​​На российском рынке акций сейчас так. Индекс МосБиржи растет более чем на 7%.

Открытие прошло по верхним ожидаемым планкам (ценам предложения), если судить по нашим опросам здесь и здесь. Операции ВЭБа и закрытие шортов довольно сильно подняли цены большинства бумаг. В первые 5-10 минут торгов могли наблюдаться интересные цены по некоторым бумагам (Сбер, например), но окно возможностей довольно быстро закрылось. Теперь можно не торопиться и более спокойно оценить долгосрочные перспективы отдельных бумаг, чем мы сейчас и займемся.

ОДНО ИЗ ЛУЧШИХ ИНТЕРВЬЮ О СТОИМОСТНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ

Отличное и большое интервью Энтони Дедена (Anthony Deden), главы частного инвестиционного фонда Edelweiss Holding.

Это очень длинный (не все справятся) и подробный разговор о выборе компаний для инвестиций в стиле Value Investing (наиболее известные представители - Уоррен Баффет, Чарльз Мангер (Berkshire Hathaway), Ховард Маркс (Oaktree Capital), Билл Экман (Pershire Square) и другие), то есть об инвестициях как бизнесе.

Впрочем, в интервью есть много интересного для любого, кто любит поразбираться в отдельных компаниях, а не в классах активов и рынках в целом - про оценку прибыльности, PE, EBITDA, оценку менеджмента, инвестиционные идеи, поиск целей для инвестиций и так далее.

Вот пара интересных цитат из этого видео:

====
"Важно понимать мотивы тех, кто владеет компанией. Изучая компанию, вы понимаете «сеют ли они семена» на год или для работы в течение десятков лет.

Много лет назад у нас сбыла доля в Safra National Bank в Люксембурге. Мы владели ей семь или восемь лет, и цена никогда не менялась. Она всегда была 50, 51, 52, 49, в течение всех семи лет. Но бизнес шел очень хорошо. Дивидендная доходность на тот момент составляла 12%. Текущая доходность. И я отчетливо помню, как кто-то спросил меня: «Почему вы владеете этими акциями? Их цена никуда не двигается». Я ответил: «Это отличный бизнес». Эдмунд Сафра был самым настоящим банкиром из всех банкиров. Он один из моих героев.

Затем однажды HSBC заплатил мне 195 долларов за акцию, когда он продал банк через семь, восемь, девять лет. И все это время я получал 12% годовых в виде дивидендов. Дело в том, что мы делаем множество суждений на основании ежедневных или еженедельных цен на что-либо, не имея понятия о том, какие семена сеются сегодня, хорошие или плохие, могут ли они принести плоды через год, два, три или четыре. Я пытаюсь это понять".

====
"Полтора года назад меня попросили выступить в Нью-Йорке на каком-то форуме. И организаторы мне говорят: «Слушай, ты скажешь, что хочешь сказать, но потом дай нам две хорошие инвестиционные идеи. Люди привыкли к таким вещам, и они ждут этого». И я им говорю: «Представьте, что вы спрашиваете врача: «Можете дать мне названия двух хороших лекарств?». Это будет странно, правда? Это тот же вопрос.

Инвестиционная идея бесполезна, если вы не понимаете, подходит ли она тому, кому вы ее даете. Если какое то лекарство полезно для вас, совершенно не обязательно будет правильным сказать «Тони, тебе тоже нужно его принять», потому что оно мне может быть не нужно и даже быть вредно для меня".

====
Интервью полностью: https://youtu.be/a4_U6bS-cU4

Кратко об Edelweiss Holding можно узнать из этой презентации (pdf).

​​ВЛИЯНИЕ ТОЛПЫ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ. ЭКСПЕРИМЕНТЫ

Склонность людей поддаваться влиянию толпы была давно задокументирована и многократно использовалась тиранами, чтобы навязать нам свою волю.

В увлекательном эксперименте Соломон Аш проиллюстрировал ее, поместив испытуемого в группу людей и задав им вопрос, ответ на который был очевиден, а затем побудил других людей в группе сознательно дать неправильный ответ. В итоге 75 % испытуемых подчинились заведомо ошибочному представлению большинства, по крайней мере, в одном вопросе. Общая доля ошибочных ответов составила 37%.

