Индекс настроений американской промышленности относительно экспортных заказов на минимуме с 2008 года. Еще в прошлом году индикатор был на максимумах за 8 лет, но зачем-то понадобилось начинать торговые войны.

Цена на золото и объем долга в мире с отрицательными ставками. Смягчение денежной политики ведущими ЦБ - мощный драйвер роста стоимости драгоценного металла.

​​Из-за денежной политики ЕЦБ в России пропадает возможность вкладов в евро. Крупные банки приостановили прием депозитов в евро, пишут "Известия". В их числе Сбербанк, ФК "Открытие", "Возрождение", Росбанк и Альфа-банк.

Вся кривая ставок в Европе сейчас отрицательная. Деньги, которые российские банки принимают от вкладчиков, в конечном счете нужно хранить на счетах в Европе по ставке -0,4%. Прокредитовать надежных заемщиков также не получится - спрос на кредиты в евро невелик.

Когда достигаешь трудной инвестиционной цели 👏

​​🏛Сентябрьское заседание ЦБ. Что ожидать?

Инфляция
В 4 из последних 5 недель Росстат фиксировал дефляцию на 0,1%, в результате, темп роста потребительских цен по итогам августа может замедлиться до 4,3%. Замедление инфляции быстрее прогноза является важным фактором снижения процентных ставок Центральным банком на ближайшем заседании.

Инфляционные ожидания
Динамика ожидаемого населением роста цен позволяет снизить ставку на ближайшем заседании в сентябре. Высокий показатель наблюдаемой инфляции заставит ЦБ действовать более консервативно, исключая возможное снижение ставки сразу на 0,5%.

Курс рубля
Августовское снижение курса рубля не помешает официальной инфляции достичь цели ЦБ в 4% к концу 2019 года. Регулятор все равно продолжит снижение ключевой ставки, однако будет действовать чуть более консервативно, чем если бы курс оставался на уровне 62 рубля за доллар.

Слабость экономики
Даже при ослаблении рубля слабый внутренний спрос оказывает дефляционный вклад в темп роста потребительских цен. Показатели российской экономики являются важным аргументом в пользу дальнейшего снижения ставки российским ЦБ.

Действия ФРС
Разворот в денежной политике ФРС является фактором поддержки курса рубля и аргументом в пользу снижения процентных ставок российским ЦБ до конца года.

Действия ЦБ
Замедление инфляции быстрее прогнозов, слабый внутренний спрос, снижение инфляционных ожиданий и смягчение денежной политики ФРС позволят российскому банковскому регулятору снизить ставку на 0,25% до 7% по итогам заседания в сентябре. Более резкому снижению ставки мешают высокий уровень наблюдаемой населением инфляции и снижение курса рубля в августе на фоне роста риска замедления мировой экономики.

👉🏻Полный обзор с графиками

По итогам августа инфляция в России замедлилась до 4,3%, это минимум с декабря прошлого года. Наблюдаемая населением инфляция остается на высоком уровне в 10%.

Так сейчас выглядят управляющие пенсионными фондами в Японии, Швейцарии, Германии и США. Когда приходится "инвестировать" на рынке с отрицательными ставками.

ЦБ ожидаемо снизил ключевую ставку на 0,25% до 7% по итогам сентябрьского заседания. Это минимум с марта 2014 года.

Ключевое из пресс-релиза ЦБ по итогам сентябрьского заседания:

Прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года снижен с 4,2–4,7 до 4,0–4,5% На замедление влияет слабый потребительский спрос и эффект высокой базы цен на топливо в прошлом году.

Прогноз по росту ВВП в 2019 году снижен с 1,0–1,5 до 0,8–1,3%. В 2020–2021 годах темпы роста российской экономики также пересмотрены вниз.

Денежно-кредитные условия и слабый экономический рост создают возможность для дальнейшего снижения ставок.

Итоги торгов среди компаний индекса Мосбиржи за неделю

Лидеры роста
Сургут
Сургут-п
ВТБ
Система
Татнефть-п

Лидеры снижения
Полюс
Polymetal
М.Видео
Магнит
Аэрофлот

Котировки

​​​​Бенджамин Рот не был профессиональным писателем или инвестором. Но он, сам об этом не зная, написал одну из самых поучительных книг об инвестициях из когда-либо изданных.

