Нет повести печальнее на свете, чем повесть о проспавших технологическую революцию.

На прошлой неделе суд штата Делавэр (Delaware Court of Chancery) отменил мотивационную программу Илона Маска, по которой основатель и CEO компании Tesla должен был получить $55,8 млрд.

Для всех любителей первоисточников само решение приложено в первом комментарии. И это не просто решение, а настоящая книга на 201 страницу и 939 сносок! Кажется, что судья была не в восторге от недавней биографии Маска, которую написал Уолтер Айзексон (обзор), и решила написать свою версию.

Судьей в этом деле была Kathaleen McCormick. Если вы следили за юридической драмой вокруг покупки Маском Twitter'а, то это имя вам могло попадаться на глаза. Судья McCormick должна была рассматриваться иск Twitter к Маску с требованием исполнить условия сделки и купить соцсеть.

Решение об отмене крупнейшего в истории корпоративной Америки бонуса вызвало шквал эмоций и оценок из всех уголков политического спектра.

Раз уж мы тут пишем про судебные споры в США, давайте я немного расскажу про этот кейс с юридической точки зрения.

Иск был предъявлен одним их микро-акционеров Tesla, которому принадлежало всего 9 акций компании.

Основание иска — нарушение Советом директоров (СД) Tesla и самими Маском фидуациарных обязанностей, то есть обязанности действовать в интересах акционеров разумно (duty of care) и добросовестно (duty of loyalty). Эти обязанности по умолчанию распространяются на всех директоров и контролирующих акционеров в любой компании (даже в России).

В таким делах очень важно, на кого ложится бремя доказывания и насколько убедительными должны быть доказательствами.

По праву Делавэра, когда суд оценивает, имело ли место нарушение фидуциарных обязанностей, он должен рассматривать этот вопрос через призму так называемых standards of review или стандартов доказывания:

(i) business judgment rule ("сквозь пальцы");
(ii) enhanced scrutiny ("внимательно"); или
(iii) entire fairness ("под микроскопом").

Чем выше стандарт, тем сильнее смещается бремя доказывания на ответчиков (директоров), тем выше к ним ожидания и тем выше требования о раскрытии информации.

Это был первый и самый главный вопрос в этом деле. И истцы здесь сумели доказать, что должен применяться самый высокий стандарт entire fairness, потому что более, чем половина членов СД Tesla были зависимы от Маска, то есть Маск был контролирующим лицом (раздел II.A, стр. 103).

Корпоративные юристы сразу заинтересуются: а каким образом была установлена зависимость или подконтрольность участников СД?

Для этого судья McCormick перекопала все судебные прецеденты Делавэра, напомнила о разных факторах контроля (indicia of effective control) и пришла к выводу, что Маск контролировал СД и процесс одобрения плана в силу: (а) своего большого пакета акций Tesla в размере 21,9%, (б) управленческого превосходства (почти как white supremacy, только managerial supremacy) и (в) своих личных отношений с членами СД (Раздел II.A, стр. 103).

Стандарт entire fairness означает, что ответчик (Маск) несет бремя доказывания (Раздел II.B, стр. 147), что условия мотивационного плана были максимально справедливыми.

Применяя конкретные факторы из дела Weinberger (Раздел II.C, стр. 158), судья пришла к выводу, что бонус был несправедливым как с точки зрения процесса его одобрения (fair dealing), так и с точки зрения финансовых условий (fair price).

Если про процесс понятно, то как судья решила, что размер бонуса был несправедливым? Ведь, готов поспорить, именно об этом все задумались, когда услышали про эту новость.

Анализ этого вопроса изложен в Разделе II.C.b решения на стр. 171-192. Если кратко, то судья рассмотрела семь аргументов и решила, что бонус был несправедливо большим, потому что: (a) у Маска уже был пакет из 21,9% акций Tesla, (б) бонус был почти в 250 раз больше медианного бонуса американских CEO, (в) поставленные операционные KPI не были уж такими недостижимыми, как хотели это показать Маск и его команда.

