#на_рынке_говорят #PHOR
Фосагро: бюджет на 2020 год
Не спрашивайте как, но нам в руки недавно попали материалы Фосагро, а в частности их Бюджет на 2020 год. Нет, это не те цифры, которые вы видите в материалах для инвесторов на сайте в публичном доступе, это те цифры, которые C-уровень обсуждает на закрытых встречах. Так вот:
1. Снижение EBITDA в 2020 году: цены на фосфаты сейчас на лоях, и на 2020 год менеджмент реально рассматривает вариант, что цены уйдут еще ниже. И те цифры, которые видели мы, предполагают пессимистический прогноз снижения EBITDA на 10%
2. Долговая нагрузка ND/EBITDA будет выше 1,5x: как результат, в Бюджет закладывают, что чистый долг будет выше 1,5x. Это важно - см. ниже
3. Сокращение дивидендов: дивидендная политика Компании привязана к долгу. В частности, если долг выше 1,5x, то Компания платит уже не из FCF, а из скорректированной чистой прибыли. А это потенциально может обвалить дивиденды на треть.
В цене акций этого пока не учтено (см. ниже график). И мы очень рекомендуем, сейчас не делать резких движений. Год впереди длинный и может многое переиграться. Но, мы очень рекомендуем сохранить эту новость себе, и время от времени посматривать, то на цены фосфатов на рынке, то на интонацию менеджмента по поводу дивидендов.
Фосагро: бюджет на 2020 год
Не спрашивайте как, но нам в руки недавно попали материалы Фосагро, а в частности их Бюджет на 2020 год. Нет, это не те цифры, которые вы видите в материалах для инвесторов на сайте в публичном доступе, это те цифры, которые C-уровень обсуждает на закрытых встречах. Так вот:
1. Снижение EBITDA в 2020 году: цены на фосфаты сейчас на лоях, и на 2020 год менеджмент реально рассматривает вариант, что цены уйдут еще ниже. И те цифры, которые видели мы, предполагают пессимистический прогноз снижения EBITDA на 10%
2. Долговая нагрузка ND/EBITDA будет выше 1,5x: как результат, в Бюджет закладывают, что чистый долг будет выше 1,5x. Это важно - см. ниже
3. Сокращение дивидендов: дивидендная политика Компании привязана к долгу. В частности, если долг выше 1,5x, то Компания платит уже не из FCF, а из скорректированной чистой прибыли. А это потенциально может обвалить дивиденды на треть.
В цене акций этого пока не учтено (см. ниже график). И мы очень рекомендуем, сейчас не делать резких движений. Год впереди длинный и может многое переиграться. Но, мы очень рекомендуем сохранить эту новость себе, и время от времени посматривать, то на цены фосфатов на рынке, то на интонацию менеджмента по поводу дивидендов.
#PHOR #аналитика
«ФосАгро» опубликовала ожидаемые слабые операционные результаты за 4 квартал. Финансовые результаты за квартал ожидаем в середине февраля, а пока посмотрим на ключевые тезисы:
Продажи: здесь -24% кв/кв из-за сезонного снижения объемов отгрузки фосфорных удобрений и осторожных действий руководства на фоне сильного роста цен. Также сократились поставки в Северную Америку в связи с рассмотрением петиции Mosaic, поданной против поставщиков фосфорных удобрений из Марокко и России) и Европы.
Производство: по итогам четвертого квартала фиксируем снижение на 3%кв/кв, до 2,49 млн тонн из-за сезонных факторов, что в целом соответствует ожиданиям Goldman.
Результаты за год: в 2020 году производство удобрений выросло на 5% г/г, до 10,2 млн тонн благодаря запуску новой линии по производству азотной кислоты, продолжающейся модернизации мощностей, а также повышению эффективности производства. Продажи удобрений и продукции выросли на 5% г/г, до 10,1 млн тонн как за счет выпуска запасов, так и за счет роста производства.
Прогноз: коллеги из Голдман устанавливают РТ для акций «ФосАгро»на Лондонской бирже на 12 месяцев на уровне $14,4 с рейтингом «Продавать». Подробный прогноз от GS будет в конце поста.
