"Мы обнаружили, что управляющие хедж-фондов, которые добиваются успеха в турнирах по покеру показывают значительно лучшие результаты в инвестировании. Эффект еще сильнее, если рассматривать участников крупных турниров, выигрывавших их несколько раз, что подтверждает корреляцию.

Инвесторы в фонды узнают о победах менеджера в покере, что ведет к притоку капитала в них. При этом по мере увеличения размера фонда, способность ранее успешных управляющих обыгрывать рынок снижается."

Любопытное исследование: Lu, Yan and Mortal, Sandra and Ray, Sugata, Hedge Fund Hold'em (May 22, 2019)

В опросе экономистов Bloomberg 40 ждут сегодня снижения ставки ФРС на 0,25%, 4 - изменения не ждут, никто не прогнозирует снижение на 0,5%.

Официальные причины для снижения:

1) Слабость мировой экономики
2) Торговые войны
3) Снижение ожидаемой инфляции

ФРС США довольно ожидаемо и без особенных объяснений снизила базовую ставку на 25пп до диапазона 2-2.25%, попутно объявив о досрочном завершении программы сокращения баланса. При этом глава ФРС заявил - "не думайте, что мы никогда больше не повысим ставки". Рынки в небольшом смятении.

Пресс релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190731a.htm

🔹Вероятность дальнейшего снижения ставки ФРС на заседании в сентябре - 63,2%, вероятность двух снижений к началу 2020 года >50%.

🔹Вероятности упали после вчерашнего выступления главы ФРС Пауэлла после первого с 2008 года снижения ставки на 0,25%. О возможности того, что нынешнее снижение станет началом длительной серии шагов по смягчению политики, Пауэлл сказал: «Нет, сейчас это не является нашей точкой зрения».

🔹Рынки ожидали снижения ставки, поэтому больше реагировали на комментарии Пауэлла, которые многим показались жесткими. Снижение ставки было названо ястребиным "hawkish cut".

🔹EUR/USD упал до 1,104, минимум с мая 2017 года. Индекс S&P500 снизился на 1%, российский рынок открылся падением на 0,3%.

​​⚡️ММК – дивиденды 1 полугодие 2019г

Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды по итогам 1 полугодия 2019 года в размере 0,69 рублей на акцию (фактически, выплата - за второй квартал). Текущая дивидендная доходность 1,61%. Дата закрытия реестра 15.10.2019г.

Дивиденды составили 200% от свободного денежного потока компании, который за год упал на 78% до $61 млн.

Дивиденды ММК

#ММК #дивиденды

​​🏦Сбербанк по итогам 2 квартала 2019г

🔹Банк получил рекордную прибыль, которая сформирована в основном за счет неосновных направлений бизнеса.

🔹При выплате дивидендов в 50% от прибыли по МСФО, дивидендная доходность по префам по итогам 2019 года может превысить 10%, чего, с учетом индекса стабильности, достаточно для попадания в портфель по дивидендной стратегии.

🔹DCF-модель дает рекомендацию держать долю Сбербанка в портфеле больше, чем предполагает бенчмарк.

#Сбербанк #Отчетность

Пост с графиками

Аналитик во время сезона корпоративных отчетностей

Бам! Трамп объявил об увеличении пошлин для Китая c 1 сентября. Нефть -6%, USD/RUB +1% до 64 рублей, S&P500 -1%, золото +2%.

Индекс Мосбиржи открылся падением на 1,5% после объявления Трампом нового раунда торговой войны с Китаем. Производители драгоценных металлов растут.

📈Ближе всего к max за год:
Газпром нефть
Татнефть-п
Полюс
Система
QIWI

📉Ближе всего к min за год:
Сургут-п
НЛМК
Алроса
ММК
Башнефть-п

Немного нервозности на валютном рынке. Доллар дороже 65 рублей.

​​🏭ММК - ухудшение отчетности на фоне снижения цен на сталь и роста затрат

🔹ММК показал более сильное падение прибыли, чем другие российские производители стали

🔹Сокращение свободного денежного потока сказалось на уменьшении дивидендов. Несмотря на это, рейтинга пока хватает, чтобы проходить в дивидендную стратегию

🔹DCF-модель дает рекомендацию держать долю ММК в портфелях ниже, чем предполагает бенчмарк

#ММК #Отчетность

Пост с графиками

❗️Доходность 30-летних облигаций Германии стала отрицательной

Впервые в истории все облигации крупнейшей экономики Европы имеют отрицательную доходность. Инвесторы ждут новых стимулов и снижения депозитной ставки от ЕЦБ, которая и так уже составляет -0,4%.

