This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
June 2, 2022
Инвестиции на отдыхе. Выпуск 2 (Фонды Finex, вклады и сектор генерации)
Записал второй выпуск "Инвестиций на отдыхе", разберем ситуацию с фондами Finex, новые ставки по вкладам и пробежимся по сектору электрогенерации на предмет интересных идей.
📌 https://youtu.be/UF_LIQEFAbk
#TGKA #OGKB #MSNG #ENRU #UPRO #FXRB #FXRU
Записал второй выпуск "Инвестиций на отдыхе", разберем ситуацию с фондами Finex, новые ставки по вкладам и пробежимся по сектору электрогенерации на предмет интересных идей.
📌 https://youtu.be/UF_LIQEFAbk
#TGKA #OGKB #MSNG #ENRU #UPRO #FXRB #FXRU
YouTube
Инвестиции на отдыхе | Выпуск 2 | Фонды Finex | Сектор генерации | Аведиков Георгий
Телеграм - https://t.iss.one/joinchat/FwyJZIHTKis2YzMy
Телеграм (закрытый) - https://t.iss.one/investokrat/996
В видео разберем ситуацию с фондами Finex и последние новости по ним. Также поговорим про сектор генерации, что там с дивидендами и какие перспективы у данного…
Телеграм (закрытый) - https://t.iss.one/investokrat/996
В видео разберем ситуацию с фондами Finex и последние новости по ним. Также поговорим про сектор генерации, что там с дивидендами и какие перспективы у данного…
June 3, 2022
💰 Дивидендный чемпион ОГК-2
📈Газпром порадовал своих акционеров объявлением рекордных дивидендов. Как мы и ожидали, дочерние компании тоже не остались в стороне. Газпромнефть #SIBN, Мосэнерго #MSNG, ОГК-2 #OGKB и ТГК-1 #TGKA: все рекомендовали выплаты.
📈Также можно констатировать факт, что Газпром энергохолдинг (куда входят Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) выполнил обещание и рассчитал дивиденды исходя из скорректированной чистой прибыли. Благодаря чему, все три компании в моменте имеют неплохую двузначную доходность.
💪 Именно ОГК-2 выделялся самой высокой ДД из трех "сестер". Выплата в размере 0,09655 рублей на акцию в моменте дает доходность около 15%. У ТГК-1 и Мосэнерго цифры чуть поскромнее: примерно 13% и 11,5% соответственно.
🧮 Отчет ОГК-2 за 1 кв. вышел нейтральным:
📈 Выручка выросла на 7,4% г/г на фоне роста цен реализации электроэнергии, а также увеличения объемов реализации на 14,8%.
📉 EBITDA снизилась на 2,6% г/г, так как операционные расходы росли опережая выручку (+11,4%), что связано с ростом расходов на топливо. Как итог, компания не смогла в полной мере извлечь для себя выгоду от роста цен на электроэнергию.
📈 Чистая прибыль выросла на 1,1% на фоне роспуска резервов под обесценения. Ситуация похожа на то, что произошло в Мосэнерго, но в гораздо меньшем масштабе.
📈 С долговой нагрузкой у бизнеса пока все в порядке. За последний квартал размер чистого долга практически не изменился, а соотношение чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне: 0,93.
❓Почему дивидендная доходность ОГК-2 выше, чем у ТГК-1 и Мосэнерго?
👉 Около 42,5% выручки в 1 квартале ОГК-2 принесла реализация мощности. И именно в этом и кроется главный риск на следующие годы. 2022 год - пиковый, в котором компания получает максимальные выплаты по программе ДПМ. В дальнейшем объемы мощности по высоким тарифам начнут выбывать, а вместе с этим будут падать и финансовые показатели бизнеса. Частично падение ДПМ-выручки будет компенсировано ростом тарифов КОМ, но это тоже временный фактор и в 2023 году значительного прироста не будет.
🧐 Получается, что дивиденд по итогам 2022 года, скорее всего, будет примерно на уровне текущего, а вот дальнейшие выплаты будут постепенно снижаться в абсолютном выражении. Таким образом, текущая премия это просто риск будущего спада, который учитывается рынком и обольщаться не стоит. Я продолжаю держать свою долю, но скоро придется паковать чемоданы и выходить из данной истории.
#OGKB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
📈Газпром порадовал своих акционеров объявлением рекордных дивидендов. Как мы и ожидали, дочерние компании тоже не остались в стороне. Газпромнефть #SIBN, Мосэнерго #MSNG, ОГК-2 #OGKB и ТГК-1 #TGKA: все рекомендовали выплаты.
📈Также можно констатировать факт, что Газпром энергохолдинг (куда входят Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1) выполнил обещание и рассчитал дивиденды исходя из скорректированной чистой прибыли. Благодаря чему, все три компании в моменте имеют неплохую двузначную доходность.
💪 Именно ОГК-2 выделялся самой высокой ДД из трех "сестер". Выплата в размере 0,09655 рублей на акцию в моменте дает доходность около 15%. У ТГК-1 и Мосэнерго цифры чуть поскромнее: примерно 13% и 11,5% соответственно.
🧮 Отчет ОГК-2 за 1 кв. вышел нейтральным:
📈 Выручка выросла на 7,4% г/г на фоне роста цен реализации электроэнергии, а также увеличения объемов реализации на 14,8%.
📉 EBITDA снизилась на 2,6% г/г, так как операционные расходы росли опережая выручку (+11,4%), что связано с ростом расходов на топливо. Как итог, компания не смогла в полной мере извлечь для себя выгоду от роста цен на электроэнергию.
📈 Чистая прибыль выросла на 1,1% на фоне роспуска резервов под обесценения. Ситуация похожа на то, что произошло в Мосэнерго, но в гораздо меньшем масштабе.
📈 С долговой нагрузкой у бизнеса пока все в порядке. За последний квартал размер чистого долга практически не изменился, а соотношение чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне: 0,93.
❓Почему дивидендная доходность ОГК-2 выше, чем у ТГК-1 и Мосэнерго?
👉 Около 42,5% выручки в 1 квартале ОГК-2 принесла реализация мощности. И именно в этом и кроется главный риск на следующие годы. 2022 год - пиковый, в котором компания получает максимальные выплаты по программе ДПМ. В дальнейшем объемы мощности по высоким тарифам начнут выбывать, а вместе с этим будут падать и финансовые показатели бизнеса. Частично падение ДПМ-выручки будет компенсировано ростом тарифов КОМ, но это тоже временный фактор и в 2023 году значительного прироста не будет.
🧐 Получается, что дивиденд по итогам 2022 года, скорее всего, будет примерно на уровне текущего, а вот дальнейшие выплаты будут постепенно снижаться в абсолютном выражении. Таким образом, текущая премия это просто риск будущего спада, который учитывается рынком и обольщаться не стоит. Я продолжаю держать свою долю, но скоро придется паковать чемоданы и выходить из данной истории.
#OGKB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 6, 2022
🎞Инвестиции на отдыхе. Выпуск 3.
Такое ощущение, что на отдыхе рынок манит еще сильнее, чем обычно 🧐😁. Но думаю, что это связано с большим потоком новостей и изменениям по компаниям.
Мы с моим хорошим другом и по совместительству коллегой Юрием обменялись мнением по рынку, по составу портфелей и оценили некоторые перспективы отдельных секторов. Также затронули тему валютной составляющей портфелей и фондов Finex.
Запись встречи доступна по ссылке:
📌 https://youtu.be/27OtwQKLst4
Таймкоды:
00:00 - Начало
00:20 - Санкции – 6 пакет
00:45 - Северсталь и металлурги
02:58 - Мечел, Распадская
04:52 - Фонды от Finex
07:42 - Иностранные акции
12:45 - Валюта
16:27 - Есть ли будущее у фондового рынка?
21:33 - Какие активы сейчас покупать?
26:06 - Портфель Юрия Козлова
30:22 - Портфель Георгия Аведикова
33:30 - Криптовалюта
35:34 - Какие перспективы у фондового рынка РФ?
Такое ощущение, что на отдыхе рынок манит еще сильнее, чем обычно 🧐😁. Но думаю, что это связано с большим потоком новостей и изменениям по компаниям.
Мы с моим хорошим другом и по совместительству коллегой Юрием обменялись мнением по рынку, по составу портфелей и оценили некоторые перспективы отдельных секторов. Также затронули тему валютной составляющей портфелей и фондов Finex.
Запись встречи доступна по ссылке:
📌 https://youtu.be/27OtwQKLst4
Таймкоды:
00:00 - Начало
00:20 - Санкции – 6 пакет
00:45 - Северсталь и металлурги
02:58 - Мечел, Распадская
04:52 - Фонды от Finex
07:42 - Иностранные акции
12:45 - Валюта
16:27 - Есть ли будущее у фондового рынка?
21:33 - Какие активы сейчас покупать?
26:06 - Портфель Юрия Козлова
30:22 - Портфель Георгия Аведикова
33:30 - Криптовалюта
35:34 - Какие перспективы у фондового рынка РФ?
June 7, 2022
🥝 Qiwi: сильный отчет и потенциальная точка роста
Российские инвесторы в прошлом игнорировали компанию Qiwi из-за ее репутации "серого" платежного сервиса, к их числу отношусь и я. В 2020 году добавились новые риски, связанные с ограничениями ЦБ на некоторые виды операций, а также с потерей статуса единого центра учета переводов по ставкам на спорт. В результате чистая выручка в 2021 году уменьшилась на 11% г/г.
📈По факту все оказалось не так страшно, благодаря высокой чистой маржинальности (которая в 2021 году достигла 41,5% !) компания отделалась относительно небольшими потерями.
🔥Что происходит с бизнесом сейчас?
📌В текущий момент, когда платежи в иностранных юрисдикциях с помощью привычных карт Visa и Mastercard россиянам недоступны, Qiwi имеет шанс занять роль столь необходимого посредника.
🧮 Отчет за 1 квартал 2022 года вышел хорошим. Бизнес активно восстанавливается по отношению к предыдущему году.
📈 Чистая выручка выросла на 21% г/г.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 32% г/г.
📈 Скорректированная ЧП увеличилась на 9,5%. Чистая маржинальность слегка просела, но осталась на достаточно высоком уровне в 36,9%.
📉 Объем платежей в 1 квартале пока слабоват (-7,2% г/г). Чтобы более точно оценить картину происходящего, лучше дождаться отчета за 2 квартал.
📊При этом, несмотря на хороший отчет и в целом неплохую ситуацию в компании, ее расписки продолжают оставаться на исторически низких уровнях. При столь высоких показателях чистой маржинальности Qiwi оценивается всего в 2,4 годовых прибыли.
❓Почему же рынок закладывает такой дисконт в оценку бизнеса, особенно на фоне растущих финансовых результатов и новых перспектив? На это есть несколько причин.
📌 Qiwi практически всегда находится в зоне риска. Неожиданная блокировка может прилететь с любой стороны. Так, например, недавно Aliexpress убрал возможность оплаты с помощью Qiwi.
📌 На Мосбирже нельзя купить акции компании, торгуются только депозитарные расписки. Головная компания зарегистрирована на Кипре, сейчас это дополнительный инфраструктурный риск, который рынок закладывает в цену.
📌 Qiwi, как и все остальные компании с иностранной пропиской, отказалась от выплаты дивидендов. Перевести деньги в страну регистрации сейчас попросту невозможно из-за блокировки Euroclear. Но была и приятная новость для текущих акционеров - менеджмент объявил байбэк на 10% АДР.
🧐 С фундаментальной точки зрения АДР Qiwi могут быть интересны, но только спекулятивно. Бизнес переварил трудности в 2021 году и теперь восстанавливается. Кроме того, текущая реальность может помочь компании выйти на новый уровень в сфере альтернатив платежным системам Visa и Mastercard. Но остается высокий риск финансовых ограничений и блокировок. Лично я нахожусь вне позиции, пока нет желания входить даже спекулятивно в идеи, которые торгуются в виде расписок на нашем рынке.
#QIWI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Российские инвесторы в прошлом игнорировали компанию Qiwi из-за ее репутации "серого" платежного сервиса, к их числу отношусь и я. В 2020 году добавились новые риски, связанные с ограничениями ЦБ на некоторые виды операций, а также с потерей статуса единого центра учета переводов по ставкам на спорт. В результате чистая выручка в 2021 году уменьшилась на 11% г/г.
📈По факту все оказалось не так страшно, благодаря высокой чистой маржинальности (которая в 2021 году достигла 41,5% !) компания отделалась относительно небольшими потерями.
