Новые ограничения от ЦБ:
Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. Такое предписание Банк России направил брокерам.
С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%.
С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.
============
Источник: https://t.iss.one/centralbank_russia/502
Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных стран, если в результате сделки доля таких бумаг в портфеле неквалифицированного инвестора превысит 15%. Такое предписание Банк России направил брокерам.
С 1 ноября 2022 года порог для таких сделок составит 10% портфеля клиента, с 1 декабря — 5%.
С 1 января 2023 года брокеры должны будут приостанавливать исполнение любого поручения неквалифицированного инвестора по увеличению позиции по ценным бумагам иностранных эмитентов из недружественных стран.
============
Источник: https://t.iss.one/centralbank_russia/502
Telegram
Банк России
⚡️⚡️⚡️Банк России ограничивает продажу неквалифицированным инвесторам ценных бумаг недружественных стран
Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных…
Брокеры с 1 октября 2022 года не будут исполнять поручения неквалифицированных инвесторов по приобретению ценных бумаг эмитентов из недружественных…
11 СПОСОБОВ РАСЧЕТА ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
+ пример в Excel
Каждому инвестору, рано или поздно, приходится оценивать результаты своей инвестиционной деятельности или просто видеть значения полученной доходности в отчетах управляющего или брокерских приложениях.
И если вы сформировали портфель один раз и держите его без пополнения или изъятия средств, то подсчет итоговой доходности – простое дело. Но если вы регулярно проводите операции с портфелем, вносите и выводите деньги, то расчет итогового результата становится немного сложнее.
Например, считая доходность двумя разными способами, вы можете получить абсолютно разные результаты, вплоть до того, что при одном методе расчета ваша доходность будет положительной, а при другом отрицательной. И оба эти результата будут являться корректными!
В полной версии этой статьи (ссылка ниже) вы найдете подробное описание 11 способов расчета доходности и примеры, которые покажут разницу между ними. Она поможет вам лучше понимать отражаемые в отчетах цифры и собственные результаты. В конце статьи вы найдете файл в формате Excel со всеми расчетами.
Два основных метода оценки доходности
Вот два основных подхода к расчету доходности инвестиций, которые делятся на отдельные способы расчета:
🔸 взвешенный по деньгам (Money-Weighted Rate of Return, MWR);
🔸 взвешенный по времени (Time-Weighted Rate of Return, TWR).
Метод взвешивания по деньгам (MVR) показывает доходность со всеми изъятиями и пополнениями портфеля, в то время как метод взвешивания по времени (TWR), наоборот, показывает доходность, которую получил бы инвестор, если бы держал одну и ту же сумму, не пополняя счет и не изымая денег. Вследствие этого, доходность, рассчитанная разными способами, может значительно отличаться друг от друга.
Выводы
Оба базовых метода расчёта доходности имеют свою ценность, и каждый из них следует использовать в разных ситуациях.
🔹 Если вы хотите оценить свой собственный результат, учитывая, что вы могли вводить и выводить деньги из портфеля не в самое лучшее время (или наоборот), то используйте методы MWR (взвешенная по деньгам доходность), наиболее точным из которых является Модифицированный метод Дитца. Они отражают результат действий каждого отдельного инвестора и всегда имеют знак абсолютного (в рублях) финансового результата.
🔹 Если вы хотите оценить результат работы управляющего вашим портфелем, то наиболее разумно использовать метод TWR (взвешенная по времени доходность), так как управляющий (как правило) не несёт ответственности за то, в какой момент времени инвестор решит внести или изъять деньги, поэтому это не должно отражаться на его фактическом результате (доходности). В этом случае знак значения доходности может не совпадать со знаком абсолютного (в рублях) финансового результата.
🔹 Доходность, рассчитанная по методу TWR, является стандартном в финансовой отрасли и в абсолютном большинстве случаев вы видите именно ее.
========
Файл с расчетами доходности по приведенному примеру всеми 11 способами можно скачать по этой ссылке (.xls).
Полная версия статьи в Дзен
+ пример в Excel
Каждому инвестору, рано или поздно, приходится оценивать результаты своей инвестиционной деятельности или просто видеть значения полученной доходности в отчетах управляющего или брокерских приложениях.
И если вы сформировали портфель один раз и держите его без пополнения или изъятия средств, то подсчет итоговой доходности – простое дело. Но если вы регулярно проводите операции с портфелем, вносите и выводите деньги, то расчет итогового результата становится немного сложнее.
Например, считая доходность двумя разными способами, вы можете получить абсолютно разные результаты, вплоть до того, что при одном методе расчета ваша доходность будет положительной, а при другом отрицательной. И оба эти результата будут являться корректными!
