NVIDIA(NVDA) 실적 프리뷰

🟢 공통된 시각
• 7월 분기(2QFY26): 컨센서스 및 가이던스 대비 소폭 상회 예상 (~$46–47B, 가이던스 $45B).
• 10월 분기(3QFY26): $53–55B 수준의 가이던스 예상. 일부 하우스는 중국 매출 포함 시 $56–57B까지 가능성 언급.
• 수요 환경: Hyperscaler Capex 상향, AI 추론(inference) 수요 급증, Blackwell(GB200/GB300) 램프가 주요 동력.
• 중국(H20 GPU): 라이선스 재개에도 불확실성 지속. 대부분의 하우스가 가이던스에 중국 매출을 보수적으로 제외.
• 마진: 공급망 효율화와 HBM 가격 하락에 힘입어 73~74%대 gross margin 전망.
• 리스크: 공급망 병목(ODM 랙 조립, HBM, 테스트 장비 등), 중국 규제/정책 불확실성, Rubin GPU 타이밍 지연 가능성.

🏦 증권사별 주요 견해 비교
🔵 Morgan Stanley
• 관점: “2026년이 본게임.”
• 7월 분기 매출 $46.6B, 10월 분기 $53.5B 전망.
• Hyperscaler 수요는 “remarkable, insatiable” 수준.
• Blackwell 랙 출하 가속화(연간 34k 예상, 대부분 하반기에 집중).
• 2026년 Capex 성장률, inference workload 급증 → 장기 성장 자신감.
• 투자의견: Overweight, PT $206 (기존 $200).

🔵 JPMorgan
• 관점: 단기 모멘텀 긍정적.
• 7월 $46–47B, 10월 $53–54B+ 전망.
• GB200 출하가 전분기 대비 $6.5–7.5B incremental 매출 기여.
• 중국 H20 매출은 제외. 그러나 재고·라이선스 승인 시 $3–4B/분기 upside 가능.
• Gross margin 가이던스 73% 예상.
• 투자의견: Overweight 유지.

🔵 Citi
• 관점: “AI 수요 inflection, 중국은 관망.”
• 7월 분기 약 $1.5B beat 예상 (매출 ~46.5B).
• 10월 분기 $54B 예상.
• 미국 hyperscaler 4곳 모두 Capex 증액 예정 → AI 수요 유지 확인.
• 중국 매출은 보수적으로 모델에 반영하지 않음.
• 투자의견: Buy, PT $190.

🔵 UBS
• 관점: “Tailwinds remain strong.”
• 7월 분기 매출 ~$46B, EPS $0.99.
• 10월 분기 $54–55B, 중국 포함 시 $57B 가능성.
• Compute +20~25% Q/Q, Networking ~$6B(800G 제약에도 가능).
• H20 라이선스 재개 → 몇 B$/분기 upside 가능. 다만 15% 라이선스 fee는 gross margin 50–60bps 하락 요인.
• EPS 상향: FY27 $6.85 (Street $5.96).
• 투자의견: Buy, PT $205 (기존 $175).

🔵 HSBC
• 관점: “확장된 GPU TAM, 그러나 중국 불확실성 여전.”
• 7월 $46.7B (컨센서스 $46.3B), 10월 $53.9B 예상.
• ODM NVL 랙 출하 목표(26k) vs Nvidia 가이던스(50k) 간 괴리 → 공급망 불일치.
• Rubin GPU 지연 리스크.
• FY27 datacenter revenue $253B (컨센서스 $240B).
• 투자의견: Hold, PT $200 (기존 $125).

📊 투자자 관점 종합 정리
• 강세 하우스 (MS, JPM, Citi, UBS)
→ 공통적으로 단기 실적 beat + 장기 AI 수요 견조 강조.
→ PT는 $190~206 사이, Buy/OW 의견 유지.
• 중립 (HSBC)
→ GPU TAM 확대에는 동의하나, 중국 리스크·공급망 불확실성을 이유로 보수적. Hold 유지.
• 핵심 논점
1. Blackwell 램프와 Hyperscaler Capex → 단기 매출 + 장기 성장 신뢰 강화.
2. 중국 H20 매출 → upside 포텐셜은 크지만, 여전히 불확실성.
3. Gross margin → mid-70%대 회복 전망으로 수익성 견조.

👉 정리하면, 대부분 증권사는 NVDA 실적을 긍정적으로 보며 강세 의견(Buy/OW)을 유지합니다. 단, HSBC는 중국 불확실성과 공급망 이슈를 강조하며 Hold 의견으로 차별화됩니다.

