[KB 스몰캡] 디지털대성 (Not Rated) - 이제부터는 정말 공부뿐이야

▶성현동 연구위원

■ 기업개요
- 2000년 초중등 및 고등 온/오프라인 교육 사업 전문 기업으로 설립
- 고등부문에서는 대성마이맥을 통한 온라인 교육 서비스, 강남대성기숙학원 (퀘타, 의대관) 및 부산대성학원을 통한 오프라인 교육 서비스를 제공
- 2025년 연결 기준 매출액 비중은 초중등 부문 15.5%, 고등부문 84.0%, 기타 0.5%

■ 실적현황
- 2026년 상반기 실적은 매출액 1,388억원 (+16.0% YoY), 영업이익 253억원 (+65.6% YoY, OPM 18.2%)으로 사상 최대 실적을 기록
- 고등온라인 (+22.0% YoY), 기숙학원 (퀘타 +10.6% YoY, 의대관 +23.0% YoY) 등 외형 성장과 수익성 개선이 고르게 나타남
- 2026년 연간 실적은 매출액 2,750억원 (+8.3% YoY), 영업이익 410억원 (+29.7% YoY, OPM 14.9%)을 기록할 것으로 전망

■ 체크포인트 1) 수익성 개선 본격화: 기숙학원 및 패스상품 호조
- 기숙학원 우수학생 유치 등을 위해 장학금 지급 등의 초기 마케팅이 완료된 반면, 숙식비를 인상하는 등 수익성 개선을 모색
- 대성마이맥 역시 패스 상품의 가격을 인상하고 프로모션 판매 기간을 2025년 2개월에서 2026년 15일로 단축하여 진행

■ 체크포인트 2) 2025~28년 당기순이익의 50% 이상 환원 예정
- 2025년부터 2028년까지 매년 연결 당기순이익의 50% 이상으로 환원규모를 유지하겠다고 공시
- 주요 경영진의 장내 매수가 지속적으로 이어지고 있는 점에도 주목

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▶보고서 링크: https://bit.ly/4hIwgGj

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 해치텍: 고정밀 아날로그 센서 팹리스 반도체 기업

▶️성현동 연구위원, 정다원 연구원

■ 기업개요
- 고정밀 모놀리식 3차원 자기센서 SoC 기술을 기반으로 자기센서 IC를 설계/개발하는 팹리스 반도체 기업으로, 모바일/생활가전/산업기기 및 자동차 전장 등 다양한 응용 분야에 적용되는 센서 반도체 공급
- 25년 매출 기준 지자기 센서 63.7%, 디지털 자기센서 31.6%, 온/습도센서 3%, 아날로그 1%로 구성
- 삼성전자 및 해외 생산법인, OPPO/Vivo 등 국내외 스마트폰 제조사가 주요 고객

■ Business Model
- 30종 이상의 자체 IP를 기반으로 전압/감도/측정 범위/통신 인터페이스 등을 고객 요구에 맞게 설계하는 Design-in 방식. 팹리스 구조로 생산은 외주화하되 제품 기획과 회로 및 센서 설계, 알고리즘, 테스트 및 양산 품질관리 역량을 보유
- 고객사 제품에 Design-in된 이후 해당 모델의 출하량에 연동해 매출이 발생하며, 신규 모델 및 후속 제품으로 적용 범위가 확대될 경우 반복 매출로 연결되는 구조


■ 실적현황
- 24년 매출액 162억원, 영업손실 3억원, 25년 매출액 140억원, 영업손실 24억원 시현, 26년 1분기 매출액은 42억원, 영업손실 5억원
- 고객사 주문 물량 등을 고려해 26년 연간 매출액 211억원을 목표로 제시

■ 체크포인트
- 디지털 자기센서의 적용처가 스마트폰 충전 정렬, 폴더블폰 힌지 각도 감지, 카메라 손떨림 보정 등으로 확대되는 가운데, 4Q26부터 국내 반도체 업체향 SSD 온도센서 공급 본격화될 것으로 예상됨
- 중장기적으로 TMR 기반 전류센서와 산업용 고정밀 엔코더, 차량용 위치 및 온도센서를 개발해 AI 데이터센터/로봇/산업자동화/자동차 전장으로 확장할 계획. 이에 따라 비모바일 매출 비중이 2026년
약 25%에서 2028년 44.2%까지 상승할 것으로 전망
- 리스크 요인은 1) 상위 3개 거래처에 매출의 68%가 집중되어 있으며 2) 현재 매출 대부분이 스마트폰용 센서에서 발생

