#VTBR #TCSG #market_update #аналитика
Банковские акция для инвесторов
Выделим российские банковские акции, на которые стоит обратить внимание в среднесрочной перспективе.
Сам подбор
Мультипликатор для оценки банков «на слуху» — P/B. В действительности он довольно редкий и используется в небольшом числе индустрий. P/B — капитализация компании, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
В результате оценки российских банков получилось два потенциально интересных варианта (с самым низким P/B и с самым высоким P/B).
Структура таблицы (2–4 — данные за 2023 г.):
•капитализация
•P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала
•P/E — капитализация / чистая прибыль
•ROE — чистая прибыль / собственный капитал
Две банковские бумаги на среднесрок
BTБ
Самые дешевые бумаги в финансовом секторе, согласно мультипликаторам. P/B равен 0,4, P/E составляет 1,4. Возможные катализаторы — результаты работы банка за 2023 г. по МСФО и День инвестора, которые запланированы на середину февраля. Ранее сообщалось, что по итогам года Группа ВТБ рассчитывает получить рекордную чистую прибыль — свыше 430 млрд руб. Показатели достаточности капитала в норме, банк завершил допэмиссию акций.
ВТБ рассматривает вопрос проведение обратного сплита акций. По итогам 2025 г. возможна выплата дивидендов. В районе 0,024–0,23 руб. проходит 200-недельная скользящая средняя. В случае разворота VTBR первый ориентир по ним — 0,028 руб. (+15% от уровня понедельника).
ТКС
Сильный финтех. До сих пор «история роста» — в III квартале клиентская база достигла 37,6 млн, более половины выручки не связана с кредитованием. TCS Group проходит через процедуру редомициляции, которую планирует завершить в I квартале. Расписки, учитываемые в российских депозитариях, будут автоматически конвертированы в акции ТКС Холдинга в соотношении один к одному. Тем самым может повыситься ликвидность бумаг на российском рынке.
TCS Group приостановила выплату дивидендов в ноябре 2021 г. В мае прошлого года глава Тинькофф Банка сообщал, что TCS Group имеет финансовую возможность для выплаты за 2022 г. Актуален вопрос технической реализации. Сообщения о возврате к выплатам могут стать позитивным катализатором для акций TCSG. Риски связаны с качеством активов и регуляторными проблемами. В случае разворота TCSG первый ориентир по ним — 3600 руб. (+14,4% от уровня понедельника).
Банковские акция для инвесторов
Выделим российские банковские акции, на которые стоит обратить внимание в среднесрочной перспективе.
Сам подбор
Мультипликатор для оценки банков «на слуху» — P/B. В действительности он довольно редкий и используется в небольшом числе индустрий. P/B — капитализация компании, деленная на балансовую стоимость акционерного капитала (активы минус обязательства).
В результате оценки российских банков получилось два потенциально интересных варианта (с самым низким P/B и с самым высоким P/B).
Структура таблицы (2–4 — данные за 2023 г.):
•капитализация
•P/B — капитализация / балансовая стоимость акционерного капитала
•P/E — капитализация / чистая прибыль
•ROE — чистая прибыль / собственный капитал
Две банковские бумаги на среднесрок
BTБ
Самые дешевые бумаги в финансовом секторе, согласно мультипликаторам. P/B равен 0,4, P/E составляет 1,4. Возможные катализаторы — результаты работы банка за 2023 г. по МСФО и День инвестора, которые запланированы на середину февраля. Ранее сообщалось, что по итогам года Группа ВТБ рассчитывает получить рекордную чистую прибыль — свыше 430 млрд руб. Показатели достаточности капитала в норме, банк завершил допэмиссию акций.
ВТБ рассматривает вопрос проведение обратного сплита акций. По итогам 2025 г. возможна выплата дивидендов. В районе 0,024–0,23 руб. проходит 200-недельная скользящая средняя. В случае разворота VTBR первый ориентир по ним — 0,028 руб. (+15% от уровня понедельника).
