This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Когда поставил нереалистичную цель по ожидаемой доходности
Объем мирового долга с отрицательными процентными ставками приблизился к $12 трлн, отражая ожидания возвращения Центральных банков к смягчению денежной политики.
Облигации с отрицательной доходностью покупают банки, для которых альтернативой является держать резервы в Центральном банке, где они будут вынуждены платить ещё большую ставку. Например, в ЕЦБ ставка по таким депозитам коммерческих банков составляет -0,4%.
Кроме того, мотивация может быть у трейдеров, которые рассчитывают, что ставки будут двигаться дальше в отрицательную зону, а значит, стоимость облигаций будет расти.
Облигации с отрицательной доходностью покупают банки, для которых альтернативой является держать резервы в Центральном банке, где они будут вынуждены платить ещё большую ставку. Например, в ЕЦБ ставка по таким депозитам коммерческих банков составляет -0,4%.
Кроме того, мотивация может быть у трейдеров, которые рассчитывают, что ставки будут двигаться дальше в отрицательную зону, а значит, стоимость облигаций будет расти.
🇷🇺Замедление ВВП России
Слабые результаты роста ВВП России по итогам 1 квартала заставили экономистов пересматривать прогнозы по итогам всего года. Агентство Fitch понизило ожидания роста до 1,2%, ранее оценки понизили Всемирный банк, ЦБ и Минэконмики. 2019 год похоже будет "провальным" для экономики, в дальнейшем большинство аналитиков рассчитывают на положительный эффект от реализации нацпроектов.
Слабые результаты роста ВВП России по итогам 1 квартала заставили экономистов пересматривать прогнозы по итогам всего года. Агентство Fitch понизило ожидания роста до 1,2%, ранее оценки понизили Всемирный банк, ЦБ и Минэконмики. 2019 год похоже будет "провальным" для экономики, в дальнейшем большинство аналитиков рассчитывают на положительный эффект от реализации нацпроектов.
Несмотря на сильные показатели экономики США, на заседании в среду существует вероятность снижения процентной ставки ФРС. На графике показана доходность индекса S&P 500 в течение 1,5 лет после такого "первого снижения ставки" за последние 35 лет. Сам факт снижения ставки для рынка исторически практически ничего не значит. Дважды после этого акции теряли более 25%, трижды прибавляли более 25%. Три раза доходность была в пределах +-10%.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Судьба популярной торговой идеи
Как инвестирует Америка. Исследование Vanguard о всех аспектах финансового консалтинга в США. Эта таблица показывает долю акций в портфелях по возрасту инвесторов с 2004 по 2018 год. https://pressroom.vanguard.com/nonindexed/Research-How-America-Saves-2019-Report.pdf
Заседание ФРС
Сегодня в 21:00 МСК состоится заседание ФРС по итогам, которого регулятор примет решение о денежной политике. Все аналитики, опрошенные Reuters, высказались в пользу сохранения ключевой ставки на уровне 2,5%. Тем не менее, впервые за долгое время всерьез рассматривается ее возможное снижение до конца года: 40 из 100 экономистов ожидают смягчения денежной политики.
⬇️Аргументы за смягчение:
🔹 Торговая война с Китаем, которая может привести к замедлению мировой экономики
🔹 Снижение долгосрочных ставок по облигациям ниже краткосрочных: такое случается перед экономическими кризисами, когда участники долгового рынка ждут снижения инфляции и экономического роста.
🔹 Ряд второстепенных индикаторов указывают на текущее охлаждение экономики: количество новых рабочих мест в мае оказалось ниже ожиданий, индексы деловой активности на минимуме с 2016 года.
🔹 Политическое давление. Трамп активно давит на ФРС, постоянно призывая снизить ставки
➡️Аргументы за более жесткую денежную политику:
🔹 Ключевые индикаторы указывают на бум в экономике. ВВП США в первом квартале вырос на 3,2%, что является максимумом с 2015 года, безработица составляет 3,6% это минимум с 1969 года.
🔹 Рынок акций не чувствует возможной рецессии, торгуясь лишь на пару процентов ниже исторического максимума.
Решение снижать ставку сейчас выглядит слишком поспешным. Скорее всего, ФРС будет ждать ухудшения ключевых индикаторов, прежде чем совершить важный разворот в денежной политике. Мы ждем, что ключевая ставка останется неизменной до конца года.
Сегодня в 21:00 МСК состоится заседание ФРС по итогам, которого регулятор примет решение о денежной политике. Все аналитики, опрошенные Reuters, высказались в пользу сохранения ключевой ставки на уровне 2,5%. Тем не менее, впервые за долгое время всерьез рассматривается ее возможное снижение до конца года: 40 из 100 экономистов ожидают смягчения денежной политики.
⬇️Аргументы за смягчение:
🔹 Торговая война с Китаем, которая может привести к замедлению мировой экономики
🔹 Снижение долгосрочных ставок по облигациям ниже краткосрочных: такое случается перед экономическими кризисами, когда участники долгового рынка ждут снижения инфляции и экономического роста.
🔹 Ряд второстепенных индикаторов указывают на текущее охлаждение экономики: количество новых рабочих мест в мае оказалось ниже ожиданий, индексы деловой активности на минимуме с 2016 года.
