#POLY #SGZH #market_update
Взрыв волатильности в бумагах (ч.1)
Оценим волатильность рынка в ноябре, обозначим вероятный курс самых турбулентных акций.
Рекордно низкая волатильность
В ноябре на российском рынке сохранился боковик, индекс МосБиржи снизился менее процента. На мировых площадках было ралли: от +7% прибавили индексы Азии и Европы, до +10% взлетели индексы США.
В последние дни месяца происходит сползание индекса МосБиржи к важной поддержке — середина 4-месячного боковика на 3150 п. При ее пробое существенно возрастет риск углубления коррекции к нижней границе диапазона 3300–3000 п. Тогда о предновогоднем ралли, видимо, придется забыть.
Выбор активного трейдера
В качестве меры волатильности (рисковости активов) используется показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов, или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения. Актуальные метрики риска топ-5 акций за месяц представлены в прикрепленной таблице
Polymetal
Взрывная волатильность бумаг за месяц более чем в 11 раз превысила параметр рисковости индекса МосБиржи. Акции подверглись сильнейшим распродажам: в моменте падение приближалось к 30%, а курс опускался на годовые минимумы к 390 руб. на фоне инициативы корпорации обменять российские бумаги на казахстанские в пропорции 1:1. Курс на бирже AIX был 340 руб., и дисконт к бумагам на Мосбирже до выхода новости достигал 60%. На пике паники дисконт опускался до 15%.
В последние дни ноября страсти улеглись, был сильный отскок к 540 руб., часть которого уже погашена. И курс вновь ниже 500 руб. Однозначно, волатильность в декабре останется очень высокой. Обмен бумаг открывает возможность выплаты дивидендов, но неопределенности и инфраструктурных рисков предостаточно. Ранее в бумагах была техническая поддержка на 450 руб. В декабре акции ее наверняка протестируют, и даже могут уйти ниже.
Сегежа
Один из лидеров распродаж ноября среди ликвидных акций из индекса МосБиржи. Потери к концу месяца около 12%, но на пике обвал превышал 23%, акции день за днем обновляли исторические минимумы. По факту прорыва абсолютного ценового дна был опубликован подробный технический разбор акций и корпоративного кейса эмитента.
В конце месяца вышла информация о предоставлении стабилизационного кредита от материнской компании АФК Система. Это лучше, чем допэмиссия. Негативный сентимент по бумагах Сегежи немного изменился, а закрытие шортов подкидывало акции со дна на +23%, но большая часть взлета уже сошла на нет. Дело в том, что кредит может поддержать Сегежу лишь временно, негативные факторы курса акций по-прежнему актуальны. В декабре высокая волатильность сохранится, дальнейший отскок акций вызывает сомнение, а вот пролиться на предыдущие минимумы под 4 руб. они вновь способны.
Взрыв волатильности в бумагах (ч.1)
Оценим волатильность рынка в ноябре, обозначим вероятный курс самых турбулентных акций.
Рекордно низкая волатильность
В ноябре на российском рынке сохранился боковик, индекс МосБиржи снизился менее процента. На мировых площадках было ралли: от +7% прибавили индексы Азии и Европы, до +10% взлетели индексы США.
В последние дни месяца происходит сползание индекса МосБиржи к важной поддержке — середина 4-месячного боковика на 3150 п. При ее пробое существенно возрастет риск углубления коррекции к нижней границе диапазона 3300–3000 п. Тогда о предновогоднем ралли, видимо, придется забыть.
Выбор активного трейдера
В качестве меры волатильности (рисковости активов) используется показатель среднеквадратичного отклонения доходностей инструментов, или «сигма» коэффициент (σ), нормированный на количество периодов наблюдения. Актуальные метрики риска топ-5 акций за месяц представлены в прикрепленной таблице
Polymetal
Взрывная волатильность бумаг за месяц более чем в 11 раз превысила параметр рисковости индекса МосБиржи. Акции подверглись сильнейшим распродажам: в моменте падение приближалось к 30%, а курс опускался на годовые минимумы к 390 руб. на фоне инициативы корпорации обменять российские бумаги на казахстанские в пропорции 1:1. Курс на бирже AIX был 340 руб., и дисконт к бумагам на Мосбирже до выхода новости достигал 60%. На пике паники дисконт опускался до 15%.
