유진투자 바이오제약 권해순

Merck 2025.05.14 BofA Securities Healthcare Conference 요약

☆ 정책 및 MFN (Most Favored Nation, 최혜국) 관련 논의
- Medicare 약가 인하는 장기적으로 상업 시장의 간접적 가격 인하로 이어질 수 있음.
- MFN 정책은 정책 방향 및 실행 여부가 불확실하여 현 시점에서 구체적 예측은 어려움.
- 그러나 미국 외 국가의 불공정한 혁신 대가 부담 문제에 대해 미국 정부가 개입하는 점은 긍정적으로 평가됨.

☆ 항암제 사업부
1) Keytruda (펨브롤리주맙)

- 1분기 매출 감소는 재고 조정에 기인한 일시적 현상이며, 연간 기준으로는 성장 지속 전망.

- 피하주사(SC) 제형: 시장 점유율 확대에 직접적으로 기여하지는 않을 것으로 예상하지만 환자 접근성 개선, 복약 순응도 향상 → 일부 볼륨 증가 가능성 있음.
- SC 제형의 침투율은 30~40% 예상, 특히 단독요법이거나 정맥주사(IV)가 병용되지 않는 상황에 적합. 시장에 따라 점유율이 낮거나, 높을 수 있음

-IRA(인플레이션 감축법) 관련 이슈: 2028년 약가 협상 적용 품목에 Keytruda 포함 예정. SC 제형도 적용될 수 있다는 점은 Merck 입장에서도 예기치 않은 변수였음.
그러나 Merck는 SC 제형의 가격 책정 시 시장 접근성 및 보상폭을 고려해 왔으며, 해당 이슈가 재무적 충격은 제한적일 것으로 평가.

- 특허 만료 및 바이오시밀러 대응 전략:
기본 특허는 2028년 12월 20일 만료 → 2029년부터 바이오시밀러 시장 진입 가능성.
다만, 제조 및 제형 관련 특허 2건은 2029년까지 연장 가능 → 바이오시밀러 진입 지연 가능성 존재.
IRA 약가 협상으로 인한 매출 단가 하락 및 물량 감소는 불가피하나,
신제품 출시 집중 및 파이프라인 강화를 통해 Keytruda의 LOE(특허만료) 리스크를 상쇄 가능.

2) PD-1/VEGF 이중특이성 항체
- 이중항체는 면역억제 환경 극복 및 항종양 효과 강화 측면에서 생물학적으로 유의미한 접근.
- 현재는 후발주자이나, 임상적으로 유효성 입증 시 경쟁사 추월 가능성 언급.

3) TROP2 ADC( 리가켐의 LCB84와 경쟁 파이프라인)
- Merck는 Gilead, AZ/Daiichi Sankyo와 다른 방식으로 TROP2 ADC 개발 중.
- Keytruda 병용 요법 기반의 개발 전략을 통해 임상적 시너지 기대.

2025.05.15 13:31:26
기업명: 리가켐바이오(시가총액: 3조 7,526억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 515억(예상치 : 0억)
영업익 : 113억(예상치 : 0억)
순이익 : 264억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 515억/ 113억/ 264억
2024.4Q 337억/ -137억/ -54억
2024.3Q 304억/ 5억/ 112억
2024.2Q 308억/ -106억/ -74억
2024.1Q 311억/ 29억/ 94억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515000635

유진 양승윤 (02-368-6139)

<2025.05.15. 현대로템 1Q25 실적발표>

[1Q25 실적]
- 매출액: 1조 1,761억원(+57%yoy)
- 영업이익: 2,029억원(+354%yoy)
- 세전이익: 2,026억원(+273%yoy)
- 수주금액: 3조 3,037억원(+111%yoy)

[부문별 실적]
*디펜스솔루션
- 매출액 6,580억(+107%yoy), 신규수주 224억원(+559%yoy), 수주잔고 3조 3,991억원(-35%yoy)
   · 폴란드 K2전차 사업 매출 증가, K1A2 전차 정비 사업 신규 수주 증가
*레일솔루션
- 매출액 4,025억원(+46%yoy), 신규수주 3조 1,291억원(+119%yoy), 수주잔고 16조 8,611억원(+33%yoy)
   · 모로코 전동차 사업, GTX B노선 전동차 사업 신규 수주
*에코플랜트
- 매출액 1,156억원(-25%yoy), 신규수주 1,522억원(+18%yoy), 수주잔고 8,585억원(+32%yoy)
   · 현대차 전주 공장 설비 수주


