#OZON #на_рынке_говорят
Ozon сообщил о росте общего объема оборота товаров (GMV) в четвертом квартале на >140% г/г. Рост во многом был обусловлен увеличением количества заказов на 137%. Компания продемонстрировала сильную положительную динамику операционного денежного потока и вышла на уровень безубыточности по итогам 2020 финансового года. Еще Ozon начал размещение конвертируемых облигаций на сумму $650 млн со сроком погашения в 2026 году для финансирования органического роста.
GMV: оборот товаров превысил 74 млрд рублей за квартал. Количество заказов достигло 29,6 млн, отражая рост пользовательской базы и вовлеченности. Доля 3P GMV достигла 52% против 51,4% кварталом ранее.
Операционный денежный поток: Ozon показал положительную динамику в четвертом квартале и вышел на уровень безубыточности. В компании отметили, что оборотный капитал послужил важным фактором достижения этого результата наряду с хорошей динамикой выручки.
Бизнес: в четвертом квартале Ozon начал предоставлять кредиты продавцам на своих торговых площадках через Ozon.Invest и запустил виртуальную Ozon.Card для покупателей. По данным компании, карта обеспечивает кэшбэк в размере 5% от всех покупок на платформе. В результате, пользователи выразили большой интерес к новинке, а маркетплейс повысил лояльность и более высокую частоту заказов.
Ozon сообщил о росте общего объема оборота товаров (GMV) в четвертом квартале на >140% г/г. Рост во многом был обусловлен увеличением количества заказов на 137%. Компания продемонстрировала сильную положительную динамику операционного денежного потока и вышла на уровень безубыточности по итогам 2020 финансового года. Еще Ozon начал размещение конвертируемых облигаций на сумму $650 млн со сроком погашения в 2026 году для финансирования органического роста.
GMV: оборот товаров превысил 74 млрд рублей за квартал. Количество заказов достигло 29,6 млн, отражая рост пользовательской базы и вовлеченности. Доля 3P GMV достигла 52% против 51,4% кварталом ранее.
Операционный денежный поток: Ozon показал положительную динамику в четвертом квартале и вышел на уровень безубыточности. В компании отметили, что оборотный капитал послужил важным фактором достижения этого результата наряду с хорошей динамикой выручки.
Бизнес: в четвертом квартале Ozon начал предоставлять кредиты продавцам на своих торговых площадках через Ozon.Invest и запустил виртуальную Ozon.Card для покупателей. По данным компании, карта обеспечивает кэшбэк в размере 5% от всех покупок на платформе. В результате, пользователи выразили большой интерес к новинке, а маркетплейс повысил лояльность и более высокую частоту заказов.
#MGNT #inside
Руководство «Магнита» выкатило новую презентацию и рассказало о своих планах и целях на следующие пять лет. В целом, все выглядит очень амбициозно. Например, компания планирует увеличить торговые площади на 50%, а также провести реконструкцию магазинов, что должно нарастить продажи в сопоставимых магазинах и улучшить эффективность компании. Основные пункты презентации рассмотрим ниже:
Торговые площади: за следующие 4 года «Магнит» планирует ежегодно открывать до 1500 магазинов у дома, 750-1000 дрогери и 5-15 супермаркетов. Компания также намерена покупать более мелких игроков в отрасли, чтобы увеличить кол-во торговых площадей в полтора раза.
Редизайн: ритейлер также представил подробный план CVP для каждого из своих форматов и здесь можно отметить большую кластеризацию магазинов в зависимости от местоположения и целевой аудитории, подход к ассортименту, промо, цене и внешнему виду точек продаж. Основными элементами дифференциации остаются собственная торговая марка, собственное производство и прямой импорт.
Онлайн: в компании ожидают, что доля этот сегмент должен достичь 5% от общего оборота к 2025 году. Уже в 2021 году ритейлер хочет продавать продукты питания и фармацевтику во всех основных регионах, а экспресс-доставка должна помочь достичь отметки 8 600 заказов в день.
EBITDA margin: прогнозам самой компании этот показатель будет стабильно улучшаться и достигнет 8%. Драйверами этого движения могут стать повышение эффективности цепочки поставок, снижение потерь и эффект операционного рычага от целевого увеличения продаж в расчете на один магазин.
Руководство «Магнита» выкатило новую презентацию и рассказало о своих планах и целях на следующие пять лет. В целом, все выглядит очень амбициозно. Например, компания планирует увеличить торговые площади на 50%, а также провести реконструкцию магазинов, что должно нарастить продажи в сопоставимых магазинах и улучшить эффективность компании. Основные пункты презентации рассмотрим ниже:
Торговые площади: за следующие 4 года «Магнит» планирует ежегодно открывать до 1500 магазинов у дома, 750-1000 дрогери и 5-15 супермаркетов. Компания также намерена покупать более мелких игроков в отрасли, чтобы увеличить кол-во торговых площадей в полтора раза.
Редизайн: ритейлер также представил подробный план CVP для каждого из своих форматов и здесь можно отметить большую кластеризацию магазинов в зависимости от местоположения и целевой аудитории, подход к ассортименту, промо, цене и внешнему виду точек продаж. Основными элементами дифференциации остаются собственная торговая марка, собственное производство и прямой импорт.
Онлайн: в компании ожидают, что доля этот сегмент должен достичь 5% от общего оборота к 2025 году. Уже в 2021 году ритейлер хочет продавать продукты питания и фармацевтику во всех основных регионах, а экспресс-доставка должна помочь достичь отметки 8 600 заказов в день.
EBITDA margin: прогнозам самой компании этот показатель будет стабильно улучшаться и достигнет 8%. Драйверами этого движения могут стать повышение эффективности цепочки поставок, снижение потерь и эффект операционного рычага от целевого увеличения продаж в расчете на один магазин.
#VEON #аналитика
VEON опубликовал отчет за четвертый квартал, который показал ранние признаки восстановления ситуации в России. Также компания зафиксировала высокие показатели в Украине, Казахстане и Пакистане. Однако на сегодняшний день восстановление дивидендов маловероятно и ниже обсудим почему.
Основные показатели: выручка от мобильной связи в России снизилась на 3,9% г/г. Количество абонентов стабилизировалось на уровне 49,9 млн, в то время как ARPU (средний доход с одного пользователя) вырос на 5,6% г/г и 1,2% кв/кв благодаря успешной стратегии ценообразования. На сегодня VEON отстает от конкурентов, но усилия его манагеров по реформированию бизнеса, в том числе за счет повышения качества обслуживания абонентов, уже дают результаты и позволяют рассчитывать на рост абонентов во второй половине года.
Дивиденды: VEON нуждается в поддержке роста инвестиций по мере того, как они приближаются к окупаемости, поэтому возобновление дивидендов маловероятно, как минимум, до 2022. Это может произойти, если только оператор избавится от части своих вышек. Компания создала специализированные бизнес-подразделения в каждой стране присутствия и будет рассматривать вопрос о монетизации инфраструктуры в индивидуальном порядке.
Финансы: выручка за квартал в размере $2 млрд оказалась на 1% выше консенсус-прогноза компании. EBTIDA составила $826 млн (на 2% ниже согласованного консенсуса компании). А вот EBTIDA margin осталась без изменений и составила ~ 41%.
VEON опубликовал отчет за четвертый квартал, который показал ранние признаки восстановления ситуации в России. Также компания зафиксировала высокие показатели в Украине, Казахстане и Пакистане. Однако на сегодняшний день восстановление дивидендов маловероятно и ниже обсудим почему.
Основные показатели: выручка от мобильной связи в России снизилась на 3,9% г/г. Количество абонентов стабилизировалось на уровне 49,9 млн, в то время как ARPU (средний доход с одного пользователя) вырос на 5,6% г/г и 1,2% кв/кв благодаря успешной стратегии ценообразования. На сегодня VEON отстает от конкурентов, но усилия его манагеров по реформированию бизнеса, в том числе за счет повышения качества обслуживания абонентов, уже дают результаты и позволяют рассчитывать на рост абонентов во второй половине года.