ТКС
Сильный финтех. До сих пор «история роста» — в III квартале клиентская база достигла 37,6 млн, более половины выручки не связана с кредитованием. TCS Group проходит через процедуру редомициляции, которую планирует завершить в I квартале. Расписки, учитываемые в российских депозитариях, будут автоматически конвертированы в акции ТКС Холдинга в соотношении один к одному. Тем самым может повыситься ликвидность бумаг на российском рынке.
TCS Group приостановила выплату дивидендов в ноябре 2021 г. В мае прошлого года глава Тинькофф Банка сообщал, что TCS Group имеет финансовую возможность для выплаты за 2022 г. Актуален вопрос технической реализации. Сообщения о возврате к выплатам могут стать позитивным катализатором для акций TCSG. Риски связаны с качеством активов и регуляторными проблемами. В случае разворота TCSG первый ориентир по ним — 3600 руб. (+14,4% от уровня понедельника).
#SBER #VTBR #PIKK #ETLN #SMLT #market_update
Фавориты на 2024 год
Сбер-ао
Позитивный взгляд, цель — 370 руб.
Релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО 29 февраля и приближение даты решения по дивидендам в марте должны поддержать акции Сбера.
Аналитики ожидают новый рекорд по прибыли в 1,5 трлн руб. с высокой рентабельностью капитала (ROE) 24% после уже раскрытой рекордной прибыли по РПБУ. Аналитики также рассчитывают на рекордные дивиденды за 2023 г. — 756 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО).
ВТБ
Позитивный взгляд, цель — 0.036 руб.
ВТБ занимает второе место в России по объему активов, уступая лишь Сберу. Покупка Открытия усилила позиции банка. Аналитики отмечали сильный рост бизнеса в 2023 г. и ожидали увидеть синергию с бизнесом Открытия в дальнейшем.
Прогнозировалась рекордная прибыль от ВТБ за 2023 г. с рекордной рентабельностью капитала 25%, но возвращения к дивидендам за прошлый год не ожидалось. Тем не менее завершение допэмиссии акций и рекордная прибыль в 2023 г. будут способствовать повышению уровня капитала, что в будущем должно вернуть дивиденды на повестку.
ПИК
Позитивный взгляд, цель — 1200 руб.
ПИК — лидер в секторе недвижимости с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции на масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж.
Напомним, условия льготной ипотеки были изменены: первый взнос вырос до 30% с 20%, а максимальная сумма кредита достигла 6 млн руб. для всех регионов. На этом фоне ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах ПИК благодаря высокой доле масс-маркета.
Эталон
Позитивный взгляд, цель — 130 руб.
По объемам продаж в натуральном и денежном выражении 2023 г. стал рекордным для Эталона, который реализовал 547 тыс. кв. м на 106 млрд руб. (+80% г/г).
После изменений в условиях ипотека с господдержкой под 8% годовых поддержит продажи Эталона благодаря высокой доле масс-маркета. Дополнительную поддержку девелоперу окажет региональная экспансия.
Эталон — сильный игрок на рынке недвижимости. Стратегия компании опирается на региональную диверсификацию с фокусом на эффективность.
Самолет
Позитивный взгляд, цель — 5200 руб.
В начале января стало известно, что совет директоров одобрил новую программу обратного выкупа на 2024 г. объемом до 10 млрд руб. Предыдущая программа завершилась 31 декабря 2023 г. Аналитики позитивно оценили новость, отметив, что программа выкупа акций поддержит котировки.
Ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах Самолета благодаря высокой доле масс-маркета.
Самолет — бесспорный лидер в Московской области и занимает первое место по объему текущего строительства (второе по РФ). Компания увеличила долю присутствия с недавним приобретением ГК МИЦ.
Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м. Кроме того, Самолет развивает фиджитал-проекты, совершенствуя свое клиентское предложение.
Фавориты на 2024 год
Сбер-ао
Позитивный взгляд, цель — 370 руб.
Релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО 29 февраля и приближение даты решения по дивидендам в марте должны поддержать акции Сбера.
Аналитики ожидают новый рекорд по прибыли в 1,5 трлн руб. с высокой рентабельностью капитала (ROE) 24% после уже раскрытой рекордной прибыли по РПБУ. Аналитики также рассчитывают на рекордные дивиденды за 2023 г. — 756 млрд руб. (50% чистой прибыли по МСФО).
