[KB: 스몰캡] 지씨지놈 (Not Rated) - 2025년 연간 영업이익 흑자 전환

▶성현동 연구위원

■ 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동 공시를 통해 2025년 잠정 실적 발표
- 지씨지놈의 2025년 연간 실적은 매출액 315억원 (+21.8% YoY), 영업이익 12억원 (흑자전환 YoY) 기록
- 산과, 암, 유전희귀, 건강검진 등 전 검사영역이 고르게 성장하였으며 특히 AI기술 기반의 핵심 신사업 부문인 G-NIPT(비침습형 산전검사), 아이캔서치(조기 암 선별검사)가 포함된 산과 부문, 검진 부문이 YoY +30% 이상의 성장세를 보였음
- 아이캔서치의 검사시행 건수는 24년 900건→ 25년 5,100건 (+467%), G-NIPT의 검사시행 건수는 24년 18,000건→ 25년 25,200건 (+40%)을 기록
- 영업이익 흑자전환과 관계기업손익 (6억원), 순금융손익 (18억원) 등으로 당기순이익도 40억원으로 흑자전환하였음

■ 미국 췌장암 선별검사 시장 선점 모색
- 해외 주요 기업과 검사수출 (TSO) 혹은 기술 수출 (L/O)을 통해 22개국 51개 기업과 사업을 진행 중
- 기존에는 산과 중심의 검사 수출에 집중하였으나 검진, 암, 희귀질환 분야로 제품 포트폴리오 다각화
- 미국 시장은 췌장암 선별검사를 필두로 시장 진입이 예상
- 다중암조기선별 (MCED)은 많은 데이터를 필요로 하기 때문에 시장 초기 진입이 어렵기 때문에 시장 선점을 위해 임상데이터 확보가 용이한 단일암조기선별 (SCED)을 출시하여 보험 등재까지 추진
- 미국내 고위험군 환자가 빠르게 증가하고 있고 높은 사망률 (남성 4위, 여성 3위)을 보이고 있는 췌장암을 시작으로 검사영역을 확대해나갈 계획

■ 오버행 이슈 해소 중
- 재무적 투자자인 지노베이션1호사모투자 합자회사는 2025년 12월 15일 지씨지놈에 대한 지분을 12.03%에서 7.85%로 축소하였음을 공시
- 오버행 우려 완화시 주가 정상화 기대

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4sNLWLE

[KB: 스몰캡] 대한전선 (001440) - 4Q25 Preview: 초고압케이블 매출 인식 본격화

▶김선봉 연구원, 성현동 연구위원

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 32,000원으로 39% 상향

- 1) 북미 전력 수요 폭증으로 2026년 초고압 지중케이블 매출 인식 및 수주 증가 본격화
- 2) 구리 가격 상승에 따른 소재 매출 추정치 상향에 기인

■ 4Q25 Preview: 초고압/해저케이블 매출 증가 본격화 전망

- 2025년 4분기 연결 기준 매출액 9,713억원 (+16.5% YoY), 영업이익 339억원 (+55.5% YoY, OPM 3.5%) 전망
- 국내 영광낙월 해상풍력 프로젝트가 25년 12월 기준 공정률 69%를 달성함에 따라 관련 매출 인식이 예상됨
- 북미향 초고압 케이블의 기수주 물량 출하도 본격화하였을 것으로 예상
- 25년 4분기부터 구리 가격이 급등세를 이어감에 따라 소재 및 기타 부문도 매출 증가에 기여하였을 것으로 판단

■ 2026년 북미 빅테크사들의 전력망 비용 직접 부담 증가로 지중선 발주 증가 예상

- 2026년은 대한전선 실적 성장의 원년이 될 것으로 판단
- 1.7조원 규모의 북미 및 싱가포르향 초고압케이블 기수주 물량 출하 본격화 및 구리 가격 상승으로 인한 소재 매출 증가가 성장을 견인할 전망
- 북미의 경우 2026년 1월부터 빅테크사들이 직접 부담하는 방식이 논의되고 있으며, 이 경우 지중선 발주도 증가할 가능성이 높음
- 빅테크사들은 공기 단축을 우선시함에 따라 주민 수용성이 높은 지중선 채택률이 증가할 것으로 예상

■ 아시아 해저케이블 시장 개화 최대 수혜, 예상 M/S 26년 4% → 32년 31%

- 대한전선은 해저케이블 업체들의 아시아 설비투자액 중 약 43%를 차지하여 가장 공격적으로 증설을 진행 중
- 이에 따라 대한전선 M/S 또한 26년 4%에서 32년 31%까지 상승하고 대한전선의 해저케이블 영업이익은 25년 60억원에서 32년 2,053억원까지 증가할 것으로 예상됨
- 전사 영업이익에서 해저케이블이 차지하는 비중은 25년 4% 수준에 불과하나 32년 37%까지 증가할 전망