В последние дни ноября страсти улеглись, был сильный отскок к 540 руб., часть которого уже погашена. И курс вновь ниже 500 руб. Однозначно, волатильность в декабре останется очень высокой. Обмен бумаг открывает возможность выплаты дивидендов, но неопределенности и инфраструктурных рисков предостаточно. Ранее в бумагах была техническая поддержка на 450 руб. В декабре акции ее наверняка протестируют, и даже могут уйти ниже.
Сегежа
Один из лидеров распродаж ноября среди ликвидных акций из индекса МосБиржи. Потери к концу месяца около 12%, но на пике обвал превышал 23%, акции день за днем обновляли исторические минимумы. По факту прорыва абсолютного ценового дна был опубликован подробный технический разбор акций и корпоративного кейса эмитента.
В конце месяца вышла информация о предоставлении стабилизационного кредита от материнской компании АФК Система. Это лучше, чем допэмиссия. Негативный сентимент по бумагах Сегежи немного изменился, а закрытие шортов подкидывало акции со дна на +23%, но большая часть взлета уже сошла на нет. Дело в том, что кредит может поддержать Сегежу лишь временно, негативные факторы курса акций по-прежнему актуальны. В декабре высокая волатильность сохранится, дальнейший отскок акций вызывает сомнение, а вот пролиться на предыдущие минимумы под 4 руб. они вновь способны.
#SGZH #аналитика #market_update
Чем заменить акции Сегежи, чтобы отбить убыток
Это одна из самых проблемных бумаг на рынке. Акции Сегежи в глубоком даунтренде. С начала августа они потеряли 40% и продолжают утаптывать годовое дно. Подумаем, что с этим делать и как выбираться из минуса.
Когда акции поднимутся
Звезды сошлись против Сегежи. Бизнес изначально был ориентирован на экспорт в Европу, производственная база находится у западных границ, далеко от азиатских рынков сбыта, против всей отрасли введены санкции.
В первом полугодии Сегеже помогал слабый рубль: евро за январь-июль вырос на 40%, акции компании тоже. С августа валютные курсы перестали расти, и ожидания в пользу роста выручки тоже.
Но главным ударом стал рост ключевой ставки и, как следствие, удорожание обслуживания займов. У Сегежи соотношение долга к годовой прибыли (EBITDA) превышает 10. Пока ставка ЦБ высока, расти Сегеже будет крайне трудно.
Облигации самой Сегежи
Проблемы компании включены в цену не только акций, но и облигаций. Они сейчас дешевые благодаря навесу из долгов и общему росту ставок. Дивидендов у Сегежи может не быть еще долго, а вот купоны она платит исправно.
Преимущество этого варианта — ниже риски. Бонды не так сильно падают в цене, и по ним есть стабильные выплаты. В крайнем случае (ликвидация компании) первыми в очереди стоят держатели облигаций, а не акционеры.
У Сегежи есть около десятка длинных выпусков, большинство из них — с переменным купоном и доходностью к погашению выше, чем у большинства ВДО. Также есть облигации в юанях, тоже неплохо просевшие в цене.
• 003P-01R CNY, погашение через 13 л. 12 мес., доходность 12,2%
• 002P-01R, погашение через 12 л. 10 мес., доходность 26,4%
Фьючерсы на акции Сегежи
Это базовый вариант для тех, кто не хочет сидеть в долгом боковике, но при этом не желает фиксировать убыток сейчас. Если акции вырастут, фьючерсы тоже, но денег на удержание такой позиции потребуется меньше.
Фьючерсы на Сегежу довольно ликвидны: открыто боле 65 тыс. позиций, которые в сумме по номиналу стоят как портфель из акций на 250 млн руб. Торгует ими около тысячи человек и более десятка юрлиц.
В каждом фьючерсе заключено 1000 акций, которые по рынку стоят более 3900 руб. Но для покупки фьючерса достаточно 2000 для гарантийного обеспечения. То есть половину денег, вложенных в Сегежу, можно высвободить.
