ЦБ говорит. Но статистика говорит об ином

🔸Удивительную упертость все-таки демонстрирует ЦБ в попытках победить инфляцию безумной ключевой ставкой.

«В свете той статистики, которую мы получили после июньского совета директоров, вероятность того, что ставка останется неизменной, вероятность этого снизилась», - заявлял в кулуарах завершившегося на прошлой неделе Финансового конгресса Банка России директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов.

«Аргументы в пользу повышения ключевой ставки для обеспечения дополнительной жесткости ДКП становятся еще более весомыми, чем они были в июне», - повторил как мантру зампред ЦБ Алексей Заботкин.

А что реально происходит со статистикой по инфляции? За неделю с 25 июня по 1 июля рост цен на продовольственные товары снизился до 0,19%, на непродовольственные товары - замедлился до 0,1%, а в секторе услуг составил 5,9% «в основном, за счет индексации услуг ЖКХ (с 1 июля 2024 года)», - сообщает нам Минэкономразвития.

«Удачно», конечно, тарифы ЖКХ в преддверии заседания по ставке повысили… При этом представители ЦБ про этот рост тарифов даже упоминают, но настаивать на увеличении ставки им это не мешает. Так и живем. Любую болезнь кровопусканием, как в прежние века, решаем.

Надо отметить при этом гораздо более адекватную позицию Минэкономразвития по инфляции в целом, где говорят не только о разовом влиянии фактора тарифов ЖКХ, но и о том, что поступление на рынок плодоовощной продукции может сдерживать рост цен в скором времени, и о необходимости формировать экономику предложения.

Но в ЦБ такими словами, как «предложение», не оперируют.

#Банк_России #ключевая_ставка #тарифы_ЖКХ #ЦБ_говорит

ДКП в США и нестандартные ходы

🔸Недавно в Джексон-Хоуле (США) состоялся традиционный августовский симпозиум – встреча, на которой руководители западных центральных банков (ФРС, ЕЦБ, банка Англии и др.) «сверяют часы» по направлениям денежно-кредитной политики.

В этом году монетарные власти США фактически объявили о начале снижения ставок: инфляция, подскочившая в 2021-2022 годах, сейчас замедлилась, не за горами и возможное сокращение рабочих мест. ФРС США, в отличие от нашего ЦБ, сосредоточена не только на сдерживании инфляции, но и на поддержке занятости (что при крайне гибком американском рынке труда равносильно поддержке экономического роста). И вот эта задача становится уже более приоритетной, чем приведение инфляции к целевому уровню. Вот бы такую риторику перенять нашему ЦБ…

Однако в этой истории есть и другие важные моменты, над которыми стоит задуматься.

Каким образом будет идти стимулирование экономики США, и хватит ли для этого привычных инструментов, таких как снижение ставок? Все это хорошо работало раньше, когда доллар был, по сути, «мировыми деньгами» – самым распространенным платежным средством, основной валютой для транзакций, ведущей формой сбережений, в том числе государственных. Тогда стимулирующая монетарная политика приводила к увеличению спроса на долларовые активы, долларовые кредиты и т.д.

Сейчас же эти позиции доллара начинают пошатываться, и дело тут не только в тех выводах о безопасности доллара, которые на примере России сделали во многих странах мира, но и в накопившихся экономических дисбалансах в самих США. Это и госдолг, составляющий свыше 100% ВВП, с постоянно растущей стоимостью обслуживания (по оценке Бюджетного управления Конгресса США, в 2025 г. чистые процентные расходы бюджета превысят $1 трлн, а к 2034 году – $1,7 трлн), и нарастающий дефицит бюджета (6-7% ВВП), вызывающий необходимость периодического повышения верхнего предела госдолга. Есть немало примеров, когда все это заканчивалось дефолтом и резким падением национальной валюты. В случае же с США это вызвало бы и обесценение сбережений в мире, и взлет сырьевых цен, и утрату стабильности платежной системы. Смягчение денежно-кредитной политики, хотя и замедлит рост расходов на обслуживание долга, но целиком эту проблему не снимет. При этом снижение долговой нагрузки в США возможно лишь при серьезном наращивании темпов экономического роста, возможности которого пока не очень-то просматриваются.