На этом я сделаю паузу и оставлю вам право самим поразмышлять о высоких материях справедливости. Пару мыслей в комментах.

@buzko_hub

Вот примерно так социалисты и передушат американский бизнес на радость Китаю. Если левый фланг окончательно приберет к рукам власть. «Слишком большой бонус» и managerial supremacy 🤦🏻‍♂️

No comments

Вот вроде без комментария все понятно на картинке выше, но подумалось вот о чем). Моя беда по жизни - что начинаю что-то рассказывать/предсказывать. «Эксперты» начинают шипеть и плеваться, уверяя, что «ничего такого не будет». Так было ооочень много с чем, от сланцевого газа до масс-продакшена спутников (помню, как ЗГД Решетнева прямо орал, побагровев, что такого «не будет никогда» году в 14м).

Так вот, проходят годы, лет 10 даже - и «все становится очевидно». И те же рожи уже вовсю комментируют новые тренды.

Вот поспел еще один пример. Была у Чубайса традиция - по субботам проводить экспертный семинар про технологии. Позвали меня как-то в том же 14 или около году на семинар по аддитивке. А там все бубубу про 2д и пленки (кстати, гибкий экран они банкротнули на днях, наконец). Я чот сидел, терпел, потом не выдержал, начал про перспективы метал-3д и тп и в конце брякнул типа «вот как начнется подпольная печать оружия - очнетесь».

Как тут «эксперты» взорвались! (сразу стала понятна природа экспертизы 😁) Начали орать про давление в стволе, про «принципиальную невозможность», в общем орали минут пять, пока АБЧ не отшутился. Потом спросил после семинара - будут печатать? Я говорю да, лет через 10 точно.
Ну чо, попал 😂

https://t.iss.one/rian_ru/230411

Торговые партнеры США. Эпоха Китая пришла и уходит. Америка остается Америкой - соседи ближе и управляемей. И если им окончательно станет скучно вмешиваться в все дрязги за лужами - то будет ох как весело

Польское экономическое чудо буквально зашкаливает. Пора бы российским экономистам уже изучать не китайское экономическое чудо, а польское - Польша явно опережает Китай не только количественно, но и по качеству роста.
По прогнозам Европейской комиссии, рост ВВП Польши составит в 2024 году 2,7%, в то время как, например, во Франции – 1,1%, в Италии – 0,8%, а в Европейском союзе – 1,4%. Но и дальше экономике Польши обещают рост существенно выше, чем средний уровень по Евросоюзу.
Так, в 2030 году Польша при сохранении темпов роста должна догнать Англию.

В дополнение к репосту – о том, что экономика США вышла из Депрессии еще накануне Второй мировой

В книге The Economic Consequences of U.S. Mobilization for the Second World War (Экономические последствия мобилизации США во время Второй мировой войны), профессор экономики Александр Филд, исполнительный директор Ассоциации экономической истории (Economic History Association), демонстрировал, что в период между 1941 и 1945 годом производительность в промышленности США фактически снизилась. Причиной спада производительности стали как структурные изменения вследствие мобилизации экономики, так и сокращение доступа к ресурсам в результате действий противника.
Война заставила американскую экономику «снизить планку» - перейти от выпуска высокотехнологичных потребительских товаров, в изготовлении которых у нее был большой опыт, к производству военной продукции, которую умели делать не так хорошо. (например была отличная авиация, и автомобили, а вот производство танков не получалось наладить довольно долго) В результате производительность оказалась ниже возможной, а использование ресурсов было далеко от оптимального.
Кроме того, мобилизация нанесла большой ущерб накоплению человеческого и физического капитала. Как только США вышли из конфликта, они прекратили производство большей части военной продукции, а заводы, ориентированные на ее производство, оказались заброшены (возник т.н. «ржавый пояс». Кроме того, война временно приостановила ряд фундаментальных научных исследований (исключением, разумеется, стал атомный проект) и разработку новых товаров гражданского назначения.
А вот мировое экономическое господство, достигнутое США к концу 1940-х, как показывает Филд, было обусловлено не столько опытом военного производства, сколько потенциалом, накопленным еще до начала войны.