Дивиденды: VEON нуждается в поддержке роста инвестиций по мере того, как они приближаются к окупаемости, поэтому возобновление дивидендов маловероятно, как минимум, до 2022. Это может произойти, если только оператор избавится от части своих вышек. Компания создала специализированные бизнес-подразделения в каждой стране присутствия и будет рассматривать вопрос о монетизации инфраструктуры в индивидуальном порядке.
Финансы: выручка за квартал в размере $2 млрд оказалась на 1% выше консенсус-прогноза компании. EBTIDA составила $826 млн (на 2% ниже согласованного консенсуса компании). А вот EBTIDA margin осталась без изменений и составила ~ 41%.
#PHOR #аналитика
Сегодня ФосАгро опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал. В целом, слабые результаты, но другого от них сейчас и не ждали. Поэтому сильного падения стоимости акций нам вряд ли стоит ожидать — рынок был к этому готов.
Ключевые моменты:
Выручка: -17% кв/кв, до 58,9 млрд руб. Здесь отметим, что снижение продажи удобрений на 24% частично было компенсировано ростом средней цены продажи в долларах США примерно на 4% кв/кв и снижением рубля на 3%.
EBITDA: по этому направлению компания показала снижение на 32% кв/кв в основном из-за снижения выручки и увеличения административных расходов, при этом EBITDA margin снизилась на 6,9% кв/кв, до 31,2%.
FCF: в 4 квартале он снизился на 85% кв/кв, до 2,85 млрд руб. Произошло это во многом из-за снижения операционной прибыли, ухудшения показателей NWC (чистый оборотный капитал) и роста капвложений на 53% кв/кв.
Задолженность: чистый долг за квартал вырос до 153 млрд руб (+3 млрд рублей), в основном за счет выплаты дивидендов. При этом в четвертом квартале соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,93 до 1,86.
Дивиденды: итоговое решение будет принято до конца апреля. СД отложил рекомендацию по выплате дивидендов на фоне продолжающегося восстановления цен на удобрения.
Сегодня ФосАгро опубликовала финансовые результаты за четвертый квартал. В целом, слабые результаты, но другого от них сейчас и не ждали. Поэтому сильного падения стоимости акций нам вряд ли стоит ожидать — рынок был к этому готов.
Ключевые моменты:
Выручка: -17% кв/кв, до 58,9 млрд руб. Здесь отметим, что снижение продажи удобрений на 24% частично было компенсировано ростом средней цены продажи в долларах США примерно на 4% кв/кв и снижением рубля на 3%.
EBITDA: по этому направлению компания показала снижение на 32% кв/кв в основном из-за снижения выручки и увеличения административных расходов, при этом EBITDA margin снизилась на 6,9% кв/кв, до 31,2%.
FCF: в 4 квартале он снизился на 85% кв/кв, до 2,85 млрд руб. Произошло это во многом из-за снижения операционной прибыли, ухудшения показателей NWC (чистый оборотный капитал) и роста капвложений на 53% кв/кв.
Задолженность: чистый долг за квартал вырос до 153 млрд руб (+3 млрд рублей), в основном за счет выплаты дивидендов. При этом в четвертом квартале соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,93 до 1,86.
Дивиденды: итоговое решение будет принято до конца апреля. СД отложил рекомендацию по выплате дивидендов на фоне продолжающегося восстановления цен на удобрения.
#NVTK #market_update
Новатэк провел конференцию для инвесторов и по ее итогам можно сказать, что компания в целом оптимистично смотрит на долгосрочные перспективы природного газа.
Руководство NVTK повторило свой прогноз об увеличении спроса на СПГ более чем вдвое — свыше 700 млн тонн в год к 2040 году (сейчас около 360 млн тонн). А процесс декарбонизации позволит наращивать спрос вплоть до 2060 года. И чтобы оставаться в игре, руководство, очевидно, планирует развивать «зеленую» тему.
Перспективы: в этом пункте мы будем говорить, как в NVTK видят будущее отрасли. Например, Новатэк считает, что природный газ/СПГ, в случае его декарбонизации с использованием водорода можно было бы позиционировать как «конечное», а не «переходное» топливо.
Добыча: компания подтвердила цель по производству СПГ в 70 млн тонн к 2030 году и подчеркнул важность декарбонизации. Новатэк хочет в следующем году активизировать геологоразведочные работы, чтобы обеспечить запасы газа для своих будущих заводов по производству СПГ.
Декарбонизация: по словам самой компании декарбонизация производства имеет решающее значение. В этом контексте в прошлом году компания утвердила набор климатических целей на период до 2030 года, включая сокращение выбросов в атмосферу на 20% по сравнению с 2019 годом.
Более глобально о перспективах мирового рынка СПГ поговорим в одном из следующих постов.
Новатэк провел конференцию для инвесторов и по ее итогам можно сказать, что компания в целом оптимистично смотрит на долгосрочные перспективы природного газа.
Руководство NVTK повторило свой прогноз об увеличении спроса на СПГ более чем вдвое — свыше 700 млн тонн в год к 2040 году (сейчас около 360 млн тонн). А процесс декарбонизации позволит наращивать спрос вплоть до 2060 года. И чтобы оставаться в игре, руководство, очевидно, планирует развивать «зеленую» тему.
Перспективы: в этом пункте мы будем говорить, как в NVTK видят будущее отрасли. Например, Новатэк считает, что природный газ/СПГ, в случае его декарбонизации с использованием водорода можно было бы позиционировать как «конечное», а не «переходное» топливо.
Добыча: компания подтвердила цель по производству СПГ в 70 млн тонн к 2030 году и подчеркнул важность декарбонизации. Новатэк хочет в следующем году активизировать геологоразведочные работы, чтобы обеспечить запасы газа для своих будущих заводов по производству СПГ.
Декарбонизация: по словам самой компании декарбонизация производства имеет решающее значение. В этом контексте в прошлом году компания утвердила набор климатических целей на период до 2030 года, включая сокращение выбросов в атмосферу на 20% по сравнению с 2019 годом.
Более глобально о перспективах мирового рынка СПГ поговорим в одном из следующих постов.
#NVTK #аналитика
Продолжаем тему, анонсированную в прошлой публикации, и посмотрим на основные активы Новатэк.
Ямал СПГ: произвел 4,8 млн тонн СПГ за четвертый квартал и около 18,8 млн тонн в 2020 году. За отчетные три месяца было продано 84% СПГ по контракту и только 16% по спотовым ценам.
Что касается 2021 года, в NVTK рассказали, что готовятся к запуску сезона навигации на Северном морском пути (СМП) раньше (к середине апреля). Промышленная добыча четвертой линии мощностью 0,9 млн тонн в год должна начаться в течение нескольких недель.
Арктик СПГ-2: на конец 2020-го года строительство АЛНГ-2 было завершено на ~ 32% (+5% кв/кв), при этом прогресс в строительстве линии 1 составил ~ 46%. В 2020 году капитальные вложения в проект составили $4 млрд, а в 2021 году по мере ускорения строительства ожидается рост на 50%, до 6 млрд баксов.
В NVTK подтвердили, что в 2020 году было подписано несколько контрактов на отгрузку СПГ с «арктика», но имена покупателей называть на стали. Напомним, что 80% СПГ от Арктики-2 предназначено для Азии и еще 20% - для Европы. Работа над соглашениями о финансировании АЛНГ-2 продолжается, и компания ожидает, что она будет завершена к концу первого полугодия 2021 года с привлечением $11 млрд от российских и международных банков.
Обский СПГ: в компании рассматривают увеличение мощности проект с первоначально запланированных на 20-25% (до 6 - 6,2 млн тонн в год). Но компания вернется к рассмотрению FID (финальное инвестрешение) лишь после получения внешнего финансирования для АЛНГ-2.
Что еще: прогноз капвложений на 2021 год: 200 млрд руб. NVTK отмечает, что в 2020 году компания превысила прогноз вложений примерно на величину отрицательного FCF (около 30 млрд руб.). Решение увеличить вложения было вызвано благоприятной рыночной конъюнктурой.
Продолжаем тему, анонсированную в прошлой публикации, и посмотрим на основные активы Новатэк.
