[유진투자증권 리서치센터] 로봇/방산/조선/항공 양승윤

▶ 로봇산업(Robotics) - 아직은 꿈 속의 로봇

- 작년 말부터 올해 초까지 로봇 산업에 대한 관심이 크게 늘어났다. 주가도 말 그대로 폭풍 상승하고, 국내외 주요 기업들이 모두 로봇을 외쳤다.

- 로봇 산업의 미래는 밝다고 생각한다. 앞으로 로봇 수요 더욱더 늘어날 것이고, 기술 개발도 계속되면서 시장에서의 기대감도 커져갈 것이다.

- 그러나, 기대감과 더불어 한 번쯤은 냉정하게 로봇의 현주소를 직시할 필요도 있다. 우리가 기대하는 휴머노이드나 로봇 AI 모두 언제 상용화 될지 그 시기를 예측하기도 어려운 것이 사실이다.

- 냉정하게 보면, 아직 한창 개발이 이루어지고 있는 단계이다. 지금 당장 휴머노이드를 완제품으로 만들어내고 있는 기업에 관심을 갖는 것도 좋지만, 투자의 기간이 10년 이상의 긴 호흡이 아니라면, 지금 로봇의 현 주소인 개발 단계에서 수혜를 볼 수 있는 기업으로 시선을 넓혀볼 필요가 있겠다.
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1. 현실과 미래 사이 어딘가
- 휴머노이드.휴머노이드.휴머노이드.
- 모든 것의 시작은 AI로부터
- 다변화되는 액츄에이터의 길
- 먼저 치고 나가는 중국
- 우리도 아직 늦지 않았다

2. 로봇 투자에서 살아남기
- 투자 아이디어 I: 테마에서 살아남기
- 투자 아이디어 II: 인력 Pool 체크
- 투자 아이디어 III: 개발 인프라
- 투자 아이디어 IV: 우량주 소팅하기

3. 기업분석
- 로보티즈, 에이딘로보틱스(비상장)

* 보고서 -> https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250521_B2030_syyang0901_230.pdf
* 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

[유진투자 바이오제약 5.22]

5.21 국내외 주요 뉴스

#일라이릴리(NYSE:LLY) -3.0%
#노보노디스크(NYSE:NVO) +0.0%
- 시그나가 노보, 릴리의 비만 치료제 위고비, 젭바운드와 젭바운드에 대해 월 $200로 본인부담금을 제한하는 약국혜택 추가 옵션을 도입한다고 발표
- 현재 위고비, 젭바운드는 각각 노보, 릴리의 온라인 자사몰에서 현금가로 $1,000 수준에서 약 절반, 또는 그 이하의 가격으로 구매가 가능하며, 보험이 없는 환자들은 평균적으로 젭바운드/위고비를 $549/$650에 구매하는 것으로 조사됨
- FDA가 5월 22일부터 조제약(compounded copies) 유통을 금지하는 가운데 시그나의 본인부담금 제한 옵션을 통해 GLP-1 약물에 대한 접근성이 확대될 것으로 예상됨
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/cigna-offer-200-wegovy-zepbound-weight-loss-benefit-2025-05-21/

#로슈(SWX:ROG) -0.3%
- 로슈 계열사 제넨텍이 오리오니스 바이오사이언스와 두 번째 분자접착제(molecular glue) 기반 공동연구 계약을 체결(선급금 $105mn, 총 계약 규모 최대 $2bn)
- 오리오니스는 암 타깃 저분자 단일접착제(monovalent glue) 후보물질 발굴 및 최적화를 담당하며, 이후 전임상 및 임상개발은 제넨텍이 진행 예정
- 이번 계약은 2023년 처음 체결한 항암, 신경퇴행성 질환 타겟 계약(당시 선급금 $47mn)에서 협력을 확대하는 것으로, 양사는 단백질 분해형, 비분해형 포함하는 신규 모달리티 개발을 강화할 예정
https://www.fiercebiotech.com/biotech/roches-genentech-sticks-second-molecular-glue-deal-orionis-worth-2b