В полной версии этой статьи (ссылка ниже) вы найдете подробное описание 11 способов расчета доходности и примеры, которые покажут разницу между ними. Она поможет вам лучше понимать отражаемые в отчетах цифры и собственные результаты. В конце статьи вы найдете файл в формате Excel со всеми расчетами.
Два основных метода оценки доходности
Вот два основных подхода к расчету доходности инвестиций, которые делятся на отдельные способы расчета:
🔸 взвешенный по деньгам (Money-Weighted Rate of Return, MWR);
🔸 взвешенный по времени (Time-Weighted Rate of Return, TWR).
Метод взвешивания по деньгам (MVR) показывает доходность со всеми изъятиями и пополнениями портфеля, в то время как метод взвешивания по времени (TWR), наоборот, показывает доходность, которую получил бы инвестор, если бы держал одну и ту же сумму, не пополняя счет и не изымая денег. Вследствие этого, доходность, рассчитанная разными способами, может значительно отличаться друг от друга.
Выводы
Оба базовых метода расчёта доходности имеют свою ценность, и каждый из них следует использовать в разных ситуациях.
🔹 Если вы хотите оценить свой собственный результат, учитывая, что вы могли вводить и выводить деньги из портфеля не в самое лучшее время (или наоборот), то используйте методы MWR (взвешенная по деньгам доходность), наиболее точным из которых является Модифицированный метод Дитца. Они отражают результат действий каждого отдельного инвестора и всегда имеют знак абсолютного (в рублях) финансового результата.
🔹 Если вы хотите оценить результат работы управляющего вашим портфелем, то наиболее разумно использовать метод TWR (взвешенная по времени доходность), так как управляющий (как правило) не несёт ответственности за то, в какой момент времени инвестор решит внести или изъять деньги, поэтому это не должно отражаться на его фактическом результате (доходности). В этом случае знак значения доходности может не совпадать со знаком абсолютного (в рублях) финансового результата.
🔹 Доходность, рассчитанная по методу TWR, является стандартном в финансовой отрасли и в абсолютном большинстве случаев вы видите именно ее.
========
Файл с расчетами доходности по приведенному примеру всеми 11 способами можно скачать по этой ссылке (.xls).
Полная версия статьи в Дзен
Дзен | Статьи
11 способов расчета доходности инвестиционного портфеля
Статья автора «ДОХОДЪ» в Дзене ✍: Каждому инвестору, рано или поздно, приходится оценивать результаты своей инвестиционной деятельности или просто видеть значения полученной доходности в отчетах...
Forwarded from FTL Advisers
FTL_Ограничения_на_операции_резидентов_06_09_2022.pdf
374.7 KB
💵 Ограничения на операции резидентов: важные обновления по состоянию на 6 сентября 2022 года
⚡️⚡️⚡️Собрали для вас новые изменения в части совершения операций резидентов. Обновлённая таблица FTL Advisers по ограничениям на операции резидентов с денежными средствами и иными активами (по состоянию на 06.09.2022)* во вложении.
*при полном или частичном копировании ссылка на источник обязательна
Что изменилось?
В частности, сняты некоторые ограничения по выдаче займов в иностранной валюте, а также по зачислению физическими лицами дивидендов (распределение прибыли) ⤵️⤵️⤵️
Теперь можно:
✅ Выплачивать дивиденды (распределять прибыль) на свои счета, открытые в зарубежных «дочках» российских банков (для резидентов - физических лиц)
✅ Выдавать займы в иностранной валюте нерезидентам из дружественных стран.
По-прежнему нельзя (в общем случае):
❌ Оплачивать вклады в капитал или в имущество нерезидентов в валюте недружественных государств в сумме более 15 млн рублей (эквивалент).
‼️ Данные изменения не означают полного снятия ограничений на любые операции с валютой. Многие ограничения, введенные «мартовскими» указами Президента, сохраняют свою силу. Также продолжают применяться общие запреты и ограничения, предусмотренные Федеральным законом «О валютном регулировании и валютном контроле» (кроме случаев, когда такие ограничения прямо были временно приостановлены).
💌 Если вы не уверены, какие из изменений имеют отношение к Вашей ситуации, мы поможем разобраться. Записаться на консультацию: [email protected]
⚡️⚡️⚡️Собрали для вас новые изменения в части совершения операций резидентов. Обновлённая таблица FTL Advisers по ограничениям на операции резидентов с денежными средствами и иными активами (по состоянию на 06.09.2022)* во вложении.