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[KB: 스몰캡] 가온전선 (Not Rated) - LS그룹 내 달라진 위상

▶김선봉 선임연구원, 성현동 연구위원

■ 기업개요: LS그룹 산하의 전력/통신케이블 전문 업체
- 주요 제품은 태양광 URD 지중케이블, AI DC향 배전케이블, 버스덕트 등
- 최대주주는 LS전선으로 지분 81.6%를 보유 중
- 주요 자회사로는 LS그룹의 북미 배전케이블 생산/유통 법인인 LSCUS가 있음

■ 2026년 최대 실적 예상, 북미 수출 증가가 견인할 것
- 2026년 연결 기준 매출액 3조 5,436억원 (+39.2% YoY), 영업이익 1,676억원 (+111.6% YoY, OPM 4.7%) 전망
- 실적 증가는 LME 가격 상승 및 북미 수출 호조에 기인. LME 가격26년 1분기 기준 YoY 37.5% 상승세 기록 중
- 또한 북미 수출은 전년 대비 2배 수준의 성장이 예상됨에 따라 믹스 개선으로 인한 이익률 상승이 전망됨

■ 체크포인트 1) 가온전선 자회사 LSCUS, 북미 버스덕트 수주 5.3조원의 주역
- 자회사 LSCUS는 누적 5.3조원 규모의 버스덕트 납품 계약을 수주
- 북미 시장 진입 시 초기 레퍼런스 확보를 통한 신뢰 구축이 중요. LS그룹은 버스덕트 레퍼런스 확보를 LSCUS를 통해 달성
- 그룹사 내 가온전선의 위상이 제고될 것으로 예상, 가온전선 연간 이익 증분은 1천억원까지도 가능할 전망

■ 체크포인트 2) 북미 AI DC향 배전케이블도 물량 증가 본격화
- 북미 배전케이블 마진율은 하이싱글 이상으로 상승하며 국내 시장 이익률을 크게 상회
- 2026년 가온전선의 북미향 수출이 2배 규모로 증가할 것으로 예상됨에 따라 믹스 개선이 기대됨
- 특히 LSCUS는 가동률이 100% 수준으로 2027년까지 CAPA 2배 확대를 목표로 증설을 진행 중

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[KB: 스몰캡] GC메디아이 (Not Rated) - 의료AI와 메디컬OS로 진화 모색

■ 녹십자 계열의 디지털 헬스케어 플랫폼 기업

- 전국 16,000여 개 병의원, 8,000여 개 약국의 국내 최대 의료네트워크를 기반으로 EMR (전자의무기록) 솔루션, 헬스케어 빅데이터 분석, 의료소모품 유통, 실버케어 플랫폼 서비스 등을 제공

■ 1H26 매출액 1,014억원, 영업이익 62억원 기록

- 2026년 2분기 실적은 매출액 516억원 (+5.86% YoY), 영업이익 40억원 (+256.2% YoY, OPM 7.7%)을 기록
- 메디컬 인프라 부문의 부가 솔루션 판매 확대와 환자 플랫폼 ‘똑닥’을 운영하는 비브로스 연결 편입 등으로 외형과 이익이 성장
- 1H26 실적은 매출액 1,014억원, 영업이익 62억원으로 2026년 연간 가이던스 상당 부분 충족

■ 체크포인트: 메디컬 OS로 사업모델 고도화 추진, 의사랑AI의 성공여부가 중요

- GC메디아이는 국내 최초로 EMR 시스템을 개발한 기업으로 국내 병의원 M/S가 40% 이상, 약국 M/S 30% 이상을 확보
- 음성인식 기반 차팅, AI 상병 처방 및 추천 등의 기능을 탑재한 ‘의사랑AI’를 출시하여 의료 데이터의 본격적인 활용을 모색
- ‘의사랑AI’는 2026년말까지 무상으로 제공되며 2027년부터 클라우드 EMR 및 AI 구독형 비즈니스 모델로 전환될 전망

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[KB: 스몰캡] 플리토 (Not Rated) - 사상 최대 수주 잔고와 솔루션 매출의 시작

