​​​​​​​​​​💡Компания: Dell (Dell US)
Потенциал: +39% (BUY)
Цена: $89
Цель: $123
Отрасль: Технологии

Идея: Компания планирует выделить сегмент VMWare в отдельную компанию уже в этом или следующем году, при этом на VMWare приходится 37% прибыли и 75% капитализации Dell (VMWare публичная компания). Ожидаем переоценки остального бизнеса с 4-х до 10-ти годовых прибылей.

Драйвер: Выделение VMWare.

О компании: Dell специализируется на трёх сегментах: облачное ПО (VMWare), оборудование для облачных систем и продажи ПК и ноутбуков, занимая #1-3 место в мире по каждому сегменту с долей 13-40% от мировой. Доля каждого сегмента в общей прибыли 30-40%.

Бонус: акции VMWare торгуются на уровне до пандемии, что подразумевает потенциал для роста по мере увеличения доли облачных сервисов с текущих 21%.

#рекомендация, #технологии, #идея, #VMWare, #DELL

💡Рассмотрим сегодня одну из наших первых идей - компанию AT&T, подробнее.

Бизнес компании состоит из трёх основных сегментов:

1)Телекоммуникационный бизнес (59% выручки);
2)Спутниковое, кабельное ТВ и интернет (23%);
3)WarnerMedia (18%).

🧐Остановимся сегодня на первом сегменте- телекоммуникационном бизнесе, который подразделяется на предоставление услуг сотовой связи физическим лицам и корпоративным клиентам.

📱По последним данным (2 квартал 2020 года) доля компании на рынке услуг сотовой связи в США составляет 34%.

📎Для оценки данного сегмента важны следующие показатели:

1) Отток пользователей;
2) Приток пользователей;
3) Количество пользователей;
4) Средняя выручка на пользователя.

📎Количество пользователей -физических лиц на конец 2020 года составило 94,8 млн.
Телекоммуникационный бизнес отличается высокой текучестью клиентов, что подтверждают цифры за 2020 год. Отток пользователей AT&T за год составил 20%, а приток за год был в размере 21,6%. Таким образом, чистый приток пользователей был на уровне +1,6%. Мы считаем, что данный показатель сохранится в ближайшем будущем, что обеспечит постепенный прирост пользователей.

📎Из-за роста конкуренции и перетока пользователей к другим операторам, средняя выручка на пользователя снижалась в последние года. Мы считаем, что данный тренд продолжится и выручка на пользователя ($47 по итогам 2020 года) будет снижаться со среднегодовым темпом в 1%.

📎Как итог, совокупная выручка по сегменту услуг сотовой связи физическим лицам будет расти с ежегодным темпом в 0,6%. Аналогичным способом мы прогнозировали выручку по сегменту услуг сотовой связи бизнес-клиентам. Также в сегмент входит выручка от продажи устройств и оборудования, рост которой мы ожидаем в пределах 1% после 2021 года.

Надеемся, что информация будет полезна Вам для лучшего понимания того, куда и почему мы инвестируем. На следующей неделе продолжим рассмотрение нашей идеи на акции AT&T.

#торговыеидеи #телеком #ATT_часть1

Добрый день, подписчики!

Сегодня мы хотели Вам напомнить об идеях, которые были открыты на этой неделе.

💡Компания: AT&T (T US)
Потенциал: +21% (BUY)
Цена открытия: $29,4
Цель: $35,5
Отрасль: Телекоммуникации

💡Компания: Vertex Pharmaceuticals (VRTX US)
Потенциал: +29% (BUY)
Цена открытия: $217
Цель: $279
Отрасль: Биотехнологии

💡Компания: АФК Система (AFKS RU)
Потенциал: +51% (BUY)
Цена открытия: 34р
Цель: 52р
Отрасль: Инвестиционная компания

💡Компания: PayPal (PYPL US)
Потенциал: +27% (BUY)
Цена открытия: $241
Цель: $305
Отрасль: Платёжные сервисы

💡Компания: Equinor (EQNR US)
Потенциал: +47% (BUY)
Цена открытия: 20,4$
Цель: $30
Отрасль: Нефть & Газ

💡Компания: Dell (DELL US)
Потенциал: +39% (BUY)
Цена открытия: $89
Цель: $123
Отрасль: Технологии

Описание идей Вы можете найти, нажав на соответствующий хэштег внизу.