*при полном или частичном копировании ссылка на источник обязательна
Что изменилось?
В частности, сняты некоторые ограничения по выдаче займов в иностранной валюте, а также по зачислению физическими лицами дивидендов (распределение прибыли) ⤵️⤵️⤵️
Теперь можно:
✅ Выплачивать дивиденды (распределять прибыль) на свои счета, открытые в зарубежных «дочках» российских банков (для резидентов - физических лиц)
✅ Выдавать займы в иностранной валюте нерезидентам из дружественных стран.
По-прежнему нельзя (в общем случае):
❌ Оплачивать вклады в капитал или в имущество нерезидентов в валюте недружественных государств в сумме более 15 млн рублей (эквивалент).
‼️ Данные изменения не означают полного снятия ограничений на любые операции с валютой. Многие ограничения, введенные «мартовскими» указами Президента, сохраняют свою силу. Также продолжают применяться общие запреты и ограничения, предусмотренные Федеральным законом «О валютном регулировании и валютном контроле» (кроме случаев, когда такие ограничения прямо были временно приостановлены).
💌 Если вы не уверены, какие из изменений имеют отношение к Вашей ситуации, мы поможем разобраться. Записаться на консультацию: [email protected]
Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,88%.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Polymetal +6,1%
VK +3,9%
МКБ +3,6%
ЭН+ГРУП +2,7%
Система +2,3%
⬇️ Аутсайдеры
OZON -6,4%
Х5 Retail -5,2%
HeadHunter -4,0%
НЛМК -4,0%
Сбербанк -3,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Polymetal +6,1%
VK +3,9%
МКБ +3,6%
ЭН+ГРУП +2,7%
Система +2,3%
⬇️ Аутсайдеры
OZON -6,4%
Х5 Retail -5,2%
HeadHunter -4,0%
НЛМК -4,0%
Сбербанк -3,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Предположим, инфляция составляет 10% каждый год.
Через какое время денежная единица (например, $1) потеряет половину (т.е. 50%) своей покупательной способности?
Через какое время денежная единица (например, $1) потеряет половину (т.е. 50%) своей покупательной способности?
Final Results
53%
Меньше, чем через 5 лет
9%
Ровно через 5 лет
38%
Больше, чем через 5 лет
Друзья,
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: ~7.27 лет.
Этот ответ дали лишь около 38% проголосовавших.
👉 Решение
Предположим, что сегодня сэндвич с лососем стоит $10. Таким образом, на $100 вы можете купить 10 сэндвичей.
Снижение покупательной способности этих $100 на 50% означает, что вы сможете купить только 5 сэндвичей. То есть цена каждого сэндвича к этому времени поднимется до $20.
При инфляции в 10% каждый год цена будет расти следующим образом:
Сегодня: $10
Через 1 год: $10 * 1.1 = $11
Через 2 года: $10 * 1.1^2 = $12.10
Через N лет: $10 * 1.1^N
… и мы хотим знать, когда последнее выражение станет равно $20, то есть;
$10 * 1.1^N = $20
Находим N:
1.1^N = 2
N * ln(1.1) = ln(2)
N = ln(2) / ln(1.1) =~ 7.27 лет
Поэтому правильный ответ: «Больше, чем через 5 лет».
👉 Полезные выводы
Ошибка интуиции здесь может возникать из-за того, что для нашего мозга «экспоненциальное изменение» (сложный процент) ассоциируется с «быстрее, чем линейно».
При инфляции цены действительно растут экспоненциально, а покупательная способность экспоненциально падает.
Поэтому нам может показаться, что доллар потеряет свою покупательную способность «быстрее, чем линейно», то есть меньше, чем через 5 лет.
Но это работает не так. «Экспоненциально» не означает «быстрее, чем линейно». Все зависит от того, имеем ли мы дело с экспоненциальным ростом или экспоненциальным падением (спадом).
Экспоненциальный рост действительно означает «быстрее, чем линейный рост». Экспоненциальное падение же означает «медленнее, чем линейное падение».
Это происходит потому, что отрицательные приращения применяются к все более меньшим значениям и снижение в абсолютных величинах становится медленнее.
=======
Вот ещё одна одна наша задачка, которая бросает вызов интуиции: https://t.iss.one/dohod/11404
… и ещё одна задачка про инфляцию: https://t.iss.one/dohod/11397
Спасибо, что дочитали до конца. Прекрасного воскресенья!
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: ~7.27 лет.
Этот ответ дали лишь около 38% проголосовавших.