#SK바이오사이언스 +5.8%
- SK바이오사이언스는 화이자가 제기한 13가 폐렴구균 단백접합 백신(PCV13) 특허 침해 소송에서 대법원 최종 승소함에 따라 특허 불확실성이 해소됨
- 이번 판결로 PCV13 개별접합체 원액 및 연구용 완제 의약품의 해외 수출이 가능해져, 동남아/중남미 지역을 대상으로 신규 백신 수출 사업을 본격화하고 현지 파트너십 기반 기술이전을 추진할 예정
- 프리베나13 관련 특허 만료 후인 2027년부터는 국내 생산 및 판매도 가능하며, 사노피와 공동 개발 중인 21가 백신은 글로벌 3상 진행 중임
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=15189

#에스티팜 +2.4%
- 에스티팜이 에이즈 치료제 STP0404(Pirmitegravir)의 임상2a상 중간분석을 위한 대상자 모집을 완료함
- 에스티팜은 6월 안전성검토위원회(SRC)에서 각 용량의 안전성, 약동학, 항바이러스 활성을 평가해 코호트 3(600mg) 진행 여부를 결정할 계획
- 지난 5월 14일 업데이트된 임상 현황에 따르면 해당 임상은 2025년 12월 말 완료될 것으로 예상됨(Clinical trials, NCT05869643)
https://buly.kr/FAdS6XF

2025.05.22 07:48:57
기업명: 삼성바이오로직스(시가총액: 78조 2,914억)
보고서명: 주요사항보고서(회사분할결정)

존속회사 : 삼성바이오로직스
(SAMSUNG BIOLOGICS CO.,LTD.)
주요사업 : CDMO 사업

분할설립 : 삼성에피스홀딩스
주식회사(가칭)
(
Samsung Episholdings
Co.,Ltd.)(가칭)
주요사업 : 삼성바이오에피스 주식회사를 포함한 자회사 등의 관리 및 신규투자 등을 목적으로 하는 사업
- 재상장 : 예

*분할목적

(1) 분할회사는 분할대상사업부문을 분리하는 본건 분할을 통해 현재 영위 중인 사업 간의 독립성을 확보함으로써 근원적 경쟁력을 제고하고, 전문화된 사업영역에 역량을 집중하여 지속적인 성장 잠재력을 증대하고자 한다.

(2) 구체적으로 본건 분할을 통해, CDMO 사업을 영위하는 분할존속회사는
엄격한 Firewall 운영에도 불구하고 제기된 일부 고객사들의 이해상충에 대한 우려를 완전히 불식하고, 대외환경의 불확실성이 증대되는 가운데 역량과 자원을 집중하여 Pure-play CDMO 회사로서의 지속적인 성장 모멘텀을 확보한다. 분할신설회사는 바이오시밀러 전문 기업을 자회사로 직접 관리함으로써 바이오시밀러 사업의 정체성을 명확히 하여 해당 사업에 대한 가치를 시장으로부터 온전히 평가받으며, 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 "공정거래법")에 따른 지주회사로서 자회사 지분관리 및 신규 사업 투자 등을 통해 새로운 성장동력을 발굴한다.

(3) 본건 분할에 따라 분할회사는 각 사업부문별 특성과 전략에 적합한 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 효율적인 지배구조 체제 확립을 통해 문제 상황에 대한 대응 능력 및 의사결정 사항에 대한 실행력을 제고하고, 독립적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능하게 함으로써 책임경영체제를 확립한다.

(4)
상기와 같은 지배구조 체제 변경을 통하여 기업경영의 투명성을 증대시키고 경영자원을 효율적으로 배분하여 시장으로부터 적정한 가치평가를 받음으로써 궁극적으로 기업가치와 주주가치를 제고한다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250522000001
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=207940

유진 김진우 (02-368-6195)

[5/21 국내외 주요 뉴스]

(신제품) 롯데웰푸드, 미니 스크류바·죠스바 출시…만우절 장난 현실로
https://n.news.naver.com/article/001/0015401612?sid=101

(신제품) "과일음료도 저당으로" 빙그레, '따옴 라이트' 2종 출시
https://n.news.naver.com/article/003/0013255105?sid=101