Ямал СПГ: произвел 4,8 млн тонн СПГ за четвертый квартал и около 18,8 млн тонн в 2020 году. За отчетные три месяца было продано 84% СПГ по контракту и только 16% по спотовым ценам.
Что касается 2021 года, в NVTK рассказали, что готовятся к запуску сезона навигации на Северном морском пути (СМП) раньше (к середине апреля). Промышленная добыча четвертой линии мощностью 0,9 млн тонн в год должна начаться в течение нескольких недель.
Арктик СПГ-2: на конец 2020-го года строительство АЛНГ-2 было завершено на ~ 32% (+5% кв/кв), при этом прогресс в строительстве линии 1 составил ~ 46%. В 2020 году капитальные вложения в проект составили $4 млрд, а в 2021 году по мере ускорения строительства ожидается рост на 50%, до 6 млрд баксов.
В NVTK подтвердили, что в 2020 году было подписано несколько контрактов на отгрузку СПГ с «арктика», но имена покупателей называть на стали. Напомним, что 80% СПГ от Арктики-2 предназначено для Азии и еще 20% - для Европы. Работа над соглашениями о финансировании АЛНГ-2 продолжается, и компания ожидает, что она будет завершена к концу первого полугодия 2021 года с привлечением $11 млрд от российских и международных банков.
Обский СПГ: в компании рассматривают увеличение мощности проект с первоначально запланированных на 20-25% (до 6 - 6,2 млн тонн в год). Но компания вернется к рассмотрению FID (финальное инвестрешение) лишь после получения внешнего финансирования для АЛНГ-2.
Что еще: прогноз капвложений на 2021 год: 200 млрд руб. NVTK отмечает, что в 2020 году компания превысила прогноз вложений примерно на величину отрицательного FCF (около 30 млрд руб.). Решение увеличить вложения было вызвано благоприятной рыночной конъюнктурой.
#FLOT #insider_monitor
Недавно наши друзья из одного из крупнейших инвестбанков выкатили рисерч, в котором очень позитивно оценили потенциал «Совкомфлота» — +51,5%, до 135 рублей за штуку. И мы решили поближе изучить деятельность компании, чтобы сделать для себя кое-какие выводы:
Бизнес: операционная деятельность компании разделена на два равнозначных сегмента: промышленный и традиционный.
▫️Промышленный: включает в себя морские услуги (около 35% выручки) и транспортировку газа (15%). Суда зафрахтованы по долгосрочным контрактам с фиксированными ставками под конкретные нефтегазовые проекты, часто на весь срок реализации проекта, а также для крупных нефтегазовых компаний, таких как «Газпром», Shell и Total.
Из-за долгосрочного характера контрактов у компании имеется значительный объем невыполненных контрактов в размере около $24 млрд по состоянию на январь 2021 года и средний срок контрактов около 25 лет. Считаем, что это очень хорошо, так как руководство, имея стабильные денежные потоки и гарантированную прибыль, не зависит от настроений на рынке спотовых перевозок и может планировать свою деятельность.
▫️Традиционный: сюда входит транспортировка нефти (около 35% выручки) и нефтепродуктов (15%). Он характеризуется значительно более короткими контрактами (в среднем около года), он более зависим от спотовых цен и, следовательно, характеризуется более высокой волатильностью доходов в этих сегментах.
Возможности: на протяжении многих лет «Совкомфлот» неуклонно увеличивал долю промышленного бизнеса в выручке ТСЕ (доходы от фрахта и аренды судов за вычетом рейсовых расходов) и довел этот показатель с 30% в 2015 году до 50% в 2020. В дальнейшем ожидается увеличение до 60% к 2025 году на консолидированной основе и до 67%, включая долю совместных предприятий, на фоне роста объемов в сегменте транспортировки газа.
Промежуточный вывод пока такой: «Совкомфлот» — это уникальное сочетание гарантированной прибыли и потенциал рынка грузовых перевозок.
Пост уже получился довольно объемным, поэтому продолжение разбора FLOT появится на канале уже совсем скоро.
Недавно наши друзья из одного из крупнейших инвестбанков выкатили рисерч, в котором очень позитивно оценили потенциал «Совкомфлота» — +51,5%, до 135 рублей за штуку. И мы решили поближе изучить деятельность компании, чтобы сделать для себя кое-какие выводы:
Бизнес: операционная деятельность компании разделена на два равнозначных сегмента: промышленный и традиционный.
▫️Промышленный: включает в себя морские услуги (около 35% выручки) и транспортировку газа (15%). Суда зафрахтованы по долгосрочным контрактам с фиксированными ставками под конкретные нефтегазовые проекты, часто на весь срок реализации проекта, а также для крупных нефтегазовых компаний, таких как «Газпром», Shell и Total.
Из-за долгосрочного характера контрактов у компании имеется значительный объем невыполненных контрактов в размере около $24 млрд по состоянию на январь 2021 года и средний срок контрактов около 25 лет. Считаем, что это очень хорошо, так как руководство, имея стабильные денежные потоки и гарантированную прибыль, не зависит от настроений на рынке спотовых перевозок и может планировать свою деятельность.
▫️Традиционный: сюда входит транспортировка нефти (около 35% выручки) и нефтепродуктов (15%). Он характеризуется значительно более короткими контрактами (в среднем около года), он более зависим от спотовых цен и, следовательно, характеризуется более высокой волатильностью доходов в этих сегментах.
Возможности: на протяжении многих лет «Совкомфлот» неуклонно увеличивал долю промышленного бизнеса в выручке ТСЕ (доходы от фрахта и аренды судов за вычетом рейсовых расходов) и довел этот показатель с 30% в 2015 году до 50% в 2020. В дальнейшем ожидается увеличение до 60% к 2025 году на консолидированной основе и до 67%, включая долю совместных предприятий, на фоне роста объемов в сегменте транспортировки газа.
Промежуточный вывод пока такой: «Совкомфлот» — это уникальное сочетание гарантированной прибыли и потенциал рынка грузовых перевозок.
Пост уже получился довольно объемным, поэтому продолжение разбора FLOT появится на канале уже совсем скоро.
#FLOT #аналитика
Предыдущий пост про «Совкомфлот» закончился тем, что компания удачно совмещает долгосрочные и краткосрочные контракты. Если тут все более-менее понятно, то посмотрим, за счет чего компания планирует расти.
В теории FLOT должен стать бенефициаром расширения мощностей по производству СПГ в России, которое ожидается в ближайшие годы.
СПГ в России: в 2019 году было создано СП с Новатэком, которое будет управлять флотом из 14 танкеров-газовозов, обслуживающих проект «Арктик СПГ-2». По прогнозам, это должно почти утроить пропускную способность газотранспортного флота FLOT — с 1,7 млн кубов сейчас до 5 млн к 2025 году. Выручка TCE в сегменте транспортировки газа должна вырасти в 1,8 раза, а с учетом СП и вовсе в 2,5 раза.
Еще СПГ: держим также в голове «Восток Ойл СПГ» и «Сахалин СПГ» от «Роснефти». Эти проекты могут обеспечить до 30 млн тонн дополнительного производства в год к 2030 году и до 90 млн тонн к 2035 году. Если «Совкомфлот» будет оказывать транспортные услуги на этих проектах, то в 2025-35 годах это может создать предпосылки для увеличения количества торговых дней флота до 60%.
Контракты: все контракты компании на отгрузку СПГ — долгосрочные с фиксированной ставкой (7-30 лет). Долгосрочный характер контрактов повышает предсказуемость денежных потоков компании за счет снижения волатильности, связанной с фрахтовыми ставками на спотовом рынке. Сам FLOT оценивает общий объем невыполненных контрактов на январь 2021 года (включая долю СП и заказы на суда) для своего газотранспортного сегмента в $20 млрд, а объем невыполненных контрактов на 2021-24 годы - в $1,7 млрд.
Предыдущий пост про «Совкомфлот» закончился тем, что компания удачно совмещает долгосрочные и краткосрочные контракты. Если тут все более-менее понятно, то посмотрим, за счет чего компания планирует расти.
В теории FLOT должен стать бенефициаром расширения мощностей по производству СПГ в России, которое ожидается в ближайшие годы.