👉 Решение
Предположим, что сегодня сэндвич с лососем стоит $10. Таким образом, на $100 вы можете купить 10 сэндвичей.
Снижение покупательной способности этих $100 на 50% означает, что вы сможете купить только 5 сэндвичей. То есть цена каждого сэндвича к этому времени поднимется до $20.
При инфляции в 10% каждый год цена будет расти следующим образом:
Сегодня: $10
Через 1 год: $10 * 1.1 = $11
Через 2 года: $10 * 1.1^2 = $12.10
Через N лет: $10 * 1.1^N
… и мы хотим знать, когда последнее выражение станет равно $20, то есть;
$10 * 1.1^N = $20
Находим N:
1.1^N = 2
N * ln(1.1) = ln(2)
N = ln(2) / ln(1.1) =~ 7.27 лет
Поэтому правильный ответ: «Больше, чем через 5 лет».
👉 Полезные выводы
Ошибка интуиции здесь может возникать из-за того, что для нашего мозга «экспоненциальное изменение» (сложный процент) ассоциируется с «быстрее, чем линейно».
При инфляции цены действительно растут экспоненциально, а покупательная способность экспоненциально падает.
Поэтому нам может показаться, что доллар потеряет свою покупательную способность «быстрее, чем линейно», то есть меньше, чем через 5 лет.
Но это работает не так. «Экспоненциально» не означает «быстрее, чем линейно». Все зависит от того, имеем ли мы дело с экспоненциальным ростом или экспоненциальным падением (спадом).
Экспоненциальный рост действительно означает «быстрее, чем линейный рост». Экспоненциальное падение же означает «медленнее, чем линейное падение».
Это происходит потому, что отрицательные приращения применяются к все более меньшим значениям и снижение в абсолютных величинах становится медленнее.
=======
Вот ещё одна одна наша задачка, которая бросает вызов интуиции: https://t.iss.one/dohod/11404
… и ещё одна задачка про инфляцию: https://t.iss.one/dohod/11397
Спасибо, что дочитали до конца. Прекрасного воскресенья!
События недели
12.09.2022, понедельник
🇨🇳 Национальный выходной. Торги на СПБ Бирже в секции Гонконга не проводятся
🇬🇧 Промышленное производство, июль
🏛 Мосбиржа возобновляет вечернюю сессию по акциям и утреннюю — по фьючерсам и валюте; открывает доступ к торгам для дружественных нерезидентов; начинает торги валютной парой "узбекский сум/российский рубль"
13.09.2022, вторник
🇬🇧 Уровень безработицы, июль
🇩🇪 ИПЦ, оконч., август
🇪🇺 Индекс экономических ожиданий ZEW, сентябрь
🇺🇸 Базовый ИПЦ, ИПЦ, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
14.09.2022, среда
📋 Общее собрание акционеров ФСК ЕЭС
🇬🇧 ИПЦ, август
🇪🇺 Промышленное производство, июль
🇺🇸 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
15.09.2022, четверг
🇺🇸 Розничные продажи, август
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Промышленное производство, август
16.09.2022, пятница
🇷🇺 Новая структура индексов Московской биржи
🇨🇳 Розничные продажи, промышленное производство, август
🇪🇺 ИПЦ, оконч., август
🇷🇺 Заседание СД Банка России по ключевой ставке
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., сентябрь
12.09.2022, понедельник
🇨🇳 Национальный выходной. Торги на СПБ Бирже в секции Гонконга не проводятся
🇬🇧 Промышленное производство, июль
🏛 Мосбиржа возобновляет вечернюю сессию по акциям и утреннюю — по фьючерсам и валюте; открывает доступ к торгам для дружественных нерезидентов; начинает торги валютной парой "узбекский сум/российский рубль"
13.09.2022, вторник
🇬🇧 Уровень безработицы, июль
🇩🇪 ИПЦ, оконч., август
🇪🇺 Индекс экономических ожиданий ZEW, сентябрь
🇺🇸 Базовый ИПЦ, ИПЦ, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
14.09.2022, среда
📋 Общее собрание акционеров ФСК ЕЭС
🇬🇧 ИПЦ, август
🇪🇺 Промышленное производство, июль
🇺🇸 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
15.09.2022, четверг
🇺🇸 Розничные продажи, август
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Промышленное производство, август
16.09.2022, пятница
🇷🇺 Новая структура индексов Московской биржи
🇨🇳 Розничные продажи, промышленное производство, август
🇪🇺 ИПЦ, оконч., август
🇷🇺 Заседание СД Банка России по ключевой ставке
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., сентябрь
ОЦЕНКА КАЧЕСТВА ЭМИТЕНТА
Как мы это делаем и пример в Excel
Мы существенно модернизировали оценку качества эмитентов для нашего сервиса Анализ облигаций.
