[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 비우호적 여건 속 신중해지는 크레딧 채권 시장

[발행시장] 비우호적 여건 속 제한된 발행 강세
- 국고채 금리가 금리 인하 종료를 감안하더라도 높은 레벨에 있고, 크레딧 금리 레벨도 높아졌으나, 금리 강세요인 부재와 변동성 확대로 회사채 발행 강세도 제한되는 모습임. 지난 주에 이어 업황이 양호한 비우량 등급 채권의 상대적 강세가 이어짐

[크레딧 시장] 매파적 성향 케빈워시 지명 충격까지 더해지면서 크레딧 약세
- 트럼프 대통령이 차기 연방준비제도 의장에 케빈워시 전 연준이사를 지명함. 양적완화에 반대하는 매파적 성향으로 인식되면서 금융시장에 충격을 줌. 금과 은, 주식시장 모두 크게 조정을 받음. 국내 주식 시장도 -5%넘게 하락했으나 다음날 하락폭을 되돌리고 5,300선을 넘어섬
- 크레딧 채권 시장은 반도체 중심의 경기 회복과 주식시장 활황, 꺾여버린 금리 인하 기대감, 고환율 지속, 비우호적 채권 수급여건, 트럼프 관세 25% 복귀 위협, 美 금리 인하 기대감 후퇴, 美연준 매파적 성향의 케빈워시 지명, 한국 경제성장률 전망 상향 기대까지 더해지면서 채권 금리가 크게 상승하고 크레딧도 투자 심리가 위축되면서 약세를 나타냄

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/cohcmh6
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Strategist 김재승]

2026년 코스피 Target Update - 코스피 상단은 어디까지 닿을 수 있을까?

- 코스피 2026년말 Target 6,500pt로 상향 조정 (기존 5,000pt): 2026년말 코스피 12개월 선행 EPS 650pt(순이익 증가율 13% 전망) X 12개월 선행 PER 20년 평균 10배 = 6,500pt
- Bull 시나리오: 미국 4분기 실적발표 이후 하이퍼스케일러 CAPEX 전망치 2026년, 2027년 각각 25%, 18% 상향 수정. 국내 반도체 빅2 순이익 전망치 CAPEX 증가율만큼 상향 조정 시 2026년말 코스피 12개월 선행 EPS 715pt X PER 10.5배 = 7,500pt
- Bear 시나리오: 자본시장 활성화 및 기업 ROE 개선 이후 PBR 1.5배 지지선 작용 = 4,500pt

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://buly.kr/APwX7HR
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 경제/채권 최제민]
2026년 경제전망 업데이트 - United and Divided States of America

- Executive Summary
- 미국 경제전망 업데이트: 인공성장(Artificial Growth)
- United and Divided States of America
- 케빈 워시의 연준은 어떤 모습일까?


*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 🙂
*https://buly.kr/1vpx4G
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 채권 금리 하락 전환 크레딧 투심 회복 긍정적

[발행시장] 비우호적 환경에서도 비우량 등급 상대적 강세
- AA등급 이상 우량등급은 Par 수준에서 결정되거나 AAA등급 +10bp이상에서 낙찰됨. AA등급에서도 업황 전망과 재무안정성이 우수한 기업은 -5bp수준에서 결정됨. A등급은 -10~-23bp으로 낙찰되면서 우량 등급 대비 상대적 강세 흐름이 이어짐
- 에스오일과 엘지유플러스는 NICE에서 AA0에서 AA+로 등급을 상향함

[크레딧 시장] 주식시장 속도조절, 미국 고용둔화 우려로 채권 시장 강세 흐름으로 전환
- 금주 채권시장은 전일부터 강세흐름으로 전환됨. 전일 국고 3년/10년은 -4.7bp/-8bp하락했고, 오늘도 장중 -4bp 하락하고 있음. 9일(미국) 케빈 해싯 백악관 국가경제위원회 위원장이 미국 고용 증가세 둔화 가능성을 언급했고, 12월 미국 소비판매 수치가 연말 소비시즌임에도 불구하고 전월대비 보합세를 나타냄
- 국내 주식시장이 5천선까지 단기 급등하면서, 공모형 채권펀드자금 유출이 나타남. 이에 크레딧 채권 시장의 수급과 투자심리에도 영향을 주고 있음
- 크레딧 스프레드는 펀드환매 영향으로 여전채 중심으로 약한 거래가 나오면서 전주대비 여전채 +7bp, 회사채 +4bp 이상 확대됨. 국고채 금리가 강세흐름으로 전환되면서 크레딧 투자심리에도 긍정적으로 작용할 것으로 기대함

