После того, как глава Binance Чжэнпэн Чжао анонсировал создание фонда восстановления криптоиндустрии для смягчения каскадных негативных последствий краха FTX, ситуация ещё больше стала напоминать хроники 1907 года. Тогда Джон Пирпонт Морган инициировал создание резервного фонда и с помощью Бейкера, Стиллмана и Рокфеллера ликвидировал кризис доверия к американской банковской системе.

Сбросив с баланса Binance монеты FTT, эмитируемые биржей FTX, Чжэнпэн Чжао отправил в нокаут хедж-фонд Сэма Бэнкмана-Фрида. И получается, что именно он разрушил пирамидальную конструкцию своего конкурента, хотя заявляет, что это просто случайность. К слову, в исторических исследованиях Гарвардской школы бизнеса упоминается мнение о том, что Морган мог спровацировать панику 1907 года, сыграв против Knickerbocker.

Как всё было в действительности неизвестно, но именно паника 1907 года позволила Джону Пирпонту консолидировать в своих руках сталелитейную промышленность США и возглавить банковский синдикат. Его влияние стало до того чрезмерно, что через 5 лет был сформирован комитет Пуджа для регулирование банковской отрасли. И именно деятельность этого комитета привела к санкционированию федерального подоходного налога, антимонопольному акту Клейтона и созданию ФРС с ФТК.

Прецедент с FTX уже заставил главу Минфина США высказаться о необходимости регулирования рынка криптовалют, который концептуально больше похож на «wildcat banking» XIX века, когда банки США выпускали собственные банкноты. Только вот децентрализация и множество эмиссионных центров лежат в основе идеи криптовалют, а потому очень интересно наблюдать какие механизмы контроля будут изобретаться. #мысливслух

Пха! Одна из крупнейших немецких энергетических компаний RWE демонтирует ветряные турбины для того, чтобы (барабанная дробь!) добывать на их месте уголь. По заявлению главы корпорации, в RWE понимают, что решение выглядит «парадоксально», но возводимые буроугольные установки будут способствовать укреплению энергобезопасности страны.

Ради отказа от грязных источников энергии и возведения ветряных ферм в Германии готовы срубить тысячи гектар древнего леса в Рейнхардсвальде, который вдохновлял братьев Гримм. То есть для них было лучше пожертвовать деревьями и мирной жизнью лесных жителей, чем «портить» климат сжиганием небогоугодного ископаемого топлива.

Так было до тех пор, пока петух не клюнул. А когда клюнул, то они готовы сносить ветряные турбины и добывать на их месте старый недобрый уголь. Это называется переподвыподверт. Трудно вообразить нечто более лицемерное, чем толпу экоактивистов, однако всякие малахольные продолжают верить в исключительно благочестивое происхождение зелёной инициативы. #esg

Стоимость акций производителя электрофургонов Arrival упала на 98% от своих пиковых значений. Сейчас бумага стоит чуть больше 40 центов и тут есть один важный нюнас — если акции в течение 30 последовательных рабочих дней торгуются ниже $1, то NASDAQ их исключает. Биржа уже предупредила компанию о возможности делистинга. Ну а судя по результатам Arrival, уже не остаётся сомнений в неизбежности этого.

У «инновационного автопроизводителя» до сих нет продаж, причём выпуск первого фургона уже задерживается на несколько лет. У Arrival есть только убытки и лизергиновые фантазии: Financial Times недавно узнал о планах компании привлечь деньги на создание самолёта. Ещё не выпустили ни одного рабочего автомобиля, но Денис Свердлов считает, что самое время податься в авиацию.

Я уже давно намекал, что эта история ничем не отличается от Nikola. Однако у обывателей есть банальная вера в нули и эдакий культ денег — если что-то оценивается в миллиарды, то оно однозначного того стоит. Дюже забавно сейчас вспоминать всякие заголовки из Форбса о многомиллиардном состоянии господина Свердлова и рассуждения о том, что очередной талант покинул Россию, сдерживающую его потенциал. Ну-ну.

Когда случился крах FTX Илон Маск заявил, что её основателя Сэма Бэнкмана-Фрида, более известного по нику «SBF», отмажет демократическая партия — «SBF was a major Dem donor, so no investigation», если быть точным. После этого я немного углубился в биографию Сэма и стал внимательнее наблюдать за тем, как развиваются события.

