​#экономика ...продолжение по денежному рынку США.

На двух картинках приведены компоненты денежного агрегата М2. Попытаемся выяснить, а за счет чего растет денежная масса М2.

➡️Верхняя картинка:
▪️Берюзовая линия - совокупные сберегательные депозиты в динамике от года к году. Как видим, динамика прироста очень скромная, всего 2,5% в год, при том, что М2 растет уже со скоростью 5,6% в год.
▪️Зеленая линия - спрос иностранных банков и финучереждений на активы денежного рынка США (депозиты, денежные фонды) от года к году. Как видим, соотношение риск\прибыль в США наилучшее сейчас в мире, вот деньги текут ручьем в финактивы. Этот процесс, сокращает денежную массу, т.к. повышенный спрос на доллары.
▪️Красная линия, это совокупный приток денег в денежные фонды со стороны физлиц и институционалов. Причем физики более активно вкладываются в короткие инструменты.
Наиболее мощную подпитку денежной массе создают как раз потоки в денежные фонды, объем которых вырос на 40% относительно прошлого года. Что и обусловлено снижением ставки, все хотят урвать курсовую разницу. ❗️Совокупный показатель на докризисном уровне.

➡️Нижняя картинка:
▪️Синяя линия - счет казначейства. Как видим пошел циклический процесс стимулирования экономики через дефицит бюджета (тратим больше чем имеем) финансируемый путем выпуска свеженького госдолга. Этот процес также сокращает денежную массу.
▪️Красная линия - срочные крупные депозиты (выше 100 000 долларов). Показатель, после мощного роста начал снижаться, т.к. появилась хорошая альтернатива, в условиях снижения ставки, взять курсовую разницу на долговом рынке.
▪️Зеленая линия - депозиты до 100 000 долларов. Здесь та же история. Изымают вклады.
Последние два показателя сигнализируют о перенапрвлении капиталов в пользу долгового и фондового рынков.

✔️ИТОГИ:
❗️Подводя некий итог по денежному рынку США, можно осторожно предположить, что процесс смягчения ДКП от ФРС имеет высокий риск закончитьтся нехваткой ликвидности.
➡️Тут логика следующая: с учетом того, что бакновский мультипликатор будет падать, скорость обращения и создание денег будет замедляться. При этом деньги идут в более рисковые активы, а значит менее ликвидные, особенно когда поплывут в спекулятивные стратегии.
▪️С учетом того, что рынок труда в США крепок, а значит и сторона спроса в экономики США устойчива, это создает внутреннее инфляционное дваление, даже без учета протекционизма, и возможных ценовых шоков на рынке нефти. Это мешает запустить станок на полную силу, иначе можно влететь в инфляционную спираль.
❗️Рост цен, низкая относительная ликвидность рисковых инструментов (особенно в моменты высокой волатильности), ограничения по накачке деньгами экономики, перекредитованность мировой экономики: все это может привести к риску ликвидности, который будет похлеще 2008 года.
@khtrader

​#нефть ОТЧЕТ ОПЕК.

Все эти отчеты энергетических агентств не имеют прогностической силы, но, на них ориентируются ведущие институционалы, особенно занимающиеся деятельностью на физическом рынке.

▪️Рост спроса на 2019 год пересмотрен вниз на 40 тб\д, до 1,1 мб\д (в июле ожидания 1,14 мб\д). В 2019 году средне-годовой спрос ожидается 99,92 мб\д.
▪️Рост предложения снижен на 72 тб\д до 1,97 мб\д. Общее средне-годовое предложение в странах ОЭСР составит 64,39 мб\д.
▪️В странах ОПЕК в июле добыча упала на 246 тб\д, до 29,61 мб\д. (верхняя картинка). Что примичательно, добыча в Иране и Венесуэле сокращается очень медленно.
▪️Запасы нефти в странах ОЭСР в июле выросли на 31,8 млн. баррелей до 2955 млн. баррелей. Что выше на 140 млн. баррелей чем в 2018 году, и на 67 млн. баррелей чем 5-летняя средняя. Очень странно, т.к. запасы в США весь июль снижались, но в странах Еврозоны росли.

✔️Что любопытно, уже сейчас ОПЕК прогнозирует во втором квартале дефицит в 730 тб\д (обведено красным на нижней). При этом спрос на нефть ОПЕК в 2019 году на 950 тб\д ниже, чем в 2018 году.
❗️В третьем квартале добычи снижалась дальше, а спрос на нефть из ОПЕК выше на 1 мб\д , т.е. дефицит будет более 1 мб\д, что должно резко снизить запасы в странах ОЭСР.
@khtrader

❗️Информация.
Есть закрытый канал с прогнозами. Оплата всего 10$\месяц. Это серивс с инфоподдержкой для активно торгующих, что-то вроде "второго мнения", да и просто в аналитических целях.

