[유진투자증권 바이오제약 ] 권해순

안녕하세요. 4/30 화요일에 유한양행, 한미약품. HK이노엔이 1분기실적을 발표하였습니다.

☆ 유한양행. Buy, TP 11만원

부정과 긍정이 혼재, 현 시점에서는 긍정적 이슈에 투자초점을 맞출 것

1. 어닝쇽이라고 볼 수있을정도로 실망스러운 실적입니다.
저수익, 비핵심 부문에 대한 비용지출(광고비),투자증가로 매분기 실망스러운 실적을 발표하고 있습니다. 이러한 비효율적 경영성과에 대한 개선이 있어야 한 것으로 보입니다.
2.다행히 레이저티닙의 국내 처방증가가 확인되고있고, 유한화학의 해외 수출 증가가 하반기에 기대됩니다. 또한 레이저티닙 글로벌 상업화까지 지속적인 이벤트들이 있습니다. 또한 레이저티닙 외의 신약파이프라인 연구성과도 기대할만 합니다.
3. 현 시점에서는 긍정적 이벤트와 성과에 초점을 둔 투자전략이 유효한다고 판단하여, 제약업종 Top pick으로 추천합니다. BUY, TP11만원 유지합니다

☆ 한미약품 BUY. TP44만원

국내 및 북경한미 모두 이익이 고성장하며 순항중입니다.
R&D 부문 성과만 더해진다면 금상첨화일 듯 합니다.
Merck에게 기술이전한 MASH치료제의 임상2b상 결과는 2025년에 가시화될 것으로 보입니다.


☆Hk이노엔 BUY, TP 5만원

당사추정치 및 당사 예상치에 부합하는 무난한 실적을 발표했습니다.
케이캡의 국내매출 증가는 지속될 것으로 보입니다.
아직 중국판매 기여도가 낮은게 아쉽습니다.
미국에서 임상3상은 2024년하반기에 마무리되어
2025년 데이타 확인, Fda승인신청
2026년 FDA승인 및 출시를 기대하고 있습니다.

자세한 내용은 오늘 발간자료를 참고하시기 바랍니다.

감사합니다.

호텔신라 1Q24 Review - No expectations
유진 유통/패션 이해니

목표주가 80,000원 유지

• 1Q24E 
매출액 9,808억원(+30.4%, 이하 yoy), 
영업이익 121억원(+64.9%) 기록

• 매출액은 컨센서스 상회, 영업이익은 컨센서스 크게 하회
주요 원인: 1) 면세 해외 임차료 증가, 2) 호텔 비수기
1) 해외 공항 객수 정상 회복으로 해외 면세점 임차료 증가
2) 호텔 비수기 영향으로 객실 가격 및 객단가 하락

• 영업이익 전년동기 특허 수수료 감면 금액 환입 효과(130억원) 제거해도 -44% 수준

• 면세 
매출액 8,307억원(+36.5%), 영업이익 59억원(-76.6%)
시내점 매출액 +19.7%, 공항점 매출액 +57.1%

• 호텔/레저 
매출액 1,501억원(+4.5%), 영업이익 62억원(+33.3%)
서울 -1%, 스테이 +11%, 제주 -5%

• 해외 공항 면세점 임차료
2019년 객수 회복에 따라 수익성 악화시키나, 시내 면세가 이를 상쇄하기 어려울 것


컴플라이언스 득

F&F 1Q24 Review - Nothing special
유진 유통/패션 이해니

목표주가 100,000원 유지

• 1Q24E 
매출액 5,070억원(+1.9%, 이하 yoy), 
영업이익 1,302억원(12.5%) 기록

• 국내 사업부 매출
매출액(면세, 비면세) MLB 888억원(-19.9%)
MLB KIDS 207억원(-7.2%)
디스커버리 1,067억원(-4.2%)

• 중국 사업부 매출
매출액 2,390억원(+15.0%)
중국 매장수 팝업 포함 1,128개(+1개 qoq)
매장수 순증 1개에도 불구 양호한 매출 기록

• 가이던스 
- 유지: 전사 매출액 2.1조원, 
전사 영업이익률 전년대비 소폭 감소, MLB 면세 1.200억원
- 변경: MLB 비면세 2,200억원(-15% yoy, 10%에서 하향), 중국 9.350억원(+15% yoy, +13%에서 상향), 디스커버리 5,000억원(+7% yoy, +10%에서 하향)


