​​🥃 Белуга: россияне не экономят на алкоголе

Белуга в 2022 году остается одной из самых динамично развивающихся и открытых для акционеров историй. Компания активно расширяет свой бизнес, отчитывается и платит дивиденды ежеквартально.

По итогам 9 месяцев:

📈 Продажи алкогольной продукции выросли на 8,6% в годовом выражении.

📈 Количество магазинов "Винлаб" выросло на 57% г/г и достигло 1256 штук. Торговая сеть является сейчас для Белуги ключевой точкой роста бизнеса. К 2024 году планируется довести число магазинов до 2500.

📈 Выручка увеличилась на 32,2% г/г, EBITDA на 71,3%. Чистая прибыль увеличилась на 87,5% г/г. Все показатели рентабельности подросли.

💰 Белуга уже выплатила 150 рублей дивидендов на акцию по итогам 1 полугодия и сейчас объявила еще 75 рублей по итогам 3 квартала. Таким образом, по итогам года можно рассчитывать на суммарную выплату в 300 рублей, что по текущим ценам дает более 10% доходности. Очень неплохо для растущей компании!

После введения ряда санкций и запретов в 2022 году, Белуга была вынуждена адаптироваться под меняющиеся условия: форматировать линейку импортного алкоголя и менять планы международных продаж, смещая акцент на внутренний рынок.

📌 Были проданы международные права на флагманский бренд водки Beluga за 75 млн. долларов. Компания объясняет это серьезными затруднениями для продаж водки на международных рынках после введения санкций.

📌 Основатель компании Александр Мечетин сократил свою долю в компании с 58% до 39,4%, а также досрочно покинул пост главы правления. Причина таких действий пока до конца не ясна. Не исключено, что это также отголосок внешнеэкономических событий и попытка подстроиться под новую реальность.

🧐 Сейчас Белуга оценивается примерно в 7 годовых прибылей. Ее нельзя назвать сильно недооцененной, но в этом и нет ничего удивительного на фоне такой хорошей динамики финансовых показателей и дивидендов.

🧰 Акции Белуги могут быть интересны, как ставка на дальнейший рост сети "Винлаб" и защиту от инфляции. Как показал опрос, проведенный в 3 квартале текущего года, очень небольшое количество россиян готово экономить на алкоголе. Я свою позицию продолжаю удерживать, задумываюсь даже немного нарастить долю в этой компании.

#BELU

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🎁 НОВОГОДНИЕ ТАРИФЫ

Друзья, всем привет!

Давно у нас не было никаких скидок на канале.
Но праздники уже близко, поэтому до 31.12.2022 включительно на оформление подписки в закрытый клуб будут действовать праздничные тарифы.

✅Всем членам закрытого клуба "ИнвестократЪ+" доступны:

🧰 Анализ активов в режиме онлайн. Встречаемся онлайн и учимся анализировать компании, разбираем отчеты, считаем мультипликаторы. Здесь я подробно делюсь с подписчиками своим личным опытом и знаниями на реальных примерах.

🧰 Мои портфели с разными стратегиями инвестирования (ИИС, Долгосрок и облигационный)

📝 Оперативная информация по новым идеям на рынке акций, облигаций, недвижимости, ЗПИФов и БПИФов

💳 Лайфхаки по оформлению и работе с зарубежными банковскими картами. Наиболее удобные и дешевые способы пополнения и вывода валюты

🧰 Информация обо всех моих сделках с описанием идеи

🧰 Анализ отдельных эмитентов и секторов

🎥 Закрытые онлайн встречи (2 раза в месяц) с разборами инвест. идей, компаний, портфелей и ключевых событий на рынке

🧾 Таблицы с моими целевыми уровнями по активам РФ и США

👨‍👨‍👦 Закрытый чат в рамках клуба

🎞 Записи всех прошедших мероприятий

Праздничные тарифы:

1 месяц - 800 руб. 400 руб. - скидка 50% для новых подписчиков, кто хочет ознакомиться с материалами и посмотреть, как устроен наш клуб
3 месяца - 2100 руб (700 руб/мес). - тариф остается без изменений
6 месяцев - 3000 руб (500 руб/мес). - тариф остается без изменений
12 13 месяцев - 5000 руб (385 руб). - плюс 1 месяц в подарок при оформлении годовой подписки.

Тарифы, которые будут действовать после Нового года (с 01.01.2023):
1 месяц - 950 руб.
3 месяца - 2500 руб (833 руб/мес), скидка - 12%
6 месяцев - 3500 руб (583 руб/мес), скидка - 39%.
12 месяцев - 5500 руб (467 руб/мес), скидка - 51%.

🤝 У нас все по-честному, если в течение 1 недели после оформления подписки, вы решите, что информация вам не подходит, напишите мне в личку, я верну полную сумму обратно.

✅ Если вы планируете присоединиться к нашему клубу по праздничным тарифам, просто напишите мне в личном сообщении @AvedikovG фразу "Хочу оформить подписку в клуб".

Вот перечень недавних постов в клубе, которые станут доступны после подписки:
✔️ Как повлияют налоговые изменения в Алросе на дивиденды
✔️ Как пополнить карту Freedom Finance Kazakhstan с минимальной комиссией
✔️ Лучшие дивидендные компании на 2023 год
✔️ Какие изменения по облигационному портфелю планирую сделать в ближайшее время
✔️ и многое-многое другое...
🔥 Уже сегодня (17 декабря) в 18:00 мск в клубе проведем онлайн встречу, где разберем последние события на рынке, в компаниях и в моих портфелях

⏳ Ждем всех желающих, присоединяйтесь.

📊 ГМК Норникель, чего ждать инвесторам?

📉 С начала 2022 года акции ГМК Норникеля скорректировались на 37%. Но компания осталась одной из немногих, против кого западные страны не ввели санкции до сих пор. Это свидетельствует о том, что в текущий момент нет возможности заместить на мировом рынке металлы, которые она производит.

⛔️Тем не менее, против основного акционера ГМК - Владимира Потанина санкции ввели на этой неделе. Но это не затронет бизнес Норникеля и Тинькофф #TCSG, которыми он владеет.

🧐 Давайте разберемся, какая была динамика цен на основные металлы из корзины ГМК в текущем году и чего стоит ждать от рынка в будущем.

📌 Никель
С начала 2022 года цены на никель выросли на 31% в рублях и с октября месяца рост немного ускорился. Но в ближайшие годы в этом металле будет наблюдаться профицит, связанный с вводом новых мощностей в мире с использованием технологии кислотного выщелачивания под высоким давлением. По оценкам ГМК, профицит металла на мировом рынке в текущем году составит 109 тыс. тонн и примерно на этом уровне останется в 2023 году. Пока на серьезный рост цен рассчитывать не приходится.

📌 Металлы платиновой группы (палладий, платина и другие)
Палладий занимает около половины в структуре выручки Норникеля. Основным потребителем данного металла является автомобилестроение. Палладий используется в катализаторах для бензиновых двигателей, платина - для дизельных двигателей.

📉 После пандемии 2020 года, когда экономики многих стран начали восстанавливаться, динамика производства чипов резко сократилась из-за нарушения цепочек поставок, а также из-за сокращения производства в кризисный период. Эта ситуация негативно повлияла на выпуск автомобилей, в которых электронные компоненты являются такой же необходимостью, как механические запчасти.

📈 Восстановление автомобильного сектора, окончание карантинов в Китае, перебои в производстве металлов в Южной Африке в среднесрочной перспективе могут стать драйвером для роста в металлах платиновой группы, в первую очередь - палладия. Но эта ситуация может быть также причиной высокой волатильности цен в ближайшем будущем и однозначно оценить временно период, когда это случится, достаточно сложно.

