DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

02/19 테크 주요 뉴스

◆ 그록3, 오픈AI 성능 따라잡았다 강조, 그록2 대비 10배 많은 연산량 활용하여 학습
고성능 GPU 20만장 소요됐으며 향후 100만장까지 늘릴 계획
https://bit.ly/4b4u5Ys

◆ 딥시크 AI 모델 도입 서두르는 中 빅테크…텐센트도 적용
https://bit.ly/4gMWmUF

◆ TSMC, 6월까지 세 번째 애리조나 팹 기공식을 앞당길 예정
https://bit.ly/4b7KdbN

◆ SMIC, 미중 기술 긴장 속에도 CAPA 확장 가능성
https://bit.ly/3EL1Im4

◆ 반도체 기업 세액공제율 5%p 높인 ‘K칩스법’ 기재위 통과
https://bit.ly/4b7KifB

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DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, RA 김진형

02/20 테크 주요 뉴스

◆ 트럼프, 수입 반도체에 25%보다 더 높은 관세 도입, 시기는 불분명
https://bit.ly/4hB4wAF

◆ ASE, 정사각형 AI 칩 패키징 기술에 2억 달러 투자
https://bit.ly/4gNqBL2

◆ 대만의 AI 서버 제조업체, 관세 우려 속에서 미국 확장을 위해 텍사스 투자 준비 진행
https://bit.ly/41kxijo

◆ 미국에서의 반도체 팹 건설은 대만보다 비용과 시간이 두 배 소요
https://bit.ly/41n4rea

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02/21 테크 주요 뉴스

◆ NVIDIA, 정책 변경으로 파운드리로 배송 전 HBM 스택의 전체 테스트 요구
https://bit.ly/41nXppC

◆ HBM 시장 성장은 계속… 2028년 전체 D램 중 30% 돌파
https://bit.ly/437EjoS

◆ SEMI "AI 빅테크 투자 확대에…5년 뒤 반도체 시장 1조달러 돌파"
https://bit.ly/4gURIUu

◆ OpenAI의 주간 활성 사용자 4억 명 돌파
https://bit.ly/3XeUMnt

◆ DeepSeek, Winbond의 맞춤형 AI 메모리에 대한 수요 주도
https://bit.ly/43bcpIR

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[반도체] - 레거시 바닥에 대한 고민

1) 레거시, 지금이라도 사야 할까요?
- 삼성전자, SK하이닉스 메모리 업체에 대한 매수 의견을 유지
- 레거시 노출도가 큰 소부장 업체들은 실적을 확인하며 보수적인 접근을 권고
- SK하이닉스 M15X 투자, 선단공정 Migration(300단 NAND 및 1c 양산), CoWoS CAPA 증설, 중국 메모리 업체향 투자 모멘텀이 살아있는 디아이티, 유진테크, HPSP, 파크시스템스를 관심종목으로 제시

2) 범용 메모리 2H25 회복은 공급 감소가 주요 원인
- 이번 레거시 반등 기대감 역시 근본적인 수요 개선보다는 공급 감소로 인해 촉발. 작년 상반기와 다른 상승 흐름 지속 위해서는 IT 세트 수요 개선에 대한 확실한 시그널 필요
- 현재 부품 재고는 DRAM 기준 PC 약 16주, 스마트폰 약 12주 수준으로 정상 재고(6~8주)보다 높게 유지. 메모리 업체 DRAM 재고는 정상 수준에 가까워 IT기기 수요가 2~3분기까지 지속될 수 있을지가 관건. 다만 NAND는 Kioxia 기준 현재 재고일수 약 14주 수준으로 여전히 높은 수준
- 또한 이구환신 정책은 주로 6,000위안 미만 중저가 스마트폰을 대상으로 보조금을 지급하여 중국 메모리 업체 재고를 우선적으로 소진시킬 전망

3) AI는 여전히 훈풍, 중국 AI 투자도 합류
- 중국 내 AI 투자 증가 관련 이수페타시스 매수를 추천
- 알리바바는 3년간 최소 480억 달러의 Capex를 AI에 집행할 계획이며 이는 지난 10년간의 Capex 총액보다 큰 규모
- 텐센트와 바이두 역시 올해 AI 투자를 대폭 확대할 전망, 중국 내 AI 인프라 확보 본격화
- DeepSeek 이후 중국 내 AI 개발 붐이 나타나고 있어 NVIDIA H시리즈를 포함한 칩 수요 역시 지속 증가할 것

