[리딩투자증권 신지훈]
■ 에프에스티(036810) - EUV 토탈솔루션으로 간다!
- EUV 펠리클을 넘어 토탈 솔루션으로!
EUV용 펠리클뿐만 아니라 펠리클을 위한 프레임, 플라스틱 케이스, 마운트 장비, 파티클 검사장비”까지 EUV 공정에서 필요한 모든 것을 개발 중
EUV 토탈솔루션 기업으로 자리매김 할 날이 머지 않았음
- EUV용 팰리클 1H21 출시 예상
고객사가 요구하는 제품의 스펙은 투과율 90% 이상에 500W에서도 견딜 수 있는 내구성
현재 동사는 30 x 30 mm2 사이즈로 투과율 90% 이상, 500 W를 견딜 수 있는 연구용 제품 개발에 성공
양산 제품은 1000 x 1000 mm2 사이즈이기 때문에 사이즈 확대를 위한 개발에 집중
특히, 동사는 SiC(폴리실리콘카바이드) 소재로 개발중인데 경쟁사가 개발중인 P-Si(폴리실리콘) 보다 EUV의 고온에서 내구성이 더 좋음
웨이퍼 생산량 기준 1만장 수준의 수명을 고객사가 원하지만 SiC로 생산하면 2만장 수준까지 수명이 늘어나 효율이 더 높다는 장점이 있음
1H21 이내 시제품 출시로 Multiple Re-rating이 빠르게 나타날 것으로 전망됨
- 투자의견 ‘매수’와 목표주가 40,000원 신규제시
2021년 매출액은 1,830억(+15.1% y-y), 영업이익은 310억(+15.2% y-y)으로 지속적인 실적 성장을 보일 것으로 추정
삼성전자의 가동률 증가에 따른 기존 펠리클 부문의 실적 성장, SK하이닉스의 M16 투자에 따른 칠러장비 수주가 이어지면서 장비 부문의 실적 성장까지 담보되어 있음
추가로 웨이퍼 검사/계측장비를 생산하고 있는 종속기업 오로스테크놀로지(지분 42.7%)가 1H21 내 상장하여 지분 가치 증가도 기대할 부분
EUV용 펠리클 출시에 따른 Valuation 할증을 반영한 T.PER 30x를 2021F EPS에 적용해 목표주가 40,000원(Upside 66%)을 신규제시함
보고서 링크: https://bit.ly/39u9tei
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR
■ 에프에스티(036810) - EUV 토탈솔루션으로 간다!
- EUV 펠리클을 넘어 토탈 솔루션으로!
EUV용 펠리클뿐만 아니라 펠리클을 위한 프레임, 플라스틱 케이스, 마운트 장비, 파티클 검사장비”까지 EUV 공정에서 필요한 모든 것을 개발 중
EUV 토탈솔루션 기업으로 자리매김 할 날이 머지 않았음
- EUV용 팰리클 1H21 출시 예상
고객사가 요구하는 제품의 스펙은 투과율 90% 이상에 500W에서도 견딜 수 있는 내구성
현재 동사는 30 x 30 mm2 사이즈로 투과율 90% 이상, 500 W를 견딜 수 있는 연구용 제품 개발에 성공
양산 제품은 1000 x 1000 mm2 사이즈이기 때문에 사이즈 확대를 위한 개발에 집중
특히, 동사는 SiC(폴리실리콘카바이드) 소재로 개발중인데 경쟁사가 개발중인 P-Si(폴리실리콘) 보다 EUV의 고온에서 내구성이 더 좋음
웨이퍼 생산량 기준 1만장 수준의 수명을 고객사가 원하지만 SiC로 생산하면 2만장 수준까지 수명이 늘어나 효율이 더 높다는 장점이 있음
1H21 이내 시제품 출시로 Multiple Re-rating이 빠르게 나타날 것으로 전망됨
- 투자의견 ‘매수’와 목표주가 40,000원 신규제시
2021년 매출액은 1,830억(+15.1% y-y), 영업이익은 310억(+15.2% y-y)으로 지속적인 실적 성장을 보일 것으로 추정
삼성전자의 가동률 증가에 따른 기존 펠리클 부문의 실적 성장, SK하이닉스의 M16 투자에 따른 칠러장비 수주가 이어지면서 장비 부문의 실적 성장까지 담보되어 있음
추가로 웨이퍼 검사/계측장비를 생산하고 있는 종속기업 오로스테크놀로지(지분 42.7%)가 1H21 내 상장하여 지분 가치 증가도 기대할 부분
EUV용 펠리클 출시에 따른 Valuation 할증을 반영한 T.PER 30x를 2021F EPS에 적용해 목표주가 40,000원(Upside 66%)을 신규제시함
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[리딩투자증권 이동호]
[투자전략] 주식시장의 장기 경로 전망
최근 코로나19 바이러스 재확산으로 연말 연초 주식시장이 조정세를 보일 가능성도 있지만 이후 백신/치료제 보급 등을 고려시 이를 기회 요인으로 적극 활용할 것을 추천한다. 장기적인 측면에서 한국 주식시장은 레벨 업 초기 국면이라고 판단하기 때문이다. 그 이유로 1) 주식시장 흐름의 두가지 핵심 요인인 경기(키친 순환, 쥬글러 순환)와 금리 측면에 있어서 매력적인 상황이라는 점, 2) 과거와 달리 한국 주식시장의 씨클리컬 속성이 크게 약화(저성장세 극복하는 성장주 시총 비중 확대)되었다는 점을 고려하였다. 3) 그 외에 저금리 기조 장기화, 부동산 규제 정책 등에 의해 개인 부문의 주식 수요가 계속 자극되면서 기존의 천수답 외국인 투자의 부정적 영향력이 방어될 수 있다는 점도 고려하였다.