FTSE 리밸런싱 한국만 보면

전체적으로 유입 (아마도)

산업재 소프트웨어 헬스케어순서로 유입이 크고
은행 자동차 테크 순서로 유출이 큼

Days of Passive Buy/Sell (Flows/3M ADVT)

거래량대비 임팩트 부분이 단기로는 제일 봐야하는 지표일듯

여기 에겐남 집합소 인가요??

님들 다 이제부터 저한테 오빠라고 하셈

별안간 사자보이즈가 되신 김대건신부님

Argenx: Vyvgart positive headline data in AChR -ve patients will further strengthen its position in gMG market
핵심 한줄 요약 🔎
• ADAPT SERON 임상(ACHR 항체 음성 gMG 대상) 유의미한 MG-ADL 개선과 일관된 안전성 확인 → Vyvgart 라벨 확장으로 gMG 내 경쟁력 강화 전망. 가격 목표 및 Overweight(비중확대) 유지.
────────── ✦ ──────────
투자 포인트 요약 💡
• 대상 환자군 확대 근거 확보: AChR 음성(= MuSK 양성, LRP4 양성, 트리플 세로네거티브) gMG에서 MG-ADL 총점 유의미 개선 및 세 아형 모두에서 질병활동도 개선. 안전성은 기존 gMG 임상과 일관. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 라벨 확장 가시화: ADAPT SERON 양성 결과로 Vyvgart의 gMG 라벨이 가장 넓은 범위로 확대될 가능성 ↑.
• 투자의견/밸류에이션:
o 투자의견: Overweight 유지
o 목표가(Dec-26): 유럽 €730, 미국 $830 (현재가 기준 2025-08-25: €590 / $677.32) → 업사이드 여지 유효.
• 향후 촉매(2025~2027):
o 적응증 확대 임상: Ocular MG(H1’26), 미국 ITP(H2’26)
o 3대 읽힘(’27년까지): Myositis(H2’26), TED(H2’26), Sjögren(’27)
o 파이프라인:
 Empa(C2): MMN 등록임상 데이터(H2’26), CIDP 등록임상 진행중, DGF PII(H2’25), DM(H1’26)
 ARGX-119(MuSK 작용제): CMS 등록임상 2026 시작 예정(PIb 긍정), ALS PII 톱라인(H1’26)
o R&D 웨비나: 9월 16일 예정
• 전반적 시사점: AChR 음성군 긍정적 헤드라인 데이터로 gMG 내 포지션 공고화, 경쟁약 대비 차별화(라벨 폭) 강화.
────────── ✦ ──────────
세부 내용 정리 📌
• 임상 결과
o 효능: MG-ADL 총점에서 통계적으로 유의 + 임상적으로 의미 있는 개선
o 적용 아형: MuSK+, LRP4+, 트리플 세로네거티브 모두 개선 확인
o 안전성: 기존 gMG 임상과 일관
• 전략적 의미
o 라벨 확장 기반 확보 → 실제 처방 가능한 환자 풀 확대 기대
o 경쟁 구도: 상업화된 FcRn 계열 중 가장 넓은 라벨 보유 전망
• 일정 로드맵(요지)
o 2025: DGF PII(H2’25)
o 2026: Ocular MG(H1’26), US ITP(H2’26), Myositis(H2’26), TED(H2’26), Empa-MMN(H2’26), Empa-DM(H1’26), ARGX-119 ALS(H1’26)
o 2027: Sjögren(’27)
o 이벤트: R&D 웨비나 9/16
• 밸류 포인트
o 현재가 vs. 목표가: 유럽(€590 → €730), 미국($677.32 → $830)
o 투자의견: Overweight 유지(변경 없음)
o 근거: 환자군 확대에 따른 매출 잠재력 확장 + 후속 적응증/파이프라인 다수의 촉매.
────────── ✦ ──────────
이전 의견 대비 달라진 점(업데이트) 🔄
• 핵심 변화: AChR 음성 gMG에서의 유의미한 효능/안전성 확인이라는 새로운 임상 헤드라인 제시 → 라벨 확장 기대감 상승.
• 유지된 부분: 투자의견(Overweight) 및 중장기 파이프라인 촉매 시나리오는 기존 프레임 유지, **유럽/미국 목표가(Dec-26)**도 직전(2025-08-04) 제시치와 동일 수준 유지.
────────── ✦ ──────────
리스크 체크 ⚠️
• 세부 데이터 공개 전 단계: 현재는 헤드라인 결과 기준 → 정량 지표(효과 크기/지속기간/하위분석) 공개 시 해석 변동 가능
• 라벨 확장/허가 일정: 규제기관 검토 결과 및 추가 임상 결과에 따라 변동 가능
• 후속 적응증 임상 결과: Myositis/TED/Sjögren/ITP/Ocular MG 등 결과 가시성이 주가 변동성 요인.
────────── ✦ ──────────
체크리스트(투자자용) ✅
• AChR 음성군 풀 데이터 공개 시점 확인(효과 크기/응답속도/지속성)
• 라벨 확장 신청/허가 타임라인 트래킹
• R&D 웨비나(9/16) 키메시지 점검(파이프라인 우선순위, 상업화 전략)
• H2’25~H2’26 주요 촉매 일정(특히 DGF PII, Ocular MG, US ITP, Myositis, TED, MMN) 모니터링.