Акции более свежих IPO
В момент выхода на биржу Сегежа была сильной историей роста. В условиях открытых границ показатели компании действительно выглядели блестяще, но за минувшие два года прибыль (EBITDA) ужалась почти втрое.
Если Сегежа, как и все перспективные новички, занимала в портфеле незначительную часть, то проще смириться с убытками и заменить ее на более актуальные акции роста: благо на рынке полно новых IPO и SPO.
Например, можно обратить внимание на разработчиков российского софта или цифровые сервисы. Из молодых компаний с сильными показателями можно отметить Группу Астра, КарМани и ВУШ.
Чем заменить акции Сегежи, чтобы отбить убыток
Это одна из самых проблемных бумаг на рынке. Акции Сегежи в глубоком даунтренде. С начала августа они потеряли 40% и продолжают утаптывать годовое дно. Подумаем, что с этим делать и как выбираться из минуса.
Когда акции поднимутся
Звезды сошлись против Сегежи. Бизнес изначально был ориентирован на экспорт в Европу, производственная база находится у западных границ, далеко от азиатских рынков сбыта, против всей отрасли введены санкции.
В первом полугодии Сегеже помогал слабый рубль: евро за январь-июль вырос на 40%, акции компании тоже. С августа валютные курсы перестали расти, и ожидания в пользу роста выручки тоже.
Но главным ударом стал рост ключевой ставки и, как следствие, удорожание обслуживания займов. У Сегежи соотношение долга к годовой прибыли (EBITDA) превышает 10. Пока ставка ЦБ высока, расти Сегеже будет крайне трудно.
Облигации самой Сегежи
Проблемы компании включены в цену не только акций, но и облигаций. Они сейчас дешевые благодаря навесу из долгов и общему росту ставок. Дивидендов у Сегежи может не быть еще долго, а вот купоны она платит исправно.
Преимущество этого варианта — ниже риски. Бонды не так сильно падают в цене, и по ним есть стабильные выплаты. В крайнем случае (ликвидация компании) первыми в очереди стоят держатели облигаций, а не акционеры.
У Сегежи есть около десятка длинных выпусков, большинство из них — с переменным купоном и доходностью к погашению выше, чем у большинства ВДО. Также есть облигации в юанях, тоже неплохо просевшие в цене.
• 003P-01R CNY, погашение через 13 л. 12 мес., доходность 12,2%
• 002P-01R, погашение через 12 л. 10 мес., доходность 26,4%
Фьючерсы на акции Сегежи
Это базовый вариант для тех, кто не хочет сидеть в долгом боковике, но при этом не желает фиксировать убыток сейчас. Если акции вырастут, фьючерсы тоже, но денег на удержание такой позиции потребуется меньше.
Фьючерсы на Сегежу довольно ликвидны: открыто боле 65 тыс. позиций, которые в сумме по номиналу стоят как портфель из акций на 250 млн руб. Торгует ими около тысячи человек и более десятка юрлиц.
В каждом фьючерсе заключено 1000 акций, которые по рынку стоят более 3900 руб. Но для покупки фьючерса достаточно 2000 для гарантийного обеспечения. То есть половину денег, вложенных в Сегежу, можно высвободить.
Акции более свежих IPO
В момент выхода на биржу Сегежа была сильной историей роста. В условиях открытых границ показатели компании действительно выглядели блестяще, но за минувшие два года прибыль (EBITDA) ужалась почти втрое.
Если Сегежа, как и все перспективные новички, занимала в портфеле незначительную часть, то проще смириться с убытками и заменить ее на более актуальные акции роста: благо на рынке полно новых IPO и SPO.
Например, можно обратить внимание на разработчиков российского софта или цифровые сервисы. Из молодых компаний с сильными показателями можно отметить Группу Астра, КарМани и ВУШ.
#SGZH #market_update
Что с Сегежей
Компания совсем пропала из новостных лент. Попробуем разобраться, что у нее происходит, есть ли признаки улучшения и когда ждать отчет.