🔥Что происходит с бизнесом сейчас?
📌В текущий момент, когда платежи в иностранных юрисдикциях с помощью привычных карт Visa и Mastercard россиянам недоступны, Qiwi имеет шанс занять роль столь необходимого посредника.
🧮 Отчет за 1 квартал 2022 года вышел хорошим. Бизнес активно восстанавливается по отношению к предыдущему году.
📈 Чистая выручка выросла на 21% г/г.
📈 Скорректированная EBITDA выросла на 32% г/г.
📈 Скорректированная ЧП увеличилась на 9,5%. Чистая маржинальность слегка просела, но осталась на достаточно высоком уровне в 36,9%.
📉 Объем платежей в 1 квартале пока слабоват (-7,2% г/г). Чтобы более точно оценить картину происходящего, лучше дождаться отчета за 2 квартал.
📊При этом, несмотря на хороший отчет и в целом неплохую ситуацию в компании, ее расписки продолжают оставаться на исторически низких уровнях. При столь высоких показателях чистой маржинальности Qiwi оценивается всего в 2,4 годовых прибыли.
❓Почему же рынок закладывает такой дисконт в оценку бизнеса, особенно на фоне растущих финансовых результатов и новых перспектив? На это есть несколько причин.
📌 Qiwi практически всегда находится в зоне риска. Неожиданная блокировка может прилететь с любой стороны. Так, например, недавно Aliexpress убрал возможность оплаты с помощью Qiwi.
📌 На Мосбирже нельзя купить акции компании, торгуются только депозитарные расписки. Головная компания зарегистрирована на Кипре, сейчас это дополнительный инфраструктурный риск, который рынок закладывает в цену.
📌 Qiwi, как и все остальные компании с иностранной пропиской, отказалась от выплаты дивидендов. Перевести деньги в страну регистрации сейчас попросту невозможно из-за блокировки Euroclear. Но была и приятная новость для текущих акционеров - менеджмент объявил байбэк на 10% АДР.
🧐 С фундаментальной точки зрения АДР Qiwi могут быть интересны, но только спекулятивно. Бизнес переварил трудности в 2021 году и теперь восстанавливается. Кроме того, текущая реальность может помочь компании выйти на новый уровень в сфере альтернатив платежным системам Visa и Mastercard. Но остается высокий риск финансовых ограничений и блокировок. Лично я нахожусь вне позиции, пока нет желания входить даже спекулятивно в идеи, которые торгуются в виде расписок на нашем рынке.
#QIWI
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
June 8, 2022
В нынешней ситуации хочется, чтобы отечественные компании остались акционероориентированными, имею в виду миноритариев. Я не исключаю, что в ближайшие годы именно физ. лица на нашем рынке могут стать основной движущей силой и с этим уже начинают считаться.
В этом году нам многое пришлось пережить, у кого-то заморожены активы, кто-то в просадке, но это не повод сидеть и молчать или просто уйти с рынка громко "хлопнув дверью". Актуальную ситуацию со своими активами я распишу и выложу сегодня-завтра.
Что интересно, сами компании уже пытаются выяснить, насколько они вообще известны в кругах частных инвесторов и на сколько их активы пользуются там популярностью.
Смартлаб и Сафмар сделали опрос для частных инвесторов, думаю, что он будет не последним, рекомендую всем его пройти по возможности. В Группу Сафмар входят такие компании, как Европлан, М.Видео-Эльдорадо, Русснефть, страховая компания ВСК, может быть вы уже с ними сталкивались в жизни или в инвестициях.
https://formdesigner.ru/form/view/184085
Что касается меня лично, то уже был опыт работы с бизнесами М.Гуцериева или связанными с ним (одна КТК чего стоит), пока он не очень позитивный, но судя по всему они решили попробовать исправиться, посмотрим. В любом случае, это всего лишь опрос, который никого ни к чему не принуждает и даже наоборот, позволит узнать чуть больше о крупном холдинге.
В этом году нам многое пришлось пережить, у кого-то заморожены активы, кто-то в просадке, но это не повод сидеть и молчать или просто уйти с рынка громко "хлопнув дверью". Актуальную ситуацию со своими активами я распишу и выложу сегодня-завтра.
Что интересно, сами компании уже пытаются выяснить, насколько они вообще известны в кругах частных инвесторов и на сколько их активы пользуются там популярностью.
Смартлаб и Сафмар сделали опрос для частных инвесторов, думаю, что он будет не последним, рекомендую всем его пройти по возможности. В Группу Сафмар входят такие компании, как Европлан, М.Видео-Эльдорадо, Русснефть, страховая компания ВСК, может быть вы уже с ними сталкивались в жизни или в инвестициях.
https://formdesigner.ru/form/view/184085
Что касается меня лично, то уже был опыт работы с бизнесами М.Гуцериева или связанными с ним (одна КТК чего стоит), пока он не очень позитивный, но судя по всему они решили попробовать исправиться, посмотрим. В любом случае, это всего лишь опрос, который никого ни к чему не принуждает и даже наоборот, позволит узнать чуть больше о крупном холдинге.
June 8, 2022
🧰 Куда переехали мои активы?
🔀С февраля месяца у многих сменились брокеры по ряду иностранных активов, в том числе фондам Finex. Пока нахожусь в отпуске, было немного времени разобраться во всей ситуации, связаться с менеджерами, проверить факт открытия счетов. Сегодня поделюсь с вами последними новостями.
📌 Переезд ВТБ - Альфа. Это был первый опыт для многих из вас по переводу активов от одного брокера к другому, в том числе и для меня. Все ценные бумаги доехали без проблем и в правильном количестве. То, что можно было еще продать, я продал, остальное поехало дальше из-за попадания под санкции самого Альфа банка.
📌 Переезд Альфа- БКС. Вторым брокером после Альфы у меня стал БКС, в него активы доехали (по брокерскому отчету), но в личном кабинете пока не все отображаются, только заблокированные иностранные акции, которые не успел скинуть, а евробонды и фонды Finex не вижу. Заявление на открытие брокерского счета подал еще в начале мая, когда пришла от брокера инструкция по переводу.
❓Вчера звонил в поддержку с вопросом, почему видны не все активы, на что мне ответили, что пока я вижу только технический счет, потом всё должны зачислить на брокерский, но пока эта процедура затягивается. В общем, активы есть, но не видны. При этом, что важно.... эти активы можно перевести к другому брокеру, даже если они с блокировкой, здесь проблем нет. У БКС стоимость перевода 1 эмитента стоит около 1000 руб.
📌Переезд Сбер - Кит Финанс. Для меня это самый главный вопрос, потому что часть активов (ГДР и АРД) была списана со счета ИИС. Я так понял, что Кит Финанс используется в данном случае, скорее, как депозитарий, нежели брокер. Поэтому, они не спешат давать доступ к брокерскому счету. Но в моем случае это и не даст ничего в связи с блокировкой НРД, основная часть активов на этом счете останется заблокированной.
По последним данным от Сбера нет итоговой информации о том, будут ли закрывать ИИС из-за вывода активов или нет. Идет взаимодействие с регулятором, возможно, текущий перевод активов с ИИС сделают допустимым действием, не приводящим к его закрытию.
Как итог, 80% активов были в акциях, облигациях РФ и кэше, что-то упало, что-то выросло, в среднем пока эта часть в плюсе с 2016 года. Около 15% счета было в фондах Finex, пока потеря только в 1% (FXRB), остальное заблокировано на неопределенный срок. Еще 5% портфеля заблокировано в евробондах и депозитарках. Ситуация не очень критичная, пока еще основная часть активов торгуется, а многие компании объявили дивиденды, что позволит компенсировать часть потерь. Про дивиденды еще сделаю отдельный пост.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
🔀С февраля месяца у многих сменились брокеры по ряду иностранных активов, в том числе фондам Finex. Пока нахожусь в отпуске, было немного времени разобраться во всей ситуации, связаться с менеджерами, проверить факт открытия счетов. Сегодня поделюсь с вами последними новостями.
📌 Переезд ВТБ - Альфа. Это был первый опыт для многих из вас по переводу активов от одного брокера к другому, в том числе и для меня. Все ценные бумаги доехали без проблем и в правильном количестве. То, что можно было еще продать, я продал, остальное поехало дальше из-за попадания под санкции самого Альфа банка.
📌 Переезд Альфа- БКС. Вторым брокером после Альфы у меня стал БКС, в него активы доехали (по брокерскому отчету), но в личном кабинете пока не все отображаются, только заблокированные иностранные акции, которые не успел скинуть, а евробонды и фонды Finex не вижу. Заявление на открытие брокерского счета подал еще в начале мая, когда пришла от брокера инструкция по переводу.
❓Вчера звонил в поддержку с вопросом, почему видны не все активы, на что мне ответили, что пока я вижу только технический счет, потом всё должны зачислить на брокерский, но пока эта процедура затягивается. В общем, активы есть, но не видны. При этом, что важно.... эти активы можно перевести к другому брокеру, даже если они с блокировкой, здесь проблем нет. У БКС стоимость перевода 1 эмитента стоит около 1000 руб.
📌Переезд Сбер - Кит Финанс. Для меня это самый главный вопрос, потому что часть активов (ГДР и АРД) была списана со счета ИИС. Я так понял, что Кит Финанс используется в данном случае, скорее, как депозитарий, нежели брокер. Поэтому, они не спешат давать доступ к брокерскому счету. Но в моем случае это и не даст ничего в связи с блокировкой НРД, основная часть активов на этом счете останется заблокированной.
По последним данным от Сбера нет итоговой информации о том, будут ли закрывать ИИС из-за вывода активов или нет. Идет взаимодействие с регулятором, возможно, текущий перевод активов с ИИС сделают допустимым действием, не приводящим к его закрытию.
Как итог, 80% активов были в акциях, облигациях РФ и кэше, что-то упало, что-то выросло, в среднем пока эта часть в плюсе с 2016 года. Около 15% счета было в фондах Finex, пока потеря только в 1% (FXRB), остальное заблокировано на неопределенный срок. Еще 5% портфеля заблокировано в евробондах и депозитарках. Ситуация не очень критичная, пока еще основная часть активов торгуется, а многие компании объявили дивиденды, что позволит компенсировать часть потерь. Про дивиденды еще сделаю отдельный пост.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
June 8, 2022
🍣 Русская Аквакультура: импортозамещение на рынке красной рыбы
Русская Аквакультура - крупнейшая в России группа компаний в сегменте выращивания и продажи красной рыбы. В состав группы входят рыбные хозяйства в Мурманской области и Карелии, а также смолтовые заводы (выращивание малька) в Норвегии.
🐟 73% выручки приходится на продажи атлантического лосося, 26% на озерную и морскую форель. Остальное - это красная икра и прочая продукция.
🤐 Компания приостановила публикацию финансовых отчетов. Поэтому нам остается руководствоваться операционными результатами за 2021 год и финансовыми за 9 месяцев. Также пока нет никаких новостей о дивидендах, которыми компания начала радовать своих акционеров с 2020 года (пусть и небольшими).
📈 По всем последним показателям Русская Аквакультура - это компания роста. Объем вылова рыбы за 2021 год увеличился на 78% г/г, а выручка на 91%. Бизнес значительно прибавил в объемах.
📈 Финансовые показатели по итогам 9 месяцев 2021 года тоже показали существенный прирост. Скорректированная EBITDA увеличилась на 52%, а чистая прибыль на 117%. Подрос и чистый долг, соотношение ND/EBITDA = 1,72, пока не критично, но уже высоковато.
🇷🇺 Стратегия развития предполагает постепенный захват внутреннего рынка. Серьезных конкурентов у Русской Аквакультуры нет, поэтому предел роста ограничен в значительной степени покупательским спросом и финансовыми возможностями бизнеса.
❗️Как и у любой истории на рынке, у Русской Аквакультуры есть свои операционные и финансовые риски:
❌ Непонятно, что будет со смолтовыми заводами в Норвегии, компания не полностью обеспечена мальком и вынуждена его закупать. В новой реальности есть ненулевой риск потерять контроль над этим направлением. Такой исход может стать серьезным ударом для операционной деятельности.
❌ Риск гибели рыбы из-за болезней или других естественных причин. Такое уже происходило в 2015 году и привело к существенным потерям, от которых компания не сразу оправилась.
❌ Красная рыба - достаточно дорогой продукт. В условиях падения доходов населения часть покупателей может от него отказаться в пользу продуктов более низкой ценовой категории.
