Экспорт российских атомных технологий сильно зависит от госкредитов

Высокая доля России в глобальной структуре мощности строящихся АЭС во многом связана с субсидированием зарубежных проектов либо за счет кредитов госбанков, либо вовсе напрямую из федерального бюджета.

Например, строительство двух энергоблоков АЭС «Руппур» в Бангладеш было профинансировано за счет госкредита на $11,38 млрд, предоставление которого было санкционировано Распоряжением правительства от 14 июля 2016 г. Кредит должен был обеспечить 90% общей стоимости строительства АЭС, которая оценивалась в $12,65 млрд.

В свою очередь, для строительства третьего и четвертого энергоблоков индийской АЭС «Куданкулам» общей стоимостью $6,4 млрд был предоставлен госкредит на $3,4 млрд, а на строительство пятого и шестого энергоблоков той же АЭС – еще один госкредит на $4,2 млрд.

Наиболее масштабный госкредит планировалось предоставить в рамках строительства АЭС «Эль Дабаа», на которой уже идет сооружение трех из четырех заявленных ранее реакторов. Как сообщали российские СМИ, Египет еще в 2016 г. утвердил соглашение о привлечении российского кредита в размере до $25 млрд.

Наконец, строительство АЭС «Аккую» в Турции «Росатом» финансирует полностью за свой счет, реализуя проект по модели Build-Own-Operate («строй-владей-эксплуатируй»). При этом в 2019 г. компания-оператор проекта, АО АККУЮ НУКЛЕАР (входящая в состав ГК «Росатом»), привлекла от «Сбербанка» кредит на $400 млн сроком на 7 лет, а в 2021 г. – еще два кредита на $500 млн и $300 млн соответственно (также сроком на 7 лет).

Этот список не является исчерпывающим, но он достаточно красноречиво подчеркивает главную проблему российского атомного экспорта – дефицит платежеспособных клиентов, которые бы оплачивали поставки оборудования, а также услуги по проектированию и строительству АЭС из собственных средств, а не за счет кредитов российской стороны.

Прирост добычи вне ОПЕК будет сопоставим с майским сокращением квот ОПЕК+

Прирост добычи нефти и газового конденсата в странах, не входящих в состав ОПЕК, по итогам 2023 г. достигнет 1,43 млн баррелей в сутки (б/с), следует из ежемесячного обзора по нефтяному рынку, опубликованного ОПЕК 13 июня 2023 г. Это сопоставимо с последним раундом сокращения квот ОПЕК+, которые в мае 2023 г. были урезаны на 1,66 млн б/с; а также с объемом добычи нефти в Нигерии, которая является пятым по величине производителем ОПЕК (не считая Ирана).

Лидером по приросту добычи станут США и страны Латинской Америки (Гайана, Бразилия), где добыча вырастет на 1,06 млн б/с и 380 тыс. б/с соответственно. Прирост в этих и некоторых других странах будет отчасти компенсирован сокращением добычи в России, которое по итогам нынешнего года составит 750 тыс. б/с.

Десять ведущих стран ОПЕК, участвующих в сделке ОПЕК+, в мае 2023 г. сократили добычу на 542 тыс. баррелей в сутки (б/с) в сравнении с предшествующим месяцем. Основной вклад внесли Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), которые сократили добычу на 519 тыс. б/с и 140 тыс. б/с соответственно. Добычу также сократили Кувейт (на 95 тыс. б/с), Алжир (на 36 тыс. б/с) и Экваториальная Гвинея (на 4 тыс. б/с).

Прирост добычи по итогам мая 2023 г. был зафиксирован в Габоне (+1 тыс. б/с), Республике Конго (+4 тыс. б/с), Ираке (+ 22 тыс. б/с), Анголе (+ 54 тыс. б/с), и Нигерии (+171 тыс. б/с). В последнем случае сказалось прекращение забастовки работников ExxonMobil, из-за которых в середине апреля была заблокирована отгрузка нефти с нескольких экспортных нефтеналивных терминалов в Нигерии. Однако это не предотвратило кумулятивного сокращения добычи.

Добыча нефти в России, сократившись в марте 2023 г. на 282 тыс. б/с, в апреле 2023 г. снизилась еще на 176 тыс. б/с (включая газовый конденсат). Общее сокращение добычи к уровню февраля по итогам апреля 2023 г. составило 458 тыс. б/с. Для сравнения: вице-премьер Александр Новак в начале февраля 2023 г. заявлял, что Россия с марта сократит добычу на 500 тыс. б/с.

Коммерческие запасы нефти в странах ОЭСР в апреле 2023 г. выросли на 30,2 млн баррелей, достигнув 2 808 млн баррелей. Это на 144 млн баррелей выше, чем в апреле 2022 г., но при этом ниже среднего уровня предшествующих пяти лет на 74 млн баррелей; в сравнении же со средним уровнем 2015-2019 гг. это ниже на 119 млн баррелей (что косвенно говорит о достаточно неплохом спросе, даже несмотря на широко обсуждаемые риски торможения мировой экономики).

ОПЕК ненамного повысила прогноз по приросту глобального нефтяного спроса на 2023 г.: в мае ОПЕК прогнозировала прирост на 2,33 млн б/с, тогда как в июне – прирост на 2,35 млн б/с. Драйверами прироста должны стать Китай (+ 840 тыс. б/с), Индия (+ 240 тыс. б/с) и прочие страны Азии (+ 330 тыс. б/с), не считая стран Ближнего Востока.

@kirillrodionov

МЭА: Россия в мае сократила добычу на 150 тыс. баррелей в сутки

Россия в мае 2023 г. сократила добычу нефти на 150 тыс. баррелей в сутки (б/с) в сравнении с предшествующим месяцем, следует из июньского выпуска Oil Market Report, опубликованного в среду Международным энергетическим агентством (МЭА). В абсолютном выражении добыча нефти достигла 9,45 млн б/с, без учета конденсата (против 9,87 млн б/с в феврале 2023 г. и 9,60 млн б/с в марте и апреле 2023 г.).