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/8liem9a
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Quant 조창민]
Weekly Quanticle - 4분기 실적시즌 중간 점검

- 시황 점검: 저변동 및 가치주 컨셉 강세
- 4분기임을 감안하면 나쁘지 않은 실적시즌 진행 중
- PEAD + 이익전망치 상향조정의 결합
 
*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 :)
https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35560
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Strategist 김재승]

[Strategy Weekly] 파괴적 AI, 절대적 반도체

- AI 파괴적 능력에 미국 증시에서 소프트웨어 및 지식/전문 서비스 업종 약세
- 실물이 있는 업종은 AI가 쉽게 대체하기 어려움. 미국 증시에서 가치주 강세
- 소프트웨어 업종의 어려움은 반도체 업종의 수혜, 코스피에 긍정적으로 작용
- 코스피 반도체 업종 이익 전망 상향 조정 가능성, 코스피 추가 상승 동력 될 전망

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://buly.kr/3j9nRn0
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 이화진 ESG Report]
ESG Report - 2월 KSSB 최종안과 K-GX 추진단 출범

- 2035 온실가스 감축목표(NDC): '18년 대비 53~61% 감축
- NDC 달성을 위한 K-GX(녹색전환) 전략 수립 추진
- 국내 지속가능성 공시기준 최종안 2월 말 발표 임박, 향후 녹색투자 활성화 기대

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/4MztwIW
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 경제/채권 최제민]
Macro Comment - 트럼프 IEEPA 관세 위헌 판결, 상징적 의미 있으나 실질적 의미는 약해

- 美 대법원의 트럼프 IEEPA 관세 위헌 판결은 미국의 제도가 여전히 작동함을 증명(상징적 의미)
- 다만, IEEPA 관세는 실질적으로 다른 조치를 통해 대체 가능(단기 122조, 영구 232조, 301조 등)
- 관세율은 판결 전 16%→위헌 판결로 9.1%까지 하락→글로벌 관세15% 부과로 13.7%로 반등
- 관세율 소폭 낮아졌으나 변화는 제한적, 환급 문제, 추가 관세 조치로 불확실성 확대 우려는 상존
- 실효관세율 하락으로 관세발 물가 상승 및 성장 둔화 효과는 일부 약화, 재정부담은 증가 불가피


*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 🙂
*https://buly.kr/uVhCnO
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Strategist 김재승]

[2026년 머니 무브 시리즈 (1)] 일본의 자본시장 개혁 정책과 시사점

- 일본 잃어버린 30년 다시보기
- 일본의 거버넌스 및 자본시장 개혁
- 일본 정부, 가계, 외국인의 머니 무브

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://buly.kr/9XMpGuD
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 점차 안정을 찾아가는 크레딧 채권 시장

[발행시장] 코스피 6천피 시대, A등급 발행 강세
- 금일 코스피는 6100선을 터치하면서 6천피 시대가 열림. 주식 시장 호조에 따른 리테일 자금 이동과 환매 대응에 따른 약한 거래들로 냉각되었던 크레딧 시장이 구정이후로 점차 안정을 찾는 듯함. 발행시장도 A등급 중심으로 업황이 양호한 기업들의 발행 강세가 뚜렷해짐

[크레딧 시장] 美 대법원 상호 관세 위법 판결, 국채 변동성 축소, 크레딧 채권 시장 점차 안정되는 모습
- 2월 20일(미국 현지시간) 美연방대법원은 국제비상경제권한법(IEEPA)에 근거해서 부과한 관세(상호 관세와 펜타닐 관세)가 위법이라고 판결함. 트럼프 대통령은 20일 대법원 판결 후 즉시, 무역법 122조를 근거로 모든 수입품(일부 핵심광물, 농산물 등 제외)에 10% 글로벌 관세 부과를 결정함. 이는 2월 24일부터 150일간 (7월 24일까지) 부과됨
- 미국 채권 시장은 미국-이란 전쟁우려, 대법원 관세 위법 판결과 관세 전쟁 재점화에 따른 안전자산 선호 영향으로 채권 금리는 하락하고, AI의 역설(AI가 기존 소프트웨어 서비스를 대체) 로 관련 주식은 하락했으나, 다시 AI 공존 기대감도 제기됨
- 국내 채권 시장은 미국-이란 긴장 고조로 유가가 급등하고, 금가격이 상승하면서 안전자산 선호를 보였으나, 주식 시장 호조와 이창용 총재의 성장률 상향 관련 발언 등의 영향으로 채권 금리는 소폭 상승함
- 국고채 금리 변동성이 축소되면서 크레딧 스프레드도 안정되는 모습임. 전주대비 국고채 3년물은 +1.5bp로 보합 수준을 보였고, 크레딧 스프레드도 약보합세를 나타냄. 내일 금통위는 동결이 예상되는 가운데 크레딧 스프레드는 금통위 경계감, 주식시장 호조와 비우호적 수급여건으로 약보합세를 예상함