СПГ в России: в 2019 году было создано СП с Новатэком, которое будет управлять флотом из 14 танкеров-газовозов, обслуживающих проект «Арктик СПГ-2». По прогнозам, это должно почти утроить пропускную способность газотранспортного флота FLOT — с 1,7 млн кубов сейчас до 5 млн к 2025 году. Выручка TCE в сегменте транспортировки газа должна вырасти в 1,8 раза, а с учетом СП и вовсе в 2,5 раза.
Еще СПГ: держим также в голове «Восток Ойл СПГ» и «Сахалин СПГ» от «Роснефти». Эти проекты могут обеспечить до 30 млн тонн дополнительного производства в год к 2030 году и до 90 млн тонн к 2035 году. Если «Совкомфлот» будет оказывать транспортные услуги на этих проектах, то в 2025-35 годах это может создать предпосылки для увеличения количества торговых дней флота до 60%.
Контракты: все контракты компании на отгрузку СПГ — долгосрочные с фиксированной ставкой (7-30 лет). Долгосрочный характер контрактов повышает предсказуемость денежных потоков компании за счет снижения волатильности, связанной с фрахтовыми ставками на спотовом рынке. Сам FLOT оценивает общий объем невыполненных контрактов на январь 2021 года (включая долю СП и заказы на суда) для своего газотранспортного сегмента в $20 млрд, а объем невыполненных контрактов на 2021-24 годы - в $1,7 млрд.
#SIBN #inside
На российском рынке продолжается сезон корпоративной отчетности и очередной компаний, которая опубликовала свои результаты на прошлой неделе, стал «Газпром». Но не весь, а его подразделение с приставкой «нефть».
Финансы: выручка за квартал и EBITDA (550 млрд руб. и 119,5 млрд руб) соответствовали консенсусу. Чистая прибыль по МСФО за этот период выросла более чем в 3 раза по сравнению с предыдущим кварталом, до 81,5 млрд рублей и превысила консенсус на 9%. Во многом это было связано с курсовой разницей (~18 млрд руб.).
FCF: денежный поток оказался на удивление высоким — 107 млрд рублей, Но достичь этого удалось, в основном, благодаря значительному выпуску чистого капитала — порядка 80 млрд рублей. При этом капитальные затраты выросли на 16% кв/кв.
Дивиденды: для расчета, вероятно, будут использовать корректировки, сделанные за 9 месяцев 2020 года. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагает, что общая выплата на одну акцию может составить 12-15 рублей (доходность 3,5 - 4,4%).
Прочее: во время конференц-колл руководство SIBN отметило, что капитальные затраты на 2021 финансовый год будут примерно соответствовать прошлому году — 400 млрд руб. Ключевые проекты по добыче и разведке, на которых «Газпром нефть» сосредоточится в среднесрочной перспективе, — это Новопортовское месторождение, «Енисей» и ачимовские залежи в Арктике.
На российском рынке продолжается сезон корпоративной отчетности и очередной компаний, которая опубликовала свои результаты на прошлой неделе, стал «Газпром». Но не весь, а его подразделение с приставкой «нефть».
Финансы: выручка за квартал и EBITDA (550 млрд руб. и 119,5 млрд руб) соответствовали консенсусу. Чистая прибыль по МСФО за этот период выросла более чем в 3 раза по сравнению с предыдущим кварталом, до 81,5 млрд рублей и превысила консенсус на 9%. Во многом это было связано с курсовой разницей (~18 млрд руб.).
FCF: денежный поток оказался на удивление высоким — 107 млрд рублей, Но достичь этого удалось, в основном, благодаря значительному выпуску чистого капитала — порядка 80 млрд рублей. При этом капитальные затраты выросли на 16% кв/кв.
Дивиденды: для расчета, вероятно, будут использовать корректировки, сделанные за 9 месяцев 2020 года. Консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагает, что общая выплата на одну акцию может составить 12-15 рублей (доходность 3,5 - 4,4%).
Прочее: во время конференц-колл руководство SIBN отметило, что капитальные затраты на 2021 финансовый год будут примерно соответствовать прошлому году — 400 млрд руб. Ключевые проекты по добыче и разведке, на которых «Газпром нефть» сосредоточится в среднесрочной перспективе, — это Новопортовское месторождение, «Енисей» и ачимовские залежи в Арктике.
#GMKN #на_рынке_говорят
Авария на обогатительной фабрике, в результате которой погибли три человека, нанесла существенный удар по акциям «Норникеля». Потанин уже признал наличие грубых нарушений на производстве. Не будем зацикливаться на этой теме — сейчас о ней пишут все СМИ, а посмотрим, на влияние этого события на компанию в целом.
Где произошел инцидент: Норильская обогатительная фабрика - один из двух ГОКов Заполярного филиала с номинальной мощностью 9,3 млн тонн в год. В 2019 году она переработала 7,5 млн тонн руды, что эквивалентно 41% добытой руды Заполярного филиала (18,4 млн тонн) и 19% от общего объема добычи группы (40,3 млн тонн, включая Читу).
Воздействие: на данном этапе, усугубляемом погодными условиями, полный масштаб повреждений еще не оценен и тут нужно дождаться комментариев от компании. При оптимистичном сценарии, если не было серьезных повреждений на линиях переработки руды, негативное влияние на производство металла должно быть минимальным. Тем не менее, Ростехнадзор может приостановить работу завода для проведения проверок.
Негативный сценарий: если работа завода будет полностью остановлена, за 10 месяцев 2021 года потери могут составить 15 тыс. тонн никеля (6-7% от планового объема GMKN), 28 тыс. тонн меди (7%) и 20 тонн МПГ (18-18%). Это эквивалентно $1,9 млрд потерянных доходов по спотовым ценам на металлы (базовый сценарий аналитиков). Также каждый месяц простоя фабрики потенциально может сократить на 1% плановые объемы производства никеля и меди Норникелем на 2021 год и на 2% от металлов платиновой группы. Цифры приведены без учета расходов на проведение ремонтных работ.
Авария на обогатительной фабрике, в результате которой погибли три человека, нанесла существенный удар по акциям «Норникеля». Потанин уже признал наличие грубых нарушений на производстве. Не будем зацикливаться на этой теме — сейчас о ней пишут все СМИ, а посмотрим, на влияние этого события на компанию в целом.
Где произошел инцидент: Норильская обогатительная фабрика - один из двух ГОКов Заполярного филиала с номинальной мощностью 9,3 млн тонн в год. В 2019 году она переработала 7,5 млн тонн руды, что эквивалентно 41% добытой руды Заполярного филиала (18,4 млн тонн) и 19% от общего объема добычи группы (40,3 млн тонн, включая Читу).
Воздействие: на данном этапе, усугубляемом погодными условиями, полный масштаб повреждений еще не оценен и тут нужно дождаться комментариев от компании. При оптимистичном сценарии, если не было серьезных повреждений на линиях переработки руды, негативное влияние на производство металла должно быть минимальным. Тем не менее, Ростехнадзор может приостановить работу завода для проведения проверок.
Негативный сценарий: если работа завода будет полностью остановлена, за 10 месяцев 2021 года потери могут составить 15 тыс. тонн никеля (6-7% от планового объема GMKN), 28 тыс. тонн меди (7%) и 20 тонн МПГ (18-18%). Это эквивалентно $1,9 млрд потерянных доходов по спотовым ценам на металлы (базовый сценарий аналитиков). Также каждый месяц простоя фабрики потенциально может сократить на 1% плановые объемы производства никеля и меди Норникелем на 2021 год и на 2% от металлов платиновой группы. Цифры приведены без учета расходов на проведение ремонтных работ.
#Brent #macro
Аналитики Goldman Sachs сегодня удивили многих, повысив свой price-target по нефти на конец третьего квартала до $75 за баррель. При этом рост цен на нефть в этом году обусловлен фундаментальными факторами, причем сокращение запасов продолжалось более быстрыми темпами, чем ожидалось за счет спроса (график слева в конце поста).
