#эфир

Короткий разговорчик Андреем Верниковым – про ставку, рубль и что держать на 3-5 лет

Акции слишком дешёвые, чтобы их продавать
Большая часть рынка стоит в 2-3 раза дешевле обычных мультипликаторов, Яндекс и Т около 4 прибылей против 10-20 в нормальные времена. Если ставка снизится на треть, дивидендные бумаги могут вырасти на 25-40%, компании роста – на 50-60%

Ставка должна снижаться быстрее, чем закладывает ЦБ
Реальная ставка выше, чем где-либо в мире, экономика на пороге рецессии. Длинные ОФЗ сам при этом не беру – при девальвации они будут смотреться хуже других инструментов

Рубль – в сторону 95-100, а по денежной массе и все 120-130
При текущем курсе металлурги и удобренщики уже работают около нуля

Жениться на акции в России не стоит, но на 3 года нравятся электросети с индексациями, Озон и Промомед
Т и Яндекс во втором ряду

Ещё обсудили, почему 10% на одну бумагу в новых фондах это мало и как наша AI-система заранее подсвечивала риски по Полюсу и Селигдару

Спасибо Андрею за приглашение, его канал – https://t.iss.one/vernikov_andrei_1

https://youtu.be/CLNMy-g9ajU
https://vkvideo.ru/video-228615069_456239667

Подводим итоги предыдущего MasterMind

Все идеи сработали в плюс!
Победителем стал Илья Воробьёв (поздравляем!) – OZON вырос на 36.0%
Средняя доходность идей +16.3% при индексе Мосбиржи +6.3%, альфа +10.0% (!)
Индекс обогнали 4 из 5 идей

Справочно, на днях был на ДР товарища – очень благодарил за идеи с последнего мастермайнда
Рады нести пользу!

Новый онлайн Investment MasterMind!

Пройдет в субботу (17 октября) в 10:00 в рамках форума Инвест Базар'26

Справочно, еще я буду рассказывать про наши находки в облигациях в отдельной сессии «Облигации 2027: как и когда фиксировать высокую доходность» в 11.30
(Также на конференции будут выступать Хотимский, Вьюгин, Лосев и другие крутые спикеры)

🔥 В этот раз спикерами на MasterMind будут эксперты:
- Андрей Ахатов, старший аналитик SberCIB Investment Research, главный по банковскому сектору
- Борис Музалевский, частный инвестор, член совета директоров медиапроекта «Рыночная пена», успешный спекулянт и трейдер с прекрасной доходностью в пульсе
- София Кирсанова, старший аналитик по компаниям малой капитализации SberCIB, круто разбирается в фарме, рыбе и разных других секторах 👆
- Алексей Мидаков, частный инвестор, трейдер, финансовый блогер (Сигналы Atlant'a) и автор популярных стратегий автоследования; гуру дивидендного инвестирования!
- Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций, инвестор-управляющий с средней доходностью >25%, автор AI инвестиционной платформы Frontier

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

Предыдущий мастермайнд дал среднюю альфу к рынку 10.0% (!), а в среднем они дают 2.5% за квартал. Ходите и смотрите мастермайнды, они приносят пользу!

Для вас доступен пакет Premium полностью бесплатно по промокоду Финансы
Ссылка на эфир будет доступна после регистрации: https://invest-bazar.ru/

#облигации #коллекторы

Подготовили для вас и по вашим заявкам обзор облигаций сектора коллекторов на Мосбирже (сектор как мы и ранее говорили, нам нравится, позиции в нем держим)

Облигации коллекторов: до 30% годовых и ни одного дефолта за 15 лет. Разобрали в видео, почему сектор нам нравится и что в нём портится.