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4jROHrf

[KB: 스몰캡] 플리토 (Not Rated) - AI/휴머노이드를 위한 맞춤 언어과외 선생님

▶성현동 연구위원

■ AI 학습용 언어 데이터 기업

- 언어 인공지능 서비스, AI 학습용 언어데이터 수집 및 판매 등을 제공
- 2025년 기준 173개국, 42개 언어를 2,900여개 파트너사에 제공하고 있으며 일 30만개의 데이터를 생성
- 2025년 3분기 누적 기준 매출액 비중은 데이터 판매 76.0%, 플랫폼 서비스 15.8%, 솔루션 7.5%이며 수출 비중이 78.7%에 달함

■ 3Q24 흑자 전환 이후 호실적 지속

- 2024년 3분기 매출액 69억원, 영업이익 12억원으로 흑자전환 이후 글로벌 빅테크향 데이터 판매 증가에 따라 매분기 흑자기조를 유지하고 있음
- 2025년 3분기 매출액 118억원, 영업이익 28억원으로 분기기준 최대 실적을 기록

■ 체크포인트: 1) 피지컬AI 본격화로 텍스트뿐 아니라 음성데이터 수요 증가

- 생성형 AI에서 피지컬AI로 AI 적용이 보편화되면서 언어데이터에 대한 수요는 더욱 빠르게 증가할 것으로 전망
- 생성형 AI와의 소통이 텍스트 형태로 이루어졌다면 피지컬 AI와의 소통은 스피치 (음성) 형태로 이루어질 가능성이 높음
- 스피치는 텍스트 대비 편리하지만 각 사용자의 언어습관, 연령, 성별, 출신지역 등 변수 또한 다양해지므로 요구되는 데이터의 수량 역시 증가할 것

■ 2) 참여중인 업스테이지 컨소시엄의 국가대표 AI 프로젝트 내 성과 주목

- 정부가 추진 중인 국가대표 AI 프로젝트에서의 성과에도 주목
- 업스테이지 컨소시엄의 일원으로 참여하여 1차 평가 관문을 통과했으며, 대규모 언어모델 학습에 필요한 데이터 자산을 제공
- ‘딥시크R1’ 대비 경량화된 모델임에도 한국어 (110%), 영어 (103%), 일본어 (106%) 등에서 높은 성능을 기록하며 정예팀으로 선발
- AI 모델 성능 경쟁에 있어 데이터의 품질과 관리 능력의 중요성이 부각될 것으로 판단

■ 리스크 요인: 매출구조 편중

- 특정 고객사에 편중된 매출구조는 부담 요인으로, 중동시장 등 매출처 다변화를 진행할 예정

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/45YS5uB

플리토 분기 실적 추이

플리토 주요 고객사

[KB: 스몰캡] KOSDAQ 지수 상승 코멘트: 나야 천스닥

▶성현동 연구위원

■ KOSDAQ 지수 7.09% 상승하며 4년여 만에 1,000pt 돌파
- KOSDAQ 지수 70.48pt (+7.09%) 상승하며 4년여 만에 1,000pt 돌파한 1,064.41pt로 마감
- 26일 오전 9시 59분 KOSDAQ 150 현물 및 선물 가격 상승에 따라 매수 사이드카 발동

■ KOSDAQ 지수 상승 배경
- KOSPI-KOSDAQ 지수 상승률 괴리확대 (2025년 이후 KOSPI +106.3%, KOSDAQ +56.9%)
- 정부 목표였던 KOSPI 5,000pt 달성 완료, 6월 지방선거 앞두고 상대적으로 소외되었던 KOSDAQ 관련 부양책 기대감 확대
- 한편, 26일 국민연금기금운용위원회는 국내주식 목표비중을 14.4%에서 14.9%로 확대하고 리밸런싱도 한시적으로 유예하기로 결정. 해외주식 목표 비중은 38.9%에서 37.2%로 하향

■ KOSDAQ 주요 부양책 점검
- 2025년 12월: 부실상장사 200여 개사의 1년내 퇴출을 골자로 하는 코스닥 신뢰제고 TF 발표,
연기금·퇴직연금 공동 ‘코스닥 밸류업 펀드’ 조성 (20조원 규모)
- 2026년 1월: 여당 코스피 5000 특위 오찬에서 코스닥 3000을 다음 목표로 공식화,
국민성장펀드 10조원 조성, AI·우주항공·차세대 에너지 IPO 심사 단축