[Q&A]
Q. 디펜스솔루션 매출 관련
- 2024년말 14대 조기 출고 영향으로 2025년 기존 96대에서 82대 출고 예정
- 1Q25 공휴일, 진행률 인식 영향으로 일시적 매출 감소
- 2Q25부터 소폭 회복, 2025년말까지 일정 수준 매출 유지될 것

Q. 디펜스솔루션 1Q25 수출 비중
- 수출 비중 71%

Q. 폴란드 계약 지연으로 인한 매출 공백 가능성
- 현재 계약 지연 요인 해소
- 2025년, 2026년 매출 공백 없을 것으로 판단 
- 1차분에 이어 2차분 연속 생산 예정
- 기존 예상한 납기 맞출 수 있도록 노력할 것

Q. 레일솔루션 비용, 1Q25 시황
- 4Q24 비용 대부분 반영 완료, 추가 비용 발생분은 2025년내 일부 인식될 것
- 레일솔루션 투자 지속, 원가경쟁력 향상되며 향후 영업이익 흑자 지속될 것으로 전망
- 신호시스템 국산화 투자 마무리 단계, 향후 해외에서도 경쟁력 있는 제품으로 수주 가능할 것으로 기대 
- 과거 품질 이슈 해결에 시간 소요되며 수익성 개선 지연 중

Q. 1Q25 수익성 방향성
- 디펜스솔루션: 2024년 대비 개선
- 레일솔루션: 1Q25 흑전 
- 에코플랜트: 2024년과 유사한 수준

Q. 폴란드 이외 추가 수출 파이프라인
- 슬로바키아, 루마니아, 페루, 중동 일부 국가, 아시아에서 K2 및 장갑차 수출협상 진행 중
- 향후 수주 진행 시 추가 라인 증설 필요할 것으로 예상

Q. 연간 가이던스
- 2025년 풀가동, 2026년 지속 가동해야 하는 상황
- 폴란드 2차 계약시 곧바로 양산 착수할 것
- 고객사 요구 납기에 맞춰 생산할 수 있도록 노력 중

2025.05.15 16:24:00
기업명: 세아제강(시가총액: 4,779억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 3,788억(예상치 : 0억)
영업익 : 255억(예상치 : 0억)
순이익 : 188억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 3,788억/ 255억/ 188억
2024.4Q 5,465억/ 1,241억/ 745억
2024.3Q 3,677억/ 111억/ 63억
2024.2Q 4,395억/ 359억/ 294억
2024.1Q 4,557억/ 318억/ 268억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515002001

2025.05.15 16:39:17
기업명: 가온전선(시가총액: 1조 736억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 6,392억(예상치 : 0억)
영업익 : 218억(예상치 : 0억)
순이익 : 153억(예상치 : 0억)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 6,392억/ 218억/ 153억
2024.4Q 5,123억/ 89억/ 10억
2024.3Q 4,027억/ 129억/ 85억
2024.2Q 4,100억/ 105억/ 68억
2024.1Q 4,022억/ 128억/ 89억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515002216

2025.05.15 16:44:13
기업명: LS(시가총액: 4조 6,658억)
보고서명: 분기보고서 (2025.03)

잠정실적 : N

매출액 : 69,135억(예상치 : 68,311억/ +1%)
영업익 : 3,045억(예상치 : 2,488억/ +22%)
순이익 : 1,411억(예상치 : 1,229억/ +15%)

**최근 실적 추이**
2025.1Q 69,135억/ 3,045억/ 1,411억
2024.4Q 70,999억/ 2,978억/ -28억
2024.3Q 70,855억/ 1,571억/ 718억
2024.2Q 74,143억/ 3,744억/ 2,322억
2024.1Q 59,450억/ 2,437억/ 902억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515002301