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[DS 반도체 이수림] Microsoft의 데이터센터 임대 취소 관련 Comment

📍MS의 공급 과잉 가능성 제기는 충격적이기는 하나 이는 최근 AI 시장 및 동사를 둘러싼 투자 변화에 따른 영향이 크다는 판단. 특히 오픈AI의 수요를 감안한 용량 예측에 대한 수정이 필요해졌기 때문

1) 오픈AI의 독립 움직임으로 인해 MS의 애저 클라우드 수요가 줄어들 가능성 (2030년까지 오픈AI는 데이터센터 용량 중 75%를 '스타게이트' 프로젝트로 이전할 계획)

2) Grok-3 같은 오픈소스 AI의 부상으로 폐쇄형 AI 서비스 경쟁력 약화

3) 최근 기업들의 멀티클라우드 전략 확대로 MS의 클라우드 독점 구조 약화

📍MS가 최근 데이터센터를 위해 Three Mile Island의 원자력 발전소 재가동 계약을 막 체결했다는 점을 고려하면 당장 AI 데이터센터 구축을 멈추지는 않을 것

📍사티아 나델라 2/20 팟캐스트 코멘트를 통해 AI 자체에 대한 의견은 크게 변하지 않았음을 확인

"나는 확신을 가지고 말할 수 있는 두 가지가 있다. 하나는 잘하는 하이퍼스케일러들이 있을 것이라는 점이다. 본질적으로 보면, 샘(Altman)과 다른 사람들이 설명했던 것처럼, ‘지능은 컴퓨팅의 로그(log)에 비례한다’는 개념이 있다. 따라서 더 많은 컴퓨팅을 확보하는 기업이 궁극적인 승자가 될 것이다."

"이러한 AI 워크로드는 우리에게 있어 하늘에서 내려온 축복과도 같다. 왜냐하면, 그들은 더 많은 컴퓨팅을 원하기 때문이다. 단순히 학습(Training)뿐만 아니라, 이제는 테스트(Test)에서도 마찬가지다. AI 에이전트(AI agent)는 단순히 한 명의 사람이 프로그램을 호출하는 것에 그치지 않는다. 한 사람이 프로그램을 호출하고, 그 프로그램이 또 다른 여러 프로그램을 호출한다. 즉, 이 과정에서 컴퓨팅 사용량이 기하급수적으로 증가하게 된다. 결과적으로, 하이퍼스케일 클라우드 사업(Azure 포함)은 엄청난 수요와 규모 확장을 경험할 것이다."

"우리는 현실적으로 경제 성장 문제에 직면해있다. 단순히 모델을 만드는 경쟁이 아니라 사용가치가 있는 제품을 만들어야 하는 경쟁으로 가야한다. 과잉투자가 일어날 수 있지만 더 많은 에너지와 컴퓨팅이 필요하다는 메시지가 이미 시장에 전해지면서 기업을 넘어 국가들도 자본을 투입할 것으로 보인다. 이에 따라 리스 사업(leaser)이 정말 기대된다. 우리는 많은 데이터센터를 구축하기도 하고 임대하기 때문. 27~28년에는 컴퓨팅 인프라 구축으로 낮은 가격에 엄청난 용량을 임대할 수 있을 것이다"

Apple will spend more than $500 billion in the U.S. over the next four years

🍏 애플은 향후 4년 동안 미국에 5000억 달러(약 670조 원) 이상을 투자할 계획. AI 및 실리콘 반도체 기술을 강화하고 미국 내 제조업 및 연구개발 역량을 확대하는 한편 인재 양성에도 적극 나설 예정

1. 미국 내 제조 및 데이터 센터 확대
- 텍사스 휴스턴에 신규 서버 생산 시설 구축(2026년 가동 예정)
- 데이터 센터 확장: 노스캐롤라이나, 아이오와, 오리건, 애리조나, 네바다

2. 미국 내 첨단 제조 지원을 위한 투자
- 미국 첨단 제조 펀드(Advanced Manufacturing Fund) 규모를 50억 달러에서 100억 달러로 두 배 확대
- TSMC의 반도체 공장(Fab 21)에 수십억 달러 투자하여 애플 실리콘 칩 미국 생산 강화
- 애플 반도체 서플라이체인(Broadcom, Texas Instruments, Skyworks, Qorvo 등)과 협력 확대

