한화에어로스페이스 (Goldman Sachs) Hanwha Aerospace (012450.KS): Potential order opportunity in Spain; Buy
🚀 투자 의견 및 스페인 수주 기회
• 한화에어로스페이스에 대한 '매수(Buy)' 투자 의견을 재차 강조함.
• 스페인 언론 보도에 따르면, 스페인의 궤도형 자주포(tracked SpH) 도입 프로그램의 주요 공급업체 중 하나로 한화에어로스페이스가 고려되고 있음.
• 해당 프로그램의 수주 규모는 최대 W7.7조에 달할 것으로 보도되었음.
• 이는 기존 리포트에서 서유럽(스페인 포함) 프로젝트를 제외하고 산정했던 잠재 수출 수주액 W44.6조의 약 17%에 해당하는 규모임.
• 스페인 수주 고려 소식은 향후 몇 년간 강력한 수주 기회가 지속될 것이라는 전망을 뒷받침함.
• 주가는 9월 30일 고점 대비 약 30% 하락했으나(KOSPI 14% 상승 대비), 연초 대비로는 여전히 150% 상승한 상태임.
• 최근 주가 약세는 연말 수주 모멘텀 부족과 우크라이나 평화 협상 노력에 따른 유럽 방위산업 전반의 매도세 영향으로 판단됨.
• 노후화된 지상 방산 장비(1970년대 배치 등) 교체를 원하는 국가들이 많아 향후 수주 모멘텀은 개선될 것으로 전망함.
───── ✦ ─────
💰 가치 평가 및 성장 전망 (기존 관점과의 비교)
• 현재 1년 선행 P/E는 12월 1일 종가 기준 15.1배로, 예상되는 EPS 성장 프로파일 대비 부담 없는 수준임.
• 이는 서유럽 동종업체 대비 44% 할인된 수준임 (2022년 이후 평균 할인율 20% 대비 저평가).
• 목표 주가는 W1,300,000을 유지하며, 이는 1년 선행 EPS에 목표 P/E 멀티플 19.4배를 적용한 것임.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 기존 목표 주가 및 2026~2027년 연평균 30% 영업이익(OP) 성장 전망은 NATO 동부 국경 및 중동 지역 수주만을 가정한 것임.
• 즉, 이번 스페인 건과 같은 서유럽 신규 수주 가능성은 기존 추정치에 반영되지 않았던 추가적인 상방 요인임.
• 향후 5년간 논의 중인 수주에서 W29조, 추가적인 신규 수주(white space)에서 W16조를 확보할 것으로 예상함.
• 이러한 수주를 바탕으로 2026년과 2027년 영업이익(OP)은 전년 대비 각각 38%, 26% 성장할 것으로 전망함.
───── ✦ ─────
🎯 스페인 자주포 도입 프로그램 개요
• 프로그램 목표: 'Fuerza 35' 장기 현대화 프로그램의 일환으로 1970년대 도입된 기존 M109 계열 교체.
• ATP Cadenas (궤도형 자주포):
o 예산: €4.5bn (W7.7조).
o 규모: 총 336대 (자주포 128대, 탄약 운반차 128대 등 포함).
o 유력 공급사: Indra + Hanwha Aerospace 합작법인(JV).
• ATP Ruedas (차륜형 자주포):
o 예산: €2.2bn (W3.8조).
o 규모: 총 186대 (자주포 86대 등).
o 유력 공급사: Indra + Rheinmetall MAN Military Vehicles (RMMV) 합작법인.
───── ✦ ─────
📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년 예상 (올해):
o 매출: W26,830.9십억, EBITDA: W4,289.7십억, EPS: W31,735.
o P/E: 25.6배, P/B: 2.3배.
• 2026년 예상 (내년):
o 매출: W31,134.9십억, EBITDA: W5,781.0십억, EPS: W71,038.
o P/E: 11.4배, P/B: 1.7배.
• 2027년 예상 (내후년):
o 매출: W35,508.1십억, EBITDA: W7,178.2십억, EPS: W55,773.
o P/E: 14.6배, P/B: 2.0배.
───── ✦ ─────
⚠️ 주요 리스크
• 예상보다 저조한 수주 실적 및 해외 생산 영업이익률(OPM) 하락 가능성.
• NATO 동부 국경 및 중동(MENA) 국가들의 수요 부진 리스크.
• 지정학적 변화로 인한 각국의 자국 내 조달 선호 현상 및 원화(KRW) 강세.
🚀 투자 의견 및 스페인 수주 기회
• 한화에어로스페이스에 대한 '매수(Buy)' 투자 의견을 재차 강조함.
• 스페인 언론 보도에 따르면, 스페인의 궤도형 자주포(tracked SpH) 도입 프로그램의 주요 공급업체 중 하나로 한화에어로스페이스가 고려되고 있음.