#торговыеидеи #T #VRTX #AFKS #PYPL #EQNR #DELL

​​​​Фьючерсы
📈S&P500 3 943 (+0,1%)
📈Dow Jones 32 778 (+0,9%)
📈Nasdaq100 13 319 (-0,59%)
🇺🇲US Treasuries 1,635%

📝 В пятницу американские фондовые рынки закрылись в плюсе, несмотря на дальнейший рост доходностей гособлигаций США, создающий давление на популярные акции технологов и истории роста.

💸 Первые чеки для населения в США согласно новому утверждённому пакету поддержки на $1,9 трлн. стали поступать уже в выходные. С чем связывают рост криптовалюты биткойн выше $60 тыс. Похоже на правду, так как сегодня, как открылись фондовые биржы, биткойн стоит ниже $59 тыс.

🛢 Очередной инвестбанк, на этот раз Citi, с опозданием, но обьявил позитивный прогноз по Brent после встречи ОПЕК+ 4 марта. Теперь прогнозная цена на 2021 г. $69 за баррель, и отмечается вероятность роста до $80. Наша идея в национальном нефтянике Норвегии Equinor появилась в портфеле на прошлой неделе именно на фоне рассудительной стратегии ОПЕК+. Момент выглядит отлично для нефтяного рынка, и в планах постепенно добавлять в портфель интересные нефтяные истории.

🖨 В фокусе инвесторов будет встреча комитета ФРС по открытым рынкам и итоговая презентация Джерома Пауэлла (вторник-среда) на фоне роста доходностей на долговом рынке.

#утреннийобзор #us

​​Доля Китая в спросе на металлы и уголь. За последние 20 лет доля возросла по всем позициям. Доля в спросе на железную руду достигла ~80%. #china #metals
Источник: #bloomberg

@fineconomics

​​​​💡По результатам опроса, рассмотрим идею АФК Система более подробнее. Сначала расскажем о многолетней жемчужине МТС.

МТС:

🍕Актив: Система владеет 50,1% в МТС, рыночная стоимость такого пакета 315 млрд руб., а доля в активах Системы 46% (=315/688).

🛡️Бизнес и перспективы: МТС имеет стабильный бизнес, который в 2020 показал рост выручки и EBITDA (аналог денежного потока, служащего базой для расчёта прибыли) +5% и +2%, соотв., несмотря на негативный эффект от covid-19 на роуминг в размере 1% и 2%, соотв. В 2021 году ожидается рост выручки и EBITDA на более, чем +4%. Аналогичную устойчивость бизнес МТС проявлял и в другие кризисы. МТС также развивает свою экосистему, облачные и финтех сервисы, которые потенциально могут сильно увеличить прибыль.

🍀Рынок: Устойчивость бизнеса также обусловлена олигополией "большой четвёрки" на мобильном и широкополосном интернет рынке, что позволяет им сохранять прибыль, управляя ценами. Доля МТС на мобильном рынке России 31%.

💰Дивиденды: Всё вышеперечисленное обуславливает стабильный дивидендный поток, исторически МТС платила около 52-60 млрд руб. див. (25-30 руб. на акцию) и 15-20 млрд руб. выкуп акций (8-11 руб. на акцию). Поскольку инвестиции в 5G идут медленно, то ожидаем сохранения такого див. потока и выкупа на прежнем уровне - 75 (=60+15 в 2020) млрд руб. 37,5 млрд руб. для АФК Система или 11,9% див. доходность.

🎁Вклад МТС в Систему: Данные д/с АФК Система направляет на административные и % расходы по кредитам (170-200 млрд руб.) в объёме 6 и 20 млрд руб. в год, а также на инвестиции в дочерние компании и выплату див., которые могут составить 15-17 млрд руб. только от МТС или 4-5% див. доходность.
#идея #афк_система #мтс #телеком

​​​​Фьючерсы
📈S&P500 3 969 (+0,65%)
📈Dow Jones 32 953 (+0,53%)
📈Nasdaq100 13 460 (+1,1%)
🇺🇲US Treasuries 1,595%

📝 Основные фондовые индексы выросли на 0,5%-1% в понедельник. Опасения относительно инфляции временно ослабли в ожидании результатов встречи ФРС в среду.

