События недели
11.10.2021, понедельник
💎 Алроса - результаты продаж за сентябрь 2021
🛒 Черкизово - операционные результаты за сентябрь и III квартал 2021
12.10.2021, вторник
🏭 НЛМК - операционные результаты за III квартал 2021
🇷🇺 Торговый баланс, август
🇬🇧 Уровень безработицы, август
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, октябрь
13.10.2021, среда
🛢 Заседание совета директоров Лукойла. В повестке — вопрос дивидендов за 9 месяцев 2021
🏭 ММК - операционные результаты за III квартал 2021
💰 Последний день для покупки акций Самолета под дивиденды за I полугодие 2021 (ДД 0,8%)
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, сентябрь
🇬🇧 Торговый баланс, промышленное производство, август
🇩🇪 ИПЦ, оконч., сентябрь
🇪🇺 Промышленное производство, август
🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
14.10.2021, четверг
🛒 Детский мир - операционные результаты за III квартал 2021
🏗 ПИК - операционные результаты за III квартал 2021
🇨🇳 ИПЦ, индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
15.10.2021, пятница
🛒 X5 - операционные результаты за III квартал 2021
💎 Алроса - операционные результаты за III квартал 2021
💰 Последний день для покупки акций Алросы под дивиденды за I полугодие 2021 (ДД 6,5%)
🇪🇺 Торговый баланс, август
🇺🇸 Розничные продажи, сентябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., октябрь
11.10.2021, понедельник
💎 Алроса - результаты продаж за сентябрь 2021
🛒 Черкизово - операционные результаты за сентябрь и III квартал 2021
12.10.2021, вторник
🏭 НЛМК - операционные результаты за III квартал 2021
🇷🇺 Торговый баланс, август
🇬🇧 Уровень безработицы, август
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, октябрь
13.10.2021, среда
🛢 Заседание совета директоров Лукойла. В повестке — вопрос дивидендов за 9 месяцев 2021
🏭 ММК - операционные результаты за III квартал 2021
💰 Последний день для покупки акций Самолета под дивиденды за I полугодие 2021 (ДД 0,8%)
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, сентябрь
🇬🇧 Торговый баланс, промышленное производство, август
🇩🇪 ИПЦ, оконч., сентябрь
🇪🇺 Промышленное производство, август
🇺🇸 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
14.10.2021, четверг
🛒 Детский мир - операционные результаты за III квартал 2021
🏗 ПИК - операционные результаты за III квартал 2021
🇨🇳 ИПЦ, индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
15.10.2021, пятница
🛒 X5 - операционные результаты за III квартал 2021
💎 Алроса - операционные результаты за III квартал 2021
💰 Последний день для покупки акций Алросы под дивиденды за I полугодие 2021 (ДД 6,5%)
🇪🇺 Торговый баланс, август
🇺🇸 Розничные продажи, сентябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., октябрь
October 11, 2021
Индекс S&P 500 по итогам недели +0,8%
📈 Акции PepsiCo (+3,4%) выглядят лучше рынка после того, как компания сообщила о более высокой, чем ожидалось, прибыли в III квартале, несмотря на более высокие затраты на цепочку поставок. Компания также повысила прогноз годовой выручки, поскольку ослабление коронавирусных ограничений благоприятно сказывается на продажах продукции в ресторанах и кинотеатрах.
📉 Хуже рынка выглядят акции Facebook (-3,8%). На прошлой неделе компания пострадала от наихудшего с 2008 года сбоя в обслуживании, когда стало недоступно основное приложение Facebook, а также Instagram и WhatsApp, в результате чего более 3,5 млрд пользователей во всем мире на 6 часов оказались без доступа к социальным сетям.
📉 В аутсайдерах акции компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги: T-Mobile (-4,4%) и Comcast (-4,4%).
📈 Акции PepsiCo (+3,4%) выглядят лучше рынка после того, как компания сообщила о более высокой, чем ожидалось, прибыли в III квартале, несмотря на более высокие затраты на цепочку поставок. Компания также повысила прогноз годовой выручки, поскольку ослабление коронавирусных ограничений благоприятно сказывается на продажах продукции в ресторанах и кинотеатрах.
📉 Хуже рынка выглядят акции Facebook (-3,8%). На прошлой неделе компания пострадала от наихудшего с 2008 года сбоя в обслуживании, когда стало недоступно основное приложение Facebook, а также Instagram и WhatsApp, в результате чего более 3,5 млрд пользователей во всем мире на 6 часов оказались без доступа к социальным сетям.