🧮 Мультипликаторы
P/E = 7,5
EV/EBITDA = 10,9
В оценку компании заложены ожидания будущего роста.
🧐 Русская Аквакультура - относительно небольшой (по российским публичным меркам) бизнес, который имеет понятные перспективы дальнейшего роста. Но нужно учитывать и риски, которые могут сильно затормозить развитие в случае их реализации. На мой взгляд, сейчас мы находимся в ситуации, когда лучше дождаться начала публикации отчетов за 2022 год и комментариев менеджмента по поводу заводов в Норвегии, и только потом принимать инвестиционные решения. Я пока вне позиции.
#AQUA
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Русская Аквакультура - крупнейшая в России группа компаний в сегменте выращивания и продажи красной рыбы. В состав группы входят рыбные хозяйства в Мурманской области и Карелии, а также смолтовые заводы (выращивание малька) в Норвегии.
🐟 73% выручки приходится на продажи атлантического лосося, 26% на озерную и морскую форель. Остальное - это красная икра и прочая продукция.
🤐 Компания приостановила публикацию финансовых отчетов. Поэтому нам остается руководствоваться операционными результатами за 2021 год и финансовыми за 9 месяцев. Также пока нет никаких новостей о дивидендах, которыми компания начала радовать своих акционеров с 2020 года (пусть и небольшими).
📈 По всем последним показателям Русская Аквакультура - это компания роста. Объем вылова рыбы за 2021 год увеличился на 78% г/г, а выручка на 91%. Бизнес значительно прибавил в объемах.
📈 Финансовые показатели по итогам 9 месяцев 2021 года тоже показали существенный прирост. Скорректированная EBITDA увеличилась на 52%, а чистая прибыль на 117%. Подрос и чистый долг, соотношение ND/EBITDA = 1,72, пока не критично, но уже высоковато.
🇷🇺 Стратегия развития предполагает постепенный захват внутреннего рынка. Серьезных конкурентов у Русской Аквакультуры нет, поэтому предел роста ограничен в значительной степени покупательским спросом и финансовыми возможностями бизнеса.
❗️Как и у любой истории на рынке, у Русской Аквакультуры есть свои операционные и финансовые риски:
❌ Непонятно, что будет со смолтовыми заводами в Норвегии, компания не полностью обеспечена мальком и вынуждена его закупать. В новой реальности есть ненулевой риск потерять контроль над этим направлением. Такой исход может стать серьезным ударом для операционной деятельности.
❌ Риск гибели рыбы из-за болезней или других естественных причин. Такое уже происходило в 2015 году и привело к существенным потерям, от которых компания не сразу оправилась.
❌ Красная рыба - достаточно дорогой продукт. В условиях падения доходов населения часть покупателей может от него отказаться в пользу продуктов более низкой ценовой категории.
🧮 Мультипликаторы
P/E = 7,5
EV/EBITDA = 10,9
В оценку компании заложены ожидания будущего роста.
🧐 Русская Аквакультура - относительно небольшой (по российским публичным меркам) бизнес, который имеет понятные перспективы дальнейшего роста. Но нужно учитывать и риски, которые могут сильно затормозить развитие в случае их реализации. На мой взгляд, сейчас мы находимся в ситуации, когда лучше дождаться начала публикации отчетов за 2022 год и комментариев менеджмента по поводу заводов в Норвегии, и только потом принимать инвестиционные решения. Я пока вне позиции.
#AQUA
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
June 9, 2022
💵🔥Валютные клещи продолжают сжиматься
Два крупных банка, Райфайзен и Тинькофф уже официально объявили о введении отрицательных ставок (комиссий) за хранение валюты. Таким образом, сейчас инвесторам придется искать варианты сохранения евро, долларов и других валют из недружественных стран в достаточно рискованных активах, вроде крипты, отдельных фондов и инструментов срочного рынка.
Бежать и менять доллары на рубли по курсу 57 руб. особого желания нет, но и платить 12% годовых в Тинькофф сомнительное решение. Я успел заскочить в 2х летний валютный вклад, на которые текущие ограничения не распространяются. В РФ на вклады запрещено (пока еще) вводить отрицательные ставки. Но это тоже будет временным решением, думаю.
🧰 Не стоит исключать и того, что это один из способов "честного отъема денег у населения". Из-за комиссий сейчас кто-то начнет продавать валюту, купленную по 70+ рублей в убыток. Спустя время, когда у нас импорт восстановится и курс вернется на 80+ данные ограничения вновь могут снять. В данной ситуации мы стали заложниками текущих событий, пока у ЦБ нет рычага управления курсом (ЗВРов), им будут управлять в том числе через нас.
📌Такими темпами через год можно будет покупать только отечественные активы и только за рубли, валюта станет уделом тех, кто успел ее вывести в кэш, ну либо имеет источники дохода в ней. Единственное "окно в Европу" будет через иностранных брокеров и то, пока не ясно, как долго они смогут продолжать работать с нашими резидентами.
Я пока перевел все свои валютные накопления на валютный вклад, посмотрим за развитием ситуации, но до конца года постараюсь ничего не продавать, искать новые лазейки. Можно рассмотреть более мелкие банки, которые пока не ввели ограничения и перекинуть доллары туда. Либо попробовать пристроить их на срочном рынке в вечных фьючерсах (с ежедневной пролонгацией) на доллар, евро или юань, которые уже доступны на Мосбирже.
🥇Тем, кто застрял в Тинькофф, можно присмотреться к их фондам на золото, чтобы "спрятать" валюту до лучших времен. Но они этот фонд тоже в теории могут сконвертировать на рублевый, да и золото может скорректироваться на фоне роста ставки ФРС. Тут каждый для себя лично должен взвесить все ЗА и ПРОТИВ.
🔌Ну и крипта, для самых отважных, правда, туда я бы не заводил большие суммы, надо учитывать все инфраструктурные риски.
Пока идей не так много, можно еще рассмотреть вариант открытия валютного счета в странах СНГ и вывести все туда. В РФ даже есть уже готовые туры с целью открытия банковских счетов для резидентов РФ. Но тут сумма должна быть очень большая, чтобы покрыть расходы на перелет.
Я продолжаю изучать все возможные инструменты, буду держать вас в курсе.
#USDRUB #EURRUB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
Два крупных банка, Райфайзен и Тинькофф уже официально объявили о введении отрицательных ставок (комиссий) за хранение валюты. Таким образом, сейчас инвесторам придется искать варианты сохранения евро, долларов и других валют из недружественных стран в достаточно рискованных активах, вроде крипты, отдельных фондов и инструментов срочного рынка.
Бежать и менять доллары на рубли по курсу 57 руб. особого желания нет, но и платить 12% годовых в Тинькофф сомнительное решение. Я успел заскочить в 2х летний валютный вклад, на которые текущие ограничения не распространяются. В РФ на вклады запрещено (пока еще) вводить отрицательные ставки. Но это тоже будет временным решением, думаю.
🧰 Не стоит исключать и того, что это один из способов "честного отъема денег у населения". Из-за комиссий сейчас кто-то начнет продавать валюту, купленную по 70+ рублей в убыток. Спустя время, когда у нас импорт восстановится и курс вернется на 80+ данные ограничения вновь могут снять. В данной ситуации мы стали заложниками текущих событий, пока у ЦБ нет рычага управления курсом (ЗВРов), им будут управлять в том числе через нас.
📌Такими темпами через год можно будет покупать только отечественные активы и только за рубли, валюта станет уделом тех, кто успел ее вывести в кэш, ну либо имеет источники дохода в ней. Единственное "окно в Европу" будет через иностранных брокеров и то, пока не ясно, как долго они смогут продолжать работать с нашими резидентами.
Я пока перевел все свои валютные накопления на валютный вклад, посмотрим за развитием ситуации, но до конца года постараюсь ничего не продавать, искать новые лазейки. Можно рассмотреть более мелкие банки, которые пока не ввели ограничения и перекинуть доллары туда. Либо попробовать пристроить их на срочном рынке в вечных фьючерсах (с ежедневной пролонгацией) на доллар, евро или юань, которые уже доступны на Мосбирже.
🥇Тем, кто застрял в Тинькофф, можно присмотреться к их фондам на золото, чтобы "спрятать" валюту до лучших времен. Но они этот фонд тоже в теории могут сконвертировать на рублевый, да и золото может скорректироваться на фоне роста ставки ФРС. Тут каждый для себя лично должен взвесить все ЗА и ПРОТИВ.
🔌Ну и крипта, для самых отважных, правда, туда я бы не заводил большие суммы, надо учитывать все инфраструктурные риски.
Пока идей не так много, можно еще рассмотреть вариант открытия валютного счета в странах СНГ и вывести все туда. В РФ даже есть уже готовые туры с целью открытия банковских счетов для резидентов РФ. Но тут сумма должна быть очень большая, чтобы покрыть расходы на перелет.
Я продолжаю изучать все возможные инструменты, буду держать вас в курсе.
#USDRUB #EURRUB
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
June 9, 2022
💧Русгидро: растем на ожидании дивидендов
Акции Русгидро последнее время показывают преимущественно растущую динамику. Котировки уже давно превысили уровни, которые были до 24 февраля. Инвесторы ждут от Русгидро стабильность денежных потоков и дивидендов. Сегодня мы постараемся разобраться, оправдан ли этот оптимизм.
📈 Стабильность и легкий позитив в отчете за 1 квартал 2022
Именно так его можно охарактеризовать. Впрочем, от данной компании иного сложно было ожидать, главное, чтобы неприятных сюрпризов не появилось в заголовках СМИ.
📈 Выручка выросла на 5,5% г/г на фоне повышения тарифов на оптовом рынке. Государственные субсидии остались примерно на том же уровне, что и годом ранее.
📈 EBITDA увеличилась на 1,9% г/г, рентабельность по EBITDA чуть подросла до 27,4%.
📈 Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи (обесценения активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ) увеличилась на 15,9% г/г!
🧮 Какие будут дивиденды за 2021 год?
В предыдущем обзоре мы уже рассчитали дивиденд за 2021 год, получилось 0,089 рублей на акцию. В моменте это дает 10,8% доходности (при цене акции 0,825 рублей).
🔥 Но если тогда мы опасались отмены дивидендов, то теперь вероятность выплаты значительно выросла. Энергетические компании одна за другой объявляют дивы, за исключением отдельных историй со своими нюансами (вроде ФСК ЕЭС или Юнипро). Поэтому, у Русгидро объективных причин для отмены дивидендов нет, вопрос только в том, устраивает ли вас доходность.
🧐 Если не появится неприятных сюрпризов в ближайшие годы, компания вполне способна стать стабильной дивидендной фишкой. Русгидро не зависит от ДПМ платежей, так как гидрогенерация сама по себе достаточно маржинальная. Главное, чтобы на компанию не повесили новые капексы в Сибири или на Дальнем Востоке. Такой риск присутствует, учитывая тенденцию к переориентации логистики на восточное направление.
📊В моменте дисконта в акциях нет, они торгуются с доходностью, равной ключевой ставке. Но по мере ее снижения, как и в длинных облигациях, цена акций Русгидро должна подрасти. Сам генерирующий бизнес достаточно стабильный, но в случае с этой конкретной компанией есть ряд рисков, что продолжат на нее вешать строительство не окупаемых, но социально значимых объектов, за этим нужно следить.
#HYDR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Акции Русгидро последнее время показывают преимущественно растущую динамику. Котировки уже давно превысили уровни, которые были до 24 февраля. Инвесторы ждут от Русгидро стабильность денежных потоков и дивидендов. Сегодня мы постараемся разобраться, оправдан ли этот оптимизм.
📈 Стабильность и легкий позитив в отчете за 1 квартал 2022
Именно так его можно охарактеризовать. Впрочем, от данной компании иного сложно было ожидать, главное, чтобы неприятных сюрпризов не появилось в заголовках СМИ.
📈 Выручка выросла на 5,5% г/г на фоне повышения тарифов на оптовом рынке. Государственные субсидии остались примерно на том же уровне, что и годом ранее.
📈 EBITDA увеличилась на 1,9% г/г, рентабельность по EBITDA чуть подросла до 27,4%.
📈 Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи (обесценения активов, переоценка форвардного контракта с ВТБ) увеличилась на 15,9% г/г!
🧮 Какие будут дивиденды за 2021 год?
В предыдущем обзоре мы уже рассчитали дивиденд за 2021 год, получилось 0,089 рублей на акцию. В моменте это дает 10,8% доходности (при цене акции 0,825 рублей).
