Завтра хочу провести сольный стрим (на следующей неделе тоже сделаю, но уже с Ватиком).

Может быть посмотрим что-нибудь? Есть идеи?

Если есть, присылайте в комментарии (что-то связанное с экономикой, но необязательно серьезное). Так веселее будет. Ну и на вопросы отвечу, пообщаемся.

Сольный прожекторрайангослинг: смотрим видосы

В 20:00 проведу сегодня соло-стрим. Посмотрим видосы про экономику Германии, проблему асимметрии информации, Китай и то, что вашей душе угодно. Ну и отвечу на ваши вопросы!

https://youtube.com/live/Stav5MSSpAg

ВАЖНО!

Увы, финансировать производство роликов становится все сложнее. Прошлое видео про Чили обошлось мне в 100к, а интеграции не покрыли и половины. Я хочу продолжать снимать ролики для вас, но нахожусь не в той финансовой ситуации, что была раньше. Поэтому я объявляю сбор на производство второй части про Чили! Как только соберем, так сразу возьмусь за производство. Попробуем такую схему финансирования деятельности канала. Каждому буду очень благодарен!

Донаты: https://www.donationalerts.com/r/bajenof

В Ростове-на-Дону лекция Василия прошла с аншлагом.

Уважаемый Василий продолжает турне по Югу России. Теперь лекция "Искусственный интеллект - прорыв или пузырь?" пройдет в Краснодаре!

📅 Когда? 19 марта
🕕 Во сколько? 19:00-21:00
📍 Где? Тургенева, 14/1, центр притяжения "ПЯТНИЦА"

Вход "любой ценой, но бесплатно!" свободный, по регистрации!

Ну и подписывайтесь на Либертарианский Юг, чтобы не пропустить будущие анонсы в Краснодаре!

Ну а я прочитаю лекцию "Осторожно, оптимизм! Можно ли назвать первый год президентства Хавьера Милея успешным, и что ждет Аргентину дальше?" уже в этот четверг, то есть 20 марта!

Где?

Аптекарский переулок, дом 9, г. Москва.
м. Бауманская, Буддийский центр Рипа, 2 этаж

Во сколько?

В 19:00!

Вход бесплатный, по регистрации.

Лекция будет иметь ряд сюжетов, которые сложно рассмотреть в рамках даже серии постов (читайте отсюда). Да и много чего еще успело произойти интересного с момента их публикации. Так что...

Приходите, будет интересно!

Ну а потом по мотивам лекции сделаю стрим. Не на этой неделе. На этой мы с Василием поговорим про экономику России (что с ней произошло за 3 года).

Рубль - самая стабильная валюта в мире. Чтобы с ним ни происходило, всегда КАТАСТРОФА.

Запомните, твари!

Если рубль укрепляется, значит, впереди голландская болезнь и бюджетный коллапс.

Если рубль слабеет, то нас ждет 200 за доллар и гиперинфляция.

Аксиома курса рубля:

Шо то катастрофа, шо это.

Извините, больше не буду.

ИГРЫ, РУССКАЯ ВЕСНА, НЕФТЬ, САНКЦИИ И БЕГТСТВО КАПИТАЛА

Через 7 дней с момента публикации на Слоне начнется сочинская Олимпиада, которую и правда многие ждали, а в будущее смотрели с оптимизмом. Нефть Urals в январе стоит почти 106,5 долл/бар.

Янукович, как известно, будет отсранен от власти только 22 февраля, тогда же начнется и крымская история. И этого тогда никто предвидеть не мог.

Как и не мог предвидеть исключения России из G8, последовавших затем санкций, малазийский боинг, закрытие внешних рынков капитала осенью 2014 года и последовавшего за ним бегства капитала из России (в 2014 году чистый отток капитала составил 151,5 млрд долл, что почти в 3 раза больше значения 2013, а это, внимание, больше, чем в 2008 году). А еще падения цен на нефть со 106,5 до 61 долл/бар (31 декабря нефть Brent продавалась за 55 долл/бар).