📈 По оценкам ГМК, в 2022 году мировой спрос на палладий сократится на 4%, а предложение снизится на 10%. Это приведет к дефициту в 0,6 млн. унций, а в 2023 году дефицит увеличится до 0,8 млн. унций. Высокий спрос будет поддерживать цены на текущих уровнях, но не станет драйвером для их серьезного роста.

📉 С платиной все не так очевидно, в ближайшие годы там будет наблюдаться профицит, что может негативно отразиться на ценах. Но данный металл занимает не ключевое положение в выручке, поэтому глубоко копать нет особо смысла. С медью похожая картина.

💰 Также нас интересует динамика финансовых расходов в ближайшее время. И здесь все ожидаемо плохо, с 2023 по 2025 годы компания будет проходить пик капексов. На этот период дивиденды будут сокращены до уровня 1000 - 1500 руб в год. На выплату будут влиять 3 фактора: курс доллара, т.к. компания основную часть продукцию реализует на экспорт, размер НДПИ, который могут поднять по аналогии с другими сырьевыми компаниями и цены на металлы.

📈Мы уже выяснили, что ждать сильного роста цен на продукцию ГМК в среднесрочной перспективе не стоит. Эффект от новых капексов мы также увидим не ранее 2025 года, что не даст особого прироста по производству. Отсюда делаем вывод, что переоценить акции сможет либо девальвация рубля, либо более серьезный дефицит металлов, который вызовет рост цен.

🧰 Идея в ГМК Норникеле является долгосрочной, минимум с горизонтом до 2026-2027 года, когда основная часть инвестиций будет сделана и вырастет свободный денежный поток. В теории мы можем увидеть цены на акции ниже 12000 руб. из-за снижения дивидендов, это будет хорошей возможностью докупить тем, у кого долгосрочная стратегия инвестирования.

#GMKN

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Основные новости прошедшей недели. Валюты, индекс Мосбиржи, девелоперы и металлурги.

💵 За неделю курс доллара #USDRUB вырос на 3,8% до 64,88 руб., курс евро #EURRUB на 4,3% до 68,7 руб. Но есть ряд технических и фундаментальных факторов, которые скорее всего дальнейший рост в этом году притормозят. С 15 декабря начался налоговый период и все крупные экспортеры будут вынуждены обменивать валюту на рубли, чтобы заплатить налоги, это может окажет поддержку нашей валюте.

📉 Также по технической картине у доллара есть серьезное сопротивление на уровне 65 руб., пробить которое без серьезный причин сходу не получится. Аналогичная картина по евро на уровне 70 руб. Я думаю, что будет как минимум краткосрочный отскок, которым можно будет воспользоваться для покупки валюты, если такая цель есть.

📊 Индекс Мосбиржи #IMOEX продолжает оставаться в боковике, за неделю прирост составил всего 0,28%. Основная часть дивидендов уже выплачена, многие компании по-прежнему не публикуют отчеты, что снижает интерес к инвестициям. Инвесторы решили не рисковать перед Новым годом, чтобы избежать дополнительных сюрпризов в январе-феврале. Я тоже докупаю активы сейчас очень аккуратно.

📈 Лучше рынка за неделю себя чувствуют девелоперы и металлурги. На фоне продления льготной ипотеки до середины 2024 года акции строителей неплохо взбодрились, особенно те, кто работает в московском регионе. Так, Пик #PIKK за неделю подрос на 1,6%, а Самолет #SMLT на 2,5%.

📈 Металлурги тоже демонстрируют хорошую динамику, Северсталь #CHMF за неделю прибавила 6,1%, НЛМК #NLMK растет на 1,8%, ТМК на 2,7%, ММК #MAGN немного отстает, там рост на уровне индекса. Основным потребителем продукции этих компаний является строительный сектор и новость про продление льготной ипотеки также стала позитивом. Параллельно ТМК объявила дивиденды по итогам 9 мес. текущего года в размере 6,78 руб., что дает 8,4% ДД. Совет директоров НЛМК за аналогичный период рекомендовал выплату 2,6 руб. (около 2,5% ДД).

💰 Факт выплаты дивидендов, пусть и небольших, на рынке РФ может свернуть горы. Это поддержало котировки всех металлургов и вернуло интерес к сектору для части инвесторов. Сейчас мало кого волнует даже самый перспективный бизнес, если он не платит дивиденды. Я думаю, что многие эмитенты это понимают в новой реальности ив ближайшей перспективе будут делать на это акцент.

🧰 Если говорить про макро, то в США инфляция продолжает замедляться, что снижает риск рецессии. ЦБ РФ на декабрьском заседании решил оставить ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%. Это намекает на то, что в долларах может быть интересно сейчас зафиксировать высокую купонную или дивидендную доходность, а в рублях наоборот, лучше искать более краткосрочные идеи, желательно с защитой от девальвации. Вчера как раз в нашем клубе проводил двухчасовой вебинар на эту тему с разбором своих последних сделок, присоединяйтесь, если вы еще не с нами.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🧰 АО "ЕвроТранс" размещает дебютный выпуск облигаций

АО "ЕвроТранс" входит в перечень системообразующих предприятий российской экономики, утвержденный Минэкономразвития РФ.

⛽️ Основная деятельность бизнеса связана с управлением сетью автозаправочных комплексов под брендом "Трасса", которые расположены в Москве и Московской области. Помимо розничной и оптовой реализации топлива, компания контролирует кафе, рестораны и супермаркеты, расположенные на территориях автозаправочных комплексов (АЗК).

⚡️ Бизнес-модель, подтвердившая свою устойчивость в период кризисов, предусматривает не только развитие традиционных АЗК по реализации топлива, но и сопутствующего бизнеса: реализацию продуктов питания в минимаркетах, кафе и ресторанах при АЗС «ТРАССА».

ЕвроТранс осуществляет полный цикл топливного обеспечения: от продажи топлива на АЗС «ТРАССА» до оптовой продажи и доставки топлива с собственной нефтебазы емкостью 20 тыс. тонн.

Здесь надо отметить, что наличие собственной нефтебазы для топливной компании – это исключительно важный момент, без которого невозможен ни дальнейший рост, ни повышение эффективности. Наличие собственной нефтебазы позволяет «ЕвроТрансу» создавать резервы – то есть стабильное наличие топлива и исключение сильных колебаний цен, даже в период дефицита нефтепродуктов на рынке.

Компания также активно развивает сервис по зарядке электромобилей (электрозаправочные станции). В стратегии развития до 2032 года предусмотрена установка ветряных электростанций (по 10кВт каждая) на всех АЗК, что позволит делать автономные ЭЗС и экономить на потреблении электроэнергии.

📈 Как вы знаете, обычно развитие новых технологий, тех же электромобилей, начинается с крупных городов, где сосредоточена основная экономическая активность. И здесь АО "ЕвроТранс" пока является лидером по количеству быстрых ЭЗС (свыше 150кВт) с долей около 80%.

💰 Перейдем теперь к финансовым результатам. По итогам 9 месяцев текущего года выручка составила 31,2 млрд. руб. (по итогам 2022 года ожидается рост до 52,4 млрд. руб.), из которых 56% пришлось на розничную реализацию топлива, 33% - на оптовую и 11% - на магазины, рестораны и кафе.

📈 EBITDA за 9 месяцев составила 4,3 млрд. руб., по итогам всего года ожидается на уровне 5,8 млрд. руб., это почти в 2 раза выше аналогичного периода 2021 года. При этом рентабельность EBITDA составляет 11,1%, что выше среднего для данного сектора. Чистая прибыль по итогам 9 месяцев составила 1,5 млрд. руб. против 987 млн. руб. за весь 2021 год.