• 해당 프로그램의 수주 규모는 최대 W7.7조에 달할 것으로 보도되었음.
• 이는 기존 리포트에서 서유럽(스페인 포함) 프로젝트를 제외하고 산정했던 잠재 수출 수주액 W44.6조의 약 17%에 해당하는 규모임.
• 스페인 수주 고려 소식은 향후 몇 년간 강력한 수주 기회가 지속될 것이라는 전망을 뒷받침함.
• 주가는 9월 30일 고점 대비 약 30% 하락했으나(KOSPI 14% 상승 대비), 연초 대비로는 여전히 150% 상승한 상태임.
• 최근 주가 약세는 연말 수주 모멘텀 부족과 우크라이나 평화 협상 노력에 따른 유럽 방위산업 전반의 매도세 영향으로 판단됨.
• 노후화된 지상 방산 장비(1970년대 배치 등) 교체를 원하는 국가들이 많아 향후 수주 모멘텀은 개선될 것으로 전망함.
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💰 가치 평가 및 성장 전망 (기존 관점과의 비교)
• 현재 1년 선행 P/E는 12월 1일 종가 기준 15.1배로, 예상되는 EPS 성장 프로파일 대비 부담 없는 수준임.
• 이는 서유럽 동종업체 대비 44% 할인된 수준임 (2022년 이후 평균 할인율 20% 대비 저평가).
• 목표 주가는 W1,300,000을 유지하며, 이는 1년 선행 EPS에 목표 P/E 멀티플 19.4배를 적용한 것임.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 기존 목표 주가 및 2026~2027년 연평균 30% 영업이익(OP) 성장 전망은 NATO 동부 국경 및 중동 지역 수주만을 가정한 것임.
• 즉, 이번 스페인 건과 같은 서유럽 신규 수주 가능성은 기존 추정치에 반영되지 않았던 추가적인 상방 요인임.
• 향후 5년간 논의 중인 수주에서 W29조, 추가적인 신규 수주(white space)에서 W16조를 확보할 것으로 예상함.
• 이러한 수주를 바탕으로 2026년과 2027년 영업이익(OP)은 전년 대비 각각 38%, 26% 성장할 것으로 전망함.
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🎯 스페인 자주포 도입 프로그램 개요
• 프로그램 목표: 'Fuerza 35' 장기 현대화 프로그램의 일환으로 1970년대 도입된 기존 M109 계열 교체.
• ATP Cadenas (궤도형 자주포):
o 예산: €4.5bn (W7.7조).
o 규모: 총 336대 (자주포 128대, 탄약 운반차 128대 등 포함).
o 유력 공급사: Indra + Hanwha Aerospace 합작법인(JV).
• ATP Ruedas (차륜형 자주포):
o 예산: €2.2bn (W3.8조).
o 규모: 총 186대 (자주포 86대 등).
o 유력 공급사: Indra + Rheinmetall MAN Military Vehicles (RMMV) 합작법인.
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📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년 예상 (올해):
o 매출: W26,830.9십억, EBITDA: W4,289.7십억, EPS: W31,735.
o P/E: 25.6배, P/B: 2.3배.
• 2026년 예상 (내년):
o 매출: W31,134.9십억, EBITDA: W5,781.0십억, EPS: W71,038.
o P/E: 11.4배, P/B: 1.7배.
• 2027년 예상 (내후년):
o 매출: W35,508.1십억, EBITDA: W7,178.2십억, EPS: W55,773.
o P/E: 14.6배, P/B: 2.0배.
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⚠️ 주요 리스크
• 예상보다 저조한 수주 실적 및 해외 생산 영업이익률(OPM) 하락 가능성.
• NATO 동부 국경 및 중동(MENA) 국가들의 수요 부진 리스크.
• 지정학적 변화로 인한 각국의 자국 내 조달 선호 현상 및 원화(KRW) 강세.
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Forwarded from 산업뉴스 채널_서울경제
MS·구글도 막아낸 韓…'기술주권의 힘' 벤처 30년 역사서 나왔다
www.sedaily.com/NewsView/2H1L4T8K0F?OutLink=telegram
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서울경제
MS·구글도 막아낸 韓…'기술주권의 힘' 벤처 30년 역사서 나왔다
산업 > IT 뉴스: "대한민국은 인공지능(AI) 생산국이 될 것이냐 소비국이 될 것이냐의 기로에 서 있습니다. 반드시 AI 생산국의 위치를 차지...
Snowflake (J.P. Morgan)
"The Most Important Piece of the AI & Data Strategy": Fortune 150 Customer Highlights the Growing Importance of Snowflake in His Firm's Tech Stack
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💡 Fortune 150 고객 인터뷰: 주요 시사점
• Fortune 150 기업 고객과의 인터뷰를 통해 향후 12~18개월간 펀더멘털을 견인할 트렌드를 확인함.