Оценка МЭА коррелирует с данными S&P Global Platts, в которых также учитывается только добыча нефти (без газового конденсата). По оценке S&P Global Platts, добыча нефти в РФ снизилась с 9,86 млн б/с в феврале 2022 г. до 9,60 млн б/с в марте и апреле, а в мае 2023 г. – до 9,45 млн б/с.

Оценку за май также представило Управление энергетической информации (EIA) Минэнерго США, которое в статистике добычи учитывает не только нефть, но и газовый конденсат. По оценке EIA, добыча нефти в РФ снизилась c 11,11 млн б/с в феврале 2023 г. до 10,86 млн б/с в марте, 10,71 млн б/с в апреле и 10,63 млн б/с в мае 2023 г.

В результате сокращение добычи в период с февраля по май 2023 г. могло составить от 410 тыс. б/с (оценка S&P Global Platts, учитывающая только нефть) и 420 тыс. б/с (оценка МЭА, учитывающая только нефть) до 480 тыс. б/с (оценка EIA, учитывающая нефть и газовый конденсат).

Тем самым, решение о сокращении добычи нефти на 500 тыс. б/с, анонсированное вице-премьером Александром Новаком в феврале, нашло реальное воплощение. При этом в апреле Россия обязалась реализовывать это решение в рамках сделки ОПЕК+ до конца 2023 г., а в июне – объявила о его пролонгации до конца 2024 г.

И это – плохой знак для нефтегазовых доходов бюджета, которые и без того сокращаются под воздействием падающих цен на нефть. По данным Минфина, поступления по НДПИ на нефть и экспортным пошлинам на нефть по итогам первых пяти месяцев 2023 г. снизились на 48% (на 2,23 трлн руб.) в сравнении с аналогичным периодом 2022 г.

Сокращение поставок «Газпрома» остается ключевой причиной снижения импорта газа в Европе

Импорт газа в ЕС по итогам первых пяти месяцев года снизился на 20% в годовом выражении: если в период с января по май 2022 г. его объем составил 1068 млн кубических метров в сутки (куб. м/сут.), то с января по май 2023 г. – 855 млн куб. м/сут., согласно данным Европейской сети операторов газотранспортных систем (ENTSOG).

Ключевой причиной стало сокращение поставок «Газпрома», которые в период с января по май 2023 г. снизились на 226 млн куб. м/сут. (до 68 млн куб. м/сут.) в сравнении с аналогичным периодом 2022 г. Поставки сжиженного природного газа (СПГ) выросли на 9 млн куб. м/сут. (до 340 млн куб. м/сут.), а трубопроводные поставки из Норвегии, Великобритании, Азербайджана и стран Северной Африки – выросли на 4 млн куб. м/сут. (до 447 млн куб. м/сут.).

Конечный спрос также продолжал сокращаться: по данным аналитического центра Ember, выработка электроэнергии из газа в ЕС по итогам первых пяти месяцев 2023 г. снизилась на 15% в годовом выражении – до 178,8 тераватт-часа (ТВт*Ч) против 211,2 ТВт*Ч в январе-мае 2022 г. Сокращение на 32,4 ТВт*Ч сопоставимо с годовым объемом выработки электроэнергии из всех источников в Венгрии (35,8 ТВт*Ч в 2021 г., согласно Обзору мировой энергетики BP).

Сокращение газовой генерации во многом связано с целенаправленной экономия газа: страны ЕС летом прошлого года договорились снизить потребление газа в период с 1 августа 2022 г. по 31 марта 2023 г. на 15% в сравнении со среднем уровнем предшествующих пяти лет. Помимо электроэнергетики, экономия должна была также затронуть промышленный и жилищный сектор.

Фактическая экономия оказалась выше планируемой: по данным Евростата, спрос на газ в ЕС в период с августа 2022 г. по март 2023 г. снизился на 17,7% в сравнении со средним уровнем этих месяцев в 2017-2022 гг. Впрочем, это могло повлиять на динамику промышленности. По данным Евростата, промышленное производство в странах Еврозоны сокращалось на протяжении двух из последних из шести месяцев, по которым доступна статистика (ноябрь 2022 г. – апрель 2023 г.): в декабре 2022 г. промпроизводство сократилось на 2% (год к году), а в марте 2023 г. – на 1,4%.

@kirillrodionov

Спрос на авиационное топливо в США достиг максимума с начала пандемии COVID-19

Спрос на авиакеросин в США в мае 2023 г. вырос четвертый месяц подряд, следует из данных Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США. Если в январе 2023 г. спрос составлял 1,50 млн баррелей в сутки (б/с), то в мае 2023 г. – 1,66 млн б/с.

В последний раз более высокий показатель был зафиксирован в январе 2020 г., когда спрос на авиакеросин достиг 1,67 млн б/с, после чего из-за локдаунов началось сжатие спроса. Тем самым потребление авиакеросина в США достигло максимального уровня с начала пандемии COVID-19.

На восстановление авиаперевозок указывают и данные Международной ассоциации воздушного транспорта (IATA), согласно которым выполненный пассажирооборот (RPK) внутренних авиарейсов в США в апреле 2023 г. превысил уровень аналогичного месяца 2019 г. на 3,3%.

Растут и легковые автомобильные перевозки. По данным EIA, потребление автомобильного бензина в США в мае 2023 г. достигло 9,22 млн б/с. С начала пандемии COVID-19 более высокие месячные показатели фиксировались только дважды – в июне 2021 г. (9,36 млн б/с) и июле 2021 г. (9,30 млн б/с), когда отмена локдаунов и сезонный рост спроса «наложились» на сохранение рестрикций на передвижение между штатами, что сдерживало авиаперевозки: пассажирооборот (RPK) внутренних авиарейсов в США в июне 2021 г. был ниже «доковидного» уровня на 14,9%.

По данным EIA, в мае 2023 г. на долю бензина и авиакеросина приходилось 53% спроса на нефтепродукты в США. Поэтому увеличение воздушных и наземных перевозок подталкивает спрос на нефть: первичная переработка нефти в США в мае 2023 г. достигла 16,13 млн б/с – максимального уровня с декабря 2022 г. Рост спроса, с формальной точки зрения, должен поддерживать цены на нефть, которые в последний месяц балансируют вблизи $75 за баррель.