(유통) GS25, 日 돈키호테와 전략적 협업…PB 상품 수출 시작
https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=87258

(유통) “쿠팡보다 거대한 물류제국에 한국기업들 러브콜”…‘한국 진출 선언’ 中 징둥은 어떤 기업?
https://m.mk.co.kr/news/business/11323236

(조류독감) 브라질發 닭고기 수급 여파 사실상 미미
https://www.thinkfood.co.kr/news/articleView.html?idxno=102710

(외식) Ministers to delay UK junk food advertising ban until next year
https://www.ft.com/content/a4a5d5f8-a3b7-4073-a41d-01fd23581d64

(투자) Kraft Heinz confirms $3B investment in US manufacturing
https://www.fooddive.com/news/kraft-heinz-confirms-3-billion-investment-manufacturing-factory-mac-cheese-ketchup-tariffs-trump/748790/

(곡물) Grain prices continue to heat up
https://www.farmprogress.com/markets-and-quotes/afternoon-market-recap

유진 김진우 (02-368-6195)


<오리온 - 털고 일어나 달리면 된다>

📕2Q25 매출액 7,716억원(-4%qoq, +7%yoy), 영업이익 1,330억원(+1%qoq, +9%yoy) 전망

- 원가 압박 및 춘절 선물세트 재고소진을 위한 중국 내 경쟁업체들의 고강도 판촉이 진행되는 중

- 그러나 춘절 대응물량 생산은 2024년 10~11월경 집중적으로 이루어졌을 가능성이 높으며, 잔여 유통기한 고려 시 장기간 지속될 이슈는 아니라 판단


📕①적극적인 신제품 출시 및 ②간식점 채널의 고성장에 기인한 중국 법인의 실적 성장 기대감은 여전히 유효

- 중국 내 신제품 비중은 누계 3%로 아직 평년 대비 낮은 수준

- 회사는 4월 출시한 초코파이 밀크두리안맛을 분포 확대 중이며, 뒤이어 꼬북칩 2종, 스윙칩 불닭면맛, 큰머리꿈틀이 등 출시 계획

- 간식점 채널의 고성장세 또한 지속될 전망


📕목표주가 140,000원으로 하향, 투자의견 BUY 유지


(링크) https://bit.ly/3YUvCeM

★컴플라이언스 검필

[유진투자 바이오제약 5.23]

5.22 국내외 주요 뉴스

#GSK(NYSE:GSK) +1.0%
- GSK의 IL-5 항체 천식 치료제 누칼라(Nucala)가 미국 FDA로부터 흡연자의 폐 라고 불리는 COPD(만성 폐쇄성 폐질환) 환자의 유지요법 치료제로 추가 적응증을 승인받음
- 누칼라는 바이오의약품 중 두번째로 COPD 적응증을 승인 받은 의약품이 되었으며, 앞서 2024년 9월 승인 받은 사노피/리제네론의 듀피젠트와 경쟁 예정
- GSK는 누칼라 COPD 적응증에서 연간 5억 파운드(약 $669mn)의 매출액을 목표로 하고 있음(기존 4개 적응증에 대한 2024년 매출액은 약 $4.4bn)
https://www.fiercepharma.com/pharma/gsk-targets-ps500m-peak-sales-nucala-copd-following-fda-approval

#사노피(NASDAQ:SNY) -0.7%
- 사노피가 임상단계 바이오텍인 비질 뉴로사이언스(Vigil Neuroscience)를 최대 $470mn(주당 $8, 조건부가격청구권(CVR) 주당 $2)에 인수하기로 결정하며 알츠하이머 치료제 후보물질 VG-3927를 확보하게 됨
- 사노피는 지난 2024년 6월 비질에 경구용 알츠하이머 치료제 VG-3927의 독점 개발권리를 확보할 수 있는 협상권이 포함된 $40mn 규모의 지분투자를 진행한 바 있음
- 한편 비질의 VGL101 항체 프로그램은 사노피 인수 대상에 포함되지 않고 원 소유사인 암젠으로 반환됨
https://www.reuters.com/markets/deals/sanofi-acquire-vigil-neuroscience-470-million-deal-2025-05-21/