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/MM7WVBn
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 경제/채권 최제민]
2월 금통위 - 조건부 기준금리 전망 시사점 = 동결

- 2월 금통위, 만장일치로 기준금리 2.5%로 재차 동결(작년 7월부터 연속 6회)
- 금통위 핵심은 6개월 후 조건부 금리전망. 시장의 금리인상 기대 과도하다는 금통위 인식 반영
- 경제전망에서 올해 성장률과 물가상승률 모두 상향 조정했으나 내년 성장 전망은 하향
- 원화 약세 완화, 집값 상승 기대 심리 약화 관찰되고 있으나 금융안정에는 상당 시간 소요 필요
- 당사는 기존 전망대로 연말까지 한은 기준금리 동결 이어갈 것으로 예상
- 동결 지속 이후 통화정책 향방은 데이터 의존적이나, 당분간은 인상도 인하도 가능성 낮아


*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 🙂
*https://buly.kr/EopZuZW
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 투자전략팀]
미국-이스라엘의 이란 공습 사태의 시장 영향 점검

현황 
미국과 이스라엘이 이란에 대한 공습을 강행함에 따라 이란 최고지도자 알리 하메네이(37년간 이란 신정통치)와 핵심 고위층 다수 사망
트럼프는 이란에 대한 공격이 4~5주 동안 이어질 것을 예고했고, 이란의 핵 보유가 불가함을 강조. 한편, 이란과의 대화 재개 가능성도 언급
이란의 역내 미군기지와 이스라엘에 대한 보복 공습 속 걸프국가로 긴장 확대 양상. 또한, 이란의 유조선 공격에 따른 주요 해운사의 호르무즈 해협 운항 중단 결정, 보험사의 보험 가입 불가 조치 등으로 역내 글로벌 원유와 천연가스의 운송의 핵심인 호르무즈 해협을 둘러싼 불안 확대
국제유가는 브렌트유 기준 약 9% 상승해 80달러에 근접, 주요국 증시는 하락했고, 안전자산 선호로 금과 달러화는 강세
미국채 금리는 안전자산 선호로 초기에 강세로 반응했으나 유가 상승에 따른 인플레 확대 및 금리 인하 기대 후퇴로 약세 전환(금리 상승)

향후 전망
현 시점에서 사태의 향방 예단 어렵지만 현실적인 문제(이란은 전쟁 지속 여력(경제, 군사) 부족하고, 미국은 물가 및 정치적 부담 존재) 감안할 때  수주간의 갈등 이후 양국이 협상에 나설 가능성 여전히 존재하나 이란의 보복 공습, 호르무즈 해협 통한 운항 차질 등으로 긴장 확대 가능성 상존
지상군 투입 없이 체제 전복이 불가능에 가까운 것으로 평가되는 만큼 미국은 일정 기간 공습 이후 채찍과 당근 형태로 협상을 유도할 것으로 예상되나 차기 이란 지도부 구성과 국내 여론에 따라 전쟁 장기화될 가능성도 현시점에서 배제하기 어려워
관전포인트: 차기 이란 지도부 선출, 걸프 국가로의 확전 및 호르무즈 해협 접근 제한 장기화 여부와 이에 따른 국제유가 변화(물가 및 경제 충격 좌우)