💰Чистый долг по итогам 3 квартала снизился до 6 млрд. руб., против 20,6 млрд. руб. годом ранее. Снижение связано, как с сокращением общего долга, так и с ростом денежных средств на счетах компании. Мультипликатор ND/EBITDA = 1,2 - находится в пределах нормы.

📌 Полные параметры дебютного выпуска мы разберем чуть позже, когда появится больше данных. Сейчас же можно сказать, что доходность там ожидается двузначная и скорее всего выше текущего уровня инфляции (12% на момент написания поста). И это при том, что рейтинг у компании достаточно высокий А- (стабильный) от АКРА.

📝 Резюмируя все вышесказанное, мы имеем качественный бизнес с низкой долговой нагрузкой и с хорошим кредитным рейтингом. Если ожидания по доходности подтвердятся на уровне 11-13%, то вполне можно рассмотреть такой выпуск в консервативную часть портфеля.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📊 Высокая волатильность в акциях WHOOSH

Сейчас на форумах активно обсуждают коррекцию в акциях новичка российского рынка #WUSH в конце прошлой недели. Я тоже делал обзор данного бизнеса, поэтому считаю правильным описать здесь свои мысли по происходящему.

📈 Акции компании начали торговаться на Мосбирже 14 декабря и там была достаточно высокая волатильность. Напомню, что размещение прошло по 185 рублей, а в день начала торгов цена вырастала до 258 руб. и опускалась до 157 руб. Закрытие в итоге прошло по ценам, близким к уровню размещения, 185,4 руб.

📊 Высокая волатильность часто связана с наличием большого количества спекулянтов, которые покупают бумагу в момент начала торгов и стараются успеть продать в случае резкого роста. На быстрый рост в акциях данной компании мы изначально не рассчитывали. Во-первых, размещение прошло без существенного дисконта, во-вторых это скорее долгосрочная история, где рост акций произойдет в случае дальнейшего роста операционных и финансовых результатов бизнеса.

📉 Наш рынок сейчас мало интересен спекулянтам, многие акции, как и индекс Мосбиржи, лежат с апреля в боковике. А тут новая компания, IPO и возможная высокая волатильность, на которой можно заработать. Вероятно, те, кто ждал быстрого роста и не дождался в первые пару дней торгов, решили зафиксировать позиции, а кто-то возможно сделал ставку на падение.

📈 Но сегодня коррекция вновь сменилась ростом. Акции за день вырастали более, чем на 10%, после чего немного снизились. Пока не выходило никаких новостей и отчетов, вся текущая волатильность связана просто с эмоциями и не более.

📌 В акциях сохранили свои доли все основатели бизнеса, причем те, кто принял участие в IPO, не смогут реализовать свои акции в течение 185 дней. Текущая коррекция может стать неплохой точкой набора позиции для долгосрочных инвесторов, которые верят в рост Whoosh в перспективе.

🧰 На мой взгляд, пока рано подводить итоги, нужно дождаться следующих отчетов, и тогда мы уже сможем дать более достоверную оценку бизнеса. Кто знает, если менеджмент удержит двузначные темпы роста, то может быть уже в 2023 году цена вернется к уровням, до которых доходила в первый день торгов (258 руб.). Предпосылки к этому есть как со стороны предложения - компания обещает выходить в новые города, расширять флот, так и со стороны спроса - растет число пользователей, поездок и их частота, если верить отчету Б1 (Ernst & Young).

❓А как вы оцениваете такой прогноз?

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

💳 Где открыть валютную карту (личный опыт)? | Обзор отчетов Сегежа, ГМК Норникель, Сбер

В субботу провели большой вебинар в клубе, где я поделился опытом работы с валютными картами разных банков (Фридом и банка Кыргызстан). Также разобрали последние вышедшие новости и отчеты компаний РФ. Прикладываю нарезку интересных моментов.

📌 https://youtu.be/_4v64tOtb2Q

Таймкоды:
00:00 - О вебинаре
01:14 - Дисклеймер
01:28 - Опыт работы с валютными картами (Фридом и КБК)
09:38 - Сегежа #SGZH
17:15 - ГМК Норникель #GMKN
25:12 - Сбер #SBER #SBERP

​​💸 Сургутнефтегаз: лучшая ставка на девальвацию?

📈 После продолжительного периода безыдейного боковика, рубль начал проявлять признаки слабости. Доллар приблизился к отметке в 70 рублей и ситуация складывается таким образом, что дальнейшая девальвация выглядит все более вероятной.

📌 Этому способствует постепенное сокращение нефтегазовых доходов РФ на фоне снижения нефтяных цен, сокращения объемов экспорта и введения ценового потолка западными странами. А также начавшиеся инфляционные процессы на фоне вливания вновь созданной денежной массы в экономику и ожидания возможного возвращения к циклу роста ключевой ставки.

🧰 Одним из способов поучаствовать в ослаблении рубля исторически была покупка префов Сургутнефтегаза, дивиденды по которым платятся из чистой прибыли по РСБУ. Более подробно формулу расчета я приводил в прошлогоднем посте.

📊 Давайте вспомним, какие факторы оказывают влияние на размер чистой прибыли:

✔️ операционные доходы бизнеса (реализация нефти);
✔️ процентные доходы с депозитов;
✔️ валютная переоценка депозитов.

При этом, именно последний фактор играет определяющую роль в размере дивидендной базы. Пример подробного расчета дивидендов за 2021 год я уже приводил ранее.

📊 По итогам 2021 года курс доллара составлял 74,6 рубля. Поэтому на положительную переоценку валютной кубышки в этом году, скорее всего, можно уже не рассчитывать. Если курс на конец года (31 декабря) останется на уровне 70 рублей, то размер дивиденда, согласно расчетам, составит примерно 2,5 рубля на акцию. Что по текущим ценам (25 рублей за преф) дает примерно 10% доходности. Уже неплохо, но я бы слишком сильно не рассчитывал на такой исход.

📈 Котировки пробили сильный уровень сопротивления в 65 рублей. Очень часто цена корректируется после такого роста, думаю, что это произойдет уже в конце декабря. Шанс в этом году по росту доллара до уровня 74,6 руб. не очень высокий, на мой взгляд. Было бы лучше, чтобы встретить 31 декабря при курсе ниже 70 рублей, что создаст низкую базу на следующий год и мы сможем рассчитывать на более высокий дивиденд.

🧐 Гораздо интереснее ситуация выглядит уже на горизонте 2024 года, так как по итогам следующего года девальвация почти наверняка произойдет. Вопрос лишь в том, как далеко зайдет этот процесс. Но в любом случае, на фоне низкой базы для переоценки текущего года, потенциальная доходность будет измеряться десятками процентов.

❗️ Все что написано выше остается верным лишь при одном важном допущении: валютная кубышка Сургутнефтегаза не пострадала. Компания не раскрывает текущего положения дел и нам остается только догадываться. В теории есть масса вариантов, которые могут, если не отменить, то сильно видоизменить парадигму в префах: конвертация в юани или другую дружественную валюту, конвертация в рубли, блокировка, или же какая-то комбинация озвученных сценариев.

📌 Резюмируя все выше сказанное, перспективы акции и дивидендов понятны, главный риск тоже. Принимать его или нет - решать вам. Но однозначно большую ставку на данную идею я бы не делал. Сейчас рассматриваю данную идею исключительно в спекулятивных целях.

📊 Приведу нашу старую табличку по расчету размера дивиденды в зависимости от курса рубля.

#SNGSP

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🏗 Самолет подводит предварительные итоги 2022 года

На этой неделе компания провела мероприятие для финансового сообщества Big Day, на котором поделилась итогами года и планами на 2023 год. Событие для этого года крайне редкое, тем интересней было послушать. Какие мысли возникли:

📉 Во-первых, текущие котировки акций Самолета на 51% ниже начала года. Для сравнения, акции ПИК #PIKK за тот же период упали на 48%, Эталона #ETLN на 45%, а ЛСР #LSRG на 26%.