#삼성바이오로직스 -1.9%
- 삼성바이오로직스가 CDMO 사업과 바이오시밀러 사업을 인적분할해 신설 법인 ‘삼성에피스홀딩스’를 설립하고 재상장을 진행한다고 공시 로 10월 1일 분할을 공식 시행할 예정이라고 공시
- 분할 비율은 로직스 0.65 에피스 0.35 로, 삼성바이오로직스는 순수 CDMO 사업에 집중하며 삼성에피스홀딩스는 삼성바이오에피스를 100% 자회사로 편입해 바이오시밀러와 바이오 관련 신사업(자회사 신설 예정)을 전담하게 됨
- 삼성바이오는 사업 간 이해충돌을 해소하고 CDMO와 바이오시밀러 사업이 시장에서 독립적인 가치를 인정 받을 수 있도록 하기 위해 분할을 결정했다고 설명
- 분할기일은 10.1, 로직스 변경 상장 및 에피스홀딩스 재상장은 10.29에 진행될 예정
https://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=64839

#종근당 +3.4%
- 종근당이 파트너사 노바티스가 HDAC6 저해제 ‘CKD-510’의 미국 임상2상 IND를 제출함에 따라 마일스톤 $5mn(약 69억원)를 수령하게 됨
- 종근당은 CKD-510의 임상1상을 유럽, 미국에서 완료한 이후 2023년 노바티스에 계약금 $80mn, 총 $1.305bn 규모로 한국 제외 글로벌 권리를 기술이전함
- 노바티스가 CKD-510의 구체적 적응증을 공개하지는 않은 것으로 파악되며, 마일스톤 지급은 종근당이 발행한 인보이스를 노바티스가 수령한 이후 진행될 예정
https://www.biospectator.com/news/view/25188

2025.05.23 15:54:11
기업명: 고려아연(시가총액: 16조 1,072억)
보고서명: 소송등의제기ㆍ신청(경영권분쟁소송)

사건명칭 : 주주대표소송(손해배상)
원고이름 : 주식회사 한국기업투자홀딩스
관할법원 : 서울중앙지방법원

* 청구내용
원고 :주식회사 한국기업투자홀딩스

피고 : 고려아연 대표이사 박** 외 1명

[청구취지]

1. 피고들은 연대하여 고려아연 주식회사(110111-0168404)에 19,630,768,180원 및 이에 대하여 이 사건 소장부분 최종 송달 다음날부터 다 갚는 날까지 연 12%의 비율로 계산한 돈을 지급하라.

2. 소송비용은 피고들이 부담한다.

3. 제1항은 가집행할 수 있다.
라는 판결을 구합니다.

* 향후대책
당사는 법적인 절차에 따라 대응할 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250523800325
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010130

포스코도 입찰에 참여했던 칠레 마리쿵가 리튬 프로젝트는 파트너로 Rio Tinto가 선정됨
https://www.reuters.com/world/americas/rio-tintos-chile-deal-is-bet-unproven-tech-lithium-price-bounce-2025-05-21/

리오는 아르헨티나 린콘(Rincon) 프로젝트에서 DLE 파일럿 플랜트를 운영 중이며, 최근에는 DLE와 전통적 추출 방식을 병용하는 미국의 아르카디엄(Arcadium)을 인수했다.

이러한 DLE 기술 역량은 리오가 코델코와의 파트너십 경쟁에서 우위를 점하게 해주었다고 마리쿤가 거래에 정통한 관계자가 전했다. 그러나 리오와 코델코는 이제 세계에서 가장 리튬이 풍부한 소금 평원 중 하나인 마리쿤가에서 어떤 유형의 DLE가 지속 가능하고 효과적으로 작동할지를 협의해야 한다.

“분명한 목표는 환경친화적 방식을 개발·운영하는 것이다. 코델코도 이에 대한 대중의 엄격한 시선을 잘 알고 있다”고 그 관계자는 덧붙였다.

코델코의 마리쿤가 투자자 물색에는 중동·중국·서방 기업들이 참여했으며, 건설은 환경 허가 갱신 후 3~5년 내에 시작될 것으로 예상된다.