Хотя существует тенденция описывать такое поведение как иррациональное, стоит отметить, что те же самые явления могут происходить на совершенно рациональных рынках. Шиллер приводит в пример два ресторана в одном городе, в который люди прибывают один за другим.

Предположим, что первый человек выбирает первый ресторан, и допустим, что его выбор был случайным. Второй человек, который приезжает в город, увидит первого посетителя сидящим в первом ресторане и с большей вероятностью выберет тот же ресторан. По мере увеличения количества субъектов, выходящих на рынок, вы, вероятно, увидите толпу у первого ресторана, в то время как бизнес во втором ресторане будет идти плохо. Таким образом, случайный выбор первого покупателя на рынке создает достаточный импульс, чтобы сделать первый ресторан доминирующим. Похожим образом при инвестировании на IPO инвесторы концентрируются на отдельных акциях и подталкивают их цены вверх.

Экспериментальные исследования

Одна из проблем, с которыми мы сталкиваемся при проверке иррациональности финансовых рынков, — это количество переменных, которые нельзя контролировать. Некоторые исследователи попытались обойти эту проблему, построив эксперименты, аналогичные тем, которые использовали психологи и социологи.

Одно такое исследование было проведено в Университете Аризоны. В этом исследовании в качестве испытуемых были выбраны несколько групп студентов, которым было предложено сыграть роль трейдеров в одном активе в течение 15 торговых дней.

В начале эксперимента им сказали, что выплата по этому активу будет объявляться после каждого торгового дня и что она будет принимать одно из четырех значений: 0, 8, 28 или 60 центов с равной вероятностью. Подумайте, как рациональный инвестор оценил бы этот очень простой актив. Поскольку средняя выплата составляет 24 цента, ожидаемая стоимость актива в первый торговый день 15-дневного эксперимента должна быть 3.60 доллара (0.24*15), во второй день – 3.36 доллара и так далее. Трейдерам разрешалось торговать каждый день, и весь эксперимент повторялся 60 раз. Итоговые рыночные цены каждый день, усредненные по всем 60 экспериментам, представлены на рисунке ниже и сопоставлены с ожидаемыми значениями для рационального инвестора.

Здесь есть явные свидетельства формирования «спекулятивного пузыря» в периоды 3-5, когда цены значительно превышают ожидаемые значения, пузырь в итоге лопается, и цены приближаются к ожидаемому значению к концу 15-го периода.

Доказывает ли этот эксперимент убедительно, что инвесторы иррациональны? Конечно, нет. Тем не менее, стоит отметить, что пузыри возможны даже на таком простом рынке, как этот, где каждый инвестор получает одну и ту же информацию.

Вывод

Как мы уже и отмечали в предыдущих статьях о поведенческих финансах, инвесторам следует формировать свои портфели таким образом, чтобы иметь возможность воспользоваться поведенческими предубеждениями на рынке, а также гарантировать, что их собственный инвестиционный процесс не оставляет места для иррационального поведения (через систематизацию правил управления инвестициями).

========
Эта статья основана на отрывках из книги «Инвестиционные мифы» (Investment Fables: Exposing the Myths of "Can't Miss" Investments Strategies) Асвата Дамодарана. Книга доступна здесь.

Это эксперимент Соломона Аша, о котором мы писали в предыдущем посте. Он хорошо показывает эффект влияния большинства ("толпы") на мнение отдельных людей, в том числе и на финансовых рынках.

"Если вы делаете хорошие инвестиции… вас не должно беспокоить, если они закроют фондовый рынок на пять лет."

Уоррен Баффет, 1985 год.

Все акции российских эмитентов, наконец, начинают торговаться на Московской Бирже завтра. Для приверженцев стоимостного инвестирования это интервью Уоррена Баффета из 1985 года должно еще раз напомнить его главные постулаты. Еще более обширный разговор с Энтони Деденом по этой же теме мы публиковали ранее в этом посте.