Впрочем, сдерживающее влияние на цены будут оказывать риски ужесточения политики Федеральной резервной системы (ФРС) США. ФРС по итогам июньского заседания взяла паузу, оставив ставку по федеральным фондам на уровне 5,0-5,25%. Однако большинство членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) полагают, что ставка завершит этот год не ниже уровня 5,25-5,50%. Как минимум, еще одно повышение ставки будет сдерживать цены на нефть во второй половине года.

@kirillrodionov

Ренессанс угля в Европе на поверку оказался лебединой песней

Выработка электроэнергии из угля в странах ЕС по итогам первых пяти месяцев 2023 г. снизилась на 20% (год к году): если в период с января по май 2022 г. ее объем составил 180,1 тераватт-часа (ТВт*Ч), то за январь-май 2023 г. он достиг 143,7 ТВт*Ч, согласно данным аналитического центра Ember. Доля угля в структуре электрогенерации в ЕС за тот же период снизилась с 16% до 13%.

Сокращение на 36,4 ТВт*Ч сопоставимо с годовым спросом на электроэнергию в Ирландии (34,1 ТВт*Ч). В результате столь сильного сокращения объем выработки из угля в ЕС по итогам первых пяти месяцев 2022 г. оказался ниже уровня первых пяти месяцев 2021 г. (157,3 ТВт*Ч).

Одной из причин сокращения стал вывод из эксплуатации угольных энергоблоков. По данным Global Energy Monitor, в 2022 г. во Франции было отключено от сети 600 мегаватт (МВт) мощности угольных ТЭС, в Германии – 552 МВт, в Греции – 300 МВт, а в Испании – 733 МВт, тогда как ввод в строй новых угольных ТЭС был равен нулю. В результате общая мощность действующих в Евросоюзе угольных ТЭС снизилась на 2 185 МВт, до 98 953 МВт.

При этом в период до 2030 г. страны ЕС планируют вывести из эксплуатации еще 50 166 МВт мощности угольных ТЭС: из них на долю Германии будет приходиться 20 205 МВт, на долю Польши – 8 841 МВт, а на долю Италии и Нидерландов – 6 470 МВт и 4 152 МВт соответственно. Остальные 10 498 МВт будут приходиться на еще восемь стран ЕС: Чехию, Данию, Финляндию, Францию, Грецию, Венгрию, Румынию и Испанию.

В результате мощность угольных ТЭС в Евросоюзе снизится чуть более чем вдвое (до 48 787 МВт), а в число крупных потребителей энергетического угля будут входить только Германия и Польша, но и эти сраны будут сокращать использование угля в электрогенерации: Германия планирует после 2030 г. вывести из эксплуатации еще 5 353 МВт угольных ТЭС, а Польша – еще 6 878 МВт.

Именно поэтому «ренессанс» угля, широко обсуждавшийся в 2021-2022 гг., когда объем угольной генерации в ЕС увеличился на 19% и 6% соответственно, на поверку оказался лебединой песней. Вывод инфраструктуры угольных ТЭС сделает невозможным рост выработки из угля, который в 2021-2022 гг. был связан с «постковидным» скачком энергоспроса и дефицитом газа в ЕС.

@kirillrodionov

Экспорт нефти из Ирана достиг пятилетнего максимума

Морской экспорт нефти из Ирана увеличился вдвое с прошлой осени, достигнув 1,6 млн баррелей в сутки (б/с) в мае 2023 г., сообщает Bloomberg со ссылкой на данные Kpler. Увеличение экспорта стало драйвером прироста добычи: по оценке Международного энергетического агентства (МЭА), добыча нефти в Иране в мае 2023 г. достигла 2,9 млн б/с; а по оценке консалтинговых компаний SVB Energy, Petro-Logistics SA и FGE, добыча и вовсе превысила отметку в 3 млн б/с (эти данные также приводит Bloomberg).

Это максимальные показатели со времен эмбарго на нефть в отношении Ирана, объявленного в 2018 г. тогдашним президентом США Дональдом Трампом одновременно с выходом США из «ядерной сделки», а точнее из Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД) – соглашения между Ираном, США, Россией, Великобританией, Францией, Германией и КНР, подписанного в 2015 г. и предполагавшего допуск инспекторов МАГАТЭ на ядерные объекты Ирана в обмен на пошаговое снятие санкций.

Эмбарго, официально вступившее в силу в ноябре 2018 г., первоначально не распространялось на поставки нефти в Китай, Индию и еще шесть стран-импортеров (Японию, Южную Корею, Тайвань, Турцию, Италию и Грецию). Однако с мая 2019 г. запрет распространился и на эти восемь стран. Участие в транспортировке и импорте иранской нефти стало грозить вторичными санкциями США.

Это привело к сокращению предложения иранской нефти. По оценке Refinitiv, экспорт нефти из Ирана снизился с 2,6 млн б/с в апреле 2018 г. до 0,9 млн б/с в апреле 2019 г. и 0,4 млн б/с в апреле 2020 г. В свою очередь, добыча нефти в Иране за тот же период снизилась с 3,8 млн б/с до 2,5 млн б/с и 2 млн б/с соответственно, согласно данным Управления энергетической информации (EIA) Минэнерго США. Правда, затем произошел небольшой «отскок»: к концу 2021 г. экспорт нефти из Ирана стабилизировался вблизи отметки в 0,6 млн б/с, а добыча – вблизи 2,5 млн б/с.

Ключевым импортером иранской нефти остается Китай, который не декларирует поставки из Ирана в официальной таможенной статистике. Согласно сообщению Blomberg, иранская нефть поставляется в Малайзию на танкерах с отключенными транспондерами, а затем погружается на танкеры с включенными транспондерами, которые транспортируют сырье в КНР. По данным портала Trade Map, который является агрегатором национальной таможенной статистики, импорт нефти из Малайзии в КНР увеличился со 178 тыс. б/с в 2018 г. до 716 тыс. б/с в 2022 г., а доля Малайзии в импорте нефти в КНР – с 2% до 7%.