Главное
Акции Сегежи почти не подают признаков жизни. Котировки нашли равновесие на уровне 3,9 руб. Фундаментальная оценка предполагает цену еще ниже — 3,6 руб. Однако перспективы компании могут улучшиться, если цены на пиломатериалы начнут восстанавливаться.
Индикатор RSI рисует бычью дивергенцию, но фундаментальные факторы здесь могут оказаться сильнее.
Сохраняется также риск проведения допэмиссии. Здесь многое будет зависеть от способности компании управлять своим долгом.
В конце декабря рейтинговое агентство Эксперт РА понизило рейтинг Сегежи сразу на три ступени — до BBB, установив «развивающийся» прогноз. Это было ожидаемо, так как метрики долговой нагрузки уже давно не соответствовали уровню А-. Чистый долг/OIBDA равен 10,4х.
При этом в пресс-релизе агентство отметило «тренд на постепенное снижение логистических ставок по ряду направлений и получение разрешений на дополнительные объемы перевозки лесных грузов Группой».
В облигациях компании в последнее время наблюдалась позитивная динамика. С начала года доходности бондов существенно сократились и сейчас находятся в районе 20–25%. Здесь сказалась как возможность поддержки со стороны АФК Системы, так и тот факт, что 29 января компания смогла пройти оферту, вероятно, без помощи материнской компании. Следующее крупное погашение облигаций должно пройти в апреле. В этом году компании предстоит погасить порядка 36 млрд руб.
21–22 марта Сегежа опубликует результаты по МСФО за 2023 г. Вероятно, чудес ждать не стоит. Косвенные признаки улучшения рыночной конъюктуры хоть и появились, но, во-первых, они датируются декабрем, а, во-вторых, улучшения пока заметны лишь в части объемов.
По данным РЖД, погрузки лесных грузов в декабре увеличились на 4,8% г/г, в январе — на 5,3% г/г, в феврале — на 4,9% г/г.
Основной импортер — Китай — в январе – феврале нарастил импорт сырьевых товаров. В целом Китай намерен стимулировать как фондовый рынок, так и реальную экономику.
Что с Сегежей
Компания совсем пропала из новостных лент. Попробуем разобраться, что у нее происходит, есть ли признаки улучшения и когда ждать отчет.
Главное
Акции Сегежи почти не подают признаков жизни. Котировки нашли равновесие на уровне 3,9 руб. Фундаментальная оценка предполагает цену еще ниже — 3,6 руб. Однако перспективы компании могут улучшиться, если цены на пиломатериалы начнут восстанавливаться.
Индикатор RSI рисует бычью дивергенцию, но фундаментальные факторы здесь могут оказаться сильнее.
Сохраняется также риск проведения допэмиссии. Здесь многое будет зависеть от способности компании управлять своим долгом.
В конце декабря рейтинговое агентство Эксперт РА понизило рейтинг Сегежи сразу на три ступени — до BBB, установив «развивающийся» прогноз. Это было ожидаемо, так как метрики долговой нагрузки уже давно не соответствовали уровню А-. Чистый долг/OIBDA равен 10,4х.
При этом в пресс-релизе агентство отметило «тренд на постепенное снижение логистических ставок по ряду направлений и получение разрешений на дополнительные объемы перевозки лесных грузов Группой».
В облигациях компании в последнее время наблюдалась позитивная динамика. С начала года доходности бондов существенно сократились и сейчас находятся в районе 20–25%. Здесь сказалась как возможность поддержки со стороны АФК Системы, так и тот факт, что 29 января компания смогла пройти оферту, вероятно, без помощи материнской компании. Следующее крупное погашение облигаций должно пройти в апреле. В этом году компании предстоит погасить порядка 36 млрд руб.
21–22 марта Сегежа опубликует результаты по МСФО за 2023 г. Вероятно, чудес ждать не стоит. Косвенные признаки улучшения рыночной конъюктуры хоть и появились, но, во-первых, они датируются декабрем, а, во-вторых, улучшения пока заметны лишь в части объемов.
По данным РЖД, погрузки лесных грузов в декабре увеличились на 4,8% г/г, в январе — на 5,3% г/г, в феврале — на 4,9% г/г.
