풍산_241031

<<풍산 실적>>
#연결
> 매출, 세전이익
1조 1292억원(-8%qoq),
627억원(-59%qoq)
> 신동: 메탈가 하락, 조업일수 감소 영향
> 방산: 내수/수출 매출 일정
> 세전이익 구리가격 하락, 방산 상대적 매출 감소하며 전분기비 하락
#별도
> 매출, 세전이익
8297억원(-15%qoq),
633억원(-58%qoq)

#신동
> 매출액 5580억원(-817억qoq)
> 판매량 감소 및 메탈 가격 qoq 500불 이상 감소
> 판매량 감소(-13%)는 3분기 조업일수가 적었던 것, 전방 산업 수요 부진에 기인

#방산
> 매출액 2171억원(-662억qoq)
> 수출 계획 따라 증감있었던 것이며 특이사항 없음

<4분기 전망>
#가이던스
> 4Q: 매출, 세전이익 1조460억, 785억(지분법 제외)
> 연간: 3.6조원, 3100억원 예상(지분법 제외)
#신동
> 내수 시장 침체 지속
#방산
> 적기 납품 계획

ㅡ
Q&A
Q. 4분기 방산 수출 실적 늘어날 것으로 전망하는 이유?
> 방산 4558억원, 수출 2132억원 전망
> 수주 납기에 따른 매출 인식 

Q. 증설 완료 시기, 연간 매출액 증가 효과(2500억원) 시작 시점?
> 계획 물량 납품하는데에는 문제 없는 수준의 생산능력을 확보한 상태

Q. 2025년 방산 내수/수출 , 신동 구리 전망?
> 방산: 24년 수준 가능할 전망. 현재 계약으로 모두 납품할 수 있는 수준이라고 보면 됨 
> 신동: 24년 판매량 상회하는 18.5~19만톤 정도 가능할 것

Q. 미국 소구경탄 업황 업데이트
> 25년에도 시장은 견조할 것
> 다소 감소하더라도 예년 이상으로 물량 생산해야 할 것으로 예상 중

Q. 25년 방산 마진 방향성?
> 24년 마진 좋았던 것은 환율, 전쟁 때문
> 따라서 25년 마진은 24년비 낮은 수준으로 예상

Q. 글로벌 분쟁 관련 수혜 기대하는 부분?
> 수요가 증가하는 것은 사실이며 이에 따라 수출 증가함
> 재래탄이 냉전 때 많이 축소/폐쇄했었기에 갑작스럽게 수요 증가하며 수혜 입었음
> 향후 인식 달라지며 국가별 방위비 증액되고, 비축분 증가할 것으로 예상함

Q. 밸류업?
> 외부기관과 컨설팅 진행 중이며 내부에서도 논의 중임
> 조만간 준비될 거고 별도로 공시할 것

유진 황성현 (02-368-6878)

<2024.10.31. OCI홀딩스 3Q24 실적발표>

[3Q24 연결실적]
- 매출액: 9,088억원 (-4%qoq, +32%yoy)
- 영업이익: 205억원 (-77%qoq, -84%yoy)
· OCIM 판매 부진 및 DCRE 원가부담 영향
- 달러약세로인한 외환차손 537억원
- 재고자산 1,240억원qoq 증가 (OCIM 재고 +870억원)

[OCIM]
- 3Q: 매출액 650억원(-63%qoq), 영업이익 60억원(-90%qoq)
· AD/CVD 불확실성 등 영향
- 4Q: 12월 중순 정비완료 후 정상가동 예정 (2H가동률 50%수준 유지 전망)
- ECH(팜오일 추출 글리세린법), CA 등 프로젝트 투자로 사업 다각화 계획
- 장기계약 잔액 약 2.3조원. '25년 말까지 5조원으로 확대 계획

[OCIE]
- 3Q: 매출액 550억원(+53%qoq), 영업이익 70억원(흑전qoq)
· 200MW 규모 프로젝트 매각수익 인식
- 4Q: 260MW 규모 프로젝트 매각 예정

