​​​​​​Здесь вы можете найти, пожалуй, самое подробное исследование эффективности различных инвестиционных стратегий (пассивных и активных) в периоды высокой инфляции в долларах (eng): https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3813202

В таблице ниже представлены реальные (после инфляции) доходности самых разнообразных инвестиционных активов и стратегий для восьми периодов высокой долларовой инфляции за последние 90 лет. Также здесь можно увидеть агрегированные доходности отдельно для периодов высокой инфляции, периодов с "нормальной" инфляцией и всей выборки.

🔹 Эта работа, конечно, подтверждает то, что мы уже знаем. Например, казначейские облигации плохо работают, когда инфляция резко растет. Товары, часто сами являющиеся источником инфляции, показывают в эти периоды более высокую доходность. Неожиданный рост инфляции также в целом плохо сказывается на доходности широкого рынка акций.

Помимо классических инструментов, здесь рассматриваются и более узкие идеи:

🔹 Товары, например, представляют собой разнообразный набор активов, и их свойства хеджирования инфляции зависят от их конкретных типов. Энергетическое сырье выглядит очень хорошо для периодов высокой инфляции, но посредственно для остальных периодов. Промышленные товары (например, металлы) показывают высокие средние результаты на всей выборке данных.

🔹 Активные стратегии, основанные на тренде, ориентированные на акции, облигации, валюту и сырьевые товары, имеют высокие показатели эффективности в течение всех эпизодов долларовой инфляции и обеспечивают впечатляющий уровень защиты. Здесь, конечно, следует учитывать сложность более высокие затраты на их реализацию.

Если вам интересно как можно реализовывать трендовые стратегии типа Time Series Momentum (TSMOM), используемые в этом исследовании, этот ресурс может быть вам полезен: https://rkohli3.github.io/india-famafrench/tsmom.html

🔹 Факторный отбор акций по Качеству (Quality) или Недооценке (Value) также дает некоторую выгоду при высокой инфляции. Хотя средняя доходность здесь относительно невелика (например, реальная доходность для стратегии Качества составляет 3% годовых, для стратегии Недооценки - минус 1% годовых), эти портфели факторов работают намного лучше, чем пассивные инвестиции в акции или облигации. Существует множество ETF, которые относительно дешево позволяют следовать таким стратегиям.

🔹 Предметы искусства, вино и марки также неплохо защищают от высокой инфляции и показывают приемлемую консервативную доходность в остальные периоды. Поэтому, при возможности, не упустите шанс купить пару хороших картин и дорогих бутылок вина.

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -6,47%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Полюс +1.9%
РусГидро +1.3%
Сургут-преф -1.6%
Фосагро -2%
En+ -2.6%

⬇️ Аутсайдеры
Петропавловск -27.5%
VK -15.1%
HeadHunter -14%
Ozon -13.3%
Новатэк -12%

====
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

"Я всегда находил полезным разъяснять студентам, что мы довольно неудачно выбрали для обозначения денег имя существительное.

Для объяснения денежных феноменов было бы полезнее, если бы "деньги" были прилагательным, описывающим свойство, которым различные вещи обладают в различной, причем меняющейся, степени. (Махлуп, по этой причине, говорит иногда о "денежности" и "почти денежности").

Слово "валюта", происходящее от латинского valutus (имеющая ценность), по этой причине более уместно, поскольку объекты могут иметь разную ценность в разных регионах или слоях населения."

======
Фридрих А.Хайек, "Частные деньги", 1976 год.

​​​​Конечно, рынки могут падать, но доверьтесь мне, мы всегда приземляемся на лапы.

События недели

18.04.2022, понедельник
🛒 X5 Group - операционные результаты за I кв 2022 г.
🇩🇪 🇬🇧 Национальный выходной. Биржи закрыты.
🇨🇳 ВВП, розничные продажи, промышленное производство, март

19.04.2022, вторник
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

20.04.2022, среда
🏥 EMC - финансовые результаты по МСФО за 2021 г.
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

21.04.2022, четверг
🔌 Русгидро - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

22.04.2022, пятница
🏭 Петропавловск - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🏭 Распадская - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., апрель

​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал на 2.1%

📈 В лидерах роста акции телекоммуникационной компании AT&T (+7,2%). Рост котировок обусловлен постепенным восстановлением после новостей об отделении Time Warner для слияния с Discovery. Компания по-прежнему остается лидером по дивидендной доходности среди своих основных конкурентов (Verizon, T-Mobile), однако существенные изменении в политике корпорации делают ее менее привлекательной для инвесторов.