​​Индекс Мосбиржи за неделю -1,5%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Сургутнефтегаз-п +3,9%
Татнефть-п +3,5%
Сургутнефтегаз +2,7%
ПИК +1,7 %
Фосагро +1,6%

⬇️ Аутсайдеры
ММК -7,3%
Сбербанк -4,2%
Сбербанк-п -3,8%
Интер РАО -3,8%
Алроса -3,5%

Котировки

"В Принстоне есть традиция, согласно которой в конце каждого курса студенты вознаграждают преподавателя короткими вежливыми аплодисментами. Обычно я предлагаю $20, а иногда и $50 студенту, который будет непрерывно аплодировать дольше всех. Это, так называемый, All pay auction (аукцион, в котором платят все участники). Студенты, таким образом, делают ставки каждый своими аплодисментами, и все участники торгов платят по своим ставкам (временем, которые они тратят на аплодисменты), выигрывают или проигрывают.

Большинство студентов сдаются в течение первых 15 или 20 минут, но некоторые из них аплодируют до абсурда долго. Рекорд на сегодняшний день поставили три студента, которые непрерывно аплодировали в течение 41 часа 30 минут.

Чтобы оформить образовательную цель игры (и во избежание риска появления заголовка «Профессор купил аплодисменты» в студенческой газете) я отправляю электронное письмо всему классу, в котором подробно объясняю эту игру. Я указываю, что аукционы, когда платят все участники довольно распространены: участники спортивных соревнований или выборов тратят свое время, усилия и деньги, не требуя возмещения убытков. Такие соревнования могут обостряться, и гонка ядерных вооружений стала классическим примером иррационального продолжения повышения ставок.

Есть и другие интересные итоги игры. Однажды аплодировать осталось шесть человек, и они начали обсуждать разделение выигрыша. Пять согласились, но один отказался. Тогда остальные пятеро разозлились и стали угрожать продолжением аплодисментов так долго, пока шестой не сдастся. Когда он все-таки сдался (всего через несколько минут), остальные пять остановились одновременно, чтобы разделить приз. Это хороший пример инстинктивной готовности людей наказывать антиобщественное поведение, даже неся личные издержки."

Avinash Dixit, Restoring Fun to Game Theory, Journal of Economic Education, 2005. Адаптированный перевод ДОХОДЪ

​​​​Госдепартамент США объявил о введении новых санкций против России (второй раунд по делу Скрипалей).

Основное:
- запрет банкам США участвовать в первичном размещении валютных государственных облигаций и предоставлять валютные кредиты правительству РФ.
- США намерены препятствовать предоставлению финансовой и технической помощи России со стороны Мирового Банка и МВФ.

Неприятно, но для рублевых и корпоративных облигаций ничего нового негативного не произошло. Скорее, это позитивно, так как санкции оказались мягче, чем ожидалось.

На графике объем вложений и доля иностранных инвесторов в ОФЗ с апреля 2018 года.

Текст санкций: https://www.state.gov/second-round-of-chemical-and-biological-weapons-control-and-warfare-elimination-act-sanctions-on-russia/

​​Работающий от солнечной энергии робот собирает сорняки с полей. В развитых странах может быть он когда-то станет дешевле ручного труда.

​​🇨🇳 Юань на минимуме за 11 лет

ЦБ Китая позволил валюте упасть после объявления о новых пошлинах для китайских товаров со стороны США. Снижение курса позволит частично компенсировать потери китайских экспортеров.

При дальнейшем падении юаня возникают риски для секторов, ориентированных на внутренний рынок, но занимающих в долларах. В WSJ отмечают, что, например, китайские девелоперы последнее время активно занимали в долларах. В следующем году сектору будет необходимо погасить $53 млрд обязательств.

Индекс S&P500 на прошлой неделе потерял 3%. С начала года рост составляет 17%.

​​Ключевые события недели

05.08.2019, понедельник
⚡️ ТГК-1, МСФО за II квартал и 6 месяцев 2019г

06.08.2019, вторник
⛏ Полюс, МСФО за I полугодие 2019г
🎥Walt Disney Co, отчетность за 2 квартал

07.08.2019, среда
🏦Сбербанк России РCБУ за 7 месяцев 2019г

08.08.2019, четверг
⛽️ Газпром нефть, МСФО за II квартал и 6 месяцев 2019г
🏭 Евраз, МСФО за I полугодие 2019г
⚡️ Юнипро, МСФО за II квартал 2019г

09.08.2019, пятница
💎Алроса, продажи июль 2019
🐔Черкизово, операционные результаты, июль 2019
🇯🇵 ВВП Японии
🇬🇧 ВВП Великобритании