#фонды #банки #деньги #теневаяэкономика

Базирующийся в Базеле Совет по финансовой стабильности заявляет, что теневой сектор - или небанковские финансовые посредники – вырос до 239 трлн долларов и вытеснил традиционных кредиторов (183 трлн долларов) в качестве основного источника глобального финансирования. Многое из этого является благоприятным и помогает поддерживать рост мировой экономики.

“Основной” теневой компонент, который не дает регуляторам спать по ночам, составляет 67 триллионов долларов. Это инвестиционные инструменты и фонды, которые создают “риски финансовой стабильности, подобные банковским”

Это проявилось, когда Лиз Трасс взорвала британскую пенсионную систему. Резкий рост доходности облигаций выявил скрытый процентный риск “инвестиций, основанных на обязательствах”, вызвав требование маржи в размере 1 трлн фунтов стерлингов. Но если Британия пока смогла залить пожар, то... что произойдет, если следующий взрыв произойдет в такой стране, как Ирландия, где сосредоточена пятая по величине теневая банковская индустрия в мире, где за десять лет её объем утроился и сейчас превышает 900% ирландского ВВП.

У теневых банков могут возникнуть проблемы в любом количестве юрисдикций, включая Каймановы острова или Люксембург, где теневые обязательства еще больше, чем в Ирландии.

“Я убежден, что должны быть большие потери по облигациям всех видов фондов, которые маскируются”, - сказал профессор Филип Тернер, который раньше отслеживал теневых кредиторов в Банке международных расчетов.

Существуют опасения по поводу коварной практики на рынке частных долговых обязательств США стоимостью 1,2 трлн долларов, где игроки “разменивают” целые портфели, заключая двусторонние сделки друг с другом, чтобы переоценить каждый этап сделки. “Вы переплачиваете за мой мусор, а я переплачу за ваш”, - сказал он.

Йеллен, похоже, больше всего беспокоят фонды денежного рынка США, которые выросли до 5 трлн долларов, поскольку инвесторы выводят деньги из банков либо в погоне за более высокой доходностью, либо в убеждении, что эти фонды безопаснее (потому что они инвестируют в основном в краткосрочные казначейские облигации).

Очевидным кандидатом на неприятности является коммерческая недвижимость в США. Небольшие региональные банки США обычно предоставляют 70% кредитов на недвижимость в США, но им приходится сокращать их после потери депозитов на сумму около 800 миллиардов долларов. Это грозит усугубить бедствие, и без того разъедающее фонды, размещенные в пустующих офисных зданиях и торговых центрах.

В феврале Brookfield Properties объявила дефолт по кредитам на сумму 784 миллиона долларов на строительство двух небоскребов в Лос-Анджелесе. Доля проблемных долгов в коммерческой недвижимости США достигла 5,2% в феврале, что является самым высоким показателем с 2009 года.

Мы можем быть уверены только в одном: было бы чудом, если бы не случилось ничего плохого, поскольку Федеральная резервная система США и ЕЦБ проводят самое агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики за всю историю работы большинства трейдеров, работающих в настоящее время на рынке.

Ставки, конечно, подскочили: менее понятно, что резкий переход от QE к QT (продаже активов) означает изменение потоков ликвидности в годовом исчислении на 2 трлн долларов, а это, в свою очередь, приводит к сокращению денежной массы рекордными послевоенными темпами.

Такое затягивание происходит с большим запаздыванием. Центральные банки узнают, какой ущерб они нанесли, только много месяцев спустя. Поскольку теневые кредиторы в значительной степени находятся вне их поля зрения, они могут только догадываться, какой уровень боли втянет финансовую систему в разрушительный водоворот. К тому времени будет уже слишком поздно.

Подписаться на MarketScreen