​​Многие инструменты на МосБирже (кроме депозитарных расписок и акций иностранных компаний) вновь начали торговаться (пока до 13:50).
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

Биржа также начала расчет всех своих индикаторов - индексов (вероятно, включая и заказные индексы IRDIV, IRGRO и пр. - об этом мы узнаем завтра - расчет производится один раз в день) и iNAV - расчетной стоимости паев. Не торгуемые сейчас инструменты учитываются в индексах и iNAV по цене на 25 февраля.

Некоторые решения, принимаемые биржей и ЦБ говорят о подготовке к торгам депозитарными расписками и иностранными акциями. Здесь все еще есть инфраструктурные проблемы, но, похоже, их можно будет решить.

Биржевые фонды, в структуре которых нет депозитарных расписок (например, X5 или Globaltrans) и иностранных акций (например, Полиметалла) могут начать торговаться в самое ближайшее время (это несколько фондов акций и почти все фонды рублевых облигаций).

При этом большинство депозитарных расписок и иностранных акций компаний, ведущих основную деятельность в России входят в структуру большинства индексов на российские акции, включая индекс МосБиржи, индексы семейства IR от УК ДОХОДЪ - дивидендных акций IRDIV и акций роста IRGRO.

Чтобы запустить торги фондами, следующими этим индексам (например, DIVD, GROD, фонды на индекс МосБиржи) без риска нарушения структуры, необходимо начать торги расписками и иностранными акциями, либо получить разъяснения от Банка России относительно работы этих фондов в подобных условиях.

Российские фонды на иностранные ценные бумаги могут начать допускать к торгам в зависимости от имеющегося у них доступа к инвестируемым инструментам в России и на зарубежных рынках. Можно предположить, что быстрее всего могут стать доступны фонды, следующие индексам на акции компаний США (там нет больших санкционных и инфраструктурных проблем). Остальным фондам требуются разъяснения/разрешения на совершения сделок с резидентами "недружественных" стран. Эта работа, вероятно, уже налажена (в начальной стадии), но требует времени.

Обращение паев иностранных фондов сталкивается с более серьезными инфраструктурными проблемами, поэтому здесь понадобиться больше времени на то, чтобы понять порядок возобновления торгов. Решение, судя по всему, может быть найдено, но для этого ситуация с санкциями и ответными мерами должна стабилизироваться.

Друзья,

По необъяснимым причинам в приложении брокера АО «Тинькофф Банк» из списка доступных для торговли инструментов пропали наши фонды DIVD и GROD.

Инвесторы все еще могут видеть их в своих портфелях, но можно ли будет совершать с ними какие-либо операции не понятно.

Коллеги из Тинькофф в течение недели не отвечают на наши обращения. Клиентам, владеющим паями этих фондов, по нашей информации, служба поддержки брокера также не предоставляет ответы, которые бы позволили бы им планировать свою инвестиционную деятельность.

В терминалах остальных брокеров фонды DIVD и GROD доступны как и прежде.

Все активы фондов находятся в безопасности. Когда Московская Биржа будет иметь возможность осуществлять торги всеми акциями и депозитарным расписками, входящими в индексы, она также получит разрешение на возобновление торгов биржевыми фондами, инвестирующими в активы на МосБирже - фонды DIVD и GROD, как и аналогичные фонды других провайдеров, станут доступны для всех операций. Никаких проблем с инфраструктурой этих фондов нет.

Подробнее о текущей ситуации с БПИФами на МосБирже мы писали в предыдущем посте: https://t.iss.one/dohod/11343

Мы не понимаем политику коллег из АО «Тинькофф Банк», позволяющую им произвольно предоставлять и отменять доступ к тем или иным общедоступным, надлежащим образом допущенным к торгам и включенных в листинг (в случае фондов DIVD и GROD – листинг первого уровня) инструментам и, таким образом, делать невозможным простое планирование инвестиций для его клиентов и пайщиков фондов, находящимся под нашим управлением.

