유진증권 대체투자분석팀 (에너지/소재/바이오/기계/운송/건설/조선)

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유진 황성현 (02-368-6878)

<2025.05.13. 롯데케미칼 1Q25 실적발표>

[1Q25 실적]
- 매출액: 4조 9,018억원(-3.6%yoy)
- 영업손실: 1,266억원(적지yoy)

[기초화학]
- 1Q25: 매출액 3조 3,573억원(+1.5%qoq), 영업손실 1,077억원(적지qoq)
· 대산공장 정전 등 가동차질에도 스프레드 개선 및 경비 절감, 긍정적 환율 영향으로 적자폭 축소
- 2Q25: 원료가 하향 안정화 지속되나, 대산공장 및 해외 자회사 정기보수 영향으로 수익성 보합세 전망

[첨단소재]
- 1Q25: 매출액 1조 1,082억원(+1.3%qoq), 영업이익 729억원(+145.5%qoq)
· 원료가 안정화 및 수요 개선으로 스프레드 확대, 운송비 감소 및 긍정적 환율 영향으로 실적 개선
- 2Q25: 미국 관세 정책 등 대외 불확실성 영향으로 보합세 전망

[롯데정밀화학]
- 1Q25: 매출액 4,456억원(+4.0%qoq), 영업이익 188억원(+54.6%qoq)
· 주요 제품 국제가 상승에 따른 판가 인상 및 판매량 확대, 환율 영향으로 실적 개선
- 2Q25: 정기보수 영향으로 매출 감소 전망

[롯데에너지머티리얼즈]
- 1Q25: 매출액 1,580억원(-15.2%qoq), 영업손실 460억원(적지qoq)
· 고객사 재고 조정 영향으로 판매량 하락, 가동률 조정에 따른 생산량 감소로 고정비 부담 확대되며 적자 지속
- 2Q25: 전방산업 재고조정 마무리에 따른 가동률 반등으로 수익성 개선 전망

[Q&A]
Q. 유가하락 기조, 기초소재 2H25 전망
- 공급 과잉 심화, 글로벌 경기침체로 인한 수요 부진으로 2025년 석화 산업의 낙관적 전망 어려운 상황
- 다만 중국 내수 경기 부양, 글로벌 원유 공급량 확대로 인해 유가 하향 안정화 중
- 제한적 원가 부담 완화, 점진적 판가 회복을 통한 업황 개선으로 2024년 대비 손실폭 축소 전망

Q. COTC 설비 국내 진입 예상, 동사 NCC 대응
- 중국 석화 업체, 국내 일부 기업 현재 COTC 관련 기술 크래커 증설 중
- 납사 크래커 대비 경질 유분 활용, NCC대비 상대적 경쟁력 보유
- 다만 특정 성분 이상 포함된 경질 원유를 사용해야 하는 제약 존재
- 동사는 원료 다변화를 위해 여수, 대산 공장에 납사보다 LPG 많이 투입할 수 있도록 공정 개선해놓은 상태
- 이와 더불어 다운스트림 폴리머 공장의 고부가 제품 활용해 경쟁력 제고할 계획

Q. 롯데, GS화학 대비 영업이익 차이 벌어진 이유
- 해당 피어의 주요 제품인 부타디엔 1Q25 시황이 기타 모노머나 폴리머 대비 좋았던 영향으로 판단

Q. 아로마틱 흑자 전환 배경
- PI, PET 위주 생산 중
- PI는 현재 흑자, PET는 울산 1개 공장에서 생산량 줄이며 판가 올리는 전략 진행

Q. 2Q25 정기보수 일정
- 대산공장: 4/12~6/15(65일간)
- 미국 MEG공장: 3/31~5/16(46일간)

Q. Asset light 전략 2024년 대비 변동
- 석화 비중 축소, 재무건전성 확보 주력이라는 방향성은 동일
- LCPL: 2월 SPA 체결, 기업결합 신고 마무리 단계, 공개매수 후 7월 혹은 8월 거래종결 예상
- 미국 MEG 생산법인, 인도네시아 LCI 지분 대상 PRS 진행
- 최근 LCI 지분에 관심 보이는 투자자와 구체적 협의 중

Q. 인도네시아 라인 프로젝트 NCC, 다운스트림 설비 가동 예정
- 5월말 NCC 시험 가동 이후 다운스트림 제품으로 단계적 가동 예정
- 에틸렌 100만톤, 프로필렌 52만톤, PP 25만톤, BTX 40만톤 예상

Q. 인도네시아 고객사 확보 현황
- 현재 인도네시아 시장에 PE 판매 중, PP는 말레이시아에서 수입해 인도네시아 시장에 판매 중
- 기존 판매라인 통해 고객사 확보 완료
- 에틸렌은 인도네시아 일부 업체와 내수 위주 장기 계약 체결 완료

Q. 라인프로젝트 CAPEX, 감가상각비
- 총 투자비 39억달러. 2025년 7,000억달러 집행시 모든 자금 집행 완료
- 연간 감가상각비 1,800억달러 수준 전망

Q. 트럼프 관세 영향
*첨단소재
- 동사 전체 매출 중 미국 수출 비중 Mid-single digit
- 이 중 첨단소재 사업 내 미국 비중 10% 이상
- 첨단소재 관세 부과액: 현재 관세 기준 5% 수준 전망
- 업체별 관세 부담분 가격 인상 협의 진행 중
- 현지 생산법인 통한 공급도 검토 중으로 관세 영향 최소화 노력할 것
*기초소재
- 기초 부문 매출 중 미국 비중 5% 수준으로 영향 제한적일 것으로 전망
- 현재 미국산 PE의 중국向 수출량 연간 1,500만톤 수준
- 해당 물량이 중국 외 시장으로 판매되면 동사 제품과 충돌, 가격 약세 전환 리스크 있음
- 다만 미국산 제품 대부분이 범용 제품으로, 동사와 충돌하는 시장은 15% 수준의 제한적 영향 전망

Q. 라인 프로젝트 가동률, 2H25 수익성 전망
- 초기: 안정화 중점, 65~70% 수준 전망
- 대형 프로젝트이므로 시황에 따라 가동 시점 특정하거나 연기하는 것은 부적절하다고 판단해 가동 결정
- 현재 인니 PE, PP 자급률은 각각 40%, 60%로 미미한 수준
- 상대적 공급 부족으로 내수 프리미엄 존재하는 것으로 판단
- 이에 생산되는 PP 물량 90% 이상 내수에 소화할 예정
- 공장 가동 안정화 후 고수익 전략 제품으로 생산 및 판매 확대 예정

Q. 첨단소재 1Q25 실적 개선요인
- 1) ABS 스프레드 개선 2) 해상운임 하락 3) 환율 상승
- 1Q25 당사 주요 가전 고객사 일부 수요 개선 발생
- 미국 보편관세 시행 전 발생한 일부 가수요 규모는 크지 않았던 것으로 파악
- 수요는 2Q25, 3Q25 보합세 전망

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