📈 Бумаги Nike (4,1%) также выросли после позитивных прогнозов аналитиков относительно будущих темпов роста выручки и растущей марже.

📉 Лидером снижения по итогам недели по-прежнему остается технологическая компания NVIDIA (-8%), котировки которой продолжают падать ввиду распространившихся опасений инвесторов относительно ограничений в цепочке поставок и нехватки микросхем. Несмотря на некоторые положительные комментарии аналитиков относительно возможных перспектив для отрасли, котировки компании на этой неделе продолжали падение.

📉 Акции PayPal (-8%) падали на этой неделе на фоне новостей об уходе финансового директора, Джона Рэйни, который переходит в Walmart.

​​Разумный инвестор

​Индекс МосБиржи по итогам недели: -7,95%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
СевСт-ао +9,4%
ММК +5,5%
ФосАгро +2,6%
Магнит +2,4%
Роснефть +1,8%

⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -24,2%
ЛУКОЙЛ -21,8%
Yandex clA -14,5%
Сбербанк -10,6%
Globaltrans -9,7%

====
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​БПИФы DIVD и GROD. Весенняя ребалансировка

21 апреля (точно по расписанию) вступил в силу новый состав индекса IRGRO (ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ), которому следует одноименный биржевой фонд GROD.

Ребалансировка индекса российских дивидендных акций IRDIV (ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ), которому следует фонд DIVD, ранее намеченная на 17 марта, также уже произведена и вступит в силу 26 апреля.

Мы выбрали разные даты вступления в силу новых составов индексов вследствие гораздо более низкой ликвидности на рынке акций, чем раньше. Это позволит плавно и эффективно ребалансировать физические портфели фондов.

Об индексах

🔹 IRDIV – факторный индекс, ориентированный на качество дивидендов. Он включает 50% лучших акций по сумме факторов "Историческая дивидендная доходность", "Стабильность выплаты дивидендов (индекс DSI)" и "Качество эмитента. При их расчете используются исторические данные – нет субъективных оценок (мнений управляющих и пр.).

🔸 IRGRO - мультифакторный индекс, ориентированный на фактор роста (рост финансовых показателей, рост котировок, возможности быстрого роста (размер)). Он включает 40% лучших акций по сумме факторов "Рост компании", "Импульс роста котировок", "Качество эмитента", "Небольшой размер " и "Низкий рыночный риск". Здесь также используются только исторические данные без любых мнений и прогнозов.

Методики расчета индексов вы можете найти на их страницах, на нашем сайте (IRDIV, IRGRO).

Изменения в IRDIV

В результате текущей ребалансировки в состав индекса вошли обыкновенные акции Ростелекома, Полюс золота, АФК Системы, Мосэнерго и привилегированные бумаги Ленэнерго.

Покинули индекс акции Полиметалла, МосБиржи, Сбербанка (ао и преф), М.Видео и ЛСР.

Эти изменения в основном связаны с невыплатой дивидендов в течение года (LTM) по акциям, покинувшим индекс, а также изменениями в качестве эмитентов.

На нашем сайте данные об индексе IRDIV обновятся в понедельник, фонд будет ребалансирован в течение 1-2 дней (новый состав индекса вступит в силу 26 апреля). Уже обновлённая презентация доступна по этой ссылке.

Изменения в IRGRO

В результате текущей ребалансировки в состав индекса вошли обыкновенные акции Русской Аквакультуры, НЛМК, ММК, Русала, En+, Полюсзолота, Ашинского метзавода, а также префы Транснефти.

Покинули индекс бумаги Тинькофф, Яндекса, ВТБ, ИнтерРАО, ПИКа, Globaltrans, Совкомфлот, М.Видео и НМТП.

Эти изменения в основном связаны изменениями в импульсе роста котировок (моментуме), изменениями в росте финансовых показателях (например, из-за относительно низкого значения этого фактора индекс покинули акции Яндекса) и в качестве эмитентов.

Все данные об индексе IRGRO и фонде GROD уже обновлены на нашем сайте. Здесь вы можете найти полный состав индекса и полный текущий состав фонда, историю ребалансировок, подробную обновленную презентацию индекса, сравнить динамику ценовых индексов, индексов полной доходности и индексов МосБиржи.

===========
На картинке ниже представлен вклад каждого фактора в определение состава индексов IRDIV и IRGRO.

Множество других подробностей читайте в полной версии этой статьи в Дзен.

НАСТРОЕНИЕ ТОЛПЫ. КАК ИНФОРМАЦИЯ ВЛИЯЕТ НА РЫНКИ

Игра "Общие знания" в теории игр объясняет то, что многие инвесторы называют «настроением толпы» и показывает, каким образом новая публичная информация может влиять на принятие инвестиционных решений. Чтобы проиллюстрировать эту игру, используем классический пример: Остров племени Зеленого Глаза.

Голубые глаза на этом острове - табу. Если у вас голубые глаза, вы должны сесть в свое каноэ и покинуть остров на рассвете утром после того, как узнаете эту ужасную правду. Но на острове нет зеркал или отражающих поверхностей, поэтому никто никогда не видел цвет своих собственных глаз. Также запрещено говорить или иным образом общаться друг с другом о цвете глаз, поэтому, если кто-нибудь увидит, что у вас голубые глаза, он не скажет вам. Точно так же, когда вы видите члена племени с голубыми глазами, вам не разрешается сообщать ему это. Это маленький остров, поэтому каждый член племени знает цвет глаз всех остальных, но не знает свой цвет глаз.

Однажды миссионер приплывает на остров и объявляет всем: «По крайней мере, один из вас имеет голубые глаза». Что происходит дальше?

Допустим, только у одного члена племени глаза имеют голубой цвет. Он видел глаза всех остальных, и он точно знает, что все остальные имеют зеленые глаза. Сразу после заявления миссионера этот бедный парень понимает: «О, нет! Я должен быть тем, у кого голубые глаза. Так что на следующее утро он садится на каноэ и покидает остров.

Теперь представим, что два члена племени имеют голубые глаза. Оба голубоглазых видели друг друга, поэтому каждый думает, что другой – это тот, о ком говорит миссионер. Но ни один из них не считает, что голубые глаза именно у него, поэтому никто не покинет остров. На следующий день они будут удивлены увидев друг друга, поймут, что у них обоих голубые глаза и вместе покинут остров.

Обобщенный ответ на вопрос о том, «что происходит?» заключается в том, что все N членов племени с голубыми глазами уйдут с острова одновременно на N-ое утро после заявления миссионера. На самом деле – это упрощенный пример того, как информация распространяется на фондовом рынке.

Роль «Миссионера» обеспечивается любым сигналом, который распространяется достаточно широко и достаточно публично, чтобы все думали, что все слышали сигнал. Важно не то, что многие люди действительно слышат сигнал. Важно то, что многие люди считают, что многие слышали сигнал.

Источником общего знания не является толпа, видящая объявление или пресс-конференцию. Источником общего знания является толпа, которая видит, как толпа видит объявление или пресс-конференцию. Вот почему в комедийные сериалы вставляют закадровый смех. Вот почему American Idol снимается перед аудиторией. Вот почему китайское правительство по-прежнему запрещает любые упоминания о протестах на площади Тяньаньмэнь в СМИ даже спустя более чем 20 лет. Сила толпы, видящей толпу, является одной из самых удивительных сил в человеческом обществе. Эта сила свергает правительства. Она запускает крестовые походы. Она строит соборы. И она чертовски здорово двигает рынки.

=================
О склонности людей поддаваться влиянию толпы мы также писали здесь: https://t.iss.one/dohod/10524
И видео эксперимента: https://t.iss.one/dohod/10525

События недели

25.04.2022, понедельник
🛒 Лента - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🏭 День инвестора Полиметалл
🌾 Русагро - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🔌 ТГК-1 - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.

26.04.2022, вторник
🏛На Мосбирже начнутся торги бессрочным фьючерсом на три валютные пары
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, март
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, апрель

27.04.2022, среда
🔌 EN+ - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🛒 Fix Price - финансовые результаты за I квартал 2022 г.
🏭 Русал - операционные результаты за I квартал 2022 г.
📱 Яндекс - финансовые результаты за I квартал 2022 г.
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

28.04.2022, четверг
🛒 Окей - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🏥 ЕМС - операционные результаты за I квартал 2022 г.
📱 VK - финансовые результаты за I квартал 2022 г.
🛒 Магнит - результаты работы за I квартал 2022 г.
🔌 Русгидро - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.
🔌 Энел Россия - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии
🇩🇪 Индекс потребительских цен, предв. г/г, апрель
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Первая оценка ВВП, первая оценка дефлятора ВВП, 1 кв

29.04.2022, пятница
🇷🇺 Заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке
🏥 Мать и дитя - операционные результаты за I квартал 2022 г.
🔌 Мосэнерго - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2022 г.
💰 Последний день для покупки акций Новатэка под дивиденды за 2021 (ДД 4,4%)
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности Caixin, апрель
🇩🇪 ВВП, 1 кв
🇪🇺 ВВП, первая оценка, 1 кв
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, март
🇺🇸 Базовый ценовой индекс потребительских расходов, март
🇺🇸 Ценовой индекс потребительских расходов, март

​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал на 2,8%

📈 В лидерах роста акции компании по разработке полупроводниковой продукции Broadcom (+2,3%). Рост котировок обусловлен положительными прогнозами аналитиков относительно перспектив развития отрасли, что объясняет и рост бумаг Intel (+1,9%). Положительные прогнозы аналитиков относительно отчета о доходах Broadcom также являются драйвером роста акций.

📈 Акции производителя электромобилей, Tesla (+2,0%), растут на фоне новостей о прибыли компании за первый квартал 2022 года.

📉 Лидером снижения по итогам недели является стриминговый сервис Netflix (-36,5%), котировки которого стремительно падают после публикации результатов за первый квартал, свидетельствующих о первом за 10 лет падении числа подписчиков сети.

📉 Акции PayPal (-15,9%) продолжают падение ввиду новостей об уходе финансового директора, Джона Рэйни, который переходит в Walmart. Негативные прогнозы аналитиков также снижают котировки компании.

📉 Акции технологического гиганта Meta Platforms (-12,4%) снижаются на фоне негативных ожиданий инвесторов относительно отчета за первый квартал, который должен быть опубликован 27 апреля. Давление со стороны SNAP отрицательно сказывается на акциях компании.

​​ВСЕ ДОРОГИ ВЕДУТ В «АКТИВ»

Делимся возможностями нашего брокера «Актив» (предыдущее название ИК «ДОХОДЪ) для институциональных и состоятельных инвесторов.

👉 Перевод активов

🔹 Бесплатный перевод для большинства типов активов.
🔹 Открытие счетов и взаимодействие со сторонними депозитариями.

👉 Опции полной защиты инвестиций от рисков, связанных с брокерской деятельностью

🔹 Запрет на использование активов клиента брокером.
🔹 Перевод ценных бумаг на неторговые счета.
🔹 Обособленный счет на МосБирже.

👉 Торговые площадки

🔹 Московская биржа. Все акции, облигации, валюты, фьючерсы и опционы, допущенные к торгам.
🔹 СПБ Биржа (в мае). Торги в валюте иностранными акциями.

👉 Опция текущего дохода

🔹 10%+ годовых на денежный остаток в рублях с начислением каждый день.

👉 Взаимодействие с брокером

🔹 Мобильный терминал iQUIK X (на iPhone и Android).
🔹 Десктопный «ламповый» терминал QUIK и webQUIK (доступ через браузер).
🔹 Обслуживание по телефону.
🔹 Мультивалютные счета.
🔹 Открытие счетов онлайн (для физических лиц).
🔹 Полностью электронный документооборот.
🔹 Личный кабинет. Мониторинг портфеля онлайн. Ввод/вывод/перевод денежных средств/ценных бумаг. Подключение/отключение услуг. Управление профилем.

👉 Условия

🔹 Минимальный объем активов: 5 млн рублей.
🔹 Опции защиты активов – в зависимости от их сочетания.
🔹 Операции с акциями и облигациями: 0,03-0,07%
🔹 Операции с валютой: 0,035-0,01%
🔹 Операции на срочном рынке: 0,55-1 рубль за контракт
🔹 Операции по телефону: 50 руб./заявка.
🔹 Маржинальное кредитование: 11.68% годовых.

Индивидуальный менеджер свяжется с вами для обсуждения деталей. Оставьте заявку здесь: https://aktiv.ru/services/vse-dorogy-vedut-v-aktiv

==========
Если вы хотите открыть стандартный брокерский счет, то это можно сделать онлайн по этой ссылке.

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 29 АПРЕЛЯ ДО 15%, НО САМИ ДЕЙСТВОВАЛИ БЫ РЕШИТЕЛЬНЕЙ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 29 АПРЕЛЯ?
https://t.iss.one/dohod/11366
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
https://t.iss.one/dohod/11367

Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 15%. Но сами на месте ЦБ снижали бы ставку более решительно.
В опросе приняли участие более 35 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ (17%) – 15.6%
• - 100 БП (16%) – 21.5%
• - 200 БП (15%) – 56.0%
• СНИЗИТ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 200 БП – 6.9%

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ (17%) – 23.9%
• - 100 БП (16%) – 10.3%
• - 200 БП (15%) – 40.2%
• СНИЗИТЬ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 200 БП – 25.6%

Евгений Коган @Bitkogan
Полагаю, что на следующем заседании ЦБ ставка снова будет снижена и достаточно сильно. Мне трудно оценивать, будет ли это 150 или 200 б.п., хотя склоняюсь скорее ко второму варианту. Это подтверждает и последовательное замедление недельной инфляции, и возможное снижение ставки по льготной ипотеке до 9%.
В текущих условиях ставка достаточно пассивно влияет на инфляцию, поэтому, по моим ощущениям, ЦБ вполне может вести себя агрессивнее в деле ее снижения.

Кроме того, мы видим, как быстро укрепляется рубль. Сегодня его курс уже в районе 73 с небольшим, что очень плохо и для наполняемости бюджета, и для экспортеров. Думаю, такой курс не устраивает многих в России, и это еще одна из причин снизить ставку и достаточно агрессивно.

Суворов Евгений @russianmacro
За последние пару недель мы получили массу неожиданной статистики:
• Обвальное снижение инфляционных ожиданий
• Резкое замедление инфляции
• Существенное сокращение потребительского кредита
• Продолжающийся рост депозитов
• Более чем 10-процентное падение реальных расходов домохозяйств (по Сбериндексу)
Похоже, что население уходит в «глухую оборону», модель поведения стремительно перестраивается в сторону сберегательной. Спрос быстро адаптируется к сократившимся возможностям предложения. И в какой-то момент это может создать даже риски дефляции.
При этом экономика находится в свободном падении: автопром встал почти что полностью, остановили работу многие иностранные компании, вертикально вниз идёт добыча нефти и газа, усиливается санкционное давление на экспорт. Через несколько месяцев люди в полной мере ощутят это в своих доходах, что ещё сильнее обрушит спрос.
Снижение ставки совершенно необходимо. 15% - это минимально возможный шаг.

Всеволод Лобов @Dohod
Процесс существенного сокращения экономической активности – это факт, который пока еще не виден в цифрах и не ощущается большинством населения. Но вскоре этот процесс проявит себя в усугублении смещения потребительской модели к снижению расходов, которое уже происходит, и неуместному снижению темпов роста денежной массы. Поэтому переход к смягчению денежно-кредитной политики, по-видимому, необходим. По нашему мнению, Банк России снизит ключевую ставку как минимум на 200пп. до 15% годовых – здесь мы солидарны с итогами голосования. Снижение ставки продолжится в ближайшие месяцы, но будет ограничено возможными рисками потери контроля над валютным курсом, а также инфляционными ожиданиями населения.

Андрей Хохрин @Probonds
Поддержу большинство. Банк России, думаю, пойдет на снижение ключевой ставки до 15%. Для восстановления кредитного процесса при сдерживании инфляции это будет плюсом. Однако не уверен, что и впредь ЦБ будет снижать ключевую ставки теми же темпами. Спустя год после резкого ее подъема в декабре 2014-го ставка была на уровне 9%. Нынешний подъем был выше (тогдашний максимум - 17,5%), а инфляционная ситуация, похоже, хуже на фоне, объективно, худшей общеэкономической. Так что к концу нынешнего года 12% по ключевой ставки - возможно, оптимистичный сценарий. Повод для владельцев ОФЗ подумать о перспективах.

​​Подготовили первую версию Гида по налогам для физических лиц. Надеемся она будет для вас полезной. Оставляйте комментарии с критикой и предложениями.

В следующем посте будет продолжение Гида с налоговыми вычетами.

====
👉 Оригинал картинки в высоком разрешении доступен по этой ссылке.

#доходъналоги

​​Продолжение Гида по налогам. Часть 2: Здесь мы собрали все налоговые вычеты.

Пост с первой частью Гида см. здесь.

====
👉 Оригинал картинки в высоком разрешении доступен по этой ссылке.

#доходъналоги

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ЦБ К КОНЦУ ГОДА НА УРОВНЕ 12%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На этой неделе мы задали вопрос:
• КАКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА КОНЕЦ ГОДА?

Результаты опроса показали весьма широкий разброс мнений. При этом самым популярным ответом стало 12% (за этот вариант проголосовало 22% респондентов), далее – 10% (18%) и 15% (17%). Средняя ставка составила 12.1% (ответ выше 15% мы рассматривали, как 17%, ниже 10 – как 8%).

В опросе приняли участие более 30 тыс. читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БАНКА РОССИИ ВЫ ОЖИДАЕТЕ НА КОНЕЦ ГОДА?
• Выше 15 – 9%
• 15 – 17%
• 14 – 5%
• 13 – 8%
• 12 – 22%
• 11 – 6%
• 10 – 18%
• Ниже 10 – 15%

Евгений Коган @Bitkogan
В условиях высокой неопределенности надо исходить из факторов, работающих на данный момент. Во-первых, за прошлые 2 недели цены выросли на 0,25% и 0,2% соответственно, что примерно в 10 раз более медленный недельный прирост, чем в конце февраля-начале марта. То есть инфляционные риски снижаются. Во-вторых, низкая ставка не несет угрозы курсу рубля. Мы видим превышение экспорта над импортом, что благотворно для рубля. Валютный курс можно контролировать, смягчая или ожесточая ограничения на потоки капитала. Следовательно, пока ЦБ ничего не мешает снижать ставку и дальше. В ближайшее время ставку могут опустить на 200 б.п. Далее шаги, вероятно, будут менее резкие, например, по 50 б.п. А к концу года, на мой взгляд, мы можем увидеть ставку на уровне между 9 и 11% годовых.

Суворов Евгений @russianmacro
12% на конец года – это, пожалуй, самый оптимистичный из возможных вариантов. Мы понимаем, что последняя статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям, а также случившееся укрепление рубля могли произвести неизгладимое впечатление на участников опроса. Мы сами были немало удивлены последней статистикой. Но считаем, что это не повод впадать в эйфорию. На наш взгляд, проинфляционные риски преобладают. Связаны они в первую очередь с усиливающимся санкционным давлением, что может создать дисбалансы на многих рынках и вновь вернуть риски финансовой стабильности. Проинфляционный эффект в этом году будет оказывать и бюджетная политика, здесь основные риски начнут нарастать с осени. Ну и непредсказуемым остается урожай. Мы считаем, что снизив сейчас резко ставку (мы ждём 15%, но не исключаем и 14%), ЦБ далее будет действовать намного осторожней.

Всеволод Лобов @Dohod
Если предположить, что ситуация с платежным балансом не будет ухудшаться и, в частности, не будет введено масштабного эмбарго на энергоносители из России, а спрос на валюту (и инфляционные ожидания) останется контролируемым, то мягкая денежно-кредитная политика (ДКП) вместе с ростом расходов бюджета является корректной тактикой. В такой ситуации к концу года ЦБ может остановиться на ключевой ставке 10-11%. Отметим, что мягкая ДКП будет наиболее эффективной и может быть расширена, если правительству удастся реализовать структурные реформы, стимулирующие внутренние инвестиции. Инфляция и инфляционные ожидания будут являться главным ограничителем этих процессов. Если возобладают дефляционные факторы, ставка может быть понижена еще сильнее и, наоборот, в случае несоблюдения баланса денежной массы и предложения или ослабления контроля над валютным курсом, ставка останется на высоком уровне.

Андрей Хохрин @Probonds
Большинство проголосовавших - за 12% по ключевой ставке на конец года. Обычно мы строим прогнозы на предыдущем опыте. Опыт говорит: в 2015 году ключевая ставка опустилась с 17.5% до 9%. Переносим на стартовые 20% этого года и получаем около 12% в его конце. Однако, думаю, Банк России на фоне налогового стимулирования экономики и ее общей либерализации будет более консервативным в смягчении ДКП и выберет своей целью сдерживание инфляции. А потому оценивал бы ключевую ставку на конец года как диапазон 12-15% и не исключал бы ее сохранения в верхней части диапазона.

​​ВВП США неожиданно снизился в первом квартале на 1.4% кв/кв в годовом выражении. Рост экономики год к году все еще составляет 3.6%.

Снижение вызвано отрицательным чистым экспортном и снижением запасов (вероятно, вследствие высокой инфляции и относительно сильного доллара).

=====
В комментарии к посту подробная разбивка по составляющим