3. 미국 내 R&D 투자 및 인력 채용 확대
- 차세대 모뎀 ‘Apple C1’ 개발 완료, 향후 애플 제품군에 적용 확대 예정
- AI, 머신러닝, 실리콘 엔지니어링, 소프트웨어 개발 인력 2만 명 추가 채용 계획

4. 미국 경제 기여 및 세금 납부
- 미국에서 직접 고용 및 공급망을 통해 290만 개 이상의 일자리 지원
- 최근 5년간 미국에서 750억 달러(약 100조 원) 이상의 세금 납부, 2024년 한 해에만 190억 달러(약 25조 원) 세금 납부

https://www.apple.com/newsroom/2025/02/apple-will-spend-more-than-500-billion-usd-in-the-us-over-the-next-four-years/

애플의 발표는 미국 도널드 트럼프 행정부의 중국산 수입품에 대한 관세 부과에 대응하는 차원에서 나온 것으로 풀이됩니다. (4일 중국산 수입품에 대해 10%의 추가 관세를 부과)

트럼프 1기 때도 중국산 제품에 대한 관세가 부과됐으나, 팀 쿡 CEO는 트럼프 대통령을 설득해 관세 면제를 얻어낸 바 있습니다.

📍팀 쿡 애플 CEO는 성명에서 "미국 제조업에 대한 지원을 확대하게 돼 기쁘다"며 "미국 혁신의 역사에서 놀라운 새 장을 쓰기 위해 미국 전역의 사람들, 기업들과 협력할 것"이라고 언급

[속보]한국은행, 기준금리 연 3.0→2.75%로 인하

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2025022508374490432

[속보]한은, 올해 성장률 전망치 1.5%로 하향

https://www.newsis.com/view/NISX20250223_0003075398

Nvidia's H20 chip orders jump as Chinese firms adopt DeepSeek's AI models, sources say

https://www.reuters.com/technology/artificial-intelligence/nvidias-h20-chip-orders-jump-chinese-firms-adopt-deepseeks-ai-models-sources-say-2025-02-25/

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형

02/26 테크 주요 뉴스

◆ Nvidia의 Blackwell GPU에 대한 강력한 수요에 힘입어 TSMC의 CoWoS-L 고급 패키징 CAPA의 70% 이상 이미 예약 완료
https://bit.ly/4icKlsx

◆ 中 DUV 공정 고도화…국내 부품업계도 매출 확대 '수혜'
https://bit.ly/3EUfNxA

◆ Huawei Ascend 910C, 수율 40% 달성하며 수익성이 개선. 60%까지 목표
https://bit.ly/419QoY6

◆ SK하이닉스, 용인 클러스터 착공...투자 계획 6년 만
https://bit.ly/4hTmTRw

◆ SK하이닉스, 최고층 HBM에 싱가포르 장비 도입 검토
https://bit.ly/4icoWzQ

◆ TSMC, 두 번째 구마모토 팹 건설 연기, 2027년 양산은 순조롭게 진행
https://bit.ly/4i5UFCO

◆ 일본 정부, IBM과의 기술 협력으로 Rapidus의 2nm 칩에 대한 미국 관세 면제 모색
https://bit.ly/3Db6pFb

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Meta Discusses $200 Billion AI Data Center Project

https://www.theinformation.com/articles/meta-discusses-200-billion-ai-data-center-project

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NVIDIA FY 4Q25 실적발표

URL : https://bit.ly/41z4m7i

*위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공됩니다.

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📍NVIDIA FY4Q25 데이터센터 매출 사상 최대치 기록, YoY+93%, QoQ+16% 증가

📍FY2025 Blackwell 아키텍처 매출은 $11B(컨센서스 $5-7B)으로 이는 역사상 가장 빠른 제품 확장 속도를 기록한 것

📌결국 핵심은 블랙웰 매출이 컨센 상단을 넘기느냐? 였는데, 상단치를 크게 초과한 11B을 기록했습니다. 차분기 가이던스 역시 43B으로 컨센을 비트하는 수준인데요. GB200 NVL의 본격 양산 시점이 3월로 연기되면서 쇼크 우려가 컸는데 B200 및 중국향 물량으로 이를 상쇄할 수 있을 것으로 보입니다.

☑️향후 중국향 데이터센터 매출비중은 현재와 같은 수준으로 유지될 것

☑️올해 말에 GPM은 다시 75%대 중반으로 회복될 것. Blackwell 출시 기간 동안 70% 초반 수준이 전망되나 플랫폼이 완전히 확대되면서 비용과 총 마진 개선