Коротко о том, что такое проблема фискального доминирования, и как важно ЦБ сохранять независимость👆

​Проводим конкурс = на мой канал подписываются новые подписчики. Рад всех приветствовать в моем блоге.

Если вы вдруг не в курсе, меня зовут Григорий Баженов, я экономист (даже со степенью — к.э.н.), преподаю экономическую теорию в НИУ ВШЭ, веду блог об экономике и экономической науке на YouTube, а ещё даю комментарии СМИ по самым разным темам (нефтегаз, валютный курс, макроэкономика, экономика футбола, экономический рост и развитие). Кроме того, я занимаюсь коммерческими отраслевыми исследованиями (нефтегаз, алкоголь, IT) и консалтингом.

Немного навигации по моему каналу.

1. По пятницам, но увы уже не так регулярно, вместе с с Василием Тополевым мы проводим стримы (прожекторрайангослинг), где говорим об актуальных событиях в экономике или ведём более специальную беседу с приглашёнными гостями. На самом деле шутим, смотрим видосы и рассказываем анекдоты.

2. Если хотите ознакомиться с моими роликами, рекомендую к просмотру следующие видео.

СССР и Россия
— Распад СССР и девяностые: почему все было так плохо?
— Когда инфляция выходит из-под контроля: Павловская реформа, Гайдар и гиперинфляция
— Дефолт-1998 и ГКО: как это было
— Как ЦБ и Минфин управляли нефтяными деньгами и ЗВР
— Путиномика
— Мифы о Банке России

Экономика стран
— Трилогия об экономической истории Японии (1, 2, 3)
— Экономическое чудо в Китае
— Дилогия об экономике Индии (1, 2)
— Дилогия об экономике Украины (до и после Майдана)
— Экономика Турции и вера Эрдогана
— Скандинавский социализм
— Экономика Беларуси: как Лукашенко сломал экономику
— Северная Корея: мафиозное государство
— Иран: жизнь под санкциями
— Югославия перед распадом (рыночный социализм)
— Как Израиль стал богатым
— Аргентина: бедность, перонизм и Милей

Экономическая наука
— Гид по частной собственности
— Теория фирмы
— Введение в отраслевые рынки
— Коррупция и дорога к рабству
— Экономический рост
— Что мы (не) знаем о неравенстве
— Что такое мейнстрим, и как он работает
— Кто и как печатает деньги

Трилогия об эволюции капитализма
— Великая депрессия
— Золотой век
— Великая рецессия и современность

3. В телеге я публикую анонсы роликов (новый будет на неднле) и мероприятия (в марте будет лекция про Мексику), кое-какие личные соображения, оценки экономических событий, комментирую новости, рекомендую литературу и рассказываю что-то интересное из мира экономики.

4. Ещё у меня есть Boosty. Увы, я слишком пока загружен, поэтому не успеваю делать контент там, но надеюсь обязательно к этому вернусь. Но если вам нравится то, что я делаю, можете меня поддержать и прислать сладкие рубли. Это очень поможет развитию моего канала и популяризации экономической науки.

Да, еще тут есть реклама. Она помечается как #промо (рекламный пост ≠ личная рекомендация) и выходит с рекламным токеном. У меня три простых правила. Я не публикую 1) рекламу пропагандистских каналов, 2) финансовых каналов с низким публичным рейтингом и финансовых каналов, внесённых в список ЦБ, 3) нативку. Остальное может быть опубликовано.

Добро пожаловать ко мне на канал.

⚡️⚡️⚡️Такер Карлсон посетит знаменитое на весь нижний интернет вечернее шоу Григория Баженова и Василия Тополева прожекторрайангослинг

Смотрите, тут русские и американец базу говорят!

Такер Карлсон в прожекторрайангослинг: смотрим и обсуждаем ВЕЛИКОЕ интервью

Сегодня вечером посмотрим с дорогим Василием фрагменты интервью Владимира Путина Такеру нашему Карлсону. Смотреть мы будем все, что про экономику. Ну и ответим на ваши вопросы, конечно!

Начинаем в 20:30!

https://youtube.com/live/FINR3aJXyX4

​По первой оценке Росстата, рост ВВП в 2023 году составил 3,6%. Речь о реальном ВВП в ценах 2021 года. Это больше ожиданий (как тех, что были в конце 2022 года, так и тех, что имели место на протяжении 2023). Откуда такой рост?

Ответ можно наблюдать на графике — структура ВВП по расходам (или использованию) в динамике с 2011 по 2023 годы (данные).

Что видно?

1. Потребление частного сектора в долевом выражении достигло докризисного уровня (+2,9 п.п. к ВВП)

2. Доля госпотребления выше, чем в 2021 году (+0,6 п.п. к ВВП).

3. Упала доля чистого экспорта (что в целом нормально, если посмотреть на динамику с 2011 по 2023 годы). Вызвано это, конечно, восстановлением импорта и снижением (в т.ч. в текущих ценах) экспорта (- 4,4 п.п. к ВВП).