Почему нравится. Коллекторы покупают просроченные долги за несколько процентов номинала и собирают деньги за 1–4 года. Экономика у лидеров сильная: после всех расходов остаётся около двух третей сборов, рентабельность капитала – 30–70%. Все 10 коллекторов с облигациями и отчётностью прибыльны, шесть лидеров покупают больше 80% всех долгов

Что ухудшается. Банковская просрочка подорожала за год примерно в полтора раза. С января приставы удерживают 11% из каждого взысканного платежа, госпошлины выросли в 5–10 раз, а Минюст готовит отсрочку взыскания через приставов на год. Почти у всех эмитентов долг растёт быстрее выручки

Сектор неоднороден. Бумаги эмитентов из него есть в нашей облигационной стратегии, и мы и сейчас меняем их внутри сектора: одних эмитентов докупаем, у других видим проблемы. В видео – шесть параметров, которые помогают отличить одних от других

По подписке пишем какие именно эмитенты и выпуски нам нравятся и держим в своей стратегии

Поддержите лайком / подпиской / благословлением если такие обзоры полезны!

Видео: YouTube | VK | Подписка

#облигации #ВДО

С лета 2027 года (а если Дума примет поправку – уже с 1 января 2027-го) условия облигаций можно будет переписать без их держателей. Разобрали в видео новый закон 253-ФЗ и что он значит для ВДО.

Что меняется. Появляется комплексное соглашение о санации. Если его подписали кредиторы, у которых больше половины требований к компании, и суд его утвердил, новые условия, включая сроки и порядок платежей, действуют и для тех, кто ничего не подписывал. Собрание владельцев облигаций не нужно. Срок – до 4 лет и ещё 2 года продления

Почему это важно. Раньше компания в трудностях договаривалась с банком, а облигации платила до последнего. Теперь банк с 60% долга может подписать соглашение один. Условия для несогласных не хуже, чем для подписавших, но залог банка сохраняется. Лично частному инвестору уведомление не придёт – только сообщение на Федресурсе за 20 рабочих дней до суда

Кому грозит. Дальнее погашение (после лета 2027, а при переносе – после начала 2027), убытки, долг в основном банковский и под залог, активы больше 1 млрд руб. Короткие бумаги и сильные эмитенты почти ничего не теряют, а вот дальние облигации убыточных компаний брать теперь страшновато

В мире похожие процедуры есть (США, Британия, ЕС), но там облигационеры голосуют отдельным классом. У нас класса нет, порог общий для всех кредиторов

Поправка. По действующему тексту закон вступает в силу 27.07.2027, но 5 августа сенаторы внесли законопроект № 5261-9 о переносе запуска санации на 1 января 2027 года, Минэкономразвития его поддерживает. И в видео мы перепутали флаги стран – спасибо внимательным зрителям

Видео: YouTube | VK

#облигации #ВДО

Продолжаем искать хорошие облигации с доходностью от 20%. Сегодня по вашим заявкам – Рольф

Крупнейший автодилер Москвы и Петербурга платит по облигациям около 22% годовых. Бизнес прибыльный, а премия – за устройство сделки: в 2024 году Рольф купили в кредит, и компания поручилась по этому кредиту на 30 млрд рублей

Как устроено. Холдинг без собственного бизнеса взял кредит в банке и купил Рольф у Росимущества за 34,8 млрд. Рольф стал поручителем: если холдинг не заплатит, банк вправе потребовать долг напрямую с Рольфа. Поручительство видно в бухгалтерской отчётности Рольфа (таблица "Обеспечения обязательств"), в его МСФО мы его не нашли

Что это меняет. По отчёту самого Рольфа долговая нагрузка 1,4 годовой EBITDA, с поручительством – 3,8, как у всей группы. Группа за 12 месяцев заработала операционной прибыли 9,25 млрд при процентах около 10 млрд, капитал отрицательный, аудитор указал на существенную неопределённость. Холдинг обслуживает кредит дивидендами Рольфа и беспроцентными займами владельца (9 млрд к середине года)

Что ещё проверили. Посмотрели Рольф на Rusprofile: за всё время 336 арбитражных дел на 3,6 млрд, в 2026 году – 22 дела на 91 млн, исполнительные производства в основном штрафы, остаток долга 1,5 млн. Для оборота в 219 млрд ничего тревожного. Учредители в ЕГРЮЛ не раскрыты (реестр акционеров ведёт ВТБ Регистратор), поэтому цепочку владения и поручительство видно только из отчётности

