После серии моих весенних статей об отечественной экономике особенно «мудрые» читатели окрестили меня необъективным ватником, проплаченным пропагандистом и просто нехорошим человеком. Поэтому для подведения первых итогов я передаю рупор «прокремлёвским» The Economist, Business Insider, CNN и остальным. Полгода под тысячами санкции и почти все столпы англоязычной медиасферы пишут про ошибочные прогнозы, превздойдённые ожидания и экономическую крепкость одной тщедушной страны бензоколонки.

https://vc.ru/finance/491507-polgoda-pod-tysyachami-sankciy-chto-proishodit-v-rossiyskoy-ekonomike

Любопытное известие. На нефтяных месторождениях РФ работает уже более десяти ферм по майнингу криптовалюты с суммарной потребляемой энергомощностью 85 МВт, что составляет 23% от общей мощности майнинг-центров в стране. Эти фермы обеспечиваются энергией от попутного нефтяного газа. А ПНГ, по сути, является побочным продуктом. Его используют для энергоснабжения месторождений, а излишки в немалых объёмах просто сжигают на факельных установках прямо на промысле. Долго объяснять почему, мне это рассказывал знакомый с Halliburton, трудящийся на Сахалине. Так вот майнеры нашли применение ПНГ и получилось безотходное производство. Теперь природное богатство расходуется рациональнее.

https://www.kommersant.ru/doc/5535402

Чистая прибыль Газпрома за первое полугодие выросла в 2.5 раза и достигла абсолютного рекорда в ₽2.5 триллиона. В долларах это около 42 миллиардов — почти столько же составила чистая прибыль Apple за последние 6 месяцев. Напомню, что Saudi Aramco заработала $48 ярдов за один квартал, однако её капитализация в 30 раз больше Газпромовской.

https://ria.ru/20220830/gazprom-1813272362.html

Мне всегда казалось, что солнечные панели наиболее эффективны в жарких регионах вроде Калифорнии — от чего там и большой спрос на них. Однако исследователи говорят, что наиболее оптимальная температура для фотогальванических элементов составляет 25°C. С каждым градусом выше или ниже данного значения их энергоэффективность сокращается на 0.5%. И если вы подумали, что 25°C не сильно ниже средних температур в жаргих регионах, то вспомните как нагревается асфальт или автомобиль в солнечный день. Ну и стоит сказать, что аномально высокие температуры в той же Великобритании стали негативным эффектом для их солнечночной энергетики.

https://www.cnbc.com/2022/07/26/surging-temperatures-are-good-for-solar-panels-right-the-answer-is-its-complicated.html #esg

Думаю, все вы уже слышали, что в «демократических» странах есть углеродный рынок и квоты — если завод по производству автомобилей с ДВС превысил лимит на выбросы CO2, то он должен купить углеродные кредиты у условной Теслы (у неё их много, ведь считается, что произвести электромобиль — это как посадить дерево). Я немного утрирую, система изощрённее, но в целом всё так и работает.

А теперь я расскажу про то, что не мог вообразить себе даже Оруэлл. Барбара Баарсма, глава Rabo Carbon Bank (подразделение второго по величине банка в Нидерландах Rabobank) продвигает идею «Personal Carbon Wallet». Да, вы правильно поняли — она ратует за создание персонального углеродного рынка. Хочешь полететь на самолёте? Погодик-ка, а у тебя углеродных кредитов не достаточно. Купи их. Цитирую Барбару:

«Давайте обеспечим то, чтобы каждое домохозяйство или каждый гражданин Нидерландов получал определенное количество прав на выброс углекислого газа. Права на выбросы будут храниться в углеродном кошельке. Если я хочу летать, я куплю права на выброс углерода у того, кто не может позволить себе летать. Таким образом этот бедный человек сможет заработать немного дополнительных денег. Или если кто-то живёт в маленьком доме, он может продать свои права на выбросы тому, кто живёт в большом доме. Бедные люди смогут воспользоваться преимуществами зелёной экономики».