✈️ Представители американских авиалиний, выступающие вчера на конференции JP Morgan, были единодушны в более быстром возвращении спроса, чем ожидалось ранее. Восстановление пострадавших секторов после завершения эпидемии, похоже, будет очень позитивным сюрпризом.

🥇Звание самого дорого стартапа получила компания Stripe (STRIP), по роду деятельности сопоставимая с нашей идеей, одним из ведущих игроков платёжного рынка, PayPal. Stripe привлекла $600 млн. из оценки $95 млрд. Год назад оценка стартапа была на уровне $36 млрд.

💉 В Германии, Франции и Италии обьявили о приостановке использования вакцины от AstraZeneca после сообщений о возможных побочных эффектах.

#утреннийобзор #us

​​💡 Компания: Palo Alto Networks
Потенциал: +22% (BUY)
Цена: $344
Цель: $420
Доля в портфеле: 3%
Отрасль: Технологии

Сектор: Пандемия ускорила процесс диджитализации экономики, что в свою очередь привело к кратному росту кибератак. Целевой рынок Palo Alto Networks составляет $55 млрд и в ближайшие 5 лет будет расти 10%. Решения Palo Alto признаны лучшими в отрасли, ключевым преимуществом является комплексность решений, которые позволяют оперативно выявлять и устранять киберугрозы благодаря взаимодействию всех составных частей платформы.

Идея: Учитывая текущую ротацию инвесторов из акций роста в акции стоимости, мы считаем, что в сегменте кибербезопасности инвесторам необходимо обратить внимание на акции компаний, у которых имеются текущие денежные потоки и которые торгуются относительно ниже по рыночным мультипликаторам. Palo Alto Networks удовлетворяет данным параметрам: мультипликатор Цена/Выручка составляет 7х vs отрасль на уровне 10х.

О Компании: Palo Alto Networks – один из ведущих игроков сектора кибербезопасности. 85% выручки компании приходится на реализацию оборудования и ПО для сетевой кибербезопасности, 15% на облачную безопасность данных. В сегменте сетевой безопасности рыночная доля компании составляет 16%.

Бонус: Менеджмент компании рассматривает возможность выделения сегмента облачной безопасности в отдельную структуру. Таким образом предоставив инвесторам возможность получить чистую экспозицию на быстрорастущий сегмент облачной безопасности. На наш взгляд, в случае разделения рыночная капитализация Palo Alto Networks (оценка как сумма частей) может составить $50 млрд (+50%).

#PaloAltoNetworks #Panw #идея

​​Динамика доходностей 10-летних трежерис и индекса деловой активности в США. Исторически наблюдалась сильная положительная зависимость. Текущий сильный между доходностями и индикаторами активности, по мнению JPM, является временным явлением, и к концу года разрыв будет сокращаться за счёт постепенного роста доходностей.

Мы так же считаем что доходность трежерис будет расти в связи с чем рассматриваем недооцененые рынком идеи в Value историях (низкие рыночные мультипликаторы, наличие денежного потока). #us #yields
Источник: #jpm

@fineconomics

​​Многие инвесторы задаются вопросом, учитывая ожидания по росту ставок, что будет если доходность трежерис станет выше чем дивидендная доходность рынка (S&P500).

Если смотреть исторически, то бычий рынок в США всегда сопровождался превышением доходностей трежерис дивидендной доходности.

На фоне чего мы считаем что текущий рост доходностей, не должен привести к медвежьему рынку, так как он сопровождается ростом экономики. #us #rates #bull

@fineconomics

​​​​Фьючерсы
📈S&P500 3 963 (-0,16%)
📈Dow Jones 32 826 (-0,4%)
📈Nasdaq100 13 472 (+0,1%)
🇺🇲US Treasuries 1,625%

📝 На рынках заняли выжидательную позицию в преддверии вероятных сигналов от ФРС в среду после двухдневной встречи. Статистика розничных продаж показала падение в феврале на 3% по сравнению с январём (ожидали -0,9%). Правда, надо отметить пересмотр значений вверх для января и необычно сильные февральские морозы в США.

📱 Согласно прогнозу Strategy Analytics, продажи смартфонов в 2021 г. вырастут на 6,5% до 1,38 млрд. штук. Китайская Xiaomi сменит своего китайского конкурента Huawei на почётной третьей позиции.