LS_250515

* 1분기 연결 실적
- 매출액 6조 9,136억원, 영업이익 3,045억원
- 전선, 엠앤엠 실적 개선으로 매출액, 영업이익 전년비 상승

* 전선
- 매출액 1조 9,437억원, 영업이익 831억원
- 해저 매출 증가, 자회사 실적 상승으로 전년비, 전분기비 손익 개선

* 아이앤디
- 매출 1조 1,684억원, 영업이익 325억원
- 에너지용 CTC 매출 증가
- 통신은 개선 더딤

* 엠앤엠
- 매출액 2조 8,307억원, 영업이익 746억원
- 금속가, 환율 영향으로 전년비 손익 증가
- 전분기비는 감소

* 엠트론
- 매출액 3,479억원, 영업이익 270억원
- 계절적 성수기로 전분기비 증가
- 트랙터: 2024년 말 프리오더 따른 미수요 선적 효과, 관세 관련 사전 구매 수요
- 특수: 러우 전쟁, 유럽 방산 투자 등 수출 증가

* 일렉트릭
- 매출액 1조 321억원, 영업이익 873억원
- 배전기기 국내 매출 이월 영향으로 순이익 일부 감소
- 이 부분은 2분기 이후 회복 전망
- 초고압 변압기, 배전반 성장세 견조
- 신규 수주 내 미국 비중/고객 지속 증가하고 있음

* Q&A
Q. 자회사별 2025년 전망
- 전선: 자회사, 해저케이블 실적 크게 상승하고 있는 구간
- 아이앤디: EV용, 에너지CTC 매출 상승 전망
- 엠트론: 1분기 계절성 영향 있었으나 방산 확대되는 점 긍정적
- 일렉트릭: 2분기로 일부 이연 영향으로, 연간 계획에 영향 없음 
- 엠앤엠: 환율 등 영향 있긴 하나, '23-24년 수준 실적은 어려울 듯

Q. 전선에서 가온전선 지분 늘리는 것은 상장 염두에 둔 건지? 마린솔루션, 에코에너지 지분 매입 계획은?
- 지분 매입은 수직계열화 작업 지속 중이기 때문
- 마린솔루션 등 지분 매입 계획은 현재 없음

Q. 엠트론 관세 효과는 2분기에는 반영되지 않을지, 방산 비중?
- 관세 영향으로 인해 일부 미리 발생한 것은 맞으나 
- 특수부문 내 방산은 지속적으로 매출 증가 중
- 방산 비중은 기계(=트랙터+특수+사출)매출 중 10% 하회
- 2025년에는 특수 비중 높아져 사출의 50% 수준 계획 중

Q. 엠트론 방산 수요 증가한 부문은 국내인지 해외인지 ?
- 국내, 해외 모두 매출 증가
 
Q. 엠앤엠 희소금속 이익률 개선 효과 있었는지
- 매출 비중 크지 않음   

Q. 엠앤엠 매출 변경 TC가 3-4월부터 반영 예정, 2분기에 추가 반영 없을지
- 2분기에도 반영 예상

Q. LS전선 1분기 해저케이블, 지중초고압 매출 규모
- 지중 2,500억원 하회, 해저 1,500억원 하회
- 해저 증가는 직전분기 영업이익 낮았던 것 때문
- 이는 고부가가치 제품 비중 낮았기 때문이며 1분기에는 그부분 정상화됨

Q. LS전선 지중, 해저 남은 분기 전망
- 2분기는 1분기보다 개선 전망

Q. 전선 1분기 수주액, 기대하는 추가 수주 규모?
- 현재 잔고 5.6조원 (2024년 말 5.9조원)
- 지중 2.7조원, 해저 2.5조원, 부스덕트 1천억원

Q. 아이앤디 실적 좋은 이유? 
- 1분기 에너지CTC 개선은 판매량 증가에 따른 매출 증가에 기인
- 에너지CTC보다는 전기차 세각선에 집중하고 있으며 그부분도 실적 지속 개선 전망

Q. 아이앤디, 엠앤엠 구리 가격 변동에 따른 영향?
- 영향이 있기는 하나 구체적으로는 파악 어려움

Q. CUS 실적 개선된 요인, 2025년 전망
- 흑전 이유는 전력청 판가 인상
- 사업 계획은 추후 공유

Q. 호반 관련 코멘트
- 지분은 구체적으로 공시 어려움
- 경영권 관련 우려는 과하다고 봄

Q. 중장기 관점, 서해안 HVDC 등 수주 가능성? 
- 의미있는 숫자의 신규 프로젝트 수주 가능할 것으로 전망 

[유진투자 바이오제약 5.16]