Когда из страны бежит капитал, ключевых экспортеров и ряд важнейших банков отключают от внешних рынков, девальвация неизбежна.

Конечно, для удержания курса ЦБ приходилось проводить масштабные валютные интервенции (в 2014 году всего было потрачено 76 млрд долл и почти 5,5 млрд евро), а ключевая ставка была увеличена с 5,5% в начале года до 17% в декабре. Золотовалютные резервы РФ за 2014 год сократились на четверть. Но все это помогало слабо: на конец декабря 2014 года за 1 доллар давали 56,2 рублей - за год рубль стал дешевле на 42%. Просто факт: в кризис 2008-2009 рубль подешевел на 35%. То есть удар по рублю в 2014 году был явно сильнее.

Стало ясно, что такими темпами можно сжечь все резервы, но так и не остановить процесс девальвации. В итоге запланированный на начало 2015 года переход к плавающему валютному курсу (это было еще в планах с 2013 года) был осуществлен в ноябре 2014. Интервенции продолжались, но уже таких объемов не требовали. 2 февраля 2015 года ЦБ продал 690 млн долларов и на том прекратил.

И вот теперь представьте: вы макроэкономист, который все это ДОЛЖЕН БЫЛ предвидеть. Ну, я готов пожать руку человеку, который это смог сделать 31 января 2014 года.

А что Цепляева? 5 февраля 2014 года вышла статья в Ведомостях, где директором ЦМИ был озвучен простой тезис:

Если цены на нефть останутся там, где они сейчас, а я на это очень рассчитываю, и мы не увидим каких-нибудь новых глобальных потрясений, внешних шоков, то в районе 33 рублей за доллар равновесный курс будет держаться еще несколько кварталов
Цены на нефть, как мы знаем упали. Глобальные потрясения произошли. Доллар за 33 рубля, тем не менее мы еще увидели: после мартовских 36 рубль стал укрепляться и вышел на уровень в близи 33 в конце июня. Правда, продержался в таком состоянии лишь 5 дней. Затем он снова стал слабеть, но не улетал в небеса.

Стремительный обвал начался в сентябре, когда ключевые российские экспортеры и банки были отрезаны от внешних рынков капитала. В октябре полетели вниз цены на нефть на фоне расширения предложения (страны ОПЕК сохранили прежнюю квоту на добычу, в США произошла сланцевая революция), готовности Ирана и Саудовской Аравии прописывать в экспортных контрактах более низкие значения цен на нефть и ухудшения прогноза спроса на черное золото.

В конце октября Цепляева прогнозировала, что 2015 год будет годом сильного доллара, цены на нефть при этом продолжат снижаться. Доллары по-прежнему покупать не рекомендовала, отмечая, что вместе с девальвацией будет расти и ключевая ставка, а следом и ставки по депозитам, которые дадут более надежную и более высокую доходность. Все так и вышло.

Доллар укрпелялся (с 56 в начале января до почти 73 в конце декабря), нефть к концу 2015 года стоила 37 долл/бар, а ЦБ поднял ставку до 17% (в среднем в 2015 году она равнялась 12,5%). Чтобы перекрыть безрисковую рублевую доходность, покупать доллар нужно было в диапазоне от 40 до 50 рублей. В 2015 году такого курса попросту не было.

О ЦЕНЕ ОШИБОК

Вполне себе успешного прогноза Цепляевой, конечно, никто не помнит. И знаете в чем дело?

В моей профиссии, публика не жалует оптимистов или нейтралов. А вот пессимистов и жопоголиков - это да, одобряем. Потому как пессимизм ничего не стоит, а вот оптимизм/нейтральность - это конец.

Публичная цена ошибки крайне асимметрична: прогнозы краха/катастрофы/коллапса/разрушений/голода и прочего апокалипсица - это же ну НЕОБЫЧНЫЙ ВЗГЛЯД (главное, что непредвзятый еще, ага). Стоит ему не сбыться, так и Господь нас всех уберег, вашими, батюшка, молитвами только, предупреждали, потому и пронесло.