Наш взгляд. В консервативную часть портфеля не взяли бы. Короткие выпуски до мая 2027 года – приемлемый риск в части портфеля под высокую доходность, длинный 1Р09 до 2028 года – премия справедливая, но не щедрая. Среди бумаг 20%+ Рольф нам скорее нравится: бизнес настоящий, владелец доплачивает деньгами, риск понятен и считается по отчётности

Полный разбор | Видео: YouTube | VK

#ideas Обгоняют ли рынок идеи брокеров? Проверили 1633 рекомендации шести инвестдомов

Взяли все публикации аналитиков Совкомбанк Инвестиций, Т-Инвестиций, СберИнвестиций, Альфа-Инвестиций, БКС и АТОН с ноября 2025 (около 7.8 тыс.) и сравнили каждую рекомендацию с индексом полной доходности MCFTR. Вход по закрытию следующего дня, дивиденды учтены.

Главное
📉 В среднем идеи рынок не обгоняют: -0.1% за 3 месяца и -1.3% за 6
🏆 Совкомбанк единственный устойчиво в плюсе: +2.6% за 3 месяца и +5.0% за 6, портфель из его идей дал +8% против +3% у индекса
🔻 Остальные: Т-Инвестиции -3.9% и БКС -3.3% за полгода, Сбер -1.7%, АТОН -1.2%, Альфа около нуля

Какие сигналы работают
✅ "Продавать" самый ценный сигнал: такие бумаги отстают от рынка на 6.4% за квартал
⚠️ "Держать" на деле значит "хуже рынка": -7.7% за полгода
👤 Покупка, которую советует только один брокер, отстаёт на 3.4%

Таргеты
🎯 Апсайд при публикации около +30%, а до цели за год дошли от 0% (АТОН) до 24% (БКС) бумаг

Оговорка: период меньше года и пришёлся на падающий рынок, с поправкой на бету преимущество Совкомбанка уже не значимо.

👉 Полный разбор с графиками и текущими идеями Совкомбанка

🎉 Отдельные поздравления нашему другу Славе Бердникову!

#Freedom #брокеры

Апдейт: иска к Freedom больше нет.

14 октября Генпрокуратура отказалась от требований к Тимуру Турлову, Freedom Holding и ещё трём ответчикам, а 15 октября Тверской суд прекратил дело и снял аресты. Повторно подать иск по тем же основаниям нельзя. Причину отказа прокуратура не назвала.

В разборе выше мы закладывали как базовый сценарий, что иск удовлетворят, как в деле Галицкого. Не угадали, и это хорошая новость: для клиентов риск по этому иску снят.

Это позитив и для рынка в целом. Громкий иск против крупного брокера закончился без конфискации, а у частных инвесторов сохраняется возможность инвестировать за рубеж.

Шортс | VK

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ideas Идеи брокеров против рынка: видео и топ-10 лучших и худших идей года

Вчера мы публиковали исследование рекомендаций шести брокеров. По вашим просьбам сделали более полный апдейт с визуализациями: видео, рейтинг самых удачных и самых провальных идей, каждая сверена с цитатой из поста брокера

Самые доходные (к рынку за 3 месяца)
ЮГК, БКС "покупать": +63%
IVA, Т-Инвестиции "продавать": +40%
Татнефть, Совкомбанк "покупать": +31%

Самые неудачные
МКБ, БКС "продавать": -61% – через пять дней акции выросли на 54% за одну сессию
Полюс, Т-Инвестиции "покупать": -54% – через два дня бумага упала на 26%
Полюс, АТОН "покупать": -46%

Что подтвердилось. В среднем идеи брокеров рынок не обгоняют. Совкомбанк – единственный значимо выше рынка за 3 и 6 месяцев. Самый ценный сигнал – "продавать", а "держать" на деле значит "хуже рынка". У БКС 6 из 10 лучших и 4 из 10 худших идей: самые громкие ставки в обе стороны