📉 В аутсайдерах акции компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги: T-Mobile (-4,4%) и Comcast (-4,4%).
October 11, 2021
Индекс оценки жилой недвижимости в разных локациях от UBS (UBS Global Real Estate Bubble Index).
📕Значение индекса выше 1.5 показывает высокий риск формирования "пузыря" (Bubble risk).
📙Значение от 0.5 до 1.5 показывает возможную переоценку (Overvalued).
📘Значение от -0.5 до 0.5 означает , что недвижимость в целом оценена справедливо (Fair valued).
👉🏻 Рост цен
Рост реальных (после инфляции) цен на недвижимость в анализируемых городах ускорился до 6%, - самого высокого уровня с 2014 года. Москва, Стокгольм и города тихоокеанского региона - Сидней, Токио и Ванкувер - показали двухзначный рост.
👉🏻 Дисбалансы
В Европе отмечаются самые большие дисбалансы. UBS называет их sky-high (заоблачными).Шесть из девяти анализируемых городов находятся в зоне риска образования "пузыря". Стокгольм и Москва входят в тройку городов с самым быстрым увеличением дисбалансов по сравнению с прошлым годом. Напротив, ни один из городов США не попал в эту зону риска.
При этом впервые с 1990-х годов цены в сельской местности растут быстрее, чем в городах. Соотношение затрат и выгод городской жизни, вероятно, сделало поворот в худшую сторону.
👉🏻 Соотношение цен и доходов
Среднее отношение цены жилья к доходу для квартиры площадью 60 кв.м. в проанализированных городах в настоящее время превышает 8. Наряду Гонконгом городами с наименее доступным жильем являются Париж, Лондон и Токио, где данный коэффициент превышает 10. В Москве он равняется 10.
👉🏻 Соотношение цен и аренды
Арендная плата в проанализированных городах в среднем снизилась, что редко случалось в прошлом. В некоторых городах снижение арендной платы было двузначным. В Москве отношение цены к аренде составляет 29 лет, по сравнению с 22-23 годами в 2011 году.
=======
Для расчета индекса используются исторические закономерности на рынке недвижимости. Типичные признаки "пузыря" включают сильное отклонение цен от доходов и арендной платы в данной локации, а также дисбалансы в реальной экономике, такие как чрезмерная кредитная и строительная активность.
Оценка индекса представляет собой средневзвешенное значение следующих пяти стандартизованных городских субиндексов: цена-доход и цена-арендная плата (фундаментальная оценка), изменение отношения ипотечного долга к ВВП и изменение отношения объема строительства к ВВП (экономические искажения), а также показатель относительной цены недвижимости в города и стране в целом.
Индекс не предсказывает, будет ли или когда начнется коррекция. Он измеряет риски того, как изменение макроэкономического импульса, настроения инвесторов или сильный рост предложения может спровоцировать снижение цен на жилье (то есть риск относительно большей коррекции цен).
Подробная инфографика и полный отчет:
https://www.ubs.com/global/en/wealth-management/insights/2021/global-real-estate-bubble-index.html
📕Значение индекса выше 1.5 показывает высокий риск формирования "пузыря" (Bubble risk).
📙Значение от 0.5 до 1.5 показывает возможную переоценку (Overvalued).
📘Значение от -0.5 до 0.5 означает , что недвижимость в целом оценена справедливо (Fair valued).
👉🏻 Рост цен
Рост реальных (после инфляции) цен на недвижимость в анализируемых городах ускорился до 6%, - самого высокого уровня с 2014 года. Москва, Стокгольм и города тихоокеанского региона - Сидней, Токио и Ванкувер - показали двухзначный рост.
👉🏻 Дисбалансы
В Европе отмечаются самые большие дисбалансы. UBS называет их sky-high (заоблачными).Шесть из девяти анализируемых городов находятся в зоне риска образования "пузыря". Стокгольм и Москва входят в тройку городов с самым быстрым увеличением дисбалансов по сравнению с прошлым годом. Напротив, ни один из городов США не попал в эту зону риска.
При этом впервые с 1990-х годов цены в сельской местности растут быстрее, чем в городах. Соотношение затрат и выгод городской жизни, вероятно, сделало поворот в худшую сторону.
👉🏻 Соотношение цен и доходов
Среднее отношение цены жилья к доходу для квартиры площадью 60 кв.м. в проанализированных городах в настоящее время превышает 8. Наряду Гонконгом городами с наименее доступным жильем являются Париж, Лондон и Токио, где данный коэффициент превышает 10. В Москве он равняется 10.