▶성현동 연구위원, 김규리 연구원

■ 기업개요
- AI 학습용 언어 데이터 및 솔루션 기업으로 언어 인공지능 서비스, AI 학습용 언어데이터 수집 및 판매 등을 제공
- 2026년 상반기 기준 매출액 비중은 데이터 판매 49.5%, 플랫폼 서비스 22.7%, 솔루션 18.2%이며 수출 비중은 62.1%

■ 1H26 표면적으로 부진하나 사상 최대 수주 잔고 기록
- 2026년 상반기 실적은 매출액 133억원 (-4.8% YoY), 영업이익 13억원 (-48.8% YoY, OPM 10.0%)을 기록
- 단기 실적은 부진하였으나 수주잔고는 287억원 (+1,263.8% YoY)으로 사상 최대치를 기록
- 신규 성장동력인 플랫폼 서비스 30억원 (+22.1% YoY), 솔루션 24억원 (+175.4%)은 고성장을 지속
- 2026년 상반기 15.5억원 (매출액 대비 14.5%)의 연구개발비를 집행하며 단기적인 이익률 하락은 불가피했을 것으로 판단

■ 체크포인트: 1) 고품질 언어데이터 수요는 지속 증가, 빅테크향 수주 지속
- 플리토는 최대 고객사인 글로벌 빅테크 A사와 기체결된 2건의 계약 규모를 기존 139억원에서 176억원 증액된 316억원으로 정정
- 생성형 AI서비스가 보편화되고 있으나 고품질의 언어데이터는 여전히 부족한 상황
- 플리토는 AI 학습 목적으로 금융, 제조, 법률, IT 등 고품질의 활용도가 높은 데이터세트를 글로벌 빅테크 등에 제공

■ 2) 언어 데이터 판매 중심에서 빅테크향 솔루션, 플랫폼 사업자로 진화중
- 언어데이터 판매에 편중된 매출 구조에서 솔루션, 플랫폼 매출로 다변화되고 있음
- 플리토의 실시간 AI 통번역 솔루션인 챗/라이브 트랜스레이션은 34개 언어를 실시간 통번역하여 제공하는 솔루션
- 구글, AWS, 메타 등 글로벌 빅테크의 summit 행사외에도 시스코사의 웹엑스 탑재 등으로 솔루션 적용이 확대되고 있음

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▶보고서 링크: https://bit.ly/4g3Rn3z

[KB 스몰캡] KB IPO Brief - 스카이랩스: 편리하고 정확한 24시간 혈압측정 웨어러블

▶성현동 연구위원

■ 기업개요
- 스카이랩스는 커프 없이도 (Cuffless) 24시간 혈압 모니터링이 가능한 반지형 웨어러블 기기 생산
- 병원용 외래환자 모니터링 (CART BP pro), 병원용 입원환자 모니터링 (CART ON), 개인용/가정용 혈압관리 서비스 (CART BP) 등의 제품 포트폴리오 보유

■ Business Model
- 고혈압 진단/치료/관리에서 24시간 활동혈압, 특히 야간 혈압 측정의 임상적 중요성 증가
- 스카이랩스의 CART 혈압계는 반지형 기기 착용만으로도 24시간 모니터링이 가능하여 기존 커프 혈압계 대비 편의성을 크게 개선하면서도 FDA와 유럽고혈압회의 임상 요구조건을 모두 만족
- 대웅제약 (국내), Omron (글로벌), Otsuka (일본), 유럽 A사 (영국 및 유럽)를 유통 파트너로 확보

■ 실적현황
- 2023년 매출액 6억원, 영업적자 78억원, 2024년 매출액 41억원, 영업적자 117억원
- 2025년 매출액 79억원, 영업적자 147억원, 2026년 상반기 매출액 49억원, 영업적자 92억원
- 2026년 매출액 102억원, 영업적자 154억원, 2027년 매출액 188억원 영업적자 104억원 제시
- 해외 진출 본격화의 성과가 나타나는 2028년 (매출액 387억원, 영업이익 47억원)을 손익분기점으로 제시

■ 체크포인트
- 혈압에서 멀티 바이탈 (다중 생체 신호)로 제품 포트폴리오 확장: 산소포화도 측정 2Q26 허가 완료, 단일 기기 멀티 바이탈 (혈압, 맥박, 호흡수, 체온, 산소포화도, 심전도 등) 4Q26 허가 목표
- 24시간 활동 혈압 모니터링을 통한 고품질 의료 데이터 확보 가속화. CART BP 출시 이후 2026년 6월까지 데이터 6천 9백만여건 확보. 2027년 4.7억건, 2028년말 14.2억건 확보 목표
- 미국 FDA 허가: 3Q26 임상 개시, 2Q27 임상 종료 및 데이터 분석 통해 4Q27 승인 획득 목표