금융시장 전망
AI 논란과 사모펀드 취약성 부각 등에 노출돼 있던 미국 증시에 금번 이란 사태는 추가적인 조정 빌미를 제공, 국내 증시도 단기 조정 가능
중동발 지정학적 불안과 유가 상승의 또 다른 위협은 인플레이션 압력 확대에 따른 중앙은행의 금리 인하 지연과 에너지 수입국 경기 부담 확대
미국 내 관세발 인플레이션 충격이 점차 강화될 것으로 예상되는 가운데 유가 상승세가 확대될 경우 인플레이션 압력이 일시적으로 확대될 수 있고, 이는 연준의 금리 인하 기대를 낮춰 금리 상방 요인으로 작용. 달러화는 안전자산 선호로 강세 예상되나 달러화 신뢰 약화로 강세 폭 제한
원/달러 환율은 상승 불가피할 것으로 예상, 국고채 금리는 상하방 요인 혼재(인플레이션 리스크는 상방 요인, 경기둔화 리스크는 하방 요인)하나 환율 및 유가 상승에 따른 인플레이션 우려 감안할 때 소폭 상승에 무게(단기물 중심, 장기물은 상승폭 제한될 소지)
*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35621
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Quant 조창민]
Decode the QR Code: 컨센서스가 보여줄 2026년 이익의 방향성

펀더멘탈의 중요성이 다시 부각될 3월
- 과거 통상적인 4분기 실적시즌을 감안하면 2025년 4분기 실적시즌은 전반적으로 선전하고 있음. 2025년 연간 실적의 방향성 역시 확인되고 있는 만큼, 시장의 관심은 ‘실적 확인’에서 ‘2026년 기대의 상향’ 여부로 이동할 것
- 실제로 어닝 서프라이즈(전망치 달성률)가 높았던 업종일수록 2026년 전망치 상향조정이 강하게 동반되는 경향이 확인되고 있음. ‘서프라이즈 기반 리비전’이 발생하는 업종 중심으로 알파를 기대해볼 수 있는 국면
- 3월 단기 변동성 확대 요인으로 작용할 지정학적 리스크와, 2월말 국회를 통과한 3차 상법 개정안과 관련된 모멘텀도 확인할 필요
- 2025년 실적을 바탕으로 2026년 실적에 대한 기대가 높아지고 있는 반도체, 비철/목재, 조선, 증권 업종을 3월 Top-Picks로 제시하며, 주주환원 및 지정학적 리스크 관련 모멘텀 측면에서 상사/자본재 업종을 추가로 제시

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 :)
https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35625
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 미-이란 공습, 금융시장 변동성 확대

[발행시장] 이란 최고 지도자 사망, 호르무즈 해협 봉쇄로 긴장감 고조
- 이란은 전세계 원유 20%, LNG 물동량의 30%(아시아 주요국 원유와 LNG 80%)가 이동하는 통로인 호르무즈 해협 봉쇄를 선언함. 미국공습 직후에는 혁명수비대에서 해협을 지나는 선박 4척을 공격했고, 이후 인터뷰를 통해 봉쇄를 공식화함. 10척 이상 공격을 받은 후 미국은 해협을 통과하는 선박을 호위하겠다고 밝혔으나, 사실상 통항을 포기한 상태임
- 트럼프 대통령은 전쟁이 4주간내에 마무리될 것이라고 언급했으나, 전일 국방장관은 8주까지 길어질 수도 3주내에 끝날 수도 있다고해 장기전 여부에 대한 불확실성이 확대됨
- 전쟁 장기화 가능성이 높지 않은 이유로는 1) 주요 지지기반인 MAGA의 군사개입 부정적, 2) 지지율 하락, 전체 여론조사에서 이란 공격 반대 43%와 찬성 27%, 3) 가장 큰 문제는 간신히 안정된 인플레이션 촉발 우려임
- 이란은 1) 호르무즈 해협 봉쇄 2) 사우디 카타르 등 주요국 정유시설 타격으로 주변국을 통해 미국을 압박할 수 있음. 비록 미국이 석유 순수출국으로 타격이 적을지라도 글로벌 에너지 가격 급등->인플레이션 압력 상승->글로벌 경기 침체와 공급망 차질을 초래할 수 있음

[크레딧 시장] 금융시장 변동성 확대로 투자 심리 위축, 한은 대응 언급에 급등한 채권 금리는 하락 전환 후 상승 마감
- 유가는 즉각 반응하면서 6% 상승했고, 미국채 금리도 상승 마감함, 전일 다시 -12% 하락하며 5,093선까지 하락함. 이에 장중 서킷브레이커도 발동됨. 1,430원까지 안정되었던 환율도 1,480원까지 상승함
- 연휴 직후 국고채 3년/10년 +14.5bp/+17.5bp 상승했고, 전일은 일부 상승폭을 되돌리면서 금리가 하락 전환 후 상승 마감함. 금융위는 3월 1일 필요시 100조+a 시장안정프로그램 시행을 밝혔고, 북미 원유 수입 자금 지원도 언급함
- 회사채 발행시장은 미국-이란 공습 전까지 수요예측 결과로 A등급 강세 흐름이 이어지면서 2월 구정 이후 안정을 되찾은 모습이었음. 금융시장 변동성이 크게 확대되면서 다시 투자 심리가 위축되고, 전쟁 장기화 시, 유가 급등 및 공급망 차질로 인한 산업 영향에 대한 경계감으로 크레딧 스프레드는 약보합세를 예상함