Риски: деятельность компании может пострадать в результате рост цен на DAP (диаммонийфосфат), более высокой доли продуктов с высокой добавленной стоимостью и продаж на премиальных рынках (например, в России), а также более слабый, чем ожидалось, курс рубля.
«ФосАгро» опубликовала ожидаемые слабые операционные результаты за 4 квартал. Финансовые результаты за квартал ожидаем в середине февраля, а пока посмотрим на ключевые тезисы:
Продажи: здесь -24% кв/кв из-за сезонного снижения объемов отгрузки фосфорных удобрений и осторожных действий руководства на фоне сильного роста цен. Также сократились поставки в Северную Америку в связи с рассмотрением петиции Mosaic, поданной против поставщиков фосфорных удобрений из Марокко и России) и Европы.
Производство: по итогам четвертого квартала фиксируем снижение на 3%кв/кв, до 2,49 млн тонн из-за сезонных факторов, что в целом соответствует ожиданиям Goldman.
Результаты за год: в 2020 году производство удобрений выросло на 5% г/г, до 10,2 млн тонн благодаря запуску новой линии по производству азотной кислоты, продолжающейся модернизации мощностей, а также повышению эффективности производства. Продажи удобрений и продукции выросли на 5% г/г, до 10,1 млн тонн как за счет выпуска запасов, так и за счет роста производства.
Прогноз: коллеги из Голдман устанавливают РТ для акций «ФосАгро»на Лондонской бирже на 12 месяцев на уровне $14,4 с рейтингом «Продавать». Подробный прогноз от GS будет в конце поста.
Риски: деятельность компании может пострадать в результате рост цен на DAP (диаммонийфосфат), более высокой доли продуктов с высокой добавленной стоимостью и продаж на премиальных рынках (например, в России), а также более слабый, чем ожидалось, курс рубля.
#PHOR #аналитика
Сегодня ФосАгро опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал. В целом, слабые результаты, но другого от них сейчас и не ждали. Поэтому сильного падения стоимости акций нам вряд ли стоит ожидать — рынок был к этому готов.
Ключевые моменты:
Выручка: -17% кв/кв, до 58,9 млрд руб. Здесь отметим, что снижение продажи удобрений на 24% частично было компенсировано ростом средней цены продажи в долларах США примерно на 4% кв/кв и снижением рубля на 3%.
EBITDA: по этому направлению компания показала снижение на 32% кв/кв в основном из-за снижения выручки и увеличения административных расходов, при этом EBITDA margin снизилась на 6,9% кв/кв, до 31,2%.
FCF: в 4 квартале он снизился на 85% кв/кв, до 2,85 млрд руб. Произошло это во многом из-за снижения операционной прибыли, ухудшения показателей NWC (чистый оборотный капитал) и роста капвложений на 53% кв/кв.
Задолженность: чистый долг за квартал вырос до 153 млрд руб (+3 млрд рублей), в основном за счет выплаты дивидендов. При этом в четвертом квартале соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,93 до 1,86.
Дивиденды: итоговое решение будет принято до конца апреля. СД отложил рекомендацию по выплате дивидендов на фоне продолжающегося восстановления цен на удобрения.
Сегодня ФосАгро опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал. В целом, слабые результаты, но другого от них сейчас и не ждали. Поэтому сильного падения стоимости акций нам вряд ли стоит ожидать — рынок был к этому готов.
Ключевые моменты:
Выручка: -17% кв/кв, до 58,9 млрд руб. Здесь отметим, что снижение продажи удобрений на 24% частично было компенсировано ростом средней цены продажи в долларах США примерно на 4% кв/кв и снижением рубля на 3%.
EBITDA: по этому направлению компания показала снижение на 32% кв/кв в основном из-за снижения выручки и увеличения административных расходов, при этом EBITDA margin снизилась на 6,9% кв/кв, до 31,2%.
FCF: в 4 квартале он снизился на 85% кв/кв, до 2,85 млрд руб. Произошло это во многом из-за снижения операционной прибыли, ухудшения показателей NWC (чистый оборотный капитал) и роста капвложений на 53% кв/кв.
