ЕСЛИ ВЫ ПРОПУСТИЛИ. ИНТЕРЕСНЫЕ ПОСТЫ ЗА ПОСЛЕДНЕЕ ВРЕМЯ

Почему дейтрейдеры обычно теряют деньги

Книга Говарда Маркса «О самом важном»

Законы оценки. Разоблачение мифов и заблуждений

Объяснение кризиса 2008 года из фильма "Слишком крут для неудачи" (Too Big to Fail) в годовщину банкротство Lehman Brothers

Чему лотереи учат инвесторов

Про Китай:
🔹 Как Китай перерос социализм
🔹 Гора девяти драконов. Истоки аграрной реформы

Принцип диверсификации

Путаница заблуждений. Торговля акциями в 1688 году

Совкомфлот: стоит ли покупать акции компании на IPO?

Всё о том, как мы управляем портфелем облигаций:
🔸 Основы
🔸 Кредитный риск
🔸 Ценовой риск
🔸 Основные стратегии
🔸 Механика формирования портфеля

====
Полный гид по нашему каналу здесь

Инженер, химик и экономист путешествуют по сельской местности. Утомленные, они останавливаются в маленькой деревенской гостинице. «У меня только две комнаты, поэтому одному из вас придется спать в сарае», - говорит хозяин гостиницы.

Инженер вызвался спать в сарае и вышел на улицу, а остальные легли спать. Вскоре их сон прервался от стука. Это был инженер. Он сказал: «В этом сарае есть корова. Я индус, и это оскорбило бы мою веру - спать рядом со священным животным».

Химик говорит, что, хорошо, тогда он будет спать в сарае. Остальные возвращаются в постель, но вскоре их будет другой стук. Это химик, который объяснил коллегам: «В этом сарае есть свинья, я еврей и не могу спать рядом с нечистым животным».

Поэтому в сарай отправили экономиста. Уже поздно, все очень устали и вскоре заснули. Но их разбудил еще более громкий стук. Они открывают дверь и удивляются тому, что видят: корову и свинью!

ФИНАНСОВЫЙ ВЗГЛЯД НА РЫНОК ТРУДА

Ниже мы приводим перевод части статьи Frances Coppola
"A Financial View of Labour Market", в которой приводится очень любопытный взгляд на рынок труда с точки зрения финансов и его будущего развития.

=======
Мы привыкли думать о рабочих как о свободных агентах, которые продают свой труд на рынке. Они предлагают свою цену, компании предлагают свою - более низкую цену, а рыночная ставка находится где-то посередине. Свободная рыночная экономика в чистом виде. 

Но на самом деле это не совсем так. Финансовая мотивация работников и компаний совершенно разные. Для работника финансовая выгода от получения работы - это поток дохода, который может быть прекращен любой стороной в любое время. Но для компании рабочий - это основной актив. 

Это не совсем очевидно на свободном рынке труда. Но на рынке труда другого рода этот тезис является куда более понятным. Я говорю о рабстве. 

Да, я знаю, что рабство вызывает различные эмоциональные и политические проблемы. Но потерпите немного. Я собираюсь посмотреть на это только с финансовой точки зрения.

Покупка раба - это покупка капитального актива точно так же, как покупка завода. Балансовая стоимость этого актива - это сумма авансовой покупки, амортизируемая на некоторой разумной основе, плюс приведенная стоимость ожидаемых затрат на содержание этого актива в течение его срока службы (еда, жилье, медицинские расходы), плюс приведенная стоимость ликвидационных расходов (похоронные затраты).

С рабом может что-то "пойти не так" - он может заболеть и, следовательно, потерять производительность, нуждаться в "ремонте", который может быть дороже, чем стоимость раба - случай, на который компания может пожелать оформить страховку. Но в отличие от свободного рабочего, раб не может добровольно уйти и не может быть уволенным без нанесения ущерба капиталу компании. Она может продать раба, но текущая цена может быть значительно меньше цены покупки. Следовательно, компания будет покупать раба только в том случае, когда реальная стоимость ожидаемого будущего потока доходов от его труда превышает его текущую рыночную стоимость.