Наиболее выраженный прирост поставок нефти из Малайзии в КНР пришелся на прошлый год: если в I квартале 2022 г. их объем составлял 331 тыс. б/с, а во II квартале – 564 тыс. б/с, то в III квартале – 857 тыс. б/с, а в IV квартале – и вовсе 1 104 тыс. б/с (или 1,1 млн б/с; для перевода из тонн в баррели использовался стандартный коэффициент 7,33).

Объем экспорта из Ирана, де-факто, является разницей между санкционными нормами США, с одной стороны, и желанием и возможностями США осуществлять enforcement этих норм, с другой. Ослабление санкционного контроля могло бы снизить давление на нефтяной рынок, на котором в первой половине 2022 г. происходил стремительный рост цен из-за обсуждения и последующего объявления эмбарго ЕС на российскую нефть.

Сказывается и рост китайского влияния на Ближнем Востоке, где при посредничестве КНР в 2023 г. произошло восстановление дипломатических отношений между Саудовской Аравией и Ираном. В более широком контексте это часть формирования нового миропорядка, где мировой лидер (США) консолидирует сообщество развитых рыночных демократий, а оппонирующий ему Китай формирует пояс влияния в развивающемся мире, получая дешевое сырье в обмен на политическое прикрытие подсанкционных стран, находящихся в изоляции от США.

@kirillrodionov

Цены на электроэнергию в ЕС достигли почти двухлетнего минимума

Оптовые цены на электроэнергию в Германии снижаются пятый месяц подряд: достигнув в декабре 2022 г. отметки в 256,7 евро за мегаватт-час (МВт*Ч), среднемесячная стоимость электроэнергии в январе 2023 г. снизилась до 135,6 евро за МВт*Ч, в феврале и марте – до 128,4 евро и 102,4 евро за МВт*Ч соответственно, а в апреле и мае – до 100,8 евро и 81,7 евро за МВт*Ч, согласно данным аналитического центра Ember.

В последний раз более низкий показатель был зафиксирован в июле 2021 г., когда среднемесячная оптовая цена электроэнергии в Германии достигла 81,3 евро за МВт*Ч. Схожая динамика характерна и для Франции, где средняя цена на электроэнергию по итогам мая 2023 г. снизилась третий месяц подряд, достигнув 77,5 евро за МВт*Ч, лишь ненамного превзойдя предыдущий минимум, зафиксированный в августе 2021 г. (77,4 евро за МВт*Ч).

Снижение цен напрямую связано с удешевлением газа, который задает динамику европейским ценам на электроэнергию. Средняя цена газа на ключевом в Европе хабе TTF по итогам мая 2023 г. снизилась пятый месяц подряд, достигнув $362 за тыс. куб. м – более низкий показатель в последний раз был зафиксирован ровно два года назад, в мае 2021 г. ($319 за тыс. куб. м).

Падение цен на газ связано со снижением спроса: по данным Еврокомиссии, потребление газа в ЕС в период с августа 2022 г. по март 2023 г. снизилось на 17,7% в сравнении со средним уровнем этого периода в 2017-2022 гг. Сокращение спроса затронуло, в том числе, электроэнергетику: выработка электроэнергии из газа в ЕС по итогам первых пяти месяцев 2023 г. снизилась на 15% в сравнении с аналогичным периодом 2022 г.

При этом общая выработка электроэнергии в ЕС за тот же период снизилась на 5%, а в абсолютном выражении – на 55 тераватт-часов (ТВт*Ч), что сопоставимо с годовым потреблением электроэнергии в Греции. Помимо выработки из газа, снизившейся на 32 ТВт*Ч, сокращение выработки коснулось угольных (-36 ТВт*Ч), атомных (-11 ТВт*Ч), мазутных (-3 ТВт*Ч) и биомассовых электростанций (-2 ТВт*Ч, включая редкие виды ВИЭ). Гидроэлектростанции нарастили выработку на 11 ТВт*Ч, а ветровые и солнечные генераторы – на 11 ТВт*Ч и 7 ТВт*Ч соответственно.

Однако прирост выработки из энергии ветра, солнца и воды не компенсировал сокращение генерации из биомассы и традиционных источников (включая АЭС). Это является признаком сокращения конечного спроса, в том числе из-за торможения в европейской промышленности: индекс PMI Manufacturing, отражающий состояние обрабатывающих отраслей, в мае 2023 г. снизился в Еврозоне четвертый месяц подряд, достигнув 44.8 балла, что ниже уровня в 50 баллов, который является границей промышленной рецессии.

Так или иначе, цены на электроэнергию в Европе по итогам мая 2023 г. достигли почти двухлетнего минимума. Это лишний раз свидетельствует, что пик европейского энергетического кризиса уже позади.

@kirillrodionov

Рост экспорта из Ирана будет «стачивать» эффективность сделки ОПЕК+

Рост экспорта нефти из Ирана – с еще недавно «привычных» 500-700 тыс. баррелей в сутки (б/с) до 1,6 млн б/с в мае 2023 г. – происходит на фоне сокращения предложения в странах ОПЕК+. По данным S&P Global Platts, десять ведущих стран ОПЕК, участвующих в сделке, в мае 2023 г. снизили добычу на 550 тыс. б/с в сравнении с предшествующим месяцем, а девять остальных стран – на 220 тыс. б/с.

Сокращение добычи уже привело к снижению экспорта. Например, экспорт нефти из Саудовской Аравии в страны Азии в мае 2023 г. достиг 5,616 млн б/с – минимального уровня с июня 2021 г., сообщало агентство S&P Global Platts со ссылкой на данные Kpler. Поставки сорта Arab Light (с содержанием серы 1,96% против 1,7% у Urals) в Азию снизились на 21% (на 488 тыс. б/с) в сравнении с предшествующим месяцем, а поставки Arab Medium (с содержанием серы 2,54%) – на 5,9% (на 43 тыс. б/с).