🔥 Но если тогда мы опасались отмены дивидендов, то теперь вероятность выплаты значительно выросла. Энергетические компании одна за другой объявляют дивы, за исключением отдельных историй со своими нюансами (вроде ФСК ЕЭС или Юнипро). Поэтому, у Русгидро объективных причин для отмены дивидендов нет, вопрос только в том, устраивает ли вас доходность.
🧐 Если не появится неприятных сюрпризов в ближайшие годы, компания вполне способна стать стабильной дивидендной фишкой. Русгидро не зависит от ДПМ платежей, так как гидрогенерация сама по себе достаточно маржинальная. Главное, чтобы на компанию не повесили новые капексы в Сибири или на Дальнем Востоке. Такой риск присутствует, учитывая тенденцию к переориентации логистики на восточное направление.
📊В моменте дисконта в акциях нет, они торгуются с доходностью, равной ключевой ставке. Но по мере ее снижения, как и в длинных облигациях, цена акций Русгидро должна подрасти. Сам генерирующий бизнес достаточно стабильный, но в случае с этой конкретной компанией есть ряд рисков, что продолжат на нее вешать строительство не окупаемых, но социально значимых объектов, за этим нужно следить.
#HYDR
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 10, 2022
📢Обзор новостей фондового рынка за неделю
📌 НМТП #NMTP в этот раз не "прокатил" своих акционеров с дивидендами, объявив выплату около 50% от чистой прибыли. Отчет за 2021 год не публиковался, поэтому расчет примерный. Подробнее о бизнесе мы говорили в прошлом посте
📌 ЦБ снизил ключевую ставку до 9,5%, перешагнув порог двузначных значений. Цена длинных облигаций продолжила расти, а те, кто успел туда заскочить уже имеют неплохую доходность. У меня в тех бондах (ОФЗ 26207), что были куплены в марте, тело уже выросло на 25% (без учета купонов). Думаю, что мы уже близко к справедливой ставке для текущего уровня инфляции и дальше ЦБ будет более аккуратно подходить к ее снижению.
📌Э. Набиулина обновила прогноз по инфляции и ключевой ставке. В Ведомостях опубликованы данные цифры:
"Регулятор прогнозирует ее [инфляцию ред.] в 2022 г. в диапазоне 14–17% (раньше 18–23%), затем она снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г. Средняя ключевая ставка в 2022 г. будет в диапазоне 10,8–11,4%, затем 7–9% в 2023 г. и 6–7% в 2024 г."
📉Таким образом, мы уже вплотную подошли к верхней границе диапазона изменения ставок, которые будут в 2023 году, основная часть снижения позади. Те, кто входил в облигации спекулятивно скоро можно будет искать точки частичной или полной фиксации прибыли. Я пока свою позицию оставлю с целью получения купонов.
💵 Новые комиссии по валютным вкладам вызвали мягко говоря диссонанс в инвесторских кругах. Снять валюту нельзя, покупать можно, но с ограничениями, так теперь и хранить нельзя, точнее можно, но это будет крайне невыгодно. Привет 90е, валютный контроль, так глядишь и вновь слово "фарцовка" вернется в наш обиход. Кстати, есть хороший сериал "Фарца", показывающий, как оно было там, особенно для тех, кто родом не из 90х.
📈Инфляция в мире продолжает расти и пока не видно причин для ее замедления. Я сейчас в Греции, поспрашивал о ситуации, что произошло в этом году с ценами. Электроэнергия подорожала почти в 2 раза, бензин тоже, отдельные продовольственные товары выросли на 20-50%. Другими словами наши ожидания оправдываются, в ЕС ситуация не лучше, чем в РФ и это все может плохо закончиться.
🧰Мы продолжаем следить за ситуацией, сейчас не лучшее решение все продать и сидеть в кэше или в облигациях, все-таки акции сырьевиков должны защитить от инфляции в среднесрочной перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
📌 НМТП #NMTP в этот раз не "прокатил" своих акционеров с дивидендами, объявив выплату около 50% от чистой прибыли. Отчет за 2021 год не публиковался, поэтому расчет примерный. Подробнее о бизнесе мы говорили в прошлом посте
📌 ЦБ снизил ключевую ставку до 9,5%, перешагнув порог двузначных значений. Цена длинных облигаций продолжила расти, а те, кто успел туда заскочить уже имеют неплохую доходность. У меня в тех бондах (ОФЗ 26207), что были куплены в марте, тело уже выросло на 25% (без учета купонов). Думаю, что мы уже близко к справедливой ставке для текущего уровня инфляции и дальше ЦБ будет более аккуратно подходить к ее снижению.
📌Э. Набиулина обновила прогноз по инфляции и ключевой ставке. В Ведомостях опубликованы данные цифры:
"Регулятор прогнозирует ее [инфляцию ред.] в 2022 г. в диапазоне 14–17% (раньше 18–23%), затем она снизится до 5–7% в 2023 г. и вернется к 4% в 2024 г. Средняя ключевая ставка в 2022 г. будет в диапазоне 10,8–11,4%, затем 7–9% в 2023 г. и 6–7% в 2024 г."
📉Таким образом, мы уже вплотную подошли к верхней границе диапазона изменения ставок, которые будут в 2023 году, основная часть снижения позади. Те, кто входил в облигации спекулятивно скоро можно будет искать точки частичной или полной фиксации прибыли. Я пока свою позицию оставлю с целью получения купонов.
💵 Новые комиссии по валютным вкладам вызвали мягко говоря диссонанс в инвесторских кругах. Снять валюту нельзя, покупать можно, но с ограничениями, так теперь и хранить нельзя, точнее можно, но это будет крайне невыгодно. Привет 90е, валютный контроль, так глядишь и вновь слово "фарцовка" вернется в наш обиход. Кстати, есть хороший сериал "Фарца", показывающий, как оно было там, особенно для тех, кто родом не из 90х.
📈Инфляция в мире продолжает расти и пока не видно причин для ее замедления. Я сейчас в Греции, поспрашивал о ситуации, что произошло в этом году с ценами. Электроэнергия подорожала почти в 2 раза, бензин тоже, отдельные продовольственные товары выросли на 20-50%. Другими словами наши ожидания оправдываются, в ЕС ситуация не лучше, чем в РФ и это все может плохо закончиться.
🧰Мы продолжаем следить за ситуацией, сейчас не лучшее решение все продать и сидеть в кэше или в облигациях, все-таки акции сырьевиков должны защитить от инфляции в среднесрочной перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
June 11, 2022
🧰 Что нас ждет в дивидендных акциях
Настало время оценить текущее состояние дел у российских компаний. Основная часть санкций уже введена, каждый следующий пакет согласовывать становится все сложнее, они сильно бьют и по экономикам стран, которые их принимают. Я думаю, что сейчас можно встать, отряхнуться и осмотреться, что осталось и какая там ситуация.
📌Газпром #GAZP - основная часть бизнеса пока не пострадала, но уже есть понимание, что в перспективе придется менять рынки сбыта и строить под это инфраструктуру. В ближайшие 3-5 лет ЕС не сможет отказаться от газа РФ, а с учетом текущих цен мы можем увидеть рекордные дивиденды за 2022 год (если заплатят). За 2021 год совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на акцию, что весьма не плохо и соответствует див. политике. Подробнее компанию разбирали ранее.
💰 Дивиденды по итогам 2021 года - 52,53 руб.
⏳Последний день покупки акций с дивами: 18.07.2022
📌МТС #MTSS - в этом году компания нас порадовала рекордными дивидендами, за что спасибо надо сказать АФК Системе, которая тоже остро нуждается в финансах и качает деньги из всех дочек. В рамках див. политики нам обещают 28 руб. на акцию, думаю, что примерно на такую выплату стоит рассчитывать по итогам 2022 года. Ситуация с долговой нагрузкой пока не решается, она плавно ползет вверх, что не вселяет оптимизма, фактически выплаты сейчас идут в долг. Также компания перенесла объявление новой див. политики, но это ожидаемо, сейчас не лучшее время для этого. Пока идея остается в силе, но долю на компанию я сократил из-за ранее описанных проблем.
💰 - 33,85 руб. ⏳- 08.07.2022
📌Сургутнефтегаз преф #SNGSP - одна из старейших идей для тех, кто хочет инвестировать в доллар и получать хорошие дивиденды от курсовых разниц. До прошлой недели идея выглядела вполне интересно, нефтяной бизнес продолжает зарабатывать, а курс доллара, если не в этом году, то в следующем должен подрасти. Но в связи с ограничениями по валютным вкладам бизнес скорее всего больше не сможет инвестировать в валюте под ставку выше 0,1%, а может быть вообще придется кубышку менять на другие валюты. Здесь пока большая неопределенность, я решил посмотреть со стороны и не добавлять идею в портфель.
💰 - 4,73 руб. ⏳- 18.07.2022
📌ОГК-2 #OGKB - вслед за материнской компанией (Газпромом) объявила дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли. Генерация всегда считалась защитным активом в период неопределенности на мировых рынках. Сейчас же ситуация немного иная, в связи с ограничением экспорта производство в РФ в среднесрочной перспективе может снизиться, что приведет к падению спроса и на э/э. Подробнее бизнес разбирали в прошлом посте. Я пока акции держу, но скоро начну фиксировать, думаю.
💰 - 0,0966 руб. ⏳- 18.07.2022
📌НМТП #NMTP - в этот раз компания решила выплатить дивиденды, что немного снизило пессимизм в отношении бизнеса. НМТП может стать одним из бенефициаров эмбарго на нефть со стороны ЕС в будущем. Удобное географическое положение портов позволяет отправлять нефть и нефтепродукты в любую часть света. Данные за последние 4 месяца показывают хороший прирост грузооборота (отчетность компания пока не публикует). Я немного нарастил позицию, посмотрим, что из этого выйдет.
💰 - 0,54 руб. ⏳- 08.07.2022
Несмотря на некоторые проблемы с иностранными активами, которые заморожены или уже обнулились (FXRB) приходящие дивиденды восполнят потери. Дивидендная стратегия в текущей ситуации себя полностью оправдывает. Ниже привожу скрин див. потоков по секторам в портфеле из тех компаний, кто уже объявил о выплате. Пока энергетический сектор лучший (нефтегаз + генерация).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Настало время оценить текущее состояние дел у российских компаний. Основная часть санкций уже введена, каждый следующий пакет согласовывать становится все сложнее, они сильно бьют и по экономикам стран, которые их принимают. Я думаю, что сейчас можно встать, отряхнуться и осмотреться, что осталось и какая там ситуация.
📌Газпром #GAZP - основная часть бизнеса пока не пострадала, но уже есть понимание, что в перспективе придется менять рынки сбыта и строить под это инфраструктуру. В ближайшие 3-5 лет ЕС не сможет отказаться от газа РФ, а с учетом текущих цен мы можем увидеть рекордные дивиденды за 2022 год (если заплатят). За 2021 год совет директоров рекомендовал выплатить 52,53 руб. на акцию, что весьма не плохо и соответствует див. политике. Подробнее компанию разбирали ранее.
💰 Дивиденды по итогам 2021 года - 52,53 руб.
⏳Последний день покупки акций с дивами: 18.07.2022
📌МТС #MTSS - в этом году компания нас порадовала рекордными дивидендами, за что спасибо надо сказать АФК Системе, которая тоже остро нуждается в финансах и качает деньги из всех дочек. В рамках див. политики нам обещают 28 руб. на акцию, думаю, что примерно на такую выплату стоит рассчитывать по итогам 2022 года. Ситуация с долговой нагрузкой пока не решается, она плавно ползет вверх, что не вселяет оптимизма, фактически выплаты сейчас идут в долг. Также компания перенесла объявление новой див. политики, но это ожидаемо, сейчас не лучшее время для этого. Пока идея остается в силе, но долю на компанию я сократил из-за ранее описанных проблем.
💰 - 33,85 руб. ⏳- 08.07.2022
📌Сургутнефтегаз преф #SNGSP - одна из старейших идей для тех, кто хочет инвестировать в доллар и получать хорошие дивиденды от курсовых разниц. До прошлой недели идея выглядела вполне интересно, нефтяной бизнес продолжает зарабатывать, а курс доллара, если не в этом году, то в следующем должен подрасти. Но в связи с ограничениями по валютным вкладам бизнес скорее всего больше не сможет инвестировать в валюте под ставку выше 0,1%, а может быть вообще придется кубышку менять на другие валюты. Здесь пока большая неопределенность, я решил посмотреть со стороны и не добавлять идею в портфель.