Бэнкман-Фрид действительно является крупнейшим донором демократов после Джорджа Сороса, а его биржа числится среди партнёров Всемирного экономического форума Клауса Шваба — главного затейника глобалистов. Молодой SBF, которому только в этом году исполнилось 30 лет, в Давосе был на одной сцене с Биллом Клинтоном и Тони Блэром.

Среди республиканцев уже бытует мнение, что через FTX и Украину демократы отмывали деньги. Хотя на мой взгляд, фактология для этой версии на уровне материалов одного нашего забытого заключённого блогера. В GOP, видимо, решили воспользоваться излюбленными методами своих оппонентов и просто набросить на вентилятор. Не суть.

Важно то, что Сэма действительно начали отмазывать. Например, продемократическая New York Times опубликовала «puff piece» с посылом о том, что у гениального парня просто не получилось, а ещё более левый Vox выдал «slam dunk splainer» про альтруизм, мол все жертвуют деньги на политику и нет ничего удивительного в том, что это делает миллиардер Бэнкман-Фрид.

Тем временем арбитражный управляющий FTX Джон Рэй III признался, что за 40 лет своей практики он никогда не видел столь наплевательского отношения к корпоративному контролю и таких пробелов в достоверной финансовой информации. На минуточку, этот дедячка занимался банкротством Enron. Надеюсь, вы все понимаете, что это не просто оплошлность в бухгалтерии успешного предприятия...

Интересная конференция и спикеры интересные. Билет всего $2,499. Вы можете себе представить, чтобы в декабре 2008 года New York Times, не переживая о репутационном ущербе, рекламировала предстоящее мероприятие с Берни Мейдоффом?

SoftBank Vision Fund сообщил о квартальном убытке в 1.3 триллиона йен или 9.9 миллиардов долларов. Венчурные фонды холдинга показывают убыток уже третий квартал подряд и общие бумажные списания за данный период составили почти $58.6 млрд. Это сожрало весь плюс за предыдущие годы и управляющая компания зафиксировала куммулятивный убыток в $1.4 млрд по своим ивестициям. Ещё раз: NAV Change Since Inception отрицатетельный.

Мне уже можно констатировать, что венчурный проект SoftBank провалился или кто-то по-прежнему верит, что ещё не вечер? В 2020 году я опубликовал заметку «Закат империи Масаёси Сона» и с течением времени пложение дел становилось только хуже. Но я помню, как в венчурной среде, новости про какой-нибудь WeWork люди называли газетным шумом, ибо при пузыре на фондовым рынке IRR Vision Fund был сносным, особенно учитывая его объёмы. И вот, «неожиданно», всё поменялось.

На последней презентации инвесторам Масаёси Сон заявил, что уходит от операционного управления SoftBank, чтобы посвятить всего себя ARM (полагаю, что так он рассчитывает повысить ценность последней для планируемого IPO). Но учитывая всплывшие подробности о том, что у Сона персональный долг перед SoftBank в размере $4.7 млрд (грубо говоря, он пользовался плечом материнской компании для венчурных инвестиций), то его фигура ценности ARM не добавляет.

Власти Москвы разработали разные меры поддержки и программы развития стартапов. Один из самых успешных примеров — программа тестирования инноваций, которую запустили три года назад, и где разработчики могут испытать свои решения.

Сейчас у программы самое большое количество площадок в мире (более 200), на которых было проведено почти 300 пилотов. Кстати, 40% стартапов после успешного тестирования продали свои технологии площадкам, на которых пилотировались.

Таким образом, город и бизнес получают новые технологии и решения, а стартаперы — клиентов и экспертные заключения, которые помогают доработать продукт.

А ещё с весны этого года в Москве выдают гранты столичным компаниям на компенсацию расходов в ходе тестирования своей продукции — до 2 млн. рублей. Действительно программа не таит в себе подводных камней и даёт много преимуществ стартаперам.

Для участия в ней оставьте заявку на сайте #реклама

Американская некоммерческая организация World Beyond War на базе Mapbox и OpenStreetMap отразила на глобусе все военные базы США с указанием даты их появления, численностью контингента и прочими данными. Впечатляет не столько масштаб и вездесущность Пентагона, а то, насколько мир стал прозрачнее. Ведь ещё недавно, всего пару десятилетий назад, подобными сведениями обладали только люди на Фрунзенской набережной или Лубянке с их коллегами из других стран. Причём огласка этих сведений зачастую воспринималась как очередная теория заговора. А сегодня каждый самостоятельно может наблюдать за существованием и появлением новых филиалов Пентагона.

https://worldbeyondwar.org/no-bases/

Повстречалось занятное чтиво про рынок российской интернет рекламы и инфляцию цены клика в рунете. Уход западных рекламодателей повлёк за собой падение рынка на колоссальные 43% и это после 20 лет непрерывного роста. Логично было предположить, что подобное сжатие спроса станет дефляционным фактором для маркетинговых бюджетов, однако изучив сотни миллионов кликов и десятки тысяч кампаний, в MOAB заявляют об инфляции цены клика в Директе на уровне 25%, а в VK — более 40%.