При этом в июле 2023 г. Саудовская Аравия дополнительно сократит добычу на 1 млн б/с. В результате уровень предложения снизится до 9 млн б/с – минимального показателя с июня 2021 г. Сокращение добычи будет приходиться на пик спроса на кондиционирование, из-за которого в летние месяцы спрос на нефть для последующей «перегонки» в мазут с целью сжигания на электростанциях достигает 500 тыс. б/с (в 2022 г. в Саудовской Аравии на долю электростанций, работающих на нефтепродуктах, пришлось 39% электрогенерации). Это обернется для Саудовской Аравии дополнительным сокращением экспорта.

Однако рост «теневого» экспорта из Ирана будет нивелировать усилия по сокращению добычи, предпринимаемые участниками сделки ОПЕК+, в том числе Россией. Неслучайно к числу ключевых потребителей иранской нефти относят независимые НПЗ в китайской провинции Шаньдун, которые являются крупными импортерами российских сортов ESPO и Urals. Ключевой иранский экспортный сорт Iranian Light по содержанию серы (1,46%) и плотности (33,6 API) близок к российскому Urals (1,7%; 31,7 API – чем выше число API, тем ниже плотность).

Наряду с приростом добычи вне ОПЕК, который в нынешнем году достигнут 1,4 млн б/с, это будет стачивать эффективность сделки ОПЕК+, что отразится на ценах нефть, на которые также будут воздействовать риски дальнейшего ужесточения политики ФРС США.

@kirillrodionov

​​Демпфер – не более чем джентельменское соглашение

Выступил на проходившей в Петербурге конференции по судовому топливу, где (несколько в стороне от главной темы) рассказал о том, почему демпфер – это вовсе не «компенсация нефтяникам за недопоставку топлива на рынок», а лишь джентельменское соглашение, в рамках которого нефтяники получают субсидии из бюджета в обмен на негласное обязательство удерживать топливные цены в границах инфляции. Демпфер пришел на смену фактически директивному регулированию цен, которое действовало на рубеже 2018-2019 гг.

Негласное условие демпфера, в целом, выполнялось в 2019-2022 гг., за исключением 2021 г., когда на фоне постковидного восстановления спроса прирост потребительских цен на бензин и дизель опередил темпы инфляции. Впрочем, сказалось и ускорение инфляции – с 3,1% в 2019 г. до 4,9% в 2020 г., 8,4% в 2021 г. и 11,9% в 2022 г. (декабрь к декабрю), из-за чего нефтяникам было проще «сохранять лицо», продолжая получать многомиллиардные выплаты из бюджета (и вносить свой вклад в ускорение инфляции;).

Чтобы воздействовать на цены без применения субсидий, нужен новый налоговый компромисс, который бы предполагал:

• Двукратное сокращение топливных акцизов наряду с переводом всех поступлений на региональный уровень;

• Повышение нормативов биржевых продаж автомобильного бензина и дизеля до 25% (по крайней мере, в европейской части РФ);

• Введение высоких штрафов за недопоставку топлива на биржу (в размере месячных отчислений в бюджет по акцизам на автомобильный бензин или ДТ);

• Отмену косвенных механизмов поддержки: демпфера, обратного акциза и инвестиционной надбавки;

• Отказ от любых ограничений на экспорт и импорт топлива.

В файле ниже – моя презентация с выступления на конференции. Ее «текстовый» вариант в ближайшее время будет опубликован в одном из отраслевых изданий.

Новый пакет санкций ЕС ограничил перевалку нефти «с борта на борт»

Европейская Комиссия 23 июня 2023 г. опубликовала одиннадцатый пакет санкций, в состав которого вошли меры, напрямую касающиеся российского энергетического сектора.

1. Запрет на трубопроводные поставки нефти в Германию и Польшу, которые не попали под прошлогоднее эмбарго ЕС. Обе страны ранее заявляли о прекращении поставок с 2023 г. По данным ЦДУ ТЭК, в 2021 г., т.е. до последней волны санкций ЕС, поставки в Польшу и Германию по северной ветке нефтепровода «Дружба» достигли 25,5 млн т, а поставки по южной ветке, в Чехию, Словакию и Венгрию, – 12 млн т. Тем самым на долю Германии и Польшу в «досанкционную» эпоху приходилось две трети экспорта нефти по «Дружбе».

2. Запрет на судозаходы в порты стран ЕС для судов, которые: 1) осуществляют перевалку нефти «с борта на борт» в нарушение эмбарго ЕС и потолка цен «Большой семерки» (G7); 2) не уведомляют заранее (за 48 часов) компетентные органы о планах осуществлять перевалку нефти в территориальных водах стран-членов ЕС или в пределах 12 миль от береговой линии страны-члена ЕС; 3) отключают или манипулируют системой навигации при транспортировке нефти, подпадающей под эмбарго ЕС или ценового потолка G7.

• Запрет на судозаходы может затронуть теневые операции с российской нефтью, количество которых за прошедшие год выросло более чем втрое. По оценке S&P Global Platts, в I квартале 2022 г. была зафиксирована 161 теневая операция по перевалке нефти и нефтепродуктов «с борта на борт» с участием 72 танкеров общим дедвейтом 2,40 млн т, тогда как в I квартале 2023 г. – 524 теневые операции с участием 215 танкеров общим дедвейтом 9,31 млн т.

• Перевалка в территориальных водах стран ЕС (в первую очередь, Греции и Мальты) играет сравнительно важную роль в экспорте нефтепродуктов. По данным S&P Global Platts, объем перевалки российских нефтепродуктов «с борта на борт» в Греции в мае 2023 г. составил 229 тыс. баррелей в сутки (б/с), а в Мальте – 32 тыс. б/с, тогда как суммарный объем морских поставок нефтепродуктов из РФ достиг 2,27 млн б/с. Несколько иная ситуация характерна для поставок нефти: объем перевалки нефти «с борта на борт» в Греции в мае 2023 г. составил 73 тыс. б/с, тогда как морской экспорт нефти из РФ – 3,87 млн б/с.

