🏦 Т-Банк. Результаты радуют

Друзья, сегодняшний обзор хочу посвятить одной из наиболее перспективных компаний банковского сектора РФ - Т-Банку. Во время вчерашних торгов акции банка устремились вверх на фоне роста чистой прибыли по РСБУ за 8 месяцев на 30% г/г и в целом Т-Банк демонстрирует хорошую динамику по финансовым результатам, которая ранее была отражена в отчетности по МСФО за II квартал 2024 года:

- Выручка: 193,4 млрд руб (+72% г/г)
- Чистый процентный доход: 77,7 млрд руб (+45% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 24 млрд руб (+45% г/г)
- Чистая прибыль: 23,5 млрд руб (+15% г/г)

📈 В отчетном периоде Т-Банк продемонстрировал рост по основным ключевым показателям. Выручка увеличилась на 72% г/г, также продолжили расти ЧПД и ЧКД, оба на 45% г/г. А чистая прибыль прибавила 15% г/г, при рентабельности капитала (ROE) в 32,7%. В свою очередь, кредитный портфель группы вырос на 9% - до 1,2 трлн руб.

📈 Общее количество клиентов выросло до 44 млн человек, а число клиентов, использующих продукты и сервисы группы превысили отметку в 30 млн человек.

✅ Из важного стоит отметить, что Т-Банком была принята дивидендная политика, которая предполагает выплату до 30% чистой прибыли. Вероятно, диапазон был подобран таким образом, дабы дивиденды не оказывали давление на рост самого банка.

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Слияние с Росбанком

Недавно Т-Банк завершил сделку по покупке Росбанка, интеграция которого уже будет отражена в отчетности за IV квартал. Для проведения данной сделки Т-Банк проводил допэмиссию на 69 млн, что в результате увеличило долю «Интерроса» в капитале группы до 41,1%.

Росбанк был куплен за смешные по меркам рынка P/BV = 0,8 капитала и после объединения общий акционерный капитал ТКС Холдинга превысил 530 млрд руб.

Т-Банк отмечает, что эффективное использование приобретенного в рамках данной сделки капитала в сочетании со стабильно растущим числом лояльных клиентов экосистемы позволит группе успешно реализовывать стратегию роста на ближайшие годы. Вскоре СД Т-Банка должен получить предложения менеджмента по конкретным аспектам интеграции Росбанка в группу ТКС.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В достаточно непростых операционных условиях Т-Банк продолжает демонстрировать хорошие финансовые результаты. Также была успешно закрыта сделка по приобретению Росбанка и единственным остается вопрос, а сможет ли Т-Банк сохранить ROE на уровне 30% после самой интеграции. На мой взгляд, в среднесрочной перспективе ROE будет находится в районе 25% и если менеджменту удастся реализовать задуманное, то с горизонтом от 1,5 лет вероятность возвращения к ROE = 30% вполне высокая.

Есть позитивные подвижки по дивидендам. Пусть на первом этапе они будут не большими, зато не будут ограничивать рост самого банка. А вместе с ростом бизнеса, дивидендов также будет больше. Главное - ТКС Холдинг сохраняет прогноз по прибыли в 2024 году более чем на 30%, что предполагает улучшение финансовых результатов во 2П2024.

На мой взгляд, долгосрочный кейс Т-Банка выглядит достаточно интересным. Банк дешево оценивается по P/E = 5,6 и дела постепенно идут вверх. Но здесь же не стоит забывать, что с 2025 года результаты группы будут под давлением роста налога на прибыль. Целевую по Т-Банку держу в районе 3300 за акцию, ждём результатов за 9 месяцев.

Ваши действия по Т-Банку?

Держу— 🐳
Покупаю — 🔥
Думаю — 🤔

#ТБанк #TCSG

🏦 Т-Технологии. Ещё одно украшение 2024 года

Дорогие подписчики, свой последний обзор в 2024 году я посвящаю одному из лидеров банковского сектора в РФ, а именно Т-Технологиям, которые относительно недавно поделились операционными, а также финансовыми результатами по РСБУ за 11 месяцев. Традиционно переходим к основным показателям:

- Кол-во активных клиентов: 32 млн (+17% г/г)
- Кредитный портфель: 2,7 трлн руб (+11% г/г)
- Чистая прибыль (Т+Росбанк): 112 млрд руб (+60% г/г)

📈 По итогам 11 месяцев экосистема Т-Технологий продолжает стремительно расти. Количество активных клиентов выросло до 32 млн человек, а общее количество клиентов составило 46,9 млн человек (+19% г/г). В то же время совокупный кредитный портфель Т-Технологий и Росбанка увеличился на 11% г/г.

- конкретно в ноябре показатель по кредитному портфелю снизился на 1,2% относительно октября, что обусловлено перераспределением портфелей кредитов физическим лицам внутри группы в связи с интеграцией Росбанка.

📈 Совокупная чистая прибыль Т-Технологий и Росбанка увеличилась на 60% г/г и составила 112 млрд руб. Отдельно чистая прибыль Т-Технологий увеличилась на 41% г/г - до 58 млрд руб. Здесь важно подчеркнуть, что прибыль по РСБУ не в полной мере отображает объективную картину. По МСФО прибыль Т-Технологий ещё больше.

✅ Один из ключевых позитивных моментов от интеграции Росбанка заключается в том, что отныне Т-Технологии стали более прозрачными с точки зрения раскрытия информации. Это предполагает то, что банк будет предоставлять отчетность ежемесячно, аналогично тому же Сбербанку.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Основные мысли относительно результатов Т-Технологий за 9М2024 я уже сказал здесь - https://t.iss.one/fund_ka/5716, поэтому повторятся не буду. Скажу лишь то, что долгосрочная идея в Т-Технологиях есть и выглядит она очень привлекательно. Если планы менеджмента по удержанию ROE на уровне 30% или выше будут реализованы, то в условиях дальнейшего ужесточения ДКП P/B может опуститься до 1. В настоящее время Т-Технологии оценены по P/B = 1,2 - дороже Сбера (0,8), но при этом мультипликаторы самих Т-Технологий на своих исторических минимумах.

С момента последнего обзора акции Т-Технологий прибавили свыше 12%. При этом мой таргет по банку остается неизменным - 3000 рублей за акцию. На мой взгляд, с учетом перспектив будущего роста + ежеквартальных дивидендов, покупка Т-Технологий в долгосрочный портфель выглядит одной из самых интересных идей в банковском секторе.

P.S. Заголовок говорит сам за себя. В своем посте о положительных моментах 2024 года я не упомянул переезд Т-Банка, а зря. Пусть в банковском секторе (и не только) сейчас все относительно дешевые, но Т-Банк за счёт своих амбициозных планов выглядит весьма привлекательно.

Ваши действия по Т-Технологиям?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продал — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#ТТехнологии #T #ТБанк