Обратите внимание на заход — он ориентирован на бедных, коих всегда большинство и они, скорее всего, поддержат такую инициативу. При этом стоит отметить, что концепция не нова. Она озвучивалась ещё в 2019 году на Всемирном экономическом форуме, членом которого, кстати говоря, является Барбара. Но сейчас мы наблюдаем как плавно всё движется к реализации. И да, про Давосский форум с Клаусом Швабом я когда-нибудь расскажу отдельно, оно стоит того. #esg

В связи с моим, не постесняюсь сказать, радикальным отношением к зелёной инициативе может сложиться впечатление, что я пренебрежительно отношусь к идее защиты окружающей среды. Но это не так. Я, конечно же, поддерживаю заботу о природе, но коммерциализацию экологической повестки считаю величайшим обманом, который в моих глазах ставит под сомнение само существование проблемы, по крайне мере в той степени, в которой о ней говорят.

Возникла глобальная экологическая угроза? — Ок, введите тогда экологический прогрессивный налог. С него, например, будут сажаться деревья и делаться прочие полезные вещи. При этом он будет ещё ограничивать потребление особо грязных товаров и услуг. Но почему углеродными кредитами должен кто-то торговать и зарабатывать на комиссии? Что это за херня вообще такая? Ведь по сути, это налог на воздух, который собирают частные компании! Так может это вообще всё придумано исключительно с целью заработка?

И беспокоит меня только то, что в России есть «мозговые центры» вроде ВШЭ, которые продвигают зелёную инициативу по западному образцу. С глубоким сожалением я осознавал неизбежность внедрения ESG, так как этот рейтинг стал необходимостью для доступа к иностранному капиталу. Но какой в этом смысл сегодня? После 24 февраля я был убеждён, что от токсичной зелёной повестки мы избавились, но я заблуждался. И это большая проблема, о существования которой большинство даже не догадывается — для них это непонятные термины из мира финансов, которые их, якобы, никак не касаются. #мысливслух

Достаточное количество заголовков за одну неделю, чтобы считать, что у этого события есть ненулевая вероятность. К слову, глава Bridgewater Рэй Далио ещё в конце прошлого года оценивал шансы наступления такого сценария в 30% в следующие 10 лет. Для меня это по-прежнему нечто из категории близкой к невероятному, хотя основатель одного из крупнейших хедж-фондов явно лучше умеет оценивать инвестиционные риски. Ждём 2024 и надеемся, что они никогда не реализуются.

В августе индекс Мосбиржи был самым высокодоходным инструментом среди глобальных финансовых активов, согласно данным Deutsche Bank. Причём с большим отрывом как в долларах, так и в национальной валюте. Падало почти всё — фондовые индексы разных стран, облигации и ресурсы, а росрынок рос. Да, это эффект низкой базы, но всё равно примечательно и заставляет задуматься, насколько эта база низкая.

Яндекс изменил систему мотивации сотрудников: теперь «опционную» часть заменят повышением оклада и премий. Решение о поощрении, как и раньше, будет приниматься по результатам работы, которую оценивают раз в полгода на ревью. Это, кажется, первое среди наших IT-компаний настолько комплексное решение проблемы с просевшим доходом от опционов.

Опционы есть более чем у 60% штатных сотрудников компании, но сейчас этот инструмент не работает так, как задумывалось: торги на NASDAQ остановлены, и это не может не повлиять на доход участников опционной программы. Поэтому было принято решение выделить дополнительный кэш на сотрудников – благо ресурсы на это есть, судя по отчётности за прошедший квартал.

https://www.rbc.ru/business/05/09/2022/6315ca6e9a794738596449f0

В 2020 году я писал про надвигающийся кризис в сфере образования США. При мысли об американской системе обучения многие соотечественники представляют себе тот чудесный быт в кампусе Стэнфорда, но они не знают, что из себя представляет рынок образования США. А его в первую очередь характеризует почти $1.6 триллиона задолженности по студенческим ссудам — это крупнейшая категория частного долга после ипотеки, операжающая даже автокредитование.

В 2021 году я писал, что ситуация резко ухудшилась. Ущерб от пандемии для американских ВУЗов оценивался в $183 миллиарда: на $85 миллиардов просели доходы, на $74 миллиарда госфинансирование, $24 миллиарда составили расходы на Covid-19. Около 44% должников по студенческим кредитам, коих всего 44 миллиона человек, не совершали платежей по кредиту на протяжении 12 месяцев. И дабы вы понимали размер «хвоста», $300 ярдов студенческих долгов висит на людях старше 50 лет.