Также сказался тот факт, что производство в ОПЕК+ в январе оказалось ниже ожиданий рынков, что было вызвано последовательным снижением экспорта из Саудовской Аравии - еще до его одностороннего сокращения - а также из Нигерии, Анголы и Кувейта (график справа).
Безусловно, повлиял на рынок и холодная погода в США, которая отразилась на производство. также поможет, хотя это приведет к лишь незначительному перебою в производстве, нежели к падению спроса. С учетом этого фактора, GS прогнозирует, что по итогам февраля производство снизится на 0.7 млн барр/сутки, а в марте — на 0.2 млн барр/сутки, учитывая ущерб, нанесенный инфраструктуре, и пропущенные завершающие этапы строительства.
В своем последнем рисерче GS пишет, что мировой спрос на нефть достигнет 100 млн баррелей в сутки к концу июля (предыдущий прогноз — август). Более высокие, чем ожидалось, уровни спроса в последние месяцы еще больше снизили необходимое восстановление спроса, чтобы вернуться к уровням потребления до пандемии. Это ключевой момент для физических рынков, таких как нефть.
Goldman Sachs прогнозирует, что нефть марки Brent достигнет $70 за баррель во втором квартале и $75 в третьем (+$10). На четвертый квартал и 2022 год прогноз пока остается неизменным, на уровне $70.
Аналитики Goldman Sachs сегодня удивили многих, повысив свой price-target по нефти на конец третьего квартала до $75 за баррель. При этом рост цен на нефть в этом году обусловлен фундаментальными факторами, причем сокращение запасов продолжалось более быстрыми темпами, чем ожидалось за счет спроса (график слева в конце поста).
Также сказался тот факт, что производство в ОПЕК+ в январе оказалось ниже ожиданий рынков, что было вызвано последовательным снижением экспорта из Саудовской Аравии - еще до его одностороннего сокращения - а также из Нигерии, Анголы и Кувейта (график справа).
Безусловно, повлиял на рынок и холодная погода в США, которая отразилась на производство. также поможет, хотя это приведет к лишь незначительному перебою в производстве, нежели к падению спроса. С учетом этого фактора, GS прогнозирует, что по итогам февраля производство снизится на 0.7 млн барр/сутки, а в марте — на 0.2 млн барр/сутки, учитывая ущерб, нанесенный инфраструктуре, и пропущенные завершающие этапы строительства.
В своем последнем рисерче GS пишет, что мировой спрос на нефть достигнет 100 млн баррелей в сутки к концу июля (предыдущий прогноз — август). Более высокие, чем ожидалось, уровни спроса в последние месяцы еще больше снизили необходимое восстановление спроса, чтобы вернуться к уровням потребления до пандемии. Это ключевой момент для физических рынков, таких как нефть.
Goldman Sachs прогнозирует, что нефть марки Brent достигнет $70 за баррель во втором квартале и $75 в третьем (+$10). На четвертый квартал и 2022 год прогноз пока остается неизменным, на уровне $70.
#HHR #inside
Компания HeadHunter постепенно отходит после пандемии демонстрируя более сильные операционные показатели. Деловая активность в нашей необъятной восстанавливается быстрее, чем на большинстве развитых рынков. В России, как и во всем мире, за время карантина изменился рынок труда, что привело к высокому спросу на услуги цифрового найма.
Наши друзья и крупных инвестбанков считают, что перспективы на этот год у ННR очень хорошие и для этого есть сразу несколько причин:
▫️рост базы: компании и работники достаточно активны в вопросах трудоустройства;
▫️ценообразование: новая модель монетизации платформы должна иметь длительный эффект. Также есть зазор для повышения цен. И даже руководство ранее подчеркивало, что рассматривает возможность повышения цен в первой половине года;
▫️M&A: HeadHunter приобрела регионального игрока Zarplata в конце прошлого года и имеет возможность приобрести контрольный пакет акций Skillaz, нишевого игрока в сфере найма. Все это укрепляет позиции компании на рынке.
И с учетом последних приобретений, наблюдаемой тенденции на восстановление деловой активности и текущего показателя EV/EBITDA на 2021/22 годы, у компании имеется хороший потенциал для роста на 28,2%, до уровня $41.40 за акцию.
Компания HeadHunter постепенно отходит после пандемии демонстрируя более сильные операционные показатели. Деловая активность в нашей необъятной восстанавливается быстрее, чем на большинстве развитых рынков. В России, как и во всем мире, за время карантина изменился рынок труда, что привело к высокому спросу на услуги цифрового найма.
Наши друзья и крупных инвестбанков считают, что перспективы на этот год у ННR очень хорошие и для этого есть сразу несколько причин:
▫️рост базы: компании и работники достаточно активны в вопросах трудоустройства;
▫️ценообразование: новая модель монетизации платформы должна иметь длительный эффект. Также есть зазор для повышения цен. И даже руководство ранее подчеркивало, что рассматривает возможность повышения цен в первой половине года;
▫️M&A: HeadHunter приобрела регионального игрока Zarplata в конце прошлого года и имеет возможность приобрести контрольный пакет акций Skillaz, нишевого игрока в сфере найма. Все это укрепляет позиции компании на рынке.
И с учетом последних приобретений, наблюдаемой тенденции на восстановление деловой активности и текущего показателя EV/EBITDA на 2021/22 годы, у компании имеется хороший потенциал для роста на 28,2%, до уровня $41.40 за акцию.
#HHR #market_inside
Продолжаем разбор HeadHunter (начало здесь). HHR еще не назвал дату публикации финансовых результатов за четвертый квартал. Поэтому мы пока посмотрим, что хочет увидеть от компании рынок. Выручка должна составить 2,444 млрд руб., скорректированная EBITDA - 1,117 млрд руб, а скорректированная чистая прибыль - 779 млн руб.
Ожидания: рост выручки должен ускориться до +18% г/г после общего восстановления рынка труда в России. Здесь отталкиваемся от заявлений руководства самой компании, которое во время публикации отчета за третий квартал заявило, что рынок покажет двузначный рост в IVкв. EBITDA margin ожидается на уровне 45,0% (рост с 43,1% в 4кв19) обусловлен операционным левереджем.
Ключевые факторы: во время конференц-колл инвесторам важно будет услышать ответы на ряд вопросов:
▫️перспективы на 2021 год от руководства;
▫️комментарии о темпах интеграции с Zarplata;
▫️тенденции роста доходов за квартал;
▫️комментарии по маркетинговой и операционной деятельности (такие показатели, как восстановление объявлений о вакансиях, веб-трафик, приток новых резюме, загрузки мобильных приложений и т. д.) по сравнению с ключевыми конкурентами;
▫️подробности по новой системе монетизации и дивидендам за 2020 финансовый год;
▫️планы в отношении исполнения опциона Skillaz (истекает в июне 2021 г.) и его потенциальной консолидации;
▫️влияние роста самозанятости на рынок труда.
В целом, с момента выхода последнего отчета положение HHR остается стабильным, поэтому долю рынка компания должна сохранить.
Продолжаем разбор HeadHunter (начало здесь). HHR еще не назвал дату публикации финансовых результатов за четвертый квартал. Поэтому мы пока посмотрим, что хочет увидеть от компании рынок. Выручка должна составить 2,444 млрд руб., скорректированная EBITDA - 1,117 млрд руб, а скорректированная чистая прибыль - 779 млн руб.
Ожидания: рост выручки должен ускориться до +18% г/г после общего восстановления рынка труда в России. Здесь отталкиваемся от заявлений руководства самой компании, которое во время публикации отчета за третий квартал заявило, что рынок покажет двузначный рост в IVкв. EBITDA margin ожидается на уровне 45,0% (рост с 43,1% в 4кв19) обусловлен операционным левереджем.
Ключевые факторы: во время конференц-колл инвесторам важно будет услышать ответы на ряд вопросов:
▫️перспективы на 2021 год от руководства;
▫️комментарии о темпах интеграции с Zarplata;
▫️тенденции роста доходов за квартал;
▫️комментарии по маркетинговой и операционной деятельности (такие показатели, как восстановление объявлений о вакансиях, веб-трафик, приток новых резюме, загрузки мобильных приложений и т. д.) по сравнению с ключевыми конкурентами;
▫️подробности по новой системе монетизации и дивидендам за 2020 финансовый год;
▫️планы в отношении исполнения опциона Skillaz (истекает в июне 2021 г.) и его потенциальной консолидации;
▫️влияние роста самозанятости на рынок труда.