[OCISE]
- 3Q: 매출액 980억원(+19%qoq), 영업이익 250억원(+93%qoq)
· SMP상승 영향
- 4Q: 새만금 산단 스팀 공급에 따른 수혜 전망

[DCRE]
- 3Q: 매출액 1,240억원(+16%qoq), 영업손실 -320억원(적전qoq)
· 기분양 1,3,4단지 공사원가 정산 관련 추가비용 376억원 인식
- 4Q: 3단지 준공, 6단지 분양성공으로 현금 유입

[OCI]
- 3Q: 매출액 5,890억원(+4%qoq), 영업이익 180억원(-47%qoq)
· 판가하락 및 해상운임상승으로 감익
- 4Q: 포항, 광양 공장 정기보수 진행

[주주환원]
- 연내 200억원 규모 자사주 매입 완료 후 '25년 소각 추진
- '24년 배당은 최소 전년 수준 유지 ('23년 배당총액 656억원, DPS 3,300원)

[유진투자 바이오제약 11.1]

10.31 국내외 주요 뉴스

#마드리갈 파마슈티컬스(MDGL.NQ) +20.1%
> 마드리갈의 세계최초 MASH 치료제 레즈디프라(성분명 레스메티롬)가 3분기 매출액 6,200만 달러를 달성하며 시장 컨센서스인 3,400만 달러를 대폭 상회
> 마드리갈이 첫 상업화 제품 출시 6개월 만에 미 보험 시장의 80%(기존 목표: 4분기 이후)와 목표했던 처방 의사의 40%(2분기 기준 20%)를 확보하며 처방이 증가하고 있음을 밝힘
> 2025년 하반기에는 레즈디프라를 유럽에 출시할 계획
https://www.fiercepharma.com/pharma/its-monster-mash-madrigal-rezdiffra-has-caught-flash

#리제네론(REGN.NQ) -9.17%, 로슈(ROG.SWX) -2.05%
> 리제네론의 3분기 매출액 $3.72bn(+11%yoy), 안질환치료제 아일리아+아일리아HD $1.54bn(+3%yoy, +0.001%qoq), 아일리아HD $392mn(+29%qoq)
> 전사 매출액은 시장 컨센서스를 상회하였으나 고용량 버전 아일리아HD의 매출 성장이 기대에 미치지 못함
> 아일리아의 경쟁약인 로슈의 바비스모는 3분기 매출액 $1.18bn(+8%qoq)를 기록함
https://www.fiercepharma.com/pharma/regenerons-eylea-hd-makes-progress-doesnt-dent-momentum-roches-vabysmo

#유한양행(000100.KS) -2.32%
유한양행 밸류업 공시:
> 2027년까지 매출액 연 성장률 10% 이상, ROE 8% 이상 목표
> 2027년까지 매년 1건 이상의 기술 수출, 2개 이상의 신규 임상진입 계획
> 2027년까지 주주환원율을 평균 30% 이상으로 확대, DPS 30% 증액 및 자사주 1% 소각 예정
https://www.hankyung.com/article/202410312067i

#대웅제약(069620.KS) +6.43%, #셀트리온제약(068760.KQ) +0.48%
> 대웅제약과 셀트리온제약이 골다공증 치료제 프롤리아(성분명 데노수맙) 시밀러 CT-P41의 공동 판매 업무 협약을 체결
> 셀트리온의 CT-P41은 2025년 상반기 국내 출시될 예정. 국내 데노수맙 시장 규모는 약 1600억원임
https://www.hankyung.com/article/202410312563i

[한화에어로스페이스 3Q24 Review - 가보지 않은 '20조'를 향해]

◼ 한화에어로스페이스의 3분기 실적은 매출액 2조 6,312억원(+62%yoy), 영업이익 4,772억원(+458%yoy, OPM 18.1%)을 기록하며, 영업이익 기준 시장 컨센서스(3,478억원)를 크게 상회. 지난 분기에 이은 엄청난 서프라이즈