📈 В этом сравнении интересно то, что у Самолета ожидаются самые сильные результаты по итогам года в секторе и при этом самая большая коррекция... Чтобы не быть голословным, приведу прогноз менеджмента по динамике финансовых и операционных показателей, которые они ожидают по итогам всего 2022 года.

🏢 Начнем с активов, как мы разбирали ранее, по независимой оценке Сommonwealth Partnership. Стоимость активов группы «Самолет» по состоянию на 30 июня 2022 года составила 634,7 млрд руб. (рост за год на 64% с 387,3 млрд руб. на 30.06.2021 и на 19% с 532,9 млрд руб. за полгода с 31.12.2021).

💰 Объем продаж первичной недвижимости за год составит 1,1 млн кв.м. Выручка за этот же период увеличится в 1,4 раза до 189 млрд руб. EBITDA покажет двукратный рост и составит 48 млрд руб.

📊 Таким образом, мы видим, что бизнес за год вырос в 2 раза, а акции стали дешевле в 2 раза. Как-то нелогично. Либо инвесторы ожидают трудный период для девелоперов в ближайшей перспективе, либо это просто неэффективность рынка сказывается.

🧐 Теперь давайте посмотрим, каких результатов ожидает менеджмент в 2023 году:

✔️ рост объема продаж первичной недвижимости до 1,9 млн кв.м. (против 1,1 млн кв.м. по итогам 2022 года);
✔️ рост выручки в 1,5 раза до 350 млрд руб.;
✔️ рост EBITDA в 2 раза г/г до 90 млрд руб.;
✔️ сохранение комфортного уровня долговой нагрузки на уровне 1,5Х по ND/EBITDA;
✔️ рост доли рынка с 3% до 6%;
✔️ внешний фонд недвижимости под управлением собственной УК увеличится до 2,1-2,3 млн кв.м.

📈 Если в следующем году получится добиться заявленных результатов, то стоимость компании сейчас составляет всего 2х EBITDA 2023 года, что достаточно дешево даже по меркам российского рынка. Особенно с учетом темпов роста бизнеса Группы «Самолет».

📝 Комментарий генерального директора Группы "Самолет" Антона Елистратова:
"По итогам 2022 года мы ожидаем увеличение объема продаж недвижимости до 1,1 млн кв.м., выручки почти до 200 млрд руб, а EBITDA почти до 50 млрд руб. Такой рост на сложном макроэкономическом фоне стал возможным благодаря правильной клиенто-центричной стратегии, правильно выбранному сегменту массового жилья, лучшему в этом классе продукту, крупнейшему в стране земельному банку, активному использованию цифровых решений для увеличения скорости строительства и повышения эффективности бизнеса, а также энергии и талантам команды «Самолет».".

📌 До сих пор серьезное давление на строительный сегмент оказывала новость по возможной отмене льготной ипотеки. В московском регионе, например, более 80% сделок заключается с использованием ипотечных средств. Но 15 декабря Президент поставил точку в этом вопросе, продлив льготную ипотеку до середины 2024 года с увеличением ставки с 7 до 8%.

🧰 Таким образом, основной вопрос для сектора в виде льготной ипотеки разрешился. Теперь осталось оценить потребительский спрос на недвижимость в новых условиях. Здесь многое будет зависеть от геополитики и давления на рынок в целом. Я уже имею небольшую позицию в акциях данного застройщика и жду, когда начнутся торги его ЗПИФами, о которых мы говорили в прошлом посте.

#SMLT

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​💰 Как считать Чистый долг и какие есть нюансы

При анализе практически любого эмитента мы обращаем внимание на стоимость компании и на мультипликатор Чистый долг/EBITDA. Почему так важен чистый долг и как правильно его считать, разбираемся в нашей статье.

📌 Чистый долг, он же Net debt, сокращенно часто пишут ЧД или ND показывает нам общую долговую нагрузку компании с учетом денежных средств и ликвидных инструментов.

Формула расчета выглядит следующим образом:

✅ Чистый долг = (Краткосрочные + Долгосрочные) кредиты и займы - денежные средства и их эквиваленты

❗️ Очень часто новички используют в расчете не кредиты и займы, а обязательства. Это неправильно, имейте в виду.

☝️Также есть нюанс, который часто не учитывается. Например, у компании помимо денежный средств есть вклады, которые идут отдельной строкой в активах (ярким примером была Интер РАО #IRAO, потом они объединили все в одну строчку). Скринеры часто пропускают этот пункт и когда вы смотрите готовые мультипликаторы, они бывают не совсем верные. Я в своих расчетах стараюсь учитывать все ликвидные средства, которые есть в активах для расчета чистого долга.

✌️Второй важный вопрос, стоит ли учитывать аренду в чистом долге или нет? Он относится к тем секторам, где есть аренда или лизинг. Например, ритейл, крупными представителям являются Магнит #MGNT, X5 #FIVE и Лента #LENT, авиакомпании (Аэрофлот #AFLT) и т.д.

📌 После внедрения стандарта МСФО-16 во всех отчетах в структуру долга стали включать аренду. Я обычно корректирую показатель на ее размер. Дело в том, что аренду компании платят за пользование тем или иным активом (объект недвижимости, самолет...). Но, строго говоря, этот актив можно вернуть арендодателю, если он перестал приносить доход и необходимость платить аренду пропадет.

🧐 Как я уже сказал, это вопрос дискуссионный, но если мы хотим сравнивать компании из разных секторов между собой, лучше все приводить к одному виду.

Ниже еще приведу ответы на самые частые вопросы по чистому долгу:

❓ Может ли чистый долг быть отрицательным?
- На самом деле может, если у компании денежных средств больше, чем размер кредитов и займов.

❓ Где используется чистый долг?
- Чистый долг мы используем при расчете стоимости компании (Enterprise value или EV), а также в некоторых мультипликаторах, например ND/EBITDA.

❓ Чистый долг надо считать для всех секторов?
- Нет, для банковского сектора, например, это бесполезный параметр, потому что основной бизнес там построен на долге. Банк берет в долг у нас средства и передает их в долг другим физ. и юр. лицам.

📊 Для закрепления давайте разберем расчет чистого долга на примере полугодового отчета Белуги #BELU. Чистый долг, который публикует сама компания равен 24,7 млрд руб. Когда мы его считаем самостоятельно, получается 13,8 млрд руб. Все дело как раз в учете (или не учете) аренды.

❤️ Если пост оказался полезным, ставьте лайк. В следующих обзорах подробно разберем мультипликатор Чистый долг / EBITDA

#аналитика #чистыйдолг

@investokrat

​​🇰🇿 КазМунайГаз: альтернатива российским углеводородам для Европы?

В начале декабря мы стали свидетелями достаточно интересного IPO: на торги вышла крупнейшая нефтегазовая компания из Казахстана: КазМунайГаз (КМГ). До IPO КМГ был полностью государственной компанией, 90,4% его акций принадлежало фонду национального благосостояния, оставшаяся доля Национальному банку Казахстана.

📊 На IPO КМГ вышел с небольшим пакетом в 5%. Его акции стали доступных для торгов не только на биржах Казахстана, но и на СПБ Бирже для российских инвесторов. Сегодня разберемся, на сколько данный актив может быть интересен.