■ KB증권의 KOSDAQ 내 관심 업종
- KOSDAQ은 KOSPI 대비 이익개선폭이 제한적일 것으로 예상되므로
- 패시브 수급을 기대해볼 수 있는 시총 상위주 외에 매력적인 성장 스토리를 제시할 수 있는 산업을 중심으로 접근할 필요
- 일론 머스크 관련 내러티브가 형성될 수 있는 AI (xAI), 자율주행 (FSD), 휴머노이드 (옵티머스), 우주 (스페이스X, 스타링크)와 국내 반도체 IDM의 투자 가능성이 있는 IT 소재, 부품, 장비주에 관심
- 1) 국내 반도체 IDM의 기록적인 호실적이 예상되는 가운데 2) 2023년 레인보우로보틱스 이후 삼성전자의 국내 중소기업에 대한 지분투자가 없었으며, 3) 대기업과 중소기업의 상생 강조하는 정부 기조에 주목할 필요

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4q2Rr6L

[KB: 스몰캡]

★아이에스티이 대표이사 간담회 안내★

안녕하십니까, KB증권 스몰캡팀입니다.

반도체 장비 업체 아이에스티이의 대표이사 간담회를 아래와 같이 개최합니다.

관심 있는 기관투자자 여러분의 많은 관심과 참석을 부탁드립니다.

▶일시: 2026년 2월 10일(화) 오후 4시

▶장소: 여의도 포스트타워 19층 대회의실

▶대상: 기관투자자

▶신청링크: bit.ly/KB_ISTE

본 간담회는 선착순으로 조기 마감될 수 있으며, 참석 확정자에 한해 개별 안내드릴 예정입니다.

문의사항이 있으실 경우 아래 연락처로 문의 바랍니다.

- 문의: [email protected] / 02-6114-2920

감사합니다.

[KB: 스몰캡] 탑런토탈솔루션 (Not Rated) - 사업영역 확장 모색
* 대표주관업무 수행에 따른 의무발간 자료입니다.

▶성현동 연구위원

■ 차량 전장 부품 및 IT 부품 생산

⁃ 차량용 디스플레이 (BLU, IM, HUD), P-injection (자동차 부품), P-injection (배터리 부품) 등의 전장 부품과 OLED부품 (Stiffener, Bend PSA, Plate), P-lnjection (TV부품), P-EPS/EPP (TV제품 패킹용 스티로폼) 등의 IT 부품을 생산
⁃ 주요 고객사는 LG전자, LG디스플레이, LG에너지솔루션 등 LG그룹

■ 2025년 연간 실적 매출액 5,332억원, 영업이익 101억원으로 부진할 전망

⁃ 2025년 연간 실적 가이던스는 매출액 5,463억원, 영업이익 260억원에서 매출액 5,332억원, 영업이익 101억원으로 대폭 하향
⁃ 주요 고객사의 단가 인하가 진행된 가운데 인건비 상승, 연결 자회사의 실적부진, 고객사 생산 품목 변경에 따른 멕시코 공장의 일시적 가동 중단 등으로 비용 부담이 늘어난 것으로 분석

■ 체크포인트: 1) 모듈 사업 진출 통해 비즈니스 영역 확장

⁃ 모듈러 사업 (Panel Bonded Module, PBM) 신규 진출을 통해 추가적인 비즈니스 영역 확보를 모색
⁃ 기존 사업영역인 BLU (Backlight Unit)에 Window Assembly (Glass + LCD)를 결합하여 디스플레이 패널사를 통하지 않고 모듈 완제품을 생산, 판매하겠다는 계획
⁃ 핵심부품인 BLU를 내재화하고 있어 경쟁사 대비 효율적인 공급이 가능

■ 2) OLED 장비 및 소재 부문으로 사업 다각화

⁃ OLED 장비 및 소재 부문으로 사업 다각화 진행 중
⁃ 탑런토탈솔루션은 25년 1월 OLED 장비기업 에이피솔루션의 지분 55%를 180억원에 취득하여 탑런에이피솔루션을 출범
⁃ 25년 7월에는 국내 OLED 제조사향 CGL (전자생성층)을 생산납품하고 있는 진웅산업의 지분 37.5%를 인수하는 등 고부가 OLED 사업으로의 확장을 모색

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4rqRR85

AP위성 (Not Rated) - 올해 수주 많이 된다~

▶️성현동 연구위원

■ AP위성의 사업부는 위성통신 사업부와 위성제조 사업부로 이루어짐

- AP위성은 1) 위성통신 단말기 (위성통신 사업부) 및 2) 인공위성 (위성제조 사업부) 개발 및 제작업체로 25년 3분기 누적 기준 사업부별 매출 비중은 각각 60.9%, 39.1%