Видите ли, основное различие между покупкой раба и наймом свободного рабочего - это первоначальные капитальные затраты. Свободный работник по-прежнему является основным активом, но он, если хотите, арендуется, а не является собственностью. Первоначальные инвестиции в данном случае - это затраты на набор персонала (если таковые имеются), плюс приведенная стоимость вознаграждения за ожидаемый период занятости, включая льготы и налоги, и приведенная стоимость ожидаемых затрат на увольнение/выбытие (сокращение штатов, пенсионные выплаты). Мы могли бы ожидать, что размер вознаграждения для свободного работника будет больше, чем стоимость содержания раба (вследствие отсутствия существенных первоначальных затрат), но в условиях сложного рынка труда это не обязательно так.

Важным моментом с точки зрения компании является то, что первоначальные капитальные затраты намного меньше. Поэтому, когда компании хотят накопить капитал и беспокоятся о будущем, свободные рабочие - более предподчтительный вариант, чем рабы. Свободных работников можно нанять с небольшими затратами и часто увольнять с небольшими затратами, особенно если они были наняты на временной, временной или индивидуальной основе.

В сложной экономике, где существует значительная конкуренция за рабочие места, свободные рабочие могут в конечном итоге получать меньше, чем компания платила бы за содержание рабов и это достаточно часто случалось в недавней истории.

Конечно, может существовать очень глубокий и ликвидный рынок рабов, и в этом случае компании могут покупать и продавать рабов по мере необходимости для удовлетворения операционных потребностей.

Сейчас, конечно, рабства у нас нет. У нас свободный рынок труда. Хотя... Прочтите все вышесказанное еще раз, заменив слово "раб" на "робот"...

=========
Полная версия статьи (eng): https://www.coppolacomment.com/2020/10/a-financial-view-of-labour-markets.html

Более полный перевод (рус): facebook.com/dohod.ru/posts/3697820943570235

События недели

5.10.2020, понедельник
🛢 Сургутнефтегаз, рассмотрение вопроса о реализации акций
🇷🇺🇩🇪🇪🇺🇬🇧 Индекс деловой активности в сфере услуг, сентябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг Markit, сентябрь
🇪🇺 Индекс доверия инвесторов Sentix (октябрь), розничные продажи, август

6.10.2020, вторник
🇨🇳Национальный выходной. Биржи закрыты
🇩🇪Промышленные заказы, август
🇷🇺ИПЦ, сентябрь

7.10.2020, среда
💰Последний день для покупки акций Русгидро под дивиденды за 2019 год (ДД 4.7%)
💰Последний день для покупки акций Химпром-п под дивиденды за 2019 год (ДД 6,2%)
🏦 Сбербанк, отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2020
🚢 Совкомфлот, начало торгов акциями на Мосбирже
🇩🇪 Промышленное производство, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

08.10.2020, четверг
💰Последний день для покупки акций МТС под дивиденды за 1п 2020 (ДД 2.6%)
💰Последний день для покупки акций НЛМК под дивиденды за 1п 2020 (ДД 2.8%)
💰Последний день для покупки акций Новатэк под дивиденды за 1п 2020 (ДД 1.1%)
💰Последний день для покупки акций Татнефть под дивиденды за 1п 2020 (ДД 2.1%)
💰Последний день для покупки акций ЛСР под дивиденды за 1п 2020 (ДД 2.3%)
💰Последний день для покупки акций ПИК под дивиденды за 1п 2020 (ДД 4,0%)
🇩🇪 Торговый баланс, импорт, экспорт, август
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

09.10.2020, пятница
💎 Алроса, результаты продаж за сентябрь 2020
🇨🇳 Индекс деловой активности в сфере услуг Caixin, сентябрь
🇬🇧 ВВП, промышленное производство, торговый баланс, август

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе вырос на 1.5%

📈 В лидерах роста Boeing. Акции выглядят лучше рынка после сообщений о том, что глава Федерального управления гражданской авиации (FAA) Стив Диксон дал предварительное личное одобрение исправления самолетов 737 MAX после того, как он лично взял один из них на испытательный полет.

📈 Акции JPMorgan также в лидерах роста. На прошлой неделе JP Morgan признался в манипулировании рынком и согласился выплатить $920 млн, чтобы урегулировать претензии, связанные с манипулированием фьючерсами на драгоценные металлы и казначейские облигации в течение 8 лет с 2008 по 2016г.