🛢 Операционные показатели

📌 На КМГ приходится 25% добычи нефти в Казахстане, 15% добычи газа и 82% нефтепереработки. По меркам Казахстана компания очень крупная. Но по российским меркам масштаб бизнеса уже не столь велик и сопоставим скорее с Татнефтью #TATN, нежели с Газпромом #GAZP или Роснефтью #ROSN. Также, в отличие от российских вертикально-интегрированных компаний, КМГ контролирует 56% транспортировки нефти в Казахстане, владея долями в трубопроводных и морских транспортных компаниях.

📌 Основной вклад в EBITDA дает именно добыча углеводородов. Существенная часть которой приходится на три крупных нефтегазовых проекта на территории Казахстана (Тенгиз, Карачаганак, Кашаган), но в них КМГ имеет не мажоритарную долю, а выступает, скорее миноритарием с долями 20%, 10% и 16,88% соответственно.

📌 Из минусов можно отметить динамику добычи нефти за последние годы. Так в 2019 году было добыто 23,6 млн тонн, затем последовало ковидное снижение, после которого добыча так и не восстановилась к прежним уровням. В 2021 году было добыто 21,7 млн тонн, в первом полугодии 2022 года - 10,8 млн тонн.

❗️КазМунайГаз не является историей роста, в лучшем случае получится вернуться к допандемийным объемам добычи в 24 млн тонн в год в следующие 10 лет. Это зрелый актив, причем, как мы выяснили выше, в самых крупных месторождениях он имеет лишь небольшую долю. Отсюда делаем вывод, что главным интересом инвесторов могут быть только дивиденды в ближайшем будущем.

📊 Финансовые показатели за 9 мес. 2022 года

За данный период 87% выручки КМГ получил от экспорта, остальное за счет внутреннего рынка. Основная часть экспорта нефти приходится на Европу, а нефтепродуктов на Европу, Россию и Китай.

📈 Выручка растет на 36,5% г/г до $14,8 млн. Рост произошел в основном за счет увеличения средней цены реализации.

📈 EBITDA растет на 31,3% г/г до $4,4 млн.

📈 Чистая прибыль выросла на 15,9% г/г до $2,53 млн.

Соотношение чистый долг/EBITDA на данный момент составляет 1x, что вполне неплохо для нефтегазовой компании. Долговая нагрузка КМГ находится ниже средних уровней за последние несколько лет.

💰 Дивидендная политика привязана к долговой нагрузке. На выплаты идет от 30% до 50% свободного денежного потока в зависимости от соотношения ЧД/EBITDA. На данный момент долговая нагрузка соответствует выплате по верхней границе. При этом, компания отдельно заявляет, что в следующие 3 года будет выплачивать не менее 200-250 млрд. тенге, при условии что цена на нефть Brent будет выше 70$ за баррель. Дивидендная доходность к текущей цене получается не очень высокая: 3,5% - 4,5% в тенге.

📈 Перспективы бизнеса

Главной целью выхода КМГ на IPO стала необходимость в повышенных капитальных затратах на следующие несколько лет, которые компания запланировала для разведки новых месторождений и увеличения добычи углеводородов на 2,2 млн. баррелей до 2027 года.

🧐 КМГ выглядит интересно с точки зрения геополитической ситуации. Устойчивость бизнеса также не вызывает никаких вопросов. Однако по текущим ценам бизнес смотрится дороговато. Дивидендная доходность низкая, а отдача от будущих проектов может быть еще не скоро. И даже если КМГ перейдет на выплаты в 100% свободного денежного потока, то дивидендная доходность не превысит 10%.

📌 Также не стоит забывать про риски снижения дивидендов в случае падения цен на нефть и про инфраструктурные риски при покупке через СПБ биржу.

#KMG

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

🔥 Разморозка активов, девальвация рубля, ЗПИФы на недвижимости и другие новости прошедшей недели

⚡️ Главной новостью недели стали выданные лицензии от Минфина Бельгии и Люксембурга на разблокировку неподсанкционных активов россиян, которые находятся в депозитариях Clearstream и Euroclear. Это увеличивает вероятность разблокировки наших бумаг в виде иностранных акций, еврооблигаций, фондов (в том числе Finex). Факт разморозки стал бы приятным новогодним подарком.

❗️Но пока радоваться преждевременно, есть ряд нюансов, которые могут замедлить или вовсе остановить данный процесс. В первую очередь это ограниченный срок действия лицензий - до 7 января. Срок крайне небольшой, особенно с учетом праздников. Нашим депозитариям, видимо, придется в этом году отложить празднование НГ. Ждем более подробную информацию от регулятора, на сколько вообще реально что-то сделать за 2 недели...

🧰У меня на данный момент заморожено около 15% портфеля. Поэтому, как и многие из вас, с нетерпением жду этого события. Если в 1 квартале 2023 года разморозка все-таки случится, это будет хорошим драйвером для роста фондового рынка. Не думаю, что многие захотят продолжать сидеть в зарубежных фондах и решат переложить часть активов в облигации, ЗПИФы недвижимости, возможно что-то и в акции отечественных эмитентов.

📈 Под конец года рубль нас внезапно удивил. Мы давно ждали его ослабления, но я уже не рассчитывал на это в декабре. За неделю курс доллара #USDRUB вырос на 8,3%. Даже начавшийся налоговый период не смог пока оказать серьезного влияния на его укрепление.

📈 Это хорошая новость для экспортеров, которые тоже позеленели по итогам недели, несмотря на то, что индекс Мосбиржи #IMOEX снизился на 0,4%. Так, НЛМК #NLMK и Северсталь #CHMF растут на 5,8% и 4,1% соответственно. В секторе цветной металлургии Русал #RUAL выбился в лидеры с ростом на 5,2%, Полюс #PLZL прибавляет 4% и самый скромный рост у ГМК Норникеля #GMKN - 2,8%.

🏗 По ЗПИФ Парус Сберлогистика #RU000A104172 в пятницу УК распродала все паи. С понедельника будет рыночное ценообразование, по примеру с ПНК-Рентал #RU000A1013V9 . Посмотри, как рынок оценит чистую доходность в 9,5% годовых с ежемесячными выплатами. Я на небольшую долю портфеля держу этот актив.

📉 Вышла новость о том, что Минфин РФ запланировал дополнительные расходы на 2 трлн. руб. в этом году. Это с учетом того, что только за 4 квартал текущего года они разместили ОФЗ на 3,1 трлн руб. (фактически напечатали столько денег). Пока не уточняется, куда пойдут данные средства, в армию, на инфраструктуру, импорт важных товаров или что-то еще. Но очевидно одно, что новый виток инфляции уже не за горами, если продолжат печатать такими темпами.

🎄 Остается всего одна неделя до Нового года. В этот раз новогоднего ралли ждать не приходится, оно случилось только в валютах пока. Поэтому лично я действую очень консервативно в последнее время, ставка на замещающие облигации себя уже начинает оправдывать. Посмотрим, оправдает ли себя ставка на инструменты с защитой от инфляции. Не всегда надо думать только о заработке, порой более важной задачей является сохранение ранее заработанного.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

📈 Инструменты для парковки кэша перед праздниками

Решил сделать небольшую подборку интересных рублевых инструментов, в которых можно будет спокойно пересидеть новогодние праздники. Под конец года часто трейдеры, да и инвесторы, закрывают свои спекулятивные и рискованные позиции, чтобы не переживать лишний раз во время отдыха.

🧰 Я сам постепенно продаю длинные облигации с постоянным купоном, чтобы лишний раз не рисковать и планирую переложиться в короткие бонды, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. О них сегодня и поговорим.

✔️ Короткие облигации (погашение до 1 года) с доходностью к погашению от 9% годовых

🔸 «ПИК-Корпорация-001Р-03» (RU000A1026C1) с доходностью 9,5% годовых и погашением 29.03.2023.

🔸 «КИВИ Финанс-001Р-01» (RU000A1028C7) с доходностью 10,5% годовых и погашением 10.10.2023.