■ 보고서 링크: https://bit.ly/3moN8CL
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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[투자전략] 주식시장의 장기 경로 전망
최근 코로나19 바이러스 재확산으로 연말 연초 주식시장이 조정세를 보일 가능성도 있지만 이후 백신/치료제 보급 등을 고려시 이를 기회 요인으로 적극 활용할 것을 추천한다. 장기적인 측면에서 한국 주식시장은 레벨 업 초기 국면이라고 판단하기 때문이다. 그 이유로 1) 주식시장 흐름의 두가지 핵심 요인인 경기(키친 순환, 쥬글러 순환)와 금리 측면에 있어서 매력적인 상황이라는 점, 2) 과거와 달리 한국 주식시장의 씨클리컬 속성이 크게 약화(저성장세 극복하는 성장주 시총 비중 확대)되었다는 점을 고려하였다. 3) 그 외에 저금리 기조 장기화, 부동산 규제 정책 등에 의해 개인 부문의 주식 수요가 계속 자극되면서 기존의 천수답 외국인 투자의 부정적 영향력이 방어될 수 있다는 점도 고려하였다.
■ 보고서 링크: https://bit.ly/3moN8CL
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리딩투자증권 리서치센터
세계 5위 파운드리 中SMIC 美블랙리스트…삼성電에 호재될까 https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0004801242?sid=101
기존 레거시 물량들이 삼성전자로 일부 넘어오겠네요.
삼성전자 내에서
펠리클 하고 있는 에프에스티,
테스트 하고있는 테스나,
풉 세정하고 있는 디바이스이엔지
물량 증가 예상됩니다.
삼성전자 내에서
펠리클 하고 있는 에프에스티,
테스트 하고있는 테스나,
풉 세정하고 있는 디바이스이엔지
물량 증가 예상됩니다.
[리딩투자증권 신지훈]
파운드리 = 시스템반도체 = 비메모리 관련 뉴스가 내년 상반기까지 지속될것으로 예상됩니다.
1) 삼상전자의 공격적인 사업확장
2) IT 기기의 다양화로 성장의 폭과 규모가 가장 큰 산업
3) 미세공정의 수급 밸런스 불균형(5나노 이하는 TSMC와 삼성전자 만 생산가능)
4) 새로운 장비와 소재의 등장
연내에 채워놔야 내년 상반기 마음 편할것 같다는 생각입니다.
최근 주가 추이를 반영해 우선순위는
에프에스티 = 테스나 > 디바이스이엔지
입니다.
리딩투자증권 리서치센터 텔레그램: https://t.iss.one/leadingR
파운드리 = 시스템반도체 = 비메모리 관련 뉴스가 내년 상반기까지 지속될것으로 예상됩니다.
1) 삼상전자의 공격적인 사업확장
2) IT 기기의 다양화로 성장의 폭과 규모가 가장 큰 산업
3) 미세공정의 수급 밸런스 불균형(5나노 이하는 TSMC와 삼성전자 만 생산가능)
4) 새로운 장비와 소재의 등장
연내에 채워놔야 내년 상반기 마음 편할것 같다는 생각입니다.
최근 주가 추이를 반영해 우선순위는
에프에스티 = 테스나 > 디바이스이엔지
입니다.
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[리딩투자증권 한유건]
금일 비나텍 NDR 진행합니다.
관련하여 보고서 링크 같이 첨부 드립니다.
업무에 참고 바랍니다.