코델코는 점진적으로 DLE로 전환할 것을 제안했지만, 리오 틴토는 초기 단계부터 DLE를 도입해 다른 DLE 프로젝트보다 낮은 비용으로 운영할 계획이라고 또 다른 관계자가 전했다.

리오는 마리쿤가 프로젝트에서 약 50%의 지분을, 알토안디노스에서는 51%의 지분을 보유한 채 두 프로젝트의 운영을 주도할 예정이다.

리오는 마리쿤가에 최대 9억 달러를 투자해 설계·건설·운영·판매를 주도할 계획이며, 알토안디노스에서는 최종 투자 결정 이전에 필요한 조사 자금을 위해 초기 4억 2,500만 달러를 투입할 예정이다.

리오는 주요 광산업체 중 유일하게 리튬에 대규모로 베팅하고 있으며, 시장 가격이 낮은 상황에서 6개월 만에 두 번째 딜을 성사시키며 사업을 가속화하고 있다.

[유진투자 바이오제약 5.26]

5.23 국내외 주요 뉴스

#길리어드(NASDAQ:GILD) +0.6%
- 길리어드가 TROP2 ADC 트로델비의 PD-L1 음성 또는 면역항암제 비적격 전이성 삼중음성유방암(mTNBC) 환자 대상 ASCENT-03 임상 3상에서 화학요법 대비 PFS를 유의미하게 개선하며, 구체적 데이터를 2025 ASCO에서 발표할 예정
- 길리어드는 트로델비 TNBC 1차 치료에서 모든 환자에게 사용할 수 있는 최초의 ADC가 될 잠재력을 가진 것으로 평가하고 있음
- 트로델비는 앞서 키트루다병용 vs. 키트루다+화학요법을 비교한 ASCENT-04 임상에서도 PD-L1 양성 mTNBC환자의 PFS 개선을 확인함
- TROP2 ADC 경쟁 파이프라인으로 아스트라제네카/다이이찌산쿄의 다트로웨이가 2025년 초 FDA 승인 받았으며, MSD/켈룬의 sac-TMT가 개발되고 있음
https://www.fiercepharma.com/pharma/after-keytruda-combo-win-gileads-trodelvy-meets-mark-solo-breast-cancer-showing

#메루스(NASDAQ:MRUS) +26.6%
- 메루스가 EGFRxLGR5 이중항체 후보물질 페토셈타맙(petosemtamab)과 펨브롤리주맙(키트루다) 병용요법의 PD-L1 양성 재발성 또는 전이성 두경부 편평세포암종(HNSCC) 대상 임상에서 12개월 생존율이 79%로 확인되었다고 발표
- 1차 치료제로 투여된 임상 2상에서 객관적 반응률(ORR) 63%(CR 6건), PFS 9개월을 기록했으며, 키트루다는 과거 별도의 등록 임상에서 ORR 19%, 12개월 생존율 51%를 확인함
- 메루스는 연내 2건의 임상3상 환자 모집을 완료할 것으로 예상하며, 3상에서도 긍정적 결과를 재현할 경우 PD-L1 양성 두경부암 초기 치료에 획기적 변화를 가져올 것으로 기대하고 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/merus-hails-unprecedented-survival-solid-tumor-bispecific-sparking-stock-jump

#루닛 +0.2%
- 루닛이 ASCO 2025에서 AI 바이오마커 플랫폼 ‘루닛 스코프’를 활용한 연구 12건 발표할 예정
- 일본 국립암센터와 진행한 HER2 양성 담도암에서 ADC ‘엔허투’ 치료 반응 예측 연구에서는 AI 활용한 세포막 특이도 분석이 기존 방식보다 더 많은 엔허투 치료 반응 환자를 식별해낼 가능성이 있는 것으로 나타남
https://www.biospectator.com/news/view/25193

#인벤티지랩 +6.7%
- 인벤티지랩이 산업통상자원부 지원 국가과제로 AI 기반 비만 치료용 mRNA-LNP 자동화 제조 공정 개발 프로젝트의 주관기업으로 선정됨
- 해당 프로그램은 약 85억원 규모로 4년 9개월간 수행 예정
- 인벤티지랩은 금번 프로젝트로 개발되는 비만 치료제를 사업화하고 mRNA 치료제분야 확장 가속화할 전략
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=15291