А когда ты вдруг скажешь то, что полностью в момент прогноза логично - так это в лучшем случае наивность, а в худшем афиллированность и продажность.

Липсицы, Хазины, Глазьевы, Миловы , Мироновы, Гуриевы, Делягины и прочие ораторы из мира экономики (вне зависимости от политических взглядов) ошибались столько, сколько, наверное, нет голов у Криштиану Роналду за всю профессиональную карьеру (а их у него очень много). Но это им совершенно не мешает продолжать, а лояльный читатель продолжает внимать и доказывать, что на самом-то деле все так и есть, а кто не согласен, тот копиума объелся (причем даже тогда, когда ты весьма сдержан в оценках).

Напоминает историю пастора Гарольда Эгберта Кемпинга, который известен тем, что регулярно предсказывал конец света, но когда КРАХ ЧЕЛОВЕЧЕСТВА не происходил, назначал новую дату, а потом еще одну, и еще одну, и еще. И число сторонников не снижалось, а, напротив, росло, как и объем пожертвований (причем многократно). Когда последний конец света, назначенный на 2011 год, в очередной раз не произошел, Кемпингу все же хватило мужества раскаяться и признать подобные занятия греховными. Это похвально, конечно, вот только 5 млн долларов, потраченных на рекламную кампанию последнего апокалипсиса не вернуть. Пожалуй жертвователи, на чьих религиозных чувствах играл пастор, могли распорядиться этими деньгами лучге, чем потратить на плакат на билборде (и это я не говорю про все остальные средства).

Ну а Юлия Цепляева проработала в ЦМИ Сбера вплоть до марта 2018 года, после чего вышла на пенсию. Вырванная из общего контекста фраза живет до сих пор. Такова асимметрия цен ошибочных прогнозов.

Иностранные инвестиции, глобальная фрагментация и съезд РСПП

В последнее время стало модно обсуждать феномен экономического национализма, который некоторые называют "неомеркантилизмом". Его суть в проведении промышленной политики для повышения большей экономической самодостаточности и создание на базе политического межстранового сотрудничества экономических блоков. Короче, такая система "свой-чужой", но для экономики, которая уже настолько глобальна, что без внешних торговых, производственных и финансовых связей обойтись не может. Вчера состоялся съезд РСПП, на котором выступал Владимир Путин, обозначив ряд стратегических моментов.

Во-первых, бизнесу было дано понять, что санкции не стоит воспринимать в качестве временных мер, напротив, это долгосрочные ограничения, к которым в случае их расширения необходимо уметь адаптироваться. Во-вторых, в процессе адаптации необходимо налаживать кооперацию с "надежными партнерами", при этом еще и осваивать новые рынки. В-третьих, ушедшие из России иностранные компании могут вернуться, но при этом интересы российского бизнеса в приоритете. Наконец, необходимо вернуться на траекторию сбалансированного роста (иными словами, избавиться от перегрева).

По мне так очень даже в духе доминирующей сегодня риторики: отечественный бизнес в приоритете, открытость по нашим правилам, углубление связей с надежными партнерами.

После выступления Путин в более неформальном ключе общался с президентом РСПП Александром Шохиным. В частности, была затронута тема инвестиций российских компаний в дружественные юрисдикции (напоминаю про экономические блоки).

Путиным было сказано следующее:

Инвестировать можно, весь мир огромный, мир колоссальный. Нужно инвестировать туда, где и вам выгодно, и России, прибыль высокая, надежно защищены инвестиции. Тут сидят коллеги, которые и в Африку инвестируют, и в Азию. И все, куда они инвестируют, им нужно для производства здесь. Кто-то инвестирует и производства переносит, потому что оттуда легче работать на мировых рынках. Надо инвестировать.