А недавно Байден анонсировал «Student Loan Forgiveness» — программу прощения задолженности по федеральным студенческим кредитам на сумму до $20,000. Университет Пенсельвании оценивает расходы бюджета свыше $300 миллиардов. После монетарного и фискального безумия в период пандемии такие объёмы кажутся уже несущественными, но, повторюсь, это только на фоне былого QE-безумия. Нужно понимать, что деньги из ниоткуда не появляются, всё ляжет на плечи налогоплательщиков и станет ещё одним инфляционным импульсом.

Происходящее как минимум любопытно с точки зрения процесса в американской экономике, но оно имеет куда более глубокий смысл — инвестиции в высшее образование не окупаются, во всяком случае для десятков миллионов американцев. Цену на «актив» либо сильно раздули, либо в условиях современного мира девальвировалась его ценность. Да, высшее образование многим подарило «путёвку в жизнь», но для не меньшего, если не большего, числа людей оно стало лишь дополнительным долговым бременем. И нашим абитуриентам тоже следует чаще себя спрашивать: стоит ли инвестировать [своё время] в этот «актив»? #созидание

Associated Press: результаты тестов по чтению среди 9-летних детей сократились сильнее всего за последние 30 лет, а показатели по математике снизились впервые за всю историю тестирования, согласно федеральному исследованию Министерства образования США. И это лишь одно из тех драматических последствий государственных ограничений по борьбе с коронавирусом, о которых я предупреждал.

Процитирую себя же от 03.2021: «Миллионы школьников не получали никакого образования с марта! Многих детей родители просто не отпускали в школу из-за страха перед коронавирусом. Это настоящая социальная катастрофа». В те времена за констатацию подобных фактов меня называли ковид-диссидентом, проклянали и писали доносы в полицию. Идиотизм претензий мы понимали вместе с сотрудниками МВД, но время на формальные объяснительные в том, что я не экстремист тратить приходилось.

И да, сейчас всё чаще стали говорить о негативном воздействии масок на языковое, эмоциональное и социальное развитие детей. Просто задумайтесь насколько важна для вас мимика другого человека и представьте насколько деффектной была бы ваша белковая нейросеть по восприятию собеседеника, если бы она тренировалась на лицах в масках... Радует, что сегодня уже без репутационного ущерба можно признаться, что я их никогда не носил. Недовольно натягивал исключительно на кассах, но ни разу не носил. #ковидарий

По поводу вчерашней презентации Apple хочется выделить две вещи, которые действительно впечатляют. Первое — это технология Spatial Audio в новых наушниках AirPods Pro, которая работает в связке с камерой TrueDepth на iPhone и анализирует индивидуальные физиологические особенности вашей головы, дабы оптимизировать звук именно с их учётом. Сама идея звучит футуристически, но насколько лучше будет звук в наушниках пока неизвестно.

Второе — это то, что я слушал речь Тима Кука и остальных сразу на русском языке с переводом и озвучкой от нейросетей Яндекс Браузера, которые в режиме реального времени переводили и озвучивали видеотрансляцию в прямом эфире. Звучит фантастически и это уже работает, причём вполне себе качественно, хотя технология пока работает в бета-версии. Скоро у человечества не будет языковых преград.

В Америке среди миллениалов возник новый феномен под названием «Quiet-Quitting». Уже даже появилась страничка в Википедии, в которой сообщается, что это применение принципа «работа по правилам», при котором сотрудники работают в определённые рабочие часы и занимаются исключительно трудовой деятельностью в течение этих часов. Но я лучше процитирую фрагмент из Wall Street Journal:

«Эта фраза набирает миллионы просмотров на TikTok, поскольку некоторые молодые профессионалы отвергают идею идти дальше и больше в своей карьере, называя меньший энтузиазм формой "увольнения". Конечно, каждое поколение, приходя на работу, быстро осознает, что работа — это не только веселье и игры.

Разница теперь в том, что у этой группы есть TikTok и хэштеги для выражения эмоций. И эти 20-летние вступили в рабочий мир во время пандемии Covid-19 со всеми её дезориентирующими последствиями, включая размытые границы между работой и жизнью.