감사합니다.
■ 비나텍(126340)-슈퍼커패시터+수소연료전지 사업 시너지 본격화
기업 개요
비나텍은 슈퍼커패시터 등 전자축전지와 수소연료전지 부품을 제조하는 에너지 소재, 부품 전문 기업으로 20년 9월 코넥스에서 코스닥으로 이전 상장. 주요 제품인 슈퍼커패시터는 순간적으로 높은 전류를 연속적으로 공급하는 친환경, 고용량, 고출력 에너지 저장소자로 산업용, 차량용, 에너지용, 소비 가전분야에 다양하게 활용. 특히 수소연료전지 사업부는 핵심 소재/부품(지지체, 촉매, MEA)을 일괄로 제조 할 수 있는 유일한 기업
투자포인트
1) 슈퍼커패시터 시장 확대: 동사가 주력으로 하는 중형 부문은 니치 마켓으로 성장세가 높으며 미래 산업 트렌드 변화와 신규 어플리케이션의 확대로 19년 $8.3억(9,300억원) → 25년 $26억(2.9조원, CAGR 21.7%)으로 확대될 전망. 최근 뉴딜 그린 정책 등 친환경 투자가 확대됨에 따라 신재생에너지향 매출은 19년 212억원에서 20E 240억원으로 증가, 코로나19로 인한 데이터 센터 수요 증가는 언택트 부문 매출을 견인할 것으로 예상(‘20년 110억, YoY+49%)
2) 차별화된 수소연료전지 소재/부품 제조 기술: 지지체 제조에 필요한 복합화 기술을 보유(VINATech CNF), 타사 제품 대비 가혹 조건 평가에서 성능 감소가 상대적으로 낮아 높은 내구성과 안정적인 효율성을 나타냄. 이를 바탕으로 총 25개 업체에 샘플 평가 단계에 있어 21년 최소 2~3개 업체로부터 정식 승인을 통해 수소연료전지 소재/부품 공급이 이루어질 것으로 예상
3) 차세대 넥쏘 모델 진입 가능성 高: 현재 수소차 보조 전원으로 사용되는 2차전지는 낮은 출력과 다량의 에너지 소비 발생. 문제 해결을 위해 동사의 슈퍼커패시터를 활용한 제품 샘플 테스트 중
4) 수소연료전지 MEA Capa 증설: 200~300억 투자를 통해 MEA Capa는 20년 15만장, 2021년 30만장, 장기적으로는 2024년까지 400만장까지 확대 하여 시장 지배력을 공고히 할 것으로 예상. 증설효과는 21년 하반기 본격화 될 것으로 전망
21년에도 성장은 지속된다.
비나텍 21년 연결 예상 매출액은 550억(YoY+14%), 영업이익 90억(YoY+22%, OPM 16.4%)을 시현할 것으로 전망. 수소연료전지 소재/부품의 공급 확대와 낮은 원재료비는 동사의 외형 성장과 영업 레버리지를 극대화 할 것으로 예상. 성장 초입 단계에 있는 산업임을 고려하여 20년 예상 EPS 1,232원 * PER 71배(수소연료전지 및 관련 사업 영위 3사 20년 평균 PER 20% 할인)를 적용, 현 주가 대비 상승여력은 충분하다는 판단
보고서 링크: https://bit.ly/2VcV6m9
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
리딩투자증권 스몰캡 텔레그램: https://t.iss.one/joinchat/AAAAAE_RhVI5ruJPENOpg
금일 비나텍 NDR 진행합니다.
관련하여 보고서 링크 같이 첨부 드립니다.
업무에 참고 바랍니다.
감사합니다.