Задолженность: чистый долг за квартал вырос до 153 млрд руб (+3 млрд рублей), в основном за счет выплаты дивидендов. При этом в четвертом квартале соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,93 до 1,86.
Дивиденды: итоговое решение будет принято до конца апреля. СД отложил рекомендацию по выплате дивидендов на фоне продолжающегося восстановления цен на удобрения.
#PHOR #аналитика
«ФосАгро» опубликовала операционные результаты за I квартал. И исходя из цифр, которые мы рассмотрим ниже, в Goldman Sachs прогнозируют нейтральную реакцию рынка. Следующее важное событие — финансовые результаты за квартал, которые будут опубликованы 17 мая, но это не точно.
Ключевые цифры отчета:
Продажи: +26% кв/кв из-за высокого сезонного спроса на удобрения и большого объема переходящих продаж в конце декабря 2020 года. Продажи фосфорных удобрений подскочили на 34% кв/кв на фоне роста спроса, в то время как азотные продукты — сама стабильность. Общий объем продаж удобрений за I квартал составил 25% прогнозов на весь финансовый год, что вполне соответствует среднему показателю в 27% за последние 3 года.
Производство удобрений: +7% кв/кв, до 2,66 млн тонн благодаря модернизации производственных мощностей, что соответствует стратегии компании до 2025 года. Общее производство удобрений в I квартале составило 25% ожиданий на финансовый год.
Прогноз: Goldman Sachs рекомендует продавать бумаги PHOR. Price-target на 12 месяцев установлена на уровне $17.
«ФосАгро» опубликовала операционные результаты за I квартал. И исходя из цифр, которые мы рассмотрим ниже, в Goldman Sachs прогнозируют нейтральную реакцию рынка. Следующее важное событие — финансовые результаты за квартал, которые будут опубликованы 17 мая, но это не точно.
Ключевые цифры отчета:
Продажи: +26% кв/кв из-за высокого сезонного спроса на удобрения и большого объема переходящих продаж в конце декабря 2020 года. Продажи фосфорных удобрений подскочили на 34% кв/кв на фоне роста спроса, в то время как азотные продукты — сама стабильность. Общий объем продаж удобрений за I квартал составил 25% прогнозов на весь финансовый год, что вполне соответствует среднему показателю в 27% за последние 3 года.
Производство удобрений: +7% кв/кв, до 2,66 млн тонн благодаря модернизации производственных мощностей, что соответствует стратегии компании до 2025 года. Общее производство удобрений в I квартале составило 25% ожиданий на финансовый год.
Прогноз: Goldman Sachs рекомендует продавать бумаги PHOR. Price-target на 12 месяцев установлена на уровне $17.
#PHOR #аналитика
«ФосАгро» опубликовала финансовые результаты за I квартал, а также совет директоров рекомендовал направить 89% FCF на выплату дивов ($0.47/GDR, доходность 2,4%).
Ключевые цифры отчета:
Выручка: +49% кв / кв, до 87,6 млрд рублей, что соответствует прогнозу Goldman Sachs и консенсусу. Основным драйвером стал рост на 26% кв/кв продаж удобрений и рост средних цен реализации в долларах США на 18% кв/кв.
EBITDA: +87% кв/кв, до 34,3 млрд рублей в основном за счет роста выручки, что выше оценки GS и соответствует консенсусу. При этом EBITDA margin увеличилась на 8,0 п.п. кв/кв, до 39,2%.
FCF: 15,2 млрд рублей (против -4,3 млрд рублей в IV квартале 2020-го) за счет более высокой операционной прибыли и снижения капитальных затрат на 27% кв/кв.
Капитальные вложения составили 24% от ожиданий GS за финансовый год, что в целом соответствует среднему значению за последние 3 года на уровне 22%.
Чистый долг: снизился до 145 млрд рублей (157 млрд рублей в IV квартале 2020-го) за счет положительного FCF на фоне отсутствия выплаты дивидендов. Левередж снизился в квартальном исчислении до 1,45x (с 1,86x кварталом ранее) за счет роста EBITDA и снижения уровня чистого долга.
«ФосАгро» опубликовала финансовые результаты за I квартал, а также совет директоров рекомендовал направить 89% FCF на выплату дивов ($0.47/GDR, доходность 2,4%).