ВТБ
Позитивный взгляд, цель — 0.036 руб.
ВТБ занимает второе место в России по объему активов, уступая лишь Сберу. Покупка Открытия усилила позиции банка. Аналитики отмечали сильный рост бизнеса в 2023 г. и ожидали увидеть синергию с бизнесом Открытия в дальнейшем.
Прогнозировалась рекордная прибыль от ВТБ за 2023 г. с рекордной рентабельностью капитала 25%, но возвращения к дивидендам за прошлый год не ожидалось. Тем не менее завершение допэмиссии акций и рекордная прибыль в 2023 г. будут способствовать повышению уровня капитала, что в будущем должно вернуть дивиденды на повестку.
ПИК
Позитивный взгляд, цель — 1200 руб.
ПИК — лидер в секторе недвижимости с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции на масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж.
Напомним, условия льготной ипотеки были изменены: первый взнос вырос до 30% с 20%, а максимальная сумма кредита достигла 6 млн руб. для всех регионов. На этом фоне ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах ПИК благодаря высокой доле масс-маркета.
Эталон
Позитивный взгляд, цель — 130 руб.
По объемам продаж в натуральном и денежном выражении 2023 г. стал рекордным для Эталона, который реализовал 547 тыс. кв. м на 106 млрд руб. (+80% г/г).
После изменений в условиях ипотека с господдержкой под 8% годовых поддержит продажи Эталона благодаря высокой доле масс-маркета. Дополнительную поддержку девелоперу окажет региональная экспансия.
Эталон — сильный игрок на рынке недвижимости. Стратегия компании опирается на региональную диверсификацию с фокусом на эффективность.
Самолет
Позитивный взгляд, цель — 5200 руб.
В начале января стало известно, что совет директоров одобрил новую программу обратного выкупа на 2024 г. объемом до 10 млрд руб. Предыдущая программа завершилась 31 декабря 2023 г. Аналитики позитивно оценили новость, отметив, что программа выкупа акций поддержит котировки.
Ипотека с господдержкой под 8% годовых позитивно скажется на продажах Самолета благодаря высокой доле масс-маркета.
Самолет — бесспорный лидер в Московской области и занимает первое место по объему текущего строительства (второе по РФ). Компания увеличила долю присутствия с недавним приобретением ГК МИЦ.
Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м. Кроме того, Самолет развивает фиджитал-проекты, совершенствуя свое клиентское предложение.
#LKOH #MAGN #VTBR #SMLT #market_update
3 интересные отстающие акции
Индекс МосБиржи на неделе обновил максимумы с октября 2023 г. Какие бумаги являются двигателями роста, а какие находятся в числе отстающих?
Главное
•Индекс МосБиржи подходит к границе полугодового боковика.
•Здесь наступает развилка — либо этот потолок будет пробит и продолжится движение выше, либо случится очередная коррекция. Факторы есть как в пользу первого сценария, так и в пользу второго.
•Главным вдохновителем индекса по традиции может выступить Сбер. Потенциал для роста у банка хороший. Технический анализ тоже на стороне подъема — на этой неделе акции Сбера пробили важное сопротивление. Доля обыкновенных и привилегированных бумаг банка в индексе составляет почти 15%. Еще 14% веса принадлежит ЛУКОЙЛу, 11,58% — Газпрому, 6,96% — Норникелю, 7,1% — Татнефти.
•В любом случае перед началом сильного движения в какую-либо из сторон индекс может некоторое время «топтаться» на месте. В это время оживление обычно наступает в отстающих бумагах. Сколько таковых осталось на рынке?
В деталях
•Рассмотрим бумаги, входящие в индекс, более пристально. Кто показал набольший прирост с момента последней коррекции? Яндекс, X5 Group, Северсталь, ПИК, «префы» Мечела, Мосэнерго, Юнипро.
•Сдержанный рост показали не только фундаментально слабые бумаги, но и те, что имеют хороший потенциал на этот год. Среди них ВТБ, ММК, ЛУКОЙЛ, Самолет. Сильно просели бумаги TCS Group — рынок ожидает, что после замены расписок на акции российского юрлица, котировки пойдут вниз, как это было, например, с акциями ВК.