4. А вот доля инвестиций в основной капитал и доля изменения запасов материальных оборотных средств существенно возросли (суммарно для ВВП + 4,4 п.п.)

При этом примерно половина положительного вклада инвестиций (порядка 2 п.п.) в ВВП 2023 года приходится на изменение запасов материальных оборотных средств (в традиционной терминологии — "инвестиции в запасы"). В самом деле, на графике видно, что эта категория выросла с 2,4% до 4,4%.

Это весьма важный момент. Поэтому давайте подробнее поговорим о методологии, чтобы разобраться в значении роста инвестиций в запасы.

ВВП по расходам и инвестиции в запасы

Если коротко, ВВП считается тремя способами (если хотите прямо ролик о методах расчета и сути ВВП — жмите 🔥). Если нет ошибок в измерениях (то бишь в данных), то результат не будет зависеть от метода, что следует непосредственно из экономической теории.

ВВП по расходам — это сумма расходов всех макроэкономических агентов: домохозяйств (конечное потребление), фирм (инвестиционные расходы), государства (госпотребление + госинвестиции) и иностранного сектора (чистый экспорт = экспорт - импорт).

Нас особенно интересуют инвестиции. Тут можно выделить три категории:

- инвестиции в основной капитал — расходы фирм на оборудование и промстроительство;

- инвестиции в жилищное строительство — расходы девелоперов, оплаченные впоследствии домохозяйствами;

- инвестиции в запасы — запасы сырья и материалов, необходимых для непрерывного производства; незавершенное производство (цикл создания продукт больше отчетного периода); запасы готовой и не проданной продукции.

У последней категории есть свои особенности. Так, в статистике учитывается не стоимость запасов самих по себе, а изменение их стоимости. Если запасы увеличились, вырастет и ВВП, если снизились — упадет.

С теорией разобрались. Что это все значит?

Можно посмотреть на увеличение доли инвестиций в запасы после 2020 года. Ковид обнажил хрупкие места мировой экономики, создав стимулы для наращивания запасов. То есть запасы могут расти по причине необходимости обеспечения непрерывного производственного процесса в условиях наличия хрупких зон в мировой экономике.

Впрочем, есть и другие варианты.

1. Предприятия ожидают, что спрос на товары будет расти. Для того, чтобы обеспечить бесперебойную поставку товаров на рынок требуется сформировать соответствующие запасы.

2. Предприятия ожидали, что спрос будет выше, но он оказался ниже. И в результате произведенная продукция уехала на склады.

В нашем случае, как мне кажется, доминирует некоторая комбинация факторов.

1. Потребительский спрос восстановился.

2. Выросли доходы.

3. Импорт в стоимостном и долевом выражении увеличился.

4. Налицо искажения ВПК vs гражданский сектор, то бишь расстроен рыночный механизм и часть продукции не достаёт (ничего критичного, но на ценах отражается), а другая, напротив, производится в избытке.

В итоге получается примерно следующее. Есть риски вторичных санкций — могут возникать трудности с поставками в моменте. Следовательно, нужно расширять запасы. И есть ВПК, который работает в 25 часов в сутки и 8 дней в неделю. Впрок. Следовательно, растут запасы.

Если бы инвестиции в запасы не увеличились так существенно, ВВП вырос бы на 1-1,5 п.п. меньше. И был бы ближе к значению потенциала.

​О чем этот сюжет?

1. Догоняющее развитие предполагает высокие темпы роста в первые годы погони за лидерами. Ну или бегства из нищеты, тут уж как вам больше нравится.

Страны, которые активно проводили промышленную конкурентную политику, удерживая норму сбережений (а следовательно и инвестиций) на значительном уровне, росли высокими темпами несколько десятилетий, но конец немного предсказуем (Япония, Южная Корея - см. пикрил, а теперь, походу, и Китай).

Другие, имея порой чуть лучшие стартовые позиции, короткий период времени росли быстро, а потом точно также ушли на двухроцентный (или даже меньше) тренд (Россия, Бразилия, Мексика, Аргентина, Турция, Казахстан и другие).

2. Страны догоняющего развития поначалу так быстро растут за счёт а) активного увеличения использования факторов производства (фактически речь идёт о повышении капиталовооружённости труда) и б) импорта доступных технологий. Но, чем ближе технологический фронтир, и чем более капиталовооруженной становится экономика, тем сложнее расти сугубо за счёт а) и б) - вовсю проявляет себя убывающая отдача.

3. Приходится искать новые точки роста, а здесь вам уже требуется самому порождать технологии, то бишь сделать их внутреннем результатом работы экономики, а не тем, что лишь заставляет экономику работать (надо научиться придумывать технологии, а не просто их покупать и использовать). Как это сделать? Ответ на этот вопрос сложный.