Полный разбор с графиками | Видео: YouTube | VK

#weekly
 
Рос. портфель на неделе вырос на +1.5%, индекс Мосбиржи – на +2.4%
 
Российский рынок вырос на ожиданиях энергетического перемирия и мирного урегулирования
- В начале недели индекс поддержали ожидания прекращения ударов по НПЗ: Трамп добивался согласия России и Украины на перемирие
- Во вторник рынок вырос после того, как WP сообщила о мирном плане с возможным снятием санкций и возвращением российских энергоносителей в Европу
- В пятницу индекс поддержала критика Зеленского со стороны Трампа: президент США заявил, что урегулирование возможно без его участия
 
Продолжаем следить за результатами компаний
- X5 увеличила выручку в III квартале на 13% год к году, продажи в сопоставимых магазинах на 7.4%.
- Whoosh сообщил о снижении числа поездок за девять месяцев на 5%, до 113 млн. Обновлённый прогноз на год: выручка кикшеринга - около 13 млрд руб. (+4% г/г к 12.45 млрд руб. в 2025 г.), EBITDA - 4.3 млрд руб. (+21% г/г к 3.56 млрд руб.), рентабельность по EBITDA около 33% против 28.6% годом ранее.
 
Видео и аналитические материалы:
- Дизель для США и перемирие по НПЗ: влияние на нефтяные компании. YouTube, VK, разбор.
- Яндекс: инфраструктура и сценарии восстановления. YouTube, VK, разбор.
- Ставка, рубль и долгосрочные идеи - разговор с Андреем Верниковым. YouTube, VK.
- Облигации коллекторов: экономика сектора и кредитные риски. YouTube, VK.
- Закон 253-ФЗ: изменение условий облигаций без отдельного согласия держателей. YouTube, VK.
- Облигации Рольфа: поручительство по долгу холдинга и риски выпусков. разбор, YouTube, VK.
- Идеи брокеров против рынка: 1 633 рекомендации шести инвестдомов. разбор с графиками
______

US рынок снизился на 1.9% на распродаже в технологическом секторе (Nasdaq -4.5%, худшая неделя с июня): инвесторов напугали долговая нагрузка CoreWeave и усилившиеся сомнения в окупаемости ИИ-инвестиций, индекс полупроводников потерял за неделю более 11%. Давление добавили данные по инфляции выше ожиданий (CPI и PPI), после которых доходность 10-летних Treasuries подскакивала до 5.33%
(US Leaders -4.2% за неделю, Global Commodities +1.0%, Trending Ideas -2.7%, S&P 500 -1.9%)

#X5 #идея

На мастермайнде 17 октября представили инвест-идею в X5 – выпустили по ней ролик

Продуктовая инфляция развернулась, X5 забирает долю рынка и режет капекс. Дивиденд за 9 месяцев рынок ждёт в диапазоне 150–200 руб., мы ждём ближе к верхней границе. Справедливую цену оцениваем в 2500–2700 руб. (+14–23%)

Инфляция. Продукты прошли дно в мае (2,9% г/г) и снова дорожают: в сентябре 5,1%, в октябре рост виден и по неделям. Вслед за ними выручка X5 в 3 квартале ускорилась до +13% после +9,9%

Доля рынка. 16,6% в 2025 году против 14,5% в 2023-м, разрыв со вторым игроком вырос до 5 п.п. X5 первая в онлайн-продажах продуктов и в готовой еде

Деньги. Капекс урезан на 35–40 млрд руб., свободный денежный поток в 2026 году станет положительным

Дивиденд и оценка. До 200 руб. в декабре – до 9% к цене, на 12 месяцев вперёд около 15%. Акция стоит около 2,9 годовой EBITDA против 3,6–3,9 в 2024–2025 годах

Полный разбор | Видео: YouTube | VK

#мастермайнд #идея

Выложили запись инвестиционного мастермайнда с Инвест Базара – пять идей на месяц от пяти спикеров, каждую разобрали и покритиковали остальные

Борис Музалевский – Позитив. Прибыль впервые положительная уже во 2 квартале, долг снижается, при выплате 74% прибыли дивиденд около 135 руб. (около 12% к цене)

Андрей Ахатов, СберКИБ – Мосбиржа. Самая консервативная идея: волатильность перейдёт в комиссии, цель около 180 руб. (+14%)

Алексей Мидаков, Сигналы Атланта – Башнефть. Дорогая нефть и демпфер, дивиденд может быть около 180 руб. на акцию – около 22% к цене префов

София Кирсанова, СберКИБ – Инарктика. К концу года биомасса вернётся к уровням 2023 года, цены на рыбу растут вместе с курсом, а по P/E компания на 46% дешевле своей истории

Кирилл Кузнецов – X5. Продуктовая инфляция развернулась, дивиденд ждём ближе к 200 руб.