🔸 «ЯТЭК-001Р-01» (RU000A102B48) с доходностью 9,2% годовых и погашением 31.10.2023.

🔸 «Хэдхантер-001Р-01R» (RU000A102GY7) с доходностью 9,7% годовых и погашением 11.12.2023.

✔️ Облигации с плавающим купоном

🔸 «ОФЗ-24021-ПК» (RU000A101CK7) с доходностью 8% годовых и погашением 24.04.2024 - здесь купон плавающий и подстраивается под ключевую ставку, если она начнет расти, то и купон по облигации вырастет, а биржевая цена останется около номинала (1000 руб). Хороший вариант для сохранения средств в нестабильное время.

🔸 «ОФЗ-29006-ПК» (RU000A0JV4L2) с доходностью 13,6% годовых и погашением 29.01.2025

📌 В отличие от облигаций с постоянным купоном, в таких бондах доходность мало о чем говорит и будет меняться с каждым изменением купона. Главной особенностью данных выпусков является то, что нам не надо переживать, пойдет ключевая ставка вверх или вниз, купон автоматически подстроится, а цена останется близко к номиналу.

✔️ Фонды ликвидности

🔸 SBMM - фонд от Сбера, который следует за ставкой RUSFAR, которая в моменте составляет 7,25%. После вычета комиссии за управление доходность составит 6,75%, с которой еще по итогу брокер удержит 13%. Не самый лучший вариант на долгосрок, но если деньги надо положить на пару месяцев, весьма неплохое решение. Из преимуществ - отсутствие брокерской комиссии при покупке через Сбер.
Цена пая составляет всего 11,3 руб.

🔸LQDT (бывший VTBM) - работает по принципу SBMM с единственным исключением, что комиссия за управление на 0,1% ниже и составляет 0,4%. При покупке через ВТБ комиссия раньше была нулевая, сейчас не знаю, надо проверять.

Вариантов парковки свободного кэша достаточно много, как вы видите и не обязательно выбирать что-то одно, можно сделать микс, как делаю я. Здесь задача не заработать, а сохранить средства до января-февраля и там уже в новых реалиях вернуться к выбору наиболее интересных активов.

Также есть похожие разборы по теме:
📌 Замещающие облигации
📌 Облигации с защитой от инфляции

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🌥 АФК Система: есть ли перспектива?

📊 АФК Система отчиталась по итогам 3 квартала. Выручка выросла на 9,2% г/г, OIBDA сократилась на 9,2%. Результаты квартала оказались куда более слабыми, чем в первом полугодии, но по итогам 9 месяцев сохраняется рост выручки на 17,6% г/г и рост OIBDA на 16,1%. Чистая прибыль с точки зрения анализа финансового состояния холдинга не очень показательна, так как на нее сильно влияют бумажные переоценки.

📉 Сложная экономическая и политическая ситуация негативно сказалась на результатах основных "дочек" Системы:

📞 Выручка МТС #MTSS в 3 квартале выросла всего на 0,8% г/г, а OIBDA и вовсе снизилась на 1,7% на фоне падения продаж гаджетов в салонах связи. Скорее всего, несмотря на слабые результаты, МТС останется главным источником финансирования для Системы. Запас прочности пока небольшой, но пока ещё есть.

🌲 Самой пострадавшей компанией в 3 квартале стала Сегежа #SGZH, которая испытала на себе снижение продаж и маржинальности из-за закрытия европейского рынка и более остро встал вопрос поиска новых рынков сбыта. Дополнительным фактором, занизившим маржинальность, стал крепкий рубль. По итогам квартала выручка Сегежи снизилась на 6,1% г/г, OIBDA на 75,4%. Все это отразилось на консолидированном результате Системы. А также стало очевидно, что получить дивиденды от Сегежи в 2023 году, скорее всего не получится.

🏗 Проблемы не обошли стороной и застройщика Эталон #ETLN, который потерял часть клиентов после событий конца сентября. Новые продажи по итогам 3 квартала снизились на 30,6% г/г, а денежные поступления упали на 42,1%. Эталон специализируется на недвижимости высокого ценового сегмента. И его целевая аудитория либо уехала из страны, либо пока не спешит тратить средства на покупку недвижимости.

📈 С другой стороны, у Системы есть активы, которые даже в кризис продолжили свой рост и сохранили неплохие перспективы развития. Речь идет об Озоне, Медси, Биннофарме и Степи.

📦 Озон #OZON показал в 3 квартале рост GMV на 73,7% г/г, а также вышел на положительный уровень скорректированной EBITDA.

💊 Медси демонстрирует рост выручки на 24,1% г/г, Биннофарм на 11,5%. Правда с маржинальностью они пока испытывают некоторые трудности, на фоне растущей выручки OIBDA не растет, а даже снижается.

🌾 Агрохолдинг "Степь" чувствует себя чуть хуже, в 3 квартале выручка снизилась на 9% г/г, но это скорее всего разовый эффект из-за специфики бизнеса.

❗️В целом, растущие активы Системы пока еще требуют повышенных капитальных вложений. Кроме того, не забываем о новых приобретениях: в этом году был куплен производитель воды "Архыз", а также активы по переработке рыбы на Камчатке, которые тоже потребуют новых денежных вливаний.

🧐 Система пока остается, в некотором смысле, заложником ситуации. Перспективные активы в составе холдинга присутствуют в большом количестве, но в моменте еще требуют финансирования. А вот входящие денежные потоки сильно ограничены на фоне трудностей у "дивидендных дочек", а также неподходящей конъюнктуры для проведения IPO.

Для выхода из ситуации, Системе придется еще больше увеличивать долговую нагрузку, которая и так уже сильно выше среднего, или продолжать качать деньги из МТС, Сегежи и Эталона (что может быть опасно для устойчивости их бизнеса в текущей ситуации). Есть еще вариант попробовать провести IPO не смотря ни на что, последовав примеру Whoosh #WUSH. Но, насколько это будет реально в 2023 году, пока сказать трудно. Несмотря на все трудности, перспективы пока сохраняются, но сдвигаются во времени на неопределённый срок.

#AFKS

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🇰🇷 Впечатления о поездке в Южную Корею

Что-то у нас слишком много постов на финансовую тематику, сегодня решил их разбавить впечатлениями о Корее, откуда недавно вернулся.

🥢 Первое впечатление о Корее сложно уложить в один пост, но я постараюсь. Текущая поездка была самой долгой в эту страну (около 2 месяцев). Если кратко, то Корея — страна контрастов. И контрасты эти проявляются буквально во всем, например в еде. В этой стране очень любят есть, едят много, быстро, и самая популярная тема разговоров тоже еда. Кстати, в Корее основным столовым прибором являются металлические палочки (многоразовые), хотя в других азиатских странах используют деревянные (одноразовые). Корейцы очень практичный народ.

📈 Еще из того, что может быть не совсем близко русскому человеку, это практически полное отсутствие праздничных дней, их всего 11 в году. Корейцы имеют 1 выходной в Новый год, это 1 января и со 2 января начинается рабочая неделя 😉. Отпуск обычно составляет 25 дней в году, но, если человек заболел или хуже того попал в больницу, то весь срок лечения идет за счет отпуска...

🥘 Вернемся к еде, в каждом заведении с обжигающе острым супом тебе обязательно подадут пресный рис и воду. И кроме воды, в месте, где ты ешь, можно заказать только алкогольные напитки. То есть, ни чая, ни кофе, ни сока или морса попить тебе не предложат. А для того, чтобы попить что-то со сладеньким, нужно заходить в отдельное заведение.

