(수정)
MPPO가 PPE 공급 쇼크로 인해 고사양 소재로의 전환과 가격 상승 압력을 동시에 받으며 수혜를 입을 가능성이 높다는 판단입니다.

PPE가 PCB의 베이스 레진으로서 공급 병목을 일으키면서 전반적인 CCL/PCB 가격이 상승하는 가운데, AI 서버 등 고속·고주파 환경에서는 기존보다 더 높은 성능을 요구받기 때문에 MPPO와 같은 고기능 소재의 채택 비중이 확대될 수밖에 없습니다.

일부 원재료 구조를 공유하는 특성상 MPPO 역시 원가 상승 압력에서 자유롭지 않지만, 수요 측면에서 우선순위가 높아지며 ASP 상승과 제품 믹스 개선으로 이어지는 구조라고 보여집니다.

코오롱인더처럼 DMP→PPO로 이어지는 일부 내재화된 밸류체인을 보유한 업체는 외부 PPE 의존도가 낮아 상대적으로 공급 리스크가 제한적이기 때문에 원가 부담보다 믹스 개선과 가격 상승 효과를 더 크게 반영받을 가능성이 높다는 판단입니다.

2026.04.28 17:42:30
기업명: 두산테스나(시가총액: 2조 5,087억) A131970
보고서명: 주요사항보고서(유형자산양수결정)

* 양수자산
(기계장치)반도체 Test 장비

양수금액 : 1,909억
자산대비 : 27.12%
거래상대 : TERADYNE (ASIA) Pte.,LTD,세메스(주), HON PRECISION INC,Micro Control Company

체결일자 : 2026-04-28
등기일자 : -

* 양수목적
테스트 수요 증가 대응

* 양수영향
매출 및 이익 증대

* 대금지급
장비설치(SET-UP)완료후 현금지급

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260428000767
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=131970

LPU 용으로 추정됩니다

[DS 반도체 이수림] 두산테스나 투자공시 Comment

오늘 공시가 총 세개 나왔습니다. 세개 모두 내용이 너무 좋네요.

1. 테라다인 테스트 장비 신규 1909억 양수

2. (25년 10월 공시 정정) 어드반테스트/세메스 등 장비 1714억 -> 2053억으로 확대

3. (24년 7월 공시 정정) 평택 공장 투자금 2303억으로 확대 및 27년 11월 완공으로 정정

=>
1. 말씀드렸던 것처럼 LPU 향으로 판단합니다. 10월 말 셋업 예정이고 셋업 시 바로 매출이 발생하기 때문에 4분기 매출에 일부 기여할 전망입니다.

2. 모바일 CIS 물량 증가 영향으로 판단합니다.

3. 업황 둔화로 지연되었던 증설을 업황 회복에 따라 증설 재개하였습니다.

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 코오롱인더 - PPE 공급 쇼크 속 mPPO 내재화 가치 급증

1. 경쟁사 PPE 생산 차질, 동사는 원재료 내재화로 스프레드 확대 수혜
- 중동 분쟁으로 인해 글로벌 고순도 PPE의 약 70%를 공급하는 SABIC의 생산 중단이 발생하며 PCB 가격이 최대 40%까지 급등
- PPE를 포함한 전반적인 소재 가격 상승이 밸류체인 전반의 판가 인상으로 전이될 예정
- 동사는 내재화된 원재료 구조를 바탕으로 비용 상승을 일부 방어하면서도 시장 가격 상승분은 반영, 마진 확대와 실적 레버리지 효과가 동시에 나타날 것

2. mPPO 채택 확대되는 와중 공급망 다변화 가속화될 것
- 1) 동사는 수직계열화로 내재화된 PPO 밸류체인을 보유하고 있어 mPPO의 원가 통제력과 공급 안정성을 확보
- 2) 공급 제약 환경에서 PCB/CCL 생산이 고사양 중심으로 재편되면서 mPPO 채택 비중 확대
- 3) CCL 업체들의 공급망 다변화 니즈가 확대될 것. 이번 Jubail 이슈는 업스트림 차질이라는 측면에서 리스크가 더욱 크며 중기적인 가격 상승 사이클로 이어질 전망. 고객사들은 안정적인 공급망 확보를 위해 동사에 물량 확대를 요청할 것

3. 투자의견 매수, 목표주가 13만원 유지
- 동사의 mPPO 매출은 ’26F 1,300억→ ’27F 1,800억으로 추정, 추가 CAPA 증설이 결정될 경우 2028년 이후 3,200억원 이상의 매출액까지도 기대
- 이번 이슈는 중장기적 동사의 mPPO 매출 성장 가시성을 더욱 높여주는 요인이라는 판단
- 2027년 영업이익 2,410억원(+18% YoY, OPM 5%)을 전망