• Тем самым, на долю Греции – ключевой локации для перевалки «с борта на борт» в территориальных водах стран ЕС – приходилось 2% морского экспорта нефти и 10% морского экспорта нефтепродуктов из РФ.

3. Новый пакет санкций ЕС также продлил до 31 марта 2024 г. срок, в течение которого Япония сможет импортировать нефть с проектов «Сахалин-1» и «Сахалин-2» без применения ценового потолка. Эта мера вторична по отношению к самому факту резкого сокращения поставок нефти в Японии. По данным Министерства экономики, торговли и промышленности Японии, японский импорт нефти из РФ в I квартале 2023 г. снизился на 92% в сравнении с аналогичным периодом 2022 г. (до 8,3 тыс. б/с).

4. Документ также исключил из-под экспортных ограничений поставки оборудования для технического обслуживания нефтепровода КТК, который является каналом для поставок нефти из Казахстана на внешний рынок и пролегает между нефтеперекачивающей станцией Тенгиз на западе Казахстана и морским терминалом неподалеку от Новороссийска. По крайней мере, до прошлогоднего эмбарго КТК использовался также для отгрузок российской нефти: из 60,73 млн т нефти, отгруженных на морском терминале КТК, 53,07 млн т приходился на добываемую в Казахстане нефть, а 7,66 млн т – на нефть российских производителей, согласно официальному релизу «Каспийского трубопроводного консорциума».

@kirillrodionov

Сокращение глобального спроса на газ стало рекордным за всю историю наблюдений

Мировое потребление природного газа в 2022 г. снизилось на 3,1%, достигнув 3 941,3 млрд куб. м, следует из нового выпуска ежегодника Statistical Review of World Energy, опубликованного Energy Institute в понедельник. В абсолютном выражении сокращение спроса составило 125,8 млрд куб. м, став рекордным за всю историю статистических наблюдений.

Предыдущим «антирекордом» был 2009 г., когда под влиянием глобального финансового кризиса потребление газа снизилось на 62,1 млрд куб. м. Второе место по этому показателю занимал 2020 г., когда под влиянием пандемии COVID-19 глобальный спрос на газ снизился на 45,5 млрд куб. м.

Однако если в 2009 и 2020 гг. спрос на газ снижался под влиянием торможения экономической активности, то в 2022 г. ключевую роль сыграло сокращение предложения. Добыча газа в России снизилась на 83,7 млрд куб. м, что пропорционально объему сокращения трубопроводных поставок из России в Европу (на 81,6 млрд куб. м). Добыча газа во всех остальных странах мира выросла лишь на 74,1 млрд куб. м.

Необходимость замещения трубопроводных поставок из России привела к росту конкуренции на рынке СПГ, с которой не совладал даже Китай, ставший годом ранее крупнейшим в мире импортером СПГ: импорт СПГ в Европе в 2022 г. увеличился на 62,7 млрд куб. м (до 170,2 млрд куб. м), тогда как импорт СПГ в КНР снизился на 16,7 млрд куб. м (до 93,2 млрд куб. м).

В результате доля Европы в глобальном импорте СПГ выросла с 20,8% в 2021 г. до 31,4% в 2022 г., тогда как доля Китая – снизилась с 21,3% до 17,2%. При этом газ стал менее доступным и для ряда других развивающихся стран и регионов: так, импорт СПГ в Индии снизился на 15,4% (на 5,1 млрд куб. м), а в Центральной и Южной Америке – на 44,8% (на 10,9 млрд куб. м).

Шок предложения был также одним из драйверов роста цен: средняя цена импорта газа в Германии выросла с $319,9 за тыс. куб. м в 2021 г. до $865,3 за тыс. куб. м в 2022 г., а средняя цена газа на ключевом в Европе хабе TTF – c $573,4 до $1 341,7 за тыс. куб. м. Рост цен был также характерен для ведущего в США Henry Hub (cо $137,5 до $230,8 за тыс. куб. м) и бенчмарка JPM, отражающего динамику спотовых цен на СПГ в Северо-Восточной Азии (с $665,7 до $1 216,5 за тыс. куб. м за тот же период).

@kirillrodionov

Доля СПГ впервые превзошла долю трубопроводных поставок в импорте газа в Европе

Доля сжиженного природного газа (СПГ) в структуре импорта газа в Европе по итогам 2022 г. достигла 53%, тогда как доля «внешних» трубопроводных поставок – лишь 47% (без учета торговли газом внутри региона). Это первый случай в истории, когда доля импорта СПГ в Европе превзошла долю «внешних» трубопроводных поставок. Такие данные приводит Energy Institute в очередном годовом обзоре мировой энергетики, который ранее публиковала BP.

Данные Energy Institute охватывают не только страны Евросоюза, но и страны Европы вне ЕС, включая Великобританию и Турцию. Импорт СПГ в Европе увеличился на 58% (до 170,2 млрд куб. м в регазифицированном эквиваленте), достигнув исторического максимума.

Две трети прироста импорта СПГ – 41,3 млрд куб. м из 62,7 млрд куб. м – пришлись на США; еще 13 млрд куб. м прироста пришлось на поставки СПГ из Катара (+5,5 млрд куб. м), Египта (+4 млрд куб. м) и Норвегии (+3,5 млрд куб. м). Импорт СПГ из России увеличился на 2,2 млрд куб. м, а из всех прочих источников – на 6,2 млрд куб. м.

Доля США в структуре импорта СПГ в Европе выросла с 28% в 2021 г. до 42% в 2022 г., тогда как доли остальных крупнейших поставщиков снизились: доля Катара – с 21% до 16%, доля России – с 16% до 12%, доля Алжира – с 14% до 8%, доля Нигерии – с 12% до 7% (при увеличении доли всех прочих поставщиков с 9% до 15%).