Основной импортер — Китай — в январе – феврале нарастил импорт сырьевых товаров. В целом Китай намерен стимулировать как фондовый рынок, так и реальную экономику.
#SGZH #TCSG #FIVE #market_update
Три интересные бумаги на следующую неделю
Разберём три российские бумаги, которые на данный момент выглядят максимально интересно
Сегежа
Сегежа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. 21–22 марта. В целом год для компании был сложным из-за снижения цен на ключевую продукцию, влияния санкций и, соответственно, ростом операционных издержек. В IV квартале ситуация может чуть улучшиться, судя по сдержанному увеличению объемов погрузки лесопромышленных товаров на сети РЖД. По ценам реализации есть высокая степень неопределенности из-за недоступности данных в открытых источниках.
В отчете стоит обратить повышенное внимание на показатели EBITDA и FCF. Кроме того, в фокусе долговая нагрузка. Важны будут комментарии менеджмента о состоянии дел в отрасли, а также планы по рефинансированию долга.
Акции Сегежи с декабря 2023 г. находятся в волатильном боковике. Ближайшая поддержка сейчас располагается около 3,85 руб. — пробить ее без дополнительных негативных драйверов будет непросто. Сверху котировки ограничены уровнем 4,275 руб., пробой которого станет позитивным сигналом для среднесрочной картины.
ТКС Холдинг
18 марта ожидается возобновление торгов акциями ТКС Холдинга (ранее TCS Group) после редомициляции в РФ. Волатильность на старте торгов должна быть высокой, есть сразу несколько факторов неопределенности, которые будут влиять на котировки. Во-первых, ожидается навес предложения бумаг из внешнего контура — часть инвесторов, которая ранее не могла выйти из актива, получит возможность продать акции.
Во-вторых, дополнительное давление на бумаги может оказать новость о слиянии с Росбанком. Здесь скажутся ожидания более высокой оценки Росбанка при слиянии относительно рыночной цены акций до объявления новостей. Более того, сделка будет оплачиваться за счет допэмиссии акций ТКС Холдинга, что приведет к размытию долей акционеров.
С другой стороны, поддержку бумагам способен оказать анонсированный байбэк, компания объявила о намерении выкупить до 10% от УК. Вопрос лишь в том, насколько интенсивно будут использоваться средства. Если допустить, что байбэк будет использоваться агрессивно прямо со старта торгов, часть ожидаемого навеса предложения за счет этого может быть погашена. Также стоит учесть, что с момента остановки торгов акциями ТКС индекс МосБиржи вырос на 1,4%.
X5 Group
X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО 22 марта. Отчет ожидается сильным: ранее компания представила операционные данные, отразив лидирующие темпы роста выручки. В отчете стоит обратить внимание на динамику прибыли, а также чистый долг. Помимо раскрытия результатов, компания может поделиться апдейтами по процессу редомициляции — ранее X5 Group попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО). В перспективе это позволит перевести владение бизнесом из Нидерландов в РФ и возобновить выплату дивидендов.
Акции X5 Group с минимумов декабря 2023 г. выросли более чем на 45% в рамках крутого восходящего тренда. Последние месяцы осцилляторы находятся вблизи уровней перекупленности. При этом явных признаков скорого разворота пока не просматривается. Подъем может продолжиться вплоть до 2900 руб.
Три интересные бумаги на следующую неделю
Разберём три российские бумаги, которые на данный момент выглядят максимально интересно
Сегежа
Сегежа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г. 21–22 марта. В целом год для компании был сложным из-за снижения цен на ключевую продукцию, влияния санкций и, соответственно, ростом операционных издержек. В IV квартале ситуация может чуть улучшиться, судя по сдержанному увеличению объемов погрузки лесопромышленных товаров на сети РЖД. По ценам реализации есть высокая степень неопределенности из-за недоступности данных в открытых источниках.
В отчете стоит обратить повышенное внимание на показатели EBITDA и FCF. Кроме того, в фокусе долговая нагрузка. Важны будут комментарии менеджмента о состоянии дел в отрасли, а также планы по рефинансированию долга.