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

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삼성전자 2026년 1분기 Capex 11.2조원 집행 (전분기대비 9.2조원 감소)

- DS 10.2조원
메모리: 올해는 설비투자 확대되며 전체 capex도 상당히 증가할 것
파운드리: 테일러 팹 가동을 위한 투자는 2분기부터 지속 증가할 전망
- 디스플레이 0.6조원
8.6세대 라인투자 완료되며 기존 라인 보완 위주 투자 집행

2026 연간 Capex 전년대비 상당한 수준 증가할 것

삼성전자 2026년 1분기 주주환원

보통주 주당 372원, 우선주 주당 372원의 분기배당 결의
1분기 배당은 5월 중 지급
자사주매입 10조원 중 3조원은 2025년 2월 1차 소각 완료
이번 1분기 중 나머지 물량 전량 소각 결정 (임직원 보상 목적 1.6조원 제외)
보통주 7366만주 및 우선주 1360만주, 각각 주식총수의 1.2%, 1.7%에 해당

삼성전자 1Q26 C/C Q&A Key Takeaways (1)

1. 삼성전자도 LTA를 추진중인지?
그렇다. 일부 고객사들과 이미 계약 완료. 신뢰 기반의 이전 계약과 달리 상당한 수준의 구속력을 가지고 있음. 투자금액, 기간, 기술 난이도 등 CAPA 운영 리스크를 낮추고 고객과 당사 모두 사업 안정성과 가시성 높일 수 있음

2. 노조와 상여금 관련 협상이 진행중인데 1분기 충당금 반영 여부와 규모?
노사가 협의 진행중인 상황으로 이번 분기 실적에는 충당금 반영하지 않음. 협상결과에 따라 2분기 충당반영 규모를 결정할 예정

3. 메모리 관련 세부 실적
1분기 DRAM B/G는 가이던스 달성
NAND는 한자릿수 후반 증가하며 가이던스 상회
ASP는 DRAM 90% 초반, NAND는 80% 후반 상승

4. 5월 총파업에 따른 실적 영향 및 경영 계획
5/21~6/7 총파업 예정되어있으며 생산 차질 발생하지 않도록 최대한 대응할 것

5. 지정학적 리스크
생산라인 정상가동 중이며 중동전쟁 이후 공급망 리스크 없음. 일부 중동지역에서 공정용 가스 수급중이나 재고 확보되어있고 거래선 다변화되어 있어 중장기 수급 리스크 없음
전력가격 상승은 정부와의 긴밀한 협력 통해 지속 안정적인 전력공급체계 확보할 것. 다만 유가로 인한 운임비 상승 영향은 있음

6. 2분기 메모리 사업전망
당분간 업계 내 공급확대 제약 존재. 수요 대비 공급 충족률 역대 최저 수준. 27년 수요가 고객들로부터 미리 접수되고 있음. 현재 접수된 수요만 감안하더라도 27년 수요 대비 공급 격차는 26년 대비 더욱 심화될 것으로 보임
B/G는 DRAM NAND 각각 전분기대비 한자릿수 중반, 한자릿수 초반 증가 전망

7. 올해 HBM 판매 규모 확대 전망, HBM4E 사업 현황
올해 HBM 매출 전년대비 3배 증가 전망. CAPA는 이미 Sold-Out. 올해 3분기부터 HBM4 매출이 HBM 전체 매출의 절반 이상을 넘어설 것

8. 파운드리 사업 전망
메모리와 파운드리를 턴키로 확보하려는 고객 수요가 늘어나고 있음. 다수의 HPC 고객과 2/4나노 공정 협의중이며 가까운 시일 내에 일부 고객사와는 2나노 계약 가시화할 것
실리콘 포토닉스 소자 뿐 아니라 선단공정과 3D패키징 기술, CPO 기술 개발중, 광통신 모듈 고객사와는 26년 하반기부터 과제 양산

삼성전자 1Q26 C/C Q&A Key Takeaways (2)