◼ 폴란드 물량 2분기 K-9 6문 & 천무 18대에서 크게 늘어난 3분기 K-9 24문 & 천무 19대 기록. 물량 증가에 국내 고마진 양산 물량 더해지며 증익 달성. 올해 폴란드 가이던스는 K-9 60문 이상, 천무 30대 이상. 올해 누적 인식 물량 K-9 30문과 천무 37대. 당사 파악 기준, 이미 4분기 인식 물량은 K-9 12문과 천무 10대 확보. 4분기가 두 달여 남은 상황과 생산 라인 꾸준히 돌아가는 점 고려하면 4분기 K-9 30문과 천무 18대가 인식될 것으로 예상함

◼ 폴란드 물량 증가와 국내 군수 계절적 성수기 고려하면 남은 4분기도 견조한 실적 흐름 예상. 일부 비용 반영 타이밍에 따라 수익성 변동 가능성 있어 4분기 영업이익률은 14.5%로 보수적 추정. 그럼에도 증익 기조는 유지

◼ 좋을 것이라 생각했지만, 이렇게까지 좋을지 아무도 예상하지 못했던 부분. 과연 내년 이후에도 이러한 실적 기조가 유지될지 관심. 폴란드 물량 생산 피크 수준 도달하면서 증익 폭은 점차 줄어들겠지만, 절대 금액 기준 증익 기조는 유지 예상. ‘25년 이집트와 호주, ‘26년 루마니아 더해지면서 꾸준히 성장 예상. 현재 기 수주 안건 기준, ‘26~27년이후 피크아웃 하는 그림이나, K-9/천무/레드백 핵심 아이템 기반 추가 수주 가능성은 매우 높음. 당사가 주목하는 것은 탄 계열. 특히 천무 유도탄. 폴란드가 구매한 물량은 아직 충분한 비축 물량이 아니라고 판단하는 바, 금번 현지 WB 그룹과 체결한 MOU 기반 추가 유도탄 수주 등 탄 사업이 내년도에 크게 부각될 것으로 전망함

◼ 호실적 기조 반영해 실적 추정치 상향 반영하여 목표주가 440,000원으로 상향하며 투자의견 BUY를 유지함

https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20241101_012450_syyang0901_182.pdf

10월 중국 차이신제조업PMI 서프라이즈

2024.11.01 13:07:04
기업명: 삼성중공업(시가총액: 8조 3,072억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 아프리카 지역 선주
계약내용 : ( 공사수주 ) 유조선 4척
공급지역 : 아프리카 지역
계약금액 : 4,593억

계약시작 : 2024-10-31
계약종료 : 2027-12-31
계약기간 : 3년 2개월
매출대비 : 5.7%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241101800164
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/010140
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=010140

다음주부터 중국 무비자로 간다
출처 : 한국경제TV | 네이버

https://naver.me/xs3H4b9G

[유진투자 바이오제약 11.4]

11.1 국내외 주요 뉴스

#노보노디스크(NOVOB.CPH)+0.76%, #일라이릴리(LLY.NYSE) -1.3%, #바이킹(VKTX.NQ) +0.47%, #질랜드(ZEAL.CPH) +6.2%
> 노보가 세마글루타이드 2.4mg의 MASH+간섬유화증 환자 대상 ESSENCE 임상3상에서 MASH 해소와 간 섬유화 개선 효능을 확인
> 구체적 결과는 연내 컨퍼런스에서 발표될 예정이며, 노보는 2025년 상반기 미국, 유럽에 허가 신청할 계획
https://www.fiercepharma.com/pharma/novo-nordisks-semaglutide-delivers-phase-3-mash-study-teeing-filings

#ADMA(ADMA.NQ) +18.76%
> ADMA의 새로운 회계 감사 법인으로 KPMG가 선정되며 10월 10일 기존 회계 담당자의 사임으로 주가가 큰 폭 하락(당일 -16%)했던 것이 대부분 회복됨
> ADMA는 현지 기준 11월 7일 장마감 후 3분기 실적을 공시할 예정  
https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/adma-biologics-jumps-as-kpmg-becomes-new-auditor/ar-AA1tlx5a?ocid=finance-verthp-feeds

