Нет другого короля кроме доллара

Разговоров о дедолларизации 📷 в последнее время очень много. Их уже нельзя не замечать. Выскажемся и мы.

Отчасти этим разговорам дала старт активная санкционная политика в отношении России. Многие страны, у которых есть разногласия с США, примеряют ее на себя и видят насколько она эффективна.

На самом деле все всегда хотели уйти от доллара, но не могли... Даже отказ от обмена доллара на золото в 1971 году («шок Никсона») не привел к дедолларизации.

Эта та самая ситуация про которую можно сказать: если бы доллара не было, его надо было бы придумать.

Дело в двусторонних дисбалансах внешней торговли между странами, которые должны компенсироваться каким-то общепринятым резервным активом. Отказаться от идеи мирового резервного актива нельзя — это как отказаться от валюты внутри страны, перейдя на бартер. Это будет просто крах всей торговли.

Вот попробовали Россия и Индия перейти на расчеты в национальных валютах, и что? Очень быстро выяснилось, что дисбаланс торговли между странами не позволяет этого сделать. И Россия, как самый заинтересованный игрок (Индия же не под санкциями), сама стала отказываться от этой идеи — ей некуда девать индийские рупии... Россия хотела бы уйти в китайские юани — но зачем Китаю рупии? Он менять не будет. Курс рупии к юаню (и к остальным валютам из-за валютного арбитража) резко упадет... Как ни крути, а возвращаться в традиционные резервные валюты необходимо.

Не только доллар выполняет эту роль в мировой торговле. Мир сегодня (IV кв.2022) хранит в резервах:

💲 — 58,4%,
💶 — 20,5%,
йена — 5,5%,
фунт стерлингов — 5%,
юань — 2,7%
и понемножку — в канадском и австралийском долларе и швейцарских франках. И совсем по чуть-чуть — в других валютах.

Миру нужен резервный актив. Из эмитентов основных резервных валют только Китай не участвует в санкциях в отношении России. Но в юанях хранится всего менее $300 млрд мировых резервов и основной их держатель — Россия. И всем известно, что курс юаня политически мотивирован и управляем китайским центробанком и в большой степени зависит от отношений между Китаем и США... Нет, это крайне неподходящий на роль мирового резерва актив.

Золото — вчерашний день. Его трудно перемещать и быстро продавать. Мировой торговле нужен не физический, а электронный актив на роль мирового резерва. Для этого подойдут только валюты, которые перемещаются в компьютерах. Кстати, санкции (в отношении России, например) касаются и золота.

Теоретически можно создать новую мировую резервную валюту, привязанную к золоту, но... В любой момент ЦБ какой-нибудь страны может взять и отказаться обеспечивать ее золотом, что может вызвать цепочку неплатежей и крах этой валюты. Кому нужны такие сложности?

Возврат к золоту как мировому резерву — иллюзия для тех, кто не понимает современную систему фиатных валют и хочет все упростить до уровня своего понимания. Золото сегодня — просто товар, не более. В силу исторических и технологических причин, он остается в резервах многих ЦБ, но только как малая часть этих резервов.

Что еще? Есть СДР («специальные права заимствования») — валюта МВФ, обеспеченная вкладами национальных валют всех стран, входящих в эту организацию. Она независима от национальных валютных политик и, кажется, вполне подходит на роль мировой валюты... Но за время своего существования с 1969 года она так и не приобрела значимой роли в мировой торговле. Используется исключительно как валюта для расчетов внутри МВФ.

Так что, как ни крути, а кроме доллара (и отчасти других упомянутых валют), ничего другого естественно на роль мирового резерва не возникает. А значит и говорить о дедолларизации можно и это стало модно, но бесперспективно.

Думаем, что на смену доллару когда-нибудь придет криптовалюта на блокчейне, независимая от любых правительств. Но, учитывая крайне настороженное отношение мировых центробанков к крипте (они видят в ней угрозу национальным валютам) — это произойдет точно не в ближайшем десятилетии.
#дедолларизация