컴플라이언스 득

카이 단좌기 개발에 650억 투입

https://naver.me/xt5t5ozE

2024.05.02 18:14:27
기업명: POSCO홀딩스(시가총액: 33조 7,439억)
보고서명: 횡령ㆍ배임혐의발생

확인일자 : 2024-05-02
발생금액 : 0억(자본대비 : 0.00%)

*횡령내용
당사 전직 임원에 대한 업무상배임 혐의 등에 대한 서울중앙지검검찰청의 공소제기 사실 확인

*향후 대책
당사는 본 건과 관련하여 향후 제반 과정의 진행상황을 확인할 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240502800775
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005490

한화그룹, Hanwha Aviation을 통해 엔진 리스 사업 진출. 단기적으로 내로우바디 엔진 및 항공기 포트폴리오 인수에 주력할 예정이며, 향후 10년 내에 1,000개 이상의 자산 확보 목표.

https://www.prnewswire.com/news-releases/hanwha-launches-engine-leasing-platform-302134322.html

https://www.hanwha-aviation.com/

BGF리테일 1Q24 Review: 점포 확장 효과와 고정비 증가 간 시차

유진 유통/패션 이해니

목표주가 200,000원 유지

# 1Q24
매출액 1.95조원(+5.6%, 이하 yoy)
영업이익 326억원(-11.9%) 기록

# 동일점 성장률은 +0.6% 기록
전년 높은 기저(+5.3%), 비우호적인 기상 환경, 해외 출국자 증가 영향 

# 영업이익 하락 주요 요인:
매출 성장률이 본부 임차형 증가 비용 미상쇄

# 연간 개점 목표(800점 유지) 순항
평균 가맹 수수료율 35.1%(+0.1%p)

# 비중:
가공식품 42.6%(+0.5%p)
식품 13.6%(flat)
담배 8.1%(-0.4%p)
비식품 5.7%(-0.1%p)

# 성장 전략:
1) 간편식 전면 리뉴얼 및 협업 상품 확대
2) 디저트 히트 상품 발굴
3) 주류 연계 구매 강화

# 비용 전략:
1) 코로나 이후 임차료 인상 러쉬 일단락 및 향후 임차료 협상 노력
2) 본부 임차형 개점 마무리

컴플라이언스 득

고려아연 1분기 실적

연결 매출액 2.38조원(vs. 컨센 2.42조원 하회)
연결 영업이익 1,845억원(vs. 컨센 1,863억원 부합)

별도 매출액 1.81조원
별도 영업이익 1,907억원

연결 자회사들의 적자폭이 지속 축소되고 있다는 점이 중요한 것 같습니다 !!

(4분기 -232억원➡️1분기 -62억원)

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240503800552

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240503800550

[유진 바이오제약 권해순] 
안녕하세요.

글로벌 바이오제약사들도 1분기실적 발표도 마무리되어 가고 있고. 주요 15개사는 실적을 모두 발표했습니다.

엔허투의 고성장세에 연초 이후 가장 높은 주가상승률을 보이고 있는 다이이찌산쿄, 마운자로/젭바운드 매출 성장세가 놀라운 일라이릴리, 항앙제부문 매출이 고성장하는 아스트라제네카, 키트루다, 가다실 매출이 고성장하는 머크, 비만치료제에 주력하고있는 노보노디스크를 제외하고는 추세적 전환을 기대하기는 아직 이르다고 판단합니다. 

주요 치료제군에서 주목할만한 내용들에 대한 자료를 오늘 발간하였습니다. 참고하시기 바랍니다.

당사는 바이오제약업종 Top Pick으로 리가켐바이오, 유한양행을 추천드립니다. 이 외에 에스티팜, 알테오젠, ABL바이오 같은 유망 바이오텍  위주로 투자를 권유드립니다.

감사합니다.