[유진투자증권_로봇/방산/조선/항공_양승윤]

👋안녕하세요 위클리에요(로봇/방산/항공/조선)
*2025/05/19~05/25*

자료 URL - https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20250526_B2030_syyang0901_231.pdf

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[🤖로봇]
- 휴머노이드 이야기로 가득했던 HDS실적
▶️ 이제 일본의 대표 감속기 업체인 하모닉드라이브시스템즈의 실적발표에서 전통 산업용 로봇 이야기를 찾아보기가 힘듦. 미래 먹거리인 휴머노이드 사업에 주력하는 모습

🎖Must Watch Issue
▶️ 조선소에 휴머노이드 투입. HD현대-페르소나 AI협력 이어, HD현대미포의 에이로봇과 협력
▶️ 테슬라, 옵티머스의 다양한 동작 수행에 이어, AI기반 작업 수행 능력까지 과시
▶️ 대선 후 로봇 관련 정책 모멘텀 기대

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[🚀방산]
- 다가오는 모멘텀 가득한 6월
▶️ 방산 주 흐름 소강 상태이나, 6월 기대감 재차 높아질 것으로 전망.대선 이벤트 이후 정치 불확실성 제거되며 이연된 수주 계약 체결가능성 높고, 유럽 나토 정상회담에서 국방비 지출 목표 상향 전망

🎖Must Watch Issue
▶️ 이제는 부품의 직수출 시대. 엠앤씨솔루션의 인도 L&T 부품 계약 체결
▶️ 주가 상승에 한화에어로스페이스의 유증 규모는 2.9조원으로 확대
▶️ 트럼프의 골든돔, 그리고 주한미군 이전 검토 이슈
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[✈️항공운송]
- 1Q25노선별 운임단가 추이
▶️ 1Q25운임 단가 추정에서 FSC와 LCC의 온도차가 컸음. 사고 등여파로 FSC 선호되며, LCC대비 FSC의 운임이 더욱 견조한 모습을 보인 것으로 파악됨

🎖Must Watch Issue
▶️ 항공사들 단독 노선 운영 확대. 경쟁 피해 틈새시장 공략
▶️ 중국 단체 관광객 방한 기대감 확대.중국 노선 공략
▶️ 지연되는 소노의 티웨이 인수.에어프레미아는 타이어뱅크로
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[⚓️조선]
- 풍부한 상선 수주 모멘텀
▶️ 시장에서 기대하는 LNGC 발주가 아직 시작되지 않았지만, 기타 선종에서도 풍부한 수주 파이프라인이 확보되는 중. 미국의 대중압박 속, 한국으로 전환되는 물량도 계속 나오는 중

🎖Must Watch Issue
▶️ LNGC아니어도 풍부한 수주 모멘텀. 인도 VLEC, ONE컨선 등
▶️ 한화오션, 필리조선소 매출 10배 성장 목표 제시
▶️ 특수선 수출 모멘텀은 방글라데시아와 루마니아로 확장
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동국제강 인천공장 봉형강류 공급과잉 해소 위해 25일 간 생산중단 예정

2025.05.26 16:32:55
기업명: LS마린솔루션(시가총액: 6,344억)
보고서명: 주요사항보고서(유상증자결정)

증자방식 : 주주배정후실권주일반공모
증자비율 : 0.6주/1주당

발표일자 : 2025.05.26
기준일자 : 2025-06-30
청약일자 : 2025-08-05
납입일자 : 2025-08-12
상장일자 : 2025-08-28

시설자금 : 2,783억
영업양수 :
운영자금 :
채무상환 :
타법인 :
기타자금 :

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250526000389
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=060370

2025.05.26 16:12:19
기업명: LS마린솔루션(시가총액: 6,344억)
보고서명: 신규시설투자등

*투자구분 및 목적
- 신규시설투자 - CLV(Cable Laying Vessel) 건조
- 글로벌 해저 전력케이블 프로젝트 장거리/대형화 등에 따라 케이블 적재용량 10,000톤급 이상 대형 CLV 건조 투자를 통해 대규모 해상풍력 및 해상그리드 시장으로의 진출을 확대하고자 함