☕️ В Корее очень много кофеен, и все в основном берут на вынос холодный кофе, даже когда на улице минус. В рабочие дни, если приехать в районы офисных центров, можно наблюдать картину спешащих на работу после обеда корейцев, и у всех в руках пластиковые стаканы с холодным американо со льдом. Выделялся только я со своим горячим латте 😁.

📌 Кстати, такая любовь к кофе в Корее появилась отчасти благодаря русским, и императору Коджону. В 19 веке, скрываясь от политических переворотов, Император попросил убежища у Русской дипломатической миссии в Корее, пока гостил, пристрастился к кофе и потом активно популяризировал этот напиток в своей стране.

🏙Теперь пару слов об архитектуре. В Сеуле очень плотная застройка, и в основном многоэтажные дома. В Центре доминируют офисные небоскребы, а на окраине - жилые комплексы. Огромные здания, построенные по лучшим современным технологиям, завораживают своей высотой. Но как только ты опускаешь глаза, сразу видишь множество минимаркетов, где половина продуктов просто лежит на прилавках на улице, с огромным количеством пестрой и мигающей рекламы. Очередной контраст, о котором упоминалось ранее, сверху современный офис - снизу рынок.

📈 Недвижимость в Сеуле очень дорогая, среднестатистическая московская двушка там может стоить около $1 млн. Это связано с тем, что 70% территории Южной Кореи занимают горы и лишь 30% подходит для застройки. Поэтому, многие живут в отдаленных городах, а в Сеуле снимают квартиры, чтобы экономить время на дороге в офис. С арендой тоже есть ряд тонкостей, но об этом уже расскажу в следующих постах.

⛰ Если говорить дальше об архитектуре и контрастах, в городе можно увидеть, как традиционные постройки утопают в современных зданиях. Среди высоких бизнес-центов впишется уютная беседка, или Буддийский храм. Даже знаменитые дворцы Сеула, островки культурно-национального достояния Кореи буквально окружены небоскребами.

🏯 Дворцов в Сеуле пять, до сих пор сохраняющие в себе историю династии Чосон. К сожалению, не все в первозданном виде дошли до современности, некоторые пришлось отстраивать с нуля после военных действий. Кёнбоккун, Чхандоккун, Чхангёнгун, Токсугун, Кёнхигун, названия дворцов переводятся очень поэтично "Дворец лучезарного сияющего счастья" или "Дворец процветающей добродетели", хоть и в нашем понимании на дворцы они совсем не тянут. Каждый из них интересен по-своему, ведь хранит в себе много легенд и тайн.

❤️ Оказывается, на нефинансовую тему писать гораздо сложнее🙂. Поэтому, надеюсь на ваши лайки, в перспективе напишу о других городах и странах, где удалось побывать. Будет у нас инвест-трэвел блог 😉.

@investokrat

📝 Алексей Миллер об итогах работы «Газпрома» в 2022 году

Я с вашего позволения дополню все основные тезисы своими словами, чтобы сложилась более полная картина происходящего для тех, кто на рынке недавно.

📊 Для понимания масштабов бизнеса, доля Газпрома в мировых запасах газа составляет 15% и около 70% в российских запасах. Он обеспечивает 12% мировой добычи газа и до недавнего времени являлся крупнейшим экспортером газа в ЕС.

Переходим к тезисам:

🔹"Газпром» в 2022 году добудет 412,6 млрд куб. м газа (Этого газа нам вполне хватит для того, чтобы исполнить все свои обязательства перед нашими потребителями внутри страны и поставить необходимые объемы на экспорт. 243,1 млрд куб. м газа будет поставлено из газотранспортной системы «Газпрома» нашим российским потребителям. И 100,9 млрд куб. м газа — в страны дальнего зарубежья."

🔹 Падение мирового спроса на газ в 2022 году ожидается на уровне 65 млрд кубов, из них 55 млрд приходится на 27 стран Европы.

🔹 В следующие 20 лет ожидается рост потребления голубого топлива на 20%.

🔹 Продолжается разработка текущих и новых месторождений. На Ямале это, конечно же, Бованенковское месторождение, запасов которого хватит до 2128 года. Второе по значимости - Харасавэйское, запасов которого хватит до 2131 года. В этом плане Россия обеспечена газом даже с текущих месторождений на многие годы вперед.

🔹 Также, помимо северной части России, развивается и восточная. Недавно мы стали свидетелями запуска Ковыктинского месторождения, благодаря которому газопровод "Сила Сибири" начал работу по всей своей протяженности (3 тыс. км.), включая участок «Ковыкта — Чаянда».

🔹 Ковыктинское месторождение еще ценно тем, что там помимо традиционных пропана и бутана содержится значительная часть гелия. Переработка сырья с данного месторождения будет производиться на Амурском ГПЗ.

🔹 Развитие добывающей и газотранспортной системы в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке позволит улучшить газоснабжение этих регионов. Также это позволит создать мощности по поставке больших объемов газа в КНР. Именно развитие Китая даст около 40% от того прироста потребления в 20% за следующие 20 лет, про которые мы говорили ранее.

🔹 Текущая транспортная инфраструктура позволяет поставлять в КНР около 48 млрд куб. м газа в год. С учетом транзитного газопровода через Монголию суммарный объем прокачки может составить около 100 млрд. куб. м в год.

🔹 Несмотря на все текущие проблемы и рост налоговой нагрузки, "компания чувствует себя абсолютно финансово устойчивой и выполняет все свои долговые обязательства".

🔹 В среднесрочной перспективе Газпром также будет делать ставку на СПГ со строительством необходимой инфраструктуры. Компания уже имеет лицензии на среднетоннажный и крупнотоннажный СПГ.

🧰 Несмотря на весь негатив вокруг компании, я продолжаю оставаться акционером, удерживая позиции в 3 портфелях из 3х. Это уже мои позиции, а не Миллера, если что 🙂.

#GAZP

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🌾 Депозитарные игры Русагро

Ранее мы уже разбирали операционный отчет Русагро за 9 месяцев и сошлись на том, что он получился скорее нейтральными. А вот финансовые показатели за 9 месяцев и особенно в 3 квартале на первый взгляд неприятно удивили. Но не будем торопиться и разберемся во всем по порядку.

📊 Результаты 3 квартала

📌 Выручка выросла всего на 3% г/г, что намного ниже инфляции.

📌 Катастрофически снизилась валовая прибыль: -63% г/г. На нее негативно повлияла отрицательная переоценка биологических активов, которая составила -0,24 млрд рублей вместо +11 млрд руб. годом ранее. Очень необычно видеть статью переоценки в графе себестоимости.

📌 EBITDA сократилась на 39% г/г по итогам квартала. По итогам 9 месяцев пока еще сохраняется рост на 15% г/г.

📌 Чистая прибыль практически обнулилась на фоне курсовых переоценок.

🧐 Результаты 3 квартала нельзя назвать позитивными. Но с другой стороны, если разобраться в причинах снижения, то всюду упираешься в бумажные переоценки, которые распределены по отчету весьма своеобразным способом.

👉 С долгосрочной точки зрения вопросов к устойчивости бизнеса Русагро нет. Продукты питания остаются жизненно необходимым товаром, поэтому экспортные каналы для компании не закрылись. Некоторые трудности есть, связанные с потерей отдельных контрагентов, переводом платежей и пока еще слабой доступностью китайского рынка. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне: соотношение ND/EBITDA =1,98x, часть кредитов компания получает по льготным ставкам в рамках субсидирования государством сельскохозяйственного сектора.

❗️К сожалению, Русагро торгуется на Московской бирже в формате ГДР. А это означает невозможность получать дивиденды, а также несет риски блокировки бумаг в случае попадания брокера под санкции.