По голосам спикеров и зала победил Позитив. А вы за какую идею? Пишите в комментариях

Конспект | Видео: YouTube | VK

#FEES #HYDR #GAZP #MRKZ

Почему нам не платят дивиденды? Проверили 50 стран - так нигде не делают

На эфире БКС меня спросили, почему РусГидро и другие госкомпании не платят дивиденды
Я ответил что-то вроде "ну у них инвестиционный цикл, поэтому и не платят", а потом сам задумался - а так ли это устроено в мире? В итоге сделали большое исследование и фильм

Прошли по крупнейшим энергокомпаниям 50 стран - нигде прибыльные госкомпании не оставляют акционеров годами просто без дивидендов
Единственный пример, где не платят деньгами, - далекий Вьетнам, но и там дивиденд заплатили, только акциями

В мире сети строят и платят одновременно
Итальянская Terna вкладывает втрое больше прибыли и отдает акционерам 72%, норвежская Statnett - 50%. Казахстанская KEGOC платит дважды в год, хотя стройка у нее выросла почти вчетверо

Пропуски выплат за рубежом почти всегда связаны с убытками
Японские энергокомпании, корейская KEPCO, датская Ørsted перестали платить в убыточные годы и вернулись к дивидендам, как только прибыль восстановилась

Довод "не хотим платить в долг" цифрами не подтверждается
У мировых сетей чистый долг 3-7 годовых EBITDA, у Россетей 0.9, а тарифы сетей растут в 2-4 раза быстрее инфляции

Самый показательный пример - Россети Северо-Запад
Утвержденная Минэнерго инвестпрограмма закладывала 1.2 млрд ₽ дивидендов за 2025 год, выплатили 0

Если бы Россети, РусГидро и Газпром платили половину прибыли
Государство получило бы около 440 млрд ₽ в год, а капитализация трех компаний могла бы вырасти примерно на 3.9 трлн ₽

Цель не поругать компании, а сдвинуть консенсус в сторону нормального корпоративного управления
Дивиденды госкомпаний работают на цели, которые поставило само государство: рост фондового рынка до 66% ВВП и доходы бюджета

Если считаете тему важной - поддержите репостом, лайком и комментарием
Чем больше людей увидит исследование, тем выше шанс, что компании начнут платить

YouTube: https://youtu.be/AgkUKgm5ZtU
VK: https://vk.com/video-227621942_456239918
https://telegra.ph/Utility-Dividends-During-Capex-Cycle-10-19

#MRKZ #FEES

Россети Северо-Запад: должны платить дивиденды, но не платят

Вчера мы выпустили исследование о том, почему нам не платят дивиденды. Сегодня - самый показательный пример: Россети Северо-Запад

Компания стоит меньше одной годовой EBITDA - это невероятно дешево
Платящие соседи стоят 1.2-2.0 своих EBITDA. Если бы компания платила по дивполитике, она могла бы стоить примерно вдвое дороже

Платить она должна и по бизнес-плану, и по дивполитике
Утвержденная Минэнерго инвестпрограмма закладывала 1.2 млрд ₽ дивидендов за 2025 год. Прибыль вышла на 54% выше плана, выплатили 0. Условие выплаты в дивполитике - чистая прибыль, и она есть

Соседние компании платят
Россети Волга отдали акционерам 37% прибыли, Центр и Приволжье - 36%, Урал - 34%. Даже Россети Центр с долгом втрое выше урезали дивиденд, но заплатили. Ноль только у Северо-Запада

