[한투증권 정호윤] 인터넷/게임/엔터 Daily (Aug 11 2026)

● Daily News Clipping

▶️ FT “엔비디아, 5000억달러 AI인프라 자금조달 추진”
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▶️ 메타, 오픈웨이트 AI 시장 컴백...최상위 버전까지 오픈소스로
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▶️ 마이크로소프트, 내년 자체 AI 칩 30만개 생산 추진...TSMC와 협상 중
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▶️ "AI 상업화 못하면 IBM 전례 따를 수도"… 구글, CEO 직속 상업화 '속도'
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▶️ AI 3社 ‘탈옥’…이스라엘 검증기업이 문제였나
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▶️ 네이버, AI '클로드' 개발사 앤트로픽에 간접 투자
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▶️ 카카오페이증권, 주식 소수점 거래…1000원부터 투자
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▶️ 공장 로봇 지휘봉 잡은 SI…제조 무인화 앞당긴다
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▶️ 넷마블, ‘알짜’ 계열사 코웨이 지분 확대…지분법이익도 쏠쏠
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▶️ 트와이스 정연, 11년 함께한 JYP 떠난다…트와이스 활동은 계속
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NHN 2Q26 실적

매출액 7,579억원(+25.3% YoY, +12.9% QoQ)
영업이익 579억원(+164.2% YoY, +120.6% QoQ)
지배주주순이익 200억원(+121.1% YoY, -15.0% QoQ)

*영업이익 기준 컨센(429억원)대비 35% 상회

클라우드 사업부의 마진이 생각보다 더 높지 않을까라고 추정됩니다

NHN 실적/컨콜 정리입니다
클라우드/결제/게임사업부가 전부 호조를 보였고
양평 데이터센터의 추가 계약, 장기적으로는 내년까지 추가 확보할 30MW 규모의 데이터센터가 실적 성장을 견인하는 핵심 요소가 될 것 같네요

NC 2Q26 실적

매출액 7,705억원(+101.5% YoY, +38.2% QoQ)
영업이익 1,739억원(+1,052.9% YoY, +53.5% QoQ)
지배주주순이익 1,246억원(흑자전환 YoY, -16.2% QoQ)

*영업이익 기준 컨센(1,320억원)대비 32% 상회

NC도 실적은 서프라이즈네요

아이온2가 719억으로 예상보다 부진했지만 모바일 캐쥬얼이 1,700억으로 성장세가 가파릅니다

NHN 몇가지 정리한 내용 말씀드립니다
1/ 데이터센터 사업 관련
컨콜에서 30MW 확장에 대한 언급은 현재 정부에서 푸는 GPU를 받을지(고마진/매출규모 작음), 아니면 자체적으로 투자할지(매출규모 큼, 저마진) 고민중인 상황.
NHN 자금 상황을 볼 때는 정부 GPU를 받는게 맞지만 민간 GPU 수요가 너무 빨리 늘어나서 자금조달을 통한 직접 투자 고민중
* 참고로 양평 DC의 현재 가동 규모는 20MW 정도이며 30MW에 대한 GPU 투자금액은 대략 7-8천억 정도 필요

컨콜에서 언급한 하반기 GPU 추가 계약건은 하반기 매출에 반영되는 것이 아니고 내년 매출에 반영
하반기까지는 현재 장/단기계약 형태로 양평 DC 가동률이 100%에 가깝게 반영. 그래서 GPUaaS 추가계약에 의한 매출 증가는 내년부터
다만 하반기 클라우드 매출 증가는 IaaS쪽에서 추가로 발생할 것

추가로 양평 DC의 마진은 생각보다 더 많이 좋지 않을까 추정되는데 전체 GPU 중 20%만 NHN이 매출을 올릴 수 있는 구조이지만 운영비용은 100%에 대해서 부담합니다
그런데 운영비용 중 상당부분을 차지하는 전력비용의 증분이 30억대로 추정되고 이것은 DC 가동에 들어가는 전력비가 생각보다 부담이 적다고 추정할 수 있습니다.

2/ 3분기 실적
2분기보다는 조금 줄어들 여지 있음
2분기 실적이 잘나온 데에는 일본 모바일게임의 호조가 분명히 반영(파판 신작 + 컴파스 효과)
컴파스와 파판 모두 3분기에는 2Q 대비 매출 감소가 예상되기 때문

암튼 결론적으로 국내 GPU에 대한 수요가 빠르게 늘어나는 것은 확실

시프트업 2Q26 실적

매출액 557억원(-50.4% YoY, +17.8% QoQ)
영업이익 281억원(-58.8% YoY, +30.7% QoQ)
지배주주순이익 417억원(-18.7% YoY, +10.4% QoQ)

*영업이익 기준 컨센(280억원) 부합

NC 실적 및 컨콜 정리입니다
모바일캐쥬얼의 성장이 가파르고
하반기 아이온2 글로벌 시작으로 호라이즌, 길드워3, 신더시티 등 대작 출시
2027년까지 총 10종의 신작 출시 준비 중
2026년 연간 가이던스로 제시했던 2.5조는 상당히 초과달성할 것 같다
정도 참고해주시면 감사드리겠습니다