Потенциал роста
•ВТБ может двинуться вверх вслед за Сбером, но обладает и фундаментальным потенциалом к росту.
•ММК — взгляд на акции металлурга позитивный, таргет на 2024 г. — 75 руб. / +38%. Компания скопила приличный запас денежных средств на своих счетах и может удивить рынок хорошими дивидендами.
•ГК Самолет тоже обладает хорошим потенциалом для роста, таргет на 2024 г. — 5200 руб. / +39%. Риски: недавно компания объявила об уходе Антона Елистратова с поста гендира. Не самые благоприятные новости для котировок, ведь Елистратов владеет существенной долей free-float.
•Возможно оживление и в котировках нефтяников. Особенно если нефть марки Brent сможет закрепиться выше $82 за баррель. Хотя взгляд на потенциал ЛУКОЙЛа и Роснефти остается нейтральным, небольшой апсайд для роста у этих бумаг все же имеется. Хорошим драйвером для подъема ЛУКОЙЛа могли бы стать новости о процессе выкупа пакета акций нерезидентов.
3 интересные отстающие акции
Индекс МосБиржи на неделе обновил максимумы с октября 2023 г. Какие бумаги являются двигателями роста, а какие находятся в числе отстающих?
Главное
•Индекс МосБиржи подходит к границе полугодового боковика.
•Здесь наступает развилка — либо этот потолок будет пробит и продолжится движение выше, либо случится очередная коррекция. Факторы есть как в пользу первого сценария, так и в пользу второго.
•Главным вдохновителем индекса по традиции может выступить Сбер. Потенциал для роста у банка хороший. Технический анализ тоже на стороне подъема — на этой неделе акции Сбера пробили важное сопротивление. Доля обыкновенных и привилегированных бумаг банка в индексе составляет почти 15%. Еще 14% веса принадлежит ЛУКОЙЛу, 11,58% — Газпрому, 6,96% — Норникелю, 7,1% — Татнефти.
•В любом случае перед началом сильного движения в какую-либо из сторон индекс может некоторое время «топтаться» на месте. В это время оживление обычно наступает в отстающих бумагах. Сколько таковых осталось на рынке?
В деталях
•Рассмотрим бумаги, входящие в индекс, более пристально. Кто показал набольший прирост с момента последней коррекции? Яндекс, X5 Group, Северсталь, ПИК, «префы» Мечела, Мосэнерго, Юнипро.
•Сдержанный рост показали не только фундаментально слабые бумаги, но и те, что имеют хороший потенциал на этот год. Среди них ВТБ, ММК, ЛУКОЙЛ, Самолет. Сильно просели бумаги TCS Group — рынок ожидает, что после замены расписок на акции российского юрлица, котировки пойдут вниз, как это было, например, с акциями ВК.
Потенциал роста
•ВТБ может двинуться вверх вслед за Сбером, но обладает и фундаментальным потенциалом к росту.
•ММК — взгляд на акции металлурга позитивный, таргет на 2024 г. — 75 руб. / +38%. Компания скопила приличный запас денежных средств на своих счетах и может удивить рынок хорошими дивидендами.
•ГК Самолет тоже обладает хорошим потенциалом для роста, таргет на 2024 г. — 5200 руб. / +39%. Риски: недавно компания объявила об уходе Антона Елистратова с поста гендира. Не самые благоприятные новости для котировок, ведь Елистратов владеет существенной долей free-float.
•Возможно оживление и в котировках нефтяников. Особенно если нефть марки Brent сможет закрепиться выше $82 за баррель. Хотя взгляд на потенциал ЛУКОЙЛа и Роснефти остается нейтральным, небольшой апсайд для роста у этих бумаг все же имеется. Хорошим драйвером для подъема ЛУКОЙЛа могли бы стать новости о процессе выкупа пакета акций нерезидентов.
#VTBR #market_update
ВТБ отчитался за январь – февраль. Чистая прибыль просела
ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за январь – февраль 2024 г.