Объяснения компании, на наш взгляд, не до конца логичны
Мы написали менеджменту и членам совета директоров. Сначала получили отписку, потом развернутый ответ: прибыль якобы сформирована доходами от техприсоединения и не распределяется. Но на техприсоединение приходится около 3% выручки, а формула дивполитики и так вычитает эту прибыль. На наши уточняющие вопросы от 23 июля ответа нет уже три месяца. Банк России ответил, что выплата дивидендов - право общества, а не обязанность

Почему этот кейс важен
Компания прибыльная, долга почти нет, бизнес-план она перевыполняет. Если даже такая компания не платит, то непонятно, чего ждать от остальных. В облигации мы инвестируем ради купонов, в акции - в том числе ради дивидендов

С этой ситуацией, мне кажется, надо бороться
Не факт, что получится, но надо пробовать. 26 октября совет директоров соберется снова - просим независимых директоров и представителей ассоциаций инвесторов поднять вопрос о дивидендах

Будем признательны за комментарии и распространение. И будем стараться говорить хорошо о хороших компаниях и негативно - о тех, кто, на наш взгляд, нарушает интересы акционеров

У меня есть акции Россети Северо-Запад

YouTube: https://youtu.be/8xyy7GPtilY
VK: https://vk.com/video-227621942_456239923
https://telegra.ph/Rosseti-SZ-Dividends-Case-10-20

Еще один Investment MasterMind, теперь в оффлайн формате!

Пройдет в субботу (31 октября) в 19:15 в рамках конференции Смартлаба в Москве

🔥 В этот раз спикерами на MasterMind будут эксперты:
- Илья Воробьев - дважды подряд (!) победитель предыдущих мастермайндов, автора ТГ-канала Long Term Investments, круто инвестирует на международных и российских рынках, активно применяет AI в своей работе
- Сергей Пирогов (основатель Инвест Героев, бондовый ПИФ №1 по доходности в 2025)
- Mr Blackstar российской фонды Мурад Агаев, автор одной из самых доходных стратегий в Т Магеллан, соавтор Вредного Инвестора
- Артём Максадов - автор ТГ-канал НЕБАФФЕТТ, успешный портфельный управляющий, успешно лонговал сети и избежал больших просадок портфеля
- Кирилл Кузнецов, основатель Усиленных Инвестиций, инвестор-управляющий с средней доходностью >25%, автор AI инвестиционной платформы Frontier

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

+ Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке с топовыми инвест. экспертами после мероприятия!

Небольшое напоминание, что идеи с мастермайндов в среднем опережают рынок на 2.5% в квартал (10% годовых!), а предыдущий мастермайнд с практически тем же составом спикеров показал альфу к рынку 10% за месяц (с лучшей идеей у Ильи Воробьева в Озоне, показавшей +40% рост 👆)

Приходите, будет круто!
(видеозапись в течение пары дней выложим после)

По промокоду MASTERMIND20 скидка 20% на все билеты: https://confa.smart-lab.ru/msk26/?ysclid=mvgybsfcz9981819203#ticket

Справочно, первый срез по субботнему мастермайнду с Инвест Базара: за три торговых дня средняя доходность идей +2.8% при индексе +1.4%, альфа +1.4% (!)
Впереди X5 (+5.8%) и Позитив (+4.9%)

Ходите и смотрите мастермайнды, они приносят пользу!

#соцсети

Для удобства сделали репликацию нашего контента на любой вкус - в MAX дублируем посты канала, в TikTok и Instagram выкладываем наши короткие видео. Если кому-то удобнее следить там, подписывайтесь и лайкайте

MAX: https://max.ru/join/-hIkSPZk3tc-GSA6z8MXjMQymbNSZZFu6jnxVKQUM3k
TikTok: https://www.tiktok.com/@kirill.s.kuznetsov
Instagram: https://www.instagram.com/eninvs_ru/

Надеемся, ничего не отвалится (но это неточно)

Понимаем, что у всего этого есть и явные несторонники, но давайте с уважением относиться к тому, где кому удобнее читать

Спасибо, что остаётесь с нами!