💰 - 4,73 руб. ⏳- 18.07.2022
📌ОГК-2 #OGKB - вслед за материнской компанией (Газпромом) объявила дивиденды в размере 50% от скорр. чистой прибыли. Генерация всегда считалась защитным активом в период неопределенности на мировых рынках. Сейчас же ситуация немного иная, в связи с ограничением экспорта производство в РФ в среднесрочной перспективе может снизиться, что приведет к падению спроса и на э/э. Подробнее бизнес разбирали в прошлом посте. Я пока акции держу, но скоро начну фиксировать, думаю.
💰 - 0,0966 руб. ⏳- 18.07.2022
📌НМТП #NMTP - в этот раз компания решила выплатить дивиденды, что немного снизило пессимизм в отношении бизнеса. НМТП может стать одним из бенефициаров эмбарго на нефть со стороны ЕС в будущем. Удобное географическое положение портов позволяет отправлять нефть и нефтепродукты в любую часть света. Данные за последние 4 месяца показывают хороший прирост грузооборота (отчетность компания пока не публикует). Я немного нарастил позицию, посмотрим, что из этого выйдет.
💰 - 0,54 руб. ⏳- 08.07.2022
Несмотря на некоторые проблемы с иностранными активами, которые заморожены или уже обнулились (FXRB) приходящие дивиденды восполнят потери. Дивидендная стратегия в текущей ситуации себя полностью оправдывает. Ниже привожу скрин див. потоков по секторам в портфеле из тех компаний, кто уже объявил о выплате. Пока энергетический сектор лучший (нефтегаз + генерация).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 13, 2022
📦 Ozon: рост бизнеса, оптимизм менеджмента и риски дефолта
В прошлом году Ozon планировал вырасти по товарообороту (GMV) на 80% в 2022 году. В первом квартале компания успешно стартовала с перевыполнения плана. Рост GMV составил 139% г/г! Посмотрим, получится ли удержать такие темпы до конца года.
💪 На этом сильные результаты не заканчиваются:
📈 Количество заказов выросло на 173% г/г.
📈 Число активных покупателей и продавцов увеличилось на 79% и в 3,5 раза соответственно.
📈 Выручка прибавила 90% г/г.
📈 Ozon все больше превращается из интернет-магазина в маркетплейс. Так доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% по сравнению с 58,4% годом ранее. Доля комиссий в структуре выручки пока меньше (около 30%), но она тоже растет.
🚀 С операционной точки зрения у компании все отлично. В первом квартале пока получается превосходить собственные прошлогодние прогнозы, так как многие люди закупались впрок товарами длительного пользования (в первую очередь импортной техникой).
😔 А вот финансовыми показателями оптимизма не так много. Ozon продолжает оставаться хронически убыточным.
📉 Скорректированная EBITDA составила (-8,9 млрд. руб.) против (-4,8 млрд.руб) годом ранее.
📉 Чистый убыток вырос с (-6,7 млрд. руб.) до (-19 млрд. руб.).
📉 Свободный денежный поток продолжает обновлять минимумы, сместившись с (-14,7 млрд. руб) до (-46,9 млрд.руб).
Такой рост расходов компания объясняет закупкой технологического оборудования впрок, чтобы избежать в дальнейшем дефицита из-за ограничений импорта.
🗣 Несмотря на продолжающийся рост убытков, менеджмент компании смотрит в будущее с позитивом:
📌 Финансовый директор компании Игорь Герасимов заявил, что Ozon в следующие 12 месяцев планирует выйти на операционную безубыточность. Весьма оптимистичное заявление, учитывая, что не так давно он говорил о более поздних сроках (не ранее 23-24 гг).
📌 Также по его словам, в первом квартале Ozon уже начал процесс улучшения юнит-экономики за счет эффекта масштаба. Герасимов также обратил внимание на факт улучшения маржинальности по EBITDA, которая в 1 квартале составила -5% по сравнению с -6,5% годом ранее. Снижение убыточности, пусть пока и в относительных цифрах - это тоже результат.
📌 Управляющий директор Ozon Сергей Беляков упомянул о планах компании по экспансии. Вначале планируется закрепить успех в Белоруссии и Казахстане, а затем возможен выход на новые рынки Армении и Киргизии
🧐 Получится ли у Ozon выйти на операционную прибыльность в запланированные сроки? Вопрос пока остается открытым. А именно от этого сейчас зависит дальнейшая судьба компании и котировок ее акций. Если планы реализуются, то капитализация может вырасти в несколько раз. Однако, риски очень велики: принципиального улучшения ситуации в показателях пока не видно, а позволить себе еще несколько лет растущих убытков Ozon больше не может, ликвидность ограничена.
❌ Также над компанией продолжает висеть риск дефолта по конвертируемым облигациям. И этот дефолт может случиться уже совсем скоро: 14 июня. С точки зрения операционной деятельности дефолт ничем не грозит. Однако это может нанести компании репутационный ущерб и усложнить работу с иностранными поставщиками.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
В прошлом году Ozon планировал вырасти по товарообороту (GMV) на 80% в 2022 году. В первом квартале компания успешно стартовала с перевыполнения плана. Рост GMV составил 139% г/г! Посмотрим, получится ли удержать такие темпы до конца года.
💪 На этом сильные результаты не заканчиваются:
📈 Количество заказов выросло на 173% г/г.
📈 Число активных покупателей и продавцов увеличилось на 79% и в 3,5 раза соответственно.
📈 Выручка прибавила 90% г/г.
📈 Ozon все больше превращается из интернет-магазина в маркетплейс. Так доля маркетплейса в GMV выросла до 70,4% по сравнению с 58,4% годом ранее. Доля комиссий в структуре выручки пока меньше (около 30%), но она тоже растет.
🚀 С операционной точки зрения у компании все отлично. В первом квартале пока получается превосходить собственные прошлогодние прогнозы, так как многие люди закупались впрок товарами длительного пользования (в первую очередь импортной техникой).
😔 А вот финансовыми показателями оптимизма не так много. Ozon продолжает оставаться хронически убыточным.
📉 Скорректированная EBITDA составила (-8,9 млрд. руб.) против (-4,8 млрд.руб) годом ранее.
📉 Чистый убыток вырос с (-6,7 млрд. руб.) до (-19 млрд. руб.).
📉 Свободный денежный поток продолжает обновлять минимумы, сместившись с (-14,7 млрд. руб) до (-46,9 млрд.руб).
Такой рост расходов компания объясняет закупкой технологического оборудования впрок, чтобы избежать в дальнейшем дефицита из-за ограничений импорта.
🗣 Несмотря на продолжающийся рост убытков, менеджмент компании смотрит в будущее с позитивом:
📌 Финансовый директор компании Игорь Герасимов заявил, что Ozon в следующие 12 месяцев планирует выйти на операционную безубыточность. Весьма оптимистичное заявление, учитывая, что не так давно он говорил о более поздних сроках (не ранее 23-24 гг).
📌 Также по его словам, в первом квартале Ozon уже начал процесс улучшения юнит-экономики за счет эффекта масштаба. Герасимов также обратил внимание на факт улучшения маржинальности по EBITDA, которая в 1 квартале составила -5% по сравнению с -6,5% годом ранее. Снижение убыточности, пусть пока и в относительных цифрах - это тоже результат.
📌 Управляющий директор Ozon Сергей Беляков упомянул о планах компании по экспансии. Вначале планируется закрепить успех в Белоруссии и Казахстане, а затем возможен выход на новые рынки Армении и Киргизии
🧐 Получится ли у Ozon выйти на операционную прибыльность в запланированные сроки? Вопрос пока остается открытым. А именно от этого сейчас зависит дальнейшая судьба компании и котировок ее акций. Если планы реализуются, то капитализация может вырасти в несколько раз. Однако, риски очень велики: принципиального улучшения ситуации в показателях пока не видно, а позволить себе еще несколько лет растущих убытков Ozon больше не может, ликвидность ограничена.
❌ Также над компанией продолжает висеть риск дефолта по конвертируемым облигациям. И этот дефолт может случиться уже совсем скоро: 14 июня. С точки зрения операционной деятельности дефолт ничем не грозит. Однако это может нанести компании репутационный ущерб и усложнить работу с иностранными поставщиками.
#OZON
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 14, 2022
⚡️ ФСК ЕЭС: надежды на дивиденды не оправдались
Компании из электросетевого сектора всегда воспринимались инвесторами, как дивидендные истории. И это не удивительно, сложно ожидать существенных темпов роста, когда выручка фактически зависит от тарифа, регулируемого государством, а объем передачи электроэнергии меняется растет темпами ниже инфляции.
🔌 Региональные распределительные компании (которые раньше назывались МРСК) оправдали дивидендные надежды. Некоторые из них принесут двузначные доходности в этом году, а вот ФСК ЕЭС преподнесла инвесторам неприятный сюрприз.
❓Почему совет директоров отменил дивиденды?
📌 ФСК получила правительственное распоряжение, рекомендующее не выплачивать дивиденды за 2021 год. К подобным рекомендациям государственные компании вынуждены прислушиваться.
📌 Также ФСК перестала публиковать финансовую отчетность. Инвесторы не дождались даже отчета за 2021 год, но исходя из данных за 9 месяцев видно, что прибыль у бизнеса никуда не исчезла, хотя и уменьшилась на 6,5% г/г. Поэтому, причина отмены дивидендов кроется явно не в отсутствии финансовой возможности.
📌 Еще до начала февральских событий было известно, что ФСК ждет масштабная программа строительства электросетевой инфраструктуры для расширения БАМ и Транссиба. Сейчас многие сырьевики переориентируют свои рынки сбыта в азиатские страны, поэтому вопрос увеличения пропускной способности встает еще более остро, а инвестпрограмма приобретает статус значимости национального масштаба. И, наверняка, запланированный объем средств, необходимый для выполнения задуманного, только вырос по сравнению с изначальными планами (с учетом роста инфляции и стоимости импортных товаров).
📌 Также на горизонте замаячила еще одна инвестпрограмма, о которой пока не принято громко заявлять в официальных СМИ. А именно восстановление сетевой инфраструктуры на территориях, которые скорее всего войдут в состав России после СВО.
⬛️ Общий объем инвестиций может оказаться кратно больше того, что мы оценивали ранее. А в отсутствии каких-либо официальных заявлений и отчетности, ФСК ЕЭС превращается на неопределенный срок в черный ящик.
🧐 Скорее всего акции ФСК ЕЭС ждет унылый боковик или плавное сползание вниз весь следующий год. Дальнейшая же судьба будет сильно зависеть от того, насколько долго затянется бездивидендная история и не будет ли совершено недружественных действий в отношении акционеров: вроде допэмиссии, принудительного выкупа или перехода на единую акцию с Россетями по невыгодным коэффициентам конвертации. В текущей момент мне кажется, что ловить в акциях ФСК ЕЭС нечего. По крайней мере до появления каких-либо какой-либо конкретики.
🧰Я полностью вышел из позиции еще в апреле 2021 года, причины мы подробно тогда разбирали в нашем клубе, выкладываю ссылку на видео разбор.
#FEES
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Компании из электросетевого сектора всегда воспринимались инвесторами, как дивидендные истории. И это не удивительно, сложно ожидать существенных темпов роста, когда выручка фактически зависит от тарифа, регулируемого государством, а объем передачи электроэнергии меняется растет темпами ниже инфляции.
🔌 Региональные распределительные компании (которые раньше назывались МРСК) оправдали дивидендные надежды. Некоторые из них принесут двузначные доходности в этом году, а вот ФСК ЕЭС преподнесла инвесторам неприятный сюрприз.
❓Почему совет директоров отменил дивиденды?
📌 ФСК получила правительственное распоряжение, рекомендующее не выплачивать дивиденды за 2021 год. К подобным рекомендациям государственные компании вынуждены прислушиваться.
📌 Также ФСК перестала публиковать финансовую отчетность. Инвесторы не дождались даже отчета за 2021 год, но исходя из данных за 9 месяцев видно, что прибыль у бизнеса никуда не исчезла, хотя и уменьшилась на 6,5% г/г. Поэтому, причина отмены дивидендов кроется явно не в отсутствии финансовой возможности.
