[하나증권 건설 김승준] 3/27
건설(Overweight) - Red Pill

▶리포트: https://bit.ly/3QO6qSQ

인뎁스 리포트입니다. 입주가 부족해서 거주비가 상승하고, 매매가가 올라가고, 미분양이 해소되면 착공이 증가한다, 그러니 주택주를 사자, 밸류에이션 상향 콜!을 차트와 함께 늘여서 써봤습니다. TOP PICK은 HDC현대산업개발입니다. 질문은 언제나 환영입니다. 내용은 목차로 대신하겠습니다.

▶불편한 진실: 예고된 입주 감소, 주거비 상승
▶주택주를 사자
▶TOP PICK: HDC현대산업개발

1. 부동산 가격은 왜 오를까
2. 공급이 왜 부족해졌을까
3. 인구가 감소하는데 가격이 오를까
4. 지금도 주거비 비싸지 않을까
5. 집이 이렇게 비싼데 살 수 있을까 
6. 지방도 오를 수 있을까
7. 똘똘한 한채일까
8. 2011년~2013년의 부동산과 같을 수 있을까
9. 산업 결론
10. 투자의견

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

[위 문자는 컴플라이언스의 승인을 득하였음]

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현대건설 원전 로드맵

가이던스

에너지 수주 가이던스

<2월 주택 통계>
. 2월 인허가: 1.2만호(-45.4%yoy)
누적인허가: 3.5만호(-28.3%yoy)
. 2월 착공: 1.0만호(-9.2%yoy)
누적착공: 2.0만호(-40.6%yoy)
. 2월 분양: 0.5만호(-79.4%yoy)
누적분양: 1.3만호(-67.9%yoy)
. 2월 준공: 3.6만호(-6.6%yoy)
누적준공: 7.8만호(+3.2%yoy)
. 2월 미분양: 7.0만호(-3.5%mom)
. 2월 준공후미분양: 2.4만호(+3.7%mom)
. 2월 매매거래량: 5.1만건(+32.3%mom, +16.6%yoy)

-> 매우 부진. 착공이 1만호, 준공이 3.6만호라는 것은 향후 주택 준공물량이 어디까지 감소할지를 보여줌.
미분양 감소는 분양이 적었기에, 분양환경을 보여주기에 유의미하지 않음.
매매거래량은 서울, 수도권뿐 아니라 전국 모두 증가. 토허제의 효과로 보기에는 전국 모두 증가라, 금리 인하로 인한 주택 구매력 부담 완화와 수급불안심리, 작년말 대비 다소 풀어진 대출 규제 등의 영향으로 해석

https://www.molit.go.kr/USR/NEWS/m_71/dtl.jsp?lcmspage=1&id=95090815

30일 업계에 따르면 최근 전 금융권에서 지식산업센터 미분양 물건 담보대출을 전면 중단한 것으로 확인됐다.

"심지어 중도금 대출 연장도 현재는 대부분 거부되는 상황"이라고 전했다.

https://naver.me/GEXCXdoM

[하나증권 건설 김승준] 4/1
건설 Weekly - 토허제 이후 동향 week 1

▶리포트: https://bit.ly/42nxEWK

이번 주간 가격가격동향은 3/24 기준으로, 토허제 지정 발표(3/19)됐지만 시행(3/24) 이전으로 집계된 것입니다. 시행 이후의 동향은 이번주 목요일에 3/31 기준으로 확인해볼 수 있습니다. 시행 전 토허제 구역 지정 발표의 영향은 구역 지정된 곳들의 매매가 상승을 둔화시켰습니다. 송파구는 하락(-0.02%)까지 됐구요. 반면 전세가격은 여전히 상승하고 있었습니다. 주택주를 사야한다는 투자포인트는 입주 감소 → 전월세 가격 상승 → 매매가격 상승이었습니다. 전월세가격 상승이 뚜렷하게 방향성을 보이면, 주택주를 과감하게 살 필요가 있습니다. 자세한 내용은 3/27에 발간한 인뎁스를 참고 부탁드리겠습니다. Top Pick은 HDC현대산업개발, Second Pick은 현대건설입니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 1.3%p 상회(기관 매수, 외인 매도)
. 주간APT매매수급동향 -.0.30p(1주, 92.90)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.01%(1주), 수도권 +0.03%(5주), 서울 +0.10%(10주), 지방 -0.04%(43주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.01%(4주), 수도권 +0.04%(6주), 서울 +0.05%(7주), 지방 -0.01%(3주)
. 1주간 청약결과: 4건(대구, 전북전주, 인천, 강원원주). 대구와 인천 미달, 원주 높은 한자리수 경쟁률 기록
. 이번주 1순위 청약 예정: 9건(대전, 부산, 경남창원, 경기김포, 충북충주, 경북포항). 경상도의 분양 분위기 파악하기 좋은 일정

자세한 내용은 자료를 참고 부탁드립니다.

