2025.08.13 10:16:19
기업명: 리노공업(시가총액: 3조 5,286억)
보고서명: 반기보고서 (2025.06)

잠정실적 : N

매출액 : 1,125억(예상치 : 935억/ +20%)
영업익 : 534억(예상치 : 443억/ +21%)
순이익 : 411억(예상치 : 394억/ +4%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 1,125억/ 534억/ 411억
2025.1Q 784억/ 349억/ 293억
2024.4Q 834억/ 370억/ 383억
2024.3Q 689억/ 307억/ 245억
2024.2Q 710억/ 332억/ 298억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250813000235

높아졌던 컨센서스 눈높이를 가볍게 상회했네요!

리노공업은 말씀드렸던 것처럼 모바일 영향으로 3분기가 빠지는 시즈널리티가 있어서, 3분기 실적은 2분기 대비 감익이 불가피하긴 합니다. 다만 올해는 3분기부터 대만 M사 향 AP 양산 매출이 일부 발생, 3분기 YoY+26% 성장 전망 유지합니다.

2025.08.13 16:19:04
기업명: 케이씨텍(시가총액: 7,386억)
보고서명: 반기보고서 (2025.06)

잠정실적 : N

매출액 : 975억(예상치 : 824억/ +18%)
영업익 : 155억(예상치 : 89억/ +74%)
순이익 : 110억(예상치 : 104억/ +6%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 975억/ 155억/ 110억
2025.1Q 777억/ 78억/ 78억
2024.4Q 1,449억/ 254억/ 264억
2024.3Q 769억/ 90억/ 71억
2024.2Q 720억/ 53억/ 74억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250813001321

2025.08.14 10:45:06
기업명: 테스(시가총액: 5,446억)
보고서명: 반기보고서 (2025.06)

잠정실적 : N

매출액 : 820억(예상치 : 724억/ +13%)
영업익 : 203억(예상치 : 117억/ +74%)
순이익 : 188억(예상치 : 107억/ +76%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 820억/ 203억/ 188억
2025.1Q 845억/ 163억/ 159억
2024.4Q 866억/ 220억/ 203억
2024.3Q 508억/ 41억/ 25억
2024.2Q 605억/ 100억/ 129억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250814000716

실적 시즌 고생 많으셨습니다! 편안한 연휴 보내세요😊

미국 정부가 인텔 지분 인수를 검토하고 있다는 보도 이후, 인텔(INTC) 주가는 목요일 7% 이상 급등

- 블룸버그에 따르면, 인텔이 오하이오에 계획한 반도체 단지 건설을 정부가 지원하는 방안이 될 수 있을 것

- 인텔은 2022년 200억 달러를 투자해 착공을 발표했으며, 장기적으로 1,000억 달러 규모로 확장할 계획이었음. 하지만 회사의 구조조정 지연으로 프로젝트는 2030년대로 미뤄짐

https://finance.yahoo.com/news/intel-stock-surges-on-report-trump-administration-mulls-taking-stake-in-company-204003673.html

DS투자증권 연구원 김진형, 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 넥스틴 - 장비 포트폴리오 다변화는 기대 이상

투자의견 : 매수(매수)
목표주가 : 60,000원(하향)
현재주가 : 47,400원(08/14)
Upside : 26.6%

1) 2Q25 Review: 본업의 회복 지연은 아쉬우나
- 2Q25 매출액 232억원(+64.0% YoY), 영업이익 26억원(흑자전환 YoY, OPM 11.1%)
- 영업이익은 컨센서스를 60% 하회했으며 기존 장비 이지스의 중국향 수주 공백기가 주요 원인
- 다만 1) 10월 중국 공장 완공 이후 중국 정부 보조금 혜택 조건 충족, 2) 최근 CXMT의 설비투자 재개됨에 따라 하반기부터 중국향 수주 재개될 것으로 전망

2) 디스카운트 요인 착실히 해소 중
- 2025F 신규 장비 매출액 348억원(+543.7% YoY)으로 매출 비중 37%로 전망
- 크로키는 신규 장비임에도 분명한 수요를 통해 예상 대비 수주 강도가 강한 모습
- 이에 현재 국내외 IDM향으로 데모 테스트 진행 중인 신규 장비 ASPER의 수요도 가늠해볼 수 있다는 판단

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 60,000원으로 하향
- 중국향 수주 지연에 따라 2025F 영업이익 추정치를 기존 대비 55% 하향함에 따라 목표주가를 하향
- 다만 올해 하반기를 지나면서 중국향 수주 회복이 가시화될 것으로 전망
- 다변화된 장비 포트폴리오를 통해 외형 성장과 함께 밸류에이션 리레이팅이 이뤄질 것이라 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/dssemicon

마이크론, 중국 내 임베디드 R&D 및 지원팀 대상 인력 감축 루머

- 2025년 8월 11일부로 R&D, 테스트, FAE/AE 등 임베디드 지원 인력 감축 시작 (상하이·선전 중심)

- 수익성과 성장 둔화로 인해 UFS5 포함 모든 모바일 NAND 제품 개발 글로벌 중단

- SSD 및 자동차용 NAND 등의 개발·지원은 지속

- 중국 매출 비중: 2023년 14% → 2024년 12.1%; 미국(52.4%), 대만(18.7%) 대비 저조

- 시안에 6억 달러 규모 패키징·테스트 시설 건설, 2025년 하반기 양산 예정; CEO는 중국의 중요성 강조

https://www.trendforce.com/news/2025/08/12/news-micron-rumored-to-start-layoffs-in-china-targeting-embedded-rd-and-support-teams/