Объясняется это тем, что помимо рекламодателей ушли ещё и крупные площадки (в первую очередь Google с Facebook). В связи с этим клиенты начали агрессивней конкурировать за то пользовательское внимание, которое осталось. Также нужно учитывать общую инфляцию и удорожание серверного обуродования. И ещё стоит не забывать про кэш-аут покупки в период весенней паники, когда люди скупали всё подряд и бетонировали свои рубли. Пик дороговизны CPC в Директе был в июне, и с тех пор тенденция пошла на слом.

https://vc.ru/marketing/538460-zima-blizko-inflyaciya-ceny-klika-v-ya-vk-posle-kraha-reklamnogo-rynka-v-2022-godu #аналитика

В New York Times повстречался дивный материал с заголовком «Europe Is Sacrificing Its Ancient Forests for Energy». Оказывается, и это без шуток, сегодня древесина является крупнейшим возобновляемым источником энергии в Европе, намного опережая ветряную и солнечную энергию. Там массово топят дрова для генерации электричества, однако причина этого явления связана не столько с текущим кризисом, сколько с бюрократией и климатической повесткой.

Более десяти лет назад Евросоюз начал субсидировать сжигание древесины. Это рассматривалось как быстрый толчок для возобновляемого топлива и стимул для перевода домов и электростанций с угля и газа. Щепа и пеллеты рекламировались как способ превратить отходы опилок в зелёную энергию. В итоге зародилась целая индустрия по вырубке леса и превращения кругляка в опилки, которые продаются как экологичное топливо. А на фоне энергетического кризиса спрос вырос ещё сильнее.

В 2018 году, когда вопрос о субсидиях выносился на голосование, почти 800 учёных подписали письмо, призывающее законодателей перестать рассматривать срубленные деревья как экологически чистый источник энергии. Даже научно исследовательское агентство при ЕС в прошлом году заявило, что при сжигании древесины выделяется больше углекислого газа, чем при сжигании ископаемого топлива. Однако древесина по-прежнему относится к возобновляемым источником энергии, исходя из того, что деревья в конечном итоге вырастают заново. Пха!

Отрасль стала настолько большой, что власти не в состоянии за ней уследить. Они не смогли определить источник 120 миллионов метрических тонн древесины, использованной на континенте в прошлом году, что превышает размер всей лесной промышленности Финляндии. И исследователи говорят, что большая часть этой древесины, вероятно, была сожжена для отопления и получения электроэнергии. Ну это же всяко лучше для экологии, чем автомобили с двигателем внутреннего сгорания? Грета, ты куда смотришь, твою мать? Зелёные, вы где?

https://www.nytimes.com/interactive/2022/09/07/world/europe/eu-logging-wood-pellets.html #esg

ОБН: по теме есть ещё интересный доклад от EIA.

Я не привык уповать исключительно на исторические данные, поскольку настоящее всегда иное. И, например, всякие модели, которые активно плодились в период недавнего бычьего рынка и стремились доказать эффективность стратегии инвестирования во все IPO подряд — хорошее тому подтверждение. Однако если наложить кривую S&P 500 из прошлого на настоящее, то получится весьма занимательный график.

На первом заседании суда в Делэвэре по иску FTX о банкротсве юрист нового руководства сообщил, что «FTX находилась под контролем неопытных и неискушенных людей, и некоторые или все из них были скомпрометированы. Мы имеем дело со всемирной, международной организацией, но которая управлялась как личная вотчина Сэма Бэнкмана-Фрида». Также он добавил, что значительная часть активов компании пропала и, возможно, была украдена.

Самым удивительным в этой истории для меня стали стандарты управления капиталом в крупных фондах. И если с SoftBank Vision Fund и Tiger Global уже давно всё понятно, то в Sequoia Capital таких безрассудных списаний при Доне Валентайне на моей памяти не было. Но и это ещё ладно, ибо венчур... В FTX вкладывали сингапурский госфонд Temasek и канадский Ontario Pension Fund. Где нормы по рискам и всё остальное?