9. HBM과 컨벤셔널 DRAM 믹스 어떻게 가져갈 계획인지?
실제로 최근 컨벤셔널이 HBM 보다 높은 수익성 가져가고 있음. 컨벤셔널은 분기 단위 협상, HBM은 연단위 협상. 컨벤셔널의 매분기 가격 상승폭이 확대되면서 수익성 역전 현상 발생
하지만 지속적 수급 격차 확대되고 있는 HBM 고려 시 27년에는 두 제품 간 수익성 격차가 큰 폭으로 축소될 것
단기적인 수익성만을 고려하여 컨벤셔널 위주의 P 믹스를 운영할 경우 AI 인프라 빌드 자체에 제약 발생할 수 있음. 지속적인 AI 수요 창출 위해서는 균형적인 공급이 필요
중장기 성장성과 장기적 고객관계 등을 종합적 고려하여 균형적인 P 믹스 실행해 나갈 것

10. MX 사업부 전망
2026년 시장 금액 기준 소폭 성장하지만 수량은 급감할 것. 수익성 훼손 불가피

11. NAND 시장 전망
TLC 기반 PCle 6.0 SSD 등 고성능 스토리지 수요 증가 전망. HBM, DRAM, 스토리지 간 성능 차이에 따른 데이터 이동 지연을 해결하고자 하는 니즈 역시 증가할 것
QLC 영역에서도 V9 전환 가속화 중

12. 파운드리 부문에서 테일러 팹 추가 투자 여부, 레거시 팹 상대적 가동률 낮은 것에 대한 운영 방안?
테일러 팹 1은 4/23 장비 반입식 진행. 2026년 가동 및 2027년 양산 개시 이후 단계적 2나노 CAPA 확대 계획. 팹 2는 글로벌 고객 수주 논의와 병행하며 구축을 위한 초기 검토
레거시에서 경쟁력 낮은 공정은 과감히 정리하는 방향으로 추진중. 공정 마이그레이션 지속될 것으로 예상되는 CIS, DDI는 17나노로 CAPA를 전환하고 8인치에서 양산중인 PMIC, DDI 등은 순차적으로 라인 클로징 진행할 것

오늘 삼성전자 실적에서 주목할 만한 포인트가 꽤 있었던 것 같습니다.

1) 일단 제 기존 추정치보다 2분기 B/G 가이던스가 높네요. 2분기 실적도 기대가 됩니다.
2) 가까운 시일 내 2나노 파운드리 고객사 추가 확보 가능성이 언급되었습니다.
3) 파운드리 레거시 공정 마이그레이션과 8인치의 순차적인 라인 클로징이 확인되었습니다.

그리고 내일은 휴일인데요! 오늘 홍천에 놀러가신 저희 부모님이 수타사에서 경치를 찍어 보내주셨습니다.🌿 얼마 없는 봄날씨를 만끽하시라고 공유드립니다 ㅎㅎ 오후 좀만 더 화이팅하시죠!

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 삼성전자 - 1Q26 Re: 메모리와 파운드리 모두 순항 중

1. 1Q26 영업이익 57.2조원 발표
- 사업부별 영업이익 DS 53.7조원, DX 3조원, SDC 0.4조원, Harman 0.2조원
- DS 부문 세부적으로 DRAM 42.9조원(OPM 80%), NAND 11.8조원(OPM 56%), LSI/파운드리 -1조원으로 추정

2. 2Q26 Pre: 영업이익 79.3조원 전망
- 2분기 DRAM B/G는 5%, ASP는 30% 상승하고 NAND B/G는 3%, ASP는 41% 상승함에 따라 매출액 160.6조원(+20% QoQ), 영업이익 79.3조원(+39% QoQ, OPM 49%)를 기록할 것
- DS 부문 영업이익 75.8조원을 전망

3. 메모리와 파운드리 모두 순항 중
- 금번 실적 발표에서 주목할 만한 포인트는,
- 1) 수요 대비 공급 충족률이 역대 최저 수준, 현재 접수된 수요만 감안하더라도 27년 수요 대비 공급 격차는 26년 대비 더욱 심화될 것
- 2) 가까운 시일 내 2나노 파운드리 고객사 추가 확보 가능성이 언급
- 3) 파운드리 레거시 공정 마이그레이션과 8인치의 순차적인 라인 클로징이 확인

4. 투자의견 매수, 목표주가 30만원 유지
- 2분기부터 NAND의 가파른 가격 및 마진 상승과 함께 하반기 HBM4의 본격적인 물량 확대로 지속적인 영업이익 증가가 전망
- 2028년 상반기까지는 공급 과잉에 대한 우려가 전혀 없음
- 파업으로 인한 우려 지속되나 단기간 파업으로 인한 생산 차질은 제한적
- 업황에는 오히려 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다는 점에서 아직 주가 리스크는 아니라는 판단