Объем «внешних» трубопроводных поставок газа в Европу (без учета торговли внутри региона) снизился на 35% (до 150,8 млрд куб. м). Сокращение поставок в абсолютном выражении достигло 81,9 млрд куб. м: трубопроводные поставки из России снизились на 81,6 млрд куб. м, из Алжира и Ливии – на 2,6 млрд куб. м и 0,6 млрд куб. м, тогда как поставки из Азербайджана – выросли на 2,9 млрд куб. м, а поставки из Ирана (которые осуществляются в Турцию) остались на уровне 2021 г.

Что касается трубопроводных поставок газа внутри Европы, то поставки из Нидерландов увеличились на 1,9 млрд куб. м, из Норвегии – на 3,9 млрд куб. м, а из прочих источников – на 85,5 млрд куб. м. Впрочем, в последнем случае прирост связан, в основном, с реэкспортом и потому во многом носит статистический характер.

Так или иначе, но с учетом торговли газом внутри Европы, доля «Газпрома» в структуре европейского трубопроводного импорта по итогам 2022 г. снизилась с 45% до 23%, а общая доля Алжира и Ливии – с 10% до 9%. Доля Норвегии осталась на уровне 31%, доля Азербайджана увеличилась с 5% до 6%, а доля всех прочих поставщиков – с 9% до 31%.

@kirillrodionov

Нивелирование шоков предложения играет на снижение угольных цен

«По словам Родионова, динамику цен на энергоуголь определяет постепенное нивелирование трех «шоков предложения»: негласного эмбарго на поставки угля из Австралии в Китай в 2021–2022 гг., угольного эмбарго ЕС в отношении России, а также месячного запрета на экспорт угля в Индонезии в январе 2022 г. Он ожидает, что в оставшиеся месяцы 2023 г. цены на энергетический уголь будут продолжать снижаться, но при этом не достигнут среднего уровня 2015–2019 гг. – $80/т FOB Ньюкасл (Австралия), который был зафиксирован еще до пандемии COVID-19 и «шоков предложения». Родионов напоминает, что в мае этот ценовой показатель находился на уровне $160/т FOB…

Родионов ожидает, что Индия будет оставаться вторым по величине (после КНР) драйвером спроса на энергоуголь в Азии. Он приводит данные Global Energy Monitor, согласно которым к началу 2023 г. в Китае на стадии строительства находилось 113 угольных ТЭС общей мощностью 115,5 ГВт, а в Индии – 25 электростанций на 32 ГВт. Для сравнения: в Германии, являющейся лидером среди всех стран ЕС по потреблению энергетического угля, к началу 2023 г. действовало 60 угольных ТЭС на 40,5 ГВт».

Вместо демпфера: как без субсидий сдержать рост топливных цен?

«Отрасли нужен новый компромисс, который позволит стабилизировать топливный рынок без использования субсидий, в том числе инвестиционной надбавки, предоставление которой может потерять смысл из-за прошлогодних санкций ЕС на поставку в РФ оборудования для переработки нефти. Ключевым элементом такого компромисса могло бы стать сокращение акцизов в обмен на повышение нормативов биржевых продаж бензина и ДТ. По данным Федерального казначейства, российские нефтяники в 2022 году заплатили 990,2 млрд рублей по акцизам на автомобильный бензин и ДТ, из которых 741,7 млрд рублей (74,9%) направлялись в региональные бюджеты.

Двукратное сокращение акцизов (в сравнении с прошлогодним уровнем) снизит издержки производителей нефтепродуктов почти на 500 млрд рублей, что сопоставимо с объемом субсидий по демпферу и обратному акцизу в 2019 году (424,6 млрд рублей), то есть до пандемии COVID-19 и прошлогоднего энергетического кризиса, сопровождавшегося стремительным скачком цен на нефть и нефтепродукты. Потерю почти 500 млрд рублей Минфин сможет компенсировать за счет полной отмены субсидий для НПЗ, прошлогодний объем которых (3 248,9 млрд рублей) выглядит нерелевантным из-за скачка цен на нефть и нефтепродукты, а также эмбарго ЕС, лишившего российских производителей доступа на европейский рынок.

В свою очередь, издержки операторов АЗС можно будет снизить за счет уже упомянутого повышения нормативов биржевых продаж (как минимум до 25% с нынешних 12% для бензина и 8,5% для ДТ), что приведет к усилению ценовой конкуренции в рознице. Обеспечить выполнение новой нормы можно за счет драконовских штрафов за недопоставку топлива на биржу (вплоть до месячного объема отчислений в бюджет по акцизам на бензин и ДТ). Их введение должно сопровождаться долговременным отказом от ограничений на импорт (как это было во время пандемии COVID-19) и экспорт топлива (как это было в период соглашений о фиксации цен).

Наконец, минимизировать потери региональных бюджетов от сокращения акцизов можно за счет перевода 100% поступлений на уровень субъектов РФ. Бюджеты регионов в таком случае недосчитаются чуть менее 250 млрд рублей, которые можно будет компенсировать из федерального центра за счет средств, сэкономленных на субсидиях нефтяникам. И это – завершающий штрих к новому компромиссу, который обеспечит производителям нефтепродуктов снижение налоговой нагрузки, независимым АЗС – рост доступности топлива, а Минфину – сокращение потерь от предоставления субсидий нефтяникам».

Полная версия текста, написанного по мотивам моего выступления на XVI Всероссийском Форуме «Современное состояние и перспективы развития российского рынка бункеровочных услуг», доступна на портале «ИнфоТЭК».

Сокращение поставок «Газпрома» в ЕС по итогам года превысит 60%

«Родионов указывает, что, по данным ENTSOG, трубопроводные поставки газа из России в ЕС за январь - май 2023 г. снизились на 77% (до 10,3 млрд куб. м, или 68 млн куб. м в сутки) в сравнении с аналогичным периодом 2022 г. Он отмечает, что это коррелирует с данными Минфина, согласно которым поступления в бюджет по экспортной пошлине на газ по итогам пяти месяцев 2023 г. снизились в годовом выражении на 78% до 211 млрд руб.

По оценкам Родионова, при сохранении текущего уровня экспорта газа в ЕС по итогам 2023 г. поставки по этому направлению составят 24,9 млрд куб. м против 66,6 млрд куб. м в 2022 г. То есть выпадающие объемы экспорта составят 41,7 млрд куб. м.

