Продолжаем разбирать Advanced Micro Devices.
🔮В наших предположениях AMD подберётся ближе к своему конкуренту Intel по прибыльности продаж. Сейчас отставание разительное: 17,5% рентабельности EBITDA для AMD по сравнению с 46% у Intel и 40% у NVIDIA. У нас в модели стоит улучшение до 35% для AMD к 2025 г.
✅ В последние годы уже наблюдался позитивный для компании тренд по сокращению разрыва в стоимости центральных процессоров для ноутбуков по сравнению с Intel. Так в середине 2017 AMD приходилось продавать свои процессоры чуть ли не в 3 раза дешевле для конкуренции с лидером на рынке. В 2019-20 гг. премия Intel практически растерялась до текущего уровня в 40% на 1-м квартале 2021 г. В настольных компьютерах преимущество Intel уже нет (!). Согласно данным Mercury research в 1-м кв. в среднем цена на процессоры AMD даже была чуть выше.
⚙️ С одной стороны, отсутствие собственных производственных мощностей выглядит явным преимуществом. Нет риска роста издержек из-за высоких цен на сырьевые товары, и можно использовать лучшие мощности такой компании, как тайваньская TSMC. С другой, в текущей парадигме неожиданного дефицита производственных мощностей (дефицит полупроводников для автоиндустрии и других секторов) есть риск конкуренции за контракты.
🖊 Из последних новостей AMD обновил контракт до 2024 г. с заводами GlobalFoundries, исключив оттуда пункт, позволявший AMD в любой момент выбрать другого производителя для своих чипов.
📌 Поэтому основным риском для инвестиционной истории в AMD можно назвать реализацию предположений об улучшении рентабельности компании в обозримом будущем вместе с ростом выручки.
(3/3)
#идея, #amd_3часть #semi #подробно
🔮В наших предположениях AMD подберётся ближе к своему конкуренту Intel по прибыльности продаж. Сейчас отставание разительное: 17,5% рентабельности EBITDA для AMD по сравнению с 46% у Intel и 40% у NVIDIA. У нас в модели стоит улучшение до 35% для AMD к 2025 г.
✅ В последние годы уже наблюдался позитивный для компании тренд по сокращению разрыва в стоимости центральных процессоров для ноутбуков по сравнению с Intel. Так в середине 2017 AMD приходилось продавать свои процессоры чуть ли не в 3 раза дешевле для конкуренции с лидером на рынке. В 2019-20 гг. премия Intel практически растерялась до текущего уровня в 40% на 1-м квартале 2021 г. В настольных компьютерах преимущество Intel уже нет (!). Согласно данным Mercury research в 1-м кв. в среднем цена на процессоры AMD даже была чуть выше.
⚙️ С одной стороны, отсутствие собственных производственных мощностей выглядит явным преимуществом. Нет риска роста издержек из-за высоких цен на сырьевые товары, и можно использовать лучшие мощности такой компании, как тайваньская TSMC. С другой, в текущей парадигме неожиданного дефицита производственных мощностей (дефицит полупроводников для автоиндустрии и других секторов) есть риск конкуренции за контракты.
🖊 Из последних новостей AMD обновил контракт до 2024 г. с заводами GlobalFoundries, исключив оттуда пункт, позволявший AMD в любой момент выбрать другого производителя для своих чипов.
📌 Поэтому основным риском для инвестиционной истории в AMD можно назвать реализацию предположений об улучшении рентабельности компании в обозримом будущем вместе с ростом выручки.
(3/3)
#идея, #amd_3часть #semi #подробно