투자금액 : 3,458억
자본대비 : 166.12%

투자시작 : 2025-05-26
투자종료 : 2028-03-31
투자기간 : 2.8년

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250526900665
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=060370

LS마린솔루션_250526

유상증자 컨퍼런스콜

* 개요
- 신규 CLV 투자 위한 기명식 보통주 유상증자
- 증자금액 2,783억원, 발행가액 14,220원, 할인율 20%
- 증자 주식 수 1천957만주, 증자비율 59.9%

* 일정
- 7/30 확정발행가액 결정
- 8/4-5 구주주 청약, 8/7-8 일반 청약
- 8/28 신주상장

* 유상증자 목적
- LS전선으로 대주주 바뀐 후 해저케이블 공격적 투자 진행 중, 특히 해상풍력 중심
- 현재 실질적으로 가진 배가 연안 특화된 1대라 부유식 배 필요
- 자금조달 유상증자 목적: CLV 구매
- 신규 선박 2028년 1분기, 늦어도 상반기 내 들어올 예정
- 실질적 타겟 프로젝트 많음: 2028년 대만 프로젝트, 2024년까지 국내에서 받은 해상풍력 단지, 올해  받을 프로젝트 등

* 기대효과: 서해안 프로젝트 수주 준비
- 서해안 HVDC 사업 전체 사업비 11조원
- 그중 마린솔루션 시공 규모 약 2.6조원 가능함(4~5년 간)
- 현재 CAPA 1~2천억원 대이나 프로젝트 위해서는 3~5천억원까지 올려야 함
- 현재 캐파로는 불가하므로 당연히 신규 선박 필요한 상황

* Q&A
Q.선박 건조 위치?
- 5개 조선소 견적 받았으며 터키, 인도네시아 2곳으로 축소
- 케이블 경험 많은 업체로 조만간 선정 예정

Q. 조선소 발주 ?
- 상반기 내 발주 계획
- 건조까지 35개월 소요
- '28년 1-2분기 내 들어올 수 있을 전망

Q. 연간 CAPA?
- 신규 선박 단가 3억원 이상
- 선박 투입만 해도 연간 1천억원
- 해상케이블 시공 시 선박 외 부대비용 많이 들기 때문에 2천억원까지도 가능

Q. 실권주 LS전선 참여 여부
- 답변 어려움

Q. 통신선 포설 선박으로는 전력선 하지 않는 것인지?
- 시공방법은 유사하나 굵기 차이가 있어 포설 어려움

Q. 대만(28~29년 공략 예정)보다 국내가 마진 좋다고 봐도 될지?
- 시장에서 형성된 단가 맞춰 입찰하고 있어 어떤 시장 마진이 특별히 더 높다고 하기는 어려움
- 다만 전남보다는 큰 폭 개선된 마진 기대(최초 수주였기 때문에 마진 낮았던 것)

Q. LS 빌드윈과의 시너지? 
- 동남아 전력케이블 진출 시 빌드윈 영업망 활용 가능
- 해상풍력 케이블 육지 그리드 연결 시 지중케이블하는 빌드윈 역할 필요함

Q. 유럽은 수요 좋은데도 진출 계획 없는 이유?
- 유럽 경쟁에서 후발주자임
- 경쟁 위해 운송원가 낮춰야하나 유럽까지 가져가려면 경쟁력 감소
- 미국은 자체 시공회사 없으며 LS전선 그린링크와도 연계 가능함

Q. '30년 미국 동부 프로젝트 수주 시 케이블 선박 사용 가능한지?
- 가능함, 선박 도입은 향후 미국 사업까지 고려한  것

Q. 빌드윈과 미국/해외 프로젝트 참여 가능성?
- 마린 솔루션은 동북/동남아 중심이었으나 빌드윈은 글로벌 사업해왔으므로 미국 진입에 제약 없음
- 대체로 해저 프로젝트는 지중과 연결되므로 시너지 내는 방향으로 접근할 것
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