Родионов согласен, что темпы сокращения добычи и экспорта газа будут замедляться во втором полугодии. «Если в I квартале 2022 г. объем экспорта «Газпрома» в ЕС, по данным ENTSOG, составлял 27,4 млрд куб. м, во II квартале – 22,1 млрд куб. м, то в III квартале он снизился до 9,9 млрд куб. м и до 7,2 млрд куб. м в IV квартале», – поясняет он.

Сырьевые рынки и циклы Кондратьева: в чем не прав Bloomberg

В последние дни много шума наделала статья о влиянии циклов Кондратьева на сырьевые рынки, опубликованная в Bloomberg. Согласно тексту статьи, каждый цикл продолжительностью в 30 лет состоит из двух 15-летних волн: несколько упрощая, в первые 15 лет цены на коммодитис растут, тогда как во вторые 15 лет – снижаются. По мнению автора, в 2023 г. заканчивается 15-летний отрезок падения цен и наступает 15-летие их роста.

Однако такая картина несколько не соответствует действительности. Иллюстрация тому – индекс цен на коммодитис Всемирного банка, при калькуляции которого текущие цены на сырьевые товары конвертируются в доллары США 2010 года. Соответственно, значение 100 отражает уровень 2010 г. Как видно из графика ниже, три последних пика цен приходятся на 2008 г. (118,0), 2011 г. (117,2) и 2022 г. (129,8). При этом в 2012-2014 гг. индекс превышал уровень в 100 пунктов, тогда как во второй половине 2023 г. он, скорее всего, окажется ниже этой отметки: в период с января по май 2023 г. индекс снизился со 118,7 до 101,8 пункта.

Ключевая загвоздка – в датировке кондратьевских циклов, которые прослеживаются со времен Промышленной революции в Великобритании: их исходная модель не учитывала ускорение социально-экономического развития.

Подробнее – в тексте по ссылке.

Небольшое удорожание Urals мало что меняет для бюджета

Средняя цена на нефть марки Urals по итогам июня 2023 г. выросла на 4% в сравнении с предшествующим месяцем: если в мае 2023 г. она составляла $53,34 за баррель, то в июне – $55,28 за баррель. Однако это все рано на 37% ниже, чем в июне 2022 г. ($87,3 за баррель).

Ниже прошлогоднего уровня Urals остается и цена на нефть North Sea Dated, которая с апреля 2023 г. используется для калькуляции НДПИ на нефть и обратного акциза на нефтяное сырье, с июня – для НДД и экспортной пошлины на нефть. По данным Минфина, средняя цена North Sea Dated по итогам июня 2023 г. составила $74,71 за баррель.

Статистика по июню мало что меняет для федерального бюджета: с учетом дисконта к North Sea Dated, который при расчете июньских платежей в бюджет составляет $28 за баррель, «бюджетная» цена нефти должна составить $46,7 за баррель.

Учитывая потолок цен на нефть и риски удешевления Brent из-за весьма вероятного дальнейшего повышения ставки ФРС, «бюджетная» цена на нефть в оставшиеся месяцы года гарантированно будет находиться ниже уровня, заложенного на 2023 г. ($70,1 за баррель).

Ключевая интрига – в том, какой прогноз по ценам будет заложен в бюджет на 2024 г. и каким будет выбор в треугольнике «Рост расходов – повышение налогов – сокращение расходов».

@kirillrodionov

Морской экспорт нефти из России достиг минимума с февраля-2023

Морской экспорт нефти из России в июне 2023 г. снизился на 10% в сравнении с предшествующим месяцем: если в мае 2023 г. объем поставок составил 3,85 млн баррелей в сутки (б/с), то в июне – 3,47 млн б/с, следует из данных S&P Global Platts. Это минимальный показатель с февраля 2023 г.

Индия и Китай по традиции возглавили список крупнейших импортеров, однако поставки по этим двум направлениям за прошедший месяц сократились на 16% и 13% соответственно: экспорт в Индию снизился на 300 тыс. б/с (до 1,58 млн б/с), а в Китай – чуть менее чем на 160 тыс. б/с (до 1,02 млн б/с). Первую тройку замкнула Турция, сократившая импорт на 23%, или на 60 тыс. б/с (до 203 тыс. б/с).

Четвертое место занял Египет, который месяцем ранее не входил даже в Топ-10. Объем поставок нефти в Египет в июне 2023 г. составил 174 тыс. б/с, или 5% от морского экспорта нефти из РФ.

Первую пятерку замкнула Греция, в территориальных водах которой происходит перевалка нефти «с борта на борт» (ship-to-ship, STS): объем перевалки увеличился с 49 тыс. б/с в мае 2023 г. до 147 тыс. б/с в июне 2023 г. Тем самым ужесточение контроля за перевалкой «с борта на борт», которое предписано принятым в июне одиннадцатым пакетом санкций, пока не отразилось на объеме морской перевалки в Греции, лидирующей по объему STS среди всех стран ЕС.

В число других стран-импортеров вошли Болгария, сохранившая возможность импортировать нефть из России морским транспортом до конца 2024 г.; Португалия и Нидерланды, у берегов которых также происходит перевалка «с борта на борт»; а также три страны Азии – Южная Корея, Мьянма и Малайзия. Объем морских поставок нефти из России в эти страны в июне 2023 г. составил 341 тыс. б/с, что в полтора с лишним раза превышает объем поставок в Турцию.

В целом, июньские данные косвенно подтверждают факт сокращения добычи нефти, сомнения в котором могли привести к разногласиям между Россией и Саудовской Аравией, двум ключевым странами сделки ОПЕК+. Ранее о сокращении добычи сообщали зарубежные провайдеры данных. По оценке S&P Global Platts, учитывающей в статистике добычи только нефть, добыча нефти в РФ с февраля по май 2023 г. снизилась на 410 тыс. б/с. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), учитывающим также газовый конденсат, сокращение добычи в этот период достигло 480 тыс. б/с.

@kirillrodionov