▪️Прогнозы даю по рынку нефти. В прикрепленном файле пример еженедельного отчета, выходящий по субботам.
▪️Рынок зерновых, металлы, макроэкономика, оценка фондового рынка (S&P500), долговой рынок, валюты.

➡️Кому интересно, пишите в личку @simurgh_capital

​#нефть КРЭК-СПРЕД.
Данный спред оценивает маржу НПЗ от перегонки нефти в бензин.

▪️Как видим, на сегодня спред продолжает снижаться, это означает, что цены на бензин дешевеют относительно цен на нефть, что снижает маржу НПЗ.
▪️Также сужается спред между марками Brent-WTI, это также указывает на то, что цены на нефть смеси WTI обрели некую поддержку в зоне 50 долларов за баррель.

✔️Вероятней всего, поддержка цен на нефть относительно производных и субститутов связана с расширением инфрастуктуры в сланцевом регионе Пермиан и юге США (основные порты).

#валюты ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ВАЛЮТНОГО РЫНКА.

▪️На валютном рынке на уходящей неделе была сделана первая попытка перехода из риск-офф в риск-он: начали отскакивать защитные валюты, франк (красная линия) и йена (синяя линия). Внутри недели эти валюты сблизились с явными аутсайдерами австралийским долларом и фунтом. Также подтянулся выше рынка (черная линия) канадский доллар (зеленая линия).

▪️Евро продолжает выказывать слабость, но там к слабой экономике примешался политический кризис в Италии.
▪️Новозеландский доллар очень слаб, т.к. Банк Н.Зеландии прямо заявил, что в случае необходимости ставки станут отрицательные. Здесь прямо без вариантов, даже в случае падения доллара, активность по данной валюте будет слабее рынка. @khtrader

#доллар ИНДЕКС ДОЛЛАРА.

Доллар на неделе сделал попытку подрасти, высокие риски пугают инвесторов которые гребут 10-летки Казначейства США (трежерис), чем создают дополнительный спрос на доллар.

➡️На картинке два авторских индикатора основанных на теории ожиданий. Как видим, на верхней картинке расхождение между ростом доллара (красная линия) и перспективами (серая область) остается уверенной, такое было в 2017 году. ❗️Скорость изменения индикатора (черная линия) отображает классическую дивергенцию и уже третий перехай индекса доллара сопровождается пониженными темпами роста индикатора. В классике теханализа это графическая модель "три пера", указывающая на разворот тренда.

✔️На нижней картинке чуть видоизмененная модель, также основана на теории ожиданий. Мы также видим слабость индикатора и доллару пора на юг.

ВНИМАНИЕ: учитывая, что крупные тренды разворачиваются болезненно, использовать данную оценку можно только с грамотным риск-менеджментом учитывая временной лаг до квартала.
@khatrader

​#валюты ПРО ФУНТ.

Классическая количественная теория денег утверждает, что деньги, как и любой товар, имеет схожую модель оценки спроса\предложения. Конечно, деньги, это ни что иное, как высоколиквидный товар, и мы знаем, что одна из функций денег, это обмен, т.е. по сути - бартер.

➡️Так вот, спрос на товар тем выше, чем ниже его цена. Все тоже самое и с деньгами, чем ниже цена валюты на международном рынке выраженная в иностранной валюте, тем выше на нее будет спрос.
Спрос на валюту иностранцами обусловлен либо спросом на товары, которые подешевели вместе с валютой страны, либо спросом на финансовые или капитальные активы, которые также подешевели. Конечно, на фнансовых рынках дешевизна валюты имеет не линейный вид, т.к. любая финансовая операция сопряжена с риском, и нужно оценивать соотношене риск\цена (прибыль), а не просто цена. Но экономисты это упускают из вида, т.к. экономическая теория, особенно международная экономика, и без того сложна, хотя современники изучающие МЭО все чаще используют именно финансовую оценку активов.
❗️Из этого следует, что доход от вложения в зарубежный актив равен будущему валютному курсу+ставка по капиталу (часто берут эталоны в виде 10-летних облигаций Казначейства).
Очевидно, что чем выше будущий курс по данной валюте, тем доходность активов номинированных в этой валюте также выше.
➡️Тогда, чем ниже сегодняшний курс относительно будущего курса, тем спрос на эту валюту, вне зависимости от процентной ставки приносящий фиксированный доход, будет выше.
На этом строится вся теория движения порфтельных инвестиций, да и капиталов также.

