В настоящий момент мы не смогли придраться к Всероссийскому банку развития регионов (ВБРР), который принадлежит структурам Роснефти, поэтому кто желает разместить средства на депозите выше страховой суммы (1,4 млн руб.) или купить облигации - настоятельно рекомендуем. Финансовый институт обладает избыточным запасом собственных средств и свой потенциал банк еще не раскрыл, так как он свободно может увеличить доходные активы на 700 млрд руб., то есть практически в три раза от нынешней отметки в 358 млрд руб. Соответственно, покрыть гипотетические убытки также не возникнет проблем, хотя качество активов очень сильное из-за низкой просрочки. Однако не исключаем отражения дополнительных убытков из-за санации Банка Пересвет: в отчетности по международным стандартам за 3К17 банк зафиксировал «прочие расходы» на 14 млрд руб. (мы думаем, что это покрытие расходов на Пересвет – например списание активов), которые обеспечили убыток в 9 млрд руб. и 5,3 млрд руб. накопленных 9М17. Ресурсная база диверсифицирована хорошо: зависимости от межбанковских денег нет (отличный фактор), мало вкладов физических лиц (обычно, когда паника, народ забирает деньги ,и банк лишается ликвидности). Кредитует ВБРР государственные компании – не только своих собственников. Более подробно читайте здесь. @bondovik
#банки #идеи #вбрр #сечин

Глава АФК Система еще не выражался так публично о продаже полного пакета Детского мира. Раньше они пытались провести дополнительное размещение акций, но попытки не увенчались успехом по разным «нерыночным» причинам. При этом приоритетом является МТС, с которыми он не намерен расставаться. Возможная продажа Детского мира для меня является неожиданностью - слишком хороший и быстроразвивающийся бизнес. Хотя Системы не держит «глупых активов», они в этом плане молодцы. В то же время они не торопятся с реализацией, видимо, все зависит от будущих денежных потоков всей группы, после чего можно и делать выводы. Однако по моим скромным расчетам, Система способна генерить около 30 млрд руб. в год на уровне корпоративного центра без консолидированных активов (долг от выплаты судебного штрафа учитывается на балансе именно Система). Одним словом, идея покупки рублевых (~9.2% годовых) и валютных облигаций (~6% годовых) остается в силе. Видно, что приоритетом является управление долговой нагрузкой, для инвесторов в облигации хорошая новость. @bondovik
#система #роснефть #идеи

Девелоперы не просто так нервничают из-за ужесточения требований к строительному бизнесу и дело здесь не только, что 80% жилья финансируется за счёт населения. Строительный бизнес можно сравнить с финансовой пирамидой и вот почему. Если вы видите сильные результаты отчетности какой-нибудь компании - это не означает благоприятное кредитное положение эмитента, поскольку отразившиеся денежные потоки имеют историю многолетней давности. Например, реальные инвестиции сделаны 4 года назад и сейчас они были представлены. Поэтому, если прежнюю систему бизнеса убить, не все смогут под неё подстроиться, многие уйдут с рынка, останутся лишь с административным ресурсом. Обратите внимание на компанию Группы Эталон (ЛенСпецСму), там очень много долевого строительства. С одной стороны они являются теперь центром внимания, с другой - хороший административный ресурс. И чего ждать? В любом случае, я не рекомендую их облигации, также как и многих строительных игроков. Позже я вам дам хорошую альтернативу, чтобы заработать по 8-9% годовых. @bondovik
#идеи #строительство

В надежде на стабильность. Вчера я вам обещал рассказать почему российский рубль может показать фундаментальную стойкость и продемонстрировать очередное укрепление после вероятного снижения по мере появления внешних шоков. В то же время национальная валюта, по моему мнению, достигла в очередной раз фундаментального равновесия и диапазон движения 61-62 в нынешних условиях выглядит справедливым. На международных долговых рынках после основных или даже в преддверии заседаний денежных властей, которые пройдут на предстоящей неделе, возможно восстановление спроса на облигации развивающихся стран. Однако я скажу больше про отечественный сектор.
Первое. Сейчас у банков после усреднения обязательных резервов образовалась спекулятивная избыточная ликвидность, обычно распределяющаяся в долговые бумаги. В отсутствие торговых идей пока казначеи распределяют все на депозите в Банке России – вчера спрос превысил предложение.
Второе. Есть класс инвесторов, который активно предоставлял долларовую ликвидность некоторым игрокам через рынок деривативов под очень низкие рублевые ставки. Получив эти средства, они активно зарабатывают на разнице ставок размещения и фондирования.
Третье. В мае российские банки и иностранные дочки были чистыми продавцами – 162 млрд руб. Схожая сумма ушла от продажи нерезидентов. Но ведь кто-то купил все это? Верно, покупателями стали пенсионные и страховые компании.
Четвертое. Как вы помните из прошлого поста, многие ставят на снижение ставки Банка России в июне. Я считаю, исходя из вышеперечисленного, инвесторы начнут покупки суверенных облигаций (ликвидности очень много) и если этот толчок будет сформирован, мы увидим приток нерезидентов, которые на позитивной волне также откроют длинные позиции. В результате рубль получит хороший импульс к росту или самое главное стабильность. Важное во всей этой истории, чтобы не было «черных лебедей». @bondovik
#идеи #облигации #валюта #офз