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141

철강금속 위클리 - 1분기 철광석 생산량과 전망(05/07)

* 1Q Review & 2024년 전망

- 2023년 하반기 철광석 가격은 중국 부양책 기대감으로 상승했으나 2024년 초부터 조강 생산량이 정체되고 중국 철광석 재고가 급격히 증가하며 3월달 철광석 가격은 7개월만에 최저치로 떨어졌다

- 철광석 공급은 주된 생산국인 호주, 브라질, 남아공, 캐나다 등에서 늘어나고 있다

- Major 업체들은 철광석 생산량을 앞으로도 지속적으로 늘리고자 함.

* BHP는 2025년 이후 연간 생산량을 3.3억톤, Rio Tinto 2029년까지 생산량을 늘리겠다 발표

- 올해 평균 철광석 가격은 늘어난 생산량과 중국의 수요 정체를 감안하여 90~100달러/톤으로 전망

(보고서링크)
https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240507_B1520_eugenelee_115.pdf

■컴플라이언스 검필

송전망 부족 문제는 신규 해상풍력사업 뿐만 아니라 기존 원자력발전과 석탄화력발전, 태양광발전설비 들의 출력제어까지 발생시키고 있어 단기간 해결되기 어려운 문제다. 이에 업계에서는 올해말이나 내년초까지 대규모 구조조정이 이뤄질 것이란 전망이 나온다.

전기위원회 관계자는 “사업자들은 정부의 탄소중립 방침을 보고 열심히 했을 뿐인데 정작 정부가 송전망 확충을 외면해 좌초되는 상황이 안타깝다"며 “정부 차원에서 송전망확충특별법이라도 제정해야 하는데 전혀 진척이 없다"고 지적했다. 이어 “한전이 노력해서 특별법을 발의 됐지만 정작 산업부는 재정 투입을 위한 기재부나 국회를 설득하는 노력을 전혀 하지 않고 있다. 여당조차 한전의 자구안에 송전망 투자를 줄이겠다는 내용을 억지로 집어 넣었다"며 “국가 정책에 따라 뛰어든 사업자들을 이렇게 방치하는 것이 맞는지 심각한 고민이 필요하다"고 덧붙했다.

https://m.ekn.kr/view.php?key=20240506026370539

제주항공 1Q24 영업이익 751억. 컨센서스 709억원 상회.

[유진 철강금속 이유진] ☎02-368-6141

고려아연 1Q24 Review - 정말로 좋아지고 있어요!(05/08)

* 1Q24 Review: 연결 매출액 2조 3,754억원, 영업이익 1,845억원 기록(OPM 7.8%)

- 금속 가격의 안정화와 생산량 정상화로 인해 컨센서스 1,863억원에 부합하는 실적 기록

* 이젠 TC 하락을 우려할 필요가 없다

- TC 하락에도 1) 판매량, 2) 금속 가격, 3) 원달러 환율 상승 효과로 올해 연간 영업이익은 작년 대비 +3,010억원 상승한 9,609억원 전망

- 작년에는 높았던 TC에도 불구하고 수익성이 하락했는데 이유는 연결 자회사들의 부진(-474억원), 역래깅 효과, 생산량 부진 등이 영향을 미쳤기 때문

- 올해는 TC의 하락보다 이차전지를 제외한 주요 연결 자회사들의 턴어라운드(SMC, 스틸싸이클), 판매량 증가, 금속 가격의 상승으로 인한 수익성 개선에 주목

* 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 640,000원 유지

- 이익 개선이 가시화됨에 따라 고려아연을 업종 내 최선호주로 추천하며 목표주가, 투자의견 유지

(보고서링크) https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240508_010130_eugenelee_116.pdf

■컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878)

<금호석유 1Q24 Review - 합성고무 시황 개선 전망>

*1Q24 매출액 1.7조원(+10%qoq, -3%yoy), 영업이익 786억원(+114%qoq, -40%yoy)으로 컨센서스를 상회

*2Q24 매출액 1.7조원(+3%qoq, +9%yoy), 영업이익 845억원(+8%qoq, -22%yoy)으로 실적 개선 흐름 지속 전망

- 중국의 이구환신은 ABS, SBR 등 동사의 제품 수요 증가로 이어질 것이라 판단

- 1Q24 중국 자동차 판매량은 671만대로 +10%yoy 증가했으며, 타이어 업체들의 가격인상도 이어져 합성고무 시황은 우상향 지속 전망

*목표주가 177,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

(링크) https://bit.ly/3Kcayc5

★컴플라이언스 검필