Согласно данным опроса, проведенного компанией Gallup, в США падает вовлеченность сотрудников всех поколений, но представители поколения Z и младшие миллениалы, родившиеся в 1989 году и позже, показали самый низкий уровень вовлеченности в первом квартале.

Главный научный сотрудник Gallup по рынку труда, говорит, что описания работниками "тихого ухода" совпадают с большой группой респондентов, которых он относит к категории "не вовлеченных" — тех, кто приходит на работу и делает необходимый минимум, но не больше».

Из статьи в Википедии может показаться, что «Quiet-Quitting» — это нечто про справедливость, протест переработкам, призыв к строгому соответствию трудовому кодексу и правововой педантичности. Однако это тренд на лень и деградацию производительности труда среди молодёжи. А у работодателей тем времени становится популярным подход «Quiet-Firing», о чём рассказывает Washington Post.

Статистика YouGov по сотрудникам готовых «работать на совесть» (слева) и «работать на отстань» (справа) с разбивкой по возрастам. И дабы вы разглядели больше смысла в этих значениях, я упомяну, что за последние два квартала производительность труда в США сократилась рекордными темпами за 75 лет. Интересно, дойдут ли эти веяния моды и до нас? Как им противостоять?

https://www.statista.com/chart/28145/attitudes-towards-work-by-generation/

Сегодня многие финансисты и экономисты обсуждают процентные ставки, критикуют Пауэлла, вспоминают Волкера. Но в монетарной политике США произошло куда более значимое событие — руководство ФРС стало самым разнообразным за всю историю. В настоящее время наибольшее количество женщин, чернокожих и открытых геев вносят свой вклад в решения центрального банка по процентным ставкам, чем когда-либо за его 109-летнюю историю, сообщает Associated Press. Задумайтесь, что происходит в стране с обществом, если в период рецессии и высочайшей за несколько десятилетей инфляции, одно из крупнейших информационных агентств, считает важным опубликовать материал с заголовком «Fed tackles inflation with its most diverse leadership ever».

https://apnews.com/article/inflation-united-states-jackson-wyoming-economy-935581a0036858b89bcb2ca6c72b498d

По данным опроса Сбера, 77% россиян не разбираются в инвестиционных, страховых и пенсионных продуктах. Почти столько же (76%) не умеют читать финансовые документы. При этом финансово грамотными себя считают 47% россиян, а повысить уровень своих знаний хотели бы всего 39% жителей страны. Наиболее финансово грамотными себя считают жители Кемерова (82%), а лучше всего разбираются в фондовом рынке в Новокузнецке и Барнауле: положительно на вопрос об этом ответили 35% и 28% респондентов в данных городах.

Примечательно, что данные от Сбера совпадают с данными НАФИ и свидетельствуют об эффекте Даннинга-Крюгера, суть которого заключается в следующем: незнание пораждает уверенность из-за неспособности осознать свою ошибку, в то время как высококвалифицированные специалисты наоборот склонны занижать свою оценку, считая других более компетентными. И почему-то эффект преобладает в западной Сибири. Или просто я не знаю о зажиточности кемеровчан и знаменитых барнаульских трейдерах?

Яндекс и VK закрыли сделку по обмену активами. VK теперь владеет сервисами «Дзен» и «Новости», а Delivery Club, стал частью бизнеса Яндекса и перейдет на единую технологическую платформу с Едой. Происходящее отлично иллюстрирует тренд на развитие исключительно профильных направлений — такой перестройкой занимаются все крупные IT-компании последние несколько месяцев.

С приобретением Дзена и Новостей VK заканчивает строительство медиаимперии: в кармане у компании уже есть несколько социальных сетей, не хватало только блог-платформы и новостного агрегатора. А Яндекс фокусируется на развитии городских сервисов и технологий (ну и конечно, поиск тоже остается у них). 

В общем, экосистемная гонка продолжается. Кстати, недавно аналитики из J'son & Partners Consulting выпустили очередное исследование экосистем на российском рынке, где насчитали аж 12 разных компаний, работающих по такой бизнес-модели. При этом уменьшения числа экосистем не ждут — и как раз благодаря таким финтам ушами, как сделали Яндекс и VK, этот прогноз кажется реалистичным. 

https://www.rbc.ru/business/12/09/2022/631f00b99a794786177778bc

Вице-президент норвежского нефтяного гиганта Equinor, сообщил Bloomberg о необходимости предоставления ликвидности европейским энергетическим компаниям на сумму не менее 1.5 триллионов (sic!) долларов из-за маржинальных требований. Причём данную оценку для поддержки бумажной торговли он ещё считает консервативной.