Вот у нас многие критикуют управляющих ФНБ за то, что на балансе много недружественных валют было, вместо юаней и золота. С одной стороны критика справедлива, а с другой надо ещё поблагодарить, что в FTX не вкладывали. Пишу и улыбаюсь, хотя пенсионные накопления канадских учитилей показывают, что это вовсе не нелепость. Это декаданс капитала, предшествующий большому глобальному кризису. #мысливслух

Кстати, Секвоя просит прощенье у своих ивесторов за списание $214 миллионов на фоне краха FTX и обещает улучшить процесс «due diligence» при будущих инвестициях. А один из партнеров фонда предположил, что фирма может подтолкнуть свои стартапы к использованию услуг Большой четверки в будущем. Нынче это звучит как радикальное решение, но почему «стартапы» с многомилиардными оценками и миллиардными раундами не проводили аудит — для меня загадка. На бирже есть сотни аудируемых компаний с меньшей капитализаций, чем те самые «стартапы».

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-11-22/sequoia-capital-says-sorry-for-ftx-but-defends-vetting-process

Капитализация крипторынка скукожилась втрое от своих пиков, однако не спешите отчаиваться. Кэти Вуд заверяет, что биткоин достигнет стоимости в $1 миллион к 2030 году. Как известно AUM у ARK сокращается и пресса перестала сравнивать эту взбалмошную тётку с Баффетом, но люди до сих пор доверяют ей управление миллиардами долларов. Чудно́.

https://www.businessinsider.com/bitcoin-outlook-million-2030-crypto-cathie-wood-ark-ftx-collapse-2022-11

В конце прошлого года для одной отечественной компании я делал конкурентный анализ рынка eVTOL — электрических летательных аппаратов вертикального взлёта. И, признаюсь, после февраля я думал, что проект российского eVTOL будет похоронен или глубоко заморожен на неопределённый срок. Поэтому приятно увидеть новость о том, что та самая компания Эколибри начала создание первого в России самолёта вертикального взлёта.

eVTOL призваны изменить представление о гражданской авиации, поскольку в определённых вариантах применения значительно превосходят «классические» вертолёты с точки зрения экономической эффективности. И в Эколибри уже приступили к сертификации своего гибридного двигателя. Хочется пожелать команде дальнейших успехов.

Кстати, если интересуетесь машиностроением и авиацией, то рекомендую обратить внимание на канал одного из основателей Эколибри Алексея Рогозина — @rogozin_alexey.

На фоне регуляторных послаблений и легализации марихуаны в США в последние годы как грибы после дождя росли стартапы коноплянной индустрии. И, кажется, мы стали сведетелями кризиса перепроизводства данного продукта — на складах Нью-Йорских фермеров скопилось травы на $750 мультов и они не знают кому её продавать. С Блумбергом своим горем делится директор компании Hudson Cannabis, которая принадлежит 79-летней «экологине» Эбби Рокфеллер — дочке Дэвида, правнучке Джона. Бабулька уже много лет готовилась к переходу на выращивание легального каннабиса и сосредоточилась на сортах богатых ТГК, а тут такое... Бедная, бедная Эбби.

https://www.bloomberg.com/news/features/2022-11-18/new-york-farms-have-a-glut-of-cannabis-and-no-retailers

Оказывается, глава CME (Chicago Mercantile Exchange) Терри Даффи ещё в марте в Конгрессе утверждал, что FTX не имеет достаточного количества финансовых ресурсов для поддержки предложенной ею модели прямого клиринга крипто-деривативов, но его резко осадил конгрессмен от демократической партии Ро Ханна.

Предыстория: Сэм Бэнкман-Фрид предлагал развернуть модель FTX на CME, но Даффи ответил «Твоя модель дерьмо. Зачем мне внедрять модель, которая вносит риск в систему? Конечно же, я не буду этого делать!». Он ещё просил позволить ему побыть риск-менеджром FTX, дабы убедиться, что всё нормально, но SBF пошёл в строгий отказ.

После этого глава CME сказал Бэнкману-Фриду в лицо, что тот абсолютный мошенник. «Моё состояние не оценивается миллиардами, но я ставлю 4 к 1, что в моём правом кармане больше денег, чем твоё номинальное богатство» — говорил Даффи.

Как мы уже знаем, Даффи оказался прав, но в Конгрессе его мнение проигнорировали. Тот демкорат Ро Ханн постоянно перебивал его, заставил объяснять что такое блокчейн и всячески пытался указать на то, что Даффи не эксперт по криптовалютам, а потому не может критиковать FTX. Мне это напомнило методы нечестивых адвокатов в американских фильмах.

