В поисках правила Тейлора. Часть 2

В недавней статье по российской экономике мы с соавторами исследовали, как меняется оптимальная денежно-кредитная политика, если ожидания участников рынка формируются не вполне рационально.

Мы рассматривали диагностические ожидания — ситуацию, когда люди и компании чрезмерно реагируют на свежую информацию и склонны преувеличивать её влияние на будущее. На российских данных мы обнаружили устойчивые подтверждения тому, что такая поведенческая особенность действительно присутствует.

После этого мы оценили «оптимальное» правило Тейлора — то есть такую реакцию ставки, которая в рамках модели минимизирует потери от инфляции и колебаний выпуска.

Оказалось, что в модели с диагностическими ожиданиями:

(1) оптимальное правило предполагает более плавное изменение ставки по сравнению со случаем рациональных ожиданий;

(2) оптимальный коэффициент при разрыве выпуска в формуле правила Тейлора равен нулю (точнее говоря, оказывается статистически неотличимым от нуля).

Иначе говоря, в данной постановке модели включение разрыва выпуска в формулу правила Тейлора не улучшает, а может даже ухудшать макроэкономический результат.

Почему это неочевидно?

В стандартной логике положительный разрыв выпуска — важный индикатор будущей инфляции. Поэтому во многих моделях с рациональными ожиданиями положительный коэффициент при выпуске выглядит вполне оправданным — даже в режиме таргетирования инфляции.

Но если ожидания диагностические, ситуация меняется. Активная реакция на изменения выпуска может усиливать инфляционные колебания через канал ожиданий: агенты начинают экстраполировать краткосрочные сигналы слишком далеко в будущее.

Что это означает для России?

— В среде, где ожидания чувствительны к новостям, особенно важно сохранять фокус на инфляции и управлении инфляционными ожиданиями.

— Реакция на разрыв выпуска как на точно измеряемую величину может быть рискованной — особенно в экономике со структурными сдвигами и высокой неопределённостью оценки потенциального ВВП.

— Плавность траектории ставки при этом выступает самостоятельным стабилизирующим инструментом.

Важно подчеркнуть: из того, что в модели оптимальный коэффициент при разрыве выпуска равен нулю, не следует, что центральный банк должен игнорировать реальный сектор. Разрыв выпуска остаётся значимым элементом прогноза инфляции и индикатором природы шоков, с которыми сталкивается экономика (наприме, он помогает определить, идет ли речь о шоке спроса или предложения).

Кроме того, результат, конечно, зависит от структуры модели, выбранной функции потерь и рассматриваемого периода.

Поэтому аккуратно вывод можно сформулировать так: если ожидания действительно имеют диагностический характер, чрезмерная чувствительность ставки к краткосрочным колебаниям выпуска может не улучшать макроэкономический баланс. В такой среде приоритет инфляции и управления ожиданиями становится ещё более важным, чем в экономике с полностью рациональными ожиданиями.

Продуктивно провожу время в Минске.
Здорово, когда можно посоревноваться не только с замечательными российскими коллегами-конкурентами (конечно, тут была команда Вышки), но и с представителями университетов разных стран ЕАЭС

🎉 Команда #ЭФМГУ выиграла XII Евразийскую студенческую олимпиаду по аналитической экономике и прогнозированию в Минске!

Состав команды - студенты 4 курса бакалавриата (ПАН-группа):
⭐️Полина Башаренко;
⭐️Роман Ермольчук;
⭐️Роман Каипов;
⭐️Екатерина Потапова.

🌟Ментор:
Филипп Картаев

Подробности об Олимпиаде ⤵️
https://ecogames.bsu.by/olimpiada/

Поздравляем 👏

#НашиПобеды_ЭФМГУ

Инквизиция и наука: есть ли связь?

Как-то несколько лет назад встретил на конференции доклад о влиянии испанской инквизиции на будущую инновационную активность, и с тех пор люблю приводить его в качестве примера того, что простор для выбора тем эконометрических исследований почти безграничен. А тут коллеги с Эконс обратили внимание на свежий препринт про близкую историю. Автор новой работы пытается ответить на вопрос: могла ли Испанская инквизиция повлиять на развитие науки?

Пиетро Бури собирает информацию о людях, которых исторические справочники относят к числу выдающихся фигур (notables), родившихся в разных испанских городах с XV по XVIII век. Среди них отдельно выделяются люди, чья основная деятельность связана с наукой и открытиями.

Дальше эту информацию сопоставляют с данными о деятельности Испанской инквизиции. Для каждого муниципалитета считается показатель «интенсивности»: в какой доле лет там проходили инквизиционные процессы.

После этого автор сравнивает города, где инквизиция была особенно активной, с теми, где она играла меньшую роль.

Оказывается, что после середины XVI века — когда роль инквизиции была особенно велика — в городах с высокой интенсивностью инквизиционных процессов резко снижается число будущих ученых. В оценках автора это снижение достигает аж 80% относительно уровня середины XVI века.

Интересно, что для многих других групп известных людей — например, для деятелей искусства или юристов — подобного эффекта не наблюдается.

Интерпретация, которую предлагает автор, довольно интуитивна. Инквизиция создавала интеллектуальную среду, менее благоприятную для научных занятий: усиливалась цензура, росли риски для нестандартных идей, менялась структура образования и карьеры.

У меня есть на что поворчать по поводу технической реализации используемого в работе метода разности разностей, но полученный результат заслуживает внимания: работа показывает возможный микромеханизм, через который институты и политическая среда могут влиять на долгосрочное развитие науки.

В экономической истории часто обсуждают, почему научная революция произошла в Северной Европе, а не в Испании или Италии. Эта статья предлагает один из возможных элементов ответа: институциональная среда могла менять не только экономику, но и саму вероятность того, что в городе вообще появятся будущие ученые.

Иными словами, иногда институты влияют на развитие науки не напрямую — а через интеллектуальный климат, в котором растут будущие исследователи.

Один из самых авторитетных в своей области традиционный всероссийский конкурс студенческих (и аспирантских) работ.

Советую и потенциальным участникам, и их научным руководителям.

Если у вас есть какие-то организационные или содержательные вопросы, то пишите — буду рад помочь!

Я-то уж точно заинтересован в том, чтобы тут собралось как можно больше хороших работ :)

🔻25 марта 2026 года в 10:40 в П-3 в рамках курса "Экономика России" состоится лекция - открытый диалог с президентом - председателем правления Банка ВТБ Андреем Леонидовичем Костиным на тему "Актуальные вызовы российской экономики и глобальные тренды".
В ходе мероприятия мы обсудим проблемы международной финансовой системы в геополитическом контексте и развитие российской экономики через призму финансов. Также поговорим о карьере молодых специалистов в банковской сфере!

‼️Модератором выступит декан #ЭФМГУ - Александр Александрович Аузан.

Мы приглашаем на мероприятие всех заинтересованных студентов и сотрудников, но если Вы не входите в число слушателей этого курса, просим зарегистрироваться до 23 марта по ссылке ниже, чтобы мы могли оценить число слушателей. Количество регистраций ограничено.

Ссылка на регистрацию ⤵️
https://efmsu.timepad.ru/event/3881284/

#АнонсыЭФМГУ

Моя свежая публикация на замечательном econs.online