2023년 중국 정부에서 마이크론에 제재를 가한 이후에 마이크론 중국 점유율이 많이 감소했는데요, 모바일 NAND 사업 철수의 맥락으로 중국 비즈니스를 계속 축소하는 모습입니다. 삼성전자에게 수혜가 될 수 있겠네요

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

[반도체] De-rating이 아닌 구조적 Re-rating

안녕하세요, 최근 내년 HBM ASP 하락을 둘러싼 시장의 우려를 체감하며 실제 HBM 프리미엄이 De-rating 되는 구간에 들어섰는지 점검하고자 자료를 작성했습니다. 결론적으로 2026년 HBM Blended ASP는 YoY-3% 수준 하락할 것으로 추정하나 마진율 Worst Case를 가정하더라도 SK하이닉스의 절대적 이익 성장은 지속될 것으로 전망합니다. (HBM3E ASP -15% 인하 시에도 YoY+11% 증가)

또한 2027년 GPU당 평균 HBM 탑재용량은 318GB 이상으로 증가하며, ASIC 서버 수요 역시 YoY+88% 이상 증가할 전망입니다. 이에 따라 HBM의 전체 TAM은 81B$로 YoY+57% 증가하며 구조적 Re-rating이 이뤄질 것입니다.

DDR4 생산 연장도 HBM 포함 최선단 제품의 공급초과 리스크를 완화하는데 기여할 것입니다. 결국 핵심은 DDR4가 아니라 DDR5 및 HBM 중심의 제품 믹스 개선과 수익성 확대입니다.

그리고 서버 중심으로 DDR5 수요는 지속될 것으로 전망합니다. CSP 업체 2Q25 감가상각비 및 Capex 증가를 통해 일반 서버 교체 시그널을 포착하였습니다. 3분기 세트 수요를 보수적으로 가정하더라도 타이트한 재고로 DRAM 가격 상승 지속을 전망합니다.

이에 단기 프리미엄 조정 속에도 메모리 질적 전환은 지속된다는 판단입니다.

Top pick은 SK하이닉스를 유지합니다. 중소형주는 최근 주가 상승과 2분기 실적 시즌 종료를 감안할 때 바스켓으로 매수하기 보다는 개별 모멘텀으로 대응할 것을 추천드립니다. 2H25 한정으로는 장비 발주 규모가 크지 않을 것으로 판단하여 현재 시점에서는 파운드리 관련 모멘텀이 더해진 삼성전자 밸류체인이 보다 매력적입니다. 에스앤에스텍 Top-pick 유지, 관심종목 코미코, 한솔케미칼 제시드립니다. 감사합니다.

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/dssemicon

트럼프 행정부가 인텔뿐 아니라 마이크론·TSMC·삼성 등 CHIPS법 보조금 수혜 기업의 지분을 확보해 미국 정부의 영향력을 강화하려는 계획을 추진 중

- 인텔의 경우 미국 정부가 10% 지분 확보 협상 진행 중

- 이는 국가 안보·경제적 관점에서 미국의 영향력 확대를 위한 전례 없는 시도. 과거 US스틸 인수 때처럼 ‘골든 셰어’ 방식으로 기업 의사결정에 제동을 걸 수 있음

- 확정된 보조금: 삼성(47.5억 달러), 마이크론(62억 달러), TSMC(66억 달러)

- 루트닉 장관은 보조금 규모 재조정에 적극적이며, 트럼프 대통령도 이 구상을 지지

https://www.reuters.com/legal/government/trump-eyes-us-government-stakes-other-chip-makers-that-received-chips-act-funds-2025-08-19/?utm_source=chatgpt.com

최근 나온 전공정 장비 수주 공시를 보고 하이닉스 M15x 발주가 시작됐는지 문의가 꽤 있어 코멘트 드립니다~ 해당 물량은 NAND 전환용인것으로 파악됩니다. m15x는 기존 스케줄대로(10월말 이후) 진행될 것 같습니다.

“상무부가 미국 내 투자를 확대하고 있는 대만 TSMC 같은 기업들의 지분을 보유하는 방안을 검토하고 있지 않다”고 “반면, 투자 약속을 늘리지 않고 있는 기업들은 보조금을 받는 대가로 지분을 제공할 필요가 있을 수도 있다고 말했다.

어제 우리나라 대통령실에서도 ‘삼성전자 지분 확보설’에 대해 회사 측 확인결과 확실한 사실무근 이라는 입장을 밝혔습니다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/029/0002977107?rc=N&ntype=RANKING&sid=104

"美 규제 의식한 TSMC, 2나노 생산라인서 中 장비 배제"

- 미국의 대중 반도체 규제 강화 가능성을 선제적으로 고려한 조치
- TSMC는 지금까지 중국 반도체 장비회사 중웨이반도체(AMEC)와 중국 기업 산하 업체인 미국 맷슨 테크놀로지 장비를 사용
- 반도체 제조장비뿐만 아니라 중국산 재료 이용도 줄이기 위한 조사를 진행 중

https://www.inews24.com/view/1879793

맷슨의 경쟁사인 피에스케이 금일 상승 원인으로 보여집니다. 맷슨테크놀로지는 2016년 중국 이탕반도체에 인수되었기 때문에 사실상 중국 업체입니다.

램리서치의 수혜로 이어질수도 있지만 램 장비는 워낙 고가이니 피에스케이 수혜로 이어질 가능성도 배제할 수 없습니다. 일본 ulvac은 tsmc 레퍼런스가 없습니다.