5.15 국내외 주요 뉴스

#MSD(NYSE:MRK) +1.8%
- 미국 머크(MSD)의 면역항암제 키트루다가 플래티넘 저항성 진행성 난소암 환자 대상 임상3상 (Keynote-B96) 중간 데이터에서 PD-L1 발현 여부에 관계없이 통계적 유의하고 임상적으로 의미 있는 PFS 개선을 달성했다고 발표
- 해당 임상은 키트루다+화학요법+아바스틴 병용하거나 하지 않는 집단과 위약+화학요법+아바스틴 병용하거나 않는 집단을 비교한 구조이며 금번 결과는 난소암 외에도 부인과암 전반에 대한 키트루다의 역할 확대 가능성을 시사함
- 머크는 구체적 데이터를 학회에서 공개하고 글로벌 규제기관과 논의할 예정
https://www.fiercepharma.com/pharma/mercks-keytruda-finds-path-ovarian-cancer-phase-3-study-showing-improvements-certain

#암젠(NASDAQ:AMGN) +3.6%, 리제네론(NASDAQ:REGN) +2.4%
- 오랫동안 진행된 리제네론, 암젠의 PCSK9 저해제 관련 특허 및 반독점 소송에서 리제네론이 승소하며, 델라웨어 연방법원은 암젠이 리제네론에 총 $407mn (배상금 $135.6mn + 징벌적 손해배상 $271.2mn) 을 지급해야 한다고 판결함
- 암젠이 PCSK9 콜레스테롤 치료제 레파타(Repatha) 판매 시 중간 유통업체에 불공정한 리베이트 번들 전략을 사용해 리제네론의 프랄루언트(Praluent) 경쟁을 배제했다고 판단했기 때문임
- 프랄루언트와 레파타는 2015년 FDA 승인 받은 PCSK9 억제제 계열 경쟁 약물
https://www.fiercepharma.com/pharma/amgen-hook-pay-more-400m-after-regeneron-triumphs-cholesterol-drug-antitrust-suit

#녹십자 +2.7%, #한미약품 +0.4%
- GC녹십자/한미약품이 파브리병 치료제 후보물질 'LA-GLA(GC1134A/HM15421)'의 글로벌 임상1/2상에서 첫 환자 투여를 완료했다고 발표
- LA-GLA는 월 1회 투여하는 SC제형으로, 기존의 기존 2주 1회 IV제형 대비 투약 편의성을 개선한 차세대 효소대체요법임
- 미국 FDA 및 한국 식약처로부터 희귀의약품으로 지정된 바 있음
https://www.biospectator.com/news/view/25123

#알지노믹스(비상장)
- RNA 기반 유전자 치료제 개발 기업 알지노믹스가 일라이 릴리와 총 $1.3bn 규모(선급금 미공개, 로열티 별도)의 RNA 편집 기반 난청 치료제를 개발하는 기술이전 계약을 체결함
- 알지노믹스는 초기 연구개발을 수행하고, 릴리는 후속 개발 및 상업화를 담당하게 됨
- 알지노믹스의 핵심 기술은 트랜스-스플라이싱 리보자임 플랫폼으로, 기존 DNA/RNA 편집 기술과는 달리 외부 단백질이나 세포 내부 도구 없이 더 다양한 유전자 변이를 치료할 수 있는 기술임
- 한편 IPO를 본격 준비 중인 알지노믹스는 지난 3월 말 초격차 1호 기술특례상장을 위한 기술성 평가를 신청한 바 있음
https://www.biospectator.com/news/view/25119

지난 3월 말 제강사 철근 재고는 56만8,000톤으로 전년 동월 대비로는 15.5% 감소했으나, 지난해 12월(54만2,000톤)을 저점으로 석 달 연속 증가했다.

이에 따라 올 1분기 국내 철근 수요(내수 판매+수입)는 168만2,000톤으로 전년 동기 대비 10.4% 감소한 것으로 나타났다.