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

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2026.05.06 08:45:20
기업명: DB하이텍(시가총액: 7조 347억) A000990
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 3,746억(예상치 : 3,875억/ -3%)
영업익 : 637억(예상치 : 532억/ +20%)
순이익 : 870억(예상치 : 522억+/ 67%)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 3,746억/ 637억/ 870억
2025.4Q 3,878억/ 704억/ 559억
2025.3Q 3,746억/ 806억/ 907억
2025.2Q 3,374억/ 738억/ 600억
2025.1Q 2,974억/ 525억/ 459억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260506800098
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000990

DB하이텍 일회성비용(사내복지기금) 발생에도 불구하고 실적이 잘나왔네요

2026.05.08 15:35:04
기업명: 코오롱인더(시가총액: 2조 7,520억) A120110
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 12,374억(예상치 : 12,111억+/ 2%)
영업익 : 619억(예상치 : 474억/ +31%)
순이익 : 742억(예상치 : 373억+/ 99%)

**최근 실적 추이**
2026.1Q 12,374억/ 619억/ 742억
2025.4Q 12,027억/ 98억/ -75억
2025.3Q 11,806억/ 269억/ 102억
2025.2Q 12,585억/ 453억/ 291억
2025.1Q 12,316억/ 269억/ 198억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260508800601
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=120110

코오롱인더 1분기 당사 사업부별 기존 추정치와 발표 실적입니다. 다른 사업부는 대부분 유사했는데 화학소재군에서 매출과 영업이익 모두 서프라이즈가 났네요.
*화학소재군에 mPPO, 에폭시수지, 석유수지, 페놀수지 등이 포함됩니다.

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] DB하이텍 - NDR 후기: 목표주가 대폭 상향

1. 1Q26 NDR Key Takeaways
- 별도 기준 1분기 영업이익은 738억원(-6% QoQ, OPM 22%)으로 사내복지기금 관련 일회성 비용 221억원 감안 시 959억원(OPM 29%)을 기록
- 높은 파운드리 가동률과 DDI 매출 감소로 인한 믹스 개선, 우호적인 환율 효과가 반영
- 1분기 실적에 전력반도체 ASP 인상효과는 전혀 반영되지 않았음
- 2분기부터 ASP 인상 + 일회성비용 제거 + 연결자회사 적자폭 감소로 영업이익 개선세 가팔라질 것

2. ASP 인상 효과 본격화 + 하반기 추가 인상 기대감도..?
- 별도 기준 동사 매출의 5~60%를 차지하는 중국 내 전력반도체 ASP 인상이 이뤄졌을 것으로 추정
- 현재 8인치 업황 고려 시 2분기 내 대만과 미국 고객사에 대한 ASP 인상 가능성이 존재한다는 판단
- 타이트한 공급 지속 시 하반기 추가 가격 인상도 기대 가능

3. 차세대 전력반도체 및 신사업 진행 상황
- 현재 AI 데이터센터향 커스텀 수주가 존재하지는 않음
- 다만 중장기적으로 650V GaN 기반 전력반도체 총수요 확대의 간접 수혜가 기대

4. 투자의견 매수, 목표주가 21만원 상향
- 2027년 영업이익 4,430억원(+20% YoY, OPM 25%)으로 추정하며 Target P/E 22배를 적용
- 당분간 신규 8인치 CAPEX가 제한됨에 따라 동사가 구조적으로 이익 성장이 가능
- 중장기적으로 전력반도체 수요 증가 감안해 글로벌 8인치 Peer P/E 평균 22배 적용

이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.iss.one/dssemicon

2026.05.11 17:53:45
기업명: 코오롱인더(시가총액: 2조 6,412억) A120110
보고서명: 조회공시요구(풍문또는보도)에대한답변(미확정)

제목 : 코오롱인더스트리(주), 디스플레이 코팅액 및 반도체 패키지 소재 사업부 매각 추진 관련 보도에 대한 조회공시 답변

* 내용
당사는 디스플레이 코팅액 및 반도체 패키지 소재 등 관련 사업의 경쟁력 강화를 위하여 운영효율성 제고부터 사업구조 재편, 매각 등을 포함한 다양한 전략적 방안을 검토 중에 있으나, 현재 구체적으로 확정된 사항은 없습니다.

한편, 변성 폴리페닐렌 옥사이드(mPPO) 등은 당사 주력 사업으로 현재 포트폴리오 조정 관련 계획을 검토하고 있지 않습니다.

향후 구체적인 내용이 결정되는 시점 또는 1개월 이내 재공시하도록 하겠습니다.

(공시책임자) CFO 우영진

※이 내용은 거래소의 조회요구(2026년 05월 11일 13:09)에 따른 공시사항임

재공시예정 : 2026-06-10

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260511800936
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=120110