📌 Еще до начала февральских событий было известно, что ФСК ждет масштабная программа строительства электросетевой инфраструктуры для расширения БАМ и Транссиба. Сейчас многие сырьевики переориентируют свои рынки сбыта в азиатские страны, поэтому вопрос увеличения пропускной способности встает еще более остро, а инвестпрограмма приобретает статус значимости национального масштаба. И, наверняка, запланированный объем средств, необходимый для выполнения задуманного, только вырос по сравнению с изначальными планами (с учетом роста инфляции и стоимости импортных товаров).
📌 Также на горизонте замаячила еще одна инвестпрограмма, о которой пока не принято громко заявлять в официальных СМИ. А именно восстановление сетевой инфраструктуры на территориях, которые скорее всего войдут в состав России после СВО.
⬛️ Общий объем инвестиций может оказаться кратно больше того, что мы оценивали ранее. А в отсутствии каких-либо официальных заявлений и отчетности, ФСК ЕЭС превращается на неопределенный срок в черный ящик.
🧐 Скорее всего акции ФСК ЕЭС ждет унылый боковик или плавное сползание вниз весь следующий год. Дальнейшая же судьба будет сильно зависеть от того, насколько долго затянется бездивидендная история и не будет ли совершено недружественных действий в отношении акционеров: вроде допэмиссии, принудительного выкупа или перехода на единую акцию с Россетями по невыгодным коэффициентам конвертации. В текущей момент мне кажется, что ловить в акциях ФСК ЕЭС нечего. По крайней мере до появления каких-либо какой-либо конкретики.
🧰Я полностью вышел из позиции еще в апреле 2021 года, причины мы подробно тогда разбирали в нашем клубе, выкладываю ссылку на видео разбор.
#FEES
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 16, 2022
🚚 Камаз: есть ли идея в данной компании?
Камаз - крупнейший в России производитель грузовой техники с долей рынка более 40%. При этом, на внутренний рынок приходится более 90% продаж.
🚌 КАМАЗ - это не только привычные всем грузовики, компания выпускает: строительную технику, прицепы, отдельные компоненты для автомобилей. А еще в составе КАМАЗа есть интересный сегмент по производству автобусов под названием "НЕФАЗ", производящий электробусы, которые курсируют по московским улицам. Этот сегмент интересен темпами роста, количество реализованных автобусов в период с 2017 по 2020 год выросло с 699 до 1618 штук в год. Если тренд на электрификацию общественного транспорта в России получит дальнейшее развитие, это может стать драйвером роста для НЕФАЗа и КАМАЗа.
❌ Какие риски принесли санкции?
📌 Под запрет попал ряд товаров и технологий, связанных с военной техникой. Однако, говорить о полной потере доступа на западные рынки пока не преждевременно. В любом случае, как мы уже отметили выше, экспорт для КАМАЗа - не является основной частью доходов и даже полная ее потеря не станет катастрофой.
📌 Приостановила партнерство с КАМАЗом немецкая компания Daimler, которая владеет долей в 15% акций КАМАЗа. Информацию о возможной продаже своей доли Daimler опроверг, но не исключено, что немецкий концерн может вернуться к этому вопросу позже.
📌 Главная трудность для бизнеса может заключаться в потере доступа к некоторым видам комплектующих или проблемами с их доставкой. Часть из них российский автопроизводитель уже сейчас готов заместить российскими аналогами. Но нужно понимать, что полный процесс импортозамещения это дело не быстрое и эффект долгосрочного влияния пока оценить трудно.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📊 Выручка компании достаточно стабильно растет, начиная с 2016 года. По итогам 2021 года выручка прибавила 25% г/г., а чистая прибыль выросла на 48%. Однако, чистая рентабельность у КАМАЗа исторически достаточно слабая и за последние годы редко когда превышает 2%, а иногда и вовсе приходится фиксировать убыток. Впрочем, низкая рентабельность характерна для большинства автопроизводителей не только в РФ.
📉 У КАМАЗа достаточно высокая долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет примерно 4,9х. Процентные расходы - это еще один из факторов давления на маржинальность, особенно в период высоких ставок.
❗️В моменте компания оценивается недешево, почти в 15 годовых прибылей. Котировки КАМАЗа смотрятся достаточно уверенно и уже давно отыграли февральский провал. Скорее всего инвесторы закладывают в стоимость ожидания дальнейшего роста за счет захвата внутреннего рынка на фоне ухода иностранных игроков.
📉 Дивидендная доходность в акциях КАМАЗа исторически очень низкая. Для изменения ситуации необходим качественный рывок в чистой рентабельности, ну и конечно желание мажоритарного акционера в лице Ростеха.
🧐 В акциях КАМАЗа можно рассмотреть инвестиционную идею, связанную с еще большей монополизацией внутреннего рынка, а также ростом доходов от автобусного сегмента. Однако есть множество рисков, которые делают эту идею спорной, самые главные из которых: высокая стоимость, большая долговая нагрузка, вопросы с импортозамещением. Ну и конечно же риск, связанный с главным квазигосударственным акционером. Лично для меня пока риски превышают потенциальные профит, но продолжим следить за развитием событий, может быть чуть позже ситуация поменяется.
#KMAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Камаз - крупнейший в России производитель грузовой техники с долей рынка более 40%. При этом, на внутренний рынок приходится более 90% продаж.
🚌 КАМАЗ - это не только привычные всем грузовики, компания выпускает: строительную технику, прицепы, отдельные компоненты для автомобилей. А еще в составе КАМАЗа есть интересный сегмент по производству автобусов под названием "НЕФАЗ", производящий электробусы, которые курсируют по московским улицам. Этот сегмент интересен темпами роста, количество реализованных автобусов в период с 2017 по 2020 год выросло с 699 до 1618 штук в год. Если тренд на электрификацию общественного транспорта в России получит дальнейшее развитие, это может стать драйвером роста для НЕФАЗа и КАМАЗа.
❌ Какие риски принесли санкции?
📌 Под запрет попал ряд товаров и технологий, связанных с военной техникой. Однако, говорить о полной потере доступа на западные рынки пока не преждевременно. В любом случае, как мы уже отметили выше, экспорт для КАМАЗа - не является основной частью доходов и даже полная ее потеря не станет катастрофой.
📌 Приостановила партнерство с КАМАЗом немецкая компания Daimler, которая владеет долей в 15% акций КАМАЗа. Информацию о возможной продаже своей доли Daimler опроверг, но не исключено, что немецкий концерн может вернуться к этому вопросу позже.
📌 Главная трудность для бизнеса может заключаться в потере доступа к некоторым видам комплектующих или проблемами с их доставкой. Часть из них российский автопроизводитель уже сейчас готов заместить российскими аналогами. Но нужно понимать, что полный процесс импортозамещения это дело не быстрое и эффект долгосрочного влияния пока оценить трудно.
🧮 Финансовые показатели и мультипликаторы
📊 Выручка компании достаточно стабильно растет, начиная с 2016 года. По итогам 2021 года выручка прибавила 25% г/г., а чистая прибыль выросла на 48%. Однако, чистая рентабельность у КАМАЗа исторически достаточно слабая и за последние годы редко когда превышает 2%, а иногда и вовсе приходится фиксировать убыток. Впрочем, низкая рентабельность характерна для большинства автопроизводителей не только в РФ.
📉 У КАМАЗа достаточно высокая долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет примерно 4,9х. Процентные расходы - это еще один из факторов давления на маржинальность, особенно в период высоких ставок.
❗️В моменте компания оценивается недешево, почти в 15 годовых прибылей. Котировки КАМАЗа смотрятся достаточно уверенно и уже давно отыграли февральский провал. Скорее всего инвесторы закладывают в стоимость ожидания дальнейшего роста за счет захвата внутреннего рынка на фоне ухода иностранных игроков.
📉 Дивидендная доходность в акциях КАМАЗа исторически очень низкая. Для изменения ситуации необходим качественный рывок в чистой рентабельности, ну и конечно желание мажоритарного акционера в лице Ростеха.
🧐 В акциях КАМАЗа можно рассмотреть инвестиционную идею, связанную с еще большей монополизацией внутреннего рынка, а также ростом доходов от автобусного сегмента. Однако есть множество рисков, которые делают эту идею спорной, самые главные из которых: высокая стоимость, большая долговая нагрузка, вопросы с импортозамещением. Ну и конечно же риск, связанный с главным квазигосударственным акционером. Лично для меня пока риски превышают потенциальные профит, но продолжим следить за развитием событий, может быть чуть позже ситуация поменяется.
#KMAZ
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 17, 2022
🌲Сегежа: растущий экспортер с высокими дивидендами
Сегежа занимается заготовкой древесного сырья и его дальнейшей переработкой в продукцию с добавленной стоимостью. Около 49% выручки приносит продажа пиломатериалов и пеллет (топливо из древесных отходов), 33% приносит сегмент бумаги и упаковки, оставшаяся часть доходов приходится на фанеру, клееный брус и прочее. Как видим, список наименований продукции достаточно обширный.
💸 На экспорт приходится 70% выручки. По итогам 2021 года 28% выручки Сегежа получала в европейских странах и у инвесторов были большие опасения по этому поводу. Это не удивительно, ведь продукты деревообработки являются не уникальным и достаточно мобильным товаром по сравнению с нефтью и газом. Европа может позволить заместить продукцию Сегежи без значительных последствий для себя, если возникнет необходимость.
📌Результаты 1 квартала:
🇨🇳 🇪🇬 По итогам 1 квартала все оказалось не так уж плохо, компания перенаправила часть продукции с европейского рынка в Китай и Египет. Впрочем, прямых санкций на продукцию деревообработки пока не последовало, поэтому часть продаж отправляется в Европу по железной дороге.
📈 Продажи в 1 квартале выросли год к году по значительному числу сегментов. Сыграл свою роль и плановый рост мощностей, который продолжался весь прошлый год на фоне модернизации производства и поглощения других игроков на рынке.
✔️ Мешочная бумага: +13% г/г.
✔️ Пиломатериалы: +2,7х г/г (эффект от поглощения "Интер Форест Рус").
✔️ Упаковочная бумага: (-9% г/г) (в связи с СВО и ограничением части экспорта в ЕС).
✔️ Фанера: +18% г/г.
✔️ Клееный брус: +6% г/г.
🔥 Финансовые результаты за первые 3 месяца текущего года выглядят впечатляюще. Выручка выросла на 96% г/г, OIBDA выросла в 2,3 раза, чистая прибыль прибавила 63% г/г. Доходы компании росли быстрее операционных результатов, что связано с увеличением цен реализации продукции, а также ослаблением рубля в 1 кв.
📉 Свободный денежный поток продолжает оставаться в отрицательной зоне, а также растет чистый долг (+64% г/г). Компания финансирует свой рост за счет долговой нагрузки и при этом еще умудряется платить достаточно высокие дивиденды. Так за 2021 год Сегежа суммарно выплатила 1,06 руб. дивидендов на акцию, что составляет примерно 13% див. доходности. Такая политика распределения денежных потоков может показаться спорной. Но здесь не последнюю роль играет материнская компания (АФК Система #AFKS), которой нужны средства на развитие других проектов.
✅ Выкупят ли активы уходящих иностранцев?
Еще одной точкой консолидации для Сегежи могут стать активы уходящих из России иностранных компаний. Среди потенциальных покупок: заводы по производству бумаги SvetoCopy, заводы лесопромышленного гиганта Mondi. Также АФК Система заинтересовалась мебельными производствами IKEA в России. Такая покупка в теории может дать синергетический эффект с бизнесом Сегежи. Пока неизвестно, реализуются ли эти потенциальные сделки или нет. Менеджменту Сегежи предстоит тщательно все взвесить и учесть влияние на долговую нагрузку, которая достаточно высока и без неожиданных поглощений.
Сегежа занимается заготовкой древесного сырья и его дальнейшей переработкой в продукцию с добавленной стоимостью. Около 49% выручки приносит продажа пиломатериалов и пеллет (топливо из древесных отходов), 33% приносит сегмент бумаги и упаковки, оставшаяся часть доходов приходится на фанеру, клееный брус и прочее. Как видим, список наименований продукции достаточно обширный.
💸 На экспорт приходится 70% выручки. По итогам 2021 года 28% выручки Сегежа получала в европейских странах и у инвесторов были большие опасения по этому поводу. Это не удивительно, ведь продукты деревообработки являются не уникальным и достаточно мобильным товаром по сравнению с нефтью и газом. Европа может позволить заместить продукцию Сегежи без значительных последствий для себя, если возникнет необходимость.
