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Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, Samsung C&T, HD Hyundai Electric, Hyundai Rotem, Alteogen, Pharma Research, Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Heavy (Macquarie Equity Research)
Korea Strategy: 2026 outlook KOSPI to roar again - Road to 6,000

✨ 2026년 KOSPI 목표 및 주요 동인
• 2026년 KOSPI는 강력한 이익 성장, 충분한 유동성, 증시 친화적인 정부 정책에 힘입어 6,000선에 근접할 것으로 전망함.
• KOSPI가 6,000선에 도달할 경우, 2026년 예상 주당순이익(EPS) 성장률 48%를 바탕으로 주가수익비율(PER)은 14배 수준에서 거래될 것으로 예상함.
• 2025년 연초 이후 70% 급등에도 불구하고 한국 증시는 내재된 실질 이익 대비 여전히 저평가 상태로 판단함.
• 2026년 이익 성장의 70% 이상을 삼성전자와 SK하이닉스 두 대형주가 주도할 것으로 전망함.

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📈 메모리 주도 이익 가속화 전망
• 한국 기업의 긍정적인 이익 모멘텀은 2026년과 2027년까지 가속화될 것으로 내다봄.
• 최근 메모리 가격 급등세가 현재 시장의 이익 추정치에 아직 반영되지 않아, 향후 대규모 상향 조정이 이루어질 가능성이 높음.
• 현재 역사상 최악의 메모리 공급 부족에 직면해 있으며, 앞으로 3년 내 공급 완화 조짐은 보이지 않음.
• AI 추론 확산으로 인한 토큰 생성 수요 폭발은 HBM과 기존 DRAM 모두에 막대한 메모리 물량을 요구함.
• 그러나 10나노급 DRAM으로의 전환이 순 다이(Die) 성장에 미치는 영향은 제한적이며, 신규 팹 건설에 최소 3년이 소요되어 구조적으로 공급 확대가 느리고 제약됨.

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💰 2025~2027년 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년, 2026년, 2027년 한국 시장의 총 순이익은 꾸준히 증가할 것으로 추정됨.
o 총 순이익(Aggregated Net Profit)은 2025년 176조 6,100억 원에서 2026년 261조 5,450억 원, 2027년 334조 5,830억 원으로 증가할 전망임.
o 이에 따라 시장의 내재된 PER은 2025년 13.9배에서 2026년 9.4배, 2027년 7.4배로 하락할 것으로 예상됨.
• 특히 삼성전자와 SK하이닉스의 순이익은 2026년 총 순이익의 52%를 차지할 것으로 전망됨.

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🇰🇷 정부 정책 및 유동성 환경
• 새로운 좌파 정부가 이전 윤석열 정부의 '기업 밸류업 프로그램'을 유일하게 지속하는 정책으로 추진 중임.
• 현 정부는 "KOSPI 5,000" 구호를 이행하려는 강력한 정치적 의지를 갖고 한국 증시를 부양하고자 함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 정부는 부동산 시장을 진정시키고 유동성(개인 투자자 자금 및 국민연금)을 증시로 돌리려 시도하고 있음.
• 2025년 3월 공매도 금지 해제 이후 외국인 자금 유입 활동이 증가하였으며, KOSPI의 압도적인 성과와 원화 강세 잠재력으로 개인 투자자들은 미국 시장을 떠날 충분한 이유를 갖게 됨.
• 밸류업 프로그램의 일환으로 의무적인 자사주 소각, 소액주주 권한 강화를 위한 감사위원 선임 시 '합산 3% 룰', 의무 공개매수 제도 부활 등이 추진됨.
• 배당소득에 대한 최고 분리과세율을 30%로 낮추는 세법 개정안이 통과되어 고배당 기업의 배당 성향을 높이는 인센티브로 작용할 것으로 보임.

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🎯 과거 전망 대비 변화 및 투자 관점
• 본 보고서는 2025년 연초 이후 KOSPI가 기대치를 뛰어넘는 70%의 강세를 보였음에도 불구하고, 2026년에 또 다른 주요 상승 구간(major leg-up)을 예상하는 점이 과거 전망과의 주요 차이임.
• 이는 메모리 가격 급등세가 이익 추정치에 충분히 반영되지 않은 상태이므로, '거리의 예상치(Street's forecasts)'가 대규모 상향 조정될 여지가 크다고 판단하기 때문임.
• 과거 이익 전망보다 2026~2027년의 이익 모멘텀이 크게 가속화될 것이라는 분석이 6,000선 목표 제시의 근거임.
• 결론적으로 시장 랠리가 밸류에이션 재평가(Re-rating)보다는 근본적인 이익 성장(Underlying earnings growth)에 의해 주도되고 있으며, 예상되는 2026년 PER 9.4배는 시장이 여전히 저평가 상태임을 강력하게 시사함.

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🚀 주요 선호 섹터
• 비중확대(Overweight) 선호 섹터: 메모리, 방산, 전력 설비, 바이오/헬스케어, 조선, K-뷰티를 제시함.
• 이 중 방산, 조선, 전력 설비는 세 가지 공통 요인(긴 산업 주기, 해외 경쟁 부족, 지정학적 분열로 인한 중국 경쟁 배제) 덕분에 이미 뛰어난 성과를 낸 후에도 강세 전망을 유지함.
• 중립(Neutral) 선호 섹터: 자동차, 지주회사, 원자력, 인터넷/게임, 식음료를 제시함.
• 비중축소(Underweight) 선호 섹터: 배터리, 해외 노출이 없는 소비재, 화학/철강, 비메모리 기술주를 제시함.

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6,000!

