ИНАРКТИКА направила на дивиденды 3,95 млрд руб., суммарно – 45 руб. на акцию. Впереди у компании решение по финальным дивидендам за 2023 год, которые могут составить >20 руб. на акцию. Однако допускаем, что совет директоров может не рекомендовать выплаты, т.к. обычно компания не назначает дивиденды по итогам года.

Мы не исключаем, что по окончании редомициляции, (которая, по нашим ожиданиям, состоится в текущем году), Циан может сформулировать дивидендную политику.

По нашим оценкам, в случае реализации запасов, FCF доходность за 2024 г. может составить 18% даже при текущих ценах на алмазы. Так как у «Алросы» низкая долговая нагрузка, и компания, как мы ожидаем, будет следовать своей дивидендной политике, эта доходность может транслироваться в дивиденды.

В 2024 году акционеры ЛУКОЙЛа могут рассчитывать на выплаты итоговых дивидендов за 2023 год (ориентировочный диапазон 656–800 рублей на акцию) и промежуточных дивидендов за текущий год, если они будут одобрены советом директоров и общим собранием акционеров. Таким образом, даже без учета возможных промежуточных дивидендов 2024 года дивидендная доходность только итоговых дивидендов прошлого года может составить 8,9–10,8%.

Отдельно стоит сказать о дивидендной политике «Системы», принятой ещё весной 2021 года и рассчитанной на 2021–2023 гг. Из-за макроэкономической неопределенности корпорация была вынуждена постоянно от нее отклоняться. Группа не выплачивала дивиденды по итогам 2021 года (около 0,4 руб. на акцию) и по итогам 2022 года (около 0,52 руб. на акцию). Вопрос подхода к дивидендной политике был включен в повестку заседания 16 февраля. Будем надеяться, что компания вернется к выплате дивидендов уже по итогам 2023 года.

Лукойл может выкупить свои акции у нерезидентов. Если компания последует рекомендации правительства и примеру Магнита, цена выкупа может составить 50% от средней цены за полгода. По мнению аналитиков Альфа-Банка, в таком случае дивидендов по итогам года не будет, и компания ограничится только промежуточными выплатами — 533 руб. на акцию. Это меньше дивидендов за 2023 год (945 руб.)

Мы считаем, что МКБ вышел на траекторию устойчивой прибыли благодаря эффективной стратегии работы с корпоративными клиентами и способен генерировать капитал. По итогам 2023 года норматив достаточности собственных средств (Н1.0) составил 12,4% при регуляторном минимуме 8%. По нашим прогнозам, по итогам 2024 года МКБ сможет выплатить дивиденды в соответствии с дивидендной политикой в размере не менее 25% чистой прибыли по МСФО, а к 2028 году сможет
увеличить выплаты до 50% чистой прибыли. В зависимости от финального коэффициента выплаты, дивидендная доходность по итогам 2024 года может составить от 9%.

В соответствии с дивидендной политикой Самолета при текущем уровне долговой нагрузки по показателю чистый долг/скорр. EBITDA 2,6х по итогам 2023 года на дивиденды должно быть направлено не менее 5 млрд рублей. Однако мы ожидаем, что в связи с ростом долговой нагрузки девелопер не будет распределять прибыль за 2023 год между акционерами.

Считаем маловероятным, что на ближайшем заседании совета директоров Юнипро 15 мая будет вынесено положительное решение по дивидендам.

Дивидендный гэп в Лукойле, видимо, будет закрыт достаточно быстро, поскольку уже идут разговоры о высоких доходах нефтяников в 2024-м году на фоне курса рубля к доллару и стоимости нефти на мировых площадках.

В ближайшие годы мы ожидаем возврат Лукойла к выплатам дивидендов в размере 100% от свободного денежного потока, включая 85% за 2024 г., или 1200 руб. на акцию, с дивидендной доходностью в 16,2%.

Снижение EBITDA в 2024-2025 гг. на фоне роста налогов, дополненное наращиванием долга вследствие слабого FCF и продолжающихся выплат дивидендов, приведет к дальнейшему увеличению значения чистый долг/EBITDA, что рано или поздно вынудит Фосагро пойти на снижение акционерной отдачи. Согласно нашей оценке, в 2025 г. дивидендной базой вместо свободного денежного потока может стать скорректированная чистая прибыль, что приведет к сокращению дивидендов до 365 руб. на акцию против ожидаемых нами 518 руб. за 2024 г.

Оценка дивидендных выплат НКНХ по итогам 2024 г. (4,1 руб на акцию) представляется консервативной, но отражает риски, связанные с большим объемом планируемых инвестиций компании.