🇰🇿 С другой стороны, Русагро стала одной из первых компаний с иностранной пропиской, кто задумался о редомициляции в юрисдикцию одной из дружественных стран. При этом, депозитарные расписки с Лондонской Биржи должны переехать на альтернативную биржу, имеющую доступ к Euroclear. Наиболее вероятный вариант - биржа в Казахстане.

🧐 Инициатива компании по восстановлению прав акционеров похвальна. Но пока речь идет в первую очередь об иностранных акционерах - держателях расписок, купленных на Лондонской бирже. А вот относительно держателей расписок в НРД, купленных на Мосбирже, остаются вопросы. На мой взгляд, лучше дождаться развязки этой истории и уже потом делать выводы. В моменте инфраструктурная проблема не разрешилась, а запуталась еще сильнее в глазах частных инвесторов.

#AGRO

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

​​🧰 Вы перевели все деньги на вклады? Тогда мы идем к вам!

📌 Многие уже забыли, но я напомню, что по итогам 2023 года с доходов по вкладам будет удерживаться 13% налог. По текущей формуле, от налогов освобождается только доход с 1 млн руб., умноженный на максимальный размер ключевой ставки в течение года. В нашем случае КС = 7,5%, если она не вырастет в 2023 году, значит, что с дохода по вкладам, который превысит 75 000 руб. нужно будет заплатить налог.

❗️Вишенкой на торте является то, что если вы открыли вклад в 2022 году, а закончится он в 2023 году, то налог посчитают со всей суммы дохода!
✔️ Пример: в январе 2022 года был открыт вклад на 1 год под ставку 10% годовых на 1 млн. руб. Вклад закроется в январе 2023 года и будет получен доход в 100 000 руб. Соответственно, налоговая база составит 100 000 - 75 000 = 25 000 руб. С которой придется заплатить 25 000 * 0,13 = 3 250 руб.

❗️Распределять средства по разным банкам бессмысленно, это не АСВ, и будет учитываться суммарный доход по всем вкладам, которые закроются в 2023 году, независимо от даты открытия. Валютные вклады тоже будут учитываться, так что лайфхак уйти в юань или доллар не спасет. Также учтут все накопительные и карточные счета, где есть процент на остаток 🥹.

📈 В данном случае, если у вас существенный размер активов, целесообразнее рассмотреть отдельные инструменты фондового рынка, вроде тех же облигаций, которые дают более высокую доходность. Там, помимо прочего, можно открыть (пока еще) ИИС тип Б и не платить налог с приходящих купонов.

🧰 Мы с вами уже разбирали разные виды таких инструментов, ОФЗ-ИН, замещающие облигации, инструменты для парковки кэша, ЗПИФы на недвижимость. Коллеги из канала Русские инвестиции тоже привели пример облигационного портфеля. Вариантов, куда консервативно пристроить средства масса, главное выбрать те, которые подходят именно вам, под вашу стратегию и ваш срок инвестирования.

📊 Я буду продолжать разбирать интересные инструменты с хорошей доходностью, так что следите за новостями. Часть средств со своих вкладов уже перевел на фондовый рынок в ЗПИФы недвижимости, замещающие облигации и их аналоги, в следующем году данный переход продолжится. Кстати, данный перевод уже себя оправдал по доходности, посмотрим, как будет дальше. Все идеи мы подробно разбирали в нашем клубе.

❤️ Лайк - лучшая благодарность для автора, которая стимулирует писать новые посты и держать вас в курсе основных событий.

#вклады #налоги #облигации

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat

#USDRUB

Интересная картина наблюдается в баксе, на Мосбирже курс 69 руб. в то время, как на форекс курс 72 рубля. Думаю, что на Мосбирже еще увидим 65 рублей, а может и ниже. Планирую там еще немного докупить себе зеленых бумаг.

​​🎄Итоги 2022 года

📊 Текущий год нам принес множество подарков, как хороших, так и не очень. Но сегодня не будем о грустном, подведем итоги финансового года.

📌 Сразу оговорюсь, многие сейчас размышляют над тем, останется ли фондовый рынок в РФ или нет. Я для себя ответил на данный вопрос утвердительно и продолжаю работать со всеми доступными инструментами, находящимися в пределах юрисдикции нашей страны. Их, кстати, стало немного больше в этом году.

💵 Так, осенью мой портфель пополнился замещающими и юаневыми облигациями, которые сейчас, на фоне декабрьской девальвации рубля, хорошо сгладили общую доходность. Также сократил долю акций в портфеле до 50% и в ближайший год-два буду придерживаться такой пропорции, скорее всего. Хотя, если верить учебникам, то доля облигаций у меня сейчас должна быть 35%.

🧰 В течение года удалось нарастить доли в тех компаниях, которые считаю перспективными на следующие годы. К ним, в частности, относятся:

✔️ Роснефть #ROSN - лучший игрок на российском рынке с точки зрения потенциала роста к риску. Компания обладает самыми большими запасами нефти и имеет одну из самых низких в мире себестоимость добычи. Несмотря на все события, продолжили платить дивиденды, что стало еще одним жирным плюсом в пользу этого эмитента.

✔️ Новатэк #NVTK - отличное дополнение к уже имеющейся доли Газпрома #GAZP в портфеле. Пока Газпром пробивает "окно в Азию", Новатэк продолжает поставлять газ на маржинальный европейский рынок. Запуск новых проектов в среднесрочной перспективе увеличит объемы экспорта, что положительно отразится на финансовых доходах и на дивидендах.

✔️ Сбер #SBER #SBERP - Здесь я не буду уникальным, но по-прежнему верю в дивиденды компании по итогам 2023 года. Последний квартал текущего года Сбер закроет, скорее всего, с прибылью и может быть уже часть этой прибыли решат распределить на дивиденды, ведь бюджету тоже нужны средства на покрытие дефицита.

✔️ Белуга #BELU - это моя ставка на ритейлеров, пока X5 #FIVE не думает о редомициляции, а Магнит #MGNT где-то потерял отчет за 3 квартал, Белуга демонстрирует отличные результаты. Менеджмент продолжает придерживаться ранее озвученной стратегии, что лично я оцениваю весьма позитивно.

🏗 Не буду перечислять все компании, которые докупил, вы их итак прекрасно знаете, иначе в рамки одного поста не впишемся. Хочу еще отметить серьезное увеличение доли недвижимости в портфеле. Речь идет именно про индустриальную и коммерческую недвижимость через ЗПИФы. Я стараюсь отбирать только те объекты, которые уже построены и сдаются якорным арендаторам по среднесрочным и долгосрочным договорам аренды. Многие из них ежемесячно выплачивают дивиденды, что хорошо вписывается в мою доходную стратегию инвестирования.

☝️ Главные уроки текущего года, про которые мы и ранее неоднократно говорили:
✔️ не использовать кредитные деньги в инвестициях и не работать с плечом;
✔️ вкладывать только в надежные компании и, желательно, с минимальным количеством посредников в виде ETF;
✔️ независимо от ситуации придерживаться собственной стратегии инвестирования;
✔️ соблюдать принципы диверсификации.

🧰 Скажу честно, не все правила удалось соблюсти, но если бы им следовал, то финансовый результат был бы лучше. Тем не менее, даже несмотря на глубокую коррекцию фондового рынка, я потерял прибыль последних двух лет и откатился лишь к уровню 2020 года.

📈 Надеюсь, что следующий год будет более позитивным для инвесторов. Увеличится раскрываемость информации нашими эмитентами, возможно будут достигнуты какие-то договоренности по СВО.

🎄 Поздравляю всех с Наступающими праздниками и желаю крепкого здоровья вам и вашим близким. В наше время это важнее всего остального. А финансовых целей мы добьемся вместе нашим упорным трудом 😉.

С наилучшими пожеланиями!
@investokrat