#할로자임(HALO.NQ) +13.01%
> 할로자임이 현지기준 10/31 장마감 후 3분기 실적 발표: 매출액 $290mn(+34%yoy), 로열티 수익 $155mn(+36%yoy), 영업이익 $163mn(+84.9%yoy)
> 다잘렉스SC, 페스고 등의 매출 성장에 따라 로열티 수익이 증가했으며 할로자임은 2024년 가이던스를 상향 조정
: 매출액 가이던스 $970~$1,020mn(기존 $935~$1,015mn), 로열티 수익 $550~$565mn(기존 $520~$555mn)
https://www.prnewswire.com/news-releases/halozyme-reports-third-quarter-2024-financial-and-operating-results-302293274.html

#에이비엘바이오(298380.KQ) -4.4%
> 에이비엘바이오가 11월 4일~7일 진행되는 월드ADC에서 이중항체 ADC 개발 전략을 소개할 예정
> 에이비엘바이오는 개발 중인 비임상 데이터를 발표할 예정이며, 2025년 중 최대 3개 이중항체ADC에 대한 IND를 제출할 계획
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=10058

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141
 
철강금속 - 철강, 인도 그리고 POSCO(11/04)
 
* POSCO홀딩스는 인도 일관밀 JSW와 MOU를 맺고 500만톤 이상 일관 제철소 합작 예정
 
* 우리나라 철강 명목 소비는 감소할 것이기 때문에 중장기적으로 철강 성장 시장에 대한 투자는 필연적

* 이차전지 소재에 대한 투자는 철강 본업의 이익 및 주가 변동성을 줄여줄 것이라 판단하며, 해외 상공정 진출은 본업에서의 경쟁력을 확장함과 동시에 그룹의 캐쉬카우 역할을 할 수 있을 것이란 판단

(보고서링크) https://bit.ly/4fghOl6
 
■컴플라이언스 검필

[유진투자증권_기계/운송/로보틱스_양승윤]

👋안녕하세요 위클리에요(로봇/방산/항공)
*2024-10-28~2024-11-03*

자료 URL - https://www.eugenefn.com/common/files/amail//20241104_B2030_syyang0901_183.pdf

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[🤖로봇]
- 로봇 AI 개발 동향 점검
▶️ 로봇 AI 개발 흐름 계속. 병목으로 지적되던 데이터 수집 다소 개선되는 모습. 로봇 하드웨어가 달라 데이터 이질성 발생하던 것도MIT의 HPT 모델로 일관성 확보할 수 있게 되었음

🎖Must Watch Issue
▶️ 불패였던 로봇 IPO, 로봇 신규 상장 종목 상장 후 줄줄이 급락
▶️ 중국의 휴머노이드 데이터 공유 이니셔티브. 27년까지 1,000대 로봇으로 훈련
▶️ 드디어 보스턴다이내믹스도 AI로 완전 자율 동작 수행

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[🚀방산]
- 방추위, 수주 파이프라인 변동
▶️ 164회 방추위에서 K-2 국산 변속기 채용 및 LAMD 조기 전력화의결. 관련 기업들 수혜 전망. 3Q24 실적에서 확인된 해외 수주 파이프라인도 견고. 현대로템과 KAI의 신규 수주 임박

🎖Must Watch Issue
▶️ 146회 방추위 개최. K-2 국산 변속기 채택과 LAMD 조기 전력화 등 포함
▶️ 이란의 재보복 선언. 장기화되는 중동. 중동 내 무기 소진(특히 방공) 주목 필요

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[✈️항공운송]
- 동계 스케줄 & 중국 무비자 입국
▶️ 동계 시즌 시작. 국제선 운항 전년비 14% 증가. P와 C 통제가 어려운 가운데, Q를 얼마나 늘릴 수 있을지가 동계 시즌의 관전 포인트. 중국이 무비자 입국 허용하며, 성장 모멘텀 작용 기대