Уважаемые инвесторы, если вы столкнулись с описанной выше проблемой, вы можете обратиться в службу поддержки брокера АО «Тинькофф Банк» с требованием сделать указные инструменты доступными. Если вы считаете, что ваши права нарушаются, вы также можете обратиться в Банк России (регулятор участников финансового рынка) через его интернет-приемную: https://www.cbr.ru/reception/

Мы со своей стороны продолжим общение с коллегами, чтобы разобраться в сложившейся ситуации и разрешить ее как можно скорее.

Спасибо, что инвестируете вместе с нами!

​​Инвесторы, которые могут принять некоторый риск в облигациях и диверсифицировать свои портфели сейчас могут присмотреться к отбору по Сбалансированной стратегии в нашем сервисе Анализ облигаций.

Укажите ваши предпочтения по сроку, кредитному качеству, качеству эмитента, ликвидности и учитывайте налог в доходности (фильтр Налоги —> Доходности с учетом налога). Из полученного списка вы сможете легко выбрать подходящие именно для вас бумаги.

Сервис Анализ облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds

На картинке ниже приведены ликвидные корпоративные облигации из Сбалансированной стратегии со сроком до погашения от 1.5 лет и доходностями с учетом НДФЛ.

DIVD - БПИФ ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ возвращается к торгам на МосБирже уже завтра.

Сообщение Банка России: https://t.iss.one/centralbank_russia/155
Подробнее о фонде: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd

Будьте внимательны! На открытии возможна высокая волатильность и большой ценовой спред. В первые часы или дни торгов маркет-мейкер может держать широкий спред (в рамках своих обязательств), со временем он нормализуется. Напоминаем, что МосБиржа рассчитывает справедливую стоимость пая (iNAV) каждые 15 секунд. Для фонда DIVD iNav имеет код DIVDA, его значения доступны здесь. Рекомендуем использовать только лимитные заявки и избегать операций в начале и конце торговой сессии.

В приложении брокера Тинькофф фонд DIVD может быть недоступен. Мы писали об этом здесь. Обратитесь в поддержку брокера, чтобы запросить доступ к нему.

=========
Судя по допуску к торгам большинства депозитарных расписок, фонд GROD станет доступным для всех операций до конца этой недели. Ожидания по остальным фондам читайте здесь.

ПРИБЫЛЬ - В ПОКУПКЕ.
Хороший пример того, как стоимостной инвестор понимает инвестиционный риск

Мы с определенной тоской оглядываемся на те времена, когда по старой доброй традиции риски еще понимались в пределах купли и продажи. С 1602 года и до пришествия Самуэльсона и Марковица, уравнявших риск с интенсивностью колебаний курса, с непредсказуемыми последствиями дела обстояли куда проще, поскольку честолюбие не играло такой роли.

Человек довольствовался приблизительным представлением о том, каковы его шансы все потерять, и даже не пытался с точностью их просчитать. Виды на будущее привыкли считать ничем не подкрепленными, а некоторым это самое будущее и вовсе представлялось туманным — то есть такой субстанцией, в подходе к которой важнее мужество, а не цифры. Мужество же подпитывалось опытом, согласно которому рискованным считалось любое дело, не имевшее хорошего начала.

Если что-то приобреталось по слишком уж дорогой цене, следовало опасаться, что продавать придется лишь себе в убыток. Как гласит старая купеческая мудрость, над справедливостью которой время никак не властно: прибыль — в покупке.

Ни одному мелкому лавочнику и в голову бы не пришло подбирать ассортимент своего товара с позиций колебаний цен и их взаимной корреляции. Он будет торговать и молотками, и гвоздями, даже если цена каждой из этих позиций зависит от колебаний цен на железо и коньюнктуры строительного рынка.

Но при их приобретении он заплатит лишь две трети той цены, которую намерен просить при дальнейшей продаже. Чем выгоднее цена, по которой он приобретал молотки и гвозди, тем ниже риск.

Те же понятия о риске распространялись раньше и на биржевую торговлю. И хотя Грэм и Додд сформулировали их несколько иначе, суть оставалась неизменной. Согласно их позиции, с акциями и облигациями дело обстоит точно так же, как с молотками и гвоздями.