❇️На картинке открытый интерес на валютные фьючерсы торгуемые на бирже СМЕ. Фьючерсы поставочные, поэтому это почти что торговля валютами, а значит теория спроса на контракты с будущей поставкой валюты будет одинакова с торговлей на спот-рынке.
▪️Как видим, открытый интерес по фунту (синяя) сейчас выше валютных субститутов (другие валюты), да и историсческий имеет весьма высокий уровень открытого интереса.
▪️Йена (зеленая) франк (красная) находятся на на низких исторических уровнях. Т.е. спрос на защиту, а рост этих валют был обусловлен именно как на "тихую гавань", сходит на нет.
▪️Канадский доллар (сиреневая), также не интересен участникам рынка.

ВЫВОД:
Исторические лои рынка фунта привлекают покупателей активов номинированных в этой валюте, что и создает спрос на данную валюту. Как только риски связанные с Брекситом снизяться, фунт начнет ралли. Судя по интересу на фьючерсы это произойдет совсем скоро.
@khtrader

#риск КРИВАЯ ДОХОДНОСТИ. ПРИМИИ ЗА РИСК.

➡️На прошлой неделе поплохело Аргентине. На фоне смены власти инвесторы убежали из активов страны, при этом рейтенговые агенства сразу понизили рейтинг до предкризисного.
Такое положение дел направило освободившийся инвестиционный капитал в надежные бумаги, что еще больше углубило инверсию кривой доходности на развитых рынках.

▪️Черная на картинке, это среднее по рынку положение кривой доходности, как видим все страны имеют доходность 10-летних облигаций ниже 3-месячных. Что интерпретируется как высокий риск.
▪️Хуже всех Канаде (зеленая), США (сиреневая) и Великобритании (красная).
▪️Лучше всех ЕС.

✔️Ситуация на финансовых рынках усугубляется. Нужен срочно доктор Трамп.
@khtrader

#валюты Две картинки от банка NORDEA по канадскому доллару.

Как я писал ранее, ввиду худшего положения кривой доходности в Канаде, нужно срочно снижать ставку, это должно произойти на сентябрьском заседании.

▪️На верхней картинке отклонения пары USD/CAD от остальных ведущих валютных пар стран - товарных экспортеров. Канадец неоправдано дорог, скорее всего, это была спекулятивная вакханалия.
▪️На нижней картинке, прогноз по соотношению ставок в США и Канаде (голубая) и пара USD/CAD.

✔️Можно ждать ослабления канадца до конца года.
@khtrader

#риск ТЕД-СПРЕДЫ.

Этот вид спреда, меряет стоимость денег на национальном и европейском рынках (Лондон).

▪️Как видим, деньги на евро-рынке начали дорожать относительно денег на национальных рынках. Это отображено черной линией на картинке (средняя по рынку показателя в валютах фондирования).
▪️Сильнее всех растет показатель по доллару (красная) и евро (синяя). Это говорит о том, что ожидания рынка по ставкам ФРС и ЕЦБ на дальнейшее снижение, что и делает деньги внутри страны дешевле чем за рубежем и хеджировать риски или брать взаймы выгодней у себя в стране.

❗️...НО, данный спред также отображает риски. Если ставка на межбанке (Лондон) держиться и спред растет, то рынок закладывает риски ликвидности или риск дефолта контрагента в международных расчетах.

✔️Рост данного показателя равен росту риска на международном финансовом рынке. Пока уровень показтеля не сильно опасен, но звоночек есть. Сгладит это все продолжение снижения ставок.
@khtrader

#khtrader Решил засчитать очко аудитории в оценке рынка нефти. Ситуация спорная, т.к. октрытие вторника ниже, чем закрытие пятницы, при медвежьей оценке трейдеров. НО, если взять среднюю цену вторника, то неделя закрылась на минорной ноте, поэтому защитана победа аудитории.

Счет становится 15:13 в пользу рынка, вероятность попадания аудитории 46%. Напомню, набираю статистику для проведения анализа рыночных настроений и это уже 29-я неделя опроса, всего нужно не менее 50-и точек (год).

На картинке распределение прогнозов (точки) согласно ожиданиям рынка на основании опросов (столбики).

#нефть ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ.