🎖Must Watch Issue
▶️ 동계 스케줄 진입. 운항편수 14% 증가. 카이로와 발리 신규 취항
▶️ 대한항공, 승인 이전 아시아나 통합 준비 진행. 라운지 및 터미널 통합 등
▶️ 보잉 노조 임금 38% 인상안에 잠정 합의
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[유진투자증권 바이오제약 권해순]

녹십자 - 3Q24P Review: 해외부문 고성장

☆ 당사는 녹십자에 대해 투자의견 BUY 유지, 목표주가 20만원으로 상향(종전 17만원)
☆ 목표주가 상향은 알리글로 미국 매출, 헌터라제 수출의 성장세를 반영하여 2025년, 2026년 영업이익을 상향조정한 것에 기인

☆ 3분기 실적: 매출액 4,649억원, 영업이익 396억원으로 매출액은 당사 추정치를 하회, 영업이익은 유사
- 매출액이 예상치를 하회한 것은 국내 매출 성장 둔화 영향, 4분기 백신 추가 공급으로 다시 회복될 전망
- 연결 자회사 지씨셀 실적 부진으로 연결 영업이익이 별도 영업이익보다 낮게 나타남. 당분간 이러한 경향 지속될 것으로 예상

☆ 이뮨글로불린 제제 시장의 성장성, 글로벌 peer 그룹들의 현황을 감안할 때 4분기에도 알리글로 매출 고성장이 예상됨. 11월 7일 피어인 ADMA Biologics가 3분기 실적을 발표할 예정

(보고서링크) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20241104_006280_hskwon_223.pdf

감사합니다.

[유진투자증권 바이오제약 권해순]

한미약품 - 3Q24P Review: 경영권 분쟁 장기화가 우려됨

☆ 당사는 한미약품에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44만원 유지
☆ 그러나 목표주가 산정은 2025E 순이익(종전 2024E) X Target P/E 27배(종전 30배)로 Target P/E를 10 % 할인함. 연초부터 지속되고 있는 경영권 분쟁이 장기화된다면 한미약품의 기업 역량이 훼손될 가능성이 존재한다고 판단하기 때문. 11월 7일, 11일 경영진 IR 참석 후 투자 전략 업데이트 예정

☆ 3분기 실적: 매출액 3,621억원(-0.7%yoy, -4.2%qoq), 영업이익 510억원(-11.4%yoy, -12.3%qoq). 하향된 시장 컨센서스와 유사, 영업이익 기준 당사 추정치 하회
- 3분기 R&D 투자 증가하고, 중국 홍수로 인해 북경한미 매출액이 감소하며 영업이익 하락
- 여전히 영업이익률 15%를 상회하는 업계 최소 수준의 수익성이 유지 가능할 것으로 전망함

☆ R&D: 2020년 MSD에 기술이전한 MASH치료제 MK-6024의 글로벌 임상2상 결과는 2025년 말 가시화될 전망. 최근 활발하게 진행 중인 전임상/임상 초기 비만치료제 파이프라인들의 가치는 아직 기업가치에 반영하기 이르다고 판단하여 목표주가 산정에 반영하지 않음

(보고서링크) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20241104_128940_hskwon_224.pdf

감사합니다.

[유진투자증권 바이오제약 권해순]

에스티팜 - 3Q24P Review: 올리고 사업 굳건, 연결 자회사 적자

☆ 당사는 에스티팜에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 13만원을 유지

☆ 3분기 실적: 매출액 612억원, 영업이익 41억원, 영업이익 기준 당사 및 시장 컨센서스 하회
- 올리고 사업부는 굳건: 별도 매출액 572억원(+22%yoy), 영업이익은 98억원(영업이익률 17%)으로 당사 예상치 부합
- 연결 자회사 적자: 실적 부진과 회계 인식 기준이 변경된 영향에 영업적자(약 55억원)를 기록한 것으로 추정됨

☆ 글로벌 RNA 치료제 시장 성장에 따라 2025년 상업화 올리고 물량 및 임상 물량 증가 예상되며, 2026년에는 생산 시설 증설 효과가 실적에 반영될 전망. 당사는 이에 따른 에스티팜의 지속적인 기업가치 상승을 전망함

(보고서링크) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20241104_237690_hskwon_225.pdf

감사합니다.