1분기 실적으로 추산한 올해 총수요는 673만톤으로 집계되며 일부 성수기 판매 확대를 감안해도 700만톤을 넘기기 힘들 것이라는 평가가 지배적이다. 최근 고점이었던 2021년(1,123만톤)과 비교하면 무려 40%(450만톤) 급감하는 셈이다. https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=552307

(유가)LS - 주요사항보고서(교환사채권발행결정)
https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250516000417
2025-05-16

(유가)LS - 주요사항보고서(자기주식처분결정)
https://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250516000420
2025-05-16

[유진투자 바이오제약 5.19]

5.16 국내외 주요 뉴스

#노보노디스크(NYSE:NVO) -2.7%
#일라이릴리(NYSE:LLY) +3.5%
- 노보노디스크가 이사회와의 합의 하에 8년간 CEO를 맡아온 라스 요르겐센이 직책에서 물러난다고 발표, 후임자 선정 절차에 착수함
- 노보는 2024년 중반부터 젭바운드의 위고비 대비 임상적 우위 입증, 차세대 약물 CagriSema에 대한 실망스러운 데이터 등이 발표되며 GLP-1 시장에서의 점유율, 주가 등의 측면에서 경쟁사 일라이 릴리와 격차가 크게 확대됨(노보 주가 YTD -26.5%, 릴리 YTD -2.7%)
- 최근 몇 달간 노보의 북미 대표, 글로벌 비만사업 부문장 등 주요 경영진 퇴임이 이어지고 있으며, 노보는 차기 CEO 선정을 위한 내/외부 후보군을 검토할 예정
https://www.fiercepharma.com/pharma/novo-part-ways-longtime-ceo-lars-fruergaard-jorgensen-citing-weight-market-pressures

#후지레비오 진단(비상장)
#에자이(TYO:4523) +1.8%
#바이오젠(NASDAQ:BIIB) +1.5%
#일라이릴리(NYSE:LLY) +3.5%
- FDA가 알츠하이머병 진단을 위한 최초의 혈액검사 제품인 후지레비오의 'Lumipulse G'를 승인함
- Lumipulse G는 pTau-217과 베타 아밀로이드 1-42 단백질의 혈중 비율을 측정해 뇌 속 아밀로이드 플라크 존재 가능성을 판단하며, 기존의 침습적 검사나 고비용 PET 스캔의 대안으로 사용될 수 있음
- 에자이와 지난 12월 체결한 공동 연구 계약 통해 신경퇴행성 질환의 혈액 기반 바이오마커 개발 확대할 예정
- 한편 에자이/바이오젠의 레켐비(레카네맙)는 2023년 출시 이후 초기 진단의 낮은 접근성이 상업화를 제한해왔던 만큼, 혈액검사 제품 활용이 레켐비 상업화 확대에 긍정적 영향을 미칠 수 있을 것으로 전망됨
https://www.fiercebiotech.com/medtech/fda-clears-fujirebios-blood-test-diagnosing-alzheimers-disease

#지아이이노베이션 +8.0%
- 지아이이노베이션이 CD80-IgG4 Fc-IL-2v 이중융합단백질 면역항암제 'GI-102'의 단독 및 병용요법 임상1/2상에 대해 피하투여 용량군 추가 및 시험약 농도 변경을 위해 식약처로부터 임상시험 계획 변경 승인을 받음
- 지아이는 지난 5월 8일 FDA로부터 동 사유에 대해 1/2상 임상시험계획 변경 승인 받았으며 금번 임상은 한국, 미국에서 동시 진행될 예정
https://www.yakup.com/news/index.html?mode=view&cat=12&nid=310331

#앱클론 +3.5%
- 앱클론이 CD19 CAR-T 치료제 후보 '네스페셀(AT101)'의 임상2상 중간결과에서 ORR 94%, CRR 63%의 우수한 치료 반응률을 확인하며, 관련 데이터를 EHA 2025(6.12~6.15)에서 발표할 예정
- 앱클론은 7월 초 식약처에 신속처리대상 신청을 준비하고 있으며, 헨리우스에 기술이전한 HER2 항체 ‘AC101’ 관련 데이터도 ASCO 2025(5.30~6.3)에서 발표할 계획
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=15096

[유진 이유진] LS 1Q25 Review(5/19)
유진투자증권 이유진 ☎02-368-6141

한진과 도원결의,
그 이후 시나리오 분석

* What’s New? 대한항공에 자사주(1.2%) 기반 교환사채 650억원 발행

* 1Q25 Review: 연결 매출액 6조 9,136억원, 영업이익 3,045억원(OPM 4.4%)

* 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 166,000원 유지

(보고서링크) https://buly.kr/7bGqxhR <- 클릭!

▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

유진 김진우 (02-368-6195)

[5/16~18 국내외 주요 뉴스]

(정책) 22일부터 국산 농산물 최대 40% 할인…농식품부, ‘밥상물가 안정’ 할인지원 사업
https://www.foodnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=113283

(조류독감) “치킨값 또 들썩이려나”…브라질, 60일간 한국 등에 수출 중단, 왜?
https://m.mk.co.kr/news/business/11319383

(무역) 배추 가격 폭등에…김치 수입액 '역대 최대치' 찍었다
https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1663163

(축산) 농협사료, kg당 15원 배합사료 가격 인상
https://www.agrinet.co.kr/news/articleView.html?idxno=336845

(조류독감) Brazil identifies first HPAI outbreak in commercial facility
https://www.meatpoultry.com/articles/31908-brazil-identifies-first-hpai-outbreak-in-commercial-facility

(농산물) Rumors fueling soybean oil futures collapse
https://www.foodbusinessnews.net/articles/28295-rumors-fueling-soybean-oil-futures-collapse

(유통) Walmart to raise prices despite US-China trade deal
https://www.ft.com/content/330c484e-40c2-4d92-9768-f7336acbe9c9

[유진투자증권 리서치센터] 로봇/방산/조선/항공 양승윤

📃In-Depth Report
▶ 방위산업(DEFENSE): 텐베거의 섹터, 다음을 준비하는 K-방산

- 과연 방산의 질주는 여기서 끝일까? 한국 방산은 또 한 번의 도약을 앞두고 있음

- 한국 방산이 폭풍 질주를 하고 있는 이유는, 내수 중심 산업에서 벗어나, 수출 주도 산업으로 변모하고, 이익 체력이 좋아지고 있기 때문

- 세계는 구조적으로 무장할 수 밖에 없는 환경. 무기 수요는 앞으로도 크게 늘어날 것

- 최근 유럽 방산 주가 급등에 따라 한국도 동반 상승 중. 유럽 방산 주들의 급등은 앞으로의 유럽 내 방산 수요가 '진짜로' '많이' 늘어날 것임을 암시. 올해 6월 나토 정상회담에 국방비 지출 목표 상향 예정

- 유럽은 지금 무기가 없어도 너무 없음. 수천, 수만 대의 무기를 확충해야함. 그리고, 유럽과 미국만으로 늘어날 수요를 모두 대응하기 어려운 사실은 너무나도 자명. 한국 낙수 효과는 계속. 경쟁국 대비 압도적인 공급 능력 보유 중

- 이제 한국 방산은 새로운 Phase에 진입 중. 내수 중심 구조에서 수출 주도로 전환된 이후, 수출도 단순 직수출 구조에서, 해외 수요국 및 파트너들과 협력하여 생산/개발하며 진정한 글로벌 기업으로 발돋움할 전망

- 방산 섹터 '조정 시 매수' 전략 불변. 수주 기회 풍부한 기업들 중심으로 대응 추천

- Top Pick: 한화에어로스페이스
------------------------------------------------------
1. 방산株 리뷰
2. 방산이 좋을 수 밖에 없는 이유들
3. 수주가 필요하다
4. 기타 Charts
5. 커버리지 - 한화에어로스페이스(TP 1,000,000), LIG넥스원(TP 490,000), 현대로템(TP 145,000), 한국항공우주(TP 115,000)

* 보고서 -> https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250519_B2030_syyang0901_229.pdf
* 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다.

[유진투자 바이오제약 5.20]

5.19 국내외 주요 뉴스

#아이오니스(NASDAQ:IONS) +1.4%
- 아이오니스의 올레자르센(제품명 트린골자)이 중등도 고중성지방혈증(sHTG) 환자를 대상으로 한 3상 ESSENCE 위약 대비 통계적으로 유의한 중성지방(TG) 감소 효과를 보이며 1차 목표를 달성했다고 발표
- 올레자르센 50mg, 80mg 6개월 복용군에서 TG 수치가 각 58%, 61% 감소했고 대부분 환자가 정상 TG 수치에 도달한 것으로 나타남
- 아이오니스는 현재 sHTG 환자를 대상으로 한 CORE, CORE2 임상3상 데이터를 2025년 3분기에 확인하고 연내 추가 적응증 허가 신청을 목표로 하고 있음
- 2024년 말 승인 받은 가족성크로미크론혈증(FCS) 에서 sHTG로 적응증 확대 시 타겟 시장 크게 늘어날 것으로 기대됨
- 에스티팜이 원료 공급 중인 것으로 추정
https://www.fiercepharma.com/pharma/ionis-chalks-win-moderate-hypertriglyceridemia-it-pushes-expand-its-tryngolza-beyond-rare