➡️Нефть ползет вяленько все выше и выше. При этом Брент обновляет максимумы, а Лайт стоит ниже вчерашнего лок-хая. Фронтальные спреды на вчера подешевели на растущей нефти, т.е. есть локальная дивергенция между ценообразованием кривой и фронтальным фьючерсом.
Запасы по данным Американского института нефти выросли на 3,5 млн.баррелей.

▪️Технический? последняя волна роста очень похожа на фигуру "клин", которая, если верить Эллиотту, появляется в последней волне более старшей модели. В нашем случае? это завершение коррекции от 14-го августа (черный зигзаг).
▪️В таком случае где-то в районе 60,8 по Брент последний редут медведей, там 0,78 по Фибоначчи. Но могут не пустить, т.к. имеется дивергенция по осциллятору на коротких настройках.
Все это дело происходит под ЕМА-200, что указывает на медвежий рынок.
@khtrader

​#нефть ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА НЕФТИ В США.

➡️Основное на чем нужно сакцентировать внимание сейчас, это то, что высокий сезон в США проходит, и уже в сентябре НПЗ становятся на ремонт. В это время запасы бензина и дистиллятов снижаются, а спрос на нефть снижается примерно на 1,5-2 мб\д.

...но это в сентябре, а сейчас имеем следующую картину.
▪️Похоже добыча уперлась в потолок, по крайней мере с мая месяца мы топчемся на месте, не считая резких просадок на урагане в июле. Снова 12,3 мб\д, если так дальше пойдет, то прогнозы Минэнерго США по добыче окажутся завышенными. Тем не менее рост добычи относительно прошлого года выше на 12%.
▪️Невзирая на резкий всплеск нефтепереработки и сокращению запасов нефти, запасы нефти выше уровней прошлого года. При этом показатель "дней потребления" это запасы деленые на спрос, мы на 10% выше чем в прошлом году.
▪️Аналогичный показатель запасов по бензину держится около ноля, по дистиллятам выше прошлогодних уровней на 7%.
▪️Буровая активность на 16.08. хоть и подросла, но на 12% ниже чем годом ранее. И это при том, что нефтепереработка не обновила прошлогодний уровень, что соответствует спаду делового цикла. т.е. сокращение буровой активность следствие спада экономики.

❗️В общем и целом, рынок нефти на конец высокого сезона 2019 года остается в избытке, осталась надежда на мировые ЦБ которые друг перед другом снижают ставки.

✔️На картинке:
▪️Серая гисто - баланс рынка, как видим дефицит больше чем отобразил в отчете Минэнерго США. Так бывает.
▪️Красная линия - доля чистого импорта в спросе (нефтепереработке)
▪️Зеленая линия - доля производства бензина
▪️Синяя линия - доля внутренней добычи нефти.
@khtrader

#нефть ФОРВАРДНАЯ КРИВАЯ WTI.

▪️Запасы нефти в Кушинге снижаются (серая область). Это поддерживает фьючерсные цена на смесь WTI, что и отображается на спреде с Брентом, он сужается.
▪️Базис (черная гисто) вторую неделю подряд поджался к нулевой отметке, но остается ниже, что указывает на нормальное ценообразование.
▪️Фронтальный спред (красная гисто) выше ноля, и на дневном графике на начало недели была на высоком уровне, это бычий сигнал. Но на вчера спред резко подешевел.
▪️Фьючерсная кривая (желтая линия) в бычьей зоне, т.е. 4 контракт дешевле первого, это сопутствует дефициту рынка и соответствует росту цен.

✔️Ценообразование фьючерсного рынка в неопределенной фазе, это соответствует боковому движению цены, что мы сейчас и наблюдаем.
@khtrader

#экономика В отличии от США https://t.iss.one/khtrader/1350 индекс Euro Stoxx50 не так сильно оторвался от динамики делового цикла.
В тоже время такое положение дел иллюстрирует веру инвестиционного мира в акции США, т.е. ожидают что ФРС всех спасет.

На картинке:
▪️Синяя гисто - авторская модель оценки темпов делового цикла, основанная на уравнении обмена.
▪️Рыжая линия - динамика фондового индекса ЕС.

Как видим, индекс гораздо выше темпов делового цикла, хоть последний и выше своей годовой средней. ЕЦБ продолжает и дальше выкупать активы, конца и края этому нет.
@khtrader

​#экономика ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК США.

На 12.08.2019 денежная масса М2 подросла чуть более 10 млрд.долларов, при этом годовой рост немного снизился с 5,7% до 5,5%. Но давайте посмотрим в несколько ином ракурсе на перспективы денежного рынка США.