Акции Сегежи с декабря 2023 г. находятся в волатильном боковике. Ближайшая поддержка сейчас располагается около 3,85 руб. — пробить ее без дополнительных негативных драйверов будет непросто. Сверху котировки ограничены уровнем 4,275 руб., пробой которого станет позитивным сигналом для среднесрочной картины.
ТКС Холдинг
18 марта ожидается возобновление торгов акциями ТКС Холдинга (ранее TCS Group) после редомициляции в РФ. Волатильность на старте торгов должна быть высокой, есть сразу несколько факторов неопределенности, которые будут влиять на котировки. Во-первых, ожидается навес предложения бумаг из внешнего контура — часть инвесторов, которая ранее не могла выйти из актива, получит возможность продать акции.
Во-вторых, дополнительное давление на бумаги может оказать новость о слиянии с Росбанком. Здесь скажутся ожидания более высокой оценки Росбанка при слиянии относительно рыночной цены акций до объявления новостей. Более того, сделка будет оплачиваться за счет допэмиссии акций ТКС Холдинга, что приведет к размытию долей акционеров.
С другой стороны, поддержку бумагам способен оказать анонсированный байбэк, компания объявила о намерении выкупить до 10% от УК. Вопрос лишь в том, насколько интенсивно будут использоваться средства. Если допустить, что байбэк будет использоваться агрессивно прямо со старта торгов, часть ожидаемого навеса предложения за счет этого может быть погашена. Также стоит учесть, что с момента остановки торгов акциями ТКС индекс МосБиржи вырос на 1,4%.
X5 Group
X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО 22 марта. Отчет ожидается сильным: ранее компания представила операционные данные, отразив лидирующие темпы роста выручки. В отчете стоит обратить внимание на динамику прибыли, а также чистый долг. Помимо раскрытия результатов, компания может поделиться апдейтами по процессу редомициляции — ранее X5 Group попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО). В перспективе это позволит перевести владение бизнесом из Нидерландов в РФ и возобновить выплату дивидендов.
Акции X5 Group с минимумов декабря 2023 г. выросли более чем на 45% в рамках крутого восходящего тренда. Последние месяцы осцилляторы находятся вблизи уровней перекупленности. При этом явных признаков скорого разворота пока не просматривается. Подъем может продолжиться вплоть до 2900 руб.
#SGZH #аналитика
Сегежа: относительно слабый рубль дает поддержку результатам
Финансовое состояние Сегежи существенно усложнилось после того, как экспортные цены на пиломатериалы упали в 2022 г. и не восстановились в 2023 г. По-прежнему видны явные трудности — экспортные цены и объемы, издержки. Тем не менее относительно слабый рубль дает определенную поддержку результатам.
Взгляд на компанию
Перспективы 2024 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Пока основная причина слабых результатов — цены на пиломатериалы, которые оставались достаточно низкими в течение 2023 г. Компания в прошлом году показывала убыток, который, надеемся, сменится небольшой прибылью в 2024 г.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабая. Текущий чистый долг создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен на пиломатериалы при слабом рубле. Важным для компании будет восстановление экспортных цен и объемов. Ослабление рубля — еще один благоприятный фактор, который влияет на экономику.
Ключевые риски
Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки. Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют немаловажную роль. Отдельно указываем на существенные процентные расходы.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Итог
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 3,7 руб. за акцию.
Целевая цена на 12 месяцев составляет 3,7 руб. за акцию. Подразделения Сегежи показывают разную динамику: сегмент бумаги и упаковки устойчив, показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Считаем, что 2024 г., должен быть лучше, чем 2023 г., но будем следить за развитием событий и отчетностью компании.
Сегежа: относительно слабый рубль дает поддержку результатам
Финансовое состояние Сегежи существенно усложнилось после того, как экспортные цены на пиломатериалы упали в 2022 г. и не восстановились в 2023 г. По-прежнему видны явные трудности — экспортные цены и объемы, издержки. Тем не менее относительно слабый рубль дает определенную поддержку результатам.