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아래에 공유드리는 PD수첩 링크는 리포트에서 비교하는 시점인 2010년과 2011년, 1년사이에 어떻게 변했는지를 알수 있습니다

2010년 PD수첩(2010년 1월, 부동산, 아파트의 그늘): https://www.youtube.com/watch?v=V1fohBWCw-s

2011년 PD수첩(2011년 3월, 전세대란, 탈출구는 없나): https://www.youtube.com/watch?v=rhFLZpW-Egs

[하나증권 건설 김승준] 4/3
건자재(Neutral)-시멘트 4Q24 정리: 뚜렷하게 나타나는 이익 감소

▶리포트: https://bit.ly/3FS6Ntd
▶4Q24 시멘트 부문 실적: 매출액 -13.3%yoy, 이익률 -6.4%pyoy
▶4Q24 레미콘 부문 실적: 매출액 -15.4%yoy, 이익률 +2.0%pyoy
▶2025년: Q 감소 + 전기료 인상 영향

4Q24 시멘트
. P: +7.4%yoy, Q: -5.2%yoy
. 매출액: -13.3%yoy, 이익률: -6.4%pyoy
. 전력비: +14.1%yoy, 유연탄: -2.4%yoy

4Q24 레미콘
. P: +5.6%yoy, Q: -18.6%yoy
. 매출액 -15.4%yoy, 이익률 +2.0%pyoy 

4Q24 레미탈(몰탈)
. P: +3.7%yoy, Q: -19.6%yoy
. 매출액 -17.1%yoy, 이익률 -4.0%pyoy 

Q감소가 두드러지는 가운데, 1Q25 Q는 20%이상 감소할 것으로 보입니다. 2025년은 전반적으로 실적이 크게 감소할 것으로 전망합니다.

자세한 내용은 리포트 참고 부탁드립니다.

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< 탄핵 인용 결정 이후 국내 금융시장 반응 >
- 코스피는 선고 중 (+) 전환하기도 했으나 -0.4% 반락
- 달러원 환율은 1,430원까지 하락하다 1,440원까지 반등
- 국고금리는 선고 이후 낙폭 확대하며 불 스팁

[하나증권 건설 김승준] 4/8
건설 Weekly - 토허제 이후 동향 Week 2

▶리포트: https://bit.ly/3R64l4J

토허제 시행되고 나온 첫 지표입니다. 전반적으로 서울의 매매가격 상승폭은 둔화되었으나, 여전히 수도권의 매매가와 전세가는 상승 중입니다. 특히 경기 남부와 동부는 매매가의 상승폭 둔화가 나타나지 않고 있습니다. 전세가격은 수도권은 상승 중이며, 지방광역시와 기타지방은 소폭 하락과 보합을 번갈아 반복 중입니다. 주택주를 사야한다는 투자포인트는 입주 감소 → 전월세 가격 상승 → 매매가격 상승이었습니다. 전월세가격 상승이 뚜렷하게 방향성을 보이면, 주택주를 과감하게 살 필요가 있습니다. Top Pick은 HDC현대산업개발, Second Pick은 현대건설입니다.

. 전주 건설업 코스피 대비 4.6%p 상회(기관 매수, 외인 매도)
. 주간APT매매수급동향 0.00p(1주, 92.90)
. 주간APT매매가(연속): 전국 -0.01%(2주), 수도권 +0.03%(6주), 서울 +0.11%(11주), 지방 -0.04%(44주)
. 주간APT전세가(연속): 전국 +0.02%(5주), 수도권 +0.04%(7주), 서울 +0.04%(8주), 지방 0.00%(1주)
. 1주간 청약결과: 9건(대전, 부산, 경남창원, 경기김포, 충북충주, 경북포항). 전부 미달로 어려운 분양 업황 재확인
. 이번주 1순위 청약 예정: 1건(경기구리)

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[하나증권 건설 김승준] 4/9
현대건설 - 빅배쓰 후 첫 실적, 궁금한 자회사 성적표

▶리포트: https://bit.ly/44hBzWt
▶1Q25 추정치: 매출액 7.8조원, 영업이익 1,795억원(OPM 2.3%)
▶1분기 실적 관전포인트: 현대엔지니어링의 실적
▶투자의견 Buy, 목표주가는 51,000원을 유지

<1Q25 추정>
. GPM 추정: 주택건축 4.0%, 토목 7.0%, 플랜트 6.5%, 현대ENG 5.8%
. 수주: 8.3조원
. 분양: 별도 0세대, 현대ENG 500세대
 
현대엔지니어링의 영업이익 가이던스는 6,330억원(OPM 4.5%)입니다. 판관비율이 3%대임을 감안하면 GPM은 7.5% 내외가 나와야 합니다. 분기별로 마진이 좋아질 수 있는 환경임을 고려했을 때, 1분기의 마진 레벨이 연간 추정치의 가늠좌가 될 수 있는 중요한 시점입니다.

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

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9일 LH는 경기 파주 운정신도시 주상복합단지 1·2·5·6블록 시행사인 인창개발과 맺은 토지 공급계약 해지 절차를 밟고 있다고 밝혔다.

인창개발은 2021년 12월 LH로부터 해당 부지를 7523억원에 매입하기로 계약했다. 하지만 토지 매입대금 7523억원 가운데 계약금(759억원) 납부 후 몇 년째 중도금을 내지 못한 것으로 확인됐다.

올해 1월31일 밀린 중도금 연체이자가 계약금을 초과해 즉각적인 계약 해지 사유가 발생했다. 이에 따른 최종 통보에 인창개발 측은 연체대금을 낼 수 있다며 자금납부 각서를 제출했다. 기한은 지난달 31일까지였다. 하지만 인창개발은 연체이자도, 중도금도 내지 못했다.

인창개발의 2023년 감사보고서에서 따르면 2023년 말 기준 577억원의 영업손실, 2916억원 당기순손실을 기록했으며, 2020년부터 자본총계가 마이너스 상태인 완전자본잠식에 들어섰다.

감사보고서를 작성한 정현회계법인은 "누적결손금이 3980억원으로 총부채가 총자산을 3978억원 초과했으며, 유동부채가 유동자산을 1조8559억원 초과하고 있다"며 "이런 상황은 회사가 계속기업으로서 존속능력에 유의적 의문을 제기할 만한 중요한 불확실성이 존재함을 나타낸다"고 밝혔다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/648/0000035167