Ренессанс ископаемого топлива в Европе был коротким.
Генерация электроэнергии в ЕС сократилась на 2,3% в 2023 г. В минусе выработка за счёт ископаемого энергетического сырья: снижение на 120 ТВтч для угля и 71,8 ТВтч для газа, что эквивалентно падению спроса на газ в ЕС на 13 млр кубометров. Уровень выработки электроэнергии на угле стал ниже уровня 2020 г.
Выросла гидроэнергетика, атомная энергия и возобновляемые источники энергии. Гидроэнергетика и атомная энергия всё ещё ниже уровня 2021 г.
В 2023 г в Европе было установлено 56 ГВт солнечной мощности, что на 40% больше, чем в 2022 г.
Ветровая генерация из-за сильного ветра достигла рекордного уровня в декабре 2023 г, на 34,3 % превысив показатели 2022 г.
#2315

Взять за жопу сейчас за то, что еще вчера было законно - это сейчас мировой тренд. В частности, прихватили самый знаменитый венчурный фонд Долины за то, что они проинвестировали китайский хайтек.

Теперь посмотрим, как проявится разница правовых культур - сразу всех посадят, или отделаются внушением.

https://www.nytimes.com/2024/02/08/business/economy/china-chips-house-select-committee.html

Водородным автомобилям в этом веке ничего не светит. Про следующий нет данных 😂

«Все семь🤣»

https://renen.ru/shell-zakryl-vse-vodorodnye-zapravki-dlya-legkovyh-avtomobilej-v-kalifornii/

Отрезвляющий график для могильщиков доллара) на нем - уровень выплат компаний США по корпоративным долгам в процентах от ВВП. Видно, что они залезли в красную зону во времена кризиса 70х, и рейганомика это усугубила. А спас их Китай - куда они начали массово перемещать основные фонды, срезая косты на персонал, и тем самым, постепенно вернувшись в благополучную зону. А вот последние годы вертолетных денег стали совсем сладкими - такого низкого долгового бремени не было со времен послевоенного бума.

Это означает, что расцепление Чимерики происходит легко и с песнями. Вкалывает робот, а даже не китаец. А в сервисах трудится трудолюбивый латиноамериканец. Долгов можно набрать еще не один триллион, и скорее всего, часть госдолга переедет на корп долг. В общем, пока особых признаков кризиса не просматривается.

Есть еще одно знаковое изменение в экономике США 80-х. В эту декаду бизнес решительно подвинул федералов в финансировании науки и технологий, и ныне он превышает госфинансирование почти в 4 раза. Сам рост расходов на науку отображает сдвиг американской экономики в зоны высокого наукоемкого передела (в моей классификации - голубые и зеленые пояса), а все лоутек бизнесы были радостно разнесены по всему свету. Торговать высокмаржинальными продуктами всегда выгоднее, чем производить самим лоутек.
Как показывает динамика рынка труда - население вполне успевает поворачиваться и вписываться в этот процесс, хотя, конечно, проблемы Rust Belt ("ржавого пояса" старых промышленных северных штатов) и местячковой бедноты "библейского пояса" Юга (основные поставщики маг(л)ов для электората Трампа) - показывают, что сидеть на месте и ждать будущего в прошедшем невозможно.

Людям сложно принять экспоненциальный рост, потому они всячески ругаются 😂 но не заметить его уже невозможно.

https://t.iss.one/pauldemidovich/2986

Что действительно необычно в штатах - впервые за 50 лет диаметрально разбежались оценки перспектив обывателей и предпринимателей. Видимо, это косвенно и дает резкий рост поляризации политики, потому что картины мира и оценки ситуации полярны.