👉🏻 Соотношение цен и аренды
Арендная плата в проанализированных городах в среднем снизилась, что редко случалось в прошлом. В некоторых городах снижение арендной платы было двузначным. В Москве отношение цены к аренде составляет 29 лет, по сравнению с 22-23 годами в 2011 году.
=======
Для расчета индекса используются исторические закономерности на рынке недвижимости. Типичные признаки "пузыря" включают сильное отклонение цен от доходов и арендной платы в данной локации, а также дисбалансы в реальной экономике, такие как чрезмерная кредитная и строительная активность.
Оценка индекса представляет собой средневзвешенное значение следующих пяти стандартизованных городских субиндексов: цена-доход и цена-арендная плата (фундаментальная оценка), изменение отношения ипотечного долга к ВВП и изменение отношения объема строительства к ВВП (экономические искажения), а также показатель относительной цены недвижимости в города и стране в целом.
Индекс не предсказывает, будет ли или когда начнется коррекция. Он измеряет риски того, как изменение макроэкономического импульса, настроения инвесторов или сильный рост предложения может спровоцировать снижение цен на жилье (то есть риск относительно большей коррекции цен).
Подробная инфографика и полный отчет:
https://www.ubs.com/global/en/wealth-management/insights/2021/global-real-estate-bubble-index.html
October 13, 2021
Соотношение цена/доход и цена/арендая плата для жилой недвижимости в разных городах мира (в числе лет до достижения цены покупки).
В продолжении вчерашнего поста о UBS Global Real Estate Bubble Index: https://t.iss.one/dohod/11075
В продолжении вчерашнего поста о UBS Global Real Estate Bubble Index: https://t.iss.one/dohod/11075
October 14, 2021
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
Какое решение по ключевой ставке примет совет директоров Банка России на заседании 22 октября
Anonymous Poll
33%
7.00% (+25 бп)
37%
7.25% (+50 бп)
9%
7.50% (+75 бп)
5%
7.75% (+100 бп)
2%
Другое решение
14%
Хочу посмотреть ответы
October 14, 2021
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
А какое решение приняли бы Вы, если бы были членом совета директоров Банка России?
Anonymous Poll
25%
7.00% (+25 бп)
17%
7.25% (+50 бп)
9%
7.50% (+75 бп)
12%
7.75% (+100 бп)
17%
Другое решение
20%
Хочу посмотреть ответы
October 14, 2021
Фонд Direxion Daily Financial Bear 3X был создан в конце 2008 года, чтобы с третьим плечом ставить на падение акций финансовых компаний. В самый разгар кризиса за несколько недель ему удалось показать доходность более 100%. Однако, затем наступило десятилетие спокойствия и устойчивого роста фондового рынка. В результате, набравший популярность продукт, принес ужасающие результаты своим инвесторам. $10 000, инвестированных в начале, превратились в $2 к середине 2018 года.
Ставки на "конец света" бывают разрушительными.
Ставки на "конец света" бывают разрушительными.
October 14, 2021
Рентабельность инвестиционного капитала (ROIC) российских компаний и полная (с учетом дивидендов) среднегодовая доходность их акций (для бумаг из индекса МосБиржи) за 10 предыдущих лет.
Исключены бумаги финансового сектора. Для нивелирования одиночных пиков роста или падения ROIC он скорректирован на свое стандартное отклонение – чем он стабильнее, тем, при прочих равных, лучше.
ROIC (Return on Invested Capital) - рентабельность инвестированного капитала - генерируемая операционная прибыль от основной деятельности на вложенный рубль.
ROIC рассчитывается как отношение NOPLAT (операционной прибыли, скорректированной на налог = EBIT*(1-tax rate) к Invested Capital (Инвестируемому капиталу – IC). IC рассчитывается как сумма основных средств, нематериальных активов и чистого оборотного (рабочего) капитала. Чистый оборотный капитал — это разница текущих активов и обязательств (которые “обновятся” в течение года).
ROIC отражает, насколько эффективно компания инвестирует в свою основную деятельность (проценты по депозитам, прибыль от инвестиций в ценные бумаги и т.п. не учитываются). Если ROIC относительно низок, то компании, вероятно, лучше выплачивать дивиденды, а не инвестировать «в себя» – это будет лучше сказываться на оценке ее акций.
Исключены бумаги финансового сектора. Для нивелирования одиночных пиков роста или падения ROIC он скорректирован на свое стандартное отклонение – чем он стабильнее, тем, при прочих равных, лучше.
ROIC (Return on Invested Capital) - рентабельность инвестированного капитала - генерируемая операционная прибыль от основной деятельности на вложенный рубль.