코어위브는 국내 데이터센터 관련종목들과 최근 주가 상관관계가 꽤 높습니다

[한투증권 정호윤] NHN 2Q26 Review: 숫자로 보여준 GPUaaS의 가능성

- GPUaaS가 이끈 호실적
. 2Q26 매출액과 영업이익은 각각 7,579억원(+25.3% YoY, +12.9% QoQ), 579억원(+164.1% YoY, +120.6% QoQ)으로 영업이익이 컨센서스(영업이익 429억원)를 상회
. 게임사업부 매출 1,396억원(+21.5% YoY, +9.3% QoQ)으로 크게 증가. 웹보드게임 규제완화 영향에 성장했으며 2분기 출시한 신작 매출도 반영되었음에 기인
. 결제 매출액 3,940억원(+27.3% YoY, +11.1% QoQ)으로 2분기 KCP 거래대금이 17조원(+34% YoY)으로 늘어나며 고성장 이어감
. 기술사업부 매출액 1,598억원(+52.9% YoY, +27.1% QoQ)으로 크게 증가. 2분기부터 가동 시작된 양평 DC 실적이 매출과 이익 양쪽 모두 크게 기여

- 데이터센터를 중심으로 결제와 게임 등 전 사업부의 실적 개선이 이어지는 중
. 하반기 양평 데이터센터 잔여 GPU에 대한 신규 장기계약 기대. 2027년 하반기까지 추가 30MW 규모의 DC 상면을 확보해 GPUaaS 사업 확대 예정
. 게임사업부는 웹보드게임 규제완화 이후 매출 성장이 확인되고 하반기에도 일본에 신작을 출시 예정으로 지속적인 실적 성장이 이어질 것으로 기대
. 결제사업부 또한 KCP의 결제 시장 점유율(2Q말 기준 30%)이 높아지며 2025년 한 자릿수였던 성장률이 2Q26 27%까지 높아짐. 당분간 이러한 성장 지속 전망

- 성과가 가장 빠르게 확인되는 중
. 투자의견 매수, 목표주가 63,000원으로 기존 대비 12.5% 상향. 게임사업부와 클라우드 매출 추정치 상향 조정
. GPUaaS 성과가 국내 기업들 중 가장 빠르게 실적으로 확인되는 점이 고무적. 규모는 작지만 국내에서 GPU에 대한 수요 증가에 발빠르게 대응해 2027년 이후에도 지속적인 실적 개선 기대
. 데이터센터 관련 중소형주로 매수 추천

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[한투증권 정호윤] NC 2Q26 Review: 저평가된 신작 라인업의 가능성

- 일회성은 있었지만 반가운 서프라이즈
. 2Q26 매출액과 영업이익은 각각 7,705억원(+101.5% YoY, +38.2% QoQ), 1,739억원(+1,052.9%, +53.5% QoQ)으로 영업이익이 컨센서스(영업이익 1,320억원)를 상회
. 아이온2 매출액 719억원(-47.4% QoQ)으로 크게 감소. 리니지 클래식 매출액이 1,855억원을 기록하며 큰 폭으로 증가. 모바일캐쥬얼 또한 1,697억원으로 시장 기대치 크게 상회
. 다만 이번 분기 블레이드 & 소울2 중국 서비스 종료에 따른 계약금 잔액을 일시에 인식했고 이 점이 실적 서프라이즈에 상당히 기여했을 것으로 추정됨

- 4분기부터 더욱 본격적인 실적 개선 구간 진입
. 하반기 모바일캐쥬얼 부문의 고성장 지속과 함께 아이온2 글로벌 출시를 시작으로 추가 3종의 대작 출시와 이외에도 6종의 추가 신작이 2027년까지 출시 예정
. 특히 단일 게임에 의한 매출 변동성이 높았던 과거와 다르게 라인업이 다변화되고 안정적인 실적 기반이 되어줄 캐쥬얼게임의 매출 비중이 높아진다는 점에 주목 필요
. 실적 변동성은 줄어드는 가운데 성장 이어질 것으로 기대 가능

- 저평가되어 있는 신작 라인업의 가능성
. 투자의견 매수, 목표주가 390,000원 유지
. 현재 신작 라인업의 성과에 따라서 실적 추정치의 추가 상향 가능성 충분
. 구조적이고 안정적인 성장이 가능한 사업 구조를 만들어 나간다는 점을 시장에서는 아직 과소평가. 밸류에이션 부담이 여전히 높지 않은 만큼 미리 매수 기회를 잡을 것을 추천

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[한투증권 정호윤] 인터넷/게임/엔터 Daily (Aug 12 2026)

● Daily News Clipping

▶️ AI 연산능력, 10월부터 선물시장서 거래한다
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▶️ '개방형 옹호' 엔비디아, 자체 AI 출시…초대형 모델도 준비중
https://zrr.kr/9XNLbj

▶️ 코어위브 시간외 12% 폭등…AI 수요에 매출 2배로 뛰었다
https://zrr.kr/ZdpKPd

▶️ 앤트로픽, 라이엇과 12조8500억원 규모 데이터센터 계약… AI 연산 인프라 확보전
https://zrr.kr/8fYlMQ

▶️ 모바일 검색 뒤흔든 AI… 구글 MAU, 네이버 추월
https://zrr.kr/swzMcm

▶️ 결격 요건 완화… 가상자산사업자 대주주 심사 숨통
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▶️ 네이버 노조, 통합교섭 추진…토론회 이어 20일 선포식 갖는다
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▶️ "웹툰만으론 적자"… 네이버웹툰이 게임사에 1400억 투자한 이유는
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