Мы используем этот показатель дополнительно к кредитному рейтингу, чтобы уточнить его и лучше знать о слабых сторонах эмитентов. Он не учитывает возможности внешней поддержки и размер бизнеса и в этом смысле является чисто финансовым и поведенческим.
Недавний казус Роснано отлично показал его полезность.
Теперь наш общий показатель качества Quality определяется на основе внешнего (Outside) и внутреннего (Inside) качества.
🔹 Outside Quality
Это взгляд со стороны или общая оценка бизнеса так, чтобы описать его «в двух словах».
Со стороны все мы смотрим на прибыльность вложений, уровень долга и то, насколько вообще стабильно работает компания.
В нашем случае это отражают три показателя, рассчитываемые в среднем за 5 лет, но не менее 3 лет (если компания существуем менее 3 лет):
▪️эффективность(рентабельность собственного капитала = ROE),
▪️долговая нагрузка (отношение чистого долга (за минусом денег на балансе) к собственному капиталу = NetDebt/Еquity)
▪️и стабильность прибыли (ее стандартное отклонение)
🔹 Inside Quality
Конечно, взгляда со стороны и оценки «в двух словах» недостаточно. Обычно нужно «покопаться в деталях», чтобы понять где именно могут быть проблемы и насколько они серьёзны.
Inside Quality позволяет понять куда копать дальше, если это необходимо и оценить качество компании отдельно на основе качества ее прибыли и баланса.
Это полезно, потому что иногда более важным является качество баланса (обычно в кризисах), а иногда качество прибыли (при быстром росте экономики). Два отдельных показателя дают вам больше гибкости для анализа.
🔹 Интерпретация
Все финальные и промежуточные показатели стандартизируются к значениям от 1 до 10, чем больше, тем лучше.
Полная методология расчёта (pdf).
Значения выше 5 мы считаем хорошим (лучше ранка). Более низкие значения говорят о наличии слабых мест, которые могут подвести в критических условиях.
Редко бывает, чтобы все показатели имели высокий рейтинг.
Очень низкая долговая нагрузка часто сопровождается низкой эффективностью. И наоборот, высокий уровень долга должен сопровождаться высокой отдачей на капитал и, если это не так (показатели, по крайней мере, не балансируют друг друга), то это плохой сигнал.
Низкая оборачиваемость должна сопровождаться высокой эффективностью. Для некоторых отраслей, типа строительства, это обычная ситуация и эти показатели должны балансировать друг друга.
Высокая ликвидность может сопровождаться более низкой устойчивостью (например, высоким краткосрочным долгом). Если оба эти показателя имеют низкий рейтинг, то мы применяем дополнительный штраф.
Мы также применяем штрафы за качество раскрытия информации, денежного потока и уровень оборачиваемости запасов (для некоторых отраслей, в которых он должен быть относительно высоким).
💾 Вы можете самостоятельно поэкспериментировать, создавая отчёты по оценке качества в этом файле Excel (он будет актуальным около недели).
Пример того, как можно их читать и интерпретировать - см. здесь.
======
👉👉 Если отдельные облигации не подходят для вас, наш фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#доходъоблигации
Как мы это делаем и пример в Excel
Мы существенно модернизировали оценку качества эмитентов для нашего сервиса Анализ облигаций.
Мы используем этот показатель дополнительно к кредитному рейтингу, чтобы уточнить его и лучше знать о слабых сторонах эмитентов. Он не учитывает возможности внешней поддержки и размер бизнеса и в этом смысле является чисто финансовым и поведенческим.
Недавний казус Роснано отлично показал его полезность.
Теперь наш общий показатель качества Quality определяется на основе внешнего (Outside) и внутреннего (Inside) качества.
🔹 Outside Quality
Это взгляд со стороны или общая оценка бизнеса так, чтобы описать его «в двух словах».
Со стороны все мы смотрим на прибыльность вложений, уровень долга и то, насколько вообще стабильно работает компания.
В нашем случае это отражают три показателя, рассчитываемые в среднем за 5 лет, но не менее 3 лет (если компания существуем менее 3 лет):
▪️эффективность(рентабельность собственного капитала = ROE),
▪️долговая нагрузка (отношение чистого долга (за минусом денег на балансе) к собственному капиталу = NetDebt/Еquity)
▪️и стабильность прибыли (ее стандартное отклонение)
🔹 Inside Quality
Конечно, взгляда со стороны и оценки «в двух словах» недостаточно. Обычно нужно «покопаться в деталях», чтобы понять где именно могут быть проблемы и насколько они серьёзны.