Менеджмент Диасофта подтвердил ежеквартальные выплаты дивидендов в размере не менее 80% EBITDA в 2024. По предварительным оценкам выйдет около ₽400 или 7% ДД. Это не много, но и не мало для растущей на 30% компании.

Мощный потенциал роста Газпром нефти завязан на ее проекты. Сейчас менеджмент сосредоточился на росте добычи конденсата, который не ограничен сделкой ОПЕК+. Мы полагаем, что новая дивидендная политика, 75% чистой прибыли, не до конца заложена в прогнозы рынка, и мы ждем дивдоходность в 17,1% за 2024 г. (крупнейшая в отрасли).

Русагро опубликовал неплохие финансовые результаты. Теперь компании предстоит переехать в Россию, что позволит выплатить внушительные дивиденды – на уровне 269 руб. на акцию (дивдоходность 22%).

Ранее менеджмент Транснефти заявлял, что планирует рассмотреть вопрос перехода на выплату дивидендов два раза в год вместо одного. В случае перехода компания может выплатить дивиденды за первое полугодие 2024 года, которые составят, по нашим оценкам, около 100 рублей на акцию.

Согласно нашему прогнозу, EBITDA Россети Центр и Приволжье по итогам периода может достичь 35 млрд руб., а Чистая прибыль превысить 14 млрд руб. При таком раскладе размер дивидендных выплат по итогам 2024 года может превысить уровень 2023 года и составить около 0,04 руб. на акцию или 13,8% дивидендной доходности к текущей цене.

Лукойл может вернуться к практике выплаты 100% скорректированного FCF в виде дивидендов. В таком сценарии по итогам 2024 года дивиденд может составить около 1000-1100 руб. на акцию (14,8-16,3% доходности)

Впервые за много лет Русгидро в 2024 г на годовом собрании акционеров не утвердила выплату. Мы считаем, что отсутствие дивидендов может быть новой «нормальностью» для Русгидро из-за крупной инвестпрограммы. Резкий рост капитальных расходов требует усиления долговой нагрузки и отвлекает менеджмент от дивидендов.

Див. политика Лукойла подразумевает выплату 100% от скорр. FCF. Поэтому за первое полугодие Лукойл может выплатить 575 руб./акцию (доходность — 9,3%), а за весь 2024-й более 1 150 руб./акцию. В таком случае доходность составит около 18,5% — это самый высокий уровень среди нефтяников.

Из расчета 50% от скорректированной чистой прибыли дивиденды Газпрома по итогам полугодия могли бы составить 16.5 руб./акцию. Газпром платит дивиденды обычно только по итогам года. С учетом отрицательного FCF мы базово не ожидаем выплату дивидендов. Но вероятность выплаты есть, если коэффициент Чистый долг/EBITDA по итогам года не превысит 2.5х.

Вероятность выплаты полугодовых дивидендов НЛМК на наш взгляд невысокая, но все же рынок не исключает подобного сценария.

Промомед может начать выплату дивидендов с 2027–2028 гг. при выходе на положительный денежный поток. Див. политика подразумевает выплату в зависимости от показателя Чистый долг/Скорректированная EBITDA. Выплата может варьироваться от 15% до 50% от скорректированной чистой прибыли при долговой нагрузке ниже 1х.

Мы рекомендуем покупать бумаги «Русагро» долгосрочно. Ожидаем дальнейшего возобновления дивидендных выплат. По заявлениям руководства, после редомициляции компания хочет вернуться к выплате дивидендов.

В случае выплаты дивидендов по итогам 2024 г. они бы могли составить 18 руб./акцию (13% див. доходности к текущей цене). Базово ожидаем, что выплаты дивидендов по итогам 2024 г. не будет, т.к. FCF Газпрома остается отрицательным и Правительство не закладывает в бюджет на 2025 г. поступления от дивидендов Газпрома.

Мы не включаем в наши прогнозы возможность выплаты дивидендов ВТБ по итогам 2024 года, а также не закладываем дивидендные выплаты за 2025 год. Это связано с регуляторными новациями и консервативным подходом к оценкам.

Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции МТС, которые считаем недооцененными рынком по фундаментальным критериям и по которым, кроме того, можно получить привлекательную дивидендную доходность в ~19% благодаря стабильным денежным потокам от зрелого бизнеса в области телекоммуникаций.

Мы рекомендуем покупать бумаги HeadHunter среднесрочно. Ожидаем роста из-за возможной высокой дивдоходности (около 17–19% до окончания 1П25) и перспектив роста котировок после устранения навеса продаж благодаря выкупу акций.

У нас «Нейтральный» взгляд на акции ЛУКОЙЛа, но мы ждем хорошие дивиденды за 2024 г. в размере 1100 руб. на бумагу с дивдоходностью 16%.