Ключевые цифры отчета:
Выручка: +49% кв / кв, до 87,6 млрд рублей, что соответствует прогнозу Goldman Sachs и консенсусу. Основным драйвером стал рост на 26% кв/кв продаж удобрений и рост средних цен реализации в долларах США на 18% кв/кв.
EBITDA: +87% кв/кв, до 34,3 млрд рублей в основном за счет роста выручки, что выше оценки GS и соответствует консенсусу. При этом EBITDA margin увеличилась на 8,0 п.п. кв/кв, до 39,2%.
FCF: 15,2 млрд рублей (против -4,3 млрд рублей в IV квартале 2020-го) за счет более высокой операционной прибыли и снижения капитальных затрат на 27% кв/кв.
Капитальные вложения составили 24% от ожиданий GS за финансовый год, что в целом соответствует среднему значению за последние 3 года на уровне 22%.
Чистый долг: снизился до 145 млрд рублей (157 млрд рублей в IV квартале 2020-го) за счет положительного FCF на фоне отсутствия выплаты дивидендов. Левередж снизился в квартальном исчислении до 1,45x (с 1,86x кварталом ранее) за счет роста EBITDA и снижения уровня чистого долга.
#LKOH #PLZL #PHOR #BSPB #TTLK #BELU #PIKK #market_update
7 самых доходных российских акций для пенсионного портфеля
Ищем проверенные временем компании, готовые платить дивиденды, чьи акции имеют запас хода на десятилетия вперед
Критерии выбора
Не будем ограничиваться только фишками из Индекса МосБиржи/РТС, тем более что его состав за много лет сильно менялся. Но при этом важен возраст, удельный вес компании на рынке, устойчивая динамика акций и дивидендная политика:
•Компании старше 10 лет;
•Входят в первую сотню по капитализации;
•Не более одной акции в каждом из секторов рынка;
•Акции в плюсе либо лучше Индекса МосБиржи на отрезках в 1, 5 и 10 лет;
•Компании распределяют в виде дивидендов хотя бы небольшую часть прибыли.
Что получилось
По перечисленным выше критериям набирается около 30 бумаг, в том числе 7 лидеров в каждом из основных секторов. Перечислим фаворитов и долгосрочные факторы, которые играют в их пользу.
Нефть и газ
По стабильности динамики (средней доходности акций) между собой спорят в основном Газпром и Лукойл с перевесом в пользу второго. Тема с дорогим газом в тренде уже второй год, но есть риски, что она так же быстро сойдет, как и пришла. Лукойл — частная компания с 20-летней дивидендной историей. За эти годы она увеличила капитал инвесторов в 40 раз.
Металлургия
Лучшая бумага последних лет по суммарной динамике, весу на мировом рынке и возможным перспективам на ближайшее десятилетие — Полюс. Золото не настолько циклично, как сталь, уголь и промышленные цветные металлы. Компания, хотя и с перерывами, платит дивиденды 15 лет. За это время увеличила вложения инвесторов более чем в 10 раз.
Химия
Крупнейшая и самая успешная компания сектора — ФосАгро. Один из лидеров рынка не только в последние месяцы, но и годы. Ключевой поставщик фосфатов на мировой рынок (четверть потребления Европы). Под санкции не попал и вряд ли попадет. Дивиденды платит более 10 лет, суммарно принесла за эти годы около 1500% (рост в 16 раз).
Финансы
Неожиданный лидер данного сектора — Банк Санкт-Петербург. По стабильности динамики акций выглядит лучше Сбера и ВТБ. В растущем тренде с 2015 г., от санкций напрямую не пострадал, но с дивидендами пока притормозил. История выплат берет начало еще с 2009 г. Инвесторы заработали на бумаге в последние 7 лет около 70%.
Телекоммуникации
Еще одна региональная фишка — Таттелеком. Крупнейший оператор и провайдер Татарстана с базой клиентов около 2 млн человек. От федеральных лидеров МТС и Ростелекома отличается тем, что его акции поступательно растут много лет подряд. Компания платит дивиденды с 2007 г. Суммарная доходность за 15 лет — около 150%.