Inside Quality позволяет понять куда копать дальше, если это необходимо и оценить качество компании отдельно на основе качества ее прибыли и баланса.
Это полезно, потому что иногда более важным является качество баланса (обычно в кризисах), а иногда качество прибыли (при быстром росте экономики). Два отдельных показателя дают вам больше гибкости для анализа.
🔹 Интерпретация
Все финальные и промежуточные показатели стандартизируются к значениям от 1 до 10, чем больше, тем лучше.
Полная методология расчёта (pdf).
Значения выше 5 мы считаем хорошим (лучше ранка). Более низкие значения говорят о наличии слабых мест, которые могут подвести в критических условиях.
Редко бывает, чтобы все показатели имели высокий рейтинг.
Очень низкая долговая нагрузка часто сопровождается низкой эффективностью. И наоборот, высокий уровень долга должен сопровождаться высокой отдачей на капитал и, если это не так (показатели, по крайней мере, не балансируют друг друга), то это плохой сигнал.
Низкая оборачиваемость должна сопровождаться высокой эффективностью. Для некоторых отраслей, типа строительства, это обычная ситуация и эти показатели должны балансировать друг друга.
Высокая ликвидность может сопровождаться более низкой устойчивостью (например, высоким краткосрочным долгом). Если оба эти показателя имеют низкий рейтинг, то мы применяем дополнительный штраф.
Мы также применяем штрафы за качество раскрытия информации, денежного потока и уровень оборачиваемости запасов (для некоторых отраслей, в которых он должен быть относительно высоким).
💾 Вы можете самостоятельно поэкспериментировать, создавая отчёты по оценке качества в этом файле Excel (он будет актуальным около недели).
Пример того, как можно их читать и интерпретировать - см. здесь.
======
👉👉 Если отдельные облигации не подходят для вас, наш фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
#доходъоблигации
Инфляционные ожидания населения в сентябре.
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42311/inFOM_22-09.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42259/Infl_exp_22-08.pdf
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42311/inFOM_22-09.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42259/Infl_exp_22-08.pdf
DIVD - БПИФ «ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ».
Осенняя ребалансировка
15 сентября вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы четвертый раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.
В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчёта IRDIV (pdf)
Отбор акций
Осенняя ребалансировка ожидаемо не привела к существенным изменениям в индексе и фонде. Основные факторы отбора акций (в частности, индекс стабильности дивидендов - DSI) определяются по итогам года и отражаются в ребалансировке весной.
Проблема с публикацией финансовых отчётов
Фактор качества обычно более гибкий и может влиять на осеннюю ребалансировку больше остальных. Но мы столкнулись с тем, что более 70% крупных компаний, в той или иной степени, не раскрыли свои свежие результаты в связи с экстраординарными событиями этого года.
Учитывая, что исключение акций всех компаний, которые не раскрыли финансовую отчётности было бы, очевидно, не корректным, а иной подход к выбору нарушал бы принципы отбора «smart-beta», то есть приводил бы к учету субъективных мнений, мы приняли решение, что фактор качества будет рассчитан по последним доступным данным.
Для индекса дивидендных акций IRDIV, с точки зрения его сути, имеет значение, прежде всего, стабильность выплат. Кроме этого, согласно методологии, из индекса исключаются акции эмитентов, которые не выплатили дивиденды за последние 12 мес.
Если компании, которые не раскрыли отчётность поступят так, то их акции будут исключены в марте, независимо от наличия или отсутствия свежих данных. Таким образом, сейчас этот фактор приходит на замену качеству, хотя и далеко не идеально.
При этом мы ожидаем, что большинство компаний, так или иначе, раскроют свою отчётность в скором времени. Такова позиция и Банка России.
Вошли / Вышли
В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли префы НКНХ и обыкновенные акции Россети Центр и Приволжье. Расписки Globaltrans, акции ФСК ЕЭС, АФК Система и ТГК-1 покидают индекс и фонд.
Эти изменения связанны, прежде всего, с действием правила наличия выплат с течение последних 12 мес. (LTM) в соответствии с методикой расчёта индекса.
Полная структура представлена на картинке ниже, а подробные данные и параметры индекса и фонда можно на найти нашем сайте:
▪️ Индекс IRDIV
▪️ DIVD ETF
======
💼 Напоминаем, что облигации часто улучшают эффективность портфелей с акциями. DIVD ETF можно дополнить нашим фондом облигаций BOND ETF с затратами всего 0.4% в год.