📉 В аутсайдерах акции Exxon Mobil. Вероятно, компания получит убыток по итогам III квартала, который может быть гораздо больше, чем ожидают аналитики. Это свидетельствует о том, что Exxon по-прежнему не в состоянии финансировать ни дивиденды, ни капитальные затраты за счет операционного денежного потока. Последний раз компания генерировала достаточно средств для финансирования дивидендов в III квартале 2018 года, согласно данным Bloomberg.

​​Число ETF (биржевых фондов) превысило число акций в листинге NYSE и Nasdaq.

Основное беспокойство, связанное с этим, заключается в риске одновременных продаж фондов однотипных инструментов и возможным отсутствием покупателей по адекватным ценам в относительно неликвидных активах (в особенности облигациях и акциях компаний малой капитализации).

Еще одним важным риском является возможное снижение качества рыночных цен (оценки компаний) вследствие доминирования "пассивных инвесторов".

​​Кредитное качество публичных не финансовых компаний (по методологии S&P), 1980-2020гг

​​КОГДА МЫШЛЕНИЕ МЕШАЕТ СБЕРЕГАТЬ

Представьте, у вас есть $1, который удваивается каждый день. Какая сумма окажется на счете к концу месяца? Ответ может многих удивить - в итоге вы получите более $1 миллиарда.

При быстром подсчете многие интуитивно отвечают на этот вопрос более низкой суммой. Это «слепое пятно» в мышлении связано с недооценкой силы сложного процента, то есть дополнительного дохода от реинвестирования прибыли. Мозг привык мыслить линейно, а не экспоненциально, что часто приводит к неправильным финансовым решениям: недостаточным сбережениям и избыточным займам.

Экономисты придумали простой тест на склонность недооценивать сложный процент. Предположим, что инвестор ежемесячно вносит на счет $400 под 10% годовых. Какая сумма окажется на его счете через 40 лет? Большинство людей при быстром подсчете мыслили так: $400 в месяц × 12 месяцев × 40 лет × (1+10%) и получали итоговую сумму около $200 000. Реальная величина составляет $2,5 млн, то есть в 10 раз больше, чем при линейном мышлении!

Последствия неправильного восприятия сложного процента:

🔹 Недостаточные сбережения. Недооценивая преимущества долгосрочных инвестиций, люди откладывают начало накоплений, делая выбор в пользу текущих трат. Исследования показывают, что наличие линейного мышления, приводит к меньшему размеру взносов на пенсионный счет даже с поправкой на уровень финансовой грамотности.

🔹 Большие долги. Линейное мышление приводит к недооценке совокупной стоимости кредитов. Исследования показывают, что с его увеличением, отношение краткосрочных займов к доходам граждан возрастает с 23% до 54%

Две проблемы – сберегать меньше и занимать больше – могут подорвать финансовое состояние инвестора. Решить их можно с помощью составления финансового плана, в котором вы увидите не просто доходность, но и магию сложного процента, например, итоговую сумму активов через несколько лет.

​​💰М.Видео - дивиденды

Совет директоров М.Видео рекомендовал дивиденды из нераспределенной прибыли за 2019 год в размере 30 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене - 4,31%. Дата закрытия реестра: 20 ноября 2020г.

Дивиденд оказался выше наших ожиданий. Ранее менеджмент отказывался от выплаты дивидендов из-за инвестиций в развитие - приобретение Эльдорадо и Media Markt. Предыдущий дивиденд за 9 мес 2019 года в размере 33,37 рублей компания рекомендовала впервые после трехлетнего перерыва.

На данный момент акции прибавляют 2,5%.