🌱 Глава регулятора по финансовым рынкам в США (SEC) сигнализирует, что раскрытие информации ESG будет обязательным в ближайшем будущем. На наш взгляд, это ещё один фактор в сторону инфляции, так как информацию для ESG необходимо раскрывать не только себе, но и поставщиках. Соответсвенно выбор поставщиков будет зависеть не только от качества и цены, но и «чистоты» сырья и товаров.

🔍 Ряд штатов присоединились к антимонопольному иску штата Техас против Google. В самой компании хотят перенести рассмотрение иска из Техаса в Калифорнию, где уже защищается против других похожих судебных дел.

#утреннийобзор #us

📩 Немного новостей по компании AT&T, о которой мы писали ранее.

📈 12 марта компания предоставила обновление прогноза по основным сегментам бизнеса. Как мы и ожидали, менеджмент повысил прогноз по количеству подписчиков сервиса HBO Max на конец 2025 года до диапазона 120-150 млн и прогноз по выручке на пользователя до $10,77.

📎Мы считаем, что менеджмент консервативно подошёл к долгосрочному прогнозу, так как библиотека качественного контента канала HBO и киностудии Warner Brothers позволит, по нашему мнению, нарастить число пользователей до этого уровня уже к концу 2023 года. Также есть долгосрочный потенциал для роста показателя выручка на пользователя за счёт увеличения стоимости подписки до уровня в $20 в месяц с текущих $15.

📩 Более того, компания предоставила прогноз по добавлению оптоволоконных кабелей (высокоскоростной интернет) ещё в 3 млн домов в 2021г. и 4 млн - в 2022г.

📎 Прогноз по переходу на оптоволокно в рамках ожидания. Скорость перехода на оптоволокно очень важна для сдерживания конкуренции со стороны других компаний, которые также увеличивают охват домов через оптоволокно.

Подробно сегмент высокоскоростного интернета мы разберём в одном из наших следующих постов.

Учитывая обновлённый прогноз, мы сохраняем нашу рекомендацию BUY с целевой ценой $35,5.

#новости #ATT

💡Продолжим рассмотрение одной из наших первых идей - компании AT&T.

🧐Остановимся сегодня на сегменте спутникового, кабельного ТВ и интернета, который компания в своей отчетности называет “Entertainment group”. На сегмент приходится 23% совокупной выручки компании (40,6 млрд по итогам 2020г.).

Сегмент подразделяется на ряд подсегментов:

1) Спутниковое и кабельное ТВ (69% выручки сегмента)
2) Высокоскоростной интернет (21% выручки)
3) Услуги проводной связи и др. (10% выручки)

Каждый из подсегментов мы оцениваем отдельно.

📎Для оценки сегмента спутникового и кабельного интернета важны следующие показатели:

1) Среднее количество подключённых пользователей.
2) Средняя выручка на пользователя.

📎Количество подключённых пользователей по итогам 2020г. составило 16,4 млн. В 2019 и 2020 годах количество пользователей снизилось на 15% и 16%, соответственно. Мы ожидаем, что отток пользователей продолжится и будет постепенно снижаться до -10% в год. Выручка на пользователя сейчас находится в районе $128 и продолжит расти со средним темпом в 3% в год. Исходя из этого мы ожидаем общего снижения выручки от подсегмента со средним темпом в 9% в год.

📎Подсегмент компания приобрела вместе с покупкой компании Direct TV в 2015 году, и, как мы можем видеть, сделка оказалась не особо удачной.

📎Для сегмента Entertainment group шанс на поддержание выручки представляет подсегмент высокоскоростного интернета. В подсегменте основной тренд - переход с медных кабелей на оптоволокно, что позволит компании повысить скорость предоставляемого интернета с 100 МБ/с до 1ГБ/с.

📎Пока мы консервативно оцениваем данный сегмент (ниже прогноза менеджмента). Мы ожидаем, что в среднем он будет расти с темпом в 3% в год. Если же компания успешно реализует свою стратегию по переходу на оптоволокно, то это позволит не только снизить темп падения выручки сегмента Entertainment Group, но и вернет его к росту.

Подробно на подсегменте услуг проводной телефонии останавливаться не будем, скажем только, что по нему также ожидается снижение выручки.