Также читайте:
О том как купить наши фонды DIVD и GROD в Тинькофф
Пост о весенней ребрлансировке DIVD
Осенняя ребалансировка
15 сентября вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы четвертый раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.
В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчёта IRDIV (pdf)
Отбор акций
Осенняя ребалансировка ожидаемо не привела к существенным изменениям в индексе и фонде. Основные факторы отбора акций (в частности, индекс стабильности дивидендов - DSI) определяются по итогам года и отражаются в ребалансировке весной.
Проблема с публикацией финансовых отчётов
Фактор качества обычно более гибкий и может влиять на осеннюю ребалансировку больше остальных. Но мы столкнулись с тем, что более 70% крупных компаний, в той или иной степени, не раскрыли свои свежие результаты в связи с экстраординарными событиями этого года.
Учитывая, что исключение акций всех компаний, которые не раскрыли финансовую отчётности было бы, очевидно, не корректным, а иной подход к выбору нарушал бы принципы отбора «smart-beta», то есть приводил бы к учету субъективных мнений, мы приняли решение, что фактор качества будет рассчитан по последним доступным данным.
Для индекса дивидендных акций IRDIV, с точки зрения его сути, имеет значение, прежде всего, стабильность выплат. Кроме этого, согласно методологии, из индекса исключаются акции эмитентов, которые не выплатили дивиденды за последние 12 мес.
Если компании, которые не раскрыли отчётность поступят так, то их акции будут исключены в марте, независимо от наличия или отсутствия свежих данных. Таким образом, сейчас этот фактор приходит на замену качеству, хотя и далеко не идеально.
При этом мы ожидаем, что большинство компаний, так или иначе, раскроют свою отчётность в скором времени. Такова позиция и Банка России.
Вошли / Вышли
В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли префы НКНХ и обыкновенные акции Россети Центр и Приволжье. Расписки Globaltrans, акции ФСК ЕЭС, АФК Система и ТГК-1 покидают индекс и фонд.
Эти изменения связанны, прежде всего, с действием правила наличия выплат с течение последних 12 мес. (LTM) в соответствии с методикой расчёта индекса.
Полная структура представлена на картинке ниже, а подробные данные и параметры индекса и фонда можно на найти нашем сайте:
▪️ Индекс IRDIV
▪️ DIVD ETF
======
💼 Напоминаем, что облигации часто улучшают эффективность портфелей с акциями. DIVD ETF можно дополнить нашим фондом облигаций BOND ETF с затратами всего 0.4% в год.
Также читайте:
О том как купить наши фонды DIVD и GROD в Тинькофф
Пост о весенней ребрлансировке DIVD
В Принстоне есть традиция, согласно которой в конце каждого курса студенты вознаграждают преподавателя короткими вежливыми аплодисментами. Обычно я предлагаю $20, а иногда и $50 студенту, который будет непрерывно аплодировать дольше всех. Это, так называемый, All pay auction (аукцион, в котором платят все участники). Студенты, таким образом, делают ставки каждый своими аплодисментами, и все участники торгов платят по своим ставкам (временем, которые они тратят на аплодисменты), выигрывают или проигрывают.
Большинство студентов сдаются в течение первых 15 или 20 минут, но некоторые из них аплодируют до абсурда долго. Рекорд на сегодняшний день поставили три студента, которые непрерывно аплодировали в течение 41 часа 30 минут.
Чтобы оформить образовательную цель игры (и во избежание риска появления заголовка «Профессор купил аплодисменты» в студенческой газете) я отправляю электронное письмо всему классу, в котором подробно объясняю эту игру. Я указываю, что аукционы, когда платят все участники довольно распространены: участники спортивных соревнований или выборов тратят свое время, усилия и деньги, не требуя возмещения убытков. Такие соревнования могут обостряться, и гонка ядерных вооружений стала классическим примером иррационального продолжения повышения ставок.
Есть и другие интересные итоги игры. Однажды аплодировать осталось шесть человек, и они начали обсуждать разделение выигрыша. Пять согласились, но один отказался. Тогда остальные пятеро разозлились и стали угрожать продолжением аплодисментов так долго, пока шестой не сдастся. Когда он все-таки сдался (всего через несколько минут), остальные пять остановились одновременно, чтобы разделить приз. Это хороший пример инстинктивной готовности людей наказывать антиобщественное поведение, даже неся личные издержки.