Взгляд на компанию
Перспективы 2024 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Пока основная причина слабых результатов — цены на пиломатериалы, которые оставались достаточно низкими в течение 2023 г. Компания в прошлом году показывала убыток, который, надеемся, сменится небольшой прибылью в 2024 г.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабая. Текущий чистый долг создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен на пиломатериалы при слабом рубле. Важным для компании будет восстановление экспортных цен и объемов. Ослабление рубля — еще один благоприятный фактор, который влияет на экономику.
Ключевые риски
Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки. Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют немаловажную роль. Отдельно указываем на существенные процентные расходы.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Итог
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 3,7 руб. за акцию.
Целевая цена на 12 месяцев составляет 3,7 руб. за акцию. Подразделения Сегежи показывают разную динамику: сегмент бумаги и упаковки устойчив, показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Считаем, что 2024 г., должен быть лучше, чем 2023 г., но будем следить за развитием событий и отчетностью компании.
#SGZH #аналитика
Мнение аналитиков. Что ждать от отчета Сегежи за I квартал 2024
Сегежа планирует в пятницу, 24 мая, опубликовать результаты за I квартал 2024 г.
Мнение
•К сожалению, в прогнозах на I квартал 2024 г. сложно опереться на операционные данные (раскрываются вместе с финансовыми) или на цены (нет публичных ценовых индикаторов), поэтому смотрим на квартальные тренды.
•Стоит ожидать постепенного улучшения, но нет никакой уверенности, что оно произошло именно в I квартале 2024 г. (скорее, будет растянуто во времени).
•Пожалуй, главный вызов — это чистый долг, который достиг около 123 млрд руб. на 31 декабря 2023 г.
•Высокие процентные расходы в I квартале 2024 г., вероятно, продолжили оказывать негативное влияние на финансовый результат.
•Скорее всего, компания покажет убыток в размере около 4,7 млрд руб. EBITDA может составить около 2,5 млрд руб., но стоит допустить как более высокий, так и более низкий результат.
•Нужно внимательно следить за тем, что менеджмент говорит про цены на пиломатериалы — возможны как позитивные, так и негативные комментарии. Важна траектория цен и прогнозы по возможному восстановлению объемов и цен.
Итог
Таким образом, в I квартале 2024 г. Сегежа, вероятно, вновь покажет убыток (около 4,7 млрд руб., по оценкам аналитиков), хотя результаты могут значительно отличаться от прогнозов. Вместе с тем относительно слабый рубль продолжит помогать в ближайшее время. Взгляд пока «Негативный».
Мнение аналитиков. Что ждать от отчета Сегежи за I квартал 2024
Сегежа планирует в пятницу, 24 мая, опубликовать результаты за I квартал 2024 г.
Мнение
•К сожалению, в прогнозах на I квартал 2024 г. сложно опереться на операционные данные (раскрываются вместе с финансовыми) или на цены (нет публичных ценовых индикаторов), поэтому смотрим на квартальные тренды.
•Стоит ожидать постепенного улучшения, но нет никакой уверенности, что оно произошло именно в I квартале 2024 г. (скорее, будет растянуто во времени).
•Пожалуй, главный вызов — это чистый долг, который достиг около 123 млрд руб. на 31 декабря 2023 г.
•Высокие процентные расходы в I квартале 2024 г., вероятно, продолжили оказывать негативное влияние на финансовый результат.
•Скорее всего, компания покажет убыток в размере около 4,7 млрд руб. EBITDA может составить около 2,5 млрд руб., но стоит допустить как более высокий, так и более низкий результат.
•Нужно внимательно следить за тем, что менеджмент говорит про цены на пиломатериалы — возможны как позитивные, так и негативные комментарии. Важна траектория цен и прогнозы по возможному восстановлению объемов и цен.
Итог
Таким образом, в I квартале 2024 г. Сегежа, вероятно, вновь покажет убыток (около 4,7 млрд руб., по оценкам аналитиков), хотя результаты могут значительно отличаться от прогнозов. Вместе с тем относительно слабый рубль продолжит помогать в ближайшее время. Взгляд пока «Негативный».