В целом, с момента выхода последнего отчета положение HHR остается стабильным, поэтому долю рынка компания должна сохранить.
#LNTA #аналитика
Сеть «Лента» опубликовала солидные финансовые результаты за весь 2020 год. Фундамент для роста был заложен в первом полугодии на фоне увеличения доли рынка за счет других гипермаркетов и исключительно высоких продаж непродовольственных товаров во время карантина, а не структурных изменений.
Пробежимся по ключевых показателям, а ниже можно будет посмотреть на результаты за второе полугодие уже в таблице:
EBITDA: во втором полугодии этот показатель снизился на 3% г/г, что на 19% ниже консенсус-прогноза Интерфакса. EBITDA margin снизилась на 0,6 п.п. г/г до 7,5%. Но в целом за год это значение увеличилось на 70 б.п. на фоне вышеперечисленных факторов.
Чистая прибыль: во втором полугодии достигла 8 млрд рублей, что в 4 раза выше прошлогодних цифр и на 33% выше консенсус-прогноза. Компании удалось добиться снижения процентных расходов (до 1,5 млрд руб. с 6 млрд руб. годом ранее). В 2020 финансовом году чистая прибыль достигла 17,4 млрд рублей по сравнению с убытком в размере -2,1 млрд рублей в 2019 году.
FCF: сеть сгенерировала 20 млрд руб. в 2020 году (+16% г/г), поскольку капвложения снизились почти на 50% г/г, до 7 млрд руб. в 2020 году. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 1,5x на конец 2020 года по сравнению с 2,3x на конец 2019 года.
Сеть «Лента» опубликовала солидные финансовые результаты за весь 2020 год. Фундамент для роста был заложен в первом полугодии на фоне увеличения доли рынка за счет других гипермаркетов и исключительно высоких продаж непродовольственных товаров во время карантина, а не структурных изменений.
Пробежимся по ключевых показателям, а ниже можно будет посмотреть на результаты за второе полугодие уже в таблице:
EBITDA: во втором полугодии этот показатель снизился на 3% г/г, что на 19% ниже консенсус-прогноза Интерфакса. EBITDA margin снизилась на 0,6 п.п. г/г до 7,5%. Но в целом за год это значение увеличилось на 70 б.п. на фоне вышеперечисленных факторов.
Чистая прибыль: во втором полугодии достигла 8 млрд рублей, что в 4 раза выше прошлогодних цифр и на 33% выше консенсус-прогноза. Компании удалось добиться снижения процентных расходов (до 1,5 млрд руб. с 6 млрд руб. годом ранее). В 2020 финансовом году чистая прибыль достигла 17,4 млрд рублей по сравнению с убытком в размере -2,1 млрд рублей в 2019 году.
FCF: сеть сгенерировала 20 млрд руб. в 2020 году (+16% г/г), поскольку капвложения снизились почти на 50% г/г, до 7 млрд руб. в 2020 году. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 1,5x на конец 2020 года по сравнению с 2,3x на конец 2019 года.
#на_рынке_говорят #GAZP
В отчете американцев по «Северному потоку-2» никаких сюрпризов - только судно «Фортуна». По данным Bloomberg и WSJ, в отчете не было абсолютно никакой новой информации о компаниях, помогающих завершить проект. Не было там и немцев по той причине, что США и Германия работают над сделкой по NS-2. Помимо «Фортуны» в отчете также указан владелец судна, компания КВТ-Рус.
И еще одна новость, которая касается «Северного потока-2». Немецкая страховая компания Munich Re Syndicate выходит из проекта из-за повышенных рисков. Это уже второй подобный случай. В январе умыть руки решили швейцарцы из Zurich Insurance Group.
Международные компании бегут из проекта из-за риска санкций, о которых США заявляли еще в 2020 году. Возможные ограничения против компаний, предоставляющих услуги по сертификации и страхованию для этого проекта, побудило нескольких участников расторгнуть соглашения с Nord Stream-2 AG. Тем не менее, в январе 2021 года агентство Bloomberg сообщило, что Германия создала специальный фонд, который должен защитить компании, привлеченные к строительству проекта.
В отчете американцев по «Северному потоку-2» никаких сюрпризов - только судно «Фортуна». По данным Bloomberg и WSJ, в отчете не было абсолютно никакой новой информации о компаниях, помогающих завершить проект. Не было там и немцев по той причине, что США и Германия работают над сделкой по NS-2. Помимо «Фортуны» в отчете также указан владелец судна, компания КВТ-Рус.
И еще одна новость, которая касается «Северного потока-2». Немецкая страховая компания Munich Re Syndicate выходит из проекта из-за повышенных рисков. Это уже второй подобный случай. В январе умыть руки решили швейцарцы из Zurich Insurance Group.
Международные компании бегут из проекта из-за риска санкций, о которых США заявляли еще в 2020 году. Возможные ограничения против компаний, предоставляющих услуги по сертификации и страхованию для этого проекта, побудило нескольких участников расторгнуть соглашения с Nord Stream-2 AG. Тем не менее, в январе 2021 года агентство Bloomberg сообщило, что Германия создала специальный фонд, который должен защитить компании, привлеченные к строительству проекта.
#GMKN #на_рынке_говорят
«Норникель» объявил о частичной остановке Октябрьского и Таймырского рудников из-за обнаруженных притоков подземных вод в оба рудника. В GMKN говорят, что это превентивная мера - заболачивание в настоящее время ликвидируется, устанавливается перемычка для предотвращения дальнейшего притока воды. Влияние на деятельность компании станет известно после ликвидации последствий.
О рудниках: это два крупнейших рудника флагманского Заполярного филиала GMKN (всего добыто 9,6 млн тонн руды), что составляет ~ 50% от общего объема добычи руды Polar в 2020 году и 20% от общего объема добычи Группы. Добавим, что Норильская обогатительная фабрика уже работает не на полную мощность после недавнего инцидента.
Возможные последствия: в 2020 году добыча на этом участке составила 1,18 млн унций палладия, 351 тыс. унций меди и 302 тыс. унций платины. Однако руда, добываемая на этих рудниках, в основном является высокосортной и медистой (средние рудные показатели Заполярного филиала в 2020 году составили ~1,3% никеля, ~2,3% меди, 6,9 г/т МПГ), поэтому эти флагманские рудники могут внести больший вклад в производство металла Заполярным филиалом. Сейчас ситуация предполагает краткосрочные риски для финансовых результатов «Норникеля» и его ESG-стратегии — ждем комментариев от руководства.
«Норникель» объявил о частичной остановке Октябрьского и Таймырского рудников из-за обнаруженных притоков подземных вод в оба рудника. В GMKN говорят, что это превентивная мера - заболачивание в настоящее время ликвидируется, устанавливается перемычка для предотвращения дальнейшего притока воды. Влияние на деятельность компании станет известно после ликвидации последствий.
О рудниках: это два крупнейших рудника флагманского Заполярного филиала GMKN (всего добыто 9,6 млн тонн руды), что составляет ~ 50% от общего объема добычи руды Polar в 2020 году и 20% от общего объема добычи Группы. Добавим, что Норильская обогатительная фабрика уже работает не на полную мощность после недавнего инцидента.
Возможные последствия: в 2020 году добыча на этом участке составила 1,18 млн унций палладия, 351 тыс. унций меди и 302 тыс. унций платины. Однако руда, добываемая на этих рудниках, в основном является высокосортной и медистой (средние рудные показатели Заполярного филиала в 2020 году составили ~1,3% никеля, ~2,3% меди, 6,9 г/т МПГ), поэтому эти флагманские рудники могут внести больший вклад в производство металла Заполярным филиалом. Сейчас ситуация предполагает краткосрочные риски для финансовых результатов «Норникеля» и его ESG-стратегии — ждем комментариев от руководства.