Главное
•Чистые процентные доходы: 107,1 млрд руб. (-3,1% год к году (г/г))
•Чистые комиссионные доходы: 33,4 млрд руб. (+29% г/г)
•Чистая прибыль: 61,3 млрд руб. (-33,2% г/г)
Подробнее
Чистая прибыль группы ВТБ составила 61,3 млрд руб. по итогам двух месяцев 2024 г., сократившись на 33,2% г/г. В прошлом году в результатах была отражена нерегулярная прибыль от операций с иностранной валютой. Возврат на капитал (RoE) ВТБ по итогам двух месяцев 2024 г. составил 17,0% по сравнению с 36,7% за аналогичный период прошлого года.
Чистые процентные доходы ввиду давления на чистую процентную маржу уменьшились на 3,1% по сравнению с двумя месяцами 2023 г. и составили 107,1 млрд руб. Чистая процентная маржа на фоне ужесточения денежно-кредитной политики составила за два месяца 2024 г. 2,4% против 3,0% за первые два месяца 2023 г.
Чистые комиссионные доходы за два месяца 2024 г. выросли на 29% г/г и составили 33,4 млрд руб. При этом в структуре чистых операционных доходов на долю чистых процентных и комиссионных доходов пришлось 94% против 80% за аналогичный период прошлого года.
Стоимость риска составила 0,4% по итогам двух месяцев 2024 г. по сравнению с 0,2% за два месяца 2023 г. Расходы на создание резервов составили 10,9 млрд руб., увеличившись год к году на 51,4%.
Доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 29 февраля не изменилась по сравнению с началом года и составила 3,2% (3,2% — на 31 декабря 2023 года), продолжая оставаться на исторически низком уровне, покрытие неработающих кредитов резервами составило 167,0% (169,8% на 31 декабря 2023 г.).
Расходы на персонал и административные расходы составили 67,3 млрд руб. по итогам двух месяцев 2024 г., увеличившись на 24,9% г/г на фоне планового увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса в соответствии с новой стратегией развития, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте 2023 г.
Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы.
По состоянию на 1 марта 2024 г. норматив Н20.0 (общий) составил 10,6% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 8,25%),
Н20.1 (базовый) — 7,5% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 4,75%),
Н20.2 (основной) — 9,6% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 6,25%).
ВТБ отчитался за январь – февраль. Чистая прибыль просела
ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за январь – февраль 2024 г.
Главное
•Чистые процентные доходы: 107,1 млрд руб. (-3,1% год к году (г/г))
•Чистые комиссионные доходы: 33,4 млрд руб. (+29% г/г)
•Чистая прибыль: 61,3 млрд руб. (-33,2% г/г)
Подробнее
Чистая прибыль группы ВТБ составила 61,3 млрд руб. по итогам двух месяцев 2024 г., сократившись на 33,2% г/г. В прошлом году в результатах была отражена нерегулярная прибыль от операций с иностранной валютой. Возврат на капитал (RoE) ВТБ по итогам двух месяцев 2024 г. составил 17,0% по сравнению с 36,7% за аналогичный период прошлого года.
Чистые процентные доходы ввиду давления на чистую процентную маржу уменьшились на 3,1% по сравнению с двумя месяцами 2023 г. и составили 107,1 млрд руб. Чистая процентная маржа на фоне ужесточения денежно-кредитной политики составила за два месяца 2024 г. 2,4% против 3,0% за первые два месяца 2023 г.
Чистые комиссионные доходы за два месяца 2024 г. выросли на 29% г/г и составили 33,4 млрд руб. При этом в структуре чистых операционных доходов на долю чистых процентных и комиссионных доходов пришлось 94% против 80% за аналогичный период прошлого года.
Стоимость риска составила 0,4% по итогам двух месяцев 2024 г. по сравнению с 0,2% за два месяца 2023 г. Расходы на создание резервов составили 10,9 млрд руб., увеличившись год к году на 51,4%.
Доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 29 февраля не изменилась по сравнению с началом года и составила 3,2% (3,2% — на 31 декабря 2023 года), продолжая оставаться на исторически низком уровне, покрытие неработающих кредитов резервами составило 167,0% (169,8% на 31 декабря 2023 г.).