ROIC рассчитывается как отношение NOPLAT (операционной прибыли, скорректированной на налог = EBIT*(1-tax rate) к Invested Capital (Инвестируемому капиталу – IC). IC рассчитывается как сумма основных средств, нематериальных активов и чистого оборотного (рабочего) капитала. Чистый оборотный капитал — это разница текущих активов и обязательств (которые “обновятся” в течение года).
ROIC отражает, насколько эффективно компания инвестирует в свою основную деятельность (проценты по депозитам, прибыль от инвестиций в ценные бумаги и т.п. не учитываются). Если ROIC относительно низок, то компании, вероятно, лучше выплачивать дивиденды, а не инвестировать «в себя» – это будет лучше сказываться на оценке ее акций.
October 15, 2021
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,56%.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Русал +9,9%
TCS +9,3%
Петропавловск +8,9%
Полюс 8,7%
МосБиржа +6,8%
⬇️ Аутсайдеры
ПИК -7%
OZON -6,2%
НЛМК -4,9%
ММК -4,5%
FixPrice -4.1%
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Русал +9,9%
TCS +9,3%
Петропавловск +8,9%
Полюс 8,7%
МосБиржа +6,8%
⬇️ Аутсайдеры
ПИК -7%
OZON -6,2%
НЛМК -4,9%
ММК -4,5%
FixPrice -4.1%
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
October 15, 2021
Рентабельность инвестиционного капитала (ROIC) глобальных компаний и полная (с учетом дивидендов) среднегодовая доходность их акций (для бумаг из индекса S&P Global 100) за 10 предыдущих лет.
Подробности расчета, а также данные для компаниий индекса МосБиржи: https://t.iss.one/dohod/11082
Подробности расчета, а также данные для компаниий индекса МосБиржи: https://t.iss.one/dohod/11082
October 16, 2021
Турецкая лира продолжает слабеть относительно USD после снижения центральным банком ключевой ставки с 19 до 18% в сентябре (инфляция в стране превышает 19%) и увольнения Эрдоганом двух заместителей управляющего Центробанком Турции на этой неделе. Один из уволенных был единственным, голосовавшим против последнего снижения ставки (второй не голосовал вовсе, так как заболел COVID-19).
Увольнения, вероятно, были «вызваны раздражением Эрдогана из-за того, что процентные ставки снижаются недостаточно быстро» (via Bloomberg).
Доля иностранных инвесторов в государственных облигациях Турции в локальной валюте снизилась с 25% в 2011 году до примерно 3% в 2021 (via FT). При этом долларовые облигации все еще имеют спрос, благодаря высокой доходности. Выпуск 12-летних долларовых бондов в сентябре был размещен с доходностью 6.5% против примерно 5% доходности, предлагаемой на рынке государственных облигаций развивающихся стран. Однако уже сейчас эти бумаги торгуются с доходностью 7.2% (за месяц их цена снизилась примерно на 5%). Доходность трехлетних бумаг находится около 4.9%.
В отличие от России Турция имеет дефицит текущего счета платежного баланса и импортирует почти всю нефть и газ. Последнее время он сократился благодаря восстановлению экономики (прежде всего туризма) после пандемии, но непредсказуемая и, очевидно, лишенная независимости политика центрального банка все еще оставляет здесь большие ценовые риски для инвесторов в облигации.
Проследить за событиями в Турции можно из этих постов:
https://t.iss.one/dohod/10178
https://t.iss.one/dohod/10222
https://t.iss.one/dohod/10271
https://t.iss.one/dohod/10417
https://t.iss.one/dohod/10731
Увольнения, вероятно, были «вызваны раздражением Эрдогана из-за того, что процентные ставки снижаются недостаточно быстро» (via Bloomberg).
Доля иностранных инвесторов в государственных облигациях Турции в локальной валюте снизилась с 25% в 2011 году до примерно 3% в 2021 (via FT). При этом долларовые облигации все еще имеют спрос, благодаря высокой доходности. Выпуск 12-летних долларовых бондов в сентябре был размещен с доходностью 6.5% против примерно 5% доходности, предлагаемой на рынке государственных облигаций развивающихся стран. Однако уже сейчас эти бумаги торгуются с доходностью 7.2% (за месяц их цена снизилась примерно на 5%). Доходность трехлетних бумаг находится около 4.9%.
В отличие от России Турция имеет дефицит текущего счета платежного баланса и импортирует почти всю нефть и газ. Последнее время он сократился благодаря восстановлению экономики (прежде всего туризма) после пандемии, но непредсказуемая и, очевидно, лишенная независимости политика центрального банка все еще оставляет здесь большие ценовые риски для инвесторов в облигации.