➡️На верхней картинке проиллюстрированна работа банковского мультипликатора и уровня процентной ставки:
▪️Красная линия - эффективная процентная ставка. Это ставка кредитования между банками.
▪️Синяя линия - банковский мультипликатор. Соотношение денежной базы к массе.
▪️Зеленая линия - широкий показатель кредитования в годовом выражении (от года к году).

✔️Основное, что нужно знать по данной картинке, это то, что создание денег банковской системой через кредитование зависит от уровня сбережений. Который в свою очередь зависит от уровня процентной ставки.
❗️Рост ставки=рост темпов кредитования=создание денег. Это благоприятно влияет на монетарную инфляцию.
При снижении ставки темпы создания денег и темпы кредитования снижаются, что требует расширение предложения наличных денег через денежную эмиссию. В конце этого пути всплывает дикая нехватка ликвидности.

➡️Что будет со ставкой мы уже очертили. На нижней картинке ожидания рынка, через оценку фьючерсной кривой на фьючерсы по 30-дневным векселям.
▪️Синяя линия - обратный спред декабрь-сентябрь. Положение над нолем говорит о том, что цена декабрьских фьючерсов выше чем сентябрьских. Чем выше цена облигации. тем ниже ставка по ним.
▪️Сиреневая линия - сентябрьский фьючерс. Цена ближнего контракта в районе 98 пунктов (долларов), т.е. рынок заложил учетную ставку 2% уже в сентябре.

✔️ВЫВОД:
Сегодня пройдет выступление Пауэлла перед сенатом в Джексон-холле. Варианты риторики следующие:
▪️Если Пауэлл заговорит о том, что экономика сильная (так оно и есть), и спешить со снижением ставок незачем, то рынки улетят в штопор.
▪️Если намекнет на смягчение ставок ниже 2% до конца года, то это оживит рынки, т.к. пока заложено не более 2%.
▪️Если постарается балансировать в состоянии статус-кво, то рынки также могут расценить это как неопределенность и продолжить распродажи.
❗️Ко всему прочему приплетаются еще предварительные данные по темпам делового цикла в августе, которые в композитном индикаторе подошли к отметке 50 пунтков, а это грань рецессии, требуется стимулирование. Так что рынок ждет в Пауэлле голубя.

На мой взгляд Пауэлл займет позицию "ни вашим, ни нашим" и будет риторика похожа на "венегрет", что скорректирует рынки.
@khtrader

ВЫХОД ТРАМПА ПОСЛЕ РЕЧИ ПАУЭЛЛА.
Рынки реагируют сильно... Золото, йена, франк, облигации...риск-офф продолжается.

#нефть КРЕК-СПРЕД. РЫНОК США.
Данный спред отображает маржу НПЗ от перегонки нефти в бензин.

➡️Как видим, спред перестал падать, т.е. рынок локально обрел опору. Конечно, финт Трампа сегодня ночью не останется без внимание и нас ждет геп вниз на открытии в понедельник. Но вот его нужно использовать для закрытия позиций шорт. @khtrader

#нефть ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС ФЬЮЧЕРСЫ WTI (СМЕ).

✔️Синяя линия на картинке, это открытый интерес на фьючерсы биржа СМЕ. Как видим, объем находится на уровне 2016 года. Т.е. надутый пузырь ОПЕК+ в 2017-2018 годах был успешно сдут, и так новых покупателей не появилось.

➡️Позиция ниже годовой средней (черная линия).
Такое положение дел не способствует росту рынка, как видино с динамики фронтального фьючерса (красная линия), без роста ОИ, т.е. без новых спекулятивных покупок рынок не растет.

❗️В сегодняшних реалиях расчитывать на рост рынка нефти рано. Надо ждать другого информационного поля, т.к. тренды, это прежде всего психология, и каждый тренд нуждается в подпитке, что и называется модой. Еще год назад нефть модно было покупать, а мы знаем, что мода возвращается.
@khtrader

#валюты ВАЛЮТНАЯ КОРЗИНА.

Фунт (сиреневая линия) на неделе воспрял духом. Сначала Меркель оговорилась о пересмотре условий Брексит, прадва там вилами по воде писано. А в пятницу твит Трампа отправил всю валютную корзину вверх (черная линия).

Все остальные валюты двигались синхронно, разве что йена снова получила прилив спроса на волне всеобщей паники по вопросу торговых отношений Китая и США.