■ 비나텍(126340)-슈퍼커패시터+수소연료전지 사업 시너지 본격화
기업 개요
비나텍은 슈퍼커패시터 등 전자축전지와 수소연료전지 부품을 제조하는 에너지 소재, 부품 전문 기업으로 20년 9월 코넥스에서 코스닥으로 이전 상장. 주요 제품인 슈퍼커패시터는 순간적으로 높은 전류를 연속적으로 공급하는 친환경, 고용량, 고출력 에너지 저장소자로 산업용, 차량용, 에너지용, 소비 가전분야에 다양하게 활용. 특히 수소연료전지 사업부는 핵심 소재/부품(지지체, 촉매, MEA)을 일괄로 제조 할 수 있는 유일한 기업
투자포인트
1) 슈퍼커패시터 시장 확대: 동사가 주력으로 하는 중형 부문은 니치 마켓으로 성장세가 높으며 미래 산업 트렌드 변화와 신규 어플리케이션의 확대로 19년 $8.3억(9,300억원) → 25년 $26억(2.9조원, CAGR 21.7%)으로 확대될 전망. 최근 뉴딜 그린 정책 등 친환경 투자가 확대됨에 따라 신재생에너지향 매출은 19년 212억원에서 20E 240억원으로 증가, 코로나19로 인한 데이터 센터 수요 증가는 언택트 부문 매출을 견인할 것으로 예상(‘20년 110억, YoY+49%)
2) 차별화된 수소연료전지 소재/부품 제조 기술: 지지체 제조에 필요한 복합화 기술을 보유(VINATech CNF), 타사 제품 대비 가혹 조건 평가에서 성능 감소가 상대적으로 낮아 높은 내구성과 안정적인 효율성을 나타냄. 이를 바탕으로 총 25개 업체에 샘플 평가 단계에 있어 21년 최소 2~3개 업체로부터 정식 승인을 통해 수소연료전지 소재/부품 공급이 이루어질 것으로 예상
3) 차세대 넥쏘 모델 진입 가능성 高: 현재 수소차 보조 전원으로 사용되는 2차전지는 낮은 출력과 다량의 에너지 소비 발생. 문제 해결을 위해 동사의 슈퍼커패시터를 활용한 제품 샘플 테스트 중
4) 수소연료전지 MEA Capa 증설: 200~300억 투자를 통해 MEA Capa는 20년 15만장, 2021년 30만장, 장기적으로는 2024년까지 400만장까지 확대 하여 시장 지배력을 공고히 할 것으로 예상. 증설효과는 21년 하반기 본격화 될 것으로 전망
21년에도 성장은 지속된다.
비나텍 21년 연결 예상 매출액은 550억(YoY+14%), 영업이익 90억(YoY+22%, OPM 16.4%)을 시현할 것으로 전망. 수소연료전지 소재/부품의 공급 확대와 낮은 원재료비는 동사의 외형 성장과 영업 레버리지를 극대화 할 것으로 예상. 성장 초입 단계에 있는 산업임을 고려하여 20년 예상 EPS 1,232원 * PER 71배(수소연료전지 및 관련 사업 영위 3사 20년 평균 PER 20% 할인)를 적용, 현 주가 대비 상승여력은 충분하다는 판단
보고서 링크: https://bit.ly/2VcV6m9
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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[리딩투자증권 오승택]
[산업분석]Digital Transformation 시대, IT 투자가 늘어난다
1. 확대되어야 할 국내 기업 IT 투자
2. 정부 정책이 뒷받침해주는 기회 요인
2-1. 기회 요인 1: 공공SW 대기업참여제한 규제 해소
2-2. 기회 요인 2: 정부 주도 인프라 투자 확대
3. 관련 산업 전망
3-1. 스마트 팩토리
3-2. 스마트 모빌리티
4. 기업분석
4-1. 포스코 ICT
4-2. 현대오토에버
■ 보고서 링크: https://bit.ly/3n1YgWg
(당사 컴플라이언스 결재를 받았습니다.)
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[산업분석]Digital Transformation 시대, IT 투자가 늘어난다
1. 확대되어야 할 국내 기업 IT 투자
2. 정부 정책이 뒷받침해주는 기회 요인
2-1. 기회 요인 1: 공공SW 대기업참여제한 규제 해소
2-2. 기회 요인 2: 정부 주도 인프라 투자 확대
3. 관련 산업 전망
3-1. 스마트 팩토리
3-2. 스마트 모빌리티
4. 기업분석
4-1. 포스코 ICT
4-2. 현대오토에버
■ 보고서 링크: https://bit.ly/3n1YgWg
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[리딩투자증권 신지훈]
■ 월덱스(101160) - 해외 + 국내 쌍끌이!