📌Результаты 1 квартала:
🇨🇳 🇪🇬 По итогам 1 квартала все оказалось не так уж плохо, компания перенаправила часть продукции с европейского рынка в Китай и Египет. Впрочем, прямых санкций на продукцию деревообработки пока не последовало, поэтому часть продаж отправляется в Европу по железной дороге.
📈 Продажи в 1 квартале выросли год к году по значительному числу сегментов. Сыграл свою роль и плановый рост мощностей, который продолжался весь прошлый год на фоне модернизации производства и поглощения других игроков на рынке.
✔️ Мешочная бумага: +13% г/г.
✔️ Пиломатериалы: +2,7х г/г (эффект от поглощения "Интер Форест Рус").
✔️ Упаковочная бумага: (-9% г/г) (в связи с СВО и ограничением части экспорта в ЕС).
✔️ Фанера: +18% г/г.
✔️ Клееный брус: +6% г/г.
🔥 Финансовые результаты за первые 3 месяца текущего года выглядят впечатляюще. Выручка выросла на 96% г/г, OIBDA выросла в 2,3 раза, чистая прибыль прибавила 63% г/г. Доходы компании росли быстрее операционных результатов, что связано с увеличением цен реализации продукции, а также ослаблением рубля в 1 кв.
📉 Свободный денежный поток продолжает оставаться в отрицательной зоне, а также растет чистый долг (+64% г/г). Компания финансирует свой рост за счет долговой нагрузки и при этом еще умудряется платить достаточно высокие дивиденды. Так за 2021 год Сегежа суммарно выплатила 1,06 руб. дивидендов на акцию, что составляет примерно 13% див. доходности. Такая политика распределения денежных потоков может показаться спорной. Но здесь не последнюю роль играет материнская компания (АФК Система #AFKS), которой нужны средства на развитие других проектов.
✅ Выкупят ли активы уходящих иностранцев?
Еще одной точкой консолидации для Сегежи могут стать активы уходящих из России иностранных компаний. Среди потенциальных покупок: заводы по производству бумаги SvetoCopy, заводы лесопромышленного гиганта Mondi. Также АФК Система заинтересовалась мебельными производствами IKEA в России. Такая покупка в теории может дать синергетический эффект с бизнесом Сегежи. Пока неизвестно, реализуются ли эти потенциальные сделки или нет. Менеджменту Сегежи предстоит тщательно все взвесить и учесть влияние на долговую нагрузку, которая достаточно высока и без неожиданных поглощений.
June 20, 2022
📊 Мультипликаторы
P/E = 7,8
EV/OIBDA = 6,2
Чистый долг/OIBDA = 2,6
Можно сказать, что Сегежа справедливо оценивается рынком для текущей ситуации, существенного дисконта здесь нет, на мой взгляд. Чтобы точнее оценить долговую нагрузку, нужно дождаться отчета за 2 и 3 квартал, когда консолидированный бизнес полностью себя проявит и найдет отражение в OIBDA TTM. Впрочем, управлять долгом Сегеже вполне привычно, она исторически финансирует все капексы за счет заемных средств. Средняя стоимость займов по итогам 1 квартала составила всего 5,9%. Около 60% долга номинировано в валюте, что сопоставимо с долей экспортной выручки в %.
🧐 Компания пока достаточно успешно справляется со всеми трудностями, показывает сильные квартальные результаты и не собирается отказываться от планов по дальнейшему росту бизнеса. Но, как и любой качественный бизнес, Сегежа оценивается без дисконта, поэтому любой реализовавшийся риск может переоценить акции вниз. Среди основных рисков я бы отметил: попадание под блокирующие санкции, отключение от иностранного оборудования, слабые результаты следующих кварталов на фоне слишком крепкого рубля.
🧰 Я продолжаю держать свою позицию, в случае падения котировок без серьезных на то причин, планирую докупать. Как долгосрочная история компания пока мне нравится, главное, чтобы не разочаровали следующие несколько кварталов.
#SGZH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
P/E = 7,8
EV/OIBDA = 6,2
Чистый долг/OIBDA = 2,6
Можно сказать, что Сегежа справедливо оценивается рынком для текущей ситуации, существенного дисконта здесь нет, на мой взгляд. Чтобы точнее оценить долговую нагрузку, нужно дождаться отчета за 2 и 3 квартал, когда консолидированный бизнес полностью себя проявит и найдет отражение в OIBDA TTM. Впрочем, управлять долгом Сегеже вполне привычно, она исторически финансирует все капексы за счет заемных средств. Средняя стоимость займов по итогам 1 квартала составила всего 5,9%. Около 60% долга номинировано в валюте, что сопоставимо с долей экспортной выручки в %.
🧐 Компания пока достаточно успешно справляется со всеми трудностями, показывает сильные квартальные результаты и не собирается отказываться от планов по дальнейшему росту бизнеса. Но, как и любой качественный бизнес, Сегежа оценивается без дисконта, поэтому любой реализовавшийся риск может переоценить акции вниз. Среди основных рисков я бы отметил: попадание под блокирующие санкции, отключение от иностранного оборудования, слабые результаты следующих кварталов на фоне слишком крепкого рубля.
🧰 Я продолжаю держать свою позицию, в случае падения котировок без серьезных на то причин, планирую докупать. Как долгосрочная история компания пока мне нравится, главное, чтобы не разочаровали следующие несколько кварталов.
#SGZH
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 20, 2022
💻 Softline: IT-компания или ритейлер?
Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем.
🌎 Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь.
🤞Как удалось избежать санкций?
Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров.
📈Softline - компания роста
За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34.
😈 Дьявол кроется в деталях
❗️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу.
❗️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом.
❗️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота.
❗️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11.
❗️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги.
🧮 Справедлива ли текущая стоимость акций?
Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла.
🧰 Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем.
🌎 Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь.
🤞Как удалось избежать санкций?
Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров.
📈Softline - компания роста
За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34.
😈 Дьявол кроется в деталях
❗️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу.
❗️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом.
❗️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота.
❗️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11.
❗️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги.
🧮 Справедлива ли текущая стоимость акций?
Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла.
🧰 Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу.
#SFTL
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 21, 2022
💰Последние валютные изменения и что с этим делать
Данный вопрос сейчас встал наиболее остро для большинства инвесторов. Ряд банков, которые отключены от SWIFT не могут осуществлять валютные переводы в долларах и евро (Сбер, ВТБ, Альфа, Открытие и прочие).
📈Оставшиеся крупные банки начали пользоваться своим монопольным положением и решили поднять комиссии за такие переводы. Так, Тинькофф вводит комиссию в 3% за перевод (минимум $200), а также повышается порог перевода до $20 000. Что же остается делать в такой ситуации?
💵#USDRUB 💶#EURRUB
Здесь вариантов остается не так много, инвестировать в зарубежные акции через отечественных и зарубежных брокеров (если у вас гражданство РФ) опасно, потенциал роста бумаг не покрывает рисков заморозки части или всего капитала. В инвесторских кругах часто поднимается вопрос о том, что будет, если под санкции попадет НКЦ (национальный клиринговый центр). Мое мнение, что если НКЦ и коснутся санкции, то только со стороны ЕС, в таком случае будут ограничены торги в евро на территории РФ. Европейские парламентеры напоминают камикадзе, которые хотят навредить РФ даже ценой собственной жизни (качество жизни сильно ухудшится). Американцы в этом плане более обдуманно действуют, вводя только те санкции, которые потенциально могут улучшить ситуацию для их экспорта.
📌 Также стоит понимать, что введение санкций против НКЦ автоматически лишает надежды их собственных граждан, которые застряли в наших активах, в перспективе вернуться в родные валюты, продав наши активы. Таким образом, удар коснется не только нас, но и самих нерезидентов, пойдут ли на это власти столь демократических стран - посмотрим.
🧰 Валютные вклады пока еще законодательно защищены от введения отрицательных ставок, но изменения в этой сфере уже обсуждаются в правительстве. Я держу валютный вклад в Тинькофф, который открыл на 2 года. Правда, при открытии я не убрал галочку, которая дает возможность пополнить только в первые 30 дней. Написал в поддержку, должны в ближайшее время ответить, смогут ли они сделать данный вклад пополняемым или нет. Если я что-то и выиграю здесь, то только время и сэкономлю на комиссии.
❓Для чего сейчас вообще нужна валюта?
Ранее я покупал валюту с целью ее инвестирования в зарубежные активы. С каждым днем это становится делать все труднее и сейчас всю валюту рассматриваю исключительно спекулятивно. Не хочется продавать по 50+ рублей, думаю, что в ближайшие 6-12 месяцев мы вновь увидим ослабление рубля. Возможно, на этом фоне сейчас и хотят большинство вытряхнуть из долларов и евро, чтобы самим на этом немного заработать, продавая ее обратно нам по 70-80 рублей к концу года.
💳 #CHFRUB
С 14 июня ограничены торги швейцарским франком, плохой звоночек, думаю, что это ожидает и другие валюты недружественных стран. Поэтому, основную часть валюты вывожу на банковские счета, чтобы мне ее принудительно не сконвертировали по невыгодному курсу в случае чего. Сейчас можно ожидать любого поворота событий.
🇨🇳 #CNYRUB
Как альтернативу можно рассмотреть китайский юань, который последние 8 лет ходит вслед за долларом по отношению к рублю. Эта валюта пока под комиссии и ограничения не попадала, т.к. является дружественной в текущий момент. В худшем случае, если совсем прижмет, можно поменять доллары или евро на юань. Из минусов, пока отсутствуют инструменты инвестирования в нем, но официальная инфляция не превышает 2%, что лучше, чем в валютах развитых стран. Но это может быть тоже временное явление.
📌Рубль - самая сильная валюта на текущий момент. Основная часть портфеля сосредоточена именно в активах РФ и пока каких-то альтернатив этому я не вижу. В период высокой мировой инфляции не очень выгодно держать деньги просто в валюте и кэше , а вот активы, в том числе сырьевые позволят отыграть инфляцию. Также неплохо сейчас смотрится строительная отрасль на фоне возврата ставок по льготной ипотеке к прошлогодними минимумам. Еще разберем этот сектор в перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
Данный вопрос сейчас встал наиболее остро для большинства инвесторов. Ряд банков, которые отключены от SWIFT не могут осуществлять валютные переводы в долларах и евро (Сбер, ВТБ, Альфа, Открытие и прочие).
📈Оставшиеся крупные банки начали пользоваться своим монопольным положением и решили поднять комиссии за такие переводы. Так, Тинькофф вводит комиссию в 3% за перевод (минимум $200), а также повышается порог перевода до $20 000. Что же остается делать в такой ситуации?
💵#USDRUB 💶#EURRUB
Здесь вариантов остается не так много, инвестировать в зарубежные акции через отечественных и зарубежных брокеров (если у вас гражданство РФ) опасно, потенциал роста бумаг не покрывает рисков заморозки части или всего капитала. В инвесторских кругах часто поднимается вопрос о том, что будет, если под санкции попадет НКЦ (национальный клиринговый центр). Мое мнение, что если НКЦ и коснутся санкции, то только со стороны ЕС, в таком случае будут ограничены торги в евро на территории РФ. Европейские парламентеры напоминают камикадзе, которые хотят навредить РФ даже ценой собственной жизни (качество жизни сильно ухудшится). Американцы в этом плане более обдуманно действуют, вводя только те санкции, которые потенциально могут улучшить ситуацию для их экспорта.
📌 Также стоит понимать, что введение санкций против НКЦ автоматически лишает надежды их собственных граждан, которые застряли в наших активах, в перспективе вернуться в родные валюты, продав наши активы. Таким образом, удар коснется не только нас, но и самих нерезидентов, пойдут ли на это власти столь демократических стран - посмотрим.
🧰 Валютные вклады пока еще законодательно защищены от введения отрицательных ставок, но изменения в этой сфере уже обсуждаются в правительстве. Я держу валютный вклад в Тинькофф, который открыл на 2 года. Правда, при открытии я не убрал галочку, которая дает возможность пополнить только в первые 30 дней. Написал в поддержку, должны в ближайшее время ответить, смогут ли они сделать данный вклад пополняемым или нет. Если я что-то и выиграю здесь, то только время и сэкономлю на комиссии.
❓Для чего сейчас вообще нужна валюта?
Ранее я покупал валюту с целью ее инвестирования в зарубежные активы. С каждым днем это становится делать все труднее и сейчас всю валюту рассматриваю исключительно спекулятивно. Не хочется продавать по 50+ рублей, думаю, что в ближайшие 6-12 месяцев мы вновь увидим ослабление рубля. Возможно, на этом фоне сейчас и хотят большинство вытряхнуть из долларов и евро, чтобы самим на этом немного заработать, продавая ее обратно нам по 70-80 рублей к концу года.