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[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (Buy)
2Q26 Review: 높아진 위상을 증명

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 74,000원으로 34.5% 상향

- 12MF EPS 4,721원에 목표 PER 15.7배 적용
- 4공장 증설·가동 이슈가 순차적으로 해소되며 중장기 성장 불확실성 완화
- 원재료 가격 상승을 판가에 전이하며 수익성을 방어. 화장품 용기가 단순 하청을 넘어 브랜드 아이덴티티의 핵심 요소로 자리 잡았음을 확인

■ 2Q26 사상 최대 실적, 펌프·튜브 동반 호조

- 연결 매출액 1,168억원(+10.8% YoY), 영업이익 217억원(+11.4% YoY), 영업이익률 18.5%
- 펌프사업부: 매출액 881억원(+11.5% YoY), 영업이익 154억원(+5.6% YoY)
- 튜브사업부: 매출액 301억원(+15.0% YoY), 영업이익 71억원(+44.6% YoY)
- 메이저 고객사와 인디브랜드가 고르게 성장한 가운데, K-뷰티 수요 확대와 생산능력 증설이 외형 성장을 견인

■ 2H26 실적 추가 개선 전망

- 하반기 매출액 2,496억원, 영업이익 433억원으로 상반기 대비 성장 전망
- 6월부터 펌프 판가 인상이 본격 반영되고, 조립장치 추가 도입으로 생산 병목도 완화될 전망
- 6공장은 3Q26 준공, 4Q26 가동 예정으로 수주와 실적 간 괴리가 점차 축소될 것으로 예상

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▶ 보고서 링크: https://bit.ly/4wV5tLR

(IPO 의무) [KB: 스몰캡] 이노테크 (Not Rated) - MLCC 테스트 장비 비중 확대 중

■ 이노테크는 2013년 설립된 복합 신뢰성 환경시험 장비 전문 업체

- 이노테크는 2013년 6월 설립된 복합 신뢰성 환경시험 장비 전문 업체로 2025년 11월 코스닥시장에 상장
- 복합 신뢰성 환경시험 장비란 극한의 환경 조건을 구현하여 제품 신뢰성을 검증하는 장비. 최대 고객사는 국내 디스플레이 업체인 S사의 베트남 법인
- 주요 종속기업으로는 2022년 6월 인수한 수처리 전문 업체 이텍코리아㈜가 있음

■ 2분기 매출액 감소는 최대 고객사의 라인 증설 완료에 따른 발주 감소에 기인

- 이노테크는 2026년 2분기 연결 기준 매출액 196억원 (-11.5% YoY), 영업이익 9억원 (-80.3% YoY, OPM 4.6%)을 기록
- 매출액 감소는 디스플레이 장비 매출액 (63억원, -38.1% YoY) 감소에 기인

■ 체크포인트 1) 2026년 반도체용 테스트 챔버 매출 비중 확대 예상

- 이노테크의 반도체용 테스트 챔버 매출 비중 확대가 예상
- 향후 매출 성장에 대비한 증설도 진행 중으로 상장 당시 조달한 공모자금 약 260억원 중 220억원을 투자해 평택 신공장을 건설 중이다. 27년 완공 후 CAPA는 기존 대비 3배 수준으로 증가할 전망

■ 체크포인트 2) 북미 A사 첫 폴더블폰 공개, 판매량 추이에 주목

- 9월 초 공개가 예상되는 북미 A사의 폴더블폰 판매량에 주목할 필요가 있음
- 이노테크의 최대 고객사는 A사와 향후 3년간 폴더블폰용 OLED 패널 독점 납품 계약을 맺은 것으로 파악

■ 리스크 요인: 디스플레이 매출 공백 가능성

- 이노테크 최대 고객사인 S사는 북미 A사의 하반기 폴더블폰 양산 일정에 맞춰 국내 및 베트남 법인에 라인 증설을 진행한 것으로 파악되며, 증설은 대부분 완료된 것으로 추정

▶️보고서 링크: https://bit.ly/4g5KgHF