뜨거운 여름이 오기 전에.. 했던 인터뷰가 오늘 기사화되었네요. 세미나 때도 여러 번 말씀드렸던 내용이라 지겨우실 수도 있겠지만, 한 번 공유드립니다. 편안한 저녁시간 되시길 바랍니다!
(후… 사진은 늘 적응이 안 되네요. 영 별로... 😅 다시 태어나야…)

https://m.weekly.cnbnews.com/m/m_article.html?no=187399#_DYAD

모,,, 이제 저쪽은 크게 관심 없음

Key takeaways from Korea Summit 2025
(First Read: Doosan Enerbility) 🔎⚙️
________________________________________
🧭 한눈에 보기
• 투자의견/목표가: Buy, 목표주가 85,000원(변경 없음). 2025년 8월 25일 종가 65,900원 기준 12개월 기대수익률 29.0%.
• 핵심 포인트:
o 원전(대형+SMR) 수주 가시성이 KHNP–Westinghouse 분쟁 해소(2025년 초 합의) 이후 개선.
o SMR(소형모듈원전): NuScale 등 복수 개발사와 동시 협상, 연말까지 약 0.5조원 수주 기대(모듈 12기 + LLM 6기분).
o 가스터빈: 미국 2건 협상 진행, 2025년 4분기 말 신규수주 기대. AI 데이터센터 수요로 연산/증설 검토(연 6기 → 12~16기).
o 밸류에이션: SOTP, 2030E EV/Backlog 1.39배(+1σ) 적용, 12개월 목표로 할인.
• 리스크/유의사항: 변동성 높은 종목(특별 밴딩 적용), UBS의 이해상충 공시 존재.
________________________________________
🔌 원전 사업 업데이트
• 5개년(~2029) 수주계획 ‘보수적’: 올해 초 제시한 계획은 KHNP–Westinghouse 합의를 반영하지 않음 → 프로젝트 가시성 개선으로 다음 5개년 가이던스(2026년 초 예상)엔 Westinghouse 프로젝트 추가 가능성.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 제작 경쟁력: 소재 주조·단조부터 제작·조립까지 엔드투엔드 역량 + 대형 원자로(웨스팅하우스·KHNP·CANDU) 경험.
• SMR 파이프라인:
o NuScale: 연말까지 약 0.5조원 규모 수주 기대(모듈 12기 + 추가 6기 LLM).
o TerraPower, X-Energy 포함 복수 개발사와 논의 중(+ 미공개 다수).
o 타임라인: 2030~31년 상업화 타겟 → 2026년부터 본격 발주 기대.
o 증설 옵션: 현 연 8기 모듈 제작능력 보유, SMR 전용 공장 신설 검토(추가 16기) — 수주/수요 확정 시 집행.
________________________________________
🔥 가스터빈: AI 시대의 레버리지
• 미국 2개 프로젝트 협의 중, 2025년 4Q 말 신규 오더 기대.
• 가격 정책: 경쟁사 수준과 유사(우위는 아니나 상회하지 않도록).
• 생산능력: 현 연 6기, 12~16기로 확대 검토 — AI 데이터센터 전력수요 및 중동/동남아 데이터센터 프로젝트 논의 반영.
________________________________________
💰 실적/가이던스 하이라이트 (UBS 추정)
• 매출(억원): 2025E 15.94조, 2026E 18.19조, 2029E 23.36조.
• EBIT(억원): 2025E 1.10조 → 2026E 1.48조 → 2029E 2.03조.
• EPS(원, 희석): 2025E 582, 2026E 965, 2027E 1,306, 2029E 1,677.
• 마진/수익성:
o EBIT 마진: 2025E 6.9% → 2026E 8.2% → 2028E 9.0%.
o ROIC(EBIT): 2025E 7.5% → 2026E 9.8% → 2029E 12.2%.
• 배당: 2028E 300원, 2029E 340원(그 전년들은 0원).
• 재무레버리지: 2025E 순차입금 3.14조 → 2029E 1.26조로 점진적 개선.
________________________________________
📊 밸류에이션 & 투자포인트
• 밸류 프레임: SOTP 기반, 2030E EV/Backlog 1.39배 적용 후 12개월 목표로 할인(+히스토리컬 밴드 +1σ).
• 업사이드 근거:
o 글로벌 원전 드라이브(예: 미국·영국) 강화 신호.
o 가스터빈 시장 타이트: 장기 호황 가능성 → 수주·단가/믹스 개선 여지.
• 단기 정량 뷰(UBS QRR):
o 산업구조/규제환경 6개월 전망: 모두 5(개선).
o 최근 3~6개월 추세: 4(개선).
o 다음 실적 서프라이즈: 3(컨센서스 인라인) 가능성.
________________________________________
🔄 이전 의견 대비 변화(What’s new)
• 목표주가: 85,000원 ‘유지’(7/28 이후 변동 없음).
• 중요 변화:
o 수주 가시성: KHNP–Westinghouse 합의(2025년 초) 이후 향상 → 다음 5개년 가이던스에서 Westinghouse 프로젝트 반영 가능성 언급(이전 가이던스에는 미반영).
o SMR: NuScale 관련 0.5조원 규모 연내 수주 기대를 명시(모듈·LLM 구성 구체화).
o 가스터빈: 미국 2건 구체 협상 + 4Q25 말 수주 타이밍 제시, 생산능력 6기 → 12~16기 증설 검토로 수치적 변화 확인.
• 정량 추정 변화: 리포트 본문 기준 PT ‘동결’, 2025E~2029E EBIT 마진/ROIC 단계적 상향 경로 재확인.
________________________________________
📌 투자자가 특히 볼 포인트
• 연말 SMR 수주(약 0.5조원) 성사 여부: 모듈/LLM 발주 타이밍이 밸류 리레이팅 촉매.
• 2026년 이후 SMR 본격 발주: 전용 공장 증설(추가 16기) 결정 트리거.
• 가스터빈: 4Q25 신규수주 현실화 + AI 데이터센터 수요 연결 → 백로그·마진에 미치는 영향 추적.
• 배당 재개 시점: 2028E 300원 제시 → 현금흐름 개선 모니터링.
• 레버리지 정상화: 순차입금/EBITDA, 순차입 절대액의 감속 추세 확인.
________________________________________
⚠️ 유의(공시 요약)
• 특별 밴딩/변동성 高 종목.
• 이해상충: UBS는 Doosan Enerbility Vietnam 매각 자문 등 관련 이해관계 공시, 지분 0.5% 이상 보유 표기.
• 본 자료는 UBS 리서치 요약이며, 투자 판단은 투자자 책임.