• 통합 데이터 레이어 역할: 기존 온프레미스 BI 스택(데이터베이스 등)을 대체하며, 분산된 사업 영역의 데이터를 통합해 분석하고 고객에게 엔드 투 엔드 가시성을 제공함.
• 클라우드 아키텍처의 장점과 사용량 최적화 기능을 도입 배경으로 꼽음.
───── ✦ ─────
📈 지출 전망 및 AI/데이터 전략
• 지출 규모 확대: 해당 고객사의 스노우플레이크 지출은 2020년 이후 3배 증가했으며, 향후 7년 내 2배 더 증가할 것으로 예상함(~10% 연간 유기적 성장).
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 과거와 같은 폭발적 급증보다는 신중한 데이터 도입 과정을 거칠 것이나, 자연적인 데이터 증가와 새로운 사용 사례(Use-cases)가 성장을 견인할 것임.
• AI 전략의 핵심: 데이터와 AI 전략은 분리될 수 없으며, 스노우플레이크는 기술 스택의 주요 데이터 플랫폼으로서 AI 전략의 가장 중요한 조각임.
• Snowpark(성능 이점), Zero-Copy Data Sharing(데이터 파이프라인 불필요), Cortex(실험 단계) 등 다양한 기능을 활용 중임.
───── ✦ ─────
📊 투자의견 및 밸류에이션 변경 사항
• 투자의견 Overweight(비중확대) 유지, 목표주가 $255(2026년 12월 기준) 제시.
• 목표주가는 2026년 추정 매출(CY26E)의 약 17배 EV/Revenue를 적용하여 산출함.
• 동종 고성장 인프라 소프트웨어 기업들의 평균(약 14배) 대비 프리미엄을 부여함.
• 이는 동종 업계 대비 우수한 매출 성장률(32% vs 22%)과 잉여현금흐름(FCF) 마진(26% vs 20%) 프로필을 반영한 것임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 리스크 요인: 거시경제 둔화, 퍼블릭 클라우드 벤더와의 경쟁 심화, 보안 침해 사고 가능성 등이 존재함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 및 밸류에이션 추정 (FY: 1월 결산)
FY25A (2025년 1월 종료)
• 매출: $3,626M (전년 대비 +29.2%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $232M (이익률 6.4%)
• 조정 EPS: $0.82
• EV/Revenue: 25.0x
FY26E (2026년 1월 종료 예상)
• 매출: $4,594M (전년 대비 +26.7%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $425M (이익률 9.3%)
• 조정 EPS: $1.15
• EV/Revenue: 16.2x
FY27E (2027년 1월 종료 예상)
• 매출: $5,516M (전년 대비 +20.1%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $558M (이익률 10.1%)
• 조정 EPS: $1.41
• EV/Revenue: 19.7x (단, 원문 표기상 FY27E 멀티플이 FY26E보다 높게 기재되어 있으나, 주가 변동 가정에 따른 것일 수 있음)
=======
오늘 실발 예정이신분
"The Most Important Piece of the AI & Data Strategy": Fortune 150 Customer Highlights the Growing Importance of Snowflake in His Firm's Tech Stack
───── ✦ ─────
💡 Fortune 150 고객 인터뷰: 주요 시사점
• Fortune 150 기업 고객과의 인터뷰를 통해 향후 12~18개월간 펀더멘털을 견인할 트렌드를 확인함.
• 통합 데이터 레이어 역할: 기존 온프레미스 BI 스택(데이터베이스 등)을 대체하며, 분산된 사업 영역의 데이터를 통합해 분석하고 고객에게 엔드 투 엔드 가시성을 제공함.
• 클라우드 아키텍처의 장점과 사용량 최적화 기능을 도입 배경으로 꼽음.
───── ✦ ─────
📈 지출 전망 및 AI/데이터 전략
• 지출 규모 확대: 해당 고객사의 스노우플레이크 지출은 2020년 이후 3배 증가했으며, 향후 7년 내 2배 더 증가할 것으로 예상함(~10% 연간 유기적 성장).
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 과거와 같은 폭발적 급증보다는 신중한 데이터 도입 과정을 거칠 것이나, 자연적인 데이터 증가와 새로운 사용 사례(Use-cases)가 성장을 견인할 것임.
• AI 전략의 핵심: 데이터와 AI 전략은 분리될 수 없으며, 스노우플레이크는 기술 스택의 주요 데이터 플랫폼으로서 AI 전략의 가장 중요한 조각임.
• Snowpark(성능 이점), Zero-Copy Data Sharing(데이터 파이프라인 불필요), Cortex(실험 단계) 등 다양한 기능을 활용 중임.