Проследить за событиями в Турции можно из этих постов:
https://t.iss.one/dohod/10178
https://t.iss.one/dohod/10222
https://t.iss.one/dohod/10271
https://t.iss.one/dohod/10417
https://t.iss.one/dohod/10731
October 16, 2021
События недели
18.10.2021, понедельник
🏭 Северсталь - операционные и финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🇨🇳 ВВП (3 кв), промышленное производство, розничные продажи, сентябрь
🇺🇸 Промышленное производство, сентябрь
19.10.2021, вторник
🔌 Русгидро - операционные результаты за III квартал 2021
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
20.10.2021, среда
🏭 Норникель - итоги производственной деятельности за III квартал 2021
🇨🇳 Ключевая ставка НБК
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇪🇺 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
21.10.2021, четверг
🛒 М.Видео - операционные результаты за III квартал 2021
🏭 ММК - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🏭 НЛМК - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., октябрь
22.10.2021, пятница
🏦 Заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке
🔌 Распадская - операционные результаты за III квартал 2021
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇬🇧 Розничные продажи, сентябрь
🇩🇪 🇪🇺 🇬🇧 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., октябрь
18.10.2021, понедельник
🏭 Северсталь - операционные и финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🇨🇳 ВВП (3 кв), промышленное производство, розничные продажи, сентябрь
🇺🇸 Промышленное производство, сентябрь
19.10.2021, вторник
🔌 Русгидро - операционные результаты за III квартал 2021
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
20.10.2021, среда
🏭 Норникель - итоги производственной деятельности за III квартал 2021
🇨🇳 Ключевая ставка НБК
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇪🇺 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
21.10.2021, четверг
🛒 М.Видео - операционные результаты за III квартал 2021
🏭 ММК - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🏭 НЛМК - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., октябрь
22.10.2021, пятница
🏦 Заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке
🔌 Распадская - операционные результаты за III квартал 2021
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, сентябрь
🇬🇧 Розничные продажи, сентябрь
🇩🇪 🇪🇺 🇬🇧 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., октябрь
October 18, 2021
Индекс S&P 500 по итогам недели +1,8%
📈 Акции Tesla (+7,3%) росли опережающими темпами на ожиданиях хорошей отчетности по итогам 3 квартала текущего года, ряд аналитиков повысили прогнозы.
📈Бумаги технологичных компаний Salesforce.com (+7%), Adobe (+5,8%), NVIDIA (+4,9%) и Amazon.com (+3,7%) также показали отличную динамику на рынке.
📉 Хуже рынка выглядят акции компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги: T-Mobile (-3%) и AT&T (-4%). Рынок крайне пессимистичен по отношению к AT&T перед сделкой по выделению WarnerMedia.
📉 Медицинские консультанты Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) единогласно одобрили повторную вакцинацию Johnson & Johnson (+0,2%) от Covid, что привело к снижению акций конкурентов: Pfizer (-2,3%) и Merck&Co (-2,9%). Кроме того, FDA заявило, что планирует созвать консультативный комитет 30 ноября для обсуждения экспериментальной таблетки компании Merck&Co от COVID-19, молнупиравира.
📈 Акции Tesla (+7,3%) росли опережающими темпами на ожиданиях хорошей отчетности по итогам 3 квартала текущего года, ряд аналитиков повысили прогнозы.
📈Бумаги технологичных компаний Salesforce.com (+7%), Adobe (+5,8%), NVIDIA (+4,9%) и Amazon.com (+3,7%) также показали отличную динамику на рынке.
📉 Хуже рынка выглядят акции компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги: T-Mobile (-3%) и AT&T (-4%). Рынок крайне пессимистичен по отношению к AT&T перед сделкой по выделению WarnerMedia.
📉 Медицинские консультанты Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) единогласно одобрили повторную вакцинацию Johnson & Johnson (+0,2%) от Covid, что привело к снижению акций конкурентов: Pfizer (-2,3%) и Merck&Co (-2,9%). Кроме того, FDA заявило, что планирует созвать консультативный комитет 30 ноября для обсуждения экспериментальной таблетки компании Merck&Co от COVID-19, молнупиравира.
