🟢STRC가 $100 아래에서 거래된다는 건 단순히 수익률이 부족하다는 뜻이 아니다
🟢ATM(At-The-Market) 발행 프로그램이 사실상 동결된다는 의미다.
🟢비트코인이 오르면 주가가 오르고, 더 싸게 많이 발행할수 있으나, $100 아래서는 새 $STRC 를 팔아 자본을 끌어들 수 없다.
🟢자본이 없으면 새 비트코인 매수도 없다
🟢배당률 동결은 이 압박을 그대로 보여준다 ( 4개월째 11.5%)

🟢STRC가 출시됐을 때는 이 시장에 경쟁자가 없었다. 지금은 다르다.
🟢Strive의 SATA는 현재 $100 근처에서 거래되면서 13% 배당률을 제공
🟢Strive는 부채가 없고, 담보로 잡힌 비트코인도 없다
🟢그리고 2026년 6월 16일부터 미국 상장 증권 역사상 최초로 일별 배당 지급을 시작
🟢Strategy 는 규모로 압도하고 있으나, 수익률이 150bp 낮고 배당도 월별일 상황에서 규모의 논리만으로 자금을 붙들기는 점점 어려워진다
🟢STRC 가 경쟁하려면 배당률을 올려야 하는데 올리면 현금 부담이 폭발한다.
🟢이것이 지금 세일러가 빠진 딜레마다

🟢루나 붕괴의 기억이 거론되는 건 구조적 유사성이 있기 때문
🟢두 모델 모두 "기초 자산이 계속 오른다" 는 전제 위에서만 플라이휠이 작동한다
🟢다만 루나 - UST 는 알고리즘으로 담보를 자기 자신에서 찍어냈다.
🟢STRC 의 기반은 실물 비트코인이고, 배당률은 이사회가 임의로 조정할수 있어 강제 청산 없이 버틸 시간이 존재한다
🟢세일러는 비트코인이 17K 에서 5년 이상 횡보해야 Strategy가 망한다 했다

Strategy는 디폴트 직전의 회사가 아니다. STRC는 채권이 아니기 때문에 배당 미지급은 법적 채무불이행이 아니고, 미지급 배당은 누적되어 이후 지급 의무가 유지된다.

그러나 신뢰의 문제는 다르다. 세일러가 배당률을 4개월째 동결하는 동안, 경쟁자는 이미 13%와 일별 지급으로 판을 바꿨다. 이 격차가 좁혀지지 않으면, STRC 플라이휠은 극적인 붕괴가 아니라 연료 부족으로 서서히 수축하게 된다.

그렇게 되면 비트코인은 다시 한번 하락할 명분이 생기게된다