Поясняю: производители энергии и трейдеры продают фьючерсы на газ, чтобы хеджировать сделки между США и Европой на период, пока суда пересекают океан. Ещё подробнее: дабы застраховаться от ситуации при которой, компания купит СПГ у американцев по $3000, а к моменту доставки груза он подешевеет до $2000, компания открывает короткую позицию на фьючерс по СПГ.

Однако, когда рынок лихорадит как никогда ранее и цена на газ ходит вверх-вниз на $1000 за неделю, хотя относительно недавно он стоил всего около $200, требования по обеспечению позиций в клиринговых центрах изменились. И дабы не словить маржин коллы, которые могут запустить целый каскад банкротств нужно снабдить энергетические компании ликвидностью на полтора триллиона баксов. И это мёртвый капитал, завязанный на деривативах.

«Кризис переходит в следующую стадию. Если одна из крупных энергетических компаний рухнет, то есть опасения, что может возникнуть эффект домино» — заявил недавно бывший топ-менеджер HSBC и основатель Lambert Commodities. В общем, происходит то, о чём именитый аналитик Золтан Пожар из Credit Suisse предупреждал ещё в начале марта, говоря о кризисе ликвидности, «Lehman-like» спирали и так называемой «margin call doom loop».

Просто представьте себя на месте финансового директора торгового дома Трафигура, которому в марте потребовалось ну прямо очень оперативно найти пару ярдов баксов. С кондачка такие деньги не одалживаются даже для Трафигуры. И вообще нужно понимать, что когда тебе нужно столько, то есть очень ограниченное число кредиторов, которые в принципе тебе могут помочь.

Проблема, связанная с бумажной торговлей ресурсами, лишь одна из проблем, которые нависли над энергетическим сектором в Европе. Сбытовые предприятия продают часть электроэнергии заранее, чтобы обеспечить определённую цену, но должны внести денежный депозит на биржах на случай дефолта до того, как будет произведена электроэнергия. А стремительный рост цен на электроэнергию привёл к тому, что фирмы должны размещать более крупные депозиты с маржой.

То есть с одной стороны «cash squeeze» провоцируют требования клиринговых центров по обеспечению производных финансовых инструментов, с другой — требования энергетических бирж. Сложившейся ситуацией довольны владельцы солнечных или ветряных ферм, ведь их себестоимость производства энергии не изменилась, что не скажешь про тех, кто работает с ископаемым топливом. И многие компании сейчас изо всех сил пытаются резко нарастить свои краткосрочные заёмные средства.

Не зелёные энергетики утверждают, что есть всего два выхода из ситуации: либо предоставление госкредитов, либо изменение регуляторных правил по обеспечению. Одна единственная немецкая Uniper теряет по $30 мультов ежедневно и попросила у правительства помощи на $9 с лишним ярдов. С марта Германия в качестве стимулов уже раздала почти $100 миллиардов. В сентябре об экстренной помощи энергетикам объявила Швеция, Финляндия, Швейцария и Австрия. Великобритания обсуждает план помощи на $172 миллиарда.

И теперь задумайтесь, что сейчас происходит в финансовом секторе Европы, если ЕЦБ активизирует дискуссии с руководителями банков по поводу их готовности к потенциальному всплеску дефолтов компаний. То есть вопрос уже давно не в том, что будет ли плохо, а на сколько будет плохо и достаточно ли капитализированы банки.

Тем временем в Техасе зафиксировали исторический рост налоговых поступлений на 25.6% до $77.2 млрд за 2022 фискальный год. Увеличение налоговых поступлений почти вдвое превышает самый большой прирост, наблюдавшийся с 1988 года. Просто так вышло, что стохастически сложилась благоприятная конъюнктура для техасских нефтегазовых компаний, при которой спрос и цена на молекулы свободы выросли мнократно.

https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/Texas-Sees-25-Tax-Revenue-Surge-As-Oil-Firms-Boom.html