#мвидео #дивиденды

М.Видео в сервисе Дивиденды

​​Новые выпуски на рынке корпоративного долга

📋 Рейтинг А
✉️Почта России, RU000A101ZH4
Срок – 3,8 года, доходность 5,96%
🏦ВТБ, RU000A1022J5
Срок – 0,9 года, доходность 3,69%

📋 Рейтинг BB
💰РВК-Инвест, RU000A1021G3
Срок – 3,9 года, доходность 6,66%
🚜Черкизово, RU000A1024W4
Срок – 3,4 года, доходность 6,35%
🏦ВБРР, RU000A1025H2
Срок – 2 года, доходность 5,76%

📋 Рейтинг B
🛒Обувь России, RU000A1021B4
Срок – 3,8 года, доходность 11,5%
⚙️СЭЗ им. С.Орджоникидзе, RU000A102556
Срок – 6,9 года, доходность 11,16%
🏗Бизнес Недвижимость, RU000A1022G1
Срок – 3,9 года, доходность 8,19%
🏗ПИК, RU000A1026C1
Срок – 2,5 года, доходность 7,44%
💰АФК Система, RU000A1023K1
Срок – 3,9 года, доходность 6,89%

📋 Рейтинг C
ПКБ, RU000A1020S0
Срок – 2,8 года, доходность 13,13%
Светофор, RU000A1020W2
Срок – 4,8 года, доходность 12,5%

📋 Без рейтинга
⚙️ЭБИС, RU000A102101
Срок – 2,8 года, доходность 13,22%
🛒Регион Продукт, RU000A1025E9
Срок – 3 года, доходность 11,72%
🚗Простые решения Лизинг, RU000A1022E6
Срок – 2,4 года, доходность 10,46%
💊Вита Лайн, RU000A102200
Срок – 2,9 года, доходность 9,86%
🍞Новосибирскхлебопродукт, RU000A102036
Срок – 3,8 года, доходность 5,1%

👉 Подробнее об эмитентах, их рейтингах и финансовых результатах в сервисе "Анализ облигаций"

#облигации

НАЛОГ НА РОБОТОВ

Хорошим продолжением этого поста про рост "роботовладения" на рынке труда и связанных с этим проблемах является известная статья Яниса Варуфакиса, в которой он предлагается подход к их частичному решению. Также любопытный.

=======
Кен зарабатывает на жизнь, управляя комбайном на ферме Люка. Из своей зарплаты Кен платит подоходный налог и взносы в систему социального страхования, за счёт которых финансируются государственные программы помощи менее удачливым жителям его района. Увы, Люк собирается поменять Кена на «Нексуса», робота, который способен работать на том же самом комбайне дольше, безопасней, в любую погоду, без перерывов на обед, без отпусков и больничных.

Билл Гейтс полагает, что для сокращения неравенства и компенсации социальных издержек, возникающих из-за негативного влияния автоматизации на число рабочих мест, либо «Нексус» должен начать платить подоходный налог, либо Люк должен заплатить высокий налог за то, что заменил Кена роботом. Доходы от этого «налога на роботов» следует направить на финансирование некоего универсального базового дохода (UBI).

Весь смысл автоматизации в том, что, в отличие от Кена, «Нексус» никогда не будет вести с Люком переговоры об условиях трудового договора. Он вообще не будет получать никаких доходов. Единственный способ рассчитать подоходный налог для «Нексуса» — взять последний годовой доход Кена в качестве базовой зарплаты и вычитать из доходов Люка подоходный налог и взносы социального страхования, эквивалентные тем, которые платил бы Кен.

… с философской точки зрения трудно оправдать принуждение Люка платить «подоходный» налог за «Нексуса» и не платить за комбайн, на котором работает «Нексус». Оба являются машинами, причём комбайн лишил работы намного больше людей, чем «Нексус». Единственное аргументированное оправдание в пользу различного отношения к ним – у «Нексуса» выше уровень автономности.

Если роботов нельзя заставить платить подоходный налог, не создав новый потенциальный конфликт между налоговыми органами и бизнесом (сопровождающийся налоговым произволом и коррупцией), может быть стоить облагать налогом «Нексус» в точке его продажи Люку? Это, конечно, возможно: государство будет собирать единовременный налог с Люка в тот момент, когда он меняет Кена на «Нексуса».

Но зачем ещё больше усложнять жизнь в условиях капитализма, которая уже и так достаточно сложна? Существует альтернатива налогу на роботов, которую легко реализовать и просто обосновать — универсальные базовые дивиденды (UBD), финансируемые за счёт доходов от всего капитала.

Представьте, что фиксированная доля всех новых выпусков ценных бумаг направляется в государственный траст, который, в свою очередь, генерирует поток доходов, из которых выплачивается UBD. В итоге, общество станет акционером всех компаний, а получаемые дивиденды будут распределяться равным образом среди всех граждан.