#PLZL #аналитика
Компания «Полюс» опубликовала сильные финансовые результаты за 4 квартал с EBITDA $1,14 млрд, превзойдя на один процент прогноз Интерфакса. Не будем затягивать и перейдем к обсуждению ключевых цифр:
EBITDA: $1,14 млрд, но сюда не входят $49 млн расходов, связанных с COVID. Скорректированная базовая прибыль в размере $732 млн на три процента ниже ожиданий Интерфакса, по-видимому, из-за более высоких чистых финансовых и налоговых расходов.
Общие денежные затраты (ТСС): $354 на унцию (-4% кв/кв). Общие затраты на поддержание производства за квартал составили $613 на унцию (+7% кв/кв и + 6% г/г), а за весь год средний показатель составил $604 (+ 2% г/г).
Баланс: FCF: $593 млн за счет более низкого, чем ожидалось, наращивания оборотного капитала. Чистый долг (включая деривативы) предварительно составил $2,46 млрд, так что показатель чистый долг/EBITDA на декабрь 2020 года остался неизменным по сравнению с предыдущим кварталом на уровне 0,7x.
Дивиденды: $5,09 на одну акцию. Всего на выплаты акционерам совет директоров порекомендует выделить $693 млн на предстоящем собрании. Это соответствует текущей дивидендной политике, которая предусматривает выплаты в размере 30% от EBITDA.
Прогноз: производство золота на 2021 год планируется на уровне 2,7 млн унций. Общие денежные затраты будут в пределах $425 - 450 на унцию. Целевой диапазон предусматривает доллар по 65 рублей и золото по 1300 баксов. Эта оценка отражает временное снижение содержания в переработке на Олимпиаде в связи с вынужденными изменениями в графиках горных работ.
Капитальные расходы на 2021 год составят 1,0 - 1,1 млрд долларов. «Полюс» также рассчитывает сохранить расходы на COVID-19 в 2021 году, ориентировочно на уровне $100 млн (в 2020 году было потрачено $155 млн).
Компания «Полюс» опубликовала сильные финансовые результаты за 4 квартал с EBITDA $1,14 млрд, превзойдя на один процент прогноз Интерфакса. Не будем затягивать и перейдем к обсуждению ключевых цифр:
EBITDA: $1,14 млрд, но сюда не входят $49 млн расходов, связанных с COVID. Скорректированная базовая прибыль в размере $732 млн на три процента ниже ожиданий Интерфакса, по-видимому, из-за более высоких чистых финансовых и налоговых расходов.
Общие денежные затраты (ТСС): $354 на унцию (-4% кв/кв). Общие затраты на поддержание производства за квартал составили $613 на унцию (+7% кв/кв и + 6% г/г), а за весь год средний показатель составил $604 (+ 2% г/г).
Баланс: FCF: $593 млн за счет более низкого, чем ожидалось, наращивания оборотного капитала. Чистый долг (включая деривативы) предварительно составил $2,46 млрд, так что показатель чистый долг/EBITDA на декабрь 2020 года остался неизменным по сравнению с предыдущим кварталом на уровне 0,7x.
Дивиденды: $5,09 на одну акцию. Всего на выплаты акционерам совет директоров порекомендует выделить $693 млн на предстоящем собрании. Это соответствует текущей дивидендной политике, которая предусматривает выплаты в размере 30% от EBITDA.
Прогноз: производство золота на 2021 год планируется на уровне 2,7 млн унций. Общие денежные затраты будут в пределах $425 - 450 на унцию. Целевой диапазон предусматривает доллар по 65 рублей и золото по 1300 баксов. Эта оценка отражает временное снижение содержания в переработке на Олимпиаде в связи с вынужденными изменениями в графиках горных работ.
Капитальные расходы на 2021 год составят 1,0 - 1,1 млрд долларов. «Полюс» также рассчитывает сохранить расходы на COVID-19 в 2021 году, ориентировочно на уровне $100 млн (в 2020 году было потрачено $155 млн).
#EVRE #аналитика
Евраз опубликовал результаты за 2 полугодие 2020 года. Компании удалось сгенерировать сильный свободный денежный поток, а соотношение чистая прибыль/EBITDA составило 1,5x. Посмотрим на основные показатели:
EBITDA: по итогам второго полугодия составила около $1,1 млрд, а общая выручка — $4,77 млрд, что на процент ниже консенсуса Интерфакса.
Баланс: скорректированный FCF во втором полугодии составил $698 млн в основном за счет высвобождения оборотного капитала. В сочетании с влиянием курсовой разницы, чистый долг Евраза на декабрь 2020-го снизился до $3,3 млрд, что привело к скорректированному показателю чистый долг/ EBITDA в 1,5х.
Дивиденды: СД объявил окончательный дивиденд на 2020 финансовый год в размере $0,30 на акцию, что подразумевает общую выплату в размере $437 млн. Таким образом, заявленная промежуточная дивдоходность за второе полугодие составляет 4%, что несколько ниже среднего значения по отрасли.
Капвложения: Евраз прогнозирует капвложения на 2021 финансовый год в размере $1,0 млрд. Компания решила продолжить проект модернизации рельсобалочного стана на «Евраз НТМК», но отложить реализацию проекта строительства цеха плоского литья и прокатки на «Евраз ЗСМК». Проект нового завода в Пуэбло (США) продолжается в соответствии с графиком.
Евраз опубликовал результаты за 2 полугодие 2020 года. Компании удалось сгенерировать сильный свободный денежный поток, а соотношение чистая прибыль/EBITDA составило 1,5x. Посмотрим на основные показатели:
EBITDA: по итогам второго полугодия составила около $1,1 млрд, а общая выручка — $4,77 млрд, что на процент ниже консенсуса Интерфакса.
Баланс: скорректированный FCF во втором полугодии составил $698 млн в основном за счет высвобождения оборотного капитала. В сочетании с влиянием курсовой разницы, чистый долг Евраза на декабрь 2020-го снизился до $3,3 млрд, что привело к скорректированному показателю чистый долг/ EBITDA в 1,5х.
Дивиденды: СД объявил окончательный дивиденд на 2020 финансовый год в размере $0,30 на акцию, что подразумевает общую выплату в размере $437 млн. Таким образом, заявленная промежуточная дивдоходность за второе полугодие составляет 4%, что несколько ниже среднего значения по отрасли.
Капвложения: Евраз прогнозирует капвложения на 2021 финансовый год в размере $1,0 млрд. Компания решила продолжить проект модернизации рельсобалочного стана на «Евраз НТМК», но отложить реализацию проекта строительства цеха плоского литья и прокатки на «Евраз ЗСМК». Проект нового завода в Пуэбло (США) продолжается в соответствии с графиком.
#VTBR #market_update
Банкстеры из ВТБ опубликовал результаты по МСФО за четвертый квартал с чистой прибылью в 16 млрд рублей, что на 7% выше консенсус-прогноза компании. Получился довольно объемный, но и не менее подробный пост.
Ключевые результаты отчета:
Прогноз: ВТБ представил прогноз на 2021 год, который предполагает чистую прибыль на уровне 250–270 млрд руб. Что касается операционных расходов, то руководство ожидает роста выше инфляции, но менее 10%. Комиссионные доходы увеличатся на 10% г/г. Кроме того, ВТБ ожидает 5% роста корпоративного кредитного портфеля, а по рознице выше 10%.
Финансы: чистая прибыль в 4 квартале составила 16,2 млрд рублей, что означает 75,3 млрд рублей за весь год. Негативное влияние на результаты оказал убыток в 126 млрд рублей от переоценки непрофильных активов (32,6 млрд рублей) и убыток в 23 млрд руб. по структурной длинной позиции в долларах.
Кредиты: розница — +3% кв/кв, в основном за счет ипотеки, в то время как рост корпоративного направления замедлился до 1% кв/кв.
NIM: чистая процентная маржа стабильна — на уровне 3,8%. В 2021 году руководство прогнозирует снижение до 3,5% на фоне дальнейшего пересмотра процентных ставок по кредитам, при условии, что ЦБ не будет повышать ставку в этом году. В то же время повышение ставки на 100 б.п. может снизить NIM на 23 млрд руб.