- 일본발 수출금지 + COVID-19 = 국산화 가속화
2019년 6월 일본의 소재 수출 금지 이슈가 생긴지 1년반. 이에 국내 반도체 업체와 정부는 국산화를 위해 많은 노력을 했고, 현재 많은 분야에서 국산화가 이뤄지고 있음
동사는 반도체 식각 공정상에서 필요한 부품들을(Electrode, Guide ring, Focus ring 등)을 생산. 국내 주요 고객사(삼성전자, SK하이닉스)들은 외산(Lam Research, TEL, AMAT) 식각 장비들을 주로 사용
부품은 장비 제조사들이 OEM으로 생산. 일본의 수출 금지 조치 이후 국내 고객사내 일본산 장비와 부품 비중이 감소하고 동사의 비중이 늘어가고 있음
또, COVID-19 영향으로 미국회사들의 낮아진 가동률로 인해 동사의 물량 증가가 추가로 나타나며 일시적 이슈가 아니라 본격적인 국산화가 진행 중
이는 국내 매출액 증가로 확인되고 있는데, 올해는 상장 이후 가장 큰 매출액인 461억, 2021년에는 705억이 예상됨
- DARM의 미세화와 3D NAND의 고단화로 부품 소비 증가
DRAM의 공정 미세화가 진행되면서 더블 패터닝, 쿼더러플 패너닝으로 갈수록 식각공정 스탭수 증가로 이어지고 있음(1x에서 1y로 미세화 되면서 스탭수가 20% 증가)
또, 3D NAND의 적층수가 높아지면서 저단수 대비 고단수의 경우 식각의 강도를 높여야 하고, 싱글 스태킹에서 더블 스태킹으로 공정방식 변화에 따라 스탭수 역시 증가
이는 부품의 소모량을 늘어나게 하는 요인으로 작용
- 국내 매출 증가로 이제는 Premium 받아야 할 때! 목표주가 24,000원 신규제시
2020년 전체 매출은 1,534억으로 전년대비 +30.7% 증가할 것으로 전망. 높은 성장률의 이유는 국내 매출액이 461억으로(+75% y-y) 성장한 것에 기인
일본발 수출금지와 COVID-19로 국산화가 본격화 된 영향인데, 일회성에 그치는 것이 아니라 본격화가 시작되는 원년
2021년에는 상장 이후 최대 국내 매출액 705억을 보일 것으로 추정
그 동안 국내 고객사향 매출이 낮다는 이유로 Valuation Discount를 받아 왔는데, 이제는 Premium을 받아야 할 때
경쟁사들의 평균 PER 12x를 적용해 목표주가 24,000원(Upside 52%)을 신규로 제시
보고서 링크: https://bit.ly/2ICyrgF
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■ 월덱스(101160) - 해외 + 국내 쌍끌이!
- 일본발 수출금지 + COVID-19 = 국산화 가속화
2019년 6월 일본의 소재 수출 금지 이슈가 생긴지 1년반. 이에 국내 반도체 업체와 정부는 국산화를 위해 많은 노력을 했고, 현재 많은 분야에서 국산화가 이뤄지고 있음
동사는 반도체 식각 공정상에서 필요한 부품들을(Electrode, Guide ring, Focus ring 등)을 생산. 국내 주요 고객사(삼성전자, SK하이닉스)들은 외산(Lam Research, TEL, AMAT) 식각 장비들을 주로 사용
부품은 장비 제조사들이 OEM으로 생산. 일본의 수출 금지 조치 이후 국내 고객사내 일본산 장비와 부품 비중이 감소하고 동사의 비중이 늘어가고 있음
또, COVID-19 영향으로 미국회사들의 낮아진 가동률로 인해 동사의 물량 증가가 추가로 나타나며 일시적 이슈가 아니라 본격적인 국산화가 진행 중
이는 국내 매출액 증가로 확인되고 있는데, 올해는 상장 이후 가장 큰 매출액인 461억, 2021년에는 705억이 예상됨
- DARM의 미세화와 3D NAND의 고단화로 부품 소비 증가
DRAM의 공정 미세화가 진행되면서 더블 패터닝, 쿼더러플 패너닝으로 갈수록 식각공정 스탭수 증가로 이어지고 있음(1x에서 1y로 미세화 되면서 스탭수가 20% 증가)
또, 3D NAND의 적층수가 높아지면서 저단수 대비 고단수의 경우 식각의 강도를 높여야 하고, 싱글 스태킹에서 더블 스태킹으로 공정방식 변화에 따라 스탭수 역시 증가
이는 부품의 소모량을 늘어나게 하는 요인으로 작용
- 국내 매출 증가로 이제는 Premium 받아야 할 때! 목표주가 24,000원 신규제시
2020년 전체 매출은 1,534억으로 전년대비 +30.7% 증가할 것으로 전망. 높은 성장률의 이유는 국내 매출액이 461억으로(+75% y-y) 성장한 것에 기인
일본발 수출금지와 COVID-19로 국산화가 본격화 된 영향인데, 일회성에 그치는 것이 아니라 본격화가 시작되는 원년
2021년에는 상장 이후 최대 국내 매출액 705억을 보일 것으로 추정
그 동안 국내 고객사향 매출이 낮다는 이유로 Valuation Discount를 받아 왔는데, 이제는 Premium을 받아야 할 때
경쟁사들의 평균 PER 12x를 적용해 목표주가 24,000원(Upside 52%)을 신규로 제시
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