October 18, 2021
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
+ 25 ИЛИ +50? – МНЕНИЯ ЧИТАТЕЛЕЙ РАЗДЕЛИЛИСЬ, НО С НЕБОЛЬШИМ ПЕРЕВЕСОМ ПОБЕЖДАЕТ +50
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 39%: +25 бп (7.0%)
• 44%: +50 бп (7.25%)
• 9%: +75 бп (7.5%)
• 6%: +100 бп (7.75%)
• 2%: другое решение
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 31%: +25 бп (7.0%)
• 22%: +50 бп (7.25%)
• 11%: +75 бп (7.5%)
• 15%: +100 бп (7.75%)
• 22%: другое решение
Евгений Коган @Bitkogan
Давайте разделим вопрос на две части.
1. Чего бы я хотел? Чтобы ЦБ хоть на этот раз остановился и вопреки всему не стал повышать ставку. Или повысил бы максимум на 25 б.п., тем самым проявив свой либерализм. И посмотрел – а что же произойдет? Вдруг беспощадная борьба за удушение спроса – это не ТО самое, что очень нужно нашей экономике.
2. Что будет в реальности? Логика подсказывает, что в итоге Центральный банк примет решение поднять ставку на 50 б.п, поскольку от него все еще ждут решительной борьбы с инфляцией. А как еще он может продемонстрировать свою твердость и решимость? А дальше… Пусть Мин Эк думает, что делать. При этом и нам, да и ЦБ, думаю, давно очевидно, что поднимай сегодня ставку или нет – на инфляции в ближайшие полгода это мало отразится… Ибо ставка, как известно, является средством охлаждения спроса в нашей экономике. А тут дядя Сэм нам, да и остальному белу свету, хавронью подкладывает в виде инфляции издержек. Впрочем, вчерашнее продолжение падения индекса RGBI может в итоге означать и 75 б.п. Все в этой жизни быть может.
Суворов Евгений @russianmacro
С прогнозом сложно… Инфляционная картина сейчас сильно зашумлена овощами. Если убрать их влияние, то всё-таки небольшое замедление инфляции просматривается. В 4-м кв, учитывая лаги ДКП, начнут проявляться эффекты от повышения ставки весной. А в 2022г более явно проявятся эффекты бюджетной консолидации (возвращение к бюджетному правилу). Стоит ли в этих условиях реагировать на плодоовощной всплеск инфляции последних месяцев? Не факт. Слабость статистики за 3-й кв – ещё один аргумент против резкого повышения ставки. Наконец, после +25 в сентябре, увеличение шага будет выглядеть непоследовательно. Одним словом, мы больше склоняемся к +25. Но не удивимся и +50.
Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция продолжает преподносить сюрпризы и расти там, где не ожидаешь. Мы наблюдаем импульс предыдущего роста цен, усиленный бюджетными выплатами и все еще большое инфляционное влияние цен на товарном рынке. Темп роста денежной массы должен был снижаться быстрее, чего пока не произошло. Чтобы обеспечить снижение этого контролируемого регулятором показателя и продолжить контролировать инфляцию (по мере сил), ключевая ставка, вероятно, будет повышена в пятницу на 25бп до 7%.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы ждал +25 бп. Но акции, облигации и рубль спокойно примут +50 бп. Диапазон +25-50 бп, думаю, заложен в котировках. Считаю, что ставка на уровне 7, а не 7,25%, предпочтительнее. Более дорогие деньги - более медленное восстановление экономики. Но, повторюсь, ни 7, ни 7,25% ключевой ставки не меняют ситуацию на рынках, да и с инфляцией тоже. Так что выбор значения - вопрос настроения. Надеюсь, настроение будет оптимистичным и мы получим +25 бп. Не переоценивал бы значение ключевой ставки в борьбе с инфляцией. Корреляции между ними не вижу на истории последних 10 лет и невооруженным, и вооруженным взглядом.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
• 39%: +25 бп (7.0%)
• 44%: +50 бп (7.25%)
• 9%: +75 бп (7.5%)
• 6%: +100 бп (7.75%)
• 2%: другое решение
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
• 31%: +25 бп (7.0%)
• 22%: +50 бп (7.25%)
• 11%: +75 бп (7.5%)
• 15%: +100 бп (7.75%)
• 22%: другое решение
Евгений Коган @Bitkogan
Давайте разделим вопрос на две части.
1. Чего бы я хотел? Чтобы ЦБ хоть на этот раз остановился и вопреки всему не стал повышать ставку. Или повысил бы максимум на 25 б.п., тем самым проявив свой либерализм. И посмотрел – а что же произойдет? Вдруг беспощадная борьба за удушение спроса – это не ТО самое, что очень нужно нашей экономике.