По мере того как автоматизация будет повышать производительность и прибыльность компаний, всё общество целиком начнёт получать от этого свою долю выгод. Никаких новых налогов, никаких сложностей в налоговом кодексе, никаких негативных последствий для существующих финансовых ресурсов социального государства.

Иными словами, забудьте о налогообложении «Нексуса» и Люка. Вместо этого, следует отдать часть акций фермы Люка в государственный траст, который затем обеспечит универсальные выплаты каждому. Кроме того, мы должны законодательно повысить зарплаты и улучшить условия труда для всех людей, которые пока ещё работают, а наши налоги обеспечат Кену пособие по безработице, гарантированную оплачиваемую работу в его районе или профессиональное переобучение.

==========
Янис Варуфакис, “Налог на роботов”, Project Syndicate, 2017

​​Трамп отменил переговоры с Демократической партией о новых экономических стимулах до подведения итогов выборов.

«Я дал указание своим представителям прекратить переговоры до тех пор, пока не пройдут выборы, и сразу же после того, как я выиграю, мы примем важный закон о стимулах, ориентированный на трудолюбивых американцев и малый бизнес», - написал Трамп в Твиттер

Всего три дня назад президент призывал стороны заключить сделку.

Растущий в начале торгов S&P500 закрылся падением на 1.4%.

https://www.cnbc.com/2020/10/06/trump-says-hes-calling-off-stimulus-negotiations-with-democrats-until-after-the-election.html

​​Акции Совкомфлота сегодня начали торговаться на МосБирже. Пока снижаются на 6% от цены размещения. О нашем долгосрочном мнении относительно этой бумаги, мы писали здесь: https://t.iss.one/dohod/10296

​​Показатели деятельности публичных компаний в России. Можно выделить существенный рост чистого долга (долг-деньги). В остальном все ожидаемо.

​​Любопытные данные по доступности жилой недвижимости и ее доходности (с аренды) в крупных городах России.

Источник, методология и данные по крупным городам всего мира: https://www.numbeo.com/property-investment/rankings.jsp

Когда инвестируешь в компаниию из-за стабильных дивидендов

​​Разница в капитализации ExxonMobil и Chevron.

Exxon больше не является крупнейшей нефтяной компанией США. Она только что уступила это место Chevron, который становится крупнейшей международной нефтяной компанией по рыночной капитализации.

РАЗНИЦА МЕЖДУ СБЕРЕЖЕНИЯМИ, ИНВЕСТИЦИЯМИ И АЗАРТНЫМИ ИГРАМИ

Почти всё, что связано с инвестициями часто воспринимается как азартные игры, а сбережения часто не отделяются от инвестиций. В такой логике сбережения и азартные игры являются синонимам, а инвестиции кажутся всем, что связано с деньгами. Четкое разделение этих понятий поможет вам избежать типичных ошибок и лучше организовать свои финансы для реализации любых инвестиционных целей.

ЧТО ТАКОЕ СБЕРЕЖЕНИЯ

Сбережение - это акт сохранения дохода для будущего использования; или сумма дохода, которая в настоящее время не используется. Очень просто - сбережение - это доход, который не тратится и не подвергается риску. Сохранение капитала здесь является основной целью.

Вы можете использовать сбережения для инвестиционной деятельности. Например, вам следует перевести деньги со сбережений на инвестиции, когда ваши чрезвычайные (подушка безопасности, страховка и т.п.) и краткосрочные цели будут полностью обеспечены.

Цели создания сбережений: Подушка безопасности (чрезвычайный фонд), на новую машину или крупное событие, например, отпуск или свадьбу.

Примеры сбережений: Накопительный или депозитарный счет в банке, фонды денежного рынка, государственные (ОФЗ) и наиболее надежные корпоративные облигации.

ЧТО ТАКОЕ ИНВЕСТИЦИИ

Инвестиции – это размещения денег в рисковых активах, которые, как ожидается, вырастут в результате производства продукта или услуги, приносящей пользу другим. Инвестирование обычно включает в себя риск в надежде на более высокую доходность, чем у сбережений.