О ком идет речь? Кто инвестирует в Африку и Азию? Нефтяные компании, работающие на африканских и азиатских рынках, тот же Лукойл. Русал, который в настоящее время сильно зависит от гвинейского глинозема. Росатом, строящий десятки объектов по всему миру. Норникель в ожидании создания совместного предприятия с Китаем - речь идет об открытии медного завода. Глава компании Потанин рассказал в кулуарах журналистам, что сделка уже одобрена правительством России и что к лету надо ждать подробностей.

С 24 февраля 2022 года прошло уже больше трех лет. Прогнозы, которые предполагали изоляцию Россию и превращение ее в Кубу или КНДР, как мне кажется, полностью провалились. В нынешних условиях глобальной фрагментации Россия ищет собственное место, обозначая готовность к международному сотрудничеству, но на условиях, которые можно обозначить "духом времени". Наблюдая за развитием событий в 2022 году, я отмечал, что не верю в сценарии самоизоляции. В современных условиях невозможно быть полностью автономным и конкурентным одновременно, поэтому без углубления международных связей, пусть и на новых принципах, никак не обойтись.

"Неожиданно, хоть и предсказуемо" (с)

Ключевые поинты из текста решения.

Тенденции:

- Текущее инфляционное давление снизилось, но остается высоким, особенно в устойчивой части (указывают на снижение темпов в январе-феврале относительно тех, что были в 4 кв 2024 года, отмечают частичное влияние укрепления рубля).

- Инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, что в том числе связано с укреплением рубля (но они по-прежнему остаются высокими, что усиливает инерцию инфляции).

- Банк России ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться (во многом за счет дальнейшего охлаждения кредитования и сберегательной активности).

- Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным (перегрев сохраняется, но рост экономической активности более умеренный в 2025 году, чем был в 4 кв 2024).

- Рынок труда остается жестким - безработица на исторических минимумах, рост зарплат продолжает опережать производительность труда (однако, все больше признаков снижения напряженности: сокращаяется доля предприятий, испытывающих дефицит кадров; в отдельных отраслях сокращается спрос на рабочую силу, что обеспечивает переток в другие секторы).

- Денежно-кредитные условия остаются жесткими под влиянием проводимой денежно-кредитной политики и автономных факторов (снижение рыночных номинальных ставок было меньшеим, чем реальных по причине спада инфляционных ожиданий; неценовые условия кредитования остаются жесткими).

ИТОГО: формирующиеся тенденции в динамике экономической активности создают предпосылки для постепенного возвращения экономики к сбалансированному росту.

Риски:

На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.

- Проинфляционные: сохранение отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высокие инфляционные ожидания, а также с ухудшение условий внешней торговли.

- Дезинфляционные: более значительное замедление роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий + возможное нормализация условий внешней торговли в случае спада геополитической напряженности.

Сигнал:

Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 7,0–8,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

На мой взгляд, совершенно верное решение. Как я и отмечал, наметившиеся тенденции пока нельзя считать устойчивыми, а проинфляционные риски по-прежнему высоки. Сигнал чуть смягчился: ставку не будут снижать, но и повышать станут лишь при соответствующих условиях (в прошлый раз говорилось об оценки целесообразности повышения ставки, здесь речь уже о повышении лишь в случае реализации определенных условий). Банк России не хочет формирования ожиданий близкого снижения ставки с целью поддержания достигнутой жесткости денежно-кредитных условий, с чем и связывает возможное ускорение дезинфляции наряду с трудом прогнозируемой геополитической нормализацией. И это в целом верно, потому как исходить в денежно-кредитной политике из сценариев, где невозможно нормально оценить вероятность, это все равно, что играть в азартные игры по принципам "все или ничего". Многим такой подход не нравится, но мне представляется правильным руководствоваться тем, что по крайней мере измеримо (пусть и с погрешностью, пусть и с наличием неопределенности). Особенно, если ты регулятор, для которого важна экономика в целом.

Сигнализирую рынку, что для для достижения таргета необходимо охладить свой пыл.

https://t.iss.one/gus_vasili/5054