Расходы на персонал и административные расходы составили 67,3 млрд руб. по итогам двух месяцев 2024 г., увеличившись на 24,9% г/г на фоне планового увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса в соответствии с новой стратегией развития, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте 2023 г.
Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы.
По состоянию на 1 марта 2024 г. норматив Н20.0 (общий) составил 10,6% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 8,25%),
Н20.1 (базовый) — 7,5% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 4,75%),
Н20.2 (основной) — 9,6% (минимально допустимое значение с учетом надбавок — 6,25%).
#VTBR #market_update
Что ждать от отчета ВТБ за I квартал 2024
ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за I квартал 2024 г. по МСФО и проведет телеконференцию с участием первого заместителя президента-председателя правления банка Дмитрия Пьянова.
Мнение
Ожидания учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за два месяца по МСФО.
•Чистый процентный доход, по оценкам аналитиков, составил 164,1 млрд руб. (-7% год к году (г/г), -14% квартал к кварталу (к/к)) на фоне повышения уровня процентных ставок и при замедлении роста кредитования до 6% к/к.
•Стоит ожидать, что в I квартале 2024 г. чистая процентная маржа снизилась до 2,6% при прогнозе банка на 2024 г. около 2,5%.
•Комиссионный доход показал некоторое снижение к/к и составил 50 млрд руб. (+19% г/г, -15% к/к). Менеджмент прогнозирует чистые комиссионные доходы на уровне 2023 г.
•Стоимость риска, по оценкам, с учетом результатов за два месяца 2024 г. по МСФО составила 0,3% — значимое снижение г/г и к/к, при этом прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
•Так же ожидается сезонное снижение операционных расходов до 101 млрд руб. (+26% г/г, -21% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42% — в рамках прогноза менеджмента 40–45%.
Телеконференция — в фокусе
•Ожидания на 2024 г.
•Работа с заблокированными активами.
•Влияние высоких процентных ставок на бизнес.
Итог
Таким образом, стоит ожидать чистую прибыль за I квартал 2024 г. по МСФО на уровне 106,4 млрд (-28% г/г, +89% к/к) с высокой рентабельностью 19,2% (ROE) против прогноза менеджмента около 19% в 2024 г. Взгляд на акции ВТБ «Позитивный», которые торгуются с мультипликатором P/E на 2024 г. в размере 1,7х против среднеисторических 4,6х.
Что ждать от отчета ВТБ за I квартал 2024
ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за I квартал 2024 г. по МСФО и проведет телеконференцию с участием первого заместителя президента-председателя правления банка Дмитрия Пьянова.
Мнение
Ожидания учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за два месяца по МСФО.
•Чистый процентный доход, по оценкам аналитиков, составил 164,1 млрд руб. (-7% год к году (г/г), -14% квартал к кварталу (к/к)) на фоне повышения уровня процентных ставок и при замедлении роста кредитования до 6% к/к.
•Стоит ожидать, что в I квартале 2024 г. чистая процентная маржа снизилась до 2,6% при прогнозе банка на 2024 г. около 2,5%.
•Комиссионный доход показал некоторое снижение к/к и составил 50 млрд руб. (+19% г/г, -15% к/к). Менеджмент прогнозирует чистые комиссионные доходы на уровне 2023 г.
•Стоимость риска, по оценкам, с учетом результатов за два месяца 2024 г. по МСФО составила 0,3% — значимое снижение г/г и к/к, при этом прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1%.
•Так же ожидается сезонное снижение операционных расходов до 101 млрд руб. (+26% г/г, -21% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42% — в рамках прогноза менеджмента 40–45%.
Телеконференция — в фокусе
•Ожидания на 2024 г.
•Работа с заблокированными активами.
•Влияние высоких процентных ставок на бизнес.
Итог
Таким образом, стоит ожидать чистую прибыль за I квартал 2024 г. по МСФО на уровне 106,4 млрд (-28% г/г, +89% к/к) с высокой рентабельностью 19,2% (ROE) против прогноза менеджмента около 19% в 2024 г. Взгляд на акции ВТБ «Позитивный», которые торгуются с мультипликатором P/E на 2024 г. в размере 1,7х против среднеисторических 4,6х.