#노바백스(NASDAQ:NVAX) +15.0%
#모더나(NASDAQ:MRNA) +6.2%
#바이오앤텍(NASDAQ:BNTX) +5.4%
- 노바백스의 코로나19 백신 누백소비드(Nuvaxovid)가 FDA 승인을 획득하면서, 사노피와의 라이선스 계약에 따라 $175mn 규모 마일스톤 수령하며 가을부터 미국 내 상업적 공급이 본격화될 예정
- 다만 이번 승인의 접종 대상은 65세 이상 고령자 및 고위험 기저질환자에 한정됨
- 이와 관련하여 FDA는 향후 면역접종 시즌을 위한 변이주 반영 및 50~64세 일반 인구에 대한 추가 연구도 조건으로 부과함
https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/novavax-shares-jump-after-long-awaited-fda-approval-its-covid-19-vaccine-2025-05-19/

#알테오젠 +0.6%
- 알테오젠이 글로벌 Top 10 자동주사기 제조사와 하이브로자임 기반 고용량 피하주사제형 치료제의 공동 개발 협력을 본격화했다고 밝힘
- 양사는 물질이전계약(MTA) 하에 동물실험 등 타당성 조사를 진행해 피하주사제형과 자동주사기 기술 간 안정적 호환성을 확인했으며, BIO USA 2025(6.16-19)에서 관련 논의가 구체화될 것으로 전망됨
- 알테오젠은 예비 파트너사들에게 바이알, 프리필드 시린지, 자동주사기 등 다양한 제형 옵션 제공하며 플랫폼 경쟁력을 강화할 전략
https://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=64698

#한미약품 -2.4%
- 한미약품이 랩스 IL-2 아날로그 ‘HM16390’과 MSD의 키트루다 병용요법 임상1상 추진을 위해 MSD와 임상시험 협력 및 키트루다 공급계약을 체결
- 한미약품은 현재 HM16390의 글로벌 임상1상을 진행 중이며, HM16390은 IL-2α 수용체에 대한 결합력을 정밀 조절해 부작용을 줄이면서도 항암 효능을 유지하는 설계가 적용되었다고 설명함
- 한편 한미약품의 API 계열사인 한미정밀화학은 리가켐과 리가켐의 ADC 플랫폼 컨쥬올의 링커 중간체를 생산하는 CDMO 계약을 체결함
https://www.biospectator.com/news/view/25145

유진 황성현 (02-368-6878)

<정유화학 Weekly - 지정학 이슈의 피로감>

*주간 주요 제품 가격변화
- 정유: WTI(+6.2%), 휘발유(+3.0%), 등유(+3.5%), 경유(+4.7%), 고유황중유(+6.8%)
- 화학: 부타디엔(+18.4%), 벤젠(+12.8%), PX(+9.9%), 톨루엔(+9.6%), PET(+9.5%)

- 태양광: 메탈실리콘(-1.0%), 폴리실리콘(-0.9%), 웨이퍼(-1.3%), 알루미늄(+3.3%)

*다시 반복되는 지정학 이슈

- 트럼프 대통령 중동 방문, 중국 관세 유예 결정으로 시장 위험 선호 현상 강화되며, 약세를 보이던 유종의 가격이 상승해 제품 가격 동조화 현상 나타나고 있음
- 지정학 이슈의 반복으로 관망세는 강해지고 있으며, 국제유가의 변동성은 축소되고 있음

- OPEC+는 6월 회의에서 생산량 증가 속도를 결정할 예정. 다만 계획 대비 실제 증가 속도 더디며 향후 계획된 공급량 확대 실현 시 공급과잉 규모 커질 가능성

- 5월 OPEC, IEA 월간 보고서를 종합하면 하반기로 갈수록 공급과잉 국면은 강화될 전망이며, 유가 하락세가 지속될 것이라는 기존 당사의 뷰는 동일

(링크) https://buly.kr/1REKzru

★컴플라이언스 검필