В этой ситуации не исключено, что со стороны США будут проработаны не только меры по смягчению денежно-кредитной политики, но и нестандартные ходы, направленные на сохранение мирового статуса американской валюты и на создание новых факторов роста, в том числе за счет ограничения роста других экономик. Отдельные сигналы к этому уже есть: недавно снова возникла идея о возвращении к «золотому стандарту», когда ведущие валюты получат некое «золотое» содержание, а возможности расширения предложения денег будут ограничены золотым запасом соответствующих стран. Возможны и неожиданные для многих шаги по целенаправленной девальвации доллара, автоматически вызывающей удорожание национальных валют стран-соперников с потерей ценовой конкурентоспособности их продукции.

Для российской же экономики все это говорит о необходимости не только формировать суверенную финансовую систему, основанную на национальной валюте (в том числе с помощью современных цифровых технологий), но и содействовать ускоренному росту экономики, обеспечению ее экономической безопасности и технологического суверенитета. Движение в этих направлениях должно быть не просто красивой мантрой, это то, что нужно просто для адекватного выживания.

#ЦБ #ФРС #ЕЦБ #экономика #инфляция #ВВП #доллар

#раскладка #цб

Публикуем вторую часть нашей большой раскладки о противниках ЦБ и политике Набиуллиной в российской элите.

◾️ Глава "Ростeха" Сергей Чeмезов считает текущие высокие ставки ЦБ тормозом роста промышленности. По его словам, даже у торговли оружием нет рентабельности, достаточной для обслуживания долгов при этих ставках. Госкорпорация в этих условиях вынуждена сокращать экспорт высокотехнологичной продукции, а в целом в экономике нынешняя стоимость денег создает риски стагфляции, отмечал он. Это может сказаться на эффективности выпуска продукции на нужды СВО, что неприемлемо в текущих условиях. Как справедливо отмечали коллеги, Чeмезов может подключить к борьбе с ЦБ своих союзников с мощными аппаратными ресурсами: первого запреда правительства Дениса Мантурова, главу Минпромторга Антона Алиханова и курирующего ВПК секретаря Госсовета и помощника президента Алексея Дюмина.

◾️ К числу противников политики регулятора присоединился и глава Сбербанка Герман Греф. Он заявил, что из-за высокой ставки ЦБ экономика России замедляется, есть риск стагфляции. Греф раскритиковал действия ЦБ на платежном рынке, назвав их заходящими "за все красные линии и буйки". Как отмечали коллеги, критика ЦБ со стороны Грефа означает, что уровень внутриэлитной поддержки у монетаристов снижается.

◾️ В игру против ЦБ активно включился руководитель ВТБ Андрей Костин. Он спрогнозировал повышение ключевой ставки к концу года до 23%, что может замедлить рост экономики в 2025 году. В условиях, когда треть федерального бюджета идет на нужды СВО (такую оценку привел сам Костин) и против РФ введены жесткие финансовые западные санкции, действия Набиуллиной ставят под угрозу будущее страны. По словам главы ВТБ, ключевая ставка не должна быть в три раза выше уровня инфляции (21% против 8,5%). Первый зампред главы ВТБ Дмитрий Пьянов позже предложил Набиуллиной проводить валютные интервенции, которые, по мнению топ-менеджмента ВТБ, позволят стабилизировать курс рубля и снизить инфляцию. Но ЦБ посчитал такие предложения сомнительными.

◾️ Глава РФПИ Кирилл Дмитриев вошел в лагерь противников ЦБ относительно недавно. Он возглавляет суверенный инвестиционный фонд России, который занимается финансированием ключевых проектов, определяющих будущее российской экономики. По словам Дмитриева, высокая ставка ЦБ заставляет инвесторов размещать капитал на депозитах вместо инвестиций в реальный сектор, что лишает экономику важнейшего источника роста и инноваций. Сигнал Набиуллиной о возможности повышения ставки в декабре заставит инвесторов перейти к фиксации высоких ставок на депозитах, что оставит реальный сектор в условиях дефицита инвестиций в ближайшие пару лет.