💳 #CHFRUB
С 14 июня ограничены торги швейцарским франком, плохой звоночек, думаю, что это ожидает и другие валюты недружественных стран. Поэтому, основную часть валюты вывожу на банковские счета, чтобы мне ее принудительно не сконвертировали по невыгодному курсу в случае чего. Сейчас можно ожидать любого поворота событий.
🇨🇳 #CNYRUB
Как альтернативу можно рассмотреть китайский юань, который последние 8 лет ходит вслед за долларом по отношению к рублю. Эта валюта пока под комиссии и ограничения не попадала, т.к. является дружественной в текущий момент. В худшем случае, если совсем прижмет, можно поменять доллары или евро на юань. Из минусов, пока отсутствуют инструменты инвестирования в нем, но официальная инфляция не превышает 2%, что лучше, чем в валютах развитых стран. Но это может быть тоже временное явление.
📌Рубль - самая сильная валюта на текущий момент. Основная часть портфеля сосредоточена именно в активах РФ и пока каких-то альтернатив этому я не вижу. В период высокой мировой инфляции не очень выгодно держать деньги просто в валюте и кэше , а вот активы, в том числе сырьевые позволят отыграть инфляцию. Также неплохо сейчас смотрится строительная отрасль на фоне возврата ставок по льготной ипотеке к прошлогодними минимумам. Еще разберем этот сектор в перспективе.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
June 22, 2022
Forwarded from Инвестируй или проиграешь | Юрий Козлов
📜 ГМК Норильский Никель (#GMKN) подтвердил первоначальный производственный прогноз на 2022 год, несмотря на геополитические события последних месяцев и вызванные ими перебои в снабжении необходимым оборудованием и комплектующими, из-за ухода западных компаний из России и очередного коронавирусного локдауна в Китае.
👨🏼⚕️Что ещё интересного рассказал в интервью «Интерфаксу» производственный директор компании Сергей Степанов:
✔️ Пик сложностей с оборудованием придётся на начало 2023 года, а импортозамещение идёт непросто: после начала СВО на Украине ГМК остался без половины своих традиционных поставщиков, в том числе тех, с которыми компания сотрудничала 20-30 лет.
✔️ С прогнозом на 2023 год компания определится осенью.
✔️ При этом ГМК продолжает реализацию всех своих ключевых проектов роста, рассчитывая на востребованность своих металлов для мировой экономики (никель, медь, палладий).
✔️ ГМК готовится к разработке литиевого проекта, что в будущем позволит выпускать в России материалы для аккумуляторов или сами батареи.
Самый главный вывод, который можно и нужно сделать уже сейчас: экспорт ГМК Норникель не пострадал из-за санкций, и компания в новой реальности продолжает выполнять все свои контрактные обязательства.
Дивидендная история при этом продолжает радовать, продукция компании играет важнейшую роль на мировом рынке, а потому в меньшей степени подвержена санкционным рискам, плюс ко всему она развивается и не стоит на месте. Таких историй сейчас раз-два и обчёлся!
👉 Я по-прежнему облизываюсь, глядя на акции ГМК Норникель, но продолжаю терпеливо ждать намеченных для себя ранее уровней 18000+ руб., где я планирую начинать формировать долгосрочную позицию в этих бумагах.
Но вы на меня не смотрите - вполне возможно, что и текущие уровни выглядят весьма перспективно, и можно уже сейчас начинать подкупать акции ГМК, по ценам ниже 20 000 рублей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@invest_or_lost
👨🏼⚕️Что ещё интересного рассказал в интервью «Интерфаксу» производственный директор компании Сергей Степанов:
✔️ Пик сложностей с оборудованием придётся на начало 2023 года, а импортозамещение идёт непросто: после начала СВО на Украине ГМК остался без половины своих традиционных поставщиков, в том числе тех, с которыми компания сотрудничала 20-30 лет.
✔️ С прогнозом на 2023 год компания определится осенью.
✔️ При этом ГМК продолжает реализацию всех своих ключевых проектов роста, рассчитывая на востребованность своих металлов для мировой экономики (никель, медь, палладий).
✔️ ГМК готовится к разработке литиевого проекта, что в будущем позволит выпускать в России материалы для аккумуляторов или сами батареи.
Самый главный вывод, который можно и нужно сделать уже сейчас: экспорт ГМК Норникель не пострадал из-за санкций, и компания в новой реальности продолжает выполнять все свои контрактные обязательства.
Дивидендная история при этом продолжает радовать, продукция компании играет важнейшую роль на мировом рынке, а потому в меньшей степени подвержена санкционным рискам, плюс ко всему она развивается и не стоит на месте. Таких историй сейчас раз-два и обчёлся!
👉 Я по-прежнему облизываюсь, глядя на акции ГМК Норникель, но продолжаю терпеливо ждать намеченных для себя ранее уровней 18000+ руб., где я планирую начинать формировать долгосрочную позицию в этих бумагах.
Но вы на меня не смотрите - вполне возможно, что и текущие уровни выглядят весьма перспективно, и можно уже сейчас начинать подкупать акции ГМК, по ценам ниже 20 000 рублей.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@invest_or_lost
June 22, 2022
🥩 Черкизово: еда, которая всегда нужна?
Последние месяцы инвесторы активно обращают внимание на акции компаний, связанных с производством продуктов питания, ниже приведены основные тезисы.
1️⃣ Еда - товар, от которого человек откажется в последнюю очередь, поэтому на нее всегда будет спрос.
2️⃣ Продукты питания дорожают быстрее официальной инфляции, а значит акции их производителей представляют собой надежную защиту от обесценения денег.
Выше указаны ожидания, но реальность не всегда им соответствует. Есть множество деталей, нюансов и оговорок, которые порой способны изменить картину до неузнаваемости. Сегодня мы попробуем провести параллели с бизнесом Черкизово.
🛒 Еда востребована всегда?
🥩➡️🥔 Да, отказаться от продуктов питания человек не может. Но он может изменить рацион, перейдя на более дешевые продукты. В случае с Черкизово такие риски имеются. Мясо - это тот продукт, потребление которого будет сокращаться одним из первых в случае длительного снижения доходов населения. Часть людей станет замещать его в своем рационе растительными продуктами.
🍔 В 2021 году 8% выручки принес канал фудсервиса, то есть поставка мяса в сети фастфуда, такие, как Burger King, KFC, McDonald's. Сейчас некоторые из них начали трансформацию своего бизнеса, что привело к закрытию ряда точек и снижению продаж. Не исключено, что доходы данного сегмента будет лихорадить в ближайшее время.
🌎 Из положительных моментов можно отметить рост экспорта на 60% г/г в первом квартале 2022 года. Об этом сообщили представители компании в кулуарах ПМЭФ. Из основных направлений экспорта отметили дружественные страны, такие, как: Китай, Вьетнам, ОАЭ и выросли объемы поставок в страны СНГ. В 2021 году экспортные продажи принесли Черкизово около 8% выручки. Если рост экспорта сохранится в долгосрочной перспективе, это может стать хорошим драйвером для развития.
📈 Защита от инфляции
По итогам 2021 года официальная инфляция была на уровне 8,4%. При этом средние цены реализации продукции Черкизово по всем сегментам выросли значительно сильнее (курица: +27%, свинина: +23%, мясопереработка: +17%, индейка: +11%).
Объемы производства показали смешанную динамику. Основной для компании куриный сегмент фактически стагнирует (+3% г/г), индейка и мясопереработка растут двузначными темпами, а продажи свинины снизились на (34,5%).
📊 На фоне высоких цен выручка в 2021 году увеличилась на 22,6%, а показатель валовой маржинальности оказался ниже прошлогоднего (25,1% против 27,2% годом ранее). Аналогичная картина наблюдается и в EBITDA, которая увеличилась на 10,2% на фоне снижения маржинальности с 20,6% до 18,5%.
❗️В целом результат неплохой и официальная инфляция была перекрыта ростом EBITDA. Однако есть одно НО, о котором нужно помнить: издержки самой компании тоже подвержены инфляции. И, как мы видим на примере Черкизово, рост себестоимости снизил показатели маржинальности и итоговые цифры оказались не такими хорошими, как прирост выручки.
⛔️ Как Черкизово адаптируется к санкционным условиям?
Приведем еще несколько тезисов, озвученных на ПМЭФ:
📌 Часть расчетов с иностранными клиентами Черкизово успешно переводит на рубли.
📌 У Черкизово сохранились хорошие отношения со многими поставщиками оборудования даже из "недружественных" стран. Тем немногим, кто все-таки прекратил сотрудничество, была быстро найдена замена в Китае и других "дружественных" странах.
📌 Некоторые трудности, связанные с иностранными IT-технологиями, появились на заводе по производству колбас в Московской области. Но на операционном процессе они не сказываются.
Последние месяцы инвесторы активно обращают внимание на акции компаний, связанных с производством продуктов питания, ниже приведены основные тезисы.
1️⃣ Еда - товар, от которого человек откажется в последнюю очередь, поэтому на нее всегда будет спрос.
2️⃣ Продукты питания дорожают быстрее официальной инфляции, а значит акции их производителей представляют собой надежную защиту от обесценения денег.
Выше указаны ожидания, но реальность не всегда им соответствует. Есть множество деталей, нюансов и оговорок, которые порой способны изменить картину до неузнаваемости. Сегодня мы попробуем провести параллели с бизнесом Черкизово.
🛒 Еда востребована всегда?
🥩➡️🥔 Да, отказаться от продуктов питания человек не может. Но он может изменить рацион, перейдя на более дешевые продукты. В случае с Черкизово такие риски имеются. Мясо - это тот продукт, потребление которого будет сокращаться одним из первых в случае длительного снижения доходов населения. Часть людей станет замещать его в своем рационе растительными продуктами.
🍔 В 2021 году 8% выручки принес канал фудсервиса, то есть поставка мяса в сети фастфуда, такие, как Burger King, KFC, McDonald's. Сейчас некоторые из них начали трансформацию своего бизнеса, что привело к закрытию ряда точек и снижению продаж. Не исключено, что доходы данного сегмента будет лихорадить в ближайшее время.
🌎 Из положительных моментов можно отметить рост экспорта на 60% г/г в первом квартале 2022 года. Об этом сообщили представители компании в кулуарах ПМЭФ. Из основных направлений экспорта отметили дружественные страны, такие, как: Китай, Вьетнам, ОАЭ и выросли объемы поставок в страны СНГ. В 2021 году экспортные продажи принесли Черкизово около 8% выручки. Если рост экспорта сохранится в долгосрочной перспективе, это может стать хорошим драйвером для развития.
📈 Защита от инфляции
По итогам 2021 года официальная инфляция была на уровне 8,4%. При этом средние цены реализации продукции Черкизово по всем сегментам выросли значительно сильнее (курица: +27%, свинина: +23%, мясопереработка: +17%, индейка: +11%).
Объемы производства показали смешанную динамику. Основной для компании куриный сегмент фактически стагнирует (+3% г/г), индейка и мясопереработка растут двузначными темпами, а продажи свинины снизились на (34,5%).
📊 На фоне высоких цен выручка в 2021 году увеличилась на 22,6%, а показатель валовой маржинальности оказался ниже прошлогоднего (25,1% против 27,2% годом ранее). Аналогичная картина наблюдается и в EBITDA, которая увеличилась на 10,2% на фоне снижения маржинальности с 20,6% до 18,5%.
❗️В целом результат неплохой и официальная инфляция была перекрыта ростом EBITDA. Однако есть одно НО, о котором нужно помнить: издержки самой компании тоже подвержены инфляции. И, как мы видим на примере Черкизово, рост себестоимости снизил показатели маржинальности и итоговые цифры оказались не такими хорошими, как прирост выручки.
⛔️ Как Черкизово адаптируется к санкционным условиям?
Приведем еще несколько тезисов, озвученных на ПМЭФ:
📌 Часть расчетов с иностранными клиентами Черкизово успешно переводит на рубли.
📌 У Черкизово сохранились хорошие отношения со многими поставщиками оборудования даже из "недружественных" стран. Тем немногим, кто все-таки прекратил сотрудничество, была быстро найдена замена в Китае и других "дружественных" странах.
📌 Некоторые трудности, связанные с иностранными IT-технологиями, появились на заводе по производству колбас в Московской области. Но на операционном процессе они не сказываются.
June 23, 2022