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/H9dJR7h
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 유가 환율 금리 급등으로 정부 시장안정조치

이란 호르무즈해협 봉쇄와 기뢰 설치 위협, 유가 한때 110불 넘어
- 트럼프 대통령은 유가가 급등하자 9일 전쟁이 곧 끝날 것이라는 취지의 발언을 하면서 한때 110불까지 치솟았던 유가가 브렌트유 기준 87불 수준까지 안정됨. 또한 트럼프 대통령은 이스라엘에게 이란 정유시설 공격 중단도 요청함
- 한편, 이란이 호르무즈해협을 지나는 선박 공격뿐 아니라 기뢰 설치로 위협하면서 호르무즈해협 봉쇄 장기화에 따른 고유가와 공급망 차질 우려가 심화됨. 트럼프 대통령은 이란의 기뢰 설치함 격침 소식과 향후 엄중대응을 밝힘

국고채 3.4%까지 급등, 정부 시장안정조치 이어져
- 이번주에도 월요일 +17.8bp 상승한 3.4%를 기록했고, 장중에는 +25bp도 상승하기도 하면서 변동성이 크게 확대됨
- 이재명 대통령은 9일 중동발 유가 급등에 따른 금융시장 변동성이 크게 확대되자, 필요시 100조원 시장 안정프로그램을 적극 확대하겠다고 밝힘. 외환 시장의 변동성 확대에도 적극 대응을 언급함. 또한, 정부는 이번주 내 석유 최고가격제를 시행하기로 하고 유가가 1,800원대로 안정될 때까지 제도를 유지하는 안을 검토 중임
- 한국은행은 9일 채권시장 변동성이 크게 확대되자 국고채 단순매입을 통해 시장 안정화 조치를 발표함. 다음날 국고채 금리는 3년물 기준 -12bp 하락한 3.28%로 마감함. 차주에도 호르무즈해협 봉쇄 장기화에 대한 우려와 예측하기 어려운 트럼프 대통령 발언에 따른 시장 불확실성이 지속될 것으로 보임. 국고채 금리 변동성이 확대되면서 크레딧 스프레드는 전쟁 장기화로 이어지지 않는 한 약보합세를 예상함

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/USkb132
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Strategist 김재승]

Strategy Weekly - 글로벌 불확실성 확대 국면, 연준에 쏠리는 눈

- 미국과 이란 전쟁 불확실성 지속, 전쟁 장기화 우려 커지는 중
- 핵심은 유가. 물가 상승 압력 높여 중앙은행 긴축적 통화정책 환경 유도
- 글로벌 증시의 승자와 패자 분명해지고 있음. 시클리컬 증시가 더 많이 떨어짐
- 아직 코스피 업종별 성과 차이 크지 않음, 전쟁 장기화시 차별화 확대될 가능성
- 시장 불확실성 커질수록 연준의 행보에 주목할 필요

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://buly.kr/CqmtUk
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 이화진 ESG Report]
나무가 돈이 된다? 산림지(Timberland)투자 첫걸음

산림지 투자는 산림지(Timberland)를 자산으로 운용하며 수익을 얻는 대체투자의 일종이다. 산림지의 주 수익원은 목재 판매이나 이외에도 토지 가치 상승, 작물 수확, 투어/레져, 탄소크레딧 판매 등 수익구조가 다변화될 수 있다. 이와 더불어 산림지는 기후 변화 완화, 생물다양성 기여, 수자원 서비스, 토양 보존 등 지속가능성 측면에서도 긍정적인 가치를 창출한다