🔹 Политическое давление. Трамп активно давит на ФРС, постоянно призывая снизить ставки
➡️Аргументы за более жесткую денежную политику:
🔹 Ключевые индикаторы указывают на бум в экономике. ВВП США в первом квартале вырос на 3,2%, что является максимумом с 2015 года, безработица составляет 3,6% это минимум с 1969 года.
🔹 Рынок акций не чувствует возможной рецессии, торгуясь лишь на пару процентов ниже исторического максимума.
Решение снижать ставку сейчас выглядит слишком поспешным. Скорее всего, ФРС будет ждать ухудшения ключевых индикаторов, прежде чем совершить важный разворот в денежной политике. Мы ждем, что ключевая ставка останется неизменной до конца года.
ФРС сохранила целевую процентную ставку в диапазоне 2.25-2.5%, как и ожидалось. Теперь нет упоминания о «терпении» в отношении ставок. Говорится об увеличении «неопределенности». 8 из 17 членов комитета видят ставки более низкими уже в 2019 году.
После итогов заседания ФРС рынок закладывает 100% вероятность снижения ставки в июле и 80% - еще одного снижения в сентябре.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190619a.htm
После итогов заседания ФРС рынок закладывает 100% вероятность снижения ставки в июле и 80% - еще одного снижения в сентябре.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190619a.htm
Лукойл вошел в 10-ку компаний по созданию стоимости для акционеров за последние 5 лет в рейтинге The Boston Consulting Group.
Совокупная стоимость, созданная для акционеров компании, увеличивалась среднегодовым темпом в 27,1%.
Этот параметр состоит из:
1) Роста стоимости компании (Enterprise Value)
Разбивается на:
- изменение выручки (Sales growth)
- изменение маржинальности (EBITDA/Sales)
- изменение ценовых мультипликаторов (EV/EBITDA)
2) Денежных выплат компании в течение периода:
Разбивается на:
- дивиденды
- выкуп акций
- изменения долга
Надо признать, что методология вызывает много вопросов. Например, в долларах выручка и прибыль Лукойла за 5 лет почти не поменялась. Рост стоимости для акционеров по такому подходу был сформирован в основном за счет сокращения чистого долга с $17 млрд до минимума.
Совокупная стоимость, созданная для акционеров компании, увеличивалась среднегодовым темпом в 27,1%.
Этот параметр состоит из:
1) Роста стоимости компании (Enterprise Value)
Разбивается на:
- изменение выручки (Sales growth)
- изменение маржинальности (EBITDA/Sales)
- изменение ценовых мультипликаторов (EV/EBITDA)
2) Денежных выплат компании в течение периода:
Разбивается на:
- дивиденды
- выкуп акций
- изменения долга
Надо признать, что методология вызывает много вопросов. Например, в долларах выручка и прибыль Лукойла за 5 лет почти не поменялась. Рост стоимости для акционеров по такому подходу был сформирован в основном за счет сокращения чистого долга с $17 млрд до минимума.
Сегодня должны начаться биржевые торги корпоративного меcсенджера Slack.
Несколько фактов о компании:
Бизнес
Компания была запущена в 2013 году с целью заменить корпоративную почту. Состоит из чатов между сотрудниками по группам и темам, позволяет пересылать документы, делать интеграцию с внешними приложениями.
Выручка и убыток
По итогам 1 квартала 2019 года Slack имеет 95 тыс платных подписчиков, 500 тысяч организацией пользуются бесплатной версией. Компания за период показала выручку в $134.8 млн, рост на 67% в годовом выражении. По итогам 2018 года Slack выручка составила $400.6 млн, убыток - $138.9 млн.
Потенциальная оценка
Компания должна быть оценена в $14 млрд, то есть в 35 годовых выручек за 2018 год. Правда с таким темпом роста доходов коэффициент P/S 2019 составляет уже более "человеческие" 22.
Прямое размещение
Интересно, что вместо IPO, размещение акций будет прямым. Текущие инвесторы продадут свои акции на бирже без андеррайтеров, дополнительной эмиссии акций и участия институциональных инвесторов. Это позволяет сократить издержки, но все деньги от привлечения пойдут акционерам. Волатильность акций при таком способе размещения, как правило, выше.
Несколько фактов о компании:
Бизнес
Компания была запущена в 2013 году с целью заменить корпоративную почту. Состоит из чатов между сотрудниками по группам и темам, позволяет пересылать документы, делать интеграцию с внешними приложениями.
Выручка и убыток
По итогам 1 квартала 2019 года Slack имеет 95 тыс платных подписчиков, 500 тысяч организацией пользуются бесплатной версией. Компания за период показала выручку в $134.8 млн, рост на 67% в годовом выражении. По итогам 2018 года Slack выручка составила $400.6 млн, убыток - $138.9 млн.
Потенциальная оценка
Компания должна быть оценена в $14 млрд, то есть в 35 годовых выручек за 2018 год. Правда с таким темпом роста доходов коэффициент P/S 2019 составляет уже более "человеческие" 22.
Прямое размещение
Интересно, что вместо IPO, размещение акций будет прямым. Текущие инвесторы продадут свои акции на бирже без андеррайтеров, дополнительной эмиссии акций и участия институциональных инвесторов. Это позволяет сократить издержки, но все деньги от привлечения пойдут акционерам. Волатильность акций при таком способе размещения, как правило, выше.
