[현대차증권 경제/채권 최제민 & 퀀트 조창민]
일본 경제, 30년만의 대전환 - 다시 뛰는 심장

- Executive Summary

- 일본 현지 경제전문가 미팅 후기

- 일본 30년만의 대전환

- 다시 뛰는 심장에 혈액 공급

- 일본이 되찾고 있는 자본시장


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*https://buly.kr/7QO6hjR
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Quant 조창민]
Weekly Quanticle - 전쟁을 이겨낸 KOSPI

- KOSPI는 지난 4/21일 6,388.47pt 기록, 2/27일 전고점(6,347.41pt)을 약 8주 만에 경신, 이후에도 상승 흐름을 이어가며 6,641pt까지 상승
- 과거 주요 전쟁 국면에서 KOSPI는 초기 변동성이 크게 확대되지만, 이전 지수 레벨을 회복한 후에는 추세적인 상승 국면이 이어지는 패턴이 확인
- 최근 진행 중인 1분기 실적 시즌에서 주요 기업들의 실적이 시장 컨센서스를 상회하며 이익 추정치 상향 조정을 가속화하고 있다는 점도 긍정적
 
*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 :)
https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35860
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[현대차증권 경제/채권 최제민]
4월 FOMC 회의 - Unfinished Jobs

- 기준금리 예상대로 동결했으나, 4명이 반대표 행사하며 1992년 이후 최다 반대표 등장
- 25bp 인하 주장한 마이런과 달리, 해먹, 카시카리, 로건은 성명문에 완화 편향 포함을 반대
- 이번 회의의 하이라이트는 파월의 잔류 결정, 이로 인해 트럼프는 연준 이사회 과반 확보 실패
- 중동 사태로 인한 불확실성과 물가 상방 압력 고려해 연내 동결 지속에 무게


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[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Monthly - 월간 크레딧 시장동향과 전망

스프레드 전망
- 연초효과가 사라지고, 구정연휴 이후 축소 전환되었으나 미국-이란 전쟁으로 재차 크레딧 스프레드 확대
- 휴전+협상 모드 전환이후 점차 안정되는 모습. 장기 평균 스프레드 수준. 금리 인상 1회 수준 유지 시 크레딧 스프레드 보합 전망

크레딧 시장 동향
- 2월말 대비 4월 7일 휴전 협상 전까지 국고금리 40bp 상승했고, 스프레드는 여전채, 회사채 3년 AA- 기준 4~5bp 상승. 만기별로 10bp 이상 상승했고, 개별 거래는 보다 약세.
- 변동성 확대되면서 발행과 유통 시장, 민평과 개별종목 거래간 차이 발생
- 여전채 3월 종금/상호금융 순매도, 4월 운용사 순매도

[이슈] Private Credit
- 은행대출 어려워진 중소 기업들 -> 신속하고 공시 절차 간소한 조달을 선호 대기업 사모신용 활용
- 보험사 직접 대출 비즈니스 -> 사모펀드 활용. 국채투자 -> 고수익 사모신용 투자
- 아폴로(Athene), KKR(Global Atlantic), 블랙스톤(Everlake), 브룩필드에서 각각 보험사 인수. 브룩필드 재보험이라는 상장법인 설립. American National 인수(100년 넘는 종합보험사), American Equity 인수
- 운용사들은 보험사를 통해 안정적인 장기 자금을 확보. 펀드런, 뱅크런 처럼 런을 걱정할 필요가 없으나, 사모펀드 환매 증가
- 누적된 구조적 문제로 유동성 압력. 자체적 파급력 작지만 잠재적 위험요소 전이가능성 모니터링

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현대차증권 Strategist 김재승

[Strategy Weekly] 확인된 AI 수요, 코스피 반도체 중심 강세장 지속 전망

- 미국 1분기 실적 시즌에서 강한 AI 수요 확인
- 강한 AI 수요에 하이퍼스케일러 CAPEX 전망 상향 조정, 국내 반도체 업종 우호적
- 고유가에 녹록치 않은 매크로 환경, 소수 주도주 중심 강세장 이어질 전망
- 국내 증시는 반도체, 전력기기 중심 증권, 방산, 신재생 투자 선호

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[현대차증권 글로벌 자산배분 김중원]
Style 전략 - 전쟁 이후 새로운 주도주, 실적과 기대의 분리 국면

- 전쟁 충격 이후에도 반도체 중심의 12개월 선행 EPS 상향 조정이 이어지며 코스피는 EPS 주도 상승 국면을 재개하고 있음

- 더불어 3월 전쟁 충격으로 코스피 PER은 8배 수준까지 하락했으나, 최근 코스피는 7,400선을 상회하며 PER 정상화도 함께 진행되는 흐름인 상황

- 현재 국내증시는 반도체·증권 중심의 실적 기반 주도주와 건설·원전·조선·자동차 중심 기대 기반 주도주로 구분되는 이원화 구조 진입

- 특히 기대 기반 업종 내부에서도 건설·원전의 강세 지속, 방산·자동차의 모멘텀 둔화, 조선의 실적 기반 상대 매력 부각 등 업종별 차별화 확대 국면

- 스타일 전략 측면에서는 실적 기반 주도주 중심 대응이 유효하며, 기대 기반 주도주는 모멘텀 변화에 따른 선택적 접근 필요


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현대차증권 Strategist 김재승

[Strategy Weekly] 코스피 2026년 타깃 상향 조정, 연말까지 9,750pt 간다

- 코스피 2026년 연말 타깃을 9,750pt로 상향 조정
- Bull 시나리오에서 12,000pt, Bear 시나리오에서 6,000pt 제시
- 코스피 추가 강세 위해서는 반도체 이익 지속성에 대한 확신 필요
- 하반기 하이퍼스케일러의 2027년 CAPEX 전망치 상향 지속 여부 주목

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[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 비우량등급 신용등급 및 전망 조정

금리 상승과 부동산 리츠, 국내 PF 연착륙은 진행 중
- 미국-이란 전쟁으로 유가가 급등하고 인플레이션 우려로 금리가 상승하면 다시 약한고리에 대한 리스크가 확대될 수 있음. 다만, 금번 크레딧 이벤트는 국내 부동산 PF 문제와는 별개로 해외 부동산 리츠의 특정자산 집중과 감정가액 급락 이후 일련의 어려움이 집중된 상황으로 파악됨
- 4월 금융위 발표에 따르면, 전체 PF 익스포져는 174.3조원(전분기비 -3.6조원), 유의부실우려는 25년말 11조원(전분기 -2.3조원), PF 대출 연체율 3.88%(전분기비 -0.36%p)로 개선 추세를 보이고 있어 PF 연착륙은 지방 미분양 정리 속도가 더디지만 진행되고 있는 모습임

비우량 등급의 신용등급 및 전망 조정
- 회사채 발행은 4월 말 다수 진행되었으며, 업종별 기업별 온도차가 지속됨. A등급 이하 고금리 회사채가 비우호적인 매크로 환경속에도 수요가 유지되면서 발행이 소화가 되었으나, 일부 미매각이 발생함. 신용등급 상향도 다수 있었으나, 비우량등급 중심으로 등급 및 전망하향도 이어짐

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*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

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