Тот, кто приобретает акции с внутренней стоимостью в 100 единиц всего за 65, не подвергает себя большому риску. Буфер в 35% Грэм и Додд именуют маржей безопасности - порогом, который должен сохраняться при любом приобретении бумаг. Даже если их стоимость в дальнейшем упадет до 50 и ниже, нет поводов для волнения, пока это не отражается на внутренней стоимости. Обязательно наступит момент, когда акции будут котироваться по истинному курсу.

В современной портфельной теории ценная бумага считается рисковой, если ее курс подвержен большим колебаниям; ее истинная стоимость при этом совершенно не принимается во внимание.

Согласно стандартной теории, риски, с которыми сопряжена инвестиция в ценную бумагу, при курсе в 40 единиц ниже, чем при курсе в 30, если при более низком курсе волатильность выше. Логика, которой руководствуется меркантильный лавочник, подсказывает, что риск потери возрастает пропорционально росту цен на акции или облигации. Ее отличительное свойство — бесспорная приближенность к жизни, и именно это позволяет логике лавочника обрести распространение во все времена и в любой культуре. Самый существенный ее недостаток — в том, что она не обладает математическим изяществом, но на практике без него можно и обойтись.

Тот, кто приобрел бумаги дешево, подвергается лишь остаточному риску, который можно описать как невезение, случай или испытания, ниспосланные богами, а их, согласно Фукидиду, надлежит «переносить покорно, как неизбежное, а тяготы войны — мужественно».

Но Сегодня не найти почти ни одного хорька, который мог бы себе позволить подобную жизненную философию — она, видимо, канула в небытие вместе с самими мелкими лавочками.

=======
Это был отрывок из книги "Одиссей против хорьков. Веселое введение в финансовые рынки.", Георг фон Вальвиц, 2011.

​Индекс Мосбиржи c начала года упал на 27,1%.

Итоги c начала года среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ФосАгро +26,3%
РусГидро +2,9%
Полюс -3,5%
РУСАЛ -4,4%
ГМКНорНик -5,1%

⬇️ Аутсайдеры
ВТБ ао -53,2%
Yandex clA -48,8%
Сбербанк ао -47,3%
Сбербанк-п -43,0%
TCS-гдр -42,8%

Котировки
https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​Финансовая устойчивость и ликвидность некоторых российских строительных компаний.

Облигации строительных компаний сегодня предлагают одни из наиболее привлекательных уровней доходностей с учетом налогов для консервативных инвесторов. Однако и уровень кредитного риска здесь также значительно возрастает. Рост кредитных ставок по ипотеке и прогнозируемое снижение продаж при уже сделанных инвестициях делают прогнозы финансовых результатов крайне неопределенными.

Вследствие этого многие показатели, ориентированные на эффективность, покрытие процентов, долга и т.п. становятся менее полезными. Показатель качества эмитента в нашем сервисе "Анализ облигаций", а также общепринятые кредитные рейтинги активно используют такие показатели и, в этом смысле, также теперь менее полезны.

Эта таблица ниже может предоставить вам больше информации о качестве эмитентов в строительной отрасли без учета плохо прогнозируемых и изменчивых показателей, основанных на отчете о прибылях и убытках. Балансовые показатели (активы, обязательства, их структура, собственный капитал и пр.) меньше подвержены быстрым изменениям.

Данные отсортированы по комплексному показателю, ориентированному именно на балансовые показатели и учитывающему различные финансовые коэффициенты, а также структуру долга (наличие валютных обязательств, и обязательств с плавающей ставкой). Здесь также есть отдельные комплексные показатели показывающие уровень финансовой устойчивости и ликвидности. Текущий показатель качества из сервиса "Анализ облигаций" (с учетом показателя эффективности и изменчивости прибыли) также приводится для сравнения.

Данные о текущих доходностях близких по датам погашения облигаций могут позволить вам более взвешанно подойти к выбору бумаг на основании соотношения риска и доходности. При любых подобных инвестициях стоит также помнить о необходимости диверсификации.