유진 황성현(02-368-6878)

<2024.11.04. SK이노베이션 3Q24 실적발표>

[3Q24 실적]
- 매출액: 17조 6,570억원 (-6%qoq, -11%yoy)
- 영업손실: -4,233억원 (적지qoq, 적전yoy)

[석유사업]
- 3Q: 영업손실 6,166억원. 유가하락 및 정제마진 악화 영향
- 4Q: 견조한 미국 경제성장 및 중국 경기부양 기대감으로 유가 하단 지지 전망
   · 계절적 비축수요로 수요회복 기대
   · 가을철 정기보수 peak로 공급 감소 및 하단 지지 전망

[화학사업]
- 3Q: 영업손실 144억원. #2 PX정기보수 종료에도 불구, 주요제품 스프레드 및 납사가격 하락에 따른 재고효과 영향
- 4Q:
   · PX: 가솔린 블렌딩 수요 약세로 MX 약세가 PX가동률 상승을 야기. 중국 경기둔화로 9월 스프레드 급락. 동절기 의류수요에 따른 폴리에스터 체인 수급 개선 전망
   · 벤젠: 3Q보다는 스프레드 약세겠으나 전년 동기 및 연평균 스프레드보다는 높을 전망
   · 올레핀: 역내 수급개선 미미하나 중국 내수활성화정책으로 수요개선 기대

[윤활유사업]
- 3Q: 영업이익 1,744억원. 판가 약세에도 원가 하락으로 스프레드 개선 & 판매량 증가
- 4Q: 계절적 비수기 돌입하나 중국 경기부양으로 아시아 수요 일부 회복 및 스프레드 보합세 전망

[석유개발사업]
- 3Q: 영업이익 1,311억원. 복합판매단가 하락 및 물량 감소 영향
- 4Q: 베트남 탐사정 2공 시추 및 중국 17-03광구 생산량 증대 추진 계획

[배터리사업]
- 3Q: 매출액 1조 4,308억원, 영업이익 240억원 (AMPC 608억원)
- 4Q: 고객사 북미 신규 공장 가동 및 '25년 신차 출시 영향으로 판매량 증가 전망

[소재사업]
- 3Q: 영업손실 740억원. 주요고객사 판매물량 감소 영향


[Q&A]
Q. E&S 전망
- 전력, LNG사업 안정적 발전 가동 중
- 도시가스사업 판매량 감소에도 연료전지 등 신규수익원 발굴을 통해 견조한 실적 예상
- 글로벌 LNG 시장 수급 타이트 & 유럽/동북아 LNG 스팟 변동성 클 전망
- 기저발전 영향으로 LNG 급전순위 경쟁 치열해질 전망
- 2H25 상업운전 예정인 호주 바로사 가스전을 통해 저가 LNG 확보 및 안정적 이익창출 계획

Q. SK온 CAPEX
- '24년 CAPEX 중 가장 큰 부분을 차지하고 있는 BOSK 및 현대차 JV투자가 연내 집행
→ '25년 이후 CAPEX 대폭 축소 전망
- 금융기관 차입 외에도 국내외 정책금융과 JV파트너사 대여금 활용 예정
- 켄터키1공장 및 테네시 공장 기존 계획대로 건설 중
- 켄터키2공장 SOP시점 연기. 포드와 물량상황 고려해 유연한 대응 예정
- 현대차 JV공장도 계획 일정에 맞춰 건설 중이나 가동 시점은 상황에 따라 변동 가능

Q. LNG 시장전망, E&S 성장전략
- 단기: 북미 신규 LNG 프로젝트 지연 가능성 高. 추가 공급 가능성 제한적
   · 유럽 동절기 이후 재고수준, 러-우전쟁에 따른 공급중단 대체 파이프라인 확보가능 여부 등이 주요 변동 요인
- 중장기: 카타르 등 다수의 신규 프로젝트 가동으로 수급균형 정상화 전망
- 용인반도체산단 집단에너지 사업권 확보 완료
- 향후 CCS 기술 적용 저탄소 비즈니스모델 전환 등 추진 예정