📎Как итог, совокупная выручка по сегменту Entertainment Group, по нашим ожиданиям, будет снижаться с темпом в 5%. Именно падение выручки данного сегмента видится нам главной причиной недооценки рынком компании на текущий момент, что вполне может измениться в ближайшее время.

В следующий раз мы рассмотрим сегмент TimeWarner.

Надеемся, что информация будет полезна Вам для лучшего понимания того, куда и почему мы инвестируем.

#торговыеидеи #телеком #ATT_часть2

​​​​Фьючерсы
📈S&P500 3 974 (+0,29%)
📈Dow Jones 33 015 (+0,58%)
📈Nasdaq100 13 525 (+0,4%)
🇺🇲US Treasuries 1,66%

📝 Итоговая пресс-конференция Джерома Пауэлла оказалась позитивной для рынков. Ожидается рост инфляции выше 2% в 2021 г., но это будет временным явлением, согласно главе ФРС. Поэтому повода для преждевременного подъема ставок нет. Пауэлл отдельно упомянул, что после финансового кризиса 2008 г. прошло 7 лет до начала повышения ставок.

🌩 Американско-российские отношения сильно накалились вчера после резких высказываний новоизбранного президента США в сторону своего коллеги из России. Сегодня сообщают об отзыве российского посла из Вашингтона.

🌦Китай же расчитывает на встречу Си Цзиньпина и Байдена в следующем месяце, если первые китайско-американские переговоры на высоком уровне, стартующие сегодня на Аляске, будут продуктивными.

📱Apple планирует анонсировать новый IPad уже в апреле. Новая модель будет похожа внешне на предыдущую, но с улучшенным процессором и камерой.

#утреннийобзор #us

​​​​​​💡Продолжим рассмотрение идеи АФК Система. Перейдём к самой неоднозначной акции в портфеле - Ozon.

Ozon:

🍕Доля: Система владеет 33% в Ozon. Доля Ozon в инвест. портфеле Системы 38%

🚀Бизнес и перспективы: Ozon является супер быстро растущим маркетплейсом товаров всех наименований. В 2020 рост товарооборота (gmv - gross market value) составил 140% и достиг 195 млрд руб. Ожидается рост 70-100% в 2021 году. В нашем базовом сценарии gmv в следующие 5 лет будет расти темпом 50% в год, во вторую пятилетку 22%, в третью 12%, далее темпом роста номинального ВВП России 6%. Допустим маржа по чистой прибыли через 10 лет 3% - чуть лучше, чем текущая у Amazon, 4% через 15 лет. При стоимости денег во времени 15%, стоимость Ozon получается равной 900 млрд руб. (+3% к текущей капитализации)

📱Рынок: тренд на переход торговли в онлайн является сильным, а доля онлайн продаж 7% - в два раза меньше, чем в США. Ожидаем олигополию с долями каждого игрока 20-30%.

🍺Потенциал: расширение на рынках СНГ; при выходе на прибыль можно снизить стоимость денег до 12%, что подразумевает увеличение стоимости на 65%.

🌍Планы АФК Система: Система планирует сохранять инвестицию Ozon в портфеле до выхода на прибыль (ожидается в 2023-2024 гг.), снижения рисков и роста стоимости.
#афк_система_часть2 #озон #ozon #идея #часть_2

​​🇺🇲На прошедшем заседании ФРС Дж. Пауэлл отмечал, что зависимость между уровнем безработицы и уровнем инфляции существенно снизилась, в связи с чем несмотря на ожидания по достижению уровня полной занятости к 2022г. ФРС ожидает что инфляция не покажет существенное ускорение.

👩‍🏫Давайте разберемся и рассмотрим историческую зависимость между уровнем безработицы и уровнем инфляции. Напомним, что эта зависимость в экономической теории называется кривая Филлипса. Если рассмотреть данную кривую за несколько десятилетий, то действительно наклон стал существенно ниже. Так, в 1970-90гг. зависимость была выше, чем в 2009-2021гг., когда зависимость снизилась почти до 0%.