События недели

04.04.2022, понедельник
🏛 Московская биржа опубликует данные по оборотам торгов за март
🇩🇪 Торговый баланс, февраль

05.04.2022, вторник
🛒 Ozon - финансовые результаты за IV квартал и весь 2021 г.
🇷🇺 🇩🇪 🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, март
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг ISM, март
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

06.04.2022, среда
🏥 EMC - финансовые результаты по МСФО за 2021 г.
🇪🇺 Розничные продажи, февраль
🇷🇺 Индекс потребительских цен, март
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

07.04.2022, четверг
🏦 Сбербанк - финансовая отчетность по РСБУ за март 2022 г.
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

​​СХЕМА ПОЛУЧЕНИЯ УБЫТКОВ

Вот обычные характеристики инвестиций, при совместном действии которых вы почти наверняка получите значительные убытки. Это "ядовитое соединение" почти для любого частного инвестора.

Частые сделки (трейдинг)
Большое число сделок безусловно может следовать из вашей стратегии, но статистически в 80% случаев даже такая стратегия (а часто ее вообще нет) не позволит вам долгосрочно зарабатывать больше уровня инфляции. Это происходит вследствие множества факторов, таких как психология, затраты, эффективность и пр.

Высокие комиссии
Комиссии являются неотъемлемой частью инвестиций, но они могут уничтожить всю вашу прибыль, если их не контролировать.

Недостаточная диверсификация
Иногда диверсификация не требуется (например, при покупке ОФЗ на год) или не достижима (например, из-за определенных лимитов на инвестиции), но в подавляющем большинстве случаев абсолютно необходима для снижения нерыночного риска. Если вы не можете или не хотите диверсифиворовать свои инвестиции вы должны уделить таким рискам особенное внимание и понимать их.

Выбор времени сделок (тайминг)
Многие до сих пор считают, что инвестиции заключаются в выборе правильных моментов покупки и продажи акций. Однако это только один довольно узкий подход среди активных, факторных, пассивных и прочих видов инвестиций и, вероятно, наименее эффективный. Вам следует убедиться, что вы используете подходящий для вас подход и если это тайминг, уделить ему пристальное внимание с точки зрения оценки рисков.

Торговля с плечом
Финансовый рычаг помогает увеличить прибыль и часто является частью стратегии. Однако его неправильное или неосознанное использование точно принесёт вам убытки.

================
Мы вновь рекомендуем вам найти и подписаться на твиттер индийского инвестора Vishal Khandelwal, который делает такие прекрасные иллюстрации.

США вводят полные блокирующие санкции против Альфа-Банка (с 6 мая) и Сбербанка (с 13 апреля), а также запрещают своим гражданам любые новые инвестиции в Россию.
Пресс-релиз: https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/04/06/fact-sheet-united-states-g7-and-eu-impose-severe-and-immediate-costs-on-russia/

Великобритания замораживает активы Сбербанка и Московского кредитного банка, запрещает инвестиций в Россию, а также сообщает о полном отказе от российских нефти и угля до конца 2022 года.

В различных санкциях теперь легко запутаться. По следующим ссылкам можно смотреть актуальные санкционные списки:

🔹 США: https://sanctionssearch.ofac.treas.gov/

🔹 Великобритания: https://www.gov.uk/government/publications/the-uk-sanctions-list

🔹 Евросоюз: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A02014R0269-20220315&qid=1648547512878

​Индекс МосБиржи по итогам недели: -6,0%.

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Полюс +9,1%
Магнит +2,7%
РусГидро +1,8%
ВТБ -0,6%
РУСАЛ -1,1%

⬇️ Аутсайдеры
OZON-адр -17,0%
Новатэк -13,6%
Х5 -13,4%
АЛРОСА -12,2%
Fix Price -11,0%

Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

События недели

11.04.2022, понедельник
🛒 Заседание совета директоров Белуги. В повестке есть вопрос дивидендов за 2021 г.
🏦 Вступает в силу решение Банка России об отмене комиссии в 12% при покупке валюты через брокера
🏦 Вступает в силу решение Банка России о снижении ключевой ставки до 17% годовых
🇷🇺 Торговый баланс, февраль
🇨🇳 Индекс потребительских цен, индекс цен производителей, март
🇬🇧 ВВП, г/г, IV кв