Рот, адвокат из Огайо, вел дневник во время Великой депрессии. Он писал в нем несколько раз в неделю с 1931 по начало 1940-х годов. Его сын Даниэль опубликовал этот дневник в 2010 году. Записи редко содержат более трех предложений, но наглядно описывают жизнь в то время как худшую экономическую трагедию Америки. Одна запись от 6 апреля 1932 года гласит: "Среди известных бизнесменов растет безумие и число самоубийств".

Очевидно, Рот сильно интересовался фондовым рынком. В своем дневнике он снова и снова повторяет простой урок, очевидный для всех, кто пережил депрессию и к которому нам всем следует прислушаться: ценность наличных денег может быть невероятной.

Июль 1931: "Журналы и газеты полны статей, рассказывающих людям о покупке акций и недвижимости по выгодным ценам. Говорят, что времена обязательно улучшатся и что многие великие состояния были построены именно таким образом. Проблема в том, что ни у кого нет денег".

Август 1931: "Теперь я вижу, как важно, чтобы человек накапливал излишки в обычное время. Свободный капитал в размере $2500, разумно инвестированный во время депрессии, может принести финансовую свободу на всю оставшуюся жизнь. Без него мы отдаемся на милость экономическим ветрам".

Сентябрь 1932: "Можно однозначно сказать, что тот, у которого во время этой депрессии есть деньги для инвестиций в акции и который может продержаться 2 или 3 года, в 1935-ом будет очень богатым человеком."

Июнь 1933: "Я боюсь, что возможность заработать целое состояние, покупая акции по 10 центов за штуку проходит, и я до сих пор не смог воспользоваться этим".

Май 1937: "Самый большой шанс в жизни сколотить состояние упущен и, вероятно, не скоро еще появится. Очень немногие имели излишек капитала, чтобы инвестировать -заработка было недостаточно, даже чтобы купить предметы первой необходимости."

==================
Это были цитаты из книги Бенжамина Рота, Джеймса Ледбеттера и Даниэля Рота "The Great Depression: A Diary".

Индекс S&P500 за прошлую неделю прибавил еще 1,8%, остановившись в одном проценте от исторического максимума. Угрозы рецессии похоже больше не пугают участников рынка акций.

​​Ключевые события недели

09.09.2019, понедельник
🇯🇵 ВВП, 2кв
🇬🇧 ВВП, промпроизводство, торговый баланс, июль
🇩🇪 Торговый баланс, июль

10.09.2019, вторник
💎 Алроса, операционные результаты за август
🐔 Черкизово, операционные результаты за август
🇨🇳 Индекс потребительских цен, август
🇷🇺 ВВП, 2кв

11.09.2019, среда
💰Последний день для покупки акций Русагро под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 1,7%)
🇷🇺 Торговый баланс, июль

12.08.2019, четверг
📲 Broadcom, финансовые результаты
📲 Oracle, финансовые результаты
🇪🇺 Заседание ЕЦБ: решение по ставкам
🇩🇪 Индекс потребительских цен, август
🇺🇸 Индекс потребительских цен, август

13.08.2019, пятница
💰Последний день для покупки акций Северстали под дивиденды за I полугодие 2019г (ДД 2,7%)
🇪🇺 Торговый баланс, июль

Photo European Central Bank, Frankfurt, Germany by Paul Fiedler on Unsplash

​​В JPMorgan создали индекс оценки влияния постов президента США Дональда Трампа в Twitter на доходность государственных облигаций США.

Он получил название Volfefe - в честь загадочного твита Трампа со словом covfefe, опубликованного в мае 2017 года.

Слова в твитах, которые приводят к наибольшей волатильности:
Китай
Миллиард
Продукты
Демократы
Великий

В целом влияние Трампа на рынки признано статистически значимым. Так что еще минимум год дополнительной волатильности рынкам обеспечено.