💡Снижение зависимости в первую очередь экономисты объясняют ростом уровня глобализации и развитием технологий. На фоне пандемии и переводом сотрудников на удаленную работу вполне возможно, что снижение зависимости усилится, так как компании смогут нанимать сотрудников дешевле, учитывая отсутствие необходимости нанимать сотрудников из города. #fed #обучение

@fineconomics

​​​​Фьючерсы
📈S&P500 3 915 (-1,48%)
📈Dow Jones 32 862 (-0,46%)
📈Nasdaq100 13 116 (-3,02%)
🇺🇲US Treasuries 1,7%

📝 Рынки подверглись распродажам. Больше всего продавали NASDAQ на фоне новых максимумов в доходностях гособлигаций США. От ФРС хотели большего. Вероятно, ждут, что регулятор будет больше направлять на покупку дальних гособлигаций для контроля за доходностью.

🛢 Нефть вчера потеряла более 8%, что связывают в СМИ с замедлением темпов вакцинации в Европе, а также ростом напряженности между США и Россией. Неожиданное движение с учётом сохранявшегося дефицита на физическом рынке. Крупные инвестбанки, как UBS и Goldman Sachs, уже подтвердили сохранение своего бычьего взгляда на рост Brent до $75-80 в этом году. Распродажа выглядит скорее, как возможность для покупок, согласно Goldman Sachs.

🛻 Ford заявил, что будет продолжать сборку своих популярных пикапов, несмотря на нехватку чипов для машин на рынке. Собранные автомобили будут ожидать поставок необходимых им полупроводников.

🏈 Национальная футбольная лига финализировала новый 11-летний контракт на продажу лицензии для трансляций стоимостью более $100 млрд. В 2011 г. подобный контракт обошёлся в $29 млрд. Больше всех заплатит Disney ($2,7 млрд. в год) для трансляций на ESPN и ABC.

#утреннийобзор #us

​​🇺🇲Вчера доходности 10-летних трежерис США продолжили расти, что может помочь стабилизировать ситуацию? На наш взгляд, повышение спроса со стороны иностранных инвесторов в рамках carry-trade может выступить фактором стабилизации.

👩‍🏫Что такое carry-trade? В упрошенном варианте carry-trade можно рассмотреть следующим образом: инвестор берет кредит в валюте с низкой процентной ставкой, например 3%, и инвестирует полученные средства в валютные облигации с высокой процентной ставкой, например 6%, разница в процентах (в нашем случае 3%) с корректировкой на хеджирование валютного риска и составляет прибыль инвестора.

🔣На текущий момент использование стратегии carry-trade в отношении трежерис США со стороны европейских и японских инвесторов может принести доходность в размере 1-1,2%, что является максимальным значением с 2017г. На фоне столь привлекательной доходности мы ожидаем рост спроса со стороны иностранных инвесторов, что должно в определенной степени привести к стабилизации доходностей трежерис, либо как минимум снизить амплитуду снижения.
#us #fed #обучение

@fineconomics

​​​​💡 Компания: BioMarin Pharmaceuticals
Потенциал: +55% (BUY)
Цена: $78
Цель: $121
Отрасль: Биотехнологии
Вес в портфеле: 3%

💊Идея: Текущая оценка компании примерно равна стоимости основного бизнеса компании и закладывает весьма низкую вероятность одобрения двух препаратов на финальной стадии исследования - ValRox и vosoritide. Мы ожидаем, что оба препарата получат одобрение в ближайший год, что должно привести к положительной переоценке акций.

О Компании: BioMarin является монополистом на рынке лечения двух редких заболеваний- мукополисахаридоз и фенилкетонурия. Также компания разрабатывает препараты для лечения гемофилии типа А и ахондроплазии.

Бонус: Компания может стать объектом для поглощения со стороны компаний, заинтересованных в расширении портфеля лекарств от редких заболеваний.

#BioMarin #BMRN #торговаяидея

Добрый день, подписчики!

Неделя была достаточно волатильная на фондовых рынках, поэтому мы консервативно подошли к открытию новых идей.

Тем не менее мы все же хотели напомнить Вам о двух идеях, которые мы открыли на этой неделе.

💡Компания: Palo Alto Networks (PANW US)
Потенциал: +22% (BUY)
Цена открытия: $344
Цель: $420
Отрасль: Технологии

💡Компания: BioMarin Pharmaceuticals (BMRN US)
Потенциал: +55% (BUY)
Цена открытия: $78
Цель: $121
Отрасль: Биотехнологии

Описание идей и вес в портфеле Вы можете найти, нажав на соответствующий хэштег внизу.

#торговыеидеи #BMRN #PANW