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MSCI Korea perfomance by factors -
combination of earnings and valuation multiple
changes

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Forwarded from Granit34의 투자스토리

#건설기계 #두산밥캣 251203

어제 저녁에 나왔던 바커 인수소식과 더불어 특허침해 소송 소식까지 올라오네요.
바커 인수의 경우 내년 추정치 기준 2,000억 정도 OP가 올라가는 M&A입니다. 밥캣이 현금성자산이 충분한 업체라 인수자금의 상당부분은 자체적으로 조달이 가능할 것으로 보고 있긴 한데 전부를 충당할 순 없어서 여기서 인수금융 규모가 얼마냐에 따라 순이익단에서 쪼그라든다고 보시면 될 것 같습니다.

원래도 소형장비에 강했던 업체였던만큼 소형장비 내 시장지배력 강화 및 유럽시장 경쟁력 강화를 위한 전략적 인수로 보이고. 개인적으로는 핏에 꽤 잘 맞는 M&A인 것 같습니다.

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요즘 이채널 노잼이네 쩝

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Forwarded from Granit34의 투자스토리

돈 많이 벌면 고속버스나 시내버스 회사 하나 인수하는 게 꿈이었건만

꿈이 1달 사이에 말도 안 되게 멀어지는 중

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?????????????????????

🤬2

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Forwarded from MZ타뇽 긴축모드 ON

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Forwarded from MZ타뇽 긴축모드 ON

정보) 그라닛은 이런 취미가 있는 사람이다

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야 누가 너사진 돌린다

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한화에어로스페이스 (Goldman Sachs) Hanwha Aerospace (012450.KS): Potential order opportunity in Spain; Buy

🚀 투자 의견 및 스페인 수주 기회
• 한화에어로스페이스에 대한 '매수(Buy)' 투자 의견을 재차 강조함.
• 스페인 언론 보도에 따르면, 스페인의 궤도형 자주포(tracked SpH) 도입 프로그램의 주요 공급업체 중 하나로 한화에어로스페이스가 고려되고 있음.
• 해당 프로그램의 수주 규모는 최대 W7.7조에 달할 것으로 보도되었음.
• 이는 기존 리포트에서 서유럽(스페인 포함) 프로젝트를 제외하고 산정했던 잠재 수출 수주액 W44.6조의 약 17%에 해당하는 규모임.
• 스페인 수주 고려 소식은 향후 몇 년간 강력한 수주 기회가 지속될 것이라는 전망을 뒷받침함.
• 주가는 9월 30일 고점 대비 약 30% 하락했으나(KOSPI 14% 상승 대비), 연초 대비로는 여전히 150% 상승한 상태임.
• 최근 주가 약세는 연말 수주 모멘텀 부족과 우크라이나 평화 협상 노력에 따른 유럽 방위산업 전반의 매도세 영향으로 판단됨.
• 노후화된 지상 방산 장비(1970년대 배치 등) 교체를 원하는 국가들이 많아 향후 수주 모멘텀은 개선될 것으로 전망함.

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💰 가치 평가 및 성장 전망 (기존 관점과의 비교)
• 현재 1년 선행 P/E는 12월 1일 종가 기준 15.1배로, 예상되는 EPS 성장 프로파일 대비 부담 없는 수준임.
• 이는 서유럽 동종업체 대비 44% 할인된 수준임 (2022년 이후 평균 할인율 20% 대비 저평가).
• 목표 주가는 W1,300,000을 유지하며, 이는 1년 선행 EPS에 목표 P/E 멀티플 19.4배를 적용한 것임.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 기존 목표 주가 및 2026~2027년 연평균 30% 영업이익(OP) 성장 전망은 NATO 동부 국경 및 중동 지역 수주만을 가정한 것임.
• 즉, 이번 스페인 건과 같은 서유럽 신규 수주 가능성은 기존 추정치에 반영되지 않았던 추가적인 상방 요인임.
• 향후 5년간 논의 중인 수주에서 W29조, 추가적인 신규 수주(white space)에서 W16조를 확보할 것으로 예상함.
• 이러한 수주를 바탕으로 2026년과 2027년 영업이익(OP)은 전년 대비 각각 38%, 26% 성장할 것으로 전망함.

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🎯 스페인 자주포 도입 프로그램 개요
• 프로그램 목표: 'Fuerza 35' 장기 현대화 프로그램의 일환으로 1970년대 도입된 기존 M109 계열 교체.
• ATP Cadenas (궤도형 자주포):
o 예산: €4.5bn (W7.7조).
o 규모: 총 336대 (자주포 128대, 탄약 운반차 128대 등 포함).
o 유력 공급사: Indra + Hanwha Aerospace 합작법인(JV).
• ATP Ruedas (차륜형 자주포):
o 예산: €2.2bn (W3.8조).
o 규모: 총 186대 (자주포 86대 등).
o 유력 공급사: Indra + Rheinmetall MAN Military Vehicles (RMMV) 합작법인.

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📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년 예상 (올해):
o 매출: W26,830.9십억, EBITDA: W4,289.7십억, EPS: W31,735.
o P/E: 25.6배, P/B: 2.3배.
• 2026년 예상 (내년):
o 매출: W31,134.9십억, EBITDA: W5,781.0십억, EPS: W71,038.
o P/E: 11.4배, P/B: 1.7배.
• 2027년 예상 (내후년):
o 매출: W35,508.1십억, EBITDA: W7,178.2십억, EPS: W55,773.
o P/E: 14.6배, P/B: 2.0배.

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⚠️ 주요 리스크
• 예상보다 저조한 수주 실적 및 해외 생산 영업이익률(OPM) 하락 가능성.
• NATO 동부 국경 및 중동(MENA) 국가들의 수요 부진 리스크.
• 지정학적 변화로 인한 각국의 자국 내 조달 선호 현상 및 원화(KRW) 강세.

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Forwarded from 바이오도 간다!

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