​​Новые выпуски облигаций

🚗 ТЕХНО Лизинг, RU000A100RS0
Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%

Лизинговая компания, работающая преимущественно в Москве (45% лизингополучателей). По данным Эксперт РА в 2018г стала 89-й по величине лизингового портфеля (525 млн рублей). Компания показала снижение выручки на 19% в 2018г. Показатель долг/EBITDA на высоком уровне 6,0х. Компания не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий. По выпуску предусмотрена амортизация.

🚗 ЭкономЛизинг, RU000A100RQ4
Срок – 3 года, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%

Лизинговая компания из Саратовской области. По данным Эксперт РА в 2018г стала 93-й по величине лизингового портфеля. Последние два года выручка росла средним темпом 16% в год. Долговая нагрузка по коэффициенту Долг/Операционная прибыль превышает 5х. «ЭкономЛизинг» не имеет рейтингов от агентств. Мы также оставляем итоговую оценку на уровне "без рейтинга". Облигации подходят только для высокорискованных стратегий.

🔩 Электрощит-Стройсистема, RU000A100QY0
Срок – 2,9 лет, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%

Компания из Самары, занимающаяся производством строительных металлических конструкций. Не имеет рейтингов от агентств. Отношение чистый долг/EBITDA = 2,5х. Несмотря на положительную динамику прибыли, снижение выручки и рост долговой нагрузки обуславливают низкий итоговый рейтинг эмитента на уровне «2» из «10». Облигации эмитента подходят для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый буквенный рейтинг – С.


🧪 ЕвроХим, RU000A100RG5
Срок – 4 года, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +1,2%

Компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария). Имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которые формируют оценку на уровне «6» из «10», буквенный рейтинг «BB». Учитывая позитивные показатели отчетности и невысокий уровень долговой нагрузки, итоговый числовой рейтинг эмитента составляет «8» из «10», что соответствует высокому уровню кредитного качества. Облигации подходят для консервативных портфелей.


✉️Почта России, RU000A100SZ3
Срок – 3 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%

ФГУП «Почта России» - российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети. Имеет рейтинги от двух рейтинговых агентств, Fitch и АКРА, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «9» из «10», буквенный рейтинг «A». Облигации подходят для стратегий альтернативы депозиту.

#облигации

👉🏻Полный обзор - Новые выпуски облигаций #1 2019

Северсталь пользуется падением ставок и размещает 5-летние евробонды на $800 млн под 3,15%. Премия к российским государственным бумагам составит около 60 бп.

Компания хочет сохранить уровень дивидендов на период увеличения капитальных затрат, для чего вынуждена увеличивать заимствования. Текущий коэффициент чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 0,5.

Доходность $ облигаций:
США 5 лет - 1,4%
Россия 2023 - 2,4%
ММК 2024 - 3%
НЛМК 2024 - 3,1%

Сектора "Спорт" и "Развлечения" явно займут большую долю в экономике будущего. Круто.

​​Снижение кредитных ставок

Ставка по краткосрочным розничным кредитам банков РФ в июле снизилась до 14,62%. Это минимум с начала расчета показателя. До конца года у ставок остается потенциал для снижения после замедления инфляции сильнее ожиданий.

​​🇮🇳 Индия - автомобильная отрасль в кризисе

Продажи автомобилей в Индии в августе снизились на 41% в годовом выражении. С каждым месяцем темп падения ускоряется. Явный сигнал замедления пятой экономики мира по ВВП.

Доходности мировых рынков акций в 2019 году ($):

🇬🇷Греция пока лучшая по доходности после значительного снижения в конце прошлого года

🇷🇺Россия вторая, благодаря укреплению рубля и росту Газпрома, текущий вес которого в индексе - 16,4%.

🇦🇷Аргентина, несмотря на обвал валюты в августе, пока далеко не аутсайдер. В первой половине года ETF на страну был в лидерах роста.

Мировой технологический сектор значительно опережает остальные отрасли по росту прибыли. Это объясняет его высокие мультипликаторы оценки и доминирование индексов акций США в последние годы, где доля технологий традиционно высокая. Схожий бум наблюдался до 2001 года, но за ним последовал продолжительный период стагнации. Интересно, что последние кварталы прибыль технологического сектора показывает откат.