산림지 투자의 특징
산림지 투자의 매력은 ①안정적 수익률 ②포트폴리오 다각화 ③인플레이션 헤지 ④ 탄소 감축, 생물 다양성에 기여하는 자연자본이라는 특성으로 인해 여전히 투자자들의 관심을 끌고 있다. 산림지 투자는 인플레이션 헤지 수단이 될 수 있다. 물가 상승기에 건축물, 가구, 제지 등의 가격이 상승하면, 원료가 되는 목재의 가격도 상승할 수 있기 때문이다. 포트폴리오 다각화 측면에서도 매력도를 더하는 요인이 된다. 전통적인 자산군의 움직임과 별개의 움직임을 보여 포트폴리오 다각화 수단으로서 주목받아왔다. 그 외에 산림지 투자의 장점은 수익성의 토대가 되는 나무의 성장이 금융 시장의 사이클과 무관하게 축적된다. 또한,목재는 공급자가 생산을 조절할 수 있는 상품이다. 생산자는 경기 둔화로 목재 가격이 낮을 때는 수확을 미루고, 가격이 높아질 때 수확을 늘릴 수 있다. 목재 이외에도 부동산 가치 상승, 탄소크레딧 등 수익구조를 다변화할 수 있다

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35683
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Credit 이화진]
Credit Weekly - 전쟁 3주차 경계감 지속, 회사채 발행 재개

호르무즈해협 봉쇄 및 전쟁 3주차, 유가 급등과 환율 상승
- 미국은 지난 주 이란의 전체 원유 수출의 90%를 처리하고, 호르무즈해협 봉쇄를 위한 군사 거점인 하르그섬의 군사 시설을 파괴함. 호르무즈 봉쇄를 풀지 않을 경우, 하르그섬 상륙작전으로 점령할 수 있다고 경고함. 전일 이란 에너지 시설 공격과 이란의 반격이 있었고, 브렌트유는 110달러를 넘어섬

급등했던 채권금리 하락과 크레딧 A등급 발행 성공
- 지난주 월요일 국고채 3년 기준 3.4%까지 급등했던 채권 금리는 정부의 시장안정조치, 한은의 단순매입 실시, WGBI 매수세로 9일 대비 -13.5bp 하락한 3.265% 수준임. 한편, 석유최고가격제 실시(3/13), 자동차 5부제 검토, 정부의 '전쟁 추경' 등에 대한 논의로 비록 적자 국채 발행 없는 추경일지라도 전쟁 장기화와 유가 급등에 대한 비상 조치가 언급되면서 경계감이 지속됨. 이에 충분한 가격 메리트에도 불구하고 적극적인 채권 매수 심리 회복은 더딘 상황임. 전일 FOMC에서는 금리를 동결했고, 1회 인하 전망을 유지함.
- 회사채 발행은 A등급 채권 수요에 힘입어 미국-이란 전쟁 이후에도 발행 강세를 나타냄
- 미국-이란 전쟁으로 금융시장 긴장감이 높아지면서 사모신용에 대한 우려도 재부각됨. 사모신용 리스크의 부각은 무엇보다 전체 규모나 부실을 쉽게 파악할 수 없다는 정보의 불균형, 금융시장 변동성 확대로 인한 취약성, AI로 인한 소프트웨어 기업의 수익성 저하 우려로 인해 경계감이 높아지면서 나타남

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://vo.la/CCeHS86
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat
*현대차증권 크레딧 이화진 채널: https://t.iss.one/credit_hwajin

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Quant 조창민]
Weekly Quanticle - KOSDAQ 시장 재편이 가져올 변화

코스닥, 승강형 세그먼트로 재편
- 금융위는 3월 18일 '자본시장 안정과 정상화 간담회'에서 코스닥 시장구조 개편 방향을 제시. 핵심은 코스닥을 성장 단계와 시장 품질에 따라 구분된 복수 리그로 재설계하겠다는 것. 예시안으로는 프리미엄·스탠다드 및 관리군 체계가 제시됨
일본의 사례에서 찾을 수 있는 힌트
- 일본 사례의 핵심은 시장 분할 자체가 아니라, 시장별 역할에 맞는 규율과 기대 수준을 사후적으로 계속 보완 및 강화했다는 데 있음
예상되는 변화와 효과는?
- 이번 개편은 코스닥 시장의 자정 기능을 높이고, 시장 신뢰 회복과 외국인·기관 자금 유입 기반 강화로 이어질 수 있는 조치
 
*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다 :)
https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35718
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 Strategist 김재승]

[머니 무브 시리즈 (1)] 되찾은 30년! 일본 자본시장 머니 무브 정책 알아보기

- 일본의 거버넌스 개혁, 머니 무브 정책 배경
- 일본의 정책 성과: 주가/경제
- 일본의 정책 성과: 기업 거버넌스
- 일본의 정책 성과: 머니 무브

*자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:)
*https://www.hmsec.com/mobile/research/research01_view.do?serialNo=35734
*현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.iss.one/hmsecstrat

**동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.