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📊 투자의견 및 밸류에이션 변경 사항
• 투자의견 Overweight(비중확대) 유지, 목표주가 $255(2026년 12월 기준) 제시.
• 목표주가는 2026년 추정 매출(CY26E)의 약 17배 EV/Revenue를 적용하여 산출함.
• 동종 고성장 인프라 소프트웨어 기업들의 평균(약 14배) 대비 프리미엄을 부여함.
• 이는 동종 업계 대비 우수한 매출 성장률(32% vs 22%)과 잉여현금흐름(FCF) 마진(26% vs 20%) 프로필을 반영한 것임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 리스크 요인: 거시경제 둔화, 퍼블릭 클라우드 벤더와의 경쟁 심화, 보안 침해 사고 가능성 등이 존재함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 및 밸류에이션 추정 (FY: 1월 결산)
FY25A (2025년 1월 종료)
• 매출: $3,626M (전년 대비 +29.2%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $232M (이익률 6.4%)
• 조정 EPS: $0.82
• EV/Revenue: 25.0x
FY26E (2026년 1월 종료 예상)
• 매출: $4,594M (전년 대비 +26.7%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $425M (이익률 9.3%)
• 조정 EPS: $1.15
• EV/Revenue: 16.2x
FY27E (2027년 1월 종료 예상)
• 매출: $5,516M (전년 대비 +20.1%)
• 조정 영업이익(Adj. EBIT): $558M (이익률 10.1%)
• 조정 EPS: $1.41
• EV/Revenue: 19.7x (단, 원문 표기상 FY27E 멀티플이 FY26E보다 높게 기재되어 있으나, 주가 변동 가정에 따른 것일 수 있음)
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오늘 실발 예정이신분
Forwarded from KB증권 / 건설 / 장문준
a world class (exclusive) alliance partner, Hyundai E&C 라니.. 벅찹니다
미래 경제를 움직일 신뢰할 수 있는 기저 전력원을 실현하기 위해서는, 우리 업계가 원자로를 예측 가능하고 비용 경쟁력 있게 만드는 것이 필수적입니다. 탄탄하고 입증된 공급망, 세계적 수준의(독점) 동맹 파트너인 현대건설, 그리고 40년에 걸친 실제 기업 경험이 담긴 플랜트 설계를 바탕으로, 우리는 미국에서 최초의 SMR-300 발전소를 건설·소유·운영하는 데 있어 산업을 선도하는 것이 우리의 의무라고 생각합니다.
DOE(미 에너지부)가 우리 SMR-300 원자로에 신뢰를 보여준 것에 큰 힘을 얻고 있으며, 이를 지난 14년간 우리가 ‘스스로 안전하고(walk-away-safe)’ 비용 경쟁력 있는 원자로를 개발하기 위해 지속해온 노력을 검증해주는 것으로 보고 있습니다.
이번 보조금은 미국의 에너지 안보와 전력망 복원력을 강화하는 표준화된 SMR-300 선단(플릿)의 배치를 가속화할 수 있도록 Holtec을 지원하며, Holtec이 미국의 최대 원자력 설비 수출 기업 중 하나로서의 입지를 더욱 강화하는 데 기여할 것입니다.”
• Holtec International CEO & Executive Chairman, Dr. Kris Singh
미래 경제를 움직일 신뢰할 수 있는 기저 전력원을 실현하기 위해서는, 우리 업계가 원자로를 예측 가능하고 비용 경쟁력 있게 만드는 것이 필수적입니다. 탄탄하고 입증된 공급망, 세계적 수준의(독점) 동맹 파트너인 현대건설, 그리고 40년에 걸친 실제 기업 경험이 담긴 플랜트 설계를 바탕으로, 우리는 미국에서 최초의 SMR-300 발전소를 건설·소유·운영하는 데 있어 산업을 선도하는 것이 우리의 의무라고 생각합니다.
DOE(미 에너지부)가 우리 SMR-300 원자로에 신뢰를 보여준 것에 큰 힘을 얻고 있으며, 이를 지난 14년간 우리가 ‘스스로 안전하고(walk-away-safe)’ 비용 경쟁력 있는 원자로를 개발하기 위해 지속해온 노력을 검증해주는 것으로 보고 있습니다.
이번 보조금은 미국의 에너지 안보와 전력망 복원력을 강화하는 표준화된 SMR-300 선단(플릿)의 배치를 가속화할 수 있도록 Holtec을 지원하며, Holtec이 미국의 최대 원자력 설비 수출 기업 중 하나로서의 입지를 더욱 강화하는 데 기여할 것입니다.”
• Holtec International CEO & Executive Chairman, Dr. Kris Singh
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