Q. 향후 정제설비 순증설 규모 및 정유사업 수익성 전망
- 향후 5년간 예상되는 순증설 규모는 연평균 25만b/d 수준
- '25~'26년은 연평균 53만b/d, 이후 지속 감소 전망
- 리파이너리가 환경규제 등으로 지속 폐쇄되며 '27년 이후 순증설 제한적일 것
- '24~'26년 연평균 순증설은 글로벌 석유수요의 약 0.5% 수준일 것으로 전망
- 인도를 중심으로 글로벌 수요 연평균 1% 증가 전망
→ 시황에 미치는 영향은 제한적일 것
- '27년 이후에는 확정된 신증설 프로젝트보다 폐쇄되는 규모가 클 것으로, 양호한 마진 전망

Q. 원유도입 비중, 전략
- 피드스탁 경제성 결정요인 고려 시 현 시점에서는 중동산 원유 대비 북미 원유가 소폭 우위
- 전체 도입 원유 중 약 20~30%를 미국산 도입 중

Q. EREV
- 현대차 기존 엔진 활용 + 배터리 용량 축소 EREV 출시계획 발표
- 고객사 EREV향 배터리 대응도 적극 추진 중
- EREV가 전체 전기차 시장을 주도하거나 EV를 대체한다고 보기는 어려움
- PHEV를 대체할 수 있으나, PHEV 이상의 용량을 탑재하고 있어 부정적 영향 제한적

Q. 미국 대선 영향
-  트럼프 재집권 시 전기차 성장 불가피하나 IRA로 인한 투자가 공화당 집권주에 집중
- 기존 IRA에 반대했던 석유 기업들조차 법안 유지를 요청하는 등 공화당 내부에서도 의견 상이한 것으로 파악
- 대선 결과 예상 어려우나 트럼프 재집권시에도 IRA 전면 폐지는 어려울 것이라 판단
- 대선과 무관하게 탈중국 공급망 재편 기조는 유지될 전망

Q. 가동률
- 비우호적 매크로환경 영향으로 정제마진 qoq 하락
- 3Q 부정적 Topping마진 방어 및 고도화공정 중심 가동을 위해 CDU 최소가동 계획 유지
- 4Q에도 보수적 운영계획하 CDU 가동률 조절 계획이며, 시황 반전 시 유연한 가동률 상향 예정

Q. 전기차 정책 관련 수요 전망
- EU 탄소배출규제 등 전개 중이나 최근 유럽 OEM사들이 규제 완화 요청, 탄소 크레딧 풀링 계약 체결 등 움직임을 보여 지켜볼 필요
- 고객사와 '25년 유럽 공급량에 대해 협의 중이나 구체적 내용은 확정 X

Q. 정유제품 수출 증가 이유
- SK에너지는 수출물량 감소
- 타 정유사는 가동률을 조정하지 않고 80~90%수준으로 유지 중인 것으로 파악
- 한국 전체적으로는 가동률을 크게 줄이지 않아 수출 증가가 이뤄진 것이라 판단
- 10월부터 시황 개선 확인했으며 가동률 개선 준비 중. 동남아/호주향 수출 증대 계획

Q. E&P
- 페루, 중국, 베트남 등 5개 광구에서 5.7만b/d
- Oil 비중은 40%
- 17-03광구는 10월 평균 2.7만b/d 생산 중

Q. '25년 외형성장 포인트
- 중국 17-03 추가 생산정 시추 계획. 2Q25 중 물량 상승 기대
- 베트남 15-1-05 개발 순조롭게 진행 중. 3Q26 상업생산 기대

현대로템, 루마니아와 K2전차 계약 내년 가닥…50대 이상 추정 https://theguru.co.kr/news/article.html?no=79286