■ 3Q25 부진한 실적 시현, 25년 연간 매출액 470억원 (-19.8% YoY) 전망

- AP위성의 25년 3분기 실적은 매출액 53억원 (-58.0% YoY), 영업이익 -24억원 (적전 YoY)으로 전년동기대비 부진한 실적을 시현
- 4분기에는 마진율이 높은 단말기 제품의 납품 일정에 따라 위성통신 사업부를 중심으로 매출과 수익성이 소폭 회복될 것으로 예상되지만 공공 위성 개발 사업 참여 일정이 지연됨에 따라 25년 연간 매출액은 470억원 (-19.8% YoY)으로 전년대비 부진한 흐름을 보일 것으로 전망

■ 26년은 양산 전환에 따른 위성제조사업부 매출 250억원 전망 (+100.2% YoY)

- 26년은 개발 완료 제품 (KPS 항법탑재체 송수신부, 검증위성용 AIS 탑재체)에 따른 매출 인식으로 위성제조사업부 매출은 25년 대비 +100.2% 성장한 250억원을 시현할 것으로 전망
- 제품의 양산 전환에 따라 영업레버리지 효과가 점진적으로 반영되며, 위성제조사업부 매출 확대 및 수익성 개선이 기대

■ 26년 상하반기 모두 수주 모멘텀 유효

- 26년 수주 모멘텀 역시 유효
- 상반기에는 천리안 위성 5호 관련 탑재체 전장품, 하반기에는 달 탐사 착륙선 및 검증선 관련 전장품 수주에 대한 기대감으로 26년은 위성제조 사업부의 본격적인 성장 스토리가 부각되는 원년이 될 것으로 기대
- AIT센터 설립 이후 단순전장품, 탑재체 레벨에서의 참여를 넘어 위성 시스템 단위의 제작 및 납품이 가능해진다는 점에서 사업 영역 확장의 전환점으로 판단되며 향후 해외 수요가 확대될 경우 수혜가 예상

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶️보고서 링크: https://bit.ly/4t3QoWR

안녕하세요, KB증권 스몰캡팀입니다.

아이에스티이 간담회 신청자분들께 안내 메일을 발송드렸습니다. 메일을 수신하지 못하신 경우, 아래로 문의 부탁드립니다.

• 문의: [email protected] / 02-6114-2920
• 신청: bit.ly/KB_ISTE

감사합니다.

[KB: 스몰캡] 아우토크립트 (Not Rated) - 자율주행 시대의 사이버 방패

▶성현동 연구위원

■ 기업개요: 차량용 사이버보안 전문 기업

- 펜타시큐리티에서 2019년 인적분할하여 설립된 차량용 사이버보안 전문기업
- 차량의 사이버보안과 관련된 용역 (3Q25 기준 매출비중 70.6%), 솔루션 (24.5%), 로열티 (4.9%) 등으로 매출이 발생

■ 고정비 비중 축소에 따라 적자폭 축소, 프로젝트 증가세는 지속

- 2025년 3분기 누적실적은 매출액 159억원 (+18.6% YoY), 영업적자 130억원 (적자축소 YoY)을 기록
- 개발자산 누적에 따라 기본적인 R&D 투자가 마무리 국면에 접어들면서 적자폭이 축소
- 반면, 프로젝트 누적 수주건은 2020년 2건, 2021년 45건, 2022년 186건, 2023년 348건, 2024년 510건으로 지속 증가

■ 체크포인트: 1) 차량 대당 ECU 증가로 보안 수요 구조적 성장

- SDV (Software Defined Vehicle) 시장 개화에 따라 차량용 보안솔루션 시장의 구조적 성장 예상
- 외부 네트워크와 연결되는 ECU (Electronic Control Unit)는 해킹 등 보안 위협에 노출
- 차량당 OTA (Over-The-Air)가 적용된 ECU 개수가 2024년 차량 대당 4개에서 2025년 8개, 2026년 21개, 2028년 56개로 급증하며 구조적 성장을 이끌 전망

■ 2) 부가가치가 높은 로열티 매출 증가

- 양산 로열티는 개발관련 비용이 모두 인식 후 수취되므로 수익성이 높고 차량 모델 주기 동안 반복적 매출이 발생하므로 수익성과 매출의 지속성이 높음
- 2025년 말 기준 양산 중인 프로젝트는 총 3개 규모
- 양산계약 기준으로는 총 8개 규모이며 추가 8건의 양산 관련 협의가 진행 중으로 2028년까지 로열티 수취 품목을 30개까지 확대할 계획

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/4rz4zSf