Opex: +11% г/г в четвертом квартале и 6% г/г, в основном за счет расходов на персонал и D&A. Соотношение затрат и доходов за 2020 год составило 44%. В дальнейшем компания ожидает, что рост затрат будет ближе к верхней границе запланированного диапазона. Расходы, связанные с реализацией проекта цифровой трансформации, должны быть частично компенсированы за счет оптимизации региональной сети филиалов.
Дивиденды: СД порекомендует выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за 2020 год, что подразумевает дивиденды в размере 38 млрд рублей.
Банкстеры из ВТБ опубликовал результаты по МСФО за четвертый квартал с чистой прибылью в 16 млрд рублей, что на 7% выше консенсус-прогноза компании. Получился довольно объемный, но и не менее подробный пост.
Ключевые результаты отчета:
Прогноз: ВТБ представил прогноз на 2021 год, который предполагает чистую прибыль на уровне 250–270 млрд руб. Что касается операционных расходов, то руководство ожидает роста выше инфляции, но менее 10%. Комиссионные доходы увеличатся на 10% г/г. Кроме того, ВТБ ожидает 5% роста корпоративного кредитного портфеля, а по рознице выше 10%.
Финансы: чистая прибыль в 4 квартале составила 16,2 млрд рублей, что означает 75,3 млрд рублей за весь год. Негативное влияние на результаты оказал убыток в 126 млрд рублей от переоценки непрофильных активов (32,6 млрд рублей) и убыток в 23 млрд руб. по структурной длинной позиции в долларах.
Кредиты: розница — +3% кв/кв, в основном за счет ипотеки, в то время как рост корпоративного направления замедлился до 1% кв/кв.
NIM: чистая процентная маржа стабильна — на уровне 3,8%. В 2021 году руководство прогнозирует снижение до 3,5% на фоне дальнейшего пересмотра процентных ставок по кредитам, при условии, что ЦБ не будет повышать ставку в этом году. В то же время повышение ставки на 100 б.п. может снизить NIM на 23 млрд руб.
Opex: +11% г/г в четвертом квартале и 6% г/г, в основном за счет расходов на персонал и D&A. Соотношение затрат и доходов за 2020 год составило 44%. В дальнейшем компания ожидает, что рост затрат будет ближе к верхней границе запланированного диапазона. Расходы, связанные с реализацией проекта цифровой трансформации, должны быть частично компенсированы за счет оптимизации региональной сети филиалов.
Дивиденды: СД порекомендует выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за 2020 год, что подразумевает дивиденды в размере 38 млрд рублей.
#SBER #inside
4 марта Сберыч опубликует отчет за четвертый квартал по МСФО. Рынок ожидает, что чистая прибыль составит 201 млрд руб. что предполагает рентабельность капитала около 17%. То есть за весь 2020 год банк должен заработать порядка 760 млрд рублей (-10% г/г) а ROE составит около 16%.
Что касается конференц-колл, то здесь важно будет услышать прогноз на 2021 год, особенно с учетом более жесткой политики ЦБ, а также качества активов и роста кредитов. Также инвесторы хотят получить больше информации о разработках в области eCommerce уже с учетом недавней покупки goods.ru.
Основные результаты (превью):
Чистый процентный доход: должен вырасти примерно на 2% кв/кв, при этом рост кредитного портфеля на 3% будет компенсирован снижением NIM на 20 б.п. кв/кв до 5,2% на фоне переоценки кредитов. Если в двух словах, NII за год должна вырасти на 13% г/г при показателе NIM в 5,4%.
Комиссионный доход: здесь ожидается рост на 8% г/г в четвертом квартале благодаря корпоративным операциям и операциям с банковскими картами, что приведет к росту комиссионных сборов на 11% г/г по итогам года.
Расходы: увеличатся на 5% г/г за квартал и 6% за год. При этом соотношение расходов/доходов улучшится примерно на 1п.п. г/г, до 34,5%.
Также наши друзья из инвестбанка прогнозируют, что показатель достаточности капитала CT1 по МСФО в четвертом квартале вырастет на 40 б.п. кв/кв, до 13,8%.
4 марта Сберыч опубликует отчет за четвертый квартал по МСФО. Рынок ожидает, что чистая прибыль составит 201 млрд руб. что предполагает рентабельность капитала около 17%. То есть за весь 2020 год банк должен заработать порядка 760 млрд рублей (-10% г/г) а ROE составит около 16%.
Что касается конференц-колл, то здесь важно будет услышать прогноз на 2021 год, особенно с учетом более жесткой политики ЦБ, а также качества активов и роста кредитов. Также инвесторы хотят получить больше информации о разработках в области eCommerce уже с учетом недавней покупки goods.ru.
Основные результаты (превью):
Чистый процентный доход: должен вырасти примерно на 2% кв/кв, при этом рост кредитного портфеля на 3% будет компенсирован снижением NIM на 20 б.п. кв/кв до 5,2% на фоне переоценки кредитов. Если в двух словах, NII за год должна вырасти на 13% г/г при показателе NIM в 5,4%.
Комиссионный доход: здесь ожидается рост на 8% г/г в четвертом квартале благодаря корпоративным операциям и операциям с банковскими картами, что приведет к росту комиссионных сборов на 11% г/г по итогам года.
Расходы: увеличатся на 5% г/г за квартал и 6% за год. При этом соотношение расходов/доходов улучшится примерно на 1п.п. г/г, до 34,5%.
Также наши друзья из инвестбанка прогнозируют, что показатель достаточности капитала CT1 по МСФО в четвертом квартале вырастет на 40 б.п. кв/кв, до 13,8%.
#NVTK #на_рынке_говорят
Новатэк подписал долгосрочный контракт с китайской компанией Shenergy Group на поставку СПГ из проекта «Арктик СПГ-2». Долгосрочный — это 15 лет, а объем поставки — 3 млн тонн.
Согласно контракту, СПГ должен поставляться в Китай по схеме DES (поставка с судна). В самом Новатэк пока скромно молчат и не хотят раскрывать условия сделки.
Напомним, что проект АЛНГ-2 предназначен для Азии, а целевая доля продаж СПГ составляет 80% в Азию и 20% в Европу. Во время последней конференции с инвесторами Новатэк сообщил, что он продолжает переговоры о привлечении внешнего финансирования для АЛНГ-2 и планирует завершить их в первой половине этого года.
Хотя NVTK заявил, что российские, китайские, японские и европейские банки не против подкинуть шекелей на проект, долгосрочные контракты обычно помогают получить более выгодные условия от банков. Путем нехитрых умозаключений получаем, что объявление большего количества контрактов в течение следующих нескольких месяцев должно помочь вытрясти из жадных банкстеров более лояльные условия.
Напомним, что еще в далеком 2019 году Новатэк подписал необязательные соглашения на 15 лет с Repsol и Vitol на поставку 1 млн тонн СПГ с «Арктика-2».
Новатэк подписал долгосрочный контракт с китайской компанией Shenergy Group на поставку СПГ из проекта «Арктик СПГ-2». Долгосрочный — это 15 лет, а объем поставки — 3 млн тонн.
Согласно контракту, СПГ должен поставляться в Китай по схеме DES (поставка с судна). В самом Новатэк пока скромно молчат и не хотят раскрывать условия сделки.
Напомним, что проект АЛНГ-2 предназначен для Азии, а целевая доля продаж СПГ составляет 80% в Азию и 20% в Европу. Во время последней конференции с инвесторами Новатэк сообщил, что он продолжает переговоры о привлечении внешнего финансирования для АЛНГ-2 и планирует завершить их в первой половине этого года.
Хотя NVTK заявил, что российские, китайские, японские и европейские банки не против подкинуть шекелей на проект, долгосрочные контракты обычно помогают получить более выгодные условия от банков. Путем нехитрых умозаключений получаем, что объявление большего количества контрактов в течение следующих нескольких месяцев должно помочь вытрясти из жадных банкстеров более лояльные условия.
Напомним, что еще в далеком 2019 году Новатэк подписал необязательные соглашения на 15 лет с Repsol и Vitol на поставку 1 млн тонн СПГ с «Арктика-2».