Back in offense ㄷㄷ

좋습니다 👍
말씀하신 대로 Alnylam, Insmed, Incyte, Argenx 4개 기업을 비교해서,
① 업사이드 리스크(앞으로 회사가 더 좋아질 가능성),
② 현재 주가가 반영하지 못하는 요소,
③ **기술적 분석(차트 흐름, 투자 타이밍)**을 감안하여 선호 순위 + 매수 전략을 제안드리겠습니다.

⸻

🔝 4개 기업 비교 & 매수 전략 (2025-08-22 기준)

⸻

1️⃣ Argenx (ARGX) 🏆

선호도: 1위 (강력 매수)
• 업사이드 리스크:
• Vyvgart가 이미 글로벌 블록버스터로 성장 중 (연매출 $4bn run-rate).
• CIDP, ITP, Seronegative MG, Myositis, TED 등 라벨 확장 성공 시 → 2030 피크 매출 $11bn+ 현실화.
• ALS(MuSK agonist)·Empasiprubart 같은 차세대 파이프라인 성공 시 → 추가 블록버스터 창출.
• 주가 반영 못한 점:
• 현재 주가($670)는 Vyvgart의 gMG/CIDP 성장만 반영, 향후 라벨 확장 + ALS 기대감은 거의 반영 안 됨.
• 즉, 파이프라인 성공 시 Re-rating 폭이 가장 크다.
• 기술적 분석:
• RSI 68 (과열 직전) → 단기 눌림 시 매수 유효.
• 목표가 $835900 (Upside +2535%).
• 차트 상 $640~660 구간 매수, 단기 $750, 중장기 $900.