2. Что будет в реальности? Логика подсказывает, что в итоге Центральный банк примет решение поднять ставку на 50 б.п, поскольку от него все еще ждут решительной борьбы с инфляцией. А как еще он может продемонстрировать свою твердость и решимость? А дальше… Пусть Мин Эк думает, что делать. При этом и нам, да и ЦБ, думаю, давно очевидно, что поднимай сегодня ставку или нет – на инфляции в ближайшие полгода это мало отразится… Ибо ставка, как известно, является средством охлаждения спроса в нашей экономике. А тут дядя Сэм нам, да и остальному белу свету, хавронью подкладывает в виде инфляции издержек. Впрочем, вчерашнее продолжение падения индекса RGBI может в итоге означать и 75 б.п. Все в этой жизни быть может.
Суворов Евгений @russianmacro
С прогнозом сложно… Инфляционная картина сейчас сильно зашумлена овощами. Если убрать их влияние, то всё-таки небольшое замедление инфляции просматривается. В 4-м кв, учитывая лаги ДКП, начнут проявляться эффекты от повышения ставки весной. А в 2022г более явно проявятся эффекты бюджетной консолидации (возвращение к бюджетному правилу). Стоит ли в этих условиях реагировать на плодоовощной всплеск инфляции последних месяцев? Не факт. Слабость статистики за 3-й кв – ещё один аргумент против резкого повышения ставки. Наконец, после +25 в сентябре, увеличение шага будет выглядеть непоследовательно. Одним словом, мы больше склоняемся к +25. Но не удивимся и +50.
Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция продолжает преподносить сюрпризы и расти там, где не ожидаешь. Мы наблюдаем импульс предыдущего роста цен, усиленный бюджетными выплатами и все еще большое инфляционное влияние цен на товарном рынке. Темп роста денежной массы должен был снижаться быстрее, чего пока не произошло. Чтобы обеспечить снижение этого контролируемого регулятором показателя и продолжить контролировать инфляцию (по мере сил), ключевая ставка, вероятно, будет повышена в пятницу на 25бп до 7%.
Андрей Хохрин @Probonds
Я бы ждал +25 бп. Но акции, облигации и рубль спокойно примут +50 бп. Диапазон +25-50 бп, думаю, заложен в котировках. Считаю, что ставка на уровне 7, а не 7,25%, предпочтительнее. Более дорогие деньги - более медленное восстановление экономики. Но, повторюсь, ни 7, ни 7,25% ключевой ставки не меняют ситуацию на рынках, да и с инфляцией тоже. Так что выбор значения - вопрос настроения. Надеюсь, настроение будет оптимистичным и мы получим +25 бп. Не переоценивал бы значение ключевой ставки в борьбе с инфляцией. Корреляции между ними не вижу на истории последних 10 лет и невооруженным, и вооруженным взглядом.
October 19, 2021
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
Никита Калинин @Cbonds
Ближайшее решение ЦБ призвано «заложить посев» для достижения инфляционного таргета в 2022 году. Замедления инфляции не происходит. Факт в том, что базовая инфляция, в которой нет овощей и других сезонных товаров, продолжает рост и превышает общую инфляцию. В сентябре базовая составила 7.61% –максимум за 5.5 лет. Инфляционные ожидания населения и его темпы кредитования остаются высокими. Чтобы не растягивать процесс постепенного повышения ставки в октябре и декабре, ожидаю, что ЦБ поднимет на 50 б.п. и до конца этого года ставку менять не будет. Дальше ЦБ будет наблюдать, как это отразится на приросте депозитов, динамике кредитования, ситуации с кривыми на долговых рынках. В случае внезапного снижения инфляции ЦБ всегда сможет быстро снизить ставку в следующем году.
Ближайшее решение ЦБ призвано «заложить посев» для достижения инфляционного таргета в 2022 году. Замедления инфляции не происходит. Факт в том, что базовая инфляция, в которой нет овощей и других сезонных товаров, продолжает рост и превышает общую инфляцию. В сентябре базовая составила 7.61% –максимум за 5.5 лет. Инфляционные ожидания населения и его темпы кредитования остаются высокими. Чтобы не растягивать процесс постепенного повышения ставки в октябре и декабре, ожидаю, что ЦБ поднимет на 50 б.п. и до конца этого года ставку менять не будет. Дальше ЦБ будет наблюдать, как это отразится на приросте депозитов, динамике кредитования, ситуации с кривыми на долговых рынках. В случае внезапного снижения инфляции ЦБ всегда сможет быстро снизить ставку в следующем году.
October 19, 2021
Рост цен в России на некоторые товары и услуги (год к году) и их вес в структуре потребительских расходов населения (применяемой для расчета инфляции).