Нужна и политическая стабильность, и власть закона, и сдержки и противовесы, и сильные права собственности, но также нужен рынок венчурного капитала и другие стимулы инвестировать в идеи. Главный секрет Полишинеля в вопросах причин экономического роста: он происходит во многом за счёт инноваций и технологического прогресса. Увеличение предложения инноваций положительно отражается в динамике совокупной факторной производительности. Развивающимся странам в этом плане ещё работать и работать.

4. Если темпы экономического роста в развитых и развивающихся экономиках станут +/- одинаковыми, ни о какой конвергенции больше речи идти не сможет. Два мира - два Шапиро. Ахилл никогда не догонит черепаху, а расстояние в какой-то момент перестанет сокращаться.

Способность США поддерживать устойчивый рост на протяжении сотен лет - есть результат необычайного умения американской экономики доводить многие странные идеи и изобретения до коммерчески успешного состояния. Да, малые фирмы в этом играют важную роль. Впрочем, и крупные тоже.

Таблица из книги "Микротеория инновационного предпринимательства" У. Баумоля.

​Мексика — одна из самых интересных стран Латинской Америки: 16-е место в мире по размеру экономики, 12-е место по объему экспорта, 20-е место согласно индексу экономической сложности и, конечно, макроэкономическая стабильность (низкая инфляция и ставки). Тем не менее, какой-то впечатляющей динамики в части роста уровня жизни Мексика не показывает. В стране по-прежнему множество сложностей от серьезных разрывов между городским и сельским населением, северными и южными штатами и богатами и бедными, до плохого качестве инфраструктуры, высокой преступности, низкой налоговой дисциплины и активной миграции.

Почему Мексика такая какая есть? И можно ли решить имеющиеся проблемы?

Регистрируемся и покупаем билеты здесь: https://mediomodo.ru/bazhenov-msk

✊✊✊

Как говорится, daily reminder:

Преступления без жертвы - не преступления. Свободу всем таким "преступникам"!

В продолжение разговора о "как делать институты" выложу прекрасную статью Дани Родрика о институтах по принципу "второе-лучшее". Не "первое-лучшее", т.е. не идеальные "вообще-институты", а "второе-лучшее", то есть, грубо говоря, лучшее, что можно сделать "здесь" и в "этих обстоятельствах". Статья начинается так:

"Фокус реформ в развивающихся странах переместился с установления правильных цен на создание правильных институтов. Это отражает признание того, что рынки вряд ли будут хорошо работать в отсутствие предсказуемого и законного набора правил, которые поддерживают экономическую активность и распределяют ее плоды. ... Но к созданию каких институтов должны стремиться реформаторы? Легче перечислить функции, которые выполняют хорошие институты, чем описать форму, которую они должны принять. Желательные институты обеспечивают защиту прав собственности, обеспечивают исполнение контрактов, стимулируют предпринимательство, способствуют интеграции в мировую экономику, поддерживают макроэкономическую стабильность, управляют принятием рисков финансовыми посредниками, обеспечивают социальное страхование и системы социальной защиты, а также повышают голос и подотчетность. Но, как показывает разнообразие институциональных форм, преобладающих в самих развитых странах (Ричард Фриман, 2000, Питер Холл и Дэвид Соскайс, 2001), каждая из этих целей может быть достигнута большим количеством различных способов (Дэни Родрик, 2007).

…

Тип институциональной реформы, продвигаемый многосторонними организациями, такими как Всемирный банк, МВФ или Всемирная торговая организация, сильно ориентирован на модель наилучшей практики. Он предполагает, что можно заранее определить уникальный набор соответствующих институциональных механизмов, и рассматривает сближение с этими механизмами как желательное по своей сути. Одним из его очевидных достоинств является то, что он позволяет проводить межнациональные сравнения и бенчмаркинг: эффективность институциональной деятельности можно измерить, скажем, путем подсчета количества дней, необходимых для регистрации фирмы в разных странах или урегулирования коммерческого спора в судах. Этот подход основан на подходе "первое-лучшее", который предполагает, что основная роль институциональных механизмов заключается в минимизации транзакционных издержек в непосредственно относящейся к делу области, не обращая внимания на потенциальное взаимодействие с институциональными особенностями в других частях системы.

Я буду утверждать, что работа с институциональным ландшафтом в развивающихся экономиках требует мышления “второе-лучшее”. В таких условиях сосредоточение внимания на институтах с наилучшей практикой не только создает слепые зоны, заставляя нас упускать из виду реформы, которые могли бы достичь желаемых целей с меньшими затратами, но и может иметь неприятные последствия. Я подробнее остановлюсь на этом моменте, используя иллюстрации из четырех областей: обеспечение соблюдения контрактов, предпринимательство, открытость торговли и макроэкономическая стабильность."

@longviewecon

Жена прочитала пост Ватика. Впечатлилась.

Сказала, что теперь я буду одеваться так. Чтобы в магазинах про танки не говорили.

https://t.iss.one/gus_vasili/1029