👉 전략: 강력 매수. 눌림 구간 적극 매수, 장기 보유 유리.

⸻

2️⃣ Insmed (INSM) 🥈

선호도: 2위 (적극 매수)
• 업사이드 리스크:
• Brensocatib FDA 승인 임박 + 상업화 초기 단계 → 1차 매출 서프라이즈 가능성.
• Brinsupra 승인으로 투-프로덕트 구조 전환 → 단기 밸류에이션 리레이팅.
• AI 기반 신약개발 파트너링(MS 협력) 등 추가 성장성.
• 주가 반영 못한 점:
• 현재 주가($54)에는 Brensocatib 초기 매출만 반영,
• CIDP·COPD 등 확장, 그리고 Brinsupra 장기 성장성은 거의 반영 안 됨.
• 기술적 분석:
• RSI 64 (중립~강세).
• 최근 고점 돌파 직전, 50일선 지지 확인.
• 목표가 $6570 (Upside +2025%).

👉 전략: Buy. 단기 모멘텀 강함, $50~52 조정 시 매수 → $65 이상 분할 매도.

⸻

3️⃣ Incyte (INCY) 🥉

선호도: 3위 (중립/보유)
• 업사이드 리스크:
• mCALR (ET/MF) disease-modifying therapy 가능성 → 게임체인저.
• Tafasitamab Ph3 성공 시 → 새로운 블록버스터 축 확보.
• Opzelura, Niktimvo도 중장기 성장 축.
• 주가 반영 못한 점:
• 현재 주가($69)는 사실상 Jakafi LOE 리스크 반영으로 눌려있음.
• mCALR·Tafasitamab 성공 확률은 충분히 반영 안 됨 → binary upside 큼.
• 기술적 분석:
• RSI 62 (중립 강세).
• 단기 상승 모멘텀 있으나 $75 돌파가 관건.
• 목표가 $75 (Upside +8%), 성공 이벤트 반영 시 $85까지 가능.

👉 전략: Hold/Trading Buy. $62~65 매수, $75 단기 목표. 단, binary risk 높아 분할 접근 필요.

⸻

4️⃣ Alnylam (ALNY) 🪙

선호도: 4위 (중립/관망)
• 업사이드 리스크:
• Amvuttra·Onpattro RNAi 플랫폼 강세.
• ATTR-cm 시장 확대 + 신약 파이프라인(hemophilia, hypertension 등).
• LNP 플랫폼 가치 상승 가능성.
• 주가 반영 못한 점:
• Amvuttra cardiomyopathy 매출 서프라이즈 일부 반영됐으나,
• 향후 파이프라인 가치·hypertension RNAi는 아직 반영 안 됨.
• 기술적 분석:
• RSI 58 (중립).
• 최근 실적 발표 후 반등, 단기 과열 아님.
• 목표가 $230240 (Upside +1215%).

👉 전략: 보수적 접근. $200 이하 매수 시 유효, 단기 모멘텀은 제한적.

⸻

📌 종합 선호도 & 매수 전략
1. Argenx (ARGX) 🏆 → 강력 매수
• Vyvgart + 라벨 확장 + ALS/Empasiprubart 등 다수 업사이드
• 단기 눌림($640~660) 매수 / 목표 $900
2. Insmed (INSM) 🥈 → 적극 매수
• Brensocatib 승인 임박 + 초기 매출 서프라이즈 가능
• $5052 매수 / 목표 $6570
3. Incyte (INCY) 🥉 → 중립/트레이딩 매수
• mCALR·Tafasitamab binary 이벤트 → 성공 시 대박, 실패 시 리스크 큼
• $62~65 매수 / 목표 $75
4. Alnylam (ALNY) 🪙 → 관망/중립
• Amvuttra 성장 지속되나 단기 업사이드 제한
• $200 이하 매수 / 목표 $230~240

⸻

✅ 결론:
• 장기 투자 최선호: Argenx (ARGX)
• 단기 모멘텀 플레이: Insmed (INSM)
• 이벤트 드리븐 트레이딩: Incyte (INCY)
• 관망 후 기회 매수: Alnylam (ALNY)

⸻

👉 원하시면, 제가 이 네 개 기업의 2025~2030 매출 성장 시뮬레이션 표를 만들어서 “향후 5년 성장률 기준 Top pick”을 계산해드릴 수도 있습니다. 이걸 해드릴까요?

일주일전에 돌린건데

지피티형 ㄷㄷ해