======
Источник: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/181_06-10-2021.html
Структура потребительских расходов: https://rosstat.gov.ru/price
======
Источник: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/181_06-10-2021.html
Структура потребительских расходов: https://rosstat.gov.ru/price
October 20, 2021
В сентябре-октябре инфляционное давление в России усилилось. На фоне сохраняющихся повышенных темпов роста в непродовольственном сегменте, цены на продовольственные товары также начали демонстрировать существенный рост после снижения в июле-августе.
На внутренние цены продолжает оказывать влияние ситуация на мировых товарных рынках. Фьючерсы на ряд сырьевых товаров обновляют свои многолетние максимумы, а это в свою очередь увеличивает издержки производителей. Тревогу также вызывает перспектива вероятного энергетического кризиса в Европе. Однако важно отметить снижение (хоть и незначительное) индекса цен контейнерных перевозок. Если нисходящая динамика сохранится, то это станет существенным дезинфляционным фактором.
Инфляционные ожидания населения немного снижаются, но остаются на повышенном уровне, что является одной из основных причин продолжающегося роста необеспеченного потребительского кредитования (это дает повод утверждать, что денежно-кредитные условия на данный момент остаются мягкими). При этом вслед за повышением ставок начинает прослеживаться восстановление депозитной активности населения. Темпы роста денежной массы продолжают замедляться, хотя пока и медленнее, чем ожидалось.
Сейчас существенное влияние на высокие показатели инфляции в продовольственных товарах оказывает рост цен на плодоовощную продукцию, который, вероятно, связан с ухудшением погодных условий. Также дорожают мясо и птица. Резкий рост цен, особенно на продукцию, занимающую достаточно большую долю в потребительских расходах населения, может способствовать значительному росту инфляционных ожиданий.
Учитывая вышеперечисленное, а также риторику регулятора, предполагаем, что на заседании 22 октября ЦБ поднимет ключевую ставку на 25. Принимая во внимание введение новых локдаунов по всей стране, решение о шаге в 25 б.п. выглядит наиболее предпочтительным (регулятор даже может отложить решение о повышении ставки до следующего заседания) . С учетом лагов, эффект от предыдущих повышений ключевой ставки только начинает проявляться и в дальнейшем будет постепенно усиливаться, оказывая влияние на цены через трансмиссионный механизм.
В связи с этим мы, как и прежде, верим в скорое замедлении инфляции. Однако решающим фактором перелома тренда будет стабилизация или коррекция цен на товарных рынках.
На картинке ниже - инфляция по компонентам.
На внутренние цены продолжает оказывать влияние ситуация на мировых товарных рынках. Фьючерсы на ряд сырьевых товаров обновляют свои многолетние максимумы, а это в свою очередь увеличивает издержки производителей. Тревогу также вызывает перспектива вероятного энергетического кризиса в Европе. Однако важно отметить снижение (хоть и незначительное) индекса цен контейнерных перевозок. Если нисходящая динамика сохранится, то это станет существенным дезинфляционным фактором.
Инфляционные ожидания населения немного снижаются, но остаются на повышенном уровне, что является одной из основных причин продолжающегося роста необеспеченного потребительского кредитования (это дает повод утверждать, что денежно-кредитные условия на данный момент остаются мягкими). При этом вслед за повышением ставок начинает прослеживаться восстановление депозитной активности населения. Темпы роста денежной массы продолжают замедляться, хотя пока и медленнее, чем ожидалось.
Сейчас существенное влияние на высокие показатели инфляции в продовольственных товарах оказывает рост цен на плодоовощную продукцию, который, вероятно, связан с ухудшением погодных условий. Также дорожают мясо и птица. Резкий рост цен, особенно на продукцию, занимающую достаточно большую долю в потребительских расходах населения, может способствовать значительному росту инфляционных ожиданий.
Учитывая вышеперечисленное, а также риторику регулятора, предполагаем, что на заседании 22 октября ЦБ поднимет ключевую ставку на 25. Принимая во внимание введение новых локдаунов по всей стране, решение о шаге в 25 б.п. выглядит наиболее предпочтительным (регулятор даже может отложить решение о повышении ставки до следующего заседания) . С учетом лагов, эффект от предыдущих повышений ключевой ставки только начинает проявляться и в дальнейшем будет постепенно усиливаться, оказывая влияние на цены через трансмиссионный механизм.
В связи с этим мы, как и прежде, верим в скорое замедлении инфляции. Однако решающим фактором перелома тренда будет стабилизация или коррекция цен на товарных рынках.
На картинке ниже - инфляция по компонентам.
October 21, 2021