Потребительские товары
Наиболее устойчивая динамика последние годы — у Белуги. Крупнейший производитель алкоголя в стране и владелец сети ВинЛаб. Опора на внутренний рынок минимизирует влияние санкций. Компания только третий год платит дивиденды, но по динамике акций ей нет равных в своем секторе. Выросла почти впятеро за 10 лет.
Строительство
Бессменный лидер рынка — группа ПИК. Крупнейший девелопер столичного рынка и соответственно всей России. Желание государства поддерживать стройку растет с каждым годом, и это позитив для компании. ПИК платит дивиденды с 2018 г. Одна из самых подвижных голубых фишек: +100% за пять лет и +800% за десять.
7 самых доходных российских акций для пенсионного портфеля
Ищем проверенные временем компании, готовые платить дивиденды, чьи акции имеют запас хода на десятилетия вперед
Критерии выбора
Не будем ограничиваться только фишками из Индекса МосБиржи/РТС, тем более что его состав за много лет сильно менялся. Но при этом важен возраст, удельный вес компании на рынке, устойчивая динамика акций и дивидендная политика:
•Компании старше 10 лет;
•Входят в первую сотню по капитализации;
•Не более одной акции в каждом из секторов рынка;
•Акции в плюсе либо лучше Индекса МосБиржи на отрезках в 1, 5 и 10 лет;
•Компании распределяют в виде дивидендов хотя бы небольшую часть прибыли.
Что получилось
По перечисленным выше критериям набирается около 30 бумаг, в том числе 7 лидеров в каждом из основных секторов. Перечислим фаворитов и долгосрочные факторы, которые играют в их пользу.
Нефть и газ
По стабильности динамики (средней доходности акций) между собой спорят в основном Газпром и Лукойл с перевесом в пользу второго. Тема с дорогим газом в тренде уже второй год, но есть риски, что она так же быстро сойдет, как и пришла. Лукойл — частная компания с 20-летней дивидендной историей. За эти годы она увеличила капитал инвесторов в 40 раз.
Металлургия
Лучшая бумага последних лет по суммарной динамике, весу на мировом рынке и возможным перспективам на ближайшее десятилетие — Полюс. Золото не настолько циклично, как сталь, уголь и промышленные цветные металлы. Компания, хотя и с перерывами, платит дивиденды 15 лет. За это время увеличила вложения инвесторов более чем в 10 раз.
Химия
Крупнейшая и самая успешная компания сектора — ФосАгро. Один из лидеров рынка не только в последние месяцы, но и годы. Ключевой поставщик фосфатов на мировой рынок (четверть потребления Европы). Под санкции не попал и вряд ли попадет. Дивиденды платит более 10 лет, суммарно принесла за эти годы около 1500% (рост в 16 раз).
Финансы
Неожиданный лидер данного сектора — Банк Санкт-Петербург. По стабильности динамики акций выглядит лучше Сбера и ВТБ. В растущем тренде с 2015 г., от санкций напрямую не пострадал, но с дивидендами пока притормозил. История выплат берет начало еще с 2009 г. Инвесторы заработали на бумаге в последние 7 лет около 70%.
Телекоммуникации
Еще одна региональная фишка — Таттелеком. Крупнейший оператор и провайдер Татарстана с базой клиентов около 2 млн человек. От федеральных лидеров МТС и Ростелекома отличается тем, что его акции поступательно растут много лет подряд. Компания платит дивиденды с 2007 г. Суммарная доходность за 15 лет — около 150%.
Потребительские товары
Наиболее устойчивая динамика последние годы — у Белуги. Крупнейший производитель алкоголя в стране и владелец сети ВинЛаб. Опора на внутренний рынок минимизирует влияние санкций. Компания только третий год платит дивиденды, но по динамике акций ей нет равных в своем секторе. Выросла почти впятеро за 10 лет.
Строительство
Бессменный лидер рынка — группа ПИК. Крупнейший девелопер столичного рынка и соответственно всей России. Желание государства поддерживать стройку растет с каждым годом, и это позитив для компании. ПИК платит дивиденды с 2018 г. Одна из самых подвижных голубых фишек: +100% за пять лет и +800% за десять.