Теперь самое интересное. В 2011 году Терри Даффи в Сенате также обвинял главу крупного деревативного брокера MF Global Джона Корзина в том, что он знал, что компания использует средства клиентов для финансирования своей деятельности. Если кто не в курсе, то MF Global обанкротилась, а Джона Корзина никто не посадил. Это похоже на прецедент и добавляет шансов тому, что Илон Маск со своим заявлением окажется прав.

Добивочка. Джон Корзин упоминался в моей большой статье про «кальмар-вампира» Goldman Sachs. Он был главой Гольдманов в 90х и жутко разбогател в период пузыря доткомов, а потом стал губернатором от демократов в Нью-Джерси. После государевой службы в 2010 году его позвали возглавить MF Global. Прослужил он верою и правдую полтора года до банкротства брокера.

Ну и мне следует напомнить, что MF Global разорилась после долгового кризиса в Европе, иточником которого стал кризис рынка гособлигаций в Греции осенью 2009 года. А причина любого финансового кризиса это не вдруг резко возникшая ошибка в системе. Это всегда эксплуатация системы кем-то «не по инструкции» до тех пор, пока система не даст сбой. Уже догадываетесь откуда растут «щупальца»?

Подсказка от BBC: How Goldman Sachs helped mask Greece's debt.

Яндекс объявил о намерениях остаться публичной компанией после реструктуризации и раскрыл общий план реорганизации, правда пока без каких-либо деталей. Скорее всего все нюансы ещё прорабатываются включая то, какие будут опции у миноритарных акционеров. На этом месте я хочу отметить, что около 60% сотрудников компании являются её акционерами, что дополнительно влияет на решение совета директоров относительно миноритариев.

Компания рассматривает выделение основной части бизнеса (поиск и рекламу, сервисы мобильности, электронную коммерцию, сервисы доставки, медиасервисы и т.д.), в том числе ряд зарубежных направлений, в отдельную группу, которая сохранит бренд Яндекса. Международные части бизнесов беспилотных технологий, облачных сервисов, разметки данных и образовательных сервисов будут выделены под управлением голландского Yandex N.V., который со временем выйдет из числа акционеров первой группы и сменит название.

То есть в «российском» Яндексе останутся все основные источники денежных средств, а отделятся только те немногие направления, которые трудно развивать на международных рынках учитывая их российские корни. Причём сервисам зарубежного периметра, особенно беспилотникам, необходимы финансирование и потому их выделение может даже повысить рентабельность первой группы в среднесрочной перспективе.

По известным причинам сейчас многие компании затевают реструктуризацию и каждый кейс уникальный. Надеюсь, руководству удастся сохранить Яндекс таким, каким мы его знаем — устойчивым бизнесом со своей корпоративной культурой. Скоро должно появиться больше подробностей, но как минимум теперь точно знаем, что Яндекс не собирается уходить с биржи.

https://tass.ru/ekonomika/16442023

Рубрика занимательных статистических фактов за последнее время:

• Мировой спрос на нефть вернулся к допандемийному уровню и даже превысил его на 1%, а добыча, наоборот, сократилась на 1%, согласно данным JODI. Подобное расхождение в спросе и добыче есть хорошая новость для нефтедобывающих стран. И не забывайте, что Китай ещё не избавился от своих мазохистских коронавирусных ограничений.

• В 2022 году Европа увеличила импорт СПГ из России на 42% до 17.8 млрд кубометров. Доля российского СПГ в европейском морском импорте составила 16%. На первом месте США с 42%, на третьем Катар с 13.7%. Я ещё в мае оповещал, что новости про эмбарго надо логарифмировать, ибо бюрократическое притворство всюду, а спрос на отечественные углеводороды неизбежен как восход солнца.

• По прогнозу ОЭСР расходы на энергию в странах-членах организации увеличатся почти в 2 раза и составят 17.7% ВВП, что превышает уровни первого нефтяного кризиса 1973 года. Для Европы это около $3 триллионов, что бьётся с оценками Goldman Sachs. Но судя по прогнозируемой динамике ВВП и инфляции, в ОЭСР финансового кризиса особо не ждут. Оптимисты.

Объединил и немного дополнил свои наблюдения за событиями вокруг FTX и Сэма Бэнкмана-Фрида в одном материале на vc.ru. Буду благодарен «апвойтам».

https://vc.ru/finance/550350-izbezhit-li-glava-ftx-nakazaniya-za-finansovye-mahinacii