12.04.2022, вторник
🏢 АФК Система - финансовые результаты по МСФО за 2021г
🇬🇧 Уровень безработицы, февраль
🇩🇪 Индекс потребительских цен, февраль
🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, март
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API

13.04.2022, среда
🏭 ММК - операционные результаты за I кв 2022г
🏭 НЛМК - операционные результаты за I кв 2022г
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, март
🇬🇧 ИПЦ, март
🇪🇺 Промышленное производство, февраль
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA

14.04.2022, четверг
🇪🇺 Депозитная и ключевая ставка ЕЦБ, апрель
🇺🇸 Розничные продажи, март
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю

15.04.2022, пятница
🏭 Алроса - операционные результаты за I кв 2022г
🏭 Северсталь - операционные и финансовые результаты по МСФО за I кв 2022г
🇺🇸 🇩🇪 🇬🇧 Страстная пятница. Биржи закрыты
🇺🇸 Промышленное производство, март

​​🇺🇸 Индекс S&P 500 на прошлой неделе упал на 1,3%

📈 В лидерах роста акции биофармацевтической компании Abbvie (+7,5%). Причиной роста котировок являются ожидания инвесторов относительно перспектив роста диверсифицированного портфеля продуктов, предлагаемых компанией. Аналитики полагают, что потеря выручки от истечения патента на ключевой продукт компании Humira нивелируется расширением бизнеса компании в области нейробиологии и косметической хирургии.

📈 Другие акции сектора здравоохранения, Pfizer (+7%) и UnitedHealth Group (+6,5%) также растут ввиду повышенного интереса инвесторов на акции данного сектора, спрос на продукцию в котором остается относительно стабильным в условиях текущих макро- и геополитических потрясений.

📉 Лидером снижения по итогам недели стали бумаги NVIDIA (-13,5%). Причиной падения являются новости о падении спроса на технологические продукты и негативные прогнозы аналитиков относительно будущих операционных результатов. Broadcom (-6,4%), Cisco Systems (-2,5%) и Intel (-2,3%) также переживают падение.

📉 Акции UPS (-7,6%) продолжают падение на фоне замедления глобальной деловой активности и падения фрахтовых ставок.

​​ДИВИДЕНДЫ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ

Мы в очередной раз обновили наш сервис Дивиденды и сделали небольшой обзор изменений, которые произошли с начала марта.

🚫 Эмитенты, отказавшиеся от выплат:

1. Мосбиржа - рекомендовали не выплачивать дивиденды
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 11,37 руб. (див. дох.: 11,5%)

2. Мать и дитя - приостановили выплаты, менеджмент не исключает возобновление выплат до конца 2022 года.
Прошлый прогноз: II полугодие 2021 - 18,53 руб. (3,4%)

3. Распадская - менеджмент сообщил, что "в связи с текущей геополитической ситуацией выплата дивидендов не послужит интересам акционеров".
Прошлый прогноз: II полугодие 2021 - 27,27 руб. (8,5%)

4. Энел Россия - отказ от выплаты, в целях обеспечения финансовой стабильности бизнеса
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 0,085 руб. (13,2%)

5. Х5 Group - отказ от выплаты дивидендов в целях поддержки текущей деятельности.
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 150,57 руб. (11,9%)

6. Русагро - приняли решение аннулировать невыплаченные дивиденды.
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 102,38 руб. (11,8%)

7. ЛСР - отказ от выплаты дивидендов
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 39 руб. (7,5%)

8. Черкизово - отмена рекомендации о выплате дивидендов
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 130,27 руб. (4,6%)

9. Globaltrans - приостановили выплаты из-за "технических ограничений передачи средств в кипрскую компанию"
Прошлый прогноз: II пол. 2021 - 28,04 руб. (7,9%)

10. НЛМК - рекомендовали не выплачивать дивиденды, однако этот вопрос будет рассмотрен в июне.
Прошлый прогноз: IV кв. 2021 - 12,18 руб. (6,5%)
I кв. 2022 - 9,7 руб. (5,2%)

11. Северсталь - отказались от выплаты по итогам 4кв 2021г и 1кв 2022г
Прошлый прогноз: IV кв. 2021 - 109,81 руб. (7,8%)
I кв. 2022 - 71,53 руб. (5,1%)