Инвестирование отличается от сбережений, потому что ваши инвестиции находятся под угрозой. Несмотря на то, что существует множество различных уровней риска, на которые может пойти инвестор, основная цель инвестирования - не сохранение капитала, а долгосрочное накопление богатства. Лучшие объекты инвестиций имеют растущий денежный поток и разделяют растущий «пирог» между всеми сторонами (в отличие от азартных игр, об этом ниже). Инвестирование предполагает получение прибылей и убытков, размеры которых зависят от характеристик актива.

Примеры инвестирования: отдельные акции, облигации, большинство инвестиционных фондов, недвижимость, используемая для сдачи в аренду или для производства товаров и услуг.

Пример различия между сбережениями и инвестициями

Фонд денежного рынка может служить сбережением на счете вашей подушки безопасности, но он также может быть инвестиционным инструментом, если он находится на вашем инвестиционном счете.

К фонду денежного рынка в вашем инвестиционном портфеле следует относиться иначе, чем к фонду денежного рынка для краткосрочных сбережений. Инструменты денежного рынка на вашем инвестиционном счете служат цели снижения корреляции активов портфеля (и значит – рисков) и могут использоваться для покупки рисковых активов при появлении лучших возможностей (в кризисы). Инструменты денежного рынка в вашей подушке безопасности предназначены для сохранения капитала, и их нельзя трогать, если у вас не возникает чрезвычайной ситуации (потеря работы, проблемы со здоровьем и пр.).

Продолжение сразу в следующем посте.

ЧТО ТАКОЕ АЗАРТНЫЕ ИГРЫ.

Начало истории в посте выше

Азартные игры - это случайный риск. Практически все азартные игры сопряжены с риском, превышающим ожидаемое вознаграждение. Другими словами, азартные игры обычно включают в себя разделение фиксированного пирога между победителями и проигравшими на основе случайности.

Примеры азартных игр: Торговля валютными фьючерсами и опционами (за исключением хеджирования), торговля товарными фьючерсами и опционами (кроме хеджирования), все лотереи и игры в казино. Относительно фьючерсов и опционов могут быть исключения, но практически всегда вероятности там похожи на вероятности в азартных играх, поэтому воспринимать их следует до последнего именно так.

Во всех этих примерах шансы против вас, потому что они разделяют между «победителями» меньший пирог, чем существовал изначально.

Разница между инвестированием и азартными играми

Некоторые люди путают инвестирование с азартными играми. Это одна из веских причин, по которой важно различать и разделять сбережения, инвестирование и азартные игры. Большинство азартных игр включает в себя риск потери капитала и разделение фиксированной суммы между победителями и проигравшими на основе случайности. Это отличается от инвестирования, когда вы вкладываете деньги в актив, стоимость которого со временем будет расти вследствие инфляции, валютного курса и прочих вещей учитываемых в себестоимости и прибыли.

ВЫВОДЫ

Инвесторы часто сталкиваются с проблемами из-за того, что им не удается выделить и разделить эти три очень разных вида деятельности.

🔹 Ваш чрезвычайный фонд (подушка безопасности) должен быть полностью отделен от вашей инвестиционной деятельности. Как уже указывалось, даже если у вас есть один и тот же актив (например, фонд денежного рынка) в каждом из них, их необходимо рассматривать по-разному.

🔹 Сбережения - это пассивная деятельность для достижения краткосрочных целей. Сохранение капитала - главная цель. Разделение счетов для каждой цели или деятельности способствует правильному мышлению и действиям, соответствующим целям этих счетов.

🔹 Инвестирование - это активная деятельность, направленная на создание богатства и сопряженная с рисками. Ведение инвестиционных счетов отдельно от сберегательных делает процесс распределения активов и диверсификации более ясным. Разделение средств - это разумное планирование и главное в концепции управления рисками.

🔹 Азартные игры никогда не следует смешивать со сбережениями или инвестициями. Если вы решили сыграть, это должны быть деньги на развлечения, не связанные со сберегательными или инвестиционными счетами. В азартной игре следует ставить только деньги, которые вы готовы проиграть.

=======
Эта статья вдохновлена и основана на статье Кена Фолкенберри. На его сайте множество отличных статей и инструментов для инвестиций. Советуем изучить.