=========
Avinash Dixit, Restoring Fun to Game Theory, Journal of Economic Education, 2005. Адаптированный перевод ДОХОДЪ
Большинство студентов сдаются в течение первых 15 или 20 минут, но некоторые из них аплодируют до абсурда долго. Рекорд на сегодняшний день поставили три студента, которые непрерывно аплодировали в течение 41 часа 30 минут.
Чтобы оформить образовательную цель игры (и во избежание риска появления заголовка «Профессор купил аплодисменты» в студенческой газете) я отправляю электронное письмо всему классу, в котором подробно объясняю эту игру. Я указываю, что аукционы, когда платят все участники довольно распространены: участники спортивных соревнований или выборов тратят свое время, усилия и деньги, не требуя возмещения убытков. Такие соревнования могут обостряться, и гонка ядерных вооружений стала классическим примером иррационального продолжения повышения ставок.
Есть и другие интересные итоги игры. Однажды аплодировать осталось шесть человек, и они начали обсуждать разделение выигрыша. Пять согласились, но один отказался. Тогда остальные пятеро разозлились и стали угрожать продолжением аплодисментов так долго, пока шестой не сдастся. Когда он все-таки сдался (всего через несколько минут), остальные пять остановились одновременно, чтобы разделить приз. Это хороший пример инстинктивной готовности людей наказывать антиобщественное поведение, даже неся личные издержки.
=========
Avinash Dixit, Restoring Fun to Game Theory, Journal of Economic Education, 2005. Адаптированный перевод ДОХОДЪ
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,23%.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
VK +16%
TCS +11,7%
Х5 Retail +10,1%
Globaltrans +9,2%
Yandex +5,5%
⬇️ Аутсайдеры
ЭН+ГРУП -5,6%
Роснефть -5%
Аэрофлот -4,5%
РУСАЛ -3,7%
ГМКНорНик -3,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
VK +16%
TCS +11,7%
Х5 Retail +10,1%
Globaltrans +9,2%
Yandex +5,5%
⬇️ Аутсайдеры
ЭН+ГРУП -5,6%
Роснефть -5%
Аэрофлот -4,5%
РУСАЛ -3,7%
ГМКНорНик -3,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
События недели
19.09.2022, понедельник
🇯🇵
🇬🇧
🛒 Fix Price - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🚂 Globaltrans - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
20.09.2022, вторник
🇩🇪 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Количество выданных разрешений на строительство, август
🇺🇸 Количество новостроек, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
21.09.2022, среда
🏭 Полюс - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🇷🇺 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Объем продаж на вторичном рынке жилья, август
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
🇺🇸 Ключевая ставка ФРС США
22.09.2022, четверг
🏭 Полиметалл - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇷🇺 Промышленное производство, август
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии, сентябрь
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
23.09.2022, пятница
🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, предв., сентябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг Markit, предв., сентябрь
19.09.2022, понедельник
🇯🇵
Национальный выходной. Рынок акций закрыт🇬🇧
Банковский выходной. Рынок акций закрыт🛒 Fix Price - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🚂 Globaltrans - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
20.09.2022, вторник
🇩🇪 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Количество выданных разрешений на строительство, август
🇺🇸 Количество новостроек, август
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
21.09.2022, среда
🏭 Полюс - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🇷🇺 Индекс цен производителей, август
🇺🇸 Объем продаж на вторичном рынке жилья, август
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
🇺🇸 Ключевая ставка ФРС США
22.09.2022, четверг
🏭 Полиметалл - финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 г.
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇷🇺 Промышленное производство, август
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии, сентябрь
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
23.09.2022, пятница
🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, предв., сентябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг Markit, предв., сентябрь
Иллюстрации к нашей большой статье о сравнении фондов с выплатами и реинвестированием (аккумулировании) доходов для инвесторов, ориентированных на получение периодических платежей.
💾 Внутри статьи есть файл Excel со всеми расчётами!
Мы в своих биржевых фондах DIVD, GROD и BOND реинвестируем все поступления. Это наиболее эффективный подход как с точки зрения доходности, так и затрат фонда.
При этом мы понимаем, что психологически многим инвесторам удобнее и комфортнее просто получать периодические платежи. За такой комфорт, к сожалению, приходиться платить больше.
💾 Внутри статьи есть файл Excel со всеми расчётами!
Мы в своих биржевых фондах DIVD, GROD и BOND реинвестируем все поступления. Это наиболее эффективный подход как с точки зрения доходности, так и затрат фонда.
При этом мы понимаем, что психологически многим инвесторам удобнее и комфортнее просто получать периодические платежи. За такой комфорт, к сожалению, приходиться платить больше.