Научный прогресс в солнечной энергетике ускоряется.
Эффективность преобразования солнечного света в электричество подскочила с 16,8% в 2018 году до 21,3% (КПД) в 2023 году, т.е. на 4,5 п.п. Для сравнения: за предыдущую шестилетку 2012-2017 рост КПД составил только 1,4 п.п.
Так же стремительно падает стоимость электроэнергии на СЭС.
Прогнозы говорят, что при среднем КПД солнечных панелей в 27%, чего можно достичь к 2030 году, стоимость энергии упадёт ещё в 2 раза.

Очень точное изложение стратегий разных временных метрик. Варвары всегда решают сиюминутные проблемы. Китай - мыслит веками, и варваров обыгрывает. Но против независимой внешней силы он ничего сделать не может.

Продолжая читать Эдварда Люттвака.
Вместо воинской мощи, в которой он никогда не преуспевал, Китай исторически использовал другую модель поведения с противником:
«Первым инструментом в отношениях с варварами, который рекомендовал Лю Цзин, является то, что по-английски носит название «коррупция» («corruption»), хотя, вероятно, корректнее его передать понятием «зависимость» или более полно – «вынужденная экономическая зависимость». Действие этого инструмента заключалось в том, чтобы сделать первоначально экономически самодостаточных хунну зависимыми от произведённых в Китае товаров, например, утончённых одеяний из шёлка и шерсти вместо их собственных грубых мехов и войлока, а также всех прочих товаров, производство которых было за пределами их весьма скромных ремесленных навыков. Такие товары, поставляемые поначалу бесплатно, в качестве дани, позднее, когда китайцы стали сильнее, поставлялись уже в обмен на услуги со стороны хунну.

Второй инструмент обхождения с варварами обычно переводится как идеологическая обработка (англ, «indoctrination»). Необходимо было убедить хунну принять авторитарную конфуцианскую систему ценностей и коллективистские нормы поведения Хань вместо системы ценностей степей, которая состояла в добровольном объединении вокруг кочевых предводителей ради героических (и успешных) сражений.

Нормы поведения, следующие из предложенной модели, логически взаимосвязаны:
- Сначала уступи более сильной державе всё, что должно, чтобы избежать более крупного ущерба, и получить хоть какие-то выгоды от этого взаимодействия, будь то даже снисходительность сильного.
- Поймай правящий класс и правителя более сильной державы в сеть материальной зависимости, что подорвёт их первоначальную жизненную силу и мощь, в то время как провозглашение равенства в привилегированных биполярных отношениях позволит исключить как равных все прочие страны (группа «G-2» в настоящее время).
- Наконец, когда ранее превосходившая тебя по силам держава ослабеет, откажись от всех символов равенства и заставь её себе подчиняться».

Свежая карта AI-стартапов от фонда Sequoia Capital

Эта инфографика из новой статьи Sequoia Capital про рынок генеративного AI. Спасибо каналу @menngornal за наводку. Год назад фонд уже выпускал статью на эту тему, а сейчас решили опять посмотреть, что происходит. И там есть любопытные мысли.

В Sequoia Capital признают, что ошиблись с прогнозами и предположениями в первой статьи. Например, он не ожидали, что рынок генеративного AI будет развиваться настолько быстро. Они думали, что на создание AI, который будет генерировать код на высоком уровне, создавать видео голливудского качества или генерировать человеческую речь, неотличимую от реальной, уйдут годы, а все уже случилось.

В общем, рынок просто взорвался — предложений стало супер много, конкуренция выросла. Но есть проблема. Пользователи не особо видят пользу в этих AI. Если взять соотношение DAU/MAU (дневная и месячная аудитория), то ситуация там не очень. У сервисов, вроде Whatsapp, YouTube, TikTok и так далее, это соотношение в среднем 51%. А вот у AI-компаний — только 15%. Исключение только в сегменте AI-компаньонов, вроде Character.ai — у него 41%.

Что будет дальше? В Sequoia Capital считают, что рынок генеративного AI сейчас переходит ко второму акту. То есть уже не просто будут разрабатывать AI как не в себя, а будут стараться доказать пользователям ценность.

Это краткий пересказ. Лучше прочитайте статью целиком, если интересуетесь темой.

P.S. Ссылка на инфографику в высоком качестве.

@TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