✅ Эмитенты, рекомендовавшие дивиденды:

1. Fix Price
Рекомендовали: за II пол. 2021 года выплатить 6,8р на акцию (1,6%)

2. Новатэк
Рекомендовали: за II пол. 2021 года выплатить 43,77р на акцию (3,5%)

3. Таттелеком
Рекомендовали: за 2021 год выплатить 0,0428р на акцию (7,1%)

4. Интер РАО
Рекомендовали: за 2021 год выплатить 0,2366р на акцию (8,8%)

5. Куйбышевазот и Куйбышевазот-п
Рекомендовали: за 2021 год выплатить 17,4р на каждый тип акций (ао: 3,8%; ап: 3,6%)

6. Левенгук
Рекомендовали: за 2021 год выплатить 0,2446р на акцию (1,6%)

7. Белуга
Рекомендовали: за 2021 год выплатить 47,24р на акцию (1,8%)

8. Полиметалл - «остается право пересмотреть рекомендацию...для поддержания ликвидности и минимизации рисков».
Рекомендовали: за II пол. 2021 год выплатить $0,52 (~43р) на акцию (4,7%)

⭕️ Изменение ожиданий:

1. Сбербанк - не ожидаем выплаты дивидендов по итогам 2021 года
Прошлый прогноз: за 2021 (ао) - 27,69 руб. (19,3%)
за 2021 (ап) - 27,69 руб. (18,6%)

2. ВТБ - не ожидаем выплаты по итогам 2021 года
Прошлый прогноз: за 2021 - 0,0034 руб. (15,2%)

3. ВСМПО-Ависма - не ожидаем выплаты по итогам 2021 года
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 1187,33 руб. (2,2%)

4. ПИК - скорректирован прогноз дивиденда (до 18р), перенесена прогнозная дата закрытия реестра.
Прошлый прогноз: годовые 2021 - 22,51 руб. (ДД: 4,5%)

5. Банк Санкт-Петербург - ожидаемая дата закрытия реестра перенесена на осень.

6. TCS Group - ожидаемая дата закрытия реестра перенесена на осень.

7. Юнипро - ожидаемая дата закрытия реестра перенесена на осень.

8. НМТП - ожидаемая дата закрытия реестра перенесена на осень.

9. М.Видео - ожидаемая дата закрытия реестра перенесена на осень.

==========
На картинке ниже список фактически рекомендованных советами директоров компаний дивидендов. ММК и Фосагро рекомендовали выплаты еще в начала февраля. Мы пока оставили эти дивиденды неизменными. Также в таблице пока нет акций Positive Technologies - рекомендация 14.4 руб. (50% прибыли, тек дох 1.4%).

Сервис "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

#Еврооблигации
🇷🇺Компаниям РФ рекомендовано разделить выплаты по бондам россиянам и иностранцам

Источник: пресс-релиз Минфина РФ

Подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций согласилась с предложениями Минфина РФ и ЦБ РФ прекратить выдачу разрешений на выплаты по еврооблигациям в порядке, определенном эмиссионной документацией.

Сейчас в связи с продолжающимися нарушениями прав российских держателей еврооблигаций со стороны международной расчетно-клиринговой системы, выплаты по еврооблигациям получают только те облигационеры, учет прав которых осуществляется в иностранной учетной системе. До российских же держателей еврооблигаций деньги не доходят.

📝Преодолеть сложившиеся обстоятельства будет возможно при соблюдении заявителями рекомендаций, выработанных Подкомиссией. В частности, рекомендовано производить выплаты раздельно. В пользу держателей, чьи права учитываются иностранной учетной системой, будут проводиться в прежнем порядке, - через иностранного платежного агента. В пользу держателей, чьи права учитываются в российской учетной системе, - через российского платежного агента в порядке, установленном Указом Президента РФ № 95 без использования счетов типа «С».

🧐Подкомиссией также рекомендовано в качестве альтернативного варианта обеспечения заемщиками